ハイコ(HEI) 2024年4Q 決算&カンファレンスコールまとめ
会社概要
会社名：
HEICO Corporation (HEI)
業界：
航空宇宙、防衛、電子関連
本社：
フロリダ州、アメリカ
上場年：
1991年（NYSE）
概要：
HEICO Corporationは、1957年に設立された技術駆動型の企業で、主に航空宇宙、防衛、産業用製品の製造を行っている。
FAA（連邦航空局）承認の航空機エンジンや部品の交換部品に特化しており、世界の航空業界で幅広く利用されている。
多様な産業に製品を供給し、経済的な修理ソリューションやミッション・クリティカルな電子コンポーネントの提供に注力している。
事業内容：
HEICOは、二つの主要セグメントで事業を展開している。
一つ目は、Flight Support Groupで、商業用および軍事用の航空機のアフターマーケット部品や修理サービスを提供している。
二つ目は、Electronic Technologies Groupで、航空宇宙、防衛、医療、通信などの分野で使用される高度な電子機器や部品の設計、製造、販売を行っている。
類似企業：
IHI株式会社（日本）、L3Harris Technologies, Inc.（アメリカ）
前回決算
決算
⭕️GAAP EPS:実際$0.99 予想$0.98
❌売上高:実際$1.01B 予想$1.03B
前年同期比売上高成長率:7.9%
Memo:
当社の連結営業利益率は、2023年度第4四半期の20.2％から2024年度第4四半期には21.6％に改善。
EBITDAは、2023年度第4四半期の2億3,420万ドルから、2024年度第4四半期には13%増の2億6,400万ドル。
当社の民間航空宇宙事業の売上成長により、フライト・サポート・グループの売上高は17四半期連続で連続増収。
カンファレンスコール
要約
1.冒頭のコメント
CEOであるローラン・メンデルソンが、記録的な業績達成への謝辞を述べ、HEICO従業員の貢献を強調している。
また、2024年度第4四半期は過去最高水準の売上高・利益を達成しており、買収戦略の成功や商用・防衛・宇宙市場など多様な分野における需要増加を示している。
新たな買収案件の統合成功や持続的な現金創出能力、強固な財務基盤を確認している。
2.戦略と取り組み
新製品および新サービスの開発、継続的な市場浸透拡大、経費削減や効率改善、そして買収による成長が戦略の中核である。
近年のWencorなどの大型買収は業績・シナジーともに期待を上回っており、防衛・宇宙関連分野でのプレゼンス強化も顕著である。
3.市場の動向とマクロ経済要因
民間航空需要は回復基調であり、旅行需要増加が業績を押し上げている。
また、防衛分野は需要増やミサイル防衛など拡張余地が大きく、宇宙市場も成長が見込まれる。
インフレやサプライチェーン問題は依然として存在するが、HEICOは柔軟な経営戦略で対応している。
4.競合他社との比較
直接的な競合比較は限定的だが、HEICOは低コストかつ高品質の代替部品を提供し、顧客のコスト削減ニーズに応えることで、競合他社よりも柔軟で顧客重視のアプローチを強みにしている。
特に政府・防衛関連顧客に最適解を提供できる点が差別化要因となる。
5.業績報告
2024年第4四半期は連結営業利益・純売上高が過去最高、純利益は35％増、希薄化後EPSは0.99ドルに上昇。
フライトサポートグループ（FSG）は売上・営業利益ともに過去最高を更新し、エレクトロニック・テクノロジー・グループ（ETG）は一部市場の在庫調整による微減があったものの全体として高収益性を維持している。
6.セグメント別業績
FSG：民間航空需要増やWencor買収効果で有機的成長約12％、防衛関連も好調。利益率は22％超まで改善。
ETG：防衛・宇宙分野は堅調だが、一部電子市場の在庫削減で短期的に売上微減。しかし受注残は記録的水準で、2025年には回復成長が期待される。
7.財務状況
キャッシュフローは顕著に増加し、買収による一時的なレバレッジ増加後も迅速に純負債対EBITDA比率を低水準に回復。
現金創出力が強く、継続的な配当と将来の買収余地が十分にある。
8.将来の見通し（ガイダンス）
2025年度も有機成長と買収効果による継続的成長を予想。
FSGは2桁の有機的成長を目指し、ETGは来年以降の反転増加を期待。
防衛領域でのコスト削減提案や新製品投入による収益機会拡大が見込まれる。
通期EPSや売上高についての具体的数値ガイダンスは示されていないが、好調な市場トレンド・受注残高、シナジー効果が成長を下支えするとしている。
9.質疑応答（Q&A）セッション
1.
質問：
Wencor買収後のさらなるシナジー機会、今後の国防総省（DoD）向けビジネス機会、25年度FSGマージン見通しについて。
回答：
Wencorは期待以上の成果を上げ、パーツ・修理・eコマース拡充などでさらなる成長が見込まれる。
DoD向け部品提供は政府側のコスト削減要求と合致するため、中期的に大きな機会。
FSGのマージンは22～23％程度で、将来さらに改善余地がある。
2.
質問：
DoDへの直接的な販売機会拡大、Wencor部品の内製化によるコスト削減余地。
回答：
DoD市場は低コスト・高品質部品への需要が拡大しており、HEICOに好機。
Wencor買収でHEICOの製造拠点を活用することで新製品開発やコスト削減が可能であり、顧客満足度を高めている。
3.
質問：
2025年FSGのオーガニック成長見通し（再度2桁成長が可能か）、OEMサプライチェーン改善時のレガシー機需要への影響。
回答：
FSGは引き続き2桁成長が可能と考えている。OEM側の納入遅延やサプライチェーン問題から、航空会社はレガシー機継続運用が必要であり、HEICOのアフターマーケット需要は堅調に推移する。
全文
会社参加者：
ローラン・メンデルソン - 会長兼最高経営責任者
エリック・メンデルソン - 共同社長兼フライトサポートグループ社長
ビクター・メンデルソン - 共同社長兼エレクトロニック・テクノロジー・グループ社長
カルロス・マカオ - 執行副社長兼最高財務責任者
電話会議参加者：
ラリー・ソロー - CJS証券
スコット・ミカス - メリウス・リサーチ
ケン・ハーバート - RBCキャピタル・マーケッツ
ガウタム・カーナ - TDカウエン
シーラ・カヤオグル - ジェフリーズ
スコット・ドイシュル - ドイツ銀行
ノア・ポポナク- ゴールドマン・サックス
マイケル・チャルモリ - トゥルイスト
ピート・スキビツキー - アレンビック・グローバル
デイビッド・ストラウス - バークレイズ
ロン・エプスタイン - バンク・オブ・アメリカ
ルイス・ラフェット - ウォルフ・リサーチ
オペレーター
HEICO Corporationの2024年第4四半期決算報告電話会議へようこそ。
本日、電話会議のオペレーターを務めますサマラです。
このカンファレンス・コールの一部のステートメントは、将来の見通しに関する記述を構成し、リスク、不確実性、および偶発事象の影響を受けます。
HEICOの実際の業績は、将来の見通しに関する記述で表現された、または暗示された内容と大幅に異なる場合があります。
このような差異を生じさせる要因としては、新型コロナウイルス（COVID-19）の大流行などの公衆衛生上の脅威の深刻度、規模、継続期間、HEICOの流動性および現金創出の額と時期、商業航空旅行の減少、航空機保有数の変更、航空会社の購買決定により当社の製品およびサービスに対する需要が減少する可能性、製品仕様にかかる費用および要件により契約完了までの費用が増加する可能性、政府および規制当局の 需要、輸出政策および規制、米国および/または外国の顧客による国防、宇宙、国土安全保障関連支出の削減、または既存の競合他社および新規競合他社との競争により、当社の売上が減少する可能性があります。
また、利益率の高い価格設定で新製品および新サービスを導入できるかどうかは、当社の売上または売上成長率に影響を与える可能性があります。
製品開発や製造上の問題により、製品開発および製造コストが増加し、販売が遅延する可能性があります。
サイバーセキュリティ上の問題やその他の情報技術システムの混乱により、当社の事業に悪影響が及ぶ可能性があります。
当社の事業に悪影響を及ぼす可能性があります。
また、買収を行う能力、適用される国内および／または外国政府の承認を取得し、買収した事業から事業上の相乗効果を達成する能力、航空、防衛、宇宙、医療、電気通信、およびエレクトロニクス業界内外における顧客信用リスク、金利、外国為替レート、所得税率、およびインフレの影響を含む経済情勢により、当社のコストおよび収益に悪影響が及ぶ可能性があります。
この電話会議を聞いている方は、フォーム10-K、フォーム10-Q、フォーム8-Kなど、HEICOが証券取引委員会に提出した書類をすべて確認することをお勧めします。
当社は、適用法で義務付けられている範囲を除き、新しい情報、将来の出来事、その他の理由に関わらず、将来の見通しに関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。
それでは、HEICOの会長兼最高経営責任者であるローランス・メンデルソンに電話を代わります。
メンデルソンさん、どうぞ。
ローランス・メンデルソン
失礼しました。
ありがとうございます。
