証券投資の「リターン」
さて、第3回はいよいよ「リターン」について考えていきます。
よく、「ハイリスクハイリターン」とか「ローリスクローリターン」とかいう言葉で使われる通り、証券投資に関わらず馴染みのある言葉だと思います。今回は、「リスク」まで含めると長くなってしまうため、「リターン」のみお話しさせてください。
実は、証券投資の世界では、リターンという言葉は2つの使い方がされています。
1つ目は、「収益率」という意味です。この収益率は、利益を費用で割った値（つまり割合）のことです。つまり、
収益率 ＝ 利益 / 費用
と表すことができます。前回の復習ですが、利益は「売値 - 買値」で、費用は「買値」でしたね。よって、収益率はこんな風に表現することができます。
収益率 ＝ (売値 - 買値) / 買値
です。つまり、リターン（＝収益率）は売値と買値のみで表現できます。
2つ目の意味は、単に「利潤」という意味です。これは証券投資の世界では（厳密には証券投資の理論の世界では）あまり正しいとは言えない使い方です。1つ目の意味では、リターンは割合でしたが、この意味はどちらかといえば概念的で、得があることを表現しています。
今後進めていく議論では2つ目の意味は使わず、1つ目の意味を用います。つまり、リターンと言ったらそれは収益率（割合）のことだと思ってください。これを理解した上で、以下の問題を解いてみましょう。
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【問題】どちらが「ハイリターン（＝リターンが高い）だった」でしょうか？
A. 100円で買った株式が、120円になった。
B. 10000円で買った株式が、10500円になった。
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答えは、Aです。これを理解するために、まずは儲かったお金を考えてみましょう。
Aでは、「100円」で「買った」株式が、「120円」になっているわけですから、儲かったお金は「（120 ー 100）円 ＝ 20円」だと分かります。
Bはどうでしょうか。「10000円」で「買った」株式が、「10500円」になっていますから、儲かったお金は「（10500 ー 10000）円 ＝ 500円」だと分かります。
このように、儲かったお金はBのほうが大きいです。それでは、なぜAのほうがリターンが高いと言えるのでしょうか。
答えは、収益率の計算式からも分かるとおり、リターンは「賭けたお金に対して、どれくらい儲かったかどうか」を意味するからです。この儲かったお金は、リターンの計算式でいうところの、「分子」になります。これだけでは、リターンは正しく表現できたといえません。この「分子」を「分母（買値）」で割って初めてリターンとなります。ここまで計算してみると、
Aでは、「20円 / 100円 ＝ 20%」
Bでは、「500円 / 10000円 ＝ 5％」
という結果になりますので、Aの方がリターンが高いと言えるのです。
では、なぜわざわざ「金額」ではなく「割合」を考える方が良いのでしょうか。
以下の状態を想定しましょう。
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・あなたの全財産は「1億円」です。あなたは「100円」を欲しいと思いますか？
・あなたの全財産は「1千円」です。あなたは「100円」を欲しいと思いますか？
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さて、おなじ「100円」を貰えるわけですが、下のパターンのほうが、貰える100円の嬉しさが大きいと思います。このように、同じ額でも、貰った時の嬉しさは人によって違います。子供の時の100円はとても大きく感じましたが、大人になると急に小さなものに感じるようになりましたよね。そういうイメージです。そしてこの「嬉しさ」を表現したものが、「リターン」なのです。
もう一度、AとBのパターンを振り返ってみましょう。
Aでは、「100円」の賭けに対して、「20円」の利益がありますね。
Bでは、「10000円」の賭けに対して、「500円」の利益がありますね。
Aのパターンは小学生、Bのパターンは大学生くらいを想定してみると良いと思います。Aの方が、なんとなく幸せは大きそうではないでしょうか？紛れもなく、Aのほうがリターンは大きいです。
いかがでしたでしょうか。「リターン」について少しでも理解が深まれば幸いです。次回は、「リスク」についてお話しします。「リスク」についての理解が深まると、さらに「リターン」についての理解も深まるので、ぜひみてみてください。
〜まとめ〜
・リターン ＝ 利益 / 費用 ＝ (売値 - 買値) / 買値
・リターンは「賭けたお金に対して、どれくらい儲かったかどうか」を意味する
・同じ額でも、貰った時の嬉しさは人によって違います。