ASMLホールディングス(ASML) 2023年Q1 決算&CCまとめ
決算
⭕️EPS:実際$5.41 予想$4.54
⭕️売上高:実際$7.38B 予想$6.93B
前年同期比売上高成長率:92.6%
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
第1四半期の売上高は67億ユーロとなり、ガイダンスを上回った。
これは、EUVおよびDeep UVの売上が、当四半期におけるシステムの迅速な設置および早期受け入れにより予想を上回ったため。
EUVシステムは9台出荷し、17台のシステムから29億ユーロの収益を認識。
システムの純売上高は53億ユーロで、これもロジックが70％を占め、残りの30％はメモリによるもの。
当四半期のインストールベース・マネジメントの売上高は14億ユーロとなり、アップグレード収入が少なかったため、計画を下回った。
当四半期の売上総利益率は50.6％となり、ガイダンスを上回った。
これは主に、当四半期にEUVおよびDeep UVの売上が追加され、アップグレード事業が予想を下回る影響を上回ったことによるもの。
営業費用については、研究開発費は9億4,800万ユーロとなり、主に為替の影響といくつかの一時的な費用により、同社のガイダンスを下回った。
販売費・一般管理費は2億6,000万ユーロとなり、これも主にIT投資額の減少および人員増のタイミングにより、ガイダンスを下回った。
第1四半期の純利益は20億ユーロで、売上高の29％を占め、EPSは4.96ユーロ。
バランスシートでは、現金、現金同等物および短期投資は67億ユーロの水準で第1四半期を終えた。
受注状況については、第1四半期の純システムブッキングは38億ユーロで、内訳はEUVブッキングが16億ユーロ、非EUVブッキングが22億ユーロ。
これらの値にはインフレ補正も含まれている。
当四半期の純システムブッキングは、ロジックが79%を占め、残りの21%はメモリ。
特に、第1四半期末のバックログが約390億ユーロで、これは今年のシステム売上高のほぼ2倍に相当することを考慮すれば、現在の環境を考えれば、予約件数が減少していることは予想外ではない。
見通し
第2四半期の売上高は、65億ユーロから70億ユーロを見込む。
第2四半期のインストールベース・マネジメントの売上は、13億ユーロ程度になると予想。
第2四半期の売上総利益率は50％から51％の予想。
第2四半期の研究開発費は約9億9,000万ユーロ、販売管理費は約2億7,500万ユーロの予想。
研究開発費の増加は、主に、製品ロードマップのさらなる拡充やインストールベースの性能向上に伴う、同社の継続的な技術革新を支えるための投資によるもの。
販売費及び一般管理費の増加は、主に、追加人員及び関連するインフラのサポートに起因するもの。
2023年の年率換算実効税率は15%から16%になる予想。
第1四半期に普通株式1株当たり1.37ユーロの四半期中間配当の配分。
2022年と2023年に支払われる1株当たり1.37ユーロの3回の中間配当を考慮すると、総会に提案する最終配当は1株当たり1.69ユーロとなる。
これにより、2022年の配当総額は普通株式1株当たり5.80ユーロとなり、2021年比で5.5％の増配となる。
2023年第1四半期には、総額約4億ユーロで70万株の株式を購入。
現在の不透明な市場環境においては、バリューチェーン全体が同社のフリー・キャッシュ・フローを圧迫する可能性が高いため、より高い水準のキャッシュを管理し続けることが賢明。
総括
非常にダイナミックな環境の中で、第1四半期はガイダンスを上 回る良好な業績をあげることができた。
インフレ、金利上昇、景気後退、輸出規制を含む地政学的環境など、多くの世界的マクロ懸念により、市場には引き続き多くの不確実性が存在している。
顧客は、消費者主導の最終市場における需要の低迷が続いているため、業界は積極的に在庫を削減し、 生産基盤の稼働率を下げているが、自動車や産業など他の最終市場における需要は比較的堅調に推移している。
具体的には、メモリの顧客は設備投資をより積極的に削減し、在庫をより健全な水準まで削減するためにウェハー生産を制限している。
ロジックの顧客も、一部の市場セグメントではウエハーの生産量を抑えているが、その他の市場、 特により成熟したノードを必要とする市場では、需要は引き続き旺盛。
このような状況の中で、ロジックとメモリの両顧客は技術ロードマップに従い、戦略的な技術投資を継続している。
このような市場の動きの結果、前四半期に比べ、需要時期の調整を行う顧客が見受けられる。
しかし、特に深紫外領域において、この需要変化を積極的に吸収しようとする顧客も見受けられる。
