ロケットラボ(RKLB) 2022年Q4 決算&CCまとめ
決算
❌GAAP EPS:実際-$0.08 予想-$0.07
⭕️売上高:実際$51.8M 予想$46.7M
ガイダンス:
❌来四半期売上高:実際$51M-54M 予想$66.18M
Memo:
2023年の第1四半期見通し:
売上高は5,100万ドルから5,400万ドルの間。
打ち上げサービスの売上は約1900万ドル。
宇宙システムの売上は3,200万ドルから3,500万ドル。
GAAPベースの売上総利益率は-5%から-3%。
非GAAPベースの売上総利益率は7%から9%。
GAAPベースの営業費用は4,400万ドルから4,600万ドル。
非GAAPベースの営業費用は3,300万ドルから3,500万ドル。
期待される支払利息（利益）、純額で100万ドル。
調整後EBITDAの損失は2,800万ドルから3,000万ドル。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
2022年は、これまでで最も忙しい打ち上げの年。
エレクトロンは、年間打ち上げ回数が2番目に多い米国製ロケットというタイトルを再び手に入れた。
9回の打ち上げで、40基以上の衛星を正確な軌道に投入し、商業衛星、NASA、エレクトロンを含む顧客に利用いただいた。
これらの打ち上げを通して、その年のミッション成功率100％達成。
2022年は、エレクトロンとフォトンを使った打ち上げプラス宇宙船ソリューションで、NASAの月へのCAPSTONEミッションに成功した年でもあり、ロケットの再利用性プログラムの一環として、エレクトロンの第1段の海上回収を2回成功させた。
コンステレーションオペレーターのために5つのミッションを成功。
2021年第1四半期に統計的に打ち上げられたバージニア州のLC-2からの最初の打ち上げを含め、3つのエレクトロンパッドをすべて使用。
また、エレクトロンを初めてヘリコプターで捕獲。
2022年のミッション成功率は100％であり、エレクトロンは世界で最も信頼性の高い小型ロケット専用機と言える。
2022年12月31日現在、同社は32のエレクトロンミッションを完了し、152基の衛星を配備。
2023年第1四半期にもミッションを成功させたことで、この2つの数字はすでに増加していると言える。
2022年は、エレクトロンが地球周回軌道を超え、NASAの月探査ミッション「CAPSTONE」の展開に初めて成功した年でもある。
単なる打ち上げ業者ではなく、エンドツーエンドの宇宙企業としての当社の強みを示す、非常に複雑なミッションだった。
エレクトロンの打ち上げに加え、私たちのチームはルナ・フォトンという高性能の惑星間宇宙船を開発・製造・運用し、CAPSTONEを月へのコースに設定。
また、このような小型ロケットでペイロードを軌道に乗せるために、非常に効率的な月軌道を開発。
同社は、自社で衛星を設計、製造、打ち上げ、軌道上で運用する唯一の小規模プロバイダーであり、対応可能な市場をさらに拡大するもの。
CAPSTONEは、これまでで最も複雑なミッションでしたが、打ち上げ後わずか15日で、NROの国家安全保障に特化したミッションの打ち上げを成功。
このような迅速な打ち上げの転換は、ロケットラボの記録を打ち立てただけでなく、他の小型ロケット事業者の打ち上げ成功までの転換の速さでも群を抜いている。
2021年にはほぼ60日おきに打ち上げていたのに対し、2022年は平均して約40日おきに打ち上げを行う。
昨年の4月から11月にかけては、毎月打ち上げに成功している。
事業の下の宇宙システムも大きく成長した1年。
2022年には200以上の宇宙船が打ち上げられ、リアクションホイール、スタートラッカー、レシオ、太陽光発電、ライトソフトウェア、分離システムなど、Rocket Lab Space Systemsの製品が採用された。
同社の技術は、2022年に世界で対応可能な打ち上げの30%に何らかの形で採用され、自社の打ち上げだけでなく、宇宙チェーンの全体から価値を引き出すという戦略が成功していることを実証。
同社は、商業および政府部門にまたがる世界中の60以上の顧客に宇宙システム製品を提供。
2022年には、メガコンステレーションの顧客に対応するためのリアクションホイールの大量生産をサポートするラインを含む新しい宇宙システム生産ラインと、ロングビーチの本社に新しい衛星製造施設を建設。
