ホームデポ(HD) 2024年2Q 決算&カンファレンスコールまとめ
会社概要
会社名：
The Home Depot ($HD)
業界：
ホームセンター、ホームインプルーブメント（住宅改修）
本社：
ジョージア州、アメリカ合衆国
上場年：
1984年 (NYSE)
概要：
The Home Depotは、世界最大のホームインプルーブメントリテーラーです。
1978年に創業され、現在ではアメリカ、カナダ、メキシコに2,300以上の店舗を展開し、約475,000人の従業員を擁しています。
同社はDIY（Do-It-Yourself）、プロフェッショナル、そしてDo-It-For-Meの顧客に向けて幅広い製品とサービスを提供しています。
事業内容：
住宅改修および建築資材、ツール、ガーデニング用品、DIY製品などを販売しています。
加えて、オンラインショッピングと店舗での一貫したサービスを提供し、顧客に対して高い利便性を提供しています。
最近では、環境、社会、ガバナンス（ESG）の取り組みも強化しており、カーボン排出削減や従業員教育の向上に注力しています。
類似企業：
Lowe's (アメリカ合衆国)、カインズ (日本)
公式HP：
https://www.homedepot.com
決算
⭕️EPS:実際$4.67 予想$4.55
⭕️売上高:実際$43.18B 予想$42.71B
前年同期比売上高成長率:0.7%
Memo:
既存店売上高はコンセンサス（2.4%減）に対し、当四半期は 3.6%減。
顧客取引額は同 1.8%減の 4 億 5,100 万ドル。
客単価は同 1.3%減の 88.90 ドル。
店舗面積当たりの売上高は3.6％減の660.17ドル。
調整後営業利益率は15.5％。
ホームセンターは約12店舗の新規出店を見込んでいる。
通期の売上総利益率は約33.5%、営業利益率は13.5%～13.6%（事前予想14.1%）を見込む。
カンファレンスコール
要約
1.冒頭のコメント
テッド・デッカーCEOによると、第2四半期の売上は前年同期比で0.6%増加したが、既存店売上高は米国で3.6%減少した。
住宅改修プロジェクト全体の支出が減少し、通年の売上見通しは慎重に見るべきだと述べた。
2.戦略と取り組み
SRS Distributionの買収により、屋根、プール、景観関連製品の提供を強化。また、新しい店舗構築のための投資を継続し、市場シェアの拡大に注力している。
3.市場の動向とマクロ経済要因
金利の上昇とマクロ経済の不確実性が消費需要を圧迫し、特に大規模なプロジェクトに対する資金調達が困難となっている。
4.競合他社との比較
SRSは競合他社よりも速い成長を遂げており、HDサプライも売上成長を達成している。プロ向け事業の拡大が進行中。
5.業績報告
第2四半期の売上高は432億ドル、粗利益率は33.4%。希薄化後調整後1株当たり利益は前年同期の4.68ドルに対し、4.67ドル。
6.セグメント別業績
プロジェクト需要が圧迫される中、配管、電力、建築資材、家電、塗料が全社平均を上回る成績を残した。
7.財務状況
資本支出として約7億2,000万ドルを事業に再投資し、配当金として約22億ドルを支払った。
SRS買収による調整後営業利益率は15.3%。
8.将来の見通し（ガイダンス）
2024年度の既存店売上高は3-4%減少を予想。
通年での希薄化後1株当たり利益は2-4%の減少が見込まれる。
9.質疑応答（Q&A）セッション
1.
質問：
消費者支出パターンの変化について
回答：
大規模なプロジェクトへの資金調達が困難となり、より小規模なプロジェクトへの関心が高まっている。
2.
質問：
異なるチャネルの業績について
回答：
HDサプライとSRSは堅調な成長を続けており、プロ向け事業の拡大が進行中。
3.
質問：
金利低下の影響について
回答：
6%程度の金利低下が見込まれれば、活動が増加する可能性がある。
全文
会社参加者：
イザベル・ジャンチ - 投資家向け広報担当副社長兼財務担当
テッド・デッカー - 会長、社長兼最高経営責任者
アン・マリー・キャンベル - 上級執行副社長
ビリー・バステック - 執行副社長、マーチャンダイジング
リチャード・マクフェイル - 執行副社長兼最高財務責任者
チップ・デバイン - 上席副社長、外販
電話会議参加者：
スコット・チカレッリ - トゥルイスト
セス・シグマン - バークレイズ
マイケル・ラッサー - UBS
シメオン・ガットマン - モルガン・スタンレー
チャック・グロム - ゴードン・ハスケット
ブライアン・ネーグル - オッペンハイマー
ザック・フェイデム - ウェルズ・ファーゴ
スティーブン・フォーブス - グッゲンハイム
オペレーター
ホーム・デポ第2四半期2024年収益報告電話会議へようこそ。
現時点では、すべての参加者は聞くだけのモードになっています。
正式なプレゼンテーションの後、簡単な質疑応答の時間があります。
[オペレーターの指示] 念のためにお知らせしますが、この会議は録音されています。
それでは、司会者のイザベル・ジャンチをご紹介いたします。
どうぞ、続けてください。
イザベル・ジャンチ
クリスティン、ありがとうございます。
皆さん、おはようございます。
ホーム・デポの2024年第2四半期の収益報告会にようこそ。
本日の電話会議には、テッド・デッカー会長兼社長兼最高経営責任者(CEO)、アン・マリー・キャンベル上級執行副社長、ビリー・バステック商品担当執行副社長、リチャード・マクフェイル執行副社長兼最高財務責任者(CFO)が参加しています。
私たちの用意した説明に続いて、質疑応答の時間となります。
質問はアナリストおよび投資家の皆様のみに限らせていただきます。
また、念のためにお知らせしますが、質問は1人につき1つ、それに1つの追加質問までとさせていただきます。
質疑応答の時間中に質問を受け取れなかった場合は、当社の投資家向け広報部(電話:(770) 384-2387)までご連絡ください。
テッドに電話を渡す前に、本日発表のプレスリリースおよび当社経営陣によるプレゼンテーションには、1995年私募証券訴訟改革法で定義された「将来の見通しに関する記述」が含まれていることをお伝えしておきます。
これらの記述には、実際の結果が当社の予測や見通しと大幅に異なる可能性があるリスクや不確実性が伴います。
これらのリスクや不確実性には、プレスリリースや証券取引委員会への提出書類で特定された要因が含まれますが、これらに限定されません。
また、本日のプレゼンテーションには、調整後利益、調整後営業利益率、調整後希薄化後1株当たり利益など、一部の非GAAP指標が含まれます。
これらの非GAAP指標とその他の非GAAP指標の、対応するGAAP指標との調整については、当社の収益プレスリリースおよび当社ウェブサイトをご参照ください。
それでは、テッドに電話を代わります。
テッド・デッカー
イザベル、ありがとうございます。
皆さん、おはようございます。
第2四半期の売上は432億ドルで、前年同期比で0.6%の増加となりました。
