ゼネラルモータース(GM) 2022年Q4 決算&CCまとめ
決算
⭕️EPS:実際$2.12 予想$1.68
⭕️売上高:実際$43.11B 予想$40.61B
前年同期比売上高成長率:28.4%
ガイダンス:
⭕️2023年通期EPS:実際$6.00-7.00 予想$5.74
Memo:
2023年度の見通し:
2023年の中核自動車事業の業績は一貫して好調
通期の株主帰属当期純利益は87億-101億ドル。
EBIT調整後では105億-125億ドル。
暦年で自動車事業からのキャッシュフローを以下に見込む。
営業活動による純キャッシュフローは160億ドルから200億ドル。
調整後のフリーキャッシュフローは50億ドルから70億ドル。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
同社は、総販売台数で米国業界をリードし、記録的なATPと並んで、どのOEMよりも大きな市場シェアの前年比増加を達成。
これは、フルサイズ・ピックアップとフルサイズSUVにおける明確なリーダーシップ、優れた品質、供給力の向上など、同社の製品ポートフォリオの強さを反映したもの。
シボレーとGMCは米国内で110万台以上のフルサイズピックアップ、フルサイズSUV、ミッドサイズピックアップを販売し、競合他社よりも約35万台多い。
商用フリートビジネスも、相当な利益を生む市場シェアを獲得している分野で、過去数年にわたり、300以上の主要な商用アカウントからビジネスを獲得し、2006年以来最高の商用車納入数を記録。
クルーキャブやヘビーデューティピックアップの生産能力増強など、ミッドサイズおよびフルサイズピックアップへの投資により、変曲点を迎えた。
電気自動車のポートフォリオの拡充は、複数の価格帯で最も人気のあるセグメントにターゲットしているため、全体として好調な売上とシェアを高めることになる。今年は、過去最高の販売台数を記録したシボレー・ボルトEVとEUVを含む9台の電気自動車を北米で発売する予定。
実際、2022年下半期のメインストリーム向けEVのベストセラーとなり、今年は北米とその他の市場向けに7万台以上を生産する計画。
品質でもシボレーは6車種が上位にランクされ、コルベットは業界で最も高い評価を受けた。
業界をリードする品質を提供するというこの取り組みにより、対象となる米国の時間給従業員は、過去最高の5億ドルの利益分配を獲得し、3年間の累計は12億ドルに到達。
2023年もGMにとって好調な年になると予想。
これは、GMファイナンシャルの業績と年金会計の正常化を含めると、2022年と同様の営業成績を反映。
ガイダンスには、自動車事業における今後2年間の合計20億ドルのコスト削減が含まれている。
同社が注力している分野は、すべての製品において複雑性を減らしていき、全社的な間接費を削減すること。
レイオフを計画しているわけではない。
収益面では、新製品と主要セグメントが引き続き収益性の高い成長を支えていく考え。
これには、以下が含まれている。
・同社初の電気自動車であり、史上最速の量産型コルベットであるシボレー・コルベットE-Ray
・新中型シボレー・コロラドおよびGMCピックアップ
・新シボレー・シベラードおよびGMCシエラ・ヘビーデューティ・ピックアップ
・これまでに製造したシボレーの中で最高のエントリーレベルとなる全く新しいシボレー・トラックス
特にトラックスに期待しており、北米、韓国、その他の海外市場のディーラーも同じ。
スタイリッシュで広々としており、安全技術が満載でありながら、リーズナブルな価格設定を実現。
都市高速複合燃費は1ガロン当たり30マイルで、後継モデルよりも収益性が高くなっている。
来月から南米とメキシコで発売する3代目シボレー・モンタナ・ピックアップも、同じ方式を踏襲。
広い室内、燃費と性能のこのセグメントで最高の組み合わせ、包括的な安全機能群、革新的な再構成可能ビットを提供する予定。
電気自動車ポートフォリオについて:
今年はUltium Platformの飛躍の年。
オハイオ州でのUltium Cells生産は計画通りに進んでおり、スプリングヒルの工場は今年後半にオープン予定。
これらの工場は、キャデラックLYRIQの需要に対応に貢献。
キャデラックLYRIQ、GMC HUMMER EVピックアップ、BrightDrop Zevo 600、そして他のEVの発売も計画通りに進んでいる。
例えば、BrightDropは、DHLカナダを含む新しい顧客を増やし続け、年間10億ドルの売上という目標達成に向けて順調に進んでいる。
2022年4月に、フリート向けにファクトリーゼロでEVワークトラック「Silverado」を発売。
200社以上の顧客の初期需要を2023年から生産、春に最初の納車開始予定
2023年から2024年にかけては、需要が供給を上回ると考え。
秋には、完売したシボレーのフラッグシップ電動ピックアップ、Silverado RST First Editionの生産を開始予定。
続いて2024年に、Silverado EV Trail Bossを含む他の小売向けモデルも発表。
今年の夏には、シボレー・ブレイザーEVとエクイノックスEVも発売。
ブレイザーの予約者の4割以上がEV初体験で、EVやハイブリッドを所有したことのある6割は、テスラの顧客か、当社のボルトEVやボルトの愛用者の方がほとんど。
エクイノックスEVは、同じ特性の多くを備え、手頃な価格のパッケージであるため、ユニークであり、GMにとって新たな成長機会となっている。
最新のデータでは、半数近くが東海岸、西海岸、テキサス州に住んでおり、これらはすべて同社にとっての成長市場。
このような自社生産と製品発売の流れに、Bolt EVとEUVへの強い需要が加わり、Ultium Platformによる2022年から2024年半ばまでの北米でのEV生産台数は40万台に到達し、今年後半には大幅に増加する予定。
中国でもUltiumをスケールアップしている。
9月に発売されたキャデラックLYRIQは、12月までに約2,400台を納車し、約8割が他メーカーからの顧客。
ビュイックでも、ビュイック・エレクトラE5の先行生産が始まり、ビュイックのEVの新しいポートフォリオの第一弾となる。
収益性の高い長期的成長を促進するため、第6世代のスモールブロックV8の製造に、米国の4工場に8億5000万ドル以上を投資する計画で、さらに優れた燃費、約5%の改善と2桁の排出ガス削減とさらなる性能を提供が可能になる。
また、特に北米における新たな雇用の主要な源泉となるEVサプライチェーンを構築している。
テキサス州では、MPマテリアルズが最初のレアアース合金および磁石製造施設の建設を開始し、今年後半に製品の納入を開始予定。
コントロールド・サーマル・リソース社は、エンジニアリングとプロセス・パラメーターの最適化に数ヶ月を費やした後、カリフォルニア州インペリアル郡の地熱かん水資源からリチウムを回収することに成功。
これは、地熱かん水に含まれるリチウムを大規模に回収するための工学設計を完成させるための重要なステップ。
オーストラリアでは、クイーンズランド・パシフィック・メタルズが、ニッケルとコバルトを処理する新施設の建設を開始するためのすべての主要認可を取得。
12月には、Ultium Cellsがポスコケミカルと韓国産の人工グラファイトの供給契約を締結。
そして、自動車メーカーとバッテリー原材料による過去最大の投資を発表。
リチウム・アメリカズ社に最大6億5千万ドルの出資を行い、米国最大、世界第3位の既知リチウム資源開発を支援。
リチウム・アメリカズ社は、このプロジェクトの潜在的な生産量が、年間最大100万台の電気自動車生産を支え、建設に1000人、操業に500人の新規雇用を創出すると見込み。
生産開始は2026年後半を予定しており、同社はプロジェクトの第一段階におけるリチウムのオフテイクを独占的に利用することが可能。
戦略ロードマップに沿って、特に電気自動車では、複数のセグメントと価格帯で競争することにより、強力な価格設定をサポートし、シェアを拡大することを目的としたICEとEVの製品戦略を実行中。
EVの成長を牽引するために国内でのセル生産を拡大し、EVのサプライチェーンを強力な競争力に変えている。
コスト管理に極めて戦略的に取り組むことで、力強い業績を維持。
2022年は、クルーズのロボタクシーが米国の主要な市場で初の完全なドライバーレス配送を行うなど、完全なドライバーレスAVがムーンショットから現実に移行した年。
現在では走行距離100万マイルに迫り、何万回もの無人運転が行われ、世界最大の無人運転AVオペレーションを展開。
同社はオースティンとフェニックスで初の商業用無人運転車を完成させる約束を果たし、2022年を終えた。
オースティンでは、数カ月でゼロフットプリントから収益を生む商用車の実現に成功。
Originは今年後半に量産され、現在クローズドコースでのテストが行われている。コスト削減と可用性向上の一環として、業務効率の向上と規模の拡大を続けている。
業績
2022年通期:
売上1,567億ドル、前年比23%成長。
この改善は、サプライチェーンと協働して部品の供給力を高めたことに起因。
その結果、卸売販売台数は年間目標である25％から30％の範囲内で25％増加し。サプライチェーンとロジスティクスに関するいくつかの問題は引き続き抱えているが、全体として は正しい方向に推移している。
通期のEBIT調整後マージンが9.2％、希薄化後EPSが7.59ドルで、145億ドルを達成し。
2021年に達成した過去最高益を上回り、12月の売上と為替が予想を上回ったため、EBIT調整後のガイダンスの修正範囲である135億ドルから145億ドルの上限に到達。
また商品および物流の逆風による55億ドル、EVおよび成長支出の増加20億ドル、同社の業績低下10億ドルを相殺。
調整後のフリーキャッシュフローは105億ドル。
第 4 四半期には、10 億ドルの自社株買いを行い、2022 年通期で 25 億ドルとなり、6,500 万株の消却を実行。
第4四半期の業績:
売上高は431億ドルで、前年同期比28%増。
EBIT調整後マージンは8.8％、希薄化後EPSは2.12ドルとなり、38億ドルを達成。当四半期における前年同期比30％増の堅調な販売台数と堅調な価格設定に牽引されたもの。
北米の第4四半期のEBIT調整額は37億ドルで、前年同期比15億ドルの増加、EBIT調整後マージンは10.3%。
2022年下半期の生産は、サプライチェーンとロジスティクスの強化により増加し、特定の車種のディーラー在庫を改善することが可能となった。
今年度末のディーラー在庫は、輸送中の車両を含めて50日前後で推移しており、ディーラー敷地内の物理的な車両数は徐々に改善していますが、それでも2019年半ばの水準の約3分の1であり、良好な需給環境を支えている。
今後の在庫水準:
2023年末には、ポートフォリオベースでディーラー在庫の合計が50～60日になることを目標。
これは2019年半ばから20～30日減少しており、業界が直面している物流の課題が引き続き改善されることに依存。
この目標のうち、トラックは顧客主導のバリエーション要件の拡大を反映して高水準で推移し、セダンおよびSUVはこの範囲かそれ以下になると予想。
年間を通じて、販売の季節性、生産スケジュール、および車両納入のタイミングにより、この範囲から外れることがあるが、この範囲を目標に管理していく方針。
同社のEVに対する需要は引き続き旺盛で、Bolt EVとEUVの在庫は10日未満で回転。
GMCハマーEVとシボレー・シルバラードEVは、合わせて25万台以上の予約につ繋がった。
また、キャデラックLYRIQとGMCシエラのEVにも強い需要がある。
2023年モデルのLYRIQとSierra EVのDenali Edition 1のオーダーブックはすぐに埋まり、ウェイティングリストは日々増加。
さらに、エクイノックスのEVとブレイザーのEVに対する関心が25万人を超え、世界最大のセグメントへの参入に向けて、同社のEVの勢いは増している。
GMインターナショナル:
第4四半期のEBIT調整額が3億ドルとなり、前年同期比横ばい。
これには中国の持分利益2億ドルが含まれますが、販売台数の減少と価格圧力により前年同期比で若干減少し、コスト削減策により一部相殺。
中国の持分法による投資利益を除いた国際事業部門のEBIT調整額は1億ドルとなり、前年同期比でわずかに増加し、4四半期すべてで黒字。
この業績は、良好な価格と数量に牽引されたが、ミックスとコモディティ・コストにより一部相殺。
2018年以降20億ドルを超えるEBIT調整後の改善を達成。
これは、不採算市場からの撤退、ポートフォリオの強化、強力なブランドの活用による価格とミックスの大幅な改善、そして同時にコストの削減を行うことで実現したもの。
GMファイナンシャル:
では、第4四半期のEBIT調整額が前年同期比4億ドル減の8億ドルとなり、好調な業績を達成。
中古車価格は低下していますが、契約残存価格を上回る水準で推移しており、第4四半期のオフリース返却率は10%を下回っている。
ポートフォリオ全体の信用指標は、プライム債権が多いこともあり、引き続き堅調で、正味貸倒損失は景気後退と信用力により若干増加しましたが、依然としてパンデミック前の水準を下回っている。
GM フィナンシャルは 2022 年に 17 億ドルの配当金を支払い、2023 年も同様の配当金を見込む。
当四半期の全社経費:
4 億ドルで、前年同期比横ばい。
クルーズ費用は、主に株式報酬の修正に伴う報酬費用の会計処理変更により、前年同期比2億ドル増の5億ドル
。2022年にクルーズが行った大きな進展に基づき、2023年中のコスト増は小幅にとどまる見込み。
2023年の見通し:
環境は依然として不透明だが、年金収入の減少やGMフィナンシャルの貢献の影響を除けば、2023年には一貫して堅調な自動車部門のコア営業成績を達成できる見込み。
同社の計画として、クルーズやBrightDropなどの成長イニシアチブを引き続き優先する一方、垂直統合と現地調達戦略を活用し、EVへの移行を加速するための投資を行っていく方針。
業界全体の販売台数を1,500万台と仮定し、現在の状況では、EBIT調整後が105億ドルから125億ドルの範囲、希薄化調整後のEPSが1株当たり60ドルから70ドルの範囲、調整後の自動車用フリーキャッシュフローが50億ドルから70億ドルの範囲になると見込む。
GM ファイナンシャルでは、2023 年は、20 億ドル台半ばのが正常化すると予想。
台数は前年比5%から10%増、ミックスはセダン、小型SUV、クロスオーバーの各セグメントで増産を続け、GMインターナショナルの台数増と合わせて一部相殺され、台数とミックスを合わせて若干の追い風となると予想。
北米の価格については、2022年の記録的な低水準からインセンティブが増加すると予想しているが、2023年モデルの多くの車両の希望小売価格の引き上げの恩恵を通年で実現することと、新たに投入する車両の価格設定によって一部相殺されると考え。
北米以外の地域でも、主に為替による逆風を相殺するための価格設定を行う予定。
コモディティと物流コストは若干の追い風になる考え。
年金収入の減少 10 億ドルは、固定費に影響し、2023年の前年比では逆風。
自動車の制御可能な固定費を抑制することに重点を置いており、今後2年間で20億ドルのコストを削減するコスト削減プログラムを発表。
2023年にその30％から50％を達成し、残りを2024年に達成する見込み。
資本支出は、Ultium Cells JVへの投資10億ドルを含め、110億ドルから130億ドルの範囲になると予想。
同社は引き続きEVにリソースをシフトしており、製品別資本の約75％をEVとAVに充当。
2023年の調整後フリーキャッシュフローは好調を維持できる見込み。
クリーン・エネルギー税額控除が、長期的にGMにとって重要な追い風になると考え。
2023年には、少なくとも3億ドルのEBIT調整後利益が見込まれ、この追い風は、セルの生産が拡大し、北米を中心としたサプライチェーンが完全に整備されるにつれ、今後数年間で大幅に増加すると予想。
Q&A
1.
Q.
電池とリチウムの供給と、今後数年間のEVの目標についての質問。
A.
リチウム・アメリカへの投資とサッカー・パスからの供給により、2026年以降の電池原料を急速に改善・増加させることが可能で、同社の戦略の中核をなすもの。
Q.
競合他社は値下げを行なっているが、同社がそれを行わない理由。
A.
今年最初の1カ月間でも、当社の製品に対する顧客の関心は非常に高く、同社は適正な価格を設定できている考え。
競合他社の動向を引き続き追いながら、当社の製品ポートフォリオの強さと今後の展開によって、十分なポジションを確保できる考え。
２.
Q.
同社EVのEBITマージンが今後数年で2桁か1桁前半になると想定の中、競合他社はすでにグロスマージンで20％、EBITもかなり健全で、コストも下がり続けていル。
このベンチマークに近づき、同様のマージンをより早く生み出すための取り組みについての質問。
A.
競合他社を見渡したときに、質問者が言及した競合他社も当初は存在しなかったということに留意することが重要。
ICEとEVを同時に稼働させているため、稼働率などに関する摩擦コストが発生するが、この変革の過程でスケールアップできると期待。
ICEのポートフォリオは非常に強力なままだが、将来のためにEVの工場も建設中で、現在、そしてこれから立ち上げる生産水準は、まだ十分ではない。
そのため、非常に大きなオペレーションの相乗効果が期待できる。
積極的な事業運営を行う方針で、生産を拡大しながら効率性を高めていく。
価格面では、同社のすべての車両プログラムに対する需要は非常に強く、順調に進んでいると感じている。
Q.
20億ドルのコスト削減は構造的なコスト拡大のためにどのような意味を持つのかについての質問。
A.
固定費が20億ドル削減した成功事例を、すべての事業分野で適応できると考えている。
同社の車両に対する需要は引き続き強く、価格も堅調。
その中で、できる限り効率化を図りたいと考えており、今がそのための適切な時期だと考えている。
自動車事業については、構造コストがネット20億ドル下がると予想。
3.
Q.
2025年のCAGR12%に向けて、2023年の売上成長率をどの程度を見込んでいるのか?
Ultiumの投資やロードスタウンのランプについて最新情報の提供依頼。
A.
2022年には、卸売の25％増により、かなり大きな収益の伸びを経験。
2023年には、同じような増加幅は見込んでおらず、具体的な収益のガイダンスは出していないが、ラインボリュームでは2022年のレベルを下回る成長率になる予想。
Ultiumとオハイオ州ロードスタウンのランプは、順調に軌道に乗っている。
LGエナジーソリューションと同社の2社は、うまく機能している。
スプリングヒルもミシガンも順調。
この3つの工場があるからこそ、2025年に北米で100万台を達成するという目標が達成可能。
4.
Q.
最初の質問ですが、IRAについて、解釈と最終的なルールの設定について、色々なことが起こっている。
しかし、商用車に関するいくつかの解釈や、リース車両が商用車として認められる可能性があることで、ヨーロッパ、中国、日本、韓国が米国にEVを出荷しても7,500ドルのクレジットを受けられる可能性が出てきた。
それについての考え、
また、この抜け穴や変更が実施されたままだと、中国からEVを出荷する可能性があるかどうかの質問。
A.
IRAに関しては、どのような最終規則を出すのかを待っている状態。
リースの観点からまだ明確になっていない問題があるにせよ、同社は大きな利益を得ることになる。
理由として、販売とモジュールの観点から生産税額控除を検討し、重要な鉱物のバッテリー部品として、私たちは再び良いポジションにつけると思うため。
同社の焦点は、強力なサプライチェーンを構築すること。
最終的なルールが決まれば、私たちはグローバルな事業展開をしていますが、主に北米での生産と、ある程度は韓国での生産をサポートすることに重点を置いている考え。
しかし、IRAの意図に立ち戻る必要がある。
Q.
フリート販売はここ数年非常に低い水準で推移しており、フリートは需要機能を十分に満たしていない、あるいはまったく満たしていない。
2021年、2022年、そして2023年の同社のフリートの状況について、
また、EVの普及の初期段階において、収益性の高いEVで開発する上で、フリートが果たす役割についての質問。
A.
BrightDropは、同社にとって成長の機会。
SilveradoのEV作業車についても、非常に重要なものになる位置付け。
10年、15年前のように、レンタル事業から撤退するのではなく、レンタル事業を拡大しながら、適切な収益性プロファイルを確立していく方針。
どの企業も二酸化炭素排出量の削減に取り組んでおり、それをサポートするためのEVは非常に強力なものになり、良いポートフォリオを持つことができる考え。
Q.
卸売数量が5%から10%増加するとしたら、それはフリートが中心なのか？
EV市場の4分の1は伝統的にフリートであり、ここ数年で10％から15％になっている。
A.
5%から10%の増加というのは、全体的な話。
EVの発売、新しいシボレー・SilveradoやGMCシエラの大型ピックアップ、新しい中型トラック、シボレー・コロラドやGMCキャニオン、そしてトラックスなど、優れた中型トラックを発表。
ICEの観点からは、私たちにはチャンスがある考え。
また、今年から始まるEVの増強も、その一環。
2つの両方の観点から、フリートビジネスで使われることになる予想。
5.
Q.
2023年のクリーンエネルギー税額控除による3億ドルの追い風について、
1キロワット時あたり35ドル、あるいは45ドルの恩恵を想定しているのか？
また、この税制優遇措置をGMとLGの間でどのように分担するのか、まだ共有できる状態なのでしょうか、それともJVパートナーとの間で解決しているのか?
2025年に100万台、1キロワット時あたり45ドル、35ドル、この金額を50対50で分ける必要があるのか?
恩恵の分配についての質問。
A.
EVの税制上のメリットは、1台あたり3,500ドルから5,500ドルになると考え。2023年の3億ドルというのは、明らかに同社のセル生産量の増加率に依存するもで、その詳細については言及しない。
少なくとも今年3億ドル、そしてUltiumの各工場での生産量の増加に伴って急速に増加するというのが、同社の最善の予想。
お読みいただきありがとうございました!
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