今期減益発表したＰＥＲ５倍台の地方銘柄が売られる理由

　ソフトバンクＧのようなスケールではないが、このところ株価が下落傾向を続けている時価総額５０億円台の地方銘柄がある。
　福岡に本社を置く日創プロニティ（３４４０）だ。

　同社はソーラー発電の架台や建築材料の金属加工を手掛ける企業で２００７年に福岡Ｑボードに上場して１２年後の本年、東証２部市場への上場を果たすなど地味ながら意欲的な成長を目指している。
　その同社が先週１０月１５日に８月期本決算の発表を行い、前期実績は想定を上回る結果となったが今期の業績見通しについては２６．６％の経常減益としたことで株価は週末にかけ８３２円まで売られてしまった。

　減益見通しとは言え、今期予想ＰＥＲは５．５倍という水準で、ＰＢＲは０．６倍、配当利回りも減配ながら３％程度の水準であり、そこまで恨みつらみのような投げ売りなど必要はないだろうと思われるが、実際には投資家の怒りに似た売りが押し寄せてきたとの印象がある。

　億の近道のセミナーでも過去取り上げてきたので、この際、改めて同社の評価について考えてみたいが、ざっくり言うと以下の通りのネガティブ要因が先行したと考えている。

１）ＦＩＴ制度の開始以来拡大してきたてからソーラー架台の受注の変動業績は過去７期間の大きく変動してきた。２０１３年８月期から２０１５年８月期までの最初の繁忙期、２０１６年８月期の調整期を経て、再び３期連続の拡大期を迎え、今期は再び調整期に入るとの投資家のネガティブな思惑から株価の下落につながった。特に今期は中間期に大きく落ち込むとの見通しでこれが投げにつながった。

２）２００７年８月のＱボード上場当時の企業イメージ（年商２０億円以下の町工場的な印象？）が強いので、投資家は長期スタンスで保有する意欲に乏しい。

３）東証２部に上場したのにアナリスト向け説明会を開いておらず、現状においてもその予定がないというＩＲの不熱心さを投資家は厳しい目で見ている。

４）前期の配当金３０円（配当性向１４．７％）を今期２５円（配当性向１６．４％）とする配当政策への不満が表れた。配当性向を２０％として３０円配当維持を表明したのであれば株価はここまで売られることはなかっただろう。

と言ったネガティブな要因を先週末の株価はかなり折り込んできたと言える。

　一方でポジティブな要因も垣間見えるので私は有料メルマガで詳しく解説していくことにするのでご購読賜りたい。

（炎）

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