当四半期の売上には、SRSからの13億ドルが含まれています。
SRSの買収は6月18日に完了し、同社の業績は約6週間、当社の連結業績に含まれています。
既存店売上高は前年同期比で3.3%減少し、米国の店舗の既存店売上高は3.6%減少しました。
希薄化後調整後1株当たり利益は、前年同期の4.68ドルに対し、第2四半期は4.67ドルでした。
当社チームは、この独特な環境に対応しながら、高いレベルでの業務遂行を続けています。
当四半期においては、金利の上昇とマクロ経済の不確実性の増大により、より広範な消費需要が圧迫され、その結果、住宅改修プロジェクト全体で支出が減少しました。
さらに、当四半期を通じて異常気象が続いたことも影響し、春のプロジェクトも引き続き低迷しました。
年初来6か月間の業績と、引き続き不透明な消費者需要を考慮すると、通年の売上見通しはより慎重に見るべきだと考えています。
リチャードが後ほど詳細をご説明しますが、現時点では、2024年度の既存店売上高は約3~4%減と予想しています。
現在の厳しい環境にもかかわらず、当社のチームはお客様へのサービス提供に重点的に取り組み、適切な価値を持つ適切な製品を確保することに努めています。
また、当社は、1兆ドル規模の非常に細分化されたホームセンター市場における長期的なシェア拡大に重点的に取り組んでいます。
当社は、米国の住宅の設置ベースで推定約45兆ドルとされる最大級の資産クラスで事業を展開しています。
現在、当社の市場シェアは約17%で、成長の可能性は極めて高いです。
だからこそ、当社は差別化された一連の機能を通じてプロの財布シェアに最高の相互接続体験を提供し、新しい店舗を構築するための戦略に投資し、実行しているのです。
ここで、SRS Distributionの買収について少しお話したいと思います。
SRSは、実績のある優れたチームを擁しており、ホーム・デポ・ファミリーの一員として迎えることを大変嬉しく思います。
財務報告では、当社の第1四半期と一致する最初の6か月間の業績の一部しか反映されていませんが、SRSは前年とほぼ同等の営業利益を上げながら、一桁台後半の売上高成長を達成しました。
私たちは、当社の資産、能力、競争優位性を活用し、共に達成できることに非常に期待しています。
私たちは、いくつかの販売および相互シナジーの機会を通じて、さらなる成長を推進していく予定です。
私たちは、屋根、プール、景観に関するより包括的な製品を、当社のプロデスクを通じて、当社の全顧客に提供していきます。
また、SRSの顧客には、アカウントに紐づくクレジットを提供し、ホーム・デポの店舗での購入をより便利にします。
ホームセンター市場の基盤は依然として堅調であり、当社には大きな成長のチャンスがあります。
お客様が当社の店舗、デジタル資産、またはプロ向けエコシステムのいずれでショッピングをされる場合でも、当社はお客様の購買力を獲得しています。
当社のマーチャント、店舗、METチーム、サプライヤーパートナー、サプライチェーンチームは、どのような環境でも対応できる体制を整えています。
彼らは当四半期を通じて、お客様に価値とサービスを提供するという素晴らしい仕事ぶりを見せました。
彼らの献身と努力に感謝の意を表したいと思います。
それでは、アンに電話を代わります。
アン・マリー・キャンベル
テッド、ありがとうございました。
そして、皆さん、おはようございます。
テッドからお聞きになったように、このような環境にもかかわらず、当社の従業員は引き続き意欲的に業務に取り組み、お客様へのサービスに備えています。
当社は、どのようなご購入の機会においても最高のショッピング体験を提供することが、当社の成功にとって極めて重要であることを理解しています。
だからこそ、当社の従業員、店舗の能力、配送ルート、そしてカスタマーエクスペリエンスに投資を続けているのです。
この1年、私たちは、この差別化された体験を作り出すのに役立つツールについてお話ししてきました。
具体的には、サイドキックとコンピュータービジョンアプリケーションによる在庫および店頭在庫(OSA)に焦点を当ててきました。
現在、当社の在庫およびOSAは業界トップクラスの水準にあり、多くの顧客、特にプロ顧客が望む、迅速な入店と退店を可能にする便利な体験の基盤を提供しています。
また、当社の店舗で働くプロフェッショナルや専門販売員が使用するツールも強化しました。
店舗で使用するアプリケーションを多数備えた MyView ツールでは、当社の販売員がホーム・デポを利用するお客様の動向をより把握しやすくなっています。
例えば、店舗で働くプロフェッショナルは、販売動向、特定の購入パターン、有効期限が迫った特典などを確認でき、販売員はお客様のウォレットシェアをより効果的に獲得し、お客様に価値を提供するための洞察力を得ることができます。
専門的知識を必要とするお客様への転換を促進するために、キッチンデザインのための相互接続された製品販売を可能にする「パイプライン管理」という新しいプラットフォームを立ち上げました。
このツールにより、従業員と店舗のリーダーは、パイプラインとお客様の購買行動に関連するすべての活動を統合されたデジタルビューで把握できるようになりました。
これにより、従業員は複数の複雑なプロジェクトをより簡単に管理できるようになり、お客様の購買行動全体を通じて、より効果的にコミュニケーションを図ることができるようになりました。
さらに、複雑なプロジェクト購入の機会におけるシェア拡大を目指し、当社のさまざまな資産や能力を活用した取り組みも進めています。
現在、幅広い品揃え、デジタル資産、営業チーム、幅広い配送オプションなど、主要な機能を17の市場で完全に提供できるようになったことを嬉しく思います。
また、取引信用のパイロットプログラムも進行中で、まだ初期段階ではありますが、このプログラムがお客様に受け入れられ、より大規模で長期にわたって保管される製品に対する信用供与のメリットが認められつつあります。
また、エンドツーエンドの販売システムの強化を継続的に展開しているため、受注管理システムも進展しています。
複雑な製品認証サービスを継続的に成功させていることに非常に興奮しており、すべての顧客に最高のカスタマーサービスを提供することに重点的に取り組んでいます。
当社の店舗の準備と実行は堅固であり、従業員も意欲的に取り組んでいます。
今後、多くの機会が訪れることを楽しみにしており、また、顧客対応に尽力するすべての従業員に感謝したいと思います。
それでは、ビリーに電話を代わります。
ビリー・バステック
アン、ありがとうございます。
皆さん、おはようございます。
まず、当社の社員およびサプライヤーパートナーの皆さんが、お客様と地域社会へのサービス提供に継続的に取り組んでくださっていることに感謝いたします。
テッドからご報告があったように、第2四半期には、金利上昇とマクロ経済の不確実性の高まりにより、プロジェクト需要全体が圧迫されました。
さらに、当四半期を通じて天候が大きく変化したことも影響し、春の販売シーズンは低調でした。