また、電話会議に参加されている皆様、おはようございます。
本日は当社の電話会議にご参加いただきありがとうございます。
HEICOの第4四半期の24年度の収益発表電話会議へようこそ。
私はHEICO社の会長兼CEOのラリー・メンデルソンです。
今朝はエリック・メンデルソンも同席しています。
エリックはHEICO社の共同社長であり、HEICO社のフライトサポートグループの社長です。
また、ビクター・メンデルソンはHEICO社の共同社長であり、HEICO社のエレクトロニックテクノロジーグループの社長です。
そして、カルロス・マカオは当社の執行副社長兼CFOです。
それでは、当社の業績についてお話しする前に、当社の成功に多大な貢献をしてくれたHEICOの有能な社員たちに心から感謝の意を表したいと思います。
皆さんの顧客の期待を超えること、そして卓越した業務遂行への献身が素晴らしい業績につながり、HEICOの将来に対する私の信頼を強めています。
過去数年間、当社は民間航空分野において目覚ましい成長を遂げ、航空宇宙産業における非常に厳しい時期から、かつてないほど強固な体制を築きました。
急速な回復と拡大の時期における当社のチームメンバーの回復力と適応力は、目を見張るものがありました。
同様に称賛に値するのは、当社の最近の買収案件が示した機敏さであり、それらは当社の業務にシームレスに統合され、当社全体の成功を強化しました。
また、防衛や宇宙といった主要市場での当社の存在感拡大の進展にも勇気づけられています。
これらの分野は長期的な戦略にとって極めて重要であり、当社のチームメンバーが革新的で信頼性が高く、かつ最良のコストソリューションを提供することに尽力した結果、HEICOは信頼のおけるパートナーとしての評価をさらに高めることができました。
この取り組みにより、当社は多様な市場で継続的な成長と成功を収めています。
それでは、第24期第4四半期の業績ハイライトをまとめます。
第24期第4四半期の連結営業利益および純売上高は、HEICOの記録的な業績を達成し、それぞれ第23期第4四半期と比較して15%および8%の増加となりました。
連結純利益は35%増の1億3970万ドル、希薄化後1株当たりでは0.99ドルとなり、前年度の第4四半期の1億340万ドル、希薄化後1株当たりでは0.74ドルから増加しました。
フライトサポートグループは、2024年度第4四半期に四半期ベースの売上高と営業利益で過去最高を記録し、それぞれ2013年度第4四半期比で15%増、35%増となりました。
この増加は主に、フライトサポートグループの民間航空向け製品およびサービスに対する需要の増加による12%の有機的成長を反映したものであり、また、収益性の高い2013年度および2014年度の買収による影響も反映したものです。
2024年度第4四半期の連結EBITDAは13%増の2億6400万ドルとなり、2023年度第4四半期の2億3420万ドルから増加しました。
2024年10月31日時点の当社の純負債EBITDA倍率は2.06倍となり、2023年10月31日時点の3.04倍から減少しました。
当社の優れた業績により、Wencor買収後、およそ1年から1年半以内に純負債対EBITDA比率が過去の水準である約2倍に戻り、追加買収の影響を除外するという、1年前に立てた予測を早期に達成することができました。
当社の買収パイプラインは、フライトサポートとETGの両部門で非常に堅調であり、当社は、HEICOのキャッシュ創出能力を継続的に拡大する機動的な買収という、実績のある戦略を今後も継続していく所存です。
営業活動によるキャッシュフローは、24年度第4四半期には39%増の2億560万ドルとなり、23年度第4四半期の1億4840万ドルから増加しました。
昨日、HEICOの取締役会は、2025年1月に支払われる1株当たり0.11ドルの現金配当を宣言しました。
これは93回連続の配当となり、HEICOの強力なキャッシュフロー創出に対する継続的な信頼を反映しています。
それでは、買収活動についてお話します。
ここ数か月の間、当社のETGグループはいくつかの戦略的買収を行いました。
一つは、2024年11月にSVM Private Limitedの70%を取得したこと、2024年10月にMid Continent Controlsの87.9%を取得したこと、そして2024年9月にMarway Power Solutionsの92.5%を取得したことです。
さらに、2024年8月には、当社のフライトサポートグループがCapewell Aerial Systemsの空中配達および降下装置部門を買収しました。
これらの買収はすべて、営業活動によるキャッシュフローを充当して行われましたが、Capewellに関しては、主に当社の回転信用枠からの収益を充当しました。
当社は、これらの買収が買収後1年以内に収益の増加につながるものと期待しています。
それでは、HEICOの共同社長であり、HEICOのフライトサポートグループの社長であるエリック・メンデルソンをご紹介し、フライトサポートグループの第4四半期の業績について説明してもらいます。
エリック、お願いします。
エリック・メンデルソン
ありがとうございます。
フライトサポートグループの純売上高は、24年度第4四半期に15%増の6億9180万ドルとなり、23年度第4四半期の6億170万ドルから増加しました。
純売上高の増加は、23年度および24年度の買収の影響と、12%の非常に高い有機的成長を反映しています。
有機的純売上高の成長は主に、当社の全製品ラインにおける需要の増加を反映しています。
Wencorの事業は引き続き当社の期待を上回っており、HEICOにとって素晴らしい買収であったと確信しています。
当社の顧客は、航空宇宙部品やコンポーネントの修理・オーバーホールのニーズに対応する、より幅広いアフターマーケット製品群に大きな価値を見出しており、これは当社の既存事業とWencorの両方にとって素晴らしい成長機会と成功につながっています。
当社は引き続きWencorを独立した事業運営としています。
私は、統合を伴わない協力、能力、一貫性を当社の戦略として定義しています。
売上、収益、利益率が、この戦略が完璧であることを証明しています。
以前にも申し上げたとおり、私たちは統合されたシームレスな方法でお客様にサービスを提供するために、引き続き協力しながら順調に前進しています。
私たちが協力している例としては、1）すべての修理ステーションでHEICOとWencorのすべてのPMAとDERを利用していること、2）商業および防衛分野のアフターマーケット販売における協力、3）WencorのeコマースプラットフォームにHEICOの非競争PMAをすべて掲載していること、4）WencorがHEICOの製造拠点を活用して多くの新製品の価格を提示していること、5）エンジニアリングおよび規制に関する協力、6）最高クラスのベンダーを共有していること、7）保険、給与、退職給付、輸出コンプライアンスなど、さまざまなバックオフィスの相乗効果、などが挙げられます。
ICOの製造拠点を活用して多くの新製品の価格提示を行っています。
5、エンジニアリングおよび規制に関する協力、6、最高クラスのベンダーの共有、7、保険、給与、退職給付、輸出コンプライアンスなど、さまざまなバックオフィスの相乗効果により、SOX法やFAA、ODAなどの追加の規制コンプライアンスコストを相殺することができます。
さらに、FSGの防衛販売は成長を続けており、素晴らしい機会を提供しています。
多くの人々から、米国の大統領政権交代がHEICOにどのような影響をもたらすのかという質問をいただいています。
一言で言えば、私たちは非常に期待しています。
政府や納税者に大幅な経費削減をもたらす、当社のより低価格な代替航空機用交換部品の販売拡大のチャンスであるか、あるいはその他の機会であるかに関わらず、可能性は数多くあります。
HEICOは、防衛関連企業であれ、民間企業であれ、常に顧客のコスト削減や最善のコストソリューションを見出すことを目的としており、顧客から最大限の価格を引き出すことを目的としているわけではありません。
機会の例として、ミサイル防衛システム用の部品製造が挙げられます。
これは当社にとって成長著しい強力な事業です。
ミサイル防衛は米国および同盟国にとってますます重要性を増しており、事実上の防衛ミサイル不足と数年にわたる膨大な未処理案件を抱える中で、これらの製品の販売は劇的に増加しています。
この未処理案件だけでも、当社は大幅な成長を見込んでいます。
次に営業利益についてです。
フライトサポートグループの営業利益は、24年度第4四半期には1億5,450万ドルとなり、23年度第4四半期の1億1,460万ドルから35%増加しました。
営業利益の増加は、主に前述の売上高の増加、取得コストの減少、および粗利益率の改善を反映したものです。
粗利益率の改善は、主にアフターマーケット部品、修理・オーバーホール部品およびサービス製品ラインにおける純売上高の増加を反映したものです。
フライトサポートグループの営業利益率は、2013会計年度第4四半期の19%から、2014会計年度第4四半期には22.3%に改善しました。
