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Moët Hennessy Louis Vuitton(LVMUY)2024/Q3決算発表(2024/10/15)

キラ

https://www.bloomberg.co.jp/quote/LVMUY:US


１．売上と収益

・EPS　予想 　→　結果
・売上　予想 　→　結果

２．企業情報

LVMH（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）は、フランスを拠点とする世界最大級のラグジュアリーブランド企業グループです。LVMHは、ファッション、ワイン＆スピリッツ、パフューム＆コスメティックス、時計＆ジュエリー、そしてセレクティブリテーリングといった複数の事業セグメントで活動しており、75を超える著名ブランドを保有しています。

基本情報:

  • 正式名称: LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE

  • 設立: 1987年（モエ・ヘネシーとルイ・ヴィトンの合併により設立）

  • 本社: フランス・パリ

  • CEO: ベルナール・アルノー（Bernard Arnault）

  • 従業員数: 約17万人

  • 事業領域: 世界的なラグジュアリーブランド、ファッション、アクセサリー、宝飾品、時計、化粧品、ワイン・スピリッツなど

主要な事業セグメント:

  1. ファッション＆レザーグッズ:

    • ブランド例: ルイ・ヴィトン、ディオール、フェンディ、セリーヌ、ロエベ、ロロ・ピアーナ

    • ファッション＆レザーグッズはLVMHの売上において最大のセグメントであり、特にルイ・ヴィトンやディオールは旗艦ブランドとして知られています。

  2. ワイン＆スピリッツ:

    • ブランド例: ドン・ペリニヨン、モエ・エ・シャンドン、ヘネシー、ヴーヴ・クリコ、グレンモーレンジィ

    • 高級シャンパンやコニャック、ワインを世界中に供給するセグメントで、ヘネシーコニャックは特に世界市場で有名です。

  3. パフューム＆コスメティックス:

    • ブランド例: パルファン・クリスチャン・ディオール、ゲラン、ジバンシィ、ベネフィット

    • 高級香水や化粧品を展開しており、特にクリスチャン・ディオールの香水は世界中で人気です。

  4. 時計＆ジュエリー:

    • ブランド例: タグ・ホイヤー、ブルガリ、ゼニス、ショーメ

    • 高級時計やジュエリーを展開し、特にブルガリやタグ・ホイヤーが高い評価を受けています。

  5. セレクティブ・リテーリング:

    • ブランド例: セフォラ、DFS（Duty Free Stores）

    • 主に高級コスメやファッションの小売を行い、セフォラは世界有数のビューティ小売業者として位置づけられています。

戦略とビジョン:

LVMHは、高級ブランドとしての卓越した品質、独自のクリエイティビティ、伝統を重視しており、世界のラグジュアリー市場におけるリーダーシップを維持することを目指しています。企業の成長は、既存ブランドの強化、新ブランドの買収、国際市場への拡大、そしてデジタル戦略の強化によって支えられています。また、環境と社会に対する責任を果たすことにも力を入れ、サステナビリティに配慮した事業運営を推進しています。

LVMHは、世界中のラグジュアリー市場における主要なプレイヤーとして、今後も高級品業界を牽引していく企業です。

３．決算概要

1. 総売上高

  • 売上高: 2024年第3四半期までの総売上は607.5億ユーロで、前年同期比で2%減少しました。

  • 地域別動向: ヨーロッパとアメリカはわずかな成長を維持しており、日本は引き続き二桁の成長を見せましたが、円高の影響で収益は若干低下しました。

2. 業種別収益

  • ワイン&スピリッツ: 4193百万ユーロで、前年同期比で8%の減少。シャンパンはコロナ後の需要回復からの正常化の過程にあり、中国市場での需要低迷によりHennessyの売上も減少。一方、アメリカでは回復傾向が見られました。

  • ファッション&レザーグッズ: 29922百万ユーロで、前年同期比で1%の減少。Louis VuittonとChristian Diorは2024年のパリオリンピックを通じて視認性が向上し、旅行分野でのイノベーションを継続。新クリエイティブディレクターのMichael Rider (Celine)とSarah Burton (Givenchy)の加入が発表されました。

  • パフューム&コスメティクス: 6148百万ユーロで、前年同期比5%の増加。Christian DiorのSauvageや新しいMiss Dior Parfumが好調で、Fenty Beautyも中国市場で小売展開を拡大しました。

  • ウォッチ&ジュエリー: 7536百万ユーロで、前年同期比3%の減少。Tiffany & Co.の「With Love, Since 1837」キャンペーンが実施され、Bulgariの新しいコレクションが好評でした。また、F1との10年契約が発表され、Louis VuittonやMoët Hennessy、TAG Heuerが参画します。

  • セレクティブリテイリング: 12559百万ユーロで、前年同期比6%の増加。Sephoraは北米、欧州、中東で市場シェアを拡大し、Le Bon Marchéも成長を継続しました。