第2四半期のマーチャンダイジング部門の既存店売上高の実績についてご説明します。
配管部門は既存店売上高がプラスとなりました。
また、電力、建築資材、家電、塗料はすべて全社平均を上回りました。
第2四半期の既存店売上高は2.2%減少し、既存店平均客単価は1.3%減少しました。
しかし、当四半期においても、お客様が新製品や革新的な製品に買い替える傾向は続きました。
1,000ドルを超える高額商品の既存店売上高は、前年同期比で5.8%減少しました。
キッチンやバスルームのリフォームなど、通常はお客様が融資を受けて資金を調達する大型の自由裁量プロジェクトへの関心は引き続き低調です。
プロのお客様はDIYのお客様を上回りましたが、両者とも当四半期はマイナスとなりました。
プロエクストラプログラムに参加しているプロのお客様、現場への配送、および当社のB2Bウェブサイトでは、プラス成長が見られました。
次に、全社的なオンライン販売についてです。
当社のデジタルプラットフォームを活用した販売は、前年同期の第2四半期と比較して約4%増加しました。
また、第2四半期にオンラインでの取引を選択した顧客のうち、ほぼ半数が当社の店舗を通じてオンライン注文を完了しました。
さらに、第2四半期には、全国的な相互接続型ショッピング体験の改善を目指し、Instacartとの提携を拡大しました。
提携拡大はまだ初期段階ですが、現時点での成果には勇気づけられています。
第2四半期には、お客様に共感していただける製品やプロジェクトに注力しました。
イノベーションに重点を置いた一部の製品ライン構成を更新し、引き続きお客様体験に重点を置きながら、魅力的な価値提案を提供しています。
例えば、Lifeproof Vinyl Plankの耐久性を向上させると同時に、トレンドに合った色やパターン、長さを導入しました。
これにより、当四半期の同カテゴリーにおける既存店売上高は好調に推移しました。
給湯器では、最近、プロ顧客のニーズにより良く応えるために、製品ラインの構造を変更しました。
価値提案を簡素化し、より優れた新機能を追加したことで、このカテゴリーにおける関与が増加しました。
また、ペンキでは、プロの塗装業者向けの店舗サービスや現場配送機能など、当社の製品や配送オプションへの投資のメリットが引き続き見られています。
最後に、当社の屋外用電動機器カテゴリーでは引き続き大きな成功を収めており、当四半期では販売数および売上高ともに前年同期比で増加しました。
以前にも申し上げたとおり、当社はバッテリー式作業台の幅広いラインナップにより、これらのカテゴリーで引き続きシェアを拡大できる強力な競争優位性を築いています。
第3四半期を見据え、当社の商品販売部門は、引き続きお客様の価値の擁護者となることに重点を置いています。
これは、お客様が必要なときに、在庫があり、入手可能な最高クラスの幅広い品揃えの製品を提供し続けることを意味します。
また、プロジェクトを簡素化し、お客様の時間と費用を節約する製品にも引き続き力を入れていきます。
だからこそ、当社が市場に継続的にもたらす革新に私はとても期待しているのです。
今期、当社はFeather River社と提携し、市場初のスマートガラスドアを発売します。
Feather River社はガラス繊維ドア市場のリーダーであり、お客様に革新的な製品を提供し続けています。
この新しいドア技術により、お客様はボタンを押すだけでプライバシーガラスや曇りガラスを透明ガラスに簡単に変更することができ、当社のハブスペースエコシステムにも対応しています。
これは大型小売店チャネルのホーム・デポ限定となります。
さらに、ミルウォーキーの独占パートナーとの提携を全事業分野にわたって継続しており、電動工具の販売が大幅に増加しています。
当社の提携関係は、米国製工具の品揃えをさらに充実させることで拡大しています。
これらの工具は、プロのお客様に高い精度と持続的な成果をもたらし、大型小売店における電気工具の販売でナンバーワンの地位をさらに強化していくでしょう。
それでは、リチャードに電話を代わります。
リチャード・マクペイル
ビリー、ありがとうございます。
皆さん、おはようございます。
第2四半期の総売上高は432億ドルで、前年から約0.6%増加しました。
総売上高には、最近買収したSRSの13億ドルが含まれており、これは当四半期の約6週間の売上高に相当します。
第2四半期の全社ベースの既存店売上高はマイナス3.3%でした。
5月はマイナス3.7%、6月はマイナス0.9%、7月はマイナス4.9%でした。
米国の既存店売上高は、第2四半期はマイナス3.6%でした。
5月はマイナス4.1%、6月はマイナス1.4%、7月はマイナス5%でした。
第2四半期の粗利益率は約33.4%で、前年同期比で40ベーシスポイント増加しました。
これは主に、輸送コストの削減とシュリンクによる利益増によるもので、SRS買収によるミックスの影響により一部相殺されました。
第2四半期の営業費用は、売上高に対する割合が2023年第2四半期と比較して約65ベーシスポイント増の18.3%となりました。
営業費用の実績は、当社の予想に沿ったものでした。
当四半期より、GAAPに基づく指標に加え、非GAAPに基づく指標として、調整後営業利益、調整後営業利益率、調整後希薄化後1株当たり利益(取得無形資産の非現金償却費を除外)を提供いたします。
これらの補足指標は、投資家の皆様が当社の業績をより良く理解し分析する上で役立つものと考えております。
当四半期の営業利益率は15.1%で、2023年第2四半期の15.4%と比較すると減少しました。
当四半期の税引き前無形資産償却費は9000万ドルで、そのうち3900万ドルはSRS関連でした。
当四半期の無形資産償却費を除外した場合、第2四半期の調整後営業利益率は15.3%で、2023年度第2四半期の15.5%と比較されます。
第2四半期の金利およびその他の費用は、前年同期と比較して債務残高が増加したことを主な要因として、6100万ドル増の4億8900万ドルとなりました。
第2四半期の実効税率は24.5%で、2023年度第2四半期の24.4%と比較してほぼ同水準でした。
第2四半期の希薄後1株当たり利益は4.60ドルとなり、2023年度第2四半期と比較して約1%減少しました。
無形資産償却費を除外した場合、第2四半期の調整後希薄後1株当たり利益は4.67ドルとなり、2023年度第2四半期とほぼ同水準でした。
第2四半期には、3店舗を新規出店し、総店舗数は2,340店舗となりました。
小売販売面積は約2億4,300万平方フィートでした。
当四半期末時点の商品在庫は231億ドルで、2023年第2四半期と比較して約2億ドル減少しました。
在庫回転率は4.9倍で、前年同期の4.4倍から増加しました。
資本配分について申し上げます。
第2四半期には、資本支出という形で約7億2,000万ドルを事業に再投資しました。
また、当四半期には株主の皆様への配当金として約22億ドルを支払いました。
資本配分に対する当社の規律あるアプローチはこれまでと変わりません。
