”社会的な価値”でみて割安（かもしれない）企業の見つけ方
1月15日 長期投資家コミュニティ勉強会を開催
1月11日 深夜12時申し込み締切です
ご興味のある方はこちらからどうぞ
テーマは ”12兆円構想の候補企業を探す” です。
無料で得られる情報が多数あって、なかなか有料の勉強会は受けないですねｗ
この勉強会は前回の第10回までは
企業を理解して長期で期待できる企業のストックを増やそう
というスタンスでしたが、
ちょっとだけ方針をずらし
”今年は、儲けることも目指すぞ！”
選び出す条件は
・サービス、プロダクトがユニーク（必須条件）
・TAMが大きい（今までの成長ではなく、これから成長できるか）
・2019年以降の上場（今までにないユニークなサービスの可能性）
・マネジメントが本気（わかるかｗ？）
今回は第1弾、その中でも
・PBR1倍以上、時価総額100億円以下の企業
の約200社に絞って、長期の投資対象になりえるか
ざっくりバリュエーションも見て勝手に投資判断したいと思います。
次回は第2弾
時価総額100億円～200億円について検討する
実は、こっちのほうが有望な企業がある可能性が高いかも、と思ってるが
楽しみは次回に
上場企業は逃げないから焦ることは無い
〇約200社をざっと見ました・・・
で、ざっくり200社を見てみました
数字だけ見ただけですが、
安すぎませんか・・・・
マイクロキャップの流動性ディスカウントがあるとはいっても
例えば（あくまでも数字だけの話ですが）
7676 グッドスピード
売上高560億円（計画748億円）
PER12倍
時価総額80億円！？
〇割安（かもしれない）企業を見つけ方
ここで注目したのはPERでもなければ、チャートでもない
売上高です。
売上高は社会に提供している価値の大きさ
100億円の売上高をあげている企業は
社会に100億円（またはそれ以上）の価値を提供して、その対価として100億円を受け取っている。
ということ。
売上高を基準に割安かどうかを考える？
どこかで聞いたことがあるね
そう、
よく、新興市場の上場企業（特にグロース企業）のバリュエーションとしてPSRというものがあります。
PSR＝時価総額 ÷ 年間売上
指標の使い方としては
絶対値として、”PSR X倍” というよりも、同業他社との比較で
”同業他社のPSR X倍 に対して 同社のPSRは低いから割安”
というような使われ方をすると思います。
例えば、いつも参考にさせていただいている
Saas系の企業のデータを提供しているこちら
（私は有料で利用しています）
こちらのデータを見ると1月6日では
（以下、無料部分のハードコピー）
マネーフォワードが10.8倍
なのに対して
chatworkは約半分の5.3倍
これだけで割安を語ることはできませんが、グロース企業のバリュエーションを判断するうえで有効な指標の一つです。
・なぜグロース企業のバリュエーションで利用されるか
グロース企業は事業内容によって投資の対象、期間、規模などが異なり、積極的に投資をする企業は収益性が低かったり、赤字の企業もある。
そうすると、最終利益を前提としたバリュエーション指標のPERでは比較できないため、PSRを利用します。（繰り返しますが、これだけで割安、割高を判断することはできません）
〇時価総額100億円以下の企業のPSRを見てみると・・・
前述の条件
・2019年以降上場、PBR1倍以上、時価総額100億円以下の企業
でPSRを見てみたところ・・・・
例えば、先ほどの
7676 グッドスピード
売上高560億円（計画748億円）
PER12倍
時価総額80億円
PSR＝時価総額 ÷ 年間売上
80 ÷ 560 ＝ 0.15倍
今期計画だと
80 ÷ 748 ＝ 0.11倍
ちなみに
先ほどのSaas企業で一番PSRが高かった
マネーフォワード
今期計画売上高210億円
PSRは10.8倍
グッドスピードは売上高が2倍以上で
PSRで見たら100分の1
社会に提供する価値は2倍だが
PSRで見た価値は100分の1
ということです。
他にも売上高上位で見ると
こんな感じ
もちろん、バリュエーションというのは将来への成長を投資家がどう評価するかなので、これだけを見て割安、割高を語ることはできません。
長期で投資するならば、ユニークであるか、TAMの大きさは
など複数の要因を校了する必要があります。
ただ、投資家として
売上高 ＝ 社会に提供する価値の対価である
という見方をすると、企業に対する評価も少し変わるのかなと思います。
＊注意！
社会に提供する価値の対価
ではなく
社会から搾取した価値の価格
の場合もありますね
搾取は続きません。
投資家の選別眼が問われます。
今回の勉強会では、マイクロキャップの企業を
こんな視点でも選別してみたいと思います。
一緒に選別してみませんか
参加申し込みお待ちしております。