例えば、第1四半期末時点で当社の受注残の20％以上を占めている、ミッドクリティカルアプリケーションや成熟したアプリケーションに焦点を当てた中国国内の顧客は、今年、同社のシステム売上に占める割合が同様に増加する見込み。
このような四半期の需要調整を考慮した結果、同社のシステム需要は、前四半期よりも小さなマージンではあるが、依然として今年の同社のキャパシティを上回っている。
参考までに、2022年中はDeep UVの需要が当社の構築キャパシティを50%上回っていたが、2022年第4四半期末の30%から2023年第1四半期末の20%へと徐々に減少している。
数四半期にわたって非常に好調な受注が続いた後、第1四半期は受注が緩やかになった。
特に、同社の受注残が出荷をカバーできる期間が長く、通常の受注リードタイムをはるかに超えていることを考慮すると、現在の環境では、お客様の受注増加率が緩やかになることは予想されること。
同社の総設備容量については、2023年にEUV装置約60台、Deep UV装置約375台の出荷を計画しており、Deep UV装置のうち約25％は液浸式。
現時点では、前四半期に提示した通期見通しに変更はない。
注意点として、2022年のEUV事業の成長率は約40％、非EUV事業の成長率は約30％と予想。
インストールベース事業については、依然として前年比5％前後の収益成長を見込んでいる。
引き続き、売上高は25％以上増加し、売上総利益率も若干改善し、力強い成長の1年になると予想している。
同社の短中期的な事業見通しは、ほぼ2年分の受注残に支えられ、同社の生産能力を最大限に活用し、生産能力を拡大する計画をさらに後押しするものであり、依然として非常に強いもの。
地政学的な面では、輸出規制に関して、オランダ政府による輸出規制の詳細の発表を待っているところ。
これらの新しい輸出規制は、高度なチップ製造技術に焦点を当てている。
この規制により、同社は、最先端の液浸Deep UVシステムの出荷のために、輸出ライセンスを申請する必要がある。
先月の発表、オランダ政府のライセンス政策への期待、現在の市場動向、および当社の長期シナリオのモデル化に基づき、2023年の業績見通し、および昨年11月のInvestor Dayで発表した長期シナリオに重大な影響を与えることはないと考えている。
また、短期的な景気循環の懸念は明らかだが、インベスター・デイで話した長期的なグローバル・メガトレンドは、アプリケーション領域を拡大し、先進ノードや成熟ノードへの需要を促進している。
半導体の最終市場における定期的な成長要因と、将来の技術ノードにおけるリソグラフィーの強度の増加が、同社の製品およびサービスに対する需要を促進している。
現在の環境には明らかな不確実性があるものの、同社製品に対する顧客の需要は引き続き供給を上回っている。
今年も良いスタートを切ることができ、本日の見解に基づけば、今年も引き続き力強い成長が期待できる。
Q&A
1.
Q.
バックログはまだかなり健全だと理解しているが、注文の実行速度は確実に減速している。
2023年と比較して、2024年についてどのように考えているのか？
このまま受注が減少し続ければ、2024年暦年は横ばいから減少に転じる可能性があるのか？
A.
2024年に関して、受注残は特に好調で、もちろんここ数四半期に非常に好調な受注があった結果。
また、2024年については、お客様と長期的な話し合いを行っており、2024年の需要は、2023年に比べて明らかに機械の出荷台数、つまり売上が増加することを示している。
現在、そのうちのかなりの部分はすでに予約済み。
しかし、来年の後半はまだ予約が必要であり、私はそれが今年中に完了すると確信している。
現在、インフレ率、金利、地政学的状況など、多くの不確定要素はあるが、同社は大規模な景気後退はないと考えている。
同社の顧客は、在庫を減らし、稼働率を調整し、来年の需要に対応するために、非常に熱心に計画を立てている。
2024年の需要について、まだすべてが予約されているわけではないが、技術の移行に伴い、必要な機械の数が増加することは明らかで、また、大不況とは思えないマクロ経済の状況下で、顧客が在庫削減に真摯に取り組んでいることが、信頼につながっていると考えている。
2024年は2023年に比べて成長する年であり、まだすべての注文を予約したわけではないが、今年中に注文が入ると強く信じている。
正確な日付を聞かれたとしても、答えることはできないが、必ず実現する。
これが、同社の世界観。
Q.
EUVのコストはかなり高く、3ナノメートルを超えるとEUVの強度が低下するのではないかという懸念もあるが、すでに一部の顧客は低コストの3ナノメートル版を使っている。
そこで気になるのが、3ナノから2ナノ、さらにその先へと進むEUVの強度をどう考えるか。
EUVのレイヤーは増えていくのか、それとも停滞していくのか、それとも飽和していくのか、どれだと思うか？
A.