買収関連の無形資産償却費が2024年度第4四半期の営業利益率の約270ベーシス・ポイントを占めたことを踏まえると、FSGの償却前キャッシュ・マージン、すなわち当社がEBITDAと呼ぶ数値は、 2024年度第4四半期の同等のFSGキャッシュマージン22%と比較して300ベーシスポイント高い数値です。
私はこの結果に非常に満足しています。
営業利益率の増加は、主に前述の買収コストの減少と粗利益率の改善、および前述の売上高の増加による販売管理費効率の向上を反映したものです。
それでは、HEICOの共同社長であり、HEICOの電子技術グループの社長であるビクター・メンデルソンに、電子技術グループの第4四半期の業績について説明してもらいます。
ビクター・メンデルソン
ありがとうございます、エリック。
電子技術グループの純売上高は、会計年度24年度第4四半期には3億3620万ドルでした。
会計年度23年度第4四半期には3億4250万ドルでした。
第4四半期の純売上高の減少は、主に防衛およびその他のエレクトロニクス製品の純売上高の減少を反映したもので、宇宙関連製品の純売上高の増加と2012年度の買収による影響により一部相殺されました。
これは、過去数四半期の収益報告会でコメントしてきたとおり、当社の予想に沿ったものであり、特に航空宇宙および防衛市場以外の一部の顧客の在庫削減と一致しています。
24年度の防衛関連の売上高は順調に増加しましたが、この成長は四半期ごとに大きく変動しており、これはご存知の通り、歴史的に見ても同様です。
ETGの防衛関連の売上高の四半期ごとの変動は今後も続くと予想していますが、全体的な傾向は依然としてポジティブです。
予想通り、顧客の在庫補充により、24年度第4四半期のその他の電子機器の売上高は、23年度第4四半期と比較して減少しました。
一桁前半の有機的売上高の減少は、それ以前の四半期と比較して大幅な減少であり、最近の受注とバックログの改善傾向は、在庫削減の傾向が改善していることを示していると考えています。
私は、2015年度上半期中に、これらの電子機器の最終市場およびその他の電子機器事業が成長に転じると引き続き予想しています。
ETGの第4四半期の記録的な受注残と全体的な受注の好調さは、当社の楽観的な見方を裏付けており、航空宇宙および防衛以外の市場が改善するにつれ、来年度も引き続き成長が見込まれます。
電子技術グループの営業利益は、2024会計年度第4四半期には8180万ドルでしたが、2023会計年度第4四半期には8640万ドルでした。
営業利益の変化は主に、前述の防衛およびその他のエレクトロニクス純売上高の減少による粗利益率の低下を反映したもので、前述の宇宙製品および純売上高の増加により一部相殺されました。
電子技術グループの営業利益率は、2024年度第4四半期の25.2%から、2023年度第4四半期には24.3%となりました。
重要なのは、買収関連の無形資産償却費を差し引く前の営業利益率は28%を超えているということです。
無形資産償却費は当社の利益率の約400ベーシスポイントを消費します。
これが、当社の事業を判断する上で、キャッシュフローと最も密接に関連している方法です。
したがって、真の営業ベースで考えた場合、これは素晴らしい利益率であり、非常に満足しています。
営業利益率の変化は、主に前述の粗利益率の低下と販売管理費の効率性の低下を反映しています。
ラリー・メンデルソンに電話を戻します。
ありがとうございました。
ローランス・メンデルソン
ビクター、ありがとうございます。
今後の見通しですが、2025年度を見据えると、ライトサポートと電子技術の両方で純売上高の成長を見込んでいます。
これは主に、大半の製品に対する強い需要に支えられた有機的成長によるものです。
さらに、最近完了した買収を通じて成長を促進する計画であり、同時に、将来の買収から得られる潜在的な機会を最大限に活用し、新政権の効率化努力において政府に新たなコスト削減と最良のコスト機会を提供できる体制を整えています。
当社の優先事項には、継続的な新製品および新サービスの開発、市場浸透のさらなる拡大、財務の健全性と柔軟性の維持が含まれます。
これらすべてにおいて、株主の皆様への長期的な価値の提供を重視しています。
最後に、HEICOへの変わらぬ支援と献身に対して、当社の優秀な社員の皆様に心からの感謝を申し上げます。
多様な優れた事業ポートフォリオを育成するという当社の戦略は、株主の皆様に引き続き好結果をもたらしています。
主要市場が堅調であることから、2025年度もまた成功を収める年となるでしょう。
HEICOへの変わらぬご信頼に感謝いたします。
以前にも申し上げたとおり、私はHEICOの将来について非常に楽観視しています。
ありがとうございました。
それでは、オペレーターに質問を回します。
質疑応答
オペレーター
[オペレーターの指示] 最初の質問は、CJS証券のラリー・ソロウさんからお願いします。
ラリー・ソロウ
おはようございます。
素晴らしい四半期、素晴らしい年でしたね。
最初の質問は、おそらくエリックへの質問が2つあると思います。
Wencorの買収について、非常に詳細な説明をしていただきました。
現地では非常にうまくいっているようですね。
少し気になったのですが、いくつかの点について言及されていました。
これは明らかに、これまでに実施された買収の中でも最大規模のものの1つであり、現地では多くの点についてお話されていました。
今後についてですが、さらに大きな収益シナジーやその他の機会が得られる可能性はまだあるのでしょうか？ 1年ちょっとの間、傘下に収めてきましたが、おそらく利用できないと思っていたものや、前向きな驚きのようなものがあり、今後その事業に取り組んでいくことができるのでしょうか？
エリック・メンデルソン
ラリー、おはようございます。
ご質問ありがとうございます。
まず第一に、ご指摘の通り、私たちはWencorの買収に非常に満足しています。
この買収は大成功を収め、私たちの最も大胆な予想をも上回る結果となりました。
第一に、人材ですが、彼らは素晴らしい人材です。
彼らはHEICOの企業文化に本当に適しています。
両社は非常に似通っており、事業も非常にうまく連携しています。
私たちは、アフターマーケット事業がすべて記録的な数字で、もちろん、非常にうまく機能しているという、ユニークな状況にあります。
そして、部品の出荷や新しい製品の開発など、それぞれが抱えているバックログをこなすだけで精一杯の状態なので、今はそっとしておくことにしています。
さらなる協力体制を築き、より大きなバスケットを持って顧客のもとへ出向くことで、さらなる機会が生まれると考えています。
しかし、現時点では、このような結果、すなわち12%の有機的成長、アフターマーケット部門では13%の成長が見られます。
このような素晴らしい取引の後では、誰もが考えた以上の成果を収めることができました。
ですから、私たちは非常に満足しています。
しかし、さらなる機会があると考えています。
私たちのチームは、部品と修理の面で密接に協力し合い、その機会を最大限に活用しています。
すでに、HEICOとWencorのPMA、およびHEICOとWencorのDER修理をすべて統合することで、大きな成功を収めています。
そのため、当社の修理ステーションは特定のユニットに集中し、コストを大幅に削減し、顧客へのサービスレベルを向上させることができました。
そして、その点において非常に大きな成功を収めており、今後もその分野での成功が継続すると予想しています。
はい、社内でも申し上げたとおり、Wencorは「尽きることのない贈り物」になると思います。
Wencorだけでなく、HEICOのレガシー事業も、そこに完璧にフィットし、非常にうまくいっているからです。
ラリー・ソロウ
了解しました。
それから、エリック、あなたは新しい政権下で軍事関連のビジネスチャンスが増加する可能性について、DOGEを通じてか、あるいはその他の方法でか、簡単に触れましたね。
軍事関連だけでも多くのチャンスがあるように思えますが、政府関連ではどうでしょうか。
もう少し詳しく教えていただけますか？それは近い将来に期待できるものなのでしょうか？それとも中期的、長期的な機会なのでしょうか？あなたは常に、明らかに軍事、航空機分野により重点を置いてきたと思いますが、そうではないでしょうか？PMA分野ではあまり多くはないと思います。
ですから、その分野についてもう少し詳しく教えていただけるとありがたいです。
エリック・メンデルソン
素晴らしい質問ですね。
私たちはこの機会に非常に興奮しています。
これは実に単純な、手の届く果実です。
つまり、DOGEは、米国中の誰もが、私たちはドルをもっと賢く使うべきだと認識していると思います。
HEICOは、競合他社も電話会議に参加しているので歓迎しますが、もちろん、私たちが何をしようとしているのか、彼らのためのロードマップを提示することはできません。
しかし、言うまでもなく、私は非常に多くの低木に実る果実があると考えています。
HEICOは選挙前からこれらすべてに取り組んでいました。
ですから、私たちは多くの画期的な進展があるだろうと非常に期待していました。
そして今もその期待は変わりません。
DOGEはまさに火に油を注ぐようなものです。
財政赤字と削減すべき金額を見ると、非常に大きなコスト削減の機会があります。
そして、コスト削減だけでなく、コスト削減の余地があると考えています。
もちろん競合他社に道筋を示すつもりはありませんので、慎重に言わなければなりませんが、 特に新製品の開発において、HEICOは品質の向上を提供することができます。