NASA、Globalstar、宇宙製造衛星、ホームオービットデポなど、さまざまな顧客向けに25以上の宇宙船を開発中で、これを達成するために、同社は宇宙システムチームの規模を拡大し、製造・開発施設を拡張。
4つの宇宙システム買収を宇宙船プログラムに統合。
2022年の受注残高は、2021年末の2億4100万ドルから、2022年第4四半期末には5億ドル超へと倍増し、打ち上げと宇宙システムの予約の健全な組み合わせが成長を牽引している。
2022年の最終四半期は、スウェーデン宇宙庁とゼネラル・アトミクスのために衛星を軌道に乗せる2つのエレクトロン・ミッションの打ち上げに成功。
また、NASAからハリケーンや熱帯低気圧を監視するTROPICSミッションを軌道に乗せるための専用エレクトロンミッション2機の打ち上げに選ばれたことは光栄なこと。
第4四半期には、バージニア州のLaunch Complex 2からの最初のミッションに必要なライセンスと承認も取得。
LC-2を稼働させるまでには長い道のりがあったが、年末にこれらの認可を取得したことで、2023年初頭、米国から最初のエレクトロンミッションを打ち上げることが可能になった。
さらに、米国政府とAPOLLOに信頼性の高い打上げサービスと宇宙システム能力を提供する新しい子会社、Rocket Lab National Securityも導入。
宇宙開発事業団のトランチ1トランスポートレイヤーに対応する衛星分離システムとして、総額1,400万ドルの史上最大の受注を獲得。
CAPSTONEが月周回軌道に到達し、エレクトンの打ち上げ成功から5ヶ月以上経ってNASAミッションの最終成功を意味する四半期でもあった。
NASA宇宙センターでアルキメデスエンジン・ハードウェアの試験を開始し、ロングビーチ本社では新しい衛星製造ラインとクリーンルームの建設が完了。
エレクトロンの第2四半期、第4四半期の主な成果:
第4四半期は、エレクトロンの打ち上げに2回成功し、2022年を締めくくることができた。
どちらもロンチコンプレックス1からのミッションで、今年の打ち上げ成功回数は前述の通り9回に到達。
これは、2021年の6回のミッションから増加。
2023年も引き続き打ち上げ回数を増やしていくことに期待。
エレクトロンは、NASAの低軌道や月へのミッションを成功させた実績があり、すでにNASAから信頼されているロケット会社。
そのため、今回もNASAからTROPICSコンステレーションの残りの宇宙船を2つの専用ミッションで展開することを任されたことを光栄に思っている。
このコンステレーションは、科学者がハリケーンや熱帯暴風雨を研究し、最終的には暴風雨の通り道にいる人々の命や生活を守るためのモデリングや予測の改善につなげることを目的としており、これらのミッションは、今年の5月までに打ち上げられる予定。
11月には、2022年の最終ミッションで、ロケット再利用プログラムの一環として、エレクトロンの第1段を海上で回収するスラッシュダウンに再度成功。
このミッションでは当初ヘリコプターでの回収を予定していたが、大気圏再突入時にエレクトロン第1段のテレメトリが短時間途切れたため、回収を成功させるための要件がすべて満たされなかった。
延期になっていたステージを復活させるチャンスを得たため、本当に嬉しい出来事だった。
同社のチームは、このステージとコンポーネントを分析し、テストし、当初予想していたパターンが少し見えてきた。
エレクトロンは、海洋での回収を極めて良好な状態で乗り切った。
そして、多くの場合、その部品は飛行のための再確認に合格しており、次回のフライトでは、もう1度海上での回収を試みる予定。
今回は、重要な部分や濡らしたくない部分を保護するために、ステージにいくつかの防水加工を追加。
現段階でのテストと分析の結果、このミッションは、海上回収に固執する方向に進むかもしれない。
2022年、私たちは、空中で帰還するステージをひいて、ヘリコプターのフックに乗せることが可能であることを証明したが、もし水中で回収することで余分な工程を省くことができるのであれば、そうする。
ヘリコプターを使わず、海上回収が最も現実的で効果的な回収方法だと判断できれば、打ち上げ窓口の柔軟性がさらに高まり、エレクトロンの放出量の約30％が回収に適していたのが、60％～70％の範囲になる。
2022年第4四半期のニュートロンの業績:
第4四半期には、ミシシッピ州のNASAステニス宇宙センターにアルキメデス試験施設を正式にオープン。
この施設では、ニュートロンのアルキメデスエンジンのエンジン試験が行われ、チームは年末までに初めてこの施設に出動し、フィギュアリングのハードウェア試験を開始。
