バーティブ(VRT) 2024年1Q 決算&カンファレンスコールまとめ

決算

⭕️EPS:実際$0.43　予想$0.36
⭕️売上高:実際$1.64B　予想$1.62B
前年同期比売上高成長率:7.9%
ガイダンス:
(IN-LINE)来四半期EPS:実際$0.53-$0.57　予想$0.55
⭕️来四半期売上高:実際$1.90B-$1.95B　予想$1.90B
⭕️2024年通期EPS:実際$2.29-$2.35　予想$2.30
❌2024年通期売上高:実際$7.54B-$7.69B　予想$7.63B

Memo:
第1四半期の売上高は16億4,000万ドルで、好調な受注を背景に前年同期比8%増となった。
オーガニック受注（為替を除く）は前年同期比60％増。
これは、基礎的な市場需要が堅調に推移し、液冷技術を含むAI導入が活発化していることが寄与した。
第1四半期末の受注残は過去最高の63億ドルとなった。

企業コメント：
「データセンター市場は、ハイパフォーマンス・コンピューティングの導入を含め、引き続き加速しており、同社のビジネスチャンス・パイプラインから受注までの速度が速くなっている。
重要なデジタルインフラに対するシステムレベルのアプローチにより、この市場の成長を取り込むのに有利な立場にあると確信している。」

CEOコメント：
「顧客の製造スケジュールに基づくリードタイムが長くなる注文パターンが、主に2025年以降に見られるが、これはAIが規模を拡大し始めていることを示唆している。
まだ初期段階だが、AIは急速に同社の最終市場全体に浸透しつつある。」

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CC(カンファレンスコール)

冒頭

同社の業績は引き続き好調。
需要は明らかに加速しており、その成長を取り込み、投資家の皆様に素晴らしいリターンをお届けできる体制を整えている。
第1四半期には機動的な自社株買いを実施し、資本展開戦略の柔軟性を示した。

大きな前進を遂げたが、焦点は、まだどれだけ前進できるかにある。
いたるところでプロセスの改善に取り組んでおり、受注や売上の伸び、収益性、キャッシュ・ジェネレーションに結果が表れるだろう。
同社は、データセンター業界で進行中の技術シフトに伴い、さらなる差別化を図り、競争上の優位性を獲得する態勢を整えている。
目標は、単に昨年や一昨年よりも良くなることではなく、誰よりも優れた顧客サービスを提供し、世界トップクラスのレベルで事業を運営すること。

それを達成するために不可欠なのは、ハイパフォーマンスな企業文化を創造すること。
その文化は定着し始めているが、まだこの旅のごく初期段階にあり、好調なスタートを切った。
そして、2025年とその先、同社が多大な株主価値を創造し続ける機会に、さらに興奮している。

財務

2024年は良いスタートを切ることができた。
第 1 四半期の売上高は 8％増で、3 つの地域で 1 桁台の高い伸びを示した。
受注は前年同期比60％増、前四半期比4％増。

市場の需要が旺盛であり、ストリッピングの受注により、第1四半期の受注高は1.5倍と非常に好調。
重要な点として、第1四半期の受注超過のほとんどは2024年以降の納入分。
受注加速のほとんどは、一般的に顧客要求のリードタイムが長い大型受注によるもの。

調整後の営業利益は2億4,900万ドルで、調整後の営業利益率は15.2%となり、前年同期比で7,300万ドル、370bpsの大幅な改善。
調整後フリー・キャッシュ・フローは1億100万ドルで、前年同期から7600万ドル改善した。
第1四半期には910万株を平均加重価格66ドルで買い戻した。
これには、プラチナム・アドバイザーズがバーティブのポジションを売却した際の約800万ドルの買い戻しが含まれる。
自社株買いのために6億ドルの現金を投入した。
この時期が好機だったと考えている。

第1四半期末の純レバレッジは、第1四半期の機動的な自社株買いにより2.2倍と若干上昇した。
2024年通期ガイダンスでは、通期で1倍から2倍の範囲に落ち着く見込み。
通期ガイダンスを再度引き上げ、2024年通期の既存事業成長率は12%、調整後営業利益率は17.7%に拡大すると予想。
全体として、長期目標である20％以上に向けて順調に前進している。
データセンター市場やNPMの位置づけに非常に勇気づけられている。

データセンターの市場環境は非常に好調であり、データセンターへのエクスポージャーが75%に達していること、数十年にわたりデータセンター業界でサービスを提供してきた経験など、同社には独自の視点があると感じている。
データセンターは信頼性を核とする業界。
また、現在進行中のAIのような技術的変革の時代には、同社の顧客はバーティヴが提供できるナレッジの強みを頼りにしている。

高度な技術、深い専門知識、グローバルな規模、24時間365日のグローバルな現地サービス、これらはデータセンター業界に10年以上携わり、その真にユニークな要件を理解することで築き上げた真の差別化要因であり、複製することは容易ではない。

非常に好調に受注が伸びている。
第1四半期の受注残が8億ドル増加したことからも分かるように、パイプラインの速度は明らかに向上している。
このような加速により、第1四半期には将来の受注を見込んでいた案件もあった。
また、AIが規模を拡大し始めていることも明らかで、特に米州ではそれが顕著。
そのため、その影響の大半が将来にわたるもので、今後数年間を考える上で、より良い見通しを与えてくれる。

受注は引き続き好調に推移すると予想しているが、60％の受注増が新たな期待というわけではないこと。
非常に高い水準の受注成長を支えたのは、第1四半期特有の理由がある。
例えば、2023年第1四半期の受注が前年同期比23%減で、第1四半期は最も比較しやすい時期だった。
2024年が進むにつれて比較は厳しくなり、正確な受注時期が変動する可能性がある。
そのため、第1四半期から第2四半期にかけての受注が前四半期比で減少することはサプライズではない。
第1四半期の受注の絶対値が非常に高かったことを考えれば、予想されることであり、特に悪化することはない。
いずれにせよ、第2四半期の受注は前年同期比で順調に伸びると予想している。

売上高営業利益率は1.5倍と非常に高い。
ここでも、これが新常態になるとは予想していない。
book-to-billは通年で1倍超を維持するものと思われ、これは我々が提示した売上高ガイダンスの範囲を考慮すれば、受注の絶対額が高水準を維持することを示唆している。
それが四半期ごとにどのように見えるかは、パイプラインの速度や現在の顧客の建設スケジュールなど複数の要因に左右される。

生産能力について、同社の投資には満足していおり、それは顧客をサポートするもの。
同社には世界各地に22の製造工場があり、さらなる生産能力拡大の決定を管理するために、厳格なプロセスを費やしている。
今年の設備投資については、以前、7,500万ドルから2億ドルの範囲を提示し、その範囲の上限を見込んでいる。
2024年の設備投資額は2億ドルで、投資家会議で提示した売上高の2.5%から3%の範囲内に収まると見込み。

液冷の世界的な生産能力増強は計画通りに進んでおり、2024年に稼動を予定している3工場のうち2工場ですでに生産が開始されている。
2月に伝えた通り、生産能力の増強は順調に進んでいる。
AI関連の受注も引き続き好調。
液冷の受注、あるいはより広範なAI関連の受注については具体的な詳細を開示していないが、AIプロジェクトのパイプラインはこの2ヶ月で2倍以上になった。

北米ではAIのスケーリングが始まっている。