ちなみに、これはキャッチフレーズではなく、さまざまな厳格なテストによって証明されており、品質の向上、開発スケジュールの改善、コストの削減を実現しています。
ですから、DOGEは当社にとって非常に有益なものになると思います。
さて、これは短期、中期、長期のどれになるかというご質問ですが、私は中期になると思います。
つまり、短期的には政府が資金を拠出しているので、それはそれとしてあるでしょう。
しかし、これはHEICOが前進する上で、さらなる明確性と足腰を与えるものだと感じています。
しかし、価格だけの問題ではないので、非常に大きな機会が得られると期待しています。
ラリー・ソロー
わかりました。
ありがとうございます。
色々と教えていただき感謝しています。
最後にカルロスに質問があります。
マージンについてです。
具体的なガイダンスは出していませんが、来年度の見通しについて、ハイレベルな見解を教えてください。
FSGは、振り返ってみると、24年度はかなり安定していました。
ETGは、ご存知のように、製品構成に左右される部分が若干大きいですが。
25年度の見通しについて、何か考えがあれば教えてください。
カルロス・マカオ
フライトサポートグループについては、予想通りの業績を上げていると思います。
営業利益率は23％から24％の間で、かなり安定して推移しています。
今後は、事業の基盤を拡大し続けることで、若干の改善が見込めると思います。
固定費の一部については販売管理費のレバレッジが効くでしょうから、利益率の向上につながるはずです。
これは、新型コロナウイルス感染症の発生前の10年間に当社が実施してきたことと非常に似ています。
小さな一歩を踏み出すことになります。
急激な変化は期待できません。
ETGについては、しばらく前から、構成比が落ち着いた暁には、GAAPベースで24%の利益率に達すると予想しています。
そして、今四半期はそれを上回る結果となり、非常に嬉しく思っています。
2025年を見据えると、これまで通り、事業は引き続き不安定な状態が続くものと予想しています。
高い四半期と低い四半期が交互に訪れるでしょう。
しかし、私の基本線は24%の範囲内です。
ラリー・ソロー
了解しました。
素晴らしい。
ありがとう、カルロス。
感謝します。
カルロス・マカオ
ありがとう、ラリー。
オペレーター
それでは、ロバート・スプリンガーンさんからの質問を受け付けます。
スコット・ミカス
おはようございます。
ロバート・スプリンガーンの代理でスコット・ミカスです。
ローランス・メンデルソン
おはようございます。
こんにちは、スコット。
スコット・ミカス
エリックさん、あなたはDOGEと連邦政府全体の節約について触れました。
そこで疑問に思うのですが、FSGの売上のうち国防総省への直接の売上はどの程度になるのでしょうか？また、P-8のような商業派生品以外のプログラムについては、国防総省に販売できる可能性のある部品のリストをまとめる作業はすでに開始されているのでしょうか？
エリック・メンデルソン
はい。
国防総省向けの割合については、その情報はありませんが、国防総省向けの割合はFSGの売上の約4分の1です。
おおよその見当はつくと思います。
機会という観点では、機会はあなたがたが言及した分野に限らず、はい、リストを作成しています。
チャンスとなり得るものは把握しています。
もちろん、電話会議で概要を説明することはできませんが、かなりの規模です。
政府はこうしたドルを本当に節約すべきです。
スコット・ミカス
わかりました。
それから、Wencorに戻りますが、彼らは過去に印刷所で（造る）パーツを製造するために多くの（造る）を使用していました。
その製造の一部を内製化するということでしたが、その進捗状況についてお話いただけますか？また、さらに多くの作業を内製化することで、さらなるコスト削減が可能でしょうか？
エリック・メンデルソン
もちろん、その通りです。
HEICOでは非常に幅広い製造能力を備えており、Wencorの強力な新製品開発に注目しています。
HEICOのさまざまな事業において、それらの製造に焦点を当てています。
既存の事業の一部をリソースする機会があります。
当社のベンダーが当社に適切な対応をし、公正な取引をしてくれる限り、当社は彼らに非常に忠実です。
ですから、彼らは何も心配する必要はありません。
率直に言って、新しいパイプラインは非常に強固なので、当社の店舗は本当に忙しくなるでしょう。
しかし、繰り返しになりますが、この分野での機会は本当に非常に強いと考えています。
スコット・ミカス
わかりました。
ご質問ありがとうございました。
良い休暇をお過ごしください。
エリック・メンデルソン
ありがとうございます。
スコットさんにも良い休暇をお過ごしください。
オペレーター
次の質問はRBCキャピタル・マーケッツのケン・ハーバートさんからです。
ケン・ハーバート
はい、おはようございます。
質問に答えていただきありがとうございます。
たぶんエリックが...
エリック・メンデルソン
おはようございます。
ケン・ハーバート
まず初めに、2025年度のFSGのオーガニック成長についてですが、おそらくあまり詳しくお話いただけないとは思いますが、FSG全体で2025年度に再び2桁のオーガニック成長が見込めない理由はあるのでしょうか？
エリック・メンデルソン
ええ。
いいえ、そうならない理由はないと思います。
私たちは、分解された3つの収益区分、すなわち部品、修理、特殊製品について非常に楽観的です。
どれも非常に好調です。
ですから、2桁の成長を期待するのは妥当だと思います。
もちろん、まだ年が明まってから45日しか経っていません。
ですから、私たちは常に慎重でありたいと考えています。
年末の感謝祭から新年にかけての時期には、ベンダーから当社への出荷状況や、顧客のニーズや在庫管理の方法によって、販売量が一方に偏る可能性があります。
ですから、11月と12月の数字だけを見て、その後の1年を予測するのは好きではありません。
しかし、当社の内部数字では、フライトサポート部門で2桁の有機的成長が見込まれています。
また、当社の3つのセグメントすべてで非常に好調です。
ケン・ハーバート
わかりました。
非常に参考になります。
カルロス・マカオ
これはカルロスです。
念のため申し上げておきますが、当社のビジネスには季節性はありませんが、エリックが指摘した1つの点は非常に重要です。
通常、休暇シーズンを含む第1四半期は、第2、第3、第4四半期よりもやや低調です。
ですから、先ほど彼が言ったことを考える際には、その点を念頭に置いてください。
エリック・メンデルソン
ええ。
そして、11月と12月は、私がこの会社に35年間在籍している中で、歴史的に見ても低調な月です。
そして、1月は常に第1四半期を牽引する月です。
もちろん、まだ1月ではありませんので、何とも言えません。
しかし、社内の数字は非常に楽観的であり、事業責任者も非常に楽観的で、率直に言って、私がこれまで見てきた中で最も楽観的です。
ケン・ハーバート
わかりました。
非常に参考になります。
もう一つだけよろしいでしょうか。
最近、航空機メーカーによる新型航空機や新型エンジンの納入に関する実行能力に対する信頼感が高まっているという論評が数多く見られます。
もし状況が改善に向かった場合、航空機保有会社はどれくらいの速さで若返りを実現できるとお考えでしょうか？レガシー資産への支出が実際に減り始めるのはいつ頃になるとお考えですか？また、機体やエンジンOEM側の取り組みが改善に向かい、2025年や2026年に理想的な回復傾向が見られるようになると、レガシー航空機も減り始めることになるのでしょうか？
エリック・メンデルソン
ええ。
まず第一に、機体およびエンジンOEM企業には非常に敬意を抱いています。
素晴らしい企業です。
素晴らしい製品を作っています。
しかし残念ながら、彼らはサプライチェーンに依存しています。
そして、ご存知のように、多くの企業が発注を削減したため、サプライチェーンは新型コロナウイルスによってひどく打撃を受けました。
人々はサプライヤーのもとに行かなくなりました。
そのため、生産率の引き上げについて話していますが、その意図は理解できます。
限定的に、一部の地域では実現していますが、多くの課題を抱えていると思います。
私は当社の事業を視察して、サプライチェーンの課題が依然として非常に大きいことを確認しています。
ですから、OEMサプライヤーからの供給が大幅に回復するとは考えていません。
その証拠を見ていません。
ですから、アフターマーケットは引き続き非常に堅調に推移すると予想しています。
航空会社は納入延期の痛手を大きく被りましたので、路線やスケジュールを完了させるためのレガシー資産を失うような状況には陥りたくないでしょう。
ですから、航空会社は引き続き資金を投入し続けるでしょう。
つまり、愚かではないですが、常にバックアッププランを用意しておく必要があるのです。
だからこそ、アフターマーケットは堅調に推移すると思います。
さらに、OEMの納入機数が増加しているにもかかわらず、利用可能な座席マイル数とIATAの予測値を比較すると、2025年には利用可能な座席マイル数が8%増加すると予測されています。
これは非常に大きな数字です。