何よりもまず事業に投資し、年間ベースで売上高の約2%を資本支出として見込んでいます。
事業への投資を行った後、配当金の支払いを予定しており、余剰資金は自社株買い戻しという形で株主の皆様に還元する方針です。
長期債務と株主資本の過去12ヶ月間の平均値に基づいて計算した投下資本利益率は約31.9%で、2023年度第2四半期の41.5%から減少しました。
それでは、2024年度の最新の見通しについてコメントします。
テッドからご説明したように、上半期の業績が予想を下回ったこと、および消費者需要の先行きに対する不透明感が依然として続いていることを踏まえ、より慎重な見通しが妥当であると考えています。
SRS社の買収が完了したため、同社の業績を今年度の連結業績見通しに含めることになりました。
SRSの業績は、買収前の期間を含み、当社の財務諸表には完全に反映されていませんが、当社の第1四半期と一致する期間において、SRSは一桁台後半の売上成長率を達成し、営業利益は売上とほぼ同等の伸びを示しました。
今後数年間、SRS単独および当社のPro事業との統合により、当社の売上および収益の成長が加速すると考えています。
先ほど説明した要因を踏まえ、2024年度の業績見通しを更新します。
SRSの買収と53週目を含め、総売上高の伸びは2.5%から3.5%になると予想しています。
53週目は総売上高に約23億ドルの増加をもたらす見通しです。
SRSは約64億ドルの売上増加に寄与すると予想されます。
52週間の期間における既存店売上高は、マイナス3%~マイナス4%の減少が見込まれます。
上限値は、2024年度上半期の消費者需要環境と一致しています。
当社の既存店売上高は、現時点では下限値の軌道には乗っていませんが、既存店売上高がマイナス4%ということは、現在よりも消費者需要がさらに減少する圧力がかかっていることを意味します。
当社は、約12店舗の新規出店を予定しています。
売上総利益率は約33.5%を見込んでいます。
営業利益率は13.5%~13.6%、調整後営業利益率は13.8%~13.9%を見込んでいます。
実効税率は約24%を目標としています。
純支払利息は約22億ドルを見込んでいます。
希薄後1株当たり利益は、2023年度と比較してマイナス2%~マイナス4%の減少となる見込みです。
追加の1週間により約0.30ドルの増加が見込まれます。
調整後の希薄後1株当たり利益は、2023年度と比較してマイナス1%~マイナス3%の減少となる見込みです。
追加の1週間により約0.30ドルの増加が見込まれます。
当社は、どのような環境下でもお客様のニーズに応える体制を整えていると確信しています。
当社の事業への投資により、当社のオペレーティング・モデルは機敏性を備えることができました。
今後も、お客様との関係を強化し、規模と低コストの優位性を活かして市場を上回る成長を促進し、株主価値を実現するために投資を継続していきます。
本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。
クリスティーン、質問を受け付けます。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。
それでは、質疑応答を始めたいと思います。
[オペレーターによる説明]最初の質問は、トゥルイストのスコット・チカレッリ様からです。
どうぞ、ご質問をお寄せください。
スコット・チカレッリ
つまり、以前は金融プロジェクトに対するためらいのように見えたものが、より幅広い消費者弱体化に向かっているように見えるということですね。
消費者支出パターンにおける増大するためらいについて、より理解を深めるために、いくつか例を挙げていただけますか?
テッド・デッカー
そうですね、スコット、それはより幅広いプロジェクトにおいてだと思います。
過去数四半期にわたって申し上げてきたように、消費者は依然として関与しています。
特に当社の消費者については、非常に健全な状態が続いています。
繰り返しになりますが、この消費者たちは、過去4年間で住宅価格が50%上昇し、パンデミックの直前から住宅資産がほぼ70%増加しています。
つまり、13兆ドル以上ということになります。
純資産価値は堅調で、雇用も堅調、収益も堅調です。
しかし、ここ数四半期は小規模なプロジェクトへの関与が見られました。
直近の四半期では、大規模なプロジェクトへのさらなる圧力が確認されました。
特に大規模なプロジェクトにおける建設と密接に関連する、木材カテゴリーの建築資材でその傾向が見られます。
これが、四半期の経過とともに確認された変化です。
スコット・チカレッリ
つまり、必ずしも広がっているわけではないが、プロジェクト志向の購入に対する圧力が高まっているということでしょうか?
テッド・デッカー
はい。
そして、あなたが言ったとおりです。
つまり、私たちがこの四半期に起こったと考える変化です。
そして、この緩やかな時期に私たちが取り組んできた環境について少し振り返ってみると、まず最初に目にしたのは、個人消費支出における財からサービスへのシフトでした。
そして、私たちは事実上、その移行を終え、相対的な支出シェアはほぼパンデミック前の水準に戻っています。
そして、私たちのセグメントでは、確かに前倒しがありました。
前倒しは完全に終わったわけではありませんが、ほぼ終わったと言っていいでしょう。
つまり、人々がグリルやパティオ用家具などを大量に購入していたパンデミックの最初の春から、私たちは4年目に入っています。
私たちは、ほぼその状況を脱しつつあります。
そして、金利上昇の影響が住宅市場、特に住宅の転売に現れ始め、転売件数は40%ほど減少しました。
そして、昨四半期、先月は、年換算ベースで40年ぶりの低水準に近づいていることが数字に表れました。
これは、大型プロジェクトの資金調達に対する顧客の関心にも影響を与えています。
誰もが金利は下がると予想しています。
そのため、それらのプロジェクトは先延ばしにされています。
しかし、最近では、マクロ経済に対するより広範な懸念が生まれています。
政治や地政学的な環境に関する騒ぎが数多く発生しており、失業率が上昇し、インフレが可処分所得を徐々に奪っています。
人々は、四半期以上も進展する中で、こうしたマクロ経済の不確実性により、一息ついているのだと思います。
オペレーター
次の質問は、バークレイズのセス・シグマン氏よりお受けしております。
どうぞ続けて質問してください。
セス・シグマン
異なるチャネルの業績についてお伺いしたいと思います。
ホーム・デポの小売事業はかなり明らかだと思います。
しかし、ホーム・デポまたはHDサプライは、業績が上回っているように思えますが、こちら側からは判断が難しいです。
また、SRSについては、トレンドについてもう少し詳しく説明していただけますか。
一歩下がって最終的な回復について考える場合、ここ数年の間に非常に多様な事業を構築してきました。
つまり、これらの異なるセグメントのタイミングについて、また、それらがどのように回復するのかについて、どのように考えていますか?