キャピタル・マーケッツ・デイで説明したことが、非常に明確に示されたと思う。
リソグラフィの強度が上がっていることを説明した。
これもEUVの影響。
EUVが牽引している理由はこの10年間で、EUVの生産性が大幅に向上すること、そしてHigh-NAの導入による縮小が見られること。
つまり、この2つの組み合わせが必要で、現在、チップのデザインを見ていると、EUVのレイヤーが減っているのではなく、増えていることがわかる。
これは、顧客の研究開発担当者と行っている非常に熱心で深い議論に基づくもので、昨年行ったプレゼンテーションの根拠にもなっており、今でも有効。
その時に述べたことは、今日でも十分に通用するもの。
2.
Q.
EUVの需要について、明らかに、強力なバックログが2023年の売上を支えており、バックログは通期の売上をはるかに上回るものだと言っていた。
しかし、受注が減少する中、2024年のEUV需要の動向をどのように解釈すれば良いか?
特にEUVの出荷が2年後に迫っていることを考えると、2024年もEUVの出荷が増加すると考えているのか？
長い可視性を考慮した2024年のEUVの需要を調整しようとしているのか？
A.
需要は当社の生産能力よりもはるかに大きく、生産能力に影響を与えることなく需要の押し出しについて話すことができる。
これが実際に起きていること。
また、2023年に望んでいた需要の一部は、2024年に戻された。
2024年を見据えた場合、来年は同社の出荷量が増加することが予想され、これは同社にとってもEUVにとっても同じこと。
EUVに当てはまることは、Deep UVではさらに当てはまるということ。
2022年には大幅な需要過多となり、2023年についても、その程度は低くく、実際には縮小しているが、同じような状況。
需要変動があっても、出力変動につながらない、出力能力が低い。
そういうことを頭の片隅に置いておく必要がある。
同社は、顧客の拡張計画に基づき、また、顧客が来年の生産能力をどの程度必要と考えているか、つまり、この不況の期間をどのように考えているかによって、顧客の需要を推測している。
もちろん、お客様がこの不況の長期化について考え始めたら、その期間は数年単位で全く異なるものになるだろうが、そうではない。
今、皆、基本的に熱心に在庫レベルを調整し、チップ部門の需給バランスを取るために稼働率を下げたと考えている。
しかし、その一部はまだ予約する必要があり、特に来年後半の後半と呼ばれる時期になると思う。
DeepUVとEUVの両方において、より高いユニット数を計画している。
Q.
中国について、バックログの20％ということだが、Deep UVのバックログの45％が中国からのもので、Deep UVにおける中国のシェアが大きいということになるが、2023年以降の持続可能性について、特に地政学的ダイナミクスによる撤退のリスクについてどう考えるべきか?
A.
中国市場はミッドクリティカルで成熟した半導体の市場であり、ミッドクリティカルで成熟したリソグラフィーシステムの市場であ離、彼らは電気自動車を作っている。
今から3～4年後に生産される電気自動車の台数が増えることを考えると、28ナノメートルと45ナノメートルのファブが複数必要。
そのようなステップは存在せず建設が必要。
自動車であれ、エネルギー転換であれ、産業・製品分野全体であれ、AIシステムの不可欠な構成要素として実際に必要とされるセンサーであれ、2桁の成長を遂げるだろう。
そのため、Deep UVのバックログは、40％から50％程度になる可能性がある。
3.
Q.
ロジックの最終市場について、お客様との話し合いの中で、何か変化があったのか?
技術ロードマップに固執しているとのことだが、それが顧客間で統一されているのか、それともばらつきがあるのか、ロジックエンド市場に関して何か変化があったのであれば、その感覚を知りたい。
次に、資本配分について、今年の設備投資額が24億ユーロになる可能性があるとなっているが、これは資本集約度やレベルが過去よりも高いことを意味し、過去10年、15年の中では最も高いと思う。
それが一過性のものなのかどうか、また、今年以降、資本集約度やより広範な資本配分についてどのように考えるべきか？
A.
