師走のＩＰＯ相場

　先生が忙しく走り回る師走の季節となり東京の街中はイルミネーションで彩られ、銀杏の葉が舞い落ちる中、大勢の皆さんで溢れかえっています。そんないつもの師走の季節の中で株式相場も様々な変動に悲喜こもごもの皆さんも多いかと拝察致しております。
　米国ではトランプ大統領再選で来年１月２０日から発足する新政権であのテスラ社のオーナー経営者イーロン・マスク氏が政府効率化省（略称はＤＯＧＥ＝マスク氏の後押しする暗号資産ＤＯＧＥ（ドージ）コインに由来）の代表に就任。早速に具体的な施策が表明され始めています。

　米国のダイナミックで活気あふれる株式相場に負けるな、とばかり停滞気味だった日本株にもその余波が押し寄せ、日経平均は４万円大台に接近。先週は高値３万９６３２円まで上昇するなど師走相場への期待が高まりつつあります。　とは言え相変わらず全体相場はファーストリテイリングなど一部銘柄に偏りが見られ多くの個別銘柄は不人気状態。４日からスタートした１２月のＩＰＯも短期マネーが主体でかなり忙しい値動きが見られます。

　１２月は４日のＴＭＨ（２８０Ａ）から２７日のビースタイルホールディングス（３０２Ａ）まで昨年１２月の１５社を上回る１７社がＩＰＯを予定。この結果、今年のＩＰＯ企業数は８７社となります。
　１１月までの状況ではその多くは初値がついて以降、調整を見せており、師走のＩＰＯもその事業内容の理解不足と短期投資家主体の市場参加という状況もあり、かなり忙しく変動が予想されます。

　筆者は１１月２２日に上場した家系ラーメン「壱角家」や「山下本気うどん」などの飲食店を展開するガーデン（２７４Ａ・Ｓ）を訪問させて頂いたのに続き、今年４月に上場したアズパートナーズ（１６０Ａ・Ｓ）に昨日足を運びＩＲ担当者との面談をさせて頂きました。
　ガーデンは３２００円の公開価格に対して初値が３０６０円と下回ってのスタートとなり、一時２６２０円の安値まで売り込まれましたが、先週は３０５５円の高値まで大きく戻ってきました。事業内容を十分に理解しない短期投資家の売りが長期投資家の買いで吸収されての反転上昇です。ラーメン店展開の企業は既に１０社以上が上場していますが、家系ラーメン経営の時価総額６７０億円のギフトＨＤ（９２７９・ＰＥＲ３３倍）の親戚的な存在だけあって流石にＰＥＲ１６倍台は評価の余地があると気がついたのか、公開価格を下回った状況の同社に見直し買いが入ったとも言えそうです。

　ところで前述のマスク氏が日本のラーメンが大好きだと言うのは皆さん、ご存じでしょうか？日本に来たらラーメンを食べる。そうしたマスク氏の日本の食文化への評価の高さを知るとガーデンへの評価も異なったものとなるのかも知れません。

　アズパートナーズについては上場直後の高値２９４７円から残念ながらまだ４割ほど下げた状態が続いていますが、これも短期視点での投資家の売りに押されている結果だと拝察されます。しかもＩＰＯ時の公開価格１９２０円もまだ下回った状況でＰＥＲは７．９倍と言う水準。今３月期のＥＰＳは２２６円の水準ですが、既に２Ｑ段階でＥＰＳは２５６．３円となっており、下期は創業２０周年記念の経費や来期に向けた施設開設の経費を見込んでの先行経費による若干の赤字を想定した業績見通しとなっていますがこれは堅めないし余裕裡の見通し。
　これに対して１８日に発売予定の会社四季報ではこの見通しを上回るＥＰＳを出すものと推察されます。今期末の予想配当金は４５．７９円と中途半端な数字で表明していますが、時価１７９５円は２．５５％という水準です。今期の業績は売上高が前期比４．０％増の１７８．４２億円（２Ｑ１０５．８７億円、進捗率５９．３％）、営業利益は同５８．９％増の１２．８億円（２Ｑ１３．０３億円、進捗率は１０１．８％）となっていますが、皆さんの評価はいかがでしょうか？
　そのアズパートナーズが今回ＩＲＴＶに出演したとしていますので、皆様も参考までにご覧になって頂くと幸いです。

　ガーデンもアズパートナーズもスタンダード銘柄でグロース銘柄のような成長性への評価が見劣りしているのかも知れませんが、その結果、公開価格割れという株価変動が見られます。それぞれ現実の経済環境下に即したビジネスを展開しキャッシュフローを生みしっかり配当も実施している好業績企業ではありますが、市場での期待値が低いためなのか株価は上場後比較的不人気の状況です。

　一方、１０月２９日に上場したＡＩプロダクト企業のＳａｐｅｅｔ（２６９Ａ・Ｇ・公開価格１５００円⇒初値２２８５円⇒高値８４６０円（３．７倍）⇒６日安値２５７０円、時価２６７８円）のように、まだ利益を生んでいなくても今後の成長期待から上場後大きく人気化する銘柄もあったりします。
　また、１１月２９日に上場した世界的ドローン企業であるＴｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅ（２７８Ａ・Ｇ・公開価格２３５０円⇒初値２１６２円⇒安値２０４０円⇒高値２８６３円⇒時価２１４０円）は初値が公開価格を割れその後、大きく株価の上昇が見られた後に再び株価が低迷するといった展開を見せています。

　利益をまだ生んでいなくても今後の成長期待から上場後大きく人気化する銘柄もある一方で利益が出ていても株価は不人気という事例もあり摩訶不思議な株価の変動、評価が見られます。

　４日に上場した半導体製造装置部品販売・修理サービス、半導体製造装置の買取・売却支援会社のＴＭＨ（２８０Ａ・Ｇ・公開価格１５００円）は公開価格を４２％上回る２１２８円で堅調に初値がつきましたが、その後は早くも
１７１３円まで下落するなど波乱の展開。ＰＥＲ２０倍の水準に対する強弱感がＩＰＯ後に出ている状況です。

　今週９日にはエネルギー関連サービスのインフォメティス（２８１Ａ・公開価格１０８０円）、１２日のユカリア（２８６Ａ・同１０６０円）、１３日のラクサス・テクノロジーズ（２８８Ａ・同２８１円）と続きます。
　１８日にはＮＡＮＤ型フラッシュメモリをコアにした半導体メモリ事業を展開するキオクシアホールディングス（２８５Ａ）がプライム市場に上場予定。同社は旧東芝メモリで２０２４年３月期の売上高１兆７６６億円、営業赤字２５４０億円から今期２Ｑ決算で売上高４８０９億円、営業利益１６６３億円という実績を背景にしたＩＰＯ。公開価格は９日に決定されますが、仮条件の上限価格は１５２０円。フラッシュメモリは様々な生成ＡＩの登場で需要拡大が見込まれ、データセンターやスマホなどのデジタル機器向けに今後の市場拡大が予想される中での上場となります。過去もＩＰＯに挑戦した時期がありましたが、ＩＰＯに至らず、今回はシリコンサイクルの上げ基調の下で業績拡大の流れの中でのＩＰＯ。短期的な値動きに対して中長期的な一定のリスク要因は想定されるものの、師走のＩＰＯ相場で多少は関心を集めるものと予想されます。


　とにかく師走のＩＰＯは忙しい。
　ここでは短期視点で捉えるのではなく中長期視点での企業研究にまずは努めて頂きたいと思います。


（炎）


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