第4四半期は、NASA Wallops Flight Facilityでニュートロンの主要な動きがあった。
これは、ステージの組み立てと統合を行う最初のニュートロン開発棟が完成したことを含む。
ニュートロンの発射台側で土を運び始め、新年を迎えて本格的な建設が始まる。
第4四半期には、ニュートロン第1段のカーボンコンポジット構造やさまざまなステージの製造など、非常にエキサイティングなハードウェアの開発が開始。
同社はエレクトロンでより大きなスケールで仕事をしているが、エレクトロンで培った複合材料の深い経験を生かし、ニュートロンの開発を迅速に効率化するために知識を活用することができている。
ニュートロンは、世界初のカーボンコンポジット製大型ロケットで、史上最軽量かつ最高性能のロケットになるよう設計されている。
機体はフルタンクを組み合わせたもので、2つのタンクを合わせると、ハーレーダビッドソンのバイクと同じくらいの重さ、約380kg。
2022年の最終四半期には、ロケットラボのハードウェアが全世界の対応可能な打ち上げの30％に搭載されるなど、宇宙システムで素晴らしいマイルストーンがいくつかあった。
この四半期だけで90以上の宇宙船がロケットラボの宇宙システム技術を搭載して軌道に乗り上げた。
その中でも最もエキサイティングだったのは、11月に行われたNASAのSLSロケットによるArtemis 1の打ち上げ。
そのミッションでは、同社のソーラレイ、衛星ディスペンサー、ソフトウェアが採用され、月面の後に人類を月に帰還させるというNASAの目標をサポートすることが出来た。
第4四半期には、低軌道とコンステレーションに向かうグローバル販売用の衛星運用管制センター（SOCC）の開発に選ばれた。
SOCCの契約は、2022年2月に同社がGlobalstarの新しいコンステレーション衛星のための17の宇宙船を設計・製造する1億4300万ドルの契約を獲得したときに確立したMDA、同社、Globalstar間の既存の関係を基盤としている。
これらの新しい衛星とSOCCは、Globalstarの既存のコンステレーションを開放し、宇宙から信頼性の高いモバイル衛星音声およびデータサービスを提供するもの。
SOCCは、同社の地上データシステムを利用した継続的な衛星制御と監視、衛星軌道決定、およびマヌーバ計画、衝突回避、軌道維持、電流管理など、24時間365日のグローバルスター星座の監視と管理を提供する予定。
グローバルスターの宇宙船バスの設計・製造、飛行・地上ソフトウェアソリューションの提供、宇宙船オペレーションセンターの開発・サポートにより、同社は再び、打ち上げを超えた完全な宇宙ミッションソリューションを提供するという戦略を実行することになった。
第4四半期には、ニューメキシコ州アルバカーキのソーラー・チームが、NASAのゲートウェイ・パワー・イン・プロパンション・エレメント用の最終的なソーラー・パネルを納品。
このソーラーパネルにより、NASAのゲートウェイ月宇宙ステーションは、これまで飛行した中で最も強力な電気推進宇宙船となり、人類を月に帰還させるために重要な役割を果たす。
2023年第1四半期の同社のこれまでの主な成果:
2023年1月、米国からの同社のエレクトロンの打ち上げが始まった。
商業コンステレーション事業者であるHawkEye 360のために3つの衛星を届けるミッションに成功。
新しい米国の発射台は、小型衛星事業者にとってさらに柔軟で責任ある打上げ能力を示すものであり、同社にとっても、小型衛星業界にとっても重要な瞬間となった。
両半球にある3つのロケットラボの発射台はすべて稼働中であり、これらの発射台から多くの打ち上げが行われることに期待している。
LC-2ミッションの打ち上げが成功したら、次のミッションに進み、今、同社のLaunch Complex 1とLaunch Complex 2が、わずか数日の間に打ち上げを控えている。
ニュージーランドのLaunch Complex 1では、BlackSky Globalのために2基の衛星を打ち上げる準備をしており、この衛星は私たちの6番目のミッションとなる。
一方、バージニア州のLaunch Complex 2では、以前2020年に打ち上げたSARコンステレーション事業者であるCapella Space社のミッションの打ち上げを準備しているところ。
どちらのミッションも現在、打ち上げと管理を予定しており、最終的な顧客の要求と射程の状況に基づいて、今後数日のうちに打ち上げウィンドウを確定する予定。