リチャード・マクペイル
もちろんです、セス。
そうですね、私たちは、当社の事業のすべての要素に非常に誇りを持っています。
コア事業全体、そしてあなたが挙げた事業全体で、非常に高いレベルで遂行しています。
HDサプライは当社のコア事業の一部ですが、HDサプライは最近、第2四半期に売上成長を達成するまでに浸透し、非常に優れた実績を残しています。
これはホーム・デポにとって非常に明るい材料です。
SRSについては、買収時に申し上げたとおり、これは成長企業が成長企業を買収した例です。
SRSは、すべての事業分野において競合他社よりも速いペースで成長してきた実績があり、過去15年間、その成長を続けてきました。
SRSが今年の上半期に達成した業績を見ると、当社が買収したのはわずか6週間前でしたので、6週間の業績しか計上されていません。
しかし、上半期には一桁台後半の成長を遂げました。
第2四半期も健全な成長を遂げました。
また、7か月間しか所有しないにもかかわらず、2024年全体でも一桁台の成長を遂げると予想しています。
つまり、HDサプライとSRSという2つのビジネスモデルは、市場シェアを拡大し、利益も生み出すことに慣れている市場リーダーの素晴らしい例です。
テッド・デッカー
はい。
それに付け加えると、セス、当社は事業セグメントを分割するつもりはありません。
しかし、HDサプライの場合、SRSには適切な比較対象があり、非常に多くの公開企業が比較対象として存在します。
当社は、それらの比較対象企業に対して、MRO事業、屋根工事、プール、造園事業に非常に自信を持っています。
セス・シグマン
わかりました。
非常に参考になります。
ホーム・デポのコア事業に焦点を絞って、相対的な業績についてお話しいただけますか。
業績格差が拡大していると思われる部門があれば教えてください。
あなたは多くの部門が周期的な圧力を受けていると指摘しましたが、明るい兆しとして、屋外用動力機器を挙げ、家電製品は平均以上だとおっしゃいました。
明らかに、それは厳しいカテゴリーです。
ビニール板がプラスコンパレーショナルであると述べたこともあったと思います。
ですから、そういったカテゴリーについて、ギャップが広がっていると思われるものについてお話いただけますか?
ビリー・バステック
ありがとうございます、セス。
ビリーです。
さて、私は用意した発言の中で、財務プロジェクトについて引き続き話していると述べましたが、引き続き継続的なプレッシャーを感じています。
これは新しいニュースではないと思います。
とはいえ、先ほどお話に出たビニール床材など、いくつかの事業では、売上とユニットコンパウンドの両方で素晴らしい業績を達成しました。
給湯器、先ほど申し上げた通り、確かにペンキです。
ペンキのプロフェッショナル向け事業とペンキ事業全体で素晴らしい成果を達成しており、非常に満足しています。
また、当社のプラットフォーム全体でも好調です。
金融以外のプロジェクトについては、私たちが用意した声明で言及した季節的要因による若干の低迷は見られたものの、金利に関する不確実性という継続的な圧力により、金融プロジェクトには引き続き圧力がかかっています。
しかし、私が言及した他のいくつかのプロジェクトについては満足しています。
例えば、ライダーのような高額で一度限りの購入カテゴリーについては、引き続きビジネスで良好な関与が見られます。
オペレーター
次の質問は、UBSのマイケル・ラッサー氏よりお寄せいただいております。
どうぞ続けて質問してください。
マイケル・ラッサー
ホーム・デポの業績をさらに伸ばすには、30年固定金利の住宅ローン金利はどの程度まで下がることが必要だと考えていますか?
また、金利の低下は、インフレの緩和というよりも労働市場の悪化によるものですか?
テッド・デッカー
マイケル、質問は以上です。
歴史的に見て、その魔法のような金利水準を特定するのは困難です。
また、あなたが言ったように、いくつかの追加的な圧力もあります。
私が言えるのは、昨年末に金利が低下し、最高で7%を超え、その後、6.5%を少し下回るまで落ち着いたということです。
住宅市場の活動、住宅ローン申請、住宅ローン借り換え申請がすぐに増加しました。
しかし残念ながら、金利は再び急上昇し、7%近くまで戻りました。
つまり、再び下降傾向にあるということです。
適格な住宅ローン金利は6.5%に近づいていると思います。
昨年末の状況から判断すると、人々が関心を示す水準に近づいていると思われます。
ただし、注意すべき点として、経済や地政学的な懸念が依然として残っており、それらが解決されるまでは人々は様子見を続けるでしょう。
これは理解できることですが、金利が6%に向かって低下すれば、活動が見られるようになるでしょう。
このパズルの他のピース、つまり、ご存知のように、3%という低金利の住宅ローンを利用している人々の数です。
5%以下の住宅ローンもたくさんあります。
これらの金利には、確かに「金の手錠」のような力学が働いています。
しかし、時が経つにつれ、家族構成は変化します。
1~2年は、その低い金利の恩恵を受け、黄金の足かせに縛られた状態が続くかもしれませんが、家族が増えたり、世帯が形成されたり、就職や退職などの理由で引っ越しをしたりするでしょう。
ですから、伝統的な金利引き下げ環境から住宅市場への反応が少し遅れるとしても、徐々にその足かせが外れていくでしょう。
マイケル・ラッサー
わかりました。
追加の質問ですが、この景気後退が長引くほど、ホーム・デポは、将来の景気回復時に維持できるであろう市場シェアを獲得する方法として、価格または価値により多く投資する傾向があるのでしょうか? また、その一環として、ホーム・デポの中核事業における根本的な力学と、この項目におけるSRSの影響を反映するために、最新の粗利益率のガイダンスを分割することは可能でしょうか?