3. 特記すべき事項

  • F1との長期パートナーシップ: LVMHはFormula 1と10年間のグローバルパートナーシップを結び、2025年からLouis Vuitton、Moët Hennessy、TAG Heuerがこのプロジェクトに参加する予定です。

  • 経済環境: LVMHは、不確実な経済と地政学的な状況下でもブランドの魅力と製品の品質向上を戦略の柱として引き続き強化していく方針です。

このように、LVMHの各業種は厳しい経済環境の中でも異なる成長傾向を示しており、今後も各ブランドの競争力強化が注目されます。

４．カンファレンスコール要約

主なポイントは以下の通りです：

  1. 全体的な売上高は608億ユーロで、有機的には安定、報告ベースでは2%減少しました。

  2. 中国市場の需要が弱まり、特にファッション・レザーグッズ部門に影響を与えました。

  3. 西洋市場では緩やかな改善が見られましたが、インフレと高金利の影響が継続しています。

  4. ワイン・スピリッツ部門は8%減少し、景気循環の影響を最も受けました。

  5. 香水・化粧品とセレクティブ・リテーリング部門は比較的堅調でした。

  6. ティファニーの改装プログラムが進行中で、改装済み店舗は好調な成績を示しています。

  7. 経営陣は短期的な予測を避けつつも、長期的にはラグジュアリー市場と中国市場の成長に自信を示しました。

  8. コスト管理と投資のバランスを取りながら、ブランド価値を維持する戦略を継続する方針が示されました。

  9. モンクレールへの少数株式投資や、F1とのパートナーシップなど、新たな取り組みについても言及がありました。

全体として、LVMHは現在の市場環境の課題を認識しつつも、長期的な成長戦略を維持する姿勢を示しました。

５．カンファレンスコール詳細

皆さん、こんにちは。本日のカンファレンスコールにようこそ。

私はLVMHの財務コミュニケーション担当ディレクターのロドルフ・フォーサンです。同席しているのは、最高財務責任者のジャン・ジャック・ギエニーと、副最高財務責任者のセシル・カベニスです。

セシルがまず2024年の最初の9ヶ月間の主なハイライトについてお話しします。その後、私が事業グループごとの業績についてコメントし、最後にジャン・ジャックが締めくくります。その後、皆様からのご質問にお答えします。

念のため申し上げますが、本日のコールで議論される一部の情報は将来予測に関する情報であり、重要なリスクと不確実性の対象となり、実際の結果が大きく異なる可能性があります。これらについては、プレスリリースや本日のプレゼンテーションのスライド2に記載されているSafe Harbor声明をご参照ください。

発表内容に移りますが、プレスリリースは先ほどフランス語と英語で発表され、LVMHのウェブサイト(lvmh.com)で閲覧可能です。本日のコールのスライドもそこにあります。

それでは、本日のトピックである9ヶ月間の数字に移りましょう。セシルに譲ります。

ありがとう、ロドルフ。皆さん、こんにちは。

スライド3から始めて、今年の最初の9ヶ月間の売上高の推移についていくつかの大まかなコメントをさせていただきます。

全体として、需要は2つの相反する傾向によって特徴づけられています。

一方では、中国の顧客からの需要は上半期にはかなり活発でした。しかし、中国の消費者はマクロ経済の逆風に直面しており、これは明らかに彼らの自信に影響を与え、裁量的支出に重荷となっています。

他方、西洋の顧客からの需要は段階的に改善を示しています。これはインフレと金利が依然として高いため、非常に緩やかなものとなっています。

要するに、これら2つの傾向の純効果は、上半期にはわずかにプラスでしたが、第3四半期にはわずかにマイナスとなり、結果として今年の最初の9ヶ月間の全体的な有機的売上高成長は安定しており、この好ましくない需要環境の中で堅調なパフォーマンスを反映しています。

スライド4の売上高の推移に移ります。2024年の最初の9ヶ月間の売上高は608億ユーロに達し、有機的には安定、報告ベースでは2%のマイナスとなりました。これは2%のマイナスの為替影響と、主に昨年のスターボードの売却に関連する1%のマイナスのスコープ影響を調整した後の数字です。

次にスライド5に移ります。ユーロベースでの地域別売上高の内訳を詳しく示しています。このチャートはおなじみだと思いますので、主な変化についてのみコメントします。

ヨーロッパとアメリカは2023年の最初の9ヶ月と比べて1ポイント上昇しました。日本は2ポイント上昇し、アジアは3ポイント低下しました。これは私がコメントした傾向を反映しています。

スライド6は地域別の四半期ごとの有機的売上高変化を示しており、主に中国本土以外での中国人顧客の購買の影響を示しています。日本への継続的な非常にポジティブな影響がありますが、第3四半期の率は以前よりも低くなっています。また、アジアの他の地域への継続的なネガティブな影響があり、これは第2四半期と一致しています。

ヨーロッパとアメリカは年初来の傾向と