また、カペラ・スペースのパッドには1機のロケットがあルガ、2023年までさらに4機のエレクトロン専用ミッションを打ち上げる複数契約を締結したところ。
これらのミッションは、3月に予定されている2回目の打ち上げに続くもの。
今年も5回の打ち上げが予定されている。
2023年まで5回のミッションを任されたことは、彼らの衛星コンステレーション構築の一助となり、大変光栄に思う。
今回のカペラ・スペース社との複数回の打上げ契約は、コンステレーション事業者に選ばれる信頼できる小型ロケット打上げ事業者としての同社のリーダーとしての地位をさらに高めるもので、現在、世界的に最も著名なコンステレーションやオペレーターと打ち上げや契約を結んでおり、エレクトロンの信頼性が高く柔軟な打ち上げを提供することで、これらの顧客に価値を提供していることを証明している。
宇宙システムについては、当四半期は、コンステレーションバス宇宙船用に特別に設計された新しい衛星ラジオとリアクションホイールという2つの宇宙システム製品をリリースし、好調にスタート。
これらの製品は、当社の既存の遺産や宇宙システムコンポーネントを強化し、新たなプログラムやミッションプロファイルへの参入点を提供するもの。
当四半期は、オーストラリアの国家的宇宙能力の拡大を支援する機会を探るため、新しい子会社であるロケット・ラボ・オーストラリアを正式に設立。
オーストラリア政府は、オーストラリアの宇宙分野の規模を、2016年の推定40億豪ドルから2030年までに3倍の120億豪ドルに拡大する目標を掲げている。
この成長を促進するために、オーストラリア政府は2018年以来、市民宇宙部門に20億以上をコミットしており、プログラムはNASAのArtemisプログラムをサポートするために地球観測、衛星インフラ、ハイテク製造に費やしている。
また、オーストラリア政府は、防衛ベースの能力開発のために、民間宇宙投資を上回る170億をコミットしており、同社は、オーストラリアの組織にロケットや宇宙システム製品を供給することで、オーストラリアの宇宙における急成長を支える重要な役割をすでに果たしている。
宇宙分野における深い専門知識と実績ある遺産を基にすることで、オーストラリアの宇宙における能力を向上させるのにふさわしい立場にあり、同社は、すでに現地に人員を配置しており、ビジネスとして戦略的に理にかなっており、世界の宇宙部門としてのオーストラリアの地位を真に強化できるような機会を模索することを楽しみにしている。
ニュートロンの分野では、今期、ニュートロンの大規模生産をサポートする製造インフラの確立に向けた投資と進捗を行った。
これには、ステージ1およびステージ2の複合タンク金型や、アルキメデスエンジンの記録的な生産を可能にする大型3Dプリンターとモデリングマシンの設置が含まれている。
2023年第1四半期には、国家宇宙安全保障のための新しい取得戦略という嬉しいニュースが発表された。
これは、国家にとって最も重要で価値のある政府資産を打ち上げるための宇宙軍のプログラムで、今月初めに発表されたNSSLフェーズ3のRFPでは、新規参入のロケットは打ち上げのための資格を少し得ることができた。
ニュートロンはNSSLの打上げを念頭に置いて設計されており、国家安全保障上のニーズに応えるためにニュートロンを利用できるようにすることを楽しみにしている。
同社は、NSSLとの強い関係を背景に、この変更を導入するため、NSSLと積極的に関わってきた。
ニュートロンに対する最初の信任投票は2021年9月に遡り、NSSLプログラムに該当する宇宙軍のSystems Command of Launch Enterpriseを通じて、ニュートロンのトランスファステージの開発契約に関する2400万ドルの契約を獲得した。
この契約では、NSSLを通じて授与された最優先のミッションに対する米国政府のすべての重要な要件であるNASA軌道能力または専用打ち上げの打ち上げセッションの精度と応答を最大化するためにニュートロンを設計。
この新しい道が開かれたことで、私たちの関係がさらに強化されることを嬉しく思う。
財務
2022年第4四半期の売上高は5,180万ドルで、当初のガイダンス範囲である5,100万ドルから5,400万ドルの範囲内に収まるとともに、12月に発表したガイダンス範囲（4,600万ドルから4,700万ドル）を上回る。
2022年第4四半期の売上は、前年同期比88%の成長を反映しており、打ち上げの成功とスペースシステム事業の継続的な好調な貢献による結果。