率直に言って、追加の座席を吸収し、古い航空機を就航させるのは非常に容易でしょう。
ですから、私たちは、目にする発注動向に基づいて、レガシー機は依然として非常に強い需要があると考えています。
ですから、現時点では、そこに変化はないと考えています。
ケン・ハーバート
素晴らしい。
ありがとう、エリック。
エリック・メンデルソン
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、TD カウエンのガウタム・カーナさんからです。
ガウタム・カーナ
はい、ありがとうございます。
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはようございます。
ガウタム・カーナ
ええ。
疑問に思っているのですが、国防総省と民間航空局の部品について、これまで両者の間にどのような断絶があったのでしょうか。
つまり、彼らはOEM部品を必要としているのでしょうか、それとも単に文化的な問題なのでしょうか。
あるいは、実際に何が妨げとなっているのか、興味があります
エリック・メンデルソン
彼らにはプロセスがありません。
カルロスが言ったように、彼らにはチェックボックスがありません。
そして、航空会社が持っていなければならないもの、これは35年前に私たちが取り組んだことです。
私が最初に航空会社に入って、私たちが何ができるかを見せ、これらの追加のものをすべて開発できると言ったとき、彼らは私に、それは素晴らしいアイデアだが、私たちはPMA部品を購入することはできないと言いました。
私は、燃料と空気が混合され燃焼する燃焼室はすでに購入されているし、20年間、完璧なサービス記録を残してその部品を供給してきたのに、なぜ追加の部品を購入できないのか、と尋ねました。
そして、これはFAAと交渉する際に使用するプロセスであり、率直に言って、これはチェックしなければならない項目であり、それは非常に成功しています。
ですから、政府は変わらなければならないと思います。
これまで通りのやり方ではいけません。
米国は、無責任にこの財政赤字を放置し続けるわけにはいきません。
大統領や副大統領、上院議員や下院議員、国防長官が民間航空機を利用する際に十分な部品があるのに、国防総省では利用できないなどということはあってはなりません。
そんなことはあり得ません。
過去の遺物です。
政府もこれは低木の果実だと認識していると思います。
これは変えなければなりません。
率直に言って、それをやるのはHEICOです。
そして、私たちは多くの機会を得ています。
私は非常に慎重になる必要があります。
そして、もちろん、あなたは私たちのことをよくご存じです。
具体的にどのようなことか詳細を説明する必要はありませんが、この機会を理解するには、ロケット科学者である必要はありません。
そして、非常に大きな可能性があると考えています。
ただ、現行のサプライヤーも引き続き非常にうまくやっていけるだろうと考えています。
HEICOは国防総省に製品を提供していますが、市場にはまだ膨大な数の製品があり、すべてが当社が提供できるものに適しているわけではありません。
しかし、当社が提供できるものはHEICOにとって非常に重要なものであると思います。
ガウタム・カーナ
それは納得できます。
それについてもう少しお聞きしたいのですが、最大の機会は、TankerやP-8のような民間派生型で、その基盤となる民間航空機に同等の製品がある場合でしょうか？それとも、それ以上の大きな機会があるのでしょうか？
エリック・メンデルソン
両方とも非常に大きな機会があると思います。
民間航空機派生型については、これは明白です。
つまり、これは明白です。
そして、繰り返しになりますが、彼らはすでに一部の部品を使用しています。
ですから、彼らが根本的に反対しているわけではなく、ただ確認する必要があるだけなのです。
また、商用派生品以外の部分でも、大幅なコスト削減の可能性が生まれるでしょう。
そこにも非常に大きな可能性があると考えています。
しかし、繰り返しになりますが、これは短期間での取り組みではなく、2025年度の財務への影響を及ぼすものではないため、過大な期待を抱かせたくはありません。
これは明らかに後から出てくるものですが、現在行っている良い取り組みすべてに非常にうまく追加できるものだと思います。
ガウタム・カーナ
それは理にかなっていますね。
最後に、カルロス、買収した企業が初年度に無機的に貢献する枠組みについて、教えていただけますか？
カルロス・マカオ
はい、もちろんです。
子会社の見通しは提示したくありません。
貢献は無視できないものになると思います。
参考になれば幸いです。
当社は最近いくつかの買収を行いましたので、子会社の詳細については慎重に扱いたいと思います。
しかし、FSG側では、Wencorが今四半期に失効し、来年にはCapewellが非有機的バケットの最初の3四半期に入ります。
これはセグメントにとって重要ではありません。
そしてもちろん、ETGでは、最近3件の買収がありましたが、これもまた、今四半期には重要ではないと思います。
ですから、来年はほぼすべてが有機的です。
ガウタム・カーナ
素晴らしい。
ありがとうございます。
良い休暇を。
エリック・メンデルソン
こちらこそ。
オペレーター
次の質問は、ジェフリーズのシーラ・カヤオールさんからです。
シーラ・カヤオール
おはようございます。
お時間をいただきありがとうございます。
エリック、よろしければあなたからお答えいただけますか。
FSGの12%のオーガニック成長について、そしてビジネスにおける各部門についてお話いただけますか。
アフターマーケット部品は13%増で、前期の17%からは若干減少しています。
2025年までの部品事業の動向についてどのようにお考えですか？今後も二桁成長を維持できるでしょうか？また、航空会社と比較したMROの需要についてはどう見ていますか？
エリック・メンデルソン
まず最初に、シーラさん、おはようございます。
ご質問ありがとうございます。
すべてのセグメントで申し上げたとおり、当社は継続的な成長について非常に楽観視しています。
当社の有機的成長を分野別に見てみると、2024年には部品部門が最も高い有機的成長を遂げました。
最も低い有機的成長となった分野は、当社の専門製品分野でした。
2025年には、すでに専門製品分野で抱えている未処理案件を基に、この分野における当社の有機的成長が加速し、部品部門では引き続き2桁台の堅調な成長が維持されると当社は考えています。
コンポーネント修理は、おそらくその中間になるでしょう。
しかし、私たちは、かなり強い、2桁の成長を期待しています。
率直に言って、私たちの分解された3つの分野、パーツ、コンポーネント修理、特殊製品すべてにおいて、2桁の成長を期待しています。
シーラ・カヤオール
わかりました。
それから、Wencorについて少しお話いただけますか。
収益シナジーを定量化する方法はありますか？ 彼らの6,000のSKUを、御社の15,000ほどのSKUと比較してどうお考えですか？ それらのSKUのうち、御社の顧客ベースに浸透しているものはいくつありますか？ それから、防衛関連以外の事業についてですが、新政権下でPMAが容易になるとお考えですか？
エリック・メンデルソン
ええ。
Wencorに関して具体的に申し上げますと、部品およびコンポーネント修理における当社の有機的成長をご覧いただければ、第4四半期の有機的成長はおよそ6,000万ドル、つまり6,200万ドルを超えていることがお分かりいただけると思います。
これはすべて有機的成長によるものです。
また、昨年は第4四半期のほぼ全期間にわたって、基本的にWencorを所有していました。
HEICOとWencorが買収なしで6,000万ドルの有機的成長を遂げたことは、非常に大きな成果であり、率直に言って、私がこれまで可能だと思っていたことをはるかに超えるものです。
私たちは、これらの事業において素晴らしいチームとリーダーを擁しています。
HEICOの競争優位性は、各事業を個別の事業単位として、それぞれに事業責任者とリーダーシップチームを置き、それを中央の営業部隊と組み合わせるという事業構造にあると思います。
販売されていない潜在的な可能性は膨大にあります。
お客様に提供できるサポートはまだまだたくさんあります。
あとは、お客様のもとに出向いて、あるいはお客様の前に出て、古いレガシーソリューションから新しいHEICOソリューションに切り替えていただくだけです。
ですから、私は将来を非常に有望視しており、非常に勇気づけられています。
そして、私が社外に出て社員と話すとき、彼らも同じように勇気づけられています。
特殊製品についても調べてみると、これらの分野における未処理案件の数は膨大です。
そして今、本当に難しいのは、製品をベンダーや下請け業者から現場に供給することです。
市場は非常に逼迫しています。
「はい、すべて追いつきました。
すべて2019年までさかのぼります」などと言う企業には、私は一切行きません。
労働力は変化しました。
急激な増産は非常に難しいのです。
ですから、私は当社のすべての分野に非常に強気なのです。
軍事分野について質問がありましたね。
私は、これは単に機会が増えただけだと思います。
なぜなら、当社は長年その分野で事業を展開してきましたが、成功は限定的でした。
しかし、先ほど私がいくつかの質問で述べたコメントの結果として、これはHEICOにとってまさに低木に実る果実であると思います。
政府はコスト削減を急務としています。
新政権は、この国の歴史上かつてないほど、確実にその方向で動いています。
それは賢明なことです。
なぜなら、国として、私たちはお金を使い果たしつつあるからです。
そして、HEICOは、当社の部品や技術を使用することでコスト削減を実現できるだけでなく、政府がシステムを開発する際には、物事を遅らせる途方もないアプローチが存在します。
DOGEは、これらのプロセスの多くを加速できると思いますので、私は非常に期待しています。
また、HEICOは、当社のフライトサポート事業および電子技術事業全体に多大な利益をもたらすことになると思います。
当社は、さまざまな分野に競争力を集中させた小規模企業であり、低コストで高品質な製品を提供しています。
迅速な対応が可能です。
政府が迅速な対応を望んでいるのであれば、これは当社にとって大きなチャンスであると考えています。
シーラ・カヤオール
エリック、申し訳ありません。
商業面についてお聞きしたかったのです。
政権はPMAの商業部品についても容易にしていると思いますか？
エリック・メンデルソン
ええ。
私は... 行政は常に支援的だったと思います。
FAAは、率直に言って、過去35年間、素晴らしいパートナーでした。
今後もその状態が続くことを期待しています。
変化は期待していません。
民間部門の労働力も素晴らしいパートナーでした。
ですから、すべてが継続し、PMA取得能力に変化はないと期待しています。
これまで以上に多くのPMAを取得しており、今後もその状態が続くことを期待しています。
シーラ・カヤオール
ありがとうございました。
エリック・メンデルソン
シーラ、ありがとう。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のスコット・ドイチュルさんからです。
スコット・ドイチュル
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはよう、スコット。
スコット・ドイチュル
エリック、特殊製品部門の成長加速が来年どのような形になるか、見通しを教えていただけますか？OEの立ち上がりやミサイル防衛の成長など、追い風が吹いているように思えるのですが。
今、私のモデルを見ていたのですが、2022年と2023年の間には、専門製品がかなり定期的に50%以上成長している期間がありました。
私はここで興奮しようとしているわけではなく、そのようなことが繰り返される可能性があるかどうかを知りたいだけです。
ありがとうございます。
エリック・メンデルソン
ええ。
私が持っている社内数値は、専門製品部門で非常に好調です。
申し上げたように、重要なのは特定のサプライヤーから製品を入手できるかどうかです。
しかし、私たちが目にするものや予算などに基づいて考えると、少なくとも10%のオーガニック成長は非常に妥当な数字であると思われます。
考えてみてください。
私はスプレッドシート上でそれを知っていますし、誰もがスプレッドシート上でそれを評価していると思います。
10%のオーガニック成長は、7年で2倍、14年で4倍になります。
そして、この10%の成長率を達成する企業は、資材や労働力が限られているこの市場では、非常に素晴らしいと思います。
ですから、私はこの分野については非常に楽観的です。
スコット・ドイッチュ
わかりました。
では、エリックさん、ひとつだけ補足をお願いします。
航空会社の中には、アフターマーケット用の予備部品を在庫として蓄えているところが多いように思います。
ユナイテッド航空もそのひとつでしょう。
HEICOの部品について、特定の部品や航空会社全般で、顧客が在庫を蓄えているという証拠はご覧になったことがありますか？
エリック・メンデルソン
ええ。
HEICOの部品に関しては、かなりその場しのぎの対応をしていると思います。
余剰がある場合でも、当社には決して知らせてきません。
航空会社に部品が過剰供給されているとは思いません。
つまり、どの航空会社もこの部品を非常に必要としているのです。
常に供給過多と供給不足が繰り返されていますが、全体的には非常に好調だと思います。
また、HEICOは優れた配送プログラムを持っており、注文月のうちに多くの部品を供給できるため、航空会社は――通常、当社の部品を過剰に在庫しておく必要はありません。
当社を信頼できるからです。
スコット・ドイチュル
わかりました。
ありがとうございます。
良い休日を。
エリック・メンデルソン
ありがとうございます。
こちらこそ良い休日を。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのノア・ポポナクさんからです。
ノア・ポポナク
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはよう、ノア。
ノア・ポポナク
調子はどうですか？良い休暇を。
エリック・メンデルソン
良い休暇を。
ノア・ポポナク
昨夜と今朝、FSGマージンについていくつか質問を受けましたので、お伺いしたいと思います。
通年では、年初の予想を上回る水準になると思いますが、年間を通じて予想を上回るというよりも、予想を上回るという感じでしょうか。
第4四半期では、前四半期比で減少しています。
非現金部分が増加しているのでしょうか？それとも、第4四半期と第3四半期の数字を教えていただけますか？あるいは、第4四半期の利益率に関して、コストや構成比に何か異常な点はありませんか？ また、来年の利益率の見通しについてお聞かせいただけますか？ ご教授いただけると助かります。
カルロス・マカオ
いいえ、これはカルロスです。
私が答えてみます。
私の脳を深く掘り下げているようですね。
第3四半期から第4四半期にかけて、利益率は約20ベーシスポイント低下しました。
私はそれを少しのノイズだと考えています。
今年第4四半期の償却費は昨年よりも少し多く、それが変動の一因となったのでしょう。
どちらの四半期も、そのような異常なノイズは多くありません。
私は、FSGに関する私の予想は、利益率が22%から23%の間になるだろうとかなりオープンに発言してきました。
そして、実際その通りにしました。
そして、年間では基本的に22.5%です。
ほぼ思った通りの結果となりました。
そして、今後、ミックスシフトやその他同様の要因以外で私が期待できることは、コストのレバレッジ効果による利益率の増加です。
FSGは収益基盤が成長する中で、非常に効率的な方法でそれを実現してきました。
販売管理費は、通年で一貫して収益に対する割合が減少しています。
この傾向は今後も継続すると予想しており、まさにこの部分で、こうしたわずかな利益率の増加を捻出していくことになるでしょう。
繰り返しになりますが、ミックスに大きな変化がない限り、これが来年の私の予想です。
ノア・ポポナク
ええ。
カルロス、あなたが言及した時間経過に伴うレンジは、ある意味では理にかなっていると思いますが、しかし、そうではありません。
しかし、私は、つまり、歴史的に、貴社はその事業において、かなり一貫した25%、30%の利益率の増加を実現してきました。
収益が2桁、あるいは1桁台半ばから後半の成長を遂げている環境では、収益の成長ほどにはコストを急速に増やしていないでしょう？
カルロス・マカオ
その通りです。
そして、いいえ、私はそれらが横ばいになるとは思っていません。
いいえ、私はそのようなことをほのめかしたつもりはありません。
私がほのめかしているのは、利益率の改善を期待しているということです。
過去を振り返ってみると、コロナ禍以前、あるいはその10年前には、利益率は年間20ベーシスポイント、30ベーシスポイントのペースで成長していました。
それはビジネスのボリューム成長を基盤としたものでした。
成長するにつれ、ご指摘の通り、収益ほど急速にコストベースは増加していません。
今後もこの傾向が続くと予想しています。
また、ミックスに大きな変動がない限り、このペースで進むはずです。
ノア・ポポナク
わかりました。
素晴らしい。
非常に納得のいく説明です。
次に、ETGの防衛、宇宙、航空以外の他の業界についてお伺いしたいと思います。
第4四半期は5四半期連続で減少していると思います。
つまり、比較対象が容易な四半期としては初めての減少でした。
しかし、再び減少に転じました。
その背景についてお話いただけますか？また、この分野が再び安定し、成長を始めるには何が必要でしょうか？
ビクター・メンデルソン
ええ、こちらはビクターです、ノアです。
過剰受注が洗い流されたのは、必ずしも1年間の出来事ではないと思います。
それには、おそらく2年か2年半の期間がかかっています。
しかし、コメントで申し上げたように、私の一般的な感覚では、今年前半のどこかで、回復が反転し始めると思います。
そして、いくつかの事業では受注率が上昇し始めているように見えますが、一方で、底値付近で推移しているところもあります。
また、時折、予想を上回る好材料が得られることもあり、最近では、販売と受注の両方で予想を上回る月を数回経験しています。
そして、これまでの経験では、このようなことが起こると、半年後にはもう少し増える可能性もあります。
あるいは、もう少し減る可能性もありますが、そのどちらかでしょう。
