2023年初旬の啓示

Fedの自由研究と2023年利下げ織込みの是非 : 炭鉱のカナリア、炭鉱の龍

今回も示唆の多い記事であった。

まず知らなかったのは、今年において米国コアCPIが前年度比マイナスになることが、識者のコンセンサスらしい。

そのため、CPI自体も２％に下落するらしい。

記事内でも説明があるように、２０２３年の利下げ折り込みは、それがないこととのオッズを比べれば、理解できる。

しかし、コモディティ価格が上昇しないという期待はどこから来ているのだろうか？中国もリオープンした。地政学リスクも高い。

第２点としては、市場によるマクロ環境の折り込みデュレーションが長くなっている、らしい。

FRBの委員は"Data Dependent"を強調している。Dataとは過去で、先を見据えた政策決定がやりくにい状態である。
つまり、FRB政策決定の因子が持つ、デュレーションが短くなっていることを意味する。

これで、FRB委員の発言と市場折り込みの齟齬を説明できる