ロジックの最終市場の変化、3ナノメートル、2ナノメートル、2ナノメートル以下のロードマップは、非常に明確に定義されている。
実際にこれを検討しているプレーヤーは2、3人しかおらず、これらのロードマップが変わるとは思えない。
この分野の顧客から求められるのは、ロードマップの導入要件を満たすために、次世代製品の出荷に関する約束を少しでも守ることだと考えている。
これは大きな変化とは思えない。
しかし、ミッドクリティカルと成熟したシステムのロードマップに変化が見られると思う。
つまり、この分野のお客様が、成熟したシステムからミッドクリティカル、ローミッドクリティカル、ハイミッドクリティカルへと移行しているが、ロードマップが加速しているのがよくわかる。
EUVへの移行には、20ナノメートル、28ナノメートル、45ナノメートルと、大幅な性能向上が必要で、そこが大きなチャンスとなる。
設備投資額について、確かに、通期24億ユーロという数字は、今四半期の約6億ユーロとほぼ一致している。
その中にはHigh-NAの準備と、90と600のキャパシティを拡大するための継続的な活動が含まれている。
High-NAについては、プロトタイプの製作を進めており、ある時点で、これらのプロトタイプも市場に出回ることになり、プロトタイプの一部も市場に出回ることになる。
ある時期になると、少し反転することになり、それが、この年の、かなり高い数字の一部。
それ以外では、これまで話してきたような容量拡張に対応するために、世界中で多くの建設工事が行われている。
長期的には、2025年までの数年間は、15億ユーロから20億ユーロの間で、このレベルの設備投資を想定するのが賢明だと思う。
4.
Q.
第1四半期に対しての第2四半期のシステムミックスだが、第1四半期はEUVの認知度がかなり高かったと思うが、第2四半期も同様のミックスが続くと予想され、下期はDeep UVが多くなると思うが、どのように考えるべきか？
A.
第1四半期はEUVが若干オーバーしていた。
常に年間60台程度の出荷を想定して話をしてきたので、17台というのは比較的多い方だと思う。
今後3四半期で、この数字が第1四半期の売上高の17よりも若干低くなると考えるのが現実的だと思う。
Q.
現在の環境下で必要な現金総額の増加について、これは運転資本要件の増加によるものか？
現在の環境下で、どの程度のグロス・キャッシュがあれば安心なのか、定量的に教えて欲しい。
あるいは、キャッシュフローを最適化するために必要な運転資金が増えるということであれば、それを数値化することは可能か?
A.
はい、2つのダイナミクスについて話した。
1つは、バリューチェーン全体がキャッシュフローレベルを管理しているということで、フリーキャッシュフローが少し圧迫されるかもしれないということ。
2つ目は、現在の環境では、より高い水準のキャッシュを維持することが適切であると考えるということ。
現実的には、今四半期末の現金残高と前四半期末の現金残高を比較すると、これらの現金残高は、不確実性を克服するのに十分なものだと思う。
そのため、同社が求めている柔軟性を確保するためには、これらの現金水準は十分すぎるほど十分だと考えている。
5.
Q.
今年のサービス収入は1桁台半ばの成長ということだが、昨年の厳しいコンプを考えれば、それは当然理解できることだが、低いマシン稼働率や、過去の記憶では通常、アップグレード活動が活発になることを考えると、どの程度アップサイドがあり得るのか?
次に、平均販売価格について、明らかに半導体のファンダメンタルズの弱体化について、これは短期的なものであるとのことだが、平均販売価格を引き上げ、最近の四半期に話していたコスト圧力を相殺する能力をどの程度制限する可能性があるのか?
A.
サービスの向上については、いい指摘だと思う。
一般的に見られるのは、もし好転した場合、もちろんマシンを停止してアップグレードを行う十分な時間が取れないということ。
ソフトウェアのアップグレードはもちろん簡単だが、好転時にマシンを長時間停止することはお客様にとって大惨事であり、お客様はそんなことはしたくない。
だから、あなたの言うとおり。
そして、景気後退期には、稼働率が下がるので、そういうこともあるが、景気後退の初期には、利用率が下がると、お客様がアップグレードのために割り当てる予算も下がる。
一般的には、これが下半期に上昇した理由だが、彼らはすべて正しく、同社はこれを短期的な景気後退と見なしている。
好転するのが目に見えている今こそ、これを実行しなければならない。
つまり、この時期にアップグレードを行うことで、アップサイドが期待できる。
これは間違いなくアップサイドで、お客様がこの在庫過剰を乗り切り、好転の兆しが見え、稼働率が再び上がれば、その時こそアップグレードを望むだろうし、そのことを実際に思い出させるために、同社が存在することを保証する。
ASPとコストの関係について、以前話した、お客様との対話によるインフレ調整について、同社は実に良い進展を遂げたと言える。
多くの大口顧客については、インフレに対する補償について合意に達したと思う。まだ全員とではないが、今期中に結論を出したい相手とは、まだ話し合いを続けている。
しかし、大口顧客がインフレの負担を分かち合ってくれることは大変ありがたいことであり、公平性の観点からは正しいことだと考えている。
また、第2四半期末までには、最新情報を伝える予定。
お読みいただきありがとうございました!
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