#41 コンヴァノ(6574) 2020/01/07

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－－－－－－－－－－－－－－－－－－－2020/01/07

　　　　　　　山本潤監修「グロース銘柄発掘隊」　第４１号

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　山本潤氏率いる「株の学校」で、山本氏をはじめとする講師陣の薫陶を受けた精鋭アナリスト達が、成長株を発掘し、その内容を詳細にレポートします。

　毎週火曜日配信、１回に１銘柄の深掘りレポートです。

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　　　　　　　　　　　　　　　【目次】

■はじめに
■コンヴァノ（６５７４）　客員アナリスト　上郷　坂
■モデルポートフォリオ

※本メルマガの一部内容を、億の近道へ抜粋の上掲載することがございますので、あらかじめご了承下さい。

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■ご挨拶

　あけましておめでとうございます。

　年末は合併号を配信いたしましたが、いかがでしたでしょうか。
　グロース銘柄発掘隊は本日より通常通り毎週火曜日配信開始いたします。
　（火曜日休日の場合は翌営業日配信）

　本年も変わらずのご愛読をよろしくお願い申し上げます。

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■はじめに

　ＮＰＯ法人イノベーターズ・フォーラムのご協力により、客員アナリスト
たちのレポートの有料メルマガを提供しております。

　グロース銘柄発掘隊の隊長は東京２期生です。
　彼の指揮下、隊員たちは、週に一本のフルレポートをディープに発表します。
　どれも個性あふれるレポートです。

　投資家のみなさまにおかれましては、ぜひ、グロース銘柄発掘隊の客員アナリストたちへのご支援をよろしくお願い申し上げます。

（山本潤）

【発掘隊より】

　グロース銘柄発掘隊は、５年から１０年以上の長期投資に耐えると思われる銘柄を発掘し、調査分析するものです。配信した銘柄は短期的に株価調整する場合もありますが、対象企業の前提条件が変化しない限り、問題ないと考えます。
　配信した銘柄は定期的にチェックしております。もし、前提条件が変わったりビジネス環境が大幅に変化した場合には、あらためてフォローコメントを配信致します。

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コンヴァノ（６５７４）

【会社概要】

　◆コンヴァノの歴史

　　コンヴァノは、２００７年に現在の取締役社長である鈴木明氏によって設立された「Ｆａｓｔ　Ｎａｉｌ」というネイルサロンを運営する会社である。
　　Ｎｅｗｓｐｉｃｋｓなどのメディアでもたびたび登場する一橋大学客員教授である佐山展生氏が代表を勤めていたＰＥファンド、株式会社インテグラルの投資先としても有名である。
　　インテグラルはＰＥファンドということもあり、実際にＱＢハウスを運営するＱＢネット（６５７１）にも投資をしていることからも、最先端のテクノロジーで市場を席巻というよりも、確立されたオペレーションで事業をよりよいものにするのが得意であるようにみられ、投資先としては相性がよいのだと感じられる。
　　２０１８年に東証マザーズにＩＰＯをし、２０１７年３月期から２０１９年３月期までの売上（営業利益）は１７．８億円（１．０億円）・２０．０億円（１．４億円）・２２．４億円（１．５億円）と、着実に成長を続けている。

　◆ビジネスモデル説明

　　事業内容としては、ネイル事業セグメントとメディア事業の２つのセグメントからなっている。
　　ネイル事業では、３つの種類のファストネイルサロンを運営している。

　　１種類目のファストネイルは、一般的なネイルサロンで４，５人で運営して席数は８ほどで、これが店舗数のほとんどを占めており、４８店舗ある。
　　２種類目はファストネイルではない指名制を取り入れており、少し高級店舗的な意味でファストネイルＰＬＵＳ。これは３店舗ある。
　　３種類目はヘアサロン内併設ネイルサロンで、内容的にはファストネイルの普通版と同じファストネイルＬＯＣＯ。これは２店舗ある。
　　合計で今現在は、５３店舗。

　　ネイル事業セグメントには、もう１つ物販商品販売も含まれており、Legalyというブランドで、主に２つの商品を販売しており、１つはネイルハンドケア用品、これは甘皮のケアなどに使う。もう１つはジェルネイル用品で、自宅でネイルができるセットを販売している。

　　２つ目のセグメントはメディア事業だ。
　　メディア事業はネイルサロンに興味を持っている層にアプローチしたい広告主に対して、広告枠を販売、具体的には、ファストネイルビジョン広告として、座っている時においてあるディスプレイに映す広告、手渡しサンプリングでは、ファストネイルの施術が終了した顧客に対して、宣伝したい商品のサンプリングを渡している。アプリ広告では、ファストネイルの予約アプリのバナーの広告枠を販売している。

　　まとめると、ネイル事業では原材料や資料等を仕入れて、サービスとしてお客様にお金をいただくことで、メディア事業では広告主からお金をいただくことで、ビジネスが回っている。
　　２０１９年３月期の売上と営業利益の９９％以上はネイル事業からきているため、「基本的にはネイルサロンを顧客に対して行い、付随事業としてメディア事業を行っている。」と理解していいだろう。（ＦＣ加盟店は１店舗のみ）

【成長ドライバ】

　店舗展開ビジネスであるため、成長ストーリーは新規出店ストーリーとなる。
　新規出店ストーリーは会社が言っている通りに、本当に新規店舗を出店できるのか？（土地があるのか？、お金はあるのか？、人は足りているの？）ということを検証し、また、新規出店した場合に、競合に勝ち続け、売上・利益をきちんと生み出すことはできるのか？ということを検証する必要がある。