ビリー・バステック
はい、マイケル、ありがとうございます。
最初の部分については私が答え、その質問の2つ目の部分についてはリチャードに答えてもらいます。
販促活動についてだけお答えしますと、当社は引き続き革新を推進し、お客様のために価値を創造していきます。
家電製品のようなカテゴリーでは多少の圧力があるものの、ホームセンター業界に関しては非常に合理的な環境にあります。
私たちは販促を強化する必要性も、そうした環境にあるとも考えていません。
私たちはイノベーションと価値の創造に重点を置き、お客様が毎日店舗に足を運んでいただける機会を創出することに注力しています。
販促ビジネスには参入したくありません。
当社のポジションと、それらに関連した店舗での機会や興奮の創出には非常に満足しており、大きな成果を上げています。
当社は市場に価値をもたらすことができました。
当社の独自ブランドのような分野は引き続き非常に好調で、非常に満足しています。
また、販促のペースに今後変化があるとは考えていません。
それでは、粗利益率について、リチャードに詳しく説明してもらいます。
リチャード・マクペイル
はい。
素晴らしい。
では、質問を広げたいと思います。
粗利益率についてお尋ねであれば、SRSについて少しお話しましょう。
昨年6月の投資家向け会議では、ベースケースを提示し、そのベースケースを上回る売上と収益の成長を後押しする要因があるかもしれないと申し上げましたね。
ベースケースでは、売上高は3~4%、一桁台後半から半ばのEPS成長率を見込んでいました。
SRSの買収は、投資家向け説明会で当社が指摘した加速要因の1つであり、当社を加速ケースへと押し進めるものです。
SRSの目的は、Proにおける当社のシェアを拡大し、売上成長を加速し、営業利益成長を加速し、EPS成長を加速することです。
売上および営業利益の観点では、ご覧の通り、すでに当社に即座に貢献しています。
EPSの観点では、3月に申し上げた通り、SRSの買収は所有後12ヶ月間はキャッシュEPSの増加につながります。
関連する非キャッシュ無形資産償却を調整した後のキャッシュEPSも、所有後12ヶ月間は増加するでしょう。
それでは、SRSが当社の財務諸表にどのように反映されているかについてお話しましょう。
繰り返しになりますが、念のため申し添えますと、SRSの業績は第2四半期に6週間分含まれています。
また、通年では約7ヶ月分が含まれます。
SRSについて考えてみましょう。
同社の製品構成はホーム・デポとは異なりますね。
同社の製品のおよそ3分の2は屋根用で、残りの3分の1はプールと造園用です。
SRSは、ホーム・デポと同様の製品で同様の利益率を確保しています。
これらの製品は、ホーム・デポの平均よりも低い粗利益率となっています。
しかし、その利益率は、ホーム・デポとは異なる製品構成を反映したものに過ぎません。
したがって、粗利益率について考えると、SRSは第2四半期の粗利益率を約35ベーシスポイント押し下げました。
これを年間ベースで考えると、当社の粗利益率の構成が約45ベーシスポイントリセットされたことになります。
つまり、2024年には約35ベーシスポイントとなります。
そして、年換算の数字で考えると、約45ベーシスポイントとなります。
これは、ホーム・デポにおける事実上、新しい製品構成を反映したリセットのようなものです。
それでは、営業利益率とSRSの影響についてお話ししましょう。
その文脈では粗利益率を見ることが重要です。
SRSを当社の製品群に追加すると、基本営業利益率のプロフィールが調整され、第2四半期では約30ベーシスポイント低下し、2024年度通年では約40ベーシスポイント低下します。
つまり、2024年度通期では40です。
繰り返しになりますが、この数値を年換算すると、SRSによるベースマージンの調整は年間で約60ベーシスポイントとなります。
これらはGAAPに基づく数値ですが、ご希望であれば調整後の数値もご説明できます。
当四半期の粗利益率について改めて考えてみると、当社のオペレーター全体でいくつかの例外的な業績が挙げられます。
まず、サプライチェーンのパートナー企業と加盟店のパートナー企業から多大な輸送上の利益がもたらされ、前年比で在庫の減少による利益が大幅に増加しました。
私たちは、昨年のシュリンク利益を数四半期にわたって連続して積み上げてきました。
そして、そのパフォーマンスを牽引している要因を直接指摘することができます。
それは、私たちが継続的に投資している素晴らしいチームです。
そして、その投資に対するリターンは並外れています。
つまり、当社の粗利益率の前年比較を見て、SRSミックスシフトの35ベーシスポイントを差し引くと、実際には前年比で75ベーシスポイントとなり、当社のチーム全体による粗利益率の全般的なパフォーマンスは非常に優れているということです。
オペレーター
次の質問は、モルガン・スタンレーのシメオン・ガットマン氏よりお寄せいただいております。
どうぞ続けて質問してください。
シメオン・ガットマン
リバーションに関する質問があります。
2019年の取引を見ると、横ばいからやや減少しているように見えます。
先ほどテッドが指摘したように、そのほとんどは取引で失われたように見えます。
しかし、チケットは依然として30%強、34%ほど増加しています。
つまり、これは商品の数と買い物かごに商品を入れた消費者の数、そしてインフレの影響によるものだと思います。
私の質問は、インフレの部分だけを見ると、商品価格がデフレ、ディスインフレ、非商品、非木材のいずれかの兆候があるかどうかということです。
チャネルにおける価格設定に変化の兆しはありますか?
テッド・デッカー
いいえ、シメオン、ご質問ありがとうございます。
あなたの計算はほぼ正しいです。
良いニュースとしては、コストや小売価格が大幅に下がることはないでしょう。
今年、AURに提示した内容を見ると、上半期にはAURで約150ベーシスポイントの圧力がかかると言いましたが、下半期には50ベーシスポイントに緩和されるでしょう。
これはすべて、昨年のコストと関連する小売価格の動きの累積によるものです。
コスト面でも小売価格面でも、新規の動きはそれほど多くありません。
実際、コスト削減とコスト増加の動きが相殺されているような状況です。
当社には、この問題について販売業者と協力する非常に強力なチームがあります。
現在は全体的にほぼ中立の状態であり、多くの動きがあるわけではありません。
ビリーが言ったように、当社は販促活動を行うつもりはありません。
当社はEDLP小売業者であり、特に当社のプロフェッショナルに日々価値を提供しなければなりません。
コスト環境は中立です。
価格環境も中立です。
特にトレードダウンはあまり見られません。
OPPの浸透率も上昇していません。
ここ数期間の活動はほぼ中立です。
AURで目にするのは、昨年のコストと関連小売の動きの重複です。
ですから、私たちはそれを見ていませんし、現在のコスト水準は小売価格と同様にほぼ維持されると予想しています。
忘れないでいただきたいのは、私たちのサプライヤーベースのコスト水準は、材料の投入コストの問題だけではないということです。
これは、私たちのコスト財務チームがよく理解しているとおりです。
しかし、過去4年間で人件費が大幅に増加していることは誰もが知るところであり、また、輸送費についてもまだ取り組んでいる最中です。
ですから、30というのは、インフレ率が高いと言わざるを得ず、元に戻らざるを得ないでしょう。
実際、人件費が大きな要素を占めるコスト構造も同様に増加しています。
これが、市場が非合理的に価格水準を侵食しているとは考えていない理由です。
シメオン・ガットマン
わかりました。
追加の質問ですが、下半期の減額マージンについて、コアビジネスがどのような状況にあるのか考えてみましょう。
リチャードのコメントから、いくつか手がかりが得られたと思います。
しかし、事業全体のEBITドルのガイダンスは、ドルでほぼ同じのようです。
現在、中間点に達しています。
以前は1ポイントでした。
つまり、コアビジネスで損失が出ているとしても、SRSでそれを補っているということですね。
ディクレメンタルは20~25%程度ということですね。
このままネガティブ・コンプや低水準のネガティブ・コンプが続いた場合、この数値が正しいランレートになるのでしょうか?