売上は連続して増加し始めます。
ですから、もちろん予期せぬ出来事が起こらない限り、通常通りの展開になるのではないかと期待しています。
ノア・ポポナク
わかりました。
参考になりました。
ビクター、ありがとうございます。
最後に一つだけ。
当四半期の企業費用は、これまでの水準と比較してかなり高かったですね。
御社は企業費用の削減に注力しているようには見えません。
何か異常な事態が発生しているのでしょうか？それとも、今後のランレートについてどう考えるべきでしょうか？
カルロス・マカオ
いいえ、通常、販売費および一般管理費は売上高の1.5%程度だと考えています。
ご想像の通り、過去4年間でインフレが大幅に進み、保険や福利厚生など、さまざまなものが値上がりしました。
為替レートの変動による影響も若干ありました。
ドル安が進んだため、為替レートの面でいくつかの課題がありました。
しかし、異常な事態ではありません。
つまり、今後のトレンドとしては、売上高の1.4%、1.5%を維持していくべきだと考えています。
会社が成長するにつれ、贅沢な支出はできませんが、すべてを把握するための手段は必要です。
ですから、主に郵便番号で管理することになります。
ノア・ポポナク
わかりました。
素晴らしい。
ありがとうございます。
カルロス・マカウ
どういたしまして。
オペレーター
次の質問は、トゥルイスト証券のマイケル・チャーマリ氏にお願いします。
マイケル・チャーマリ
おはようございます。
質問を受けてくださりありがとうございます。
こちらこそ良い休日をお過ごしください。
エリック・メンデルソン
おはようございます。
マイケル・チャーマリ
エリック、つまり、FSGと軌道についてこれまでたくさん話してきましたが、連続成長率だけを見ると、ここ数四半期で最も低い成長率となりました。
前四半期と比較して、今四半期に何か異常なことはありましたか？つまり、すべての事業分野、すべての能力が記録的なレベルで上昇しているように思えます。
連続FSG収益がやや減少した顧客による、注目すべき変化や行動の変化はありましたか？
エリック・メンデルソン
ええ、いくつかあります。
まず、どの事業においても、HEICOを考慮しない指標のひとつとして、連続成長率を挙げなければなりません。
なぜなら、数値は上下に変動し、変動幅が大きくなる可能性があるからです。
当社が常に注目しているのは、前年度の業績と比較した年間成長率です。
当社のFSGのオーガニック成長率を見ると、つまり、基本的には、第1四半期は12%、第2四半期は12%、第3四半期は15%、第4四半期は12%でした。
私としては、これは驚異的で、この業界でオーガニック成長率に関して他社が達成している数字をはるかに上回るものだと考えています。
ですから、私は非常に満足しています。
四半期ごとに比較はしていません。
第2四半期から第3四半期にかけて、連続して大きな成長を遂げた際にも、それほど興奮しませんでした。
つまり、さまざまな取引やさまざまな要因によるものだからです。
それよりも重要なのは、年間比較です。
そして、その比較は非常に堅調であると考えています。
また、このような動きや数値は、さまざまな段階を経て変動します。
ですから、このように連続したベースで見るのは非常に危険です。
マイケル・チャモリ
分かりました。
いいえ、参考になります。
それから、エリック、いえ、ビクターにちょっとした事務的な質問があります。
ビクター、当四半期のETGのオーガニック成長率を連結ベースで提示しましたか？
ビクター・メンデルソン
提示しましたか？
カルロス・マカオ
ETGのことですね。
私がやります。
ETGは1桁前半の減少で、オーガニック成長率では約4%の減少でした。
その要因は、先ほどお話したとおり、他のエレクトロニクスと防衛が宇宙事業で相殺されたことです。
ほぼそのような状況でした。
当四半期の合計では、買収による成長が一部含まれており、3%の増加となりましたが、オーガニック成長率では約4%の減少でした。
マイケル・チャモリ
了解しました。
完璧です。
ありがとうございます。
また後ほどお電話します。
カルロス・マカオ
ありがとうございます。
エリック・メンデルソン
マイク、ありがとう。
オペレーター
次の質問は、アレムビック・グローバルのピート・スキビツキさんからお願いします。
ピート・スキビツキ
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはよう、ピート。
ピート・スキビツキ
カルロスに2、3質問させてください。
D&Aはキャッシュフローにかなり大きな影響を与えると思いますが、2025年のD&Aの見通しはありますか？また、コロナ禍やウェンコア以降、運転資本の使用、特に在庫が増加しています。
これは短期的な要因によるものなのか、それとも今後は在庫の積み増しがさらに進むと予想すべきなのか、どちらでしょうか？ よろしくお願いします。
カルロス・マカオ
もちろんです。
当社のD&Aについては、来年度も今年度とほぼ同水準になると予想しています。
来年度の買収案件の数によっては、Aサイドで変動する可能性もありますが、割合としては、今年度とほぼ同水準になると予想しています。
運転資金の使用に関しては興味深い点があります。
当社は、サプライチェーンの課題により、数年前に購入した製品について多くの契約を抱えて今年を迎えました。
そして、昨年末から今年初めにかけてそれらの納品を受けました。
おそらく、支出の観点から見ると、通常予想されるよりも年間在庫がやや高くなるだろうという点について、少しお話ししました。
2025年に入ると、在庫に関する確約の多くは新型コロナウイルス感染症（COVID）後のもので、これらの取引には2年間のリードタイムがあり、2年前に確約しなければならなかったため、今年度の初めに最後の納品を受けたものが多くありました。
そのため、在庫は少し落ち着くはずです。
事業を自然に成長させるためには、より多くの在庫投資でそれを支える必要があります。
しかし、その投資の傾斜が過去数年間のように高いものになるかどうかはわかりません。
当社の債権管理は完璧です。
債権に対する運転資本の消費はごくわずかであり、当社の成長を考えると、これは驚くべきことです。
ですから、当社の社員と経営陣は運転資本に非常に重点を置いていると思います。
今後は、過去2～3年と比較して、これまで通りの運転資本の消費に戻るのではないかと期待しています。
ピート・スキビツキ
素晴らしい。
詳しく説明していただき、ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はバークレイズのデビッド・ストラウス氏からです。
デビッド・ストラウス
ありがとうございます。
おはようございます。
ローランス・メンデルソン
おはようございます、デビッド。
デビッド・ストラウス
ノアの質問に関連して、もう少し詳しくお聞きしたいと思います。
FSGの利益率についてですが、カルロスかエリックのどちらかだったと思いますが、パーツ、修理、特殊製品といった個々のサブセグメントの相対的な成長パラメータについて、エリックがいくつかお話されていたと思います。
2025年のFSGの利益率に影響を与えるこれらの相対的な成長率について、どのようにお考えでしょうか？
エリック・メンデルソン
私は、それが役立つと思います。
役立つと思います。
FSGの利益率に関する話は、これまで最も報告されてこなかったものの、率直に言って当社に起こった最も重要なことの1つだと思います。
つまり、当社の営業利益率が2015年から2019年にかけて概ね18%から19%の水準であったことを考えると、 現在、営業利益率は22%から23%の水準にまで上昇しています。
つまり、利益率の低い企業をいくつも買収し、新型コロナウイルスやその他の混乱を経験したにもかかわらず、この期間に約500ベーシスポイント上昇したのです。
ですから、HEICOの事業は、毎年業務効率を向上させ続けることに非常に優れていると思います。
私たちはそれについて何かをするわけではありませんが、彼らはただ数量を増やし、効率に焦点を当て、コストを削減します。
私たちは本社でHEICO '25やHEICO '26、あるいは'27のようなプログラムを持っていません。
しかし、代わりに私たちは彼らと協力し、彼らは当然のようにこれを実行します。
そして、私たちはただ継続的に営業利益率を向上させているのです。
ですから、当社の視点や継続して行いたいことには変化はないと思います。
もちろん、前年比で変動はしますし、当社が行わなければならないさまざまな投資によっても左右されます。
しかし、営業利益率は上昇を続けると予想しています。
同時に、お客様には大幅なコスト削減と利益還元を継続し、価格ではなく、コストと数量によって、皆さんがほのめかしたようなことを実現していきます。
デビッド・ストラウス
わかりました。
素晴らしい。
ETGについて特に言及されていないと思いますが、ETGは来年、2025年に有機的に収益を伸ばすことを期待していますか？もしそうであれば、一桁前半か一桁半ばのどちらでしょうか？ありがとうございます。
ビクター・メンデルソン
はい、ビクターです。
来年のETGの成長については、買収を伴わない自然成長で1桁前半の成長を見込んでおり、その範囲内に収まるよう慎重に予算を組んでいます。
買収を伴う成長については、それ以上の成長を期待しています。
また、いくつかの素晴らしい買収案件も進行中です。
そして、はっきりした結論が出るのはまだ先のことです。
つまり、まだ1か月しか新年度を終えていないのです。
しかし、当社の企業と話し、彼らの意見を聞いた結果、今年業績がやや低迷したと感じた企業は、来年の予測を非常に保守的に立てていると私は考えています。
一部の人々はそれを「サンドバッグ方式」と呼びます。
私はそうは言いませんし、非難もしません。
なぜなら、当社の企業が保守的で、収益面で予想されるものに応じて支出を計画するのは良いことだと思うからです。
しかし、今この瞬間ここに座っている私は、社内予算よりも良い結果が出るのではないかと期待しています。
しかし、まだわかりません。
現時点では確約はできません。
もちろん、ETGのこれまでの歴史がそうであったように、年間を通じて変動があることを指摘しておきます。
四半期によっては、他の四半期よりも大きなものがあるでしょう。
実際、予算にはそのような変動があり、他の四半期よりも大幅に増えるものもあります。
これは、顧客が製品の出荷を希望する時期など、さまざまな要因を考慮した結果、予想される生産率に基づいています。
しかし、私は、販売や収益だけでなく、最終市場においても、さまざまな形で継続すると考えています。
これは、歴史的に見て明らかです。
デビッド・ストラウス
素晴らしい。
どうもありがとうございました。
良い休暇をお過ごしください。
カルロス・マカオ
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのロン・エプスタインさんからお願いします。
ロン・エプスタイン
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはようございます、ロン。
ロン・エプスタイン
ええ。
多くの質問がありましたが、まだ誰もこの質問をしていません。
新政権によるM&A環境の変化について、どのような見通しをお持ちでしょうか？
エリック・メンデルソン
ご存知のように、当社は買収分野で非常に強みを発揮しており、今年度は5つの事業を買収しました。
当社のチームは、両部門のあらゆる規模の案件を幅広く検討しており、これまでになく多忙を極めています。
ですから、HEICOにとっては、市場は好調です。
今後は、当然ながら、審査が緩和され、よりビジネス寄りの評価が行われると予想しています。
しかし、HEICOは他の企業が抱えるような複雑な問題を抱えていないため、非常に好まれる買い手であると思います。
ですから、規制環境は改善すると思いますが、それでもHEICOにとっては非常に良い状態が続くでしょう。
ビクター・メンデルソン
そして、もちろん指摘すべき点のひとつは、私たちは常に、この電話会議の冒頭でも申し上げたとおり、お客様にとって価格と価値の両面で好ましいサプライヤーであるということです。
私たちは常に価格設定のボタンを押すことはありませんでした。
独占的なボタンやその類のものを押すこともありませんでした。
その結果、規制当局の承認に関して、当初から問題が生じたことはありません。
そしてもちろん、エリックが言ったように、規制環境がビジネスや私たちのような企業にとってより好ましいものになることを、人々は一般的に期待していると思います。
ロン・エプスタイン
わかりました。
わかりました。
そして、もし私が少し糸を引っ張れば、次に大きな買収を行う意欲はどの程度ありますか？ 皆さん、以前より大きくなりましたね。
それから、2つ目ですが、ボーイング社がいくつかの案件を検討していることは周知の事実です。
その中には、皆さんの興味を引く案件はありますか？
ビクター・メンデルソン
ええ。
規模の大小に関わらず、買収に対する意欲は変わりません。
より大きな案件も行います。
理にかなっていれば、これまでにも行ってきました。
ただ、収益を上げるためだけに買収を行うつもりはありません。
当社にとって重要なのは、最終的な利益です。
ですから、これまでにも見てきたように、小規模な買収に対しても同じ意欲を持っています。
ところで、機会はあらゆる分野に広がっています。
当社はこれまで、買収のチャンスがあれば、買収に意味があるものはすべて、意味がないものは買わないという方針で買収を行ってきました。
エリック・メンデルソン
そして、ロン、ウェンコアを見てください。
もちろん、これは当社にとって過去最大の買収でした。
これは絶対的なホームランでした。
ですから、市場に対して、私たちはこれらの事業を実行し、勝利し、実行し、吸収し、基本的にレバレッジ比率を元に戻して再投資し、さらに多くのことを行うためのキャッシュを生み出し続けることができるということを証明したと思います。
ですから、今後もより大きな買収を継続していくことができると、100%確信しています。
ロン・エプスタイン
わかりました。
素晴らしい。
ありがとう、皆さん。
良い休暇を。
エリック・メンデルソン
ありがとうございます。
こちらこそありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、ルイス・ラフェット氏からです。
ルイス・ラフェット
おはようございます。
エリック・メンデルソン
おはようございます、ルイス。
ルイス・ラフェット
エリック、確認させてください。
アフターマーケットの修理部品の13%のオーガニック成長についてですが、第4四半期のMROおよび特殊製品はありますか？MROは少し低かったと思いますが、第4四半期には加速したように思えますが？
エリック・メンデルソン
ええ。
MROは第4四半期で約11%の成長、専門製品は第4四半期で11%の成長です。
ルイス・ラフェット
わかりました。
完璧です。
ありがとうございます。
エリック・メンデルソン
どういたしまして。
ルイス・ラフェット
それから、カルロス、あなたにもお話があるかもしれません。
第4四半期に、また少し減損と偶発事象調整があったようです。
ただ、私は知りませんでした。
それが実際にマイナス要因となった可能性があるようです。
それがどちらか一方のセグメントであったのか、あるいは両方のセグメントであったのか、あるいは企業全体に影響したのかは分かりません。
何かコメントはありますか？
カルロス・マカオ
ええ。
第4四半期に商号の減損を少し計上しました。
150万ドルほどで、通常の業務の一環として年度末に処理したものです。
大した額ではありません。
それから、コンティンジェンシー調整についてお話されていると思いますが、ルイスさん？
ルイス・ラフェット
ええ、100万ドルあるようです。
繰り返しになりますが、いずれも利益にはマイナスになると思います。
ですから、これらを除外すれば利益率はもう少し良くなっていたでしょう。
私は、マイナスになるとしても、長期的にはプラスになると思います。
ですから、その辺を調整しようとしているところです。
カルロス・マカオ
ええ。
つまり、商号権はETGに含まれており、偶発債務の純増額約100万ドルは、ほぼ2つのセグメントで均等に分割されました。
それは、その債務を最終価値まで累積することに関連しています。
割引債務が支払価値まで累積されるという、四半期ごとに発生する通常のノイズです。
特に異常な点はありません。
ルイス・ラフェット
ええ、そうですね。
理にかなっています。
しかし、FSGマージンの段階的な減少について疑問や懸念が寄せられている理由の一部を説明できるかもしれません。
0.5百万ドルでもあればですが。
それが何を意味するのかはわかりませんが、気になりました。
以上で私の質問は終わりです。
ありがとうございました。
カルロス・マカオ
ええ、念のためお伝えしておきますが、ルイス、四半期ごとにこれらの調整を行っているのは、初日にバランスシートに完全な達成報酬価値を記載できないからです。
公正価値を算出し、それを支払価値まで積み増さなければなりません。
ですから、四半期ごとにこのような小さな変動が生じます。
第4四半期は通常通りでした。
これらの調整に異常な点は何もありませんでした。
ルイス・ラフェット
ありがとうございました。
ローランス・メンデルソン
ありがとうございました。
オペレーター
それでは、ローランス・メンデルソンに再び会議を戻し、追加または締めくくりのご挨拶をいただきます。
ローランス・メンデルソン
この電話会議に参加された皆様に、HEICOへの関心をお寄せいただいたことに感謝いたします。
次回の決算報告電話会議は2025年第1四半期を予定しておりますので、どうぞ楽しみにお待ちください。
私個人としては、HEICOの将来について非常に楽観視しております。
買収と内部成長の機会があると考えています。
また、当社は非常に順調に業績を伸ばしており、今後もその傾向が続くものと感じております。
この電話会議で回答できなかったご質問がございましたら、お知らせください。
それ以外では、2025年第1四半期の終わりに、皆様とお話しできる準備ができています。
ありがとうございました。
オペレーター
以上で本日の電話会議を終了させていただきます。
ご参加いただきありがとうございました。
これで電話を切っていただいて結構です。
お読みいただきありがとうございました!
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