修正後のガイダンス範囲に対する超過分は、ソルエアロ契約から大手元請けプログラムへの収益計上が予想を上回ったことによるもの。
これにより、2022年通年の売上高は2億1,100万ドルとなり、2021年比239％増、宇宙システム事業の打上げはそれぞれ56％と546％の売上増で1年を終える。
第4四半期のGAAPベースの売上総利益率は、当初のガイダンス範囲である5％から7％の下限を下回る3.5％。
第4四半期の非GAAPベースの売上総利益率は15％で、これも当初のガイダンス範囲である16％から18％を下回る。
GAAPベースの売上総利益率および非GAAPベースの売上総利益率が、修正後のガイダンスおよび2022年第3四半期の業績と比較して低かったのは、打ち上げ時期の短縮とそれに伴う固定費吸収の不足、Catch Me If You Canの研究開発回収ミッションによる平均売上貢献率の低下、および宇宙システム部門の売上における不利な構成によるもの。
特に、天候やその他の要因により、HawkEye 360の打上げが12月期から延期されたことにより、打上げ周期に影響を受けた。
2022年第4四半期に成功したCatch Me If You Can回収ミッションの収益貢献が平均以下だったのは、エレクトロン回収マージン改善イニシアチブの加速と、確保と統合に時間のかかる追加ペイロードからの収益の最大化をトレードオフすることを意識した結果。
同社の現在の打ち上げマニフェストと実績ある実行能力から、2023年までの間に、同社の事業のうち、打ち上げ部門の成長と売上総利益率の拡大が回復するものと確信。
最後に、宇宙システム分野での不利な構成は、低収益のレガシーな買収前ソラエアロ契約（大手元請企業との契約）に基づく収益認識のタイミングに起因。
宇宙航空分野では、今年度下半期にトップラインの大幅な成長が再開される見込み。
また、利益率の高いコンポーネント製品が利益率の低いコンポーネント製品よりも多く貢献することで、宇宙システム部門のコンポーネント収入が有益な構成に変化すると予想。
営業費用は、第4四半期のGAAPベースの営業費用は3,910万ドルで、ガイダンスの範囲である3,900万ドルから4,100万ドルの下限。
第4四半期の非GAAP基準の営業費用は2,730万ドルで、ガイダンス範囲である2,800万ドルから3,000万ドルを下回る。
これは主に、研究開発助成金の給付と株式報酬の減少によるもので、ニュートロン及びスペース・システムズの従業員数及びプロトタイピング費用の増加により、一部相殺。
研究開発費については、研究開発助成金の給付と株式報酬の減少により、GAAP基準の研究開発費は250万ドル（14％）減少。
非GAAP基準の研究開発費は、前四半期比で160万ドル（13％）減少。
ニュートロンロケットへの投資拡大により、研究開発費は前四半期比で再び増加する見込み。
四半期末の研究開発部門の人員は348名で、2022年9月30日から18名増加。
販管費では、GAAPベースの経費が前四半期比110万ドル（5％）増加。
これは主に外部サービスによるもので、主に初年度のSOX（ph）対応関連経費に起因。
非GAAP基準の販売費・一般管理費は、前四半期比160万ドル（10％）増加したが、これは主に前述の 外部サービスによるもの。
四半期末のSG＆A部門の人員は197名で、2022年9月30日より1名増加。
前年同期比では、GAAP基準の営業費用は3,910万ドル、前年同期比8百万ドル、26％増加し、非GAAP基準の営業費用は2,740万ドル、前年同期比7百万ドル、34％増加。
GAAPベース、非GAAPベースともに営業費用の増加は、主に2021年第4四半期と2022年第1四半期に発生したASI、PSC、SolAeroの買収、およびニュートロンの車両開発、エレクトロンのブースター回収構想、フォトンの開発プロジェクトに関する人件費の増加によるもの。
研究開発費については、GAAP基準の費用が310万ドル（25％）減少、非GAAP基準の費用は260万ドル（33％）増加。
販売費・一般管理費では、GAAP基準の費用が前年同期比500万ドル、26％増加。
営業活動から消費された現金は、第3四半期の23百万ドルに対し、第4四半期は1900万ドル。
前四半期比400万ドルの改善は、主に第4四半期における現金回収の改善によるもの。
有形固定資産および資産計上されたソフトウェア・ライセンスの購入額は、第3四半期の800万ドルから第4四半期には1500万ドルに増加。
これらの投資は主に、ニュートロンの開発イニシアチブを支える新しい設備と、フォトンの生産能力の拡張を目的としたもの。
全体として、第 4 四半期の非 GAAP 型フリー・キャッシュフロー消費額は、第 3 四半期の 3130 万ドルに対し、3390 万ドル。
第4四半期末の現金、現金同等物、制限付き現金および市場性のある有価証券の期末残高は4億8430万ドル。
2023 年度第 1 四半期ガイダンス
第1四半期の収益は5,100万ドルから5,400万ドルを見込む。
これは、スペース・システムズの貢献が3,200万ドルから3,500万ドル、打ち上げサービスの貢献が1,900万ドルで、四半期に3回の打ち上げまたは残り2回の打ち上げがあると仮定した場合の収益。
このミッションは、研究開発ミッションと同様に、LC-2初号機の打上げを早めることに集中し、ロケットの残りの容量を満たして収益を最大化することを意識的に選択したもので、打ち上げ予定数に基づき、2023年の残りの期間中に平均販売価格が標準価格に戻ると予想。
第1四半期のGAAPベースの売上総利益率はマイナス5％からマイナス3％、非GAAPベースの売上総利益率はプラス7％から9％の範囲になると予想。
これらのGAAPおよび非GAAPベースの売上総利益率の見通しは、打上げ輸送サービス部門からの貢献が大きいこと、および宇宙システム部門における利益率の低い製品構成が反映されている。
第1四半期のGAAP基準の営業費用は4,400万ドルから4,600万ドルの間、非GAAP基準の営業費用は3,300万ドルから3,500万ドルの間となる見込みで、この前四半期比の増加は、主に研究開発スタッフの人件費の増加、ニュートロンロケット開発への投資の加速やフォトン・プロダクトファミリーのスケールアップに関連する試作品費によるもの。
第1四半期のGAAPおよび非GAAPベースの純支払い利息は100万ドルと予想。
第1四半期の調整後EBITDA損失は2,800万ドルから3,000万ドルの間、基本発行済み株式数は約4億7,600万株と予想。
Q&A
1.
Q.
資金がより高額になるこの環境下で、同社の商業顧客の間での資金調達の問題はどの程度広がっているのか?
これは一過性のものなのか、それともサプライチェーンに波及しているのかの質問。
A.
資本市場の状況を鑑みると、多くの企業が事業資金を調達し続けることは困難である。
同社は、政府との直接契約や、政府とのつながりが深く、政府からの収入に多くを依存している顧客との契約が多いため、比較的その影響を受けずに済んでいる。
そのため、他の企業よりは、影響は少ないと思うが、まったく影響を受けないわけではない。
小規模の顧客が支払いに手間取ったり、場合によっては少額の貸倒引当金を計上しなければならないこともあるが、ほとんどの場合、大きな影響はない。
このようなプログラムの利点の1つは、非常に長い時間軸を持つプログラムであり、誰かが資金を確保する場合、それは通常1年という時間軸ではない。
多くの特別なコンステレーションは、非常に長い時間軸を持つことになり、この金融環境がどの程度続くかによって、その影響が出るかもしれない。
しかし、特に大きな問題はないと考えている。
そして、同社が他の同業他社と比較して優れている点のひとつは、明らかに健全なバランスシートを持っていること。
また、同社は、顧客として受け入れる相手にもこだわりを持っており、受注残を見ると、資金調達のリスクはあまり見当たらない。
これは、同社の顧客構成が、場合によってはもう少し創造的で柔軟なものであり、顧客と協力して彼らのビジネスをサポートし、多くの場合、市場シェアを維持・拡大するための良いポジションを確保することが出来ているため。
Q.
政府との契約について、宇宙軍による国家安全保障のための宇宙打ち上げフェーズ3のRFPについて触れられており、レーン1は中型ロケット向けで、ニュートロンの出番となりそう。
そのタイミングや注目すべきマイルストーン、ニュートロンのビジネスチャンスの大きさについての質問。
A.
その通りで、同社のプログラムでは、マイルストーンの観点からは、明らかにエンジンのテストと統合。
カペラの打ち上げでも取り上げたが、実際に発射台まで行くには、膨大な量の作業が必要。
そういう意味で、同社が注目しているのはその点で、ニュートロン計画とは素晴らしい関係を築いている。
同社はセカンド・リエンの期限を確認できたことを非常にうれしく思っており、それはまさに同社が推進してきたことと一致している。
2.
Q.
打ち上げついて、現在、年間15回だと思うが、この数字はモデル化したり考えたりするのに適した数字なのかの質問。
A.
そう思うが、第1四半期はスタートが遅い。
これは、おそらく、年末に打ち上げされたインジケーターが閉鎖され、その影響が少し残っているためで、プログラムの再開に時間がかかる。
しかし、第1四半期に目標とする3回の打ち上げをすることで、年間15回を達成するための体制は整ったと考えている。
リスク調整を行った結果、現在の状況やいくつかのプログラムがずれ込む可能性を考慮すると、15という数字が今年度の正しい数字だと、現時点で考えている。
Q.
第1四半期の見通しでは、3回の打ち上げで1,900万ドルとなっているが、年間を通じてより標準的なASPに戻ると言っていたが、これは妥当なのかの質問。
A.
もちろん。
同社は、今年も打ち上げを早めることを意識的に選択し、より多くの時間をかけて機体の容量を補充することにした。
現在、打ち上げは、マニフェストがどこにあるのか、非常に強い視認性と確信を持っており、これらの打ち上げ費用もわかっている。
ASPが元の位置に戻り、公言していた費用になっていることに自信を持っている。
Q.
MBAの契約について、製造ラインの構築について、どのようなマイルストーンがあるのか、またどの程度の量を達成できるのか、
また、打ち上げ機会に関する質問。
A.
順調に進んでいる。
昨年完成した統合設備は、契約している1,700万と、それ以上のオプションを処理するのに十分な能力を持っている。
この施設は良好な状態にあり、特定の宇宙船の打ち上げに向けた話し合いを続けている。
プログラムのマイルストーンに向けたゲートのノックダウンは続いており、予定されたマイルストーンのかなりの部分をクリアしている。
すべてのマイルストーンとサブマイルストーンの詳細については、これから説明することになる。
これまでのところ、すべてのマイルストーンの期日を守り、レビューを成功させることができている。
この点については非常に順調。
3.
Q.
第1四半期のEBITDA損失が、第4四半期の損失の約2倍で、2023年の通期についてストリートが予想していたものにかなり近く、市場が収益性に注目していることを踏まえ、何がこの損失を増加させたのか、また、第1四半期からのトレンドについてどのように考えるべきかの質問。
A.
世に出回っているモデルの中には、ものすごい解像度のものがあるとは思えない。投資家に対して、ニュートロンのプログラムに必要な投資額を説明したとき、2024年末に最初のニュートロンをパッドに搭載するためには、およそ2億5,000万ドルのプログラムが必要だと言及し、現在もその予定通りに進んでいる。
特に、2023年第1四半期に打ち上げされ、来年第4四半期に打ち上げが予定されている現在の状況を考えると、このようなモデルを作成することが可能だと思う。
調整後EBITDAベースでどのような状況にあるのかは、それほど驚くことではないと思う
少なくとも社内的には、プログラムのライフサイクルの中で、同社が考えていたような位置と一致していると感じている。
モデル化と今後の傾向から、ニュートロンに関連する支出は引き続き増加すると予想。
フォトン・スペース・システムズに関連する純粋な研究開発の多くは一段落ついたと思う。
第4四半期の打ち上げが近づくにつれ、ニュートロンの支出はおそらく来年の中頃にピークを迎えると思う。
このため、第1四半期の調整後EBITDAは、次の四半期以降のガイダンスは行なわないが、この数字は、調整後EBITDAの損失としては、低い水準になるものと思う。今より劇的に高くなるとは考えておらず、プログラムへの支出は新しい範囲にあると感じている。
また、同じ期間に収益が増加していることも確認されており、その多くが相殺されることを期待。
しかし、研究開発費の増加に伴い、売上高も増加するため、四半期ごとに調整後EBITDAが赤字になるようなことはないと考えている。
Q.
第1四半期が低い水準でないとすれば、通年のEBITDA損失は1億2,000万ドル以上になる可能性があるということで、ストリート・モデルの解像度はあまり高くないということなのか?
A.
そうです。
プロトタイプの主要項目がいつ請求されるかは、まだ流動的なところがり、ニュートロンに関連する研究開発費の増加について、どのような曲線を描くのか、どのような傾きになるのか、正確に予測することは本当に難しい。
また、下半期には宇宙システムプログラムに関連した大幅な増収が見込まれるが、この増収がどの程度になるか、またそれに伴うマージンがどの程度になるかによって、研究開発費の増加幅がかなり緩和されることを期待。
現時点では、次の四半期がどのようなものになるかを予想することは出来ない。
Q.
MDAとの1億4300万ドルの契約について、インフレ環境下での複数年契約ということで、インフレ対策はしているのかの質問。
A.
固定価格での契約で、SOCCとの契約により、衛星を軌道上で運用するための追加的な範囲を確保することができた。
この契約により、売上高は増加したが、正確な金額は公表していない。
しかし、衛星を製造するBOMやその他の要素をモデル化する際に、一定のインフレを考慮したため、かなり良い感じだと思う。
4.
Q.
バージニア州からの打上げを大体どのくらい見込んでいるのか？
また、ニュージーランドでは利用できなかったような、アメリカ国内からの打ち上げ機会の増加はどうなるのかの質問。
A.
今年中にバージニア州から6回の打ち上げを行うことも可能。
このパッドを作ったのは、米国政府の顧客に対する迅速な対応のため。
そして、その能力が高く評価されていることを目の当たりにしている。
このパッドは、防衛や国家安全保障の分野で、より多くのアクセスを可能にするものであり、それがパッドを建設した理由。
バージニアの射場が稼働について、ニュージーランドのように射場を所有しているわけではないため、射場からの打ち上げに伴う変動的な追加コストが発生する。
しかし、同時に、その射場からの打ち上げにプレミアムを支払うことを、顧客が強く受け入れていることもわかる。
ワシントンD.C.から3時間-3時間半の距離は、物流の観点から多くの利点があり、非常に有効な手段で、顧客にとっても非常に良いこと。
それを活かして、さらに多くの米国政府関連ビジネスを展開するための準備も整っていると思う。
Q.
受注残高が5億ドルに増加しているが、GlobalSat MDAのような直販関連の機会をさらに期待すべきか、それとも、受注に成功したことで今後の期待値を高めるための一過性のものだったのかの質問。
A.
バックログの質が非常に重要であるため、より大きな案件には取り組んでいない傾向にあると思う。
同社は常にかなり重要な案件に取り組んでいる。
このような大型案件が終了するにつれて減少していくこと見込み。
同社は、一緒に仕事をする相手を非常に厳選しており、あらゆる種類のランダムな機会と一緒に仕事をすることは考えていない。
このような機会には、絶対的なTier 1の顧客と関わり続けることに重点を置いている。
非常に集中的な顧客エリアになると思われる。
5.
Q.
SolAeroのマージンについて、2024年初頭までに30％にするために、これまでに何か進展があったのか、またマージン強化の機会についての質問。
A.
売上総利益率30％は、この事業にとって適切な目標であると信じている。
しかし、同社はまだ粗利率がかなり低いレガシーバックログを整理している最中。
予約している新規ビジネスを見ると、かなりの数の新規ビジネスを予約しており、そのすべてが目標マージンかそれ以上になっている。
古いビジネスを燃焼させながら、新しいビジネスでバックログを補充していくことは、非常に良いことだと考えている。
しかし、レガシーバックログには、長期的に売上総利益率を向上させる機会もある。
これは従来のブロック・アンド・タックル、オペレーションの効率化、システム、プロセス、人材、設備への追加投資と同じで、同社は正しいことに集中し、利益率を向上させるために実際に正しいことを行っていると思う。
しかし、私たちが考えていたようなマージンを確保するためには、もっと長い取り組みが必要だと思う。
2024年の早い時期に30ポイント台に乗せると考えるのは、現時点では強引で、もう少し時間がかかると思う。
これは、バックログをいかに早く消化し、事業の効率化を図るかによるもの。
しかし、長期的には、この数字が適切であると確信している。
長期的といっても、3年、4年、5年というような話ではなく、それよりも短い時間軸ではあるが、おそらく今後12ヶ月間というわけではない。
この買収に惹かれた理由のひとつは、新しいIMMベータセル技術で、これは世界で最も高性能なセル技術。
そのため、比較的少量生産で研究開発的だったものを大量生産に移行することで、マージンの機会も変わった。
ただ、少しばかりドライブが必要。
お読みいただきありがとうございました!
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