リチャード・マクペイル
そこで、私がすべきことは、これまでの業績と、当社のガイダンスがこれまでの業績をどのように反映しているかについてお話しすることです。
なぜなら、実際、私は、売上原価において、ある程度の期待値を上回る結果を出しているからです。
そして、当社のチームは、例外的な方法で経費を管理しています。
そこで、そのことが当社のガイダンスにどのような意味を持つのかについて、説明したいと思います。
思い出していただきたいのですが、当社は年初に14.1%の営業利益率と1%のマイナス売上高成長率というガイダンスを出しました。
個別に見てみると、もし売上高成長率をマイナス1%からマイナス3%に引き下げたとすると、これはつまり、売上高予想の減少に伴う自然なレバレッジ解消として25~30ベーシスポイントの減少となります。
しかし、今年に入ってからは好調に推移しています。
その要因は分かっていますし、その好調さが収益を押し上げています。
ですから、14.1%の営業利益率を、ちなみにこの議論ではSRSは除外していますので、単純化のために、SRSは一旦脇に置いておきます。
当然ながら、14.1%の営業利益率は13.9%から13.8%へと3%マイナスに低下します。
しかし、3%マイナスの場合、SRSを除外すると、営業利益率は14%になると予想しています。
つまり、実質的には、14%の営業利益率を3%マイナスの比較で維持しているのです。
それは、私たちが投資によって生み出した利益を還元しているからです。
SRSをこれに含めると、先ほど申し上げたように、営業利益率のベースに約40ベーシスポイントのミックスシフトが生じます。
つまり、14%が13.6%となり、これが本日、マイナス3%の上限レンジとともに示したガイダンスとなります。
シメオン・ガットマン
わかりました。
リチャード・マクペール
それでは、すべてをまとめます。
13.6%は、調整後の営業利益率13.9%に相当します。
つまり、1年間の無形資産の非現金償却費用を除外すると、営業利益率は13.9%になると予想されます。
オペレーター
次の質問は、チャック・グロム氏です。
どうぞ続けて質問してください。
チャールズ・グロム
SRSの収益が年初来で一桁台後半の成長を遂げているというお話でしたが、これはこの環境下では非常に好調です。
この成功の要因は何でしょうか?
SRSによる買収はありましたか?すべてがオーガニックな成長によるものですか?
また、2025年にかけてこの成長率をどう考えればよいでしょうか?
テッド・デッカー
チャック、ありがとう。
はい、彼らは依然として堅調なシェア獲得成長を続けています。
その一桁台後半の成長率は、オーガニック成長と買収の相乗効果でほぼ均等に分け合われています。
チャールズ・グロム
わかりました。
素晴らしい。
2025年までのペースについて、何か考えはありますか?
テッド・デッカー
はい。
2025年については、何も指針を示すつもりはありません。
しかし、2000年代半ばの創業以来、彼らが示してきた成長の様式は、既存店舗の補完、店舗のオープンベース、新規店舗の開設、そして一部のロールアップM&A、地理的な顧客リストの追加というバランスのとれた成長です。
これが彼らが長年成長してきたプロフィールであり、まさに今後当社がサポートしていくプロフィールです。
リチャード・マクペール
また、明確にするために申し添えますが、SRSは当社の比較ベースには含まれていません。
したがって、当社の比較売上高のガイダンスには反映されていません。
12ヶ月間所有すれば、比較ベースに組み入れられます。
チャールズ・グロム
わかりました。
参考になります。
それから、リチャード、あなたは過去数四半期にわたって消費者がプロジェクトを延期していると話していました。
しかし、金利低下の見通しが現実のものとなりつつある今、住宅ローン金利が6%程度になる可能性が見えてきました。
今後数四半期にわたって繰り延べのペースが加速する可能性はあるのでしょうか? もしそうだとすれば、御社の事業で最も影響を受けるのはどの部分だとお考えですか?
リチャード・マクペール
直感的に言えば、おそらくこれまでとは逆の現象が起こっているのでしょう。
カテゴリーについて考えてみましょう。
ビリー、どうぞ意見を言ってください。
しかし、大型プロジェクトの構成要素であるキッチン、バスルーム、床材、照明などは、すべて圧迫されています。
そして、当社のお客様は、大型プロジェクトが延期されているからだとおっしゃっています。
私たちは、このタイミングを予測しようとは思いません。
ただ、テッドが言ったことを繰り返しますが、住宅ローン金利の低下と、少なくとも回転率の向上として見られる活動量の増加との間には、確かに直接的な関係があります。
ですから、ここでの重要なポイントは、長年申し上げてきたように、住宅改修需要の長期にわたる基盤は堅調であるということです。
この景気減速期においても、当社は投資を継続しています。
当社は、2024年に過去15年間で最高額の資本支出を投資しました。
将来に強気であるためです。
タイミングは不透明ですが、当社はそれに備えるつもりです。
オペレーター
次の質問は、オッペンハイマーのブライアン・ネーグル氏からです。
どうぞ続けて質問してください。
ブライアン・ネーグル
最初の質問ですが、競合店の売上高のペースについてです。
ご説明の中で挙げられた数字では、6月から7月にかけて減速が見られます。
何か注目すべき点があるのでしょうか?それとも、これまでお話ししてきたように、成長の遅れが大きくなったということでしょうか?
ビリー・バステック
はい、ブライアン、ご質問ありがとうございます。
当社のコンペティターについて繰り返し申し上げますと、マイナス3.7%、マイナス0.9%、そしてマイナス4.9%でした。
7月には若干の低迷が見られましたが、テッドのコメントにもありましたように、異常な暑さにより、エアコンや扇風機、空気の循環、水やりなど、天候関連商品の売上が減少したことは間違いありません。
これらの商品は通常7月に売れるものですが、電話会議に参加された皆様もご存じのように、6月に大幅に前倒しされたことが分かりました。
つまり、一部のカテゴリーが6月の後半に移動しただけで、本当にシフトしただけなのです。
リチャードからもう少し詳しく説明させます。
リチャード・マクペイル
はい。
ブライアン、ビリーのコメントは的を射ています。
全体的にやや弱含みの兆候が見られました。
主な要因は、気温に関連するカテゴリーでした。
全体的にやや弱含みの兆候が見られました。
それが当社の予測レンジに影響を与えました。
しかし、そのレンジと、四半期のスタートについてお話しましょう。
8月は、通年の既存店売上高が3%減という予想と一致するレベルで始まりました。
8月の既存店売上高は7月よりも良いですよね?
ですから、当社のガイダンスには多くの要因が影響しています。
しかし、繰り返しになりますが、8月は、通年の既存店売上高が3%減という予想と一致するレベルで始まりました。
ブライアン・ネーグル
非常に参考になります。
ありがとうございます。
2つ目の質問は、より大局的な内容になると思います。
SRSについて多くを語っているわけですが、今回の買収は完了しました。
現在、統合に取り組んでいるところです。
ホーム・デポの動向を見守っているため、プロフェッショナル市場への継続的な進出を意味しますが、他の買収機会を模索していると期待すべきでしょうか?
テッド・デッカー
ブライアン、先ほど申し上げたように、SRSは地理的範囲やセグメントなどを埋めるための活動を継続していくでしょう。
私たちは、共同事業計画や価値創造の初期段階において、非常に大きな買収を成し遂げたばかりです。
セグメントであれ、地域であれ、顧客ベースであれ、成長機会のためにM&Aを活用することについては、常に話し合ってきました。
今後もその方針に変わりはありませんが、SRSとの非常に重要な取引を行ったばかりであることを踏まえて、大きな取引を行うことは期待しないでください。
オペレーター
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのザック・フェイデム氏からお願いします。
質問をどうぞ。
ザック・フェイデム
第1四半期と比較して、プロ向けスプレッドがDIY向けよりも拡大したように思われますが、何かコメントはありますか?
また、新しいエコシステムに参加しているプロ向けには、既存店売上高がプラスに転じたとのお話でしたが、これはプロ全体の何パーセントを占めているのでしょうか?
また、SRSが傘下に入ったことで、この傾向が今後どのように推移するとお考えでしょうか?
アン・マリー・キャンベル
プロは、セルフサービスによるものですが、確かにこの四半期では好調でした。
また、申し上げたように、プロのエコシステムへの投資を継続し、成長を加速させ、顧客のシェアを拡大していきます。
チップに確認して、投資について少しお話します。
チップ・デバイン
はい、ザック、ありがとうございます。
以前にも申し上げたとおり、当社は市場に投資しています。
昨年は14の市場に投資しましたが、今年は17の市場に投資する予定です。
市場への投資について言えば、流通サプライチェーンの能力、プロフェッショナルへのサービス向上を支援する基盤能力、そして最も重要なのは、当社の外部営業チームの拡大です。
投資を開始して以来、それらの市場すべてにおいて、順調な成長が見られます。
四半期ごとに、そのことが確認されています。
ですから、この1年半の進捗には非常に満足しています。
そして、2015年も同じペースで進捗し、拡大を期待しています。
ザック・フェイデム
わかりました。
それから、リチャード、2つほど質問させてください。
まず、自社株買い戻しについて、また、その時期についてどのように考えればよいのでしょうか?
次に、長期的な構造的な利益率についてです。
SRSの影響について、かなり詳細に説明していただきましたが、今後、回復の新たな基準値についてどのように考えればよいのか、興味があります。
リチャード・マクペイル
そうですね、自社株買い戻しについてお話しましょう。
ご存知の通り、SRSの買収の一環として、100億ドルの社債発行と短期コマーシャルペーパーの発行により買収資金を調達しました。
現在の負債/EBITDA倍率は2.6倍です。
当社としては、この比率を2.0倍程度に抑えたいと考えています。
今後、自社株買い戻しを再開する前に、負債比率を徐々に引き下げていくつもりです。
それにはおそらく2026年までかかるでしょう。
そして、その進捗状況については、当然ながら投資家の皆様に随時お知らせしていくつもりです。
しかし、現時点での計算では、2026年のいつかには、私たちは回復するでしょう。
そして、長期的な構造的な観点から、加速ケースで当社の流域を説明した際、ベースケースについて言及しました。
ベースケースでは、常に一定の営業レバレッジを創出できると予想しています。
そして、それは常に真実であり続けます。
当社は、最高水位について語るつもりはありません。
当社の見解については、今後も引き続き最新情報を提供していきます。
しかし、現時点では、例外的な費用管理、例外的な測定、および売上原価で実行しています。
そして、この売上高率で予想される収益性を上回る、あるいはそれを上回る収益性を達成しています。
つまり、本来あるべき姿で事業を運営できていることを嬉しく思っています。
そして、6月に提示したベースケースと加速ケースでは、
オペレーター
最後の質問は、グッゲンハイムのスティーブン・フォーブス氏よりお受けします。
どうぞ続けて質問してください。
スティーブン・フォーブス
SRSについて、少し補足していただけますか。
テッドは、成長権利について言及し、それを50対50で既存店と新規出店に分けると述べました。
また、買収を繰り返すともおっしゃいました。
そこで、現在の支店数はどの程度なのか、最新情報を教えてください。
また、CapExガイダンスに含まれている新規事業と買収関連の拡大の両方に必要な資本支出について、どのように要約されますか?
テッド・デッカー
もちろん。
新規事業に関しては良いニュースがあります。
資本コストはそれほどかかりません。
少なくとも、ホーム・デポの配送センターよりも小規模な施設で、支店のようなものです。
回転率の高い在庫と、販売スタッフへの変動給です。
そのため、事業開始から1年目で損益分岐点に達する傾向があります。
同様に、インフィル買収を行う場合、買収した企業をERPシステムに統合するプロセスが優れています。
文字通り、週末にそれを実行します。
金曜日に企業を買収し、月曜日に買収先の企業が業務を開始すると、SRSのERPシステムの中核に組み込まれているのです。
これにより、業務プロセスとテクノロジーのシナジー効果を迅速に得ることができます。
買収した企業のEBITDAは、所有してから3年以内に2倍になるという実績があります。
つまり、資産はそれほど多くないということです。
新規事業としてすぐに利益を生み出し、買収した企業では収益が何倍にも拡大しています。
買収後、彼らは実際、先週の金曜日には小規模なプール案件を完了させています。
さらに数件のLOI(意向表明書)を保有しています。
つまり、これは通常の業務の一環として行う控えめなインフィル買収です。
ですから、彼らの成長を目の当たりにするのは本当に楽しみです。
繰り返しになりますが、新規事業における資産負担は比較的軽微です。
ご想像の通り、彼らは一般的に一桁台のEBITDA倍率の小規模な地域企業に投資しています。
買収案件の収益性は良好です。
スティーブン・フォーブス
それから、リチャード、昨年の無形資産償却費用の再表示について、少し補足していただけますか。
昨年の通年では、売上高に対する割合は15ベーシスポイントでしたか? もし違っていたら訂正してください。
リチャード・マクペイル
はい。
2023年度通期のホーム・デポの償却費総額は1億8600万ドルでした。
テッド・デッカー
スティーブ、支店数ですが、約775店です。
3月に発表したときは760店でした。
ここ数か月の間に20店以上も開店しています。
この人たちは超成長志向です。
オペレーター
ありがとうございました。
ジャンシーさん、最後に一言いただけますか。
イザベル・ジャンシー
クリスティーン、そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。
11月の第3四半期の収益報告の電話会議でお話できることを楽しみにしております。
オペレーター
皆様、以上を持ちまして、本日の電話会議を終了させていただきます。
この時点で電話を切っていただいて結構です。
ご参加いただきありがとうございました。
良い一日をお過ごしください。
お読みいただきありがとうございました!
良いねと思ったら、好きまたはフォロー、をしていただけると凄く励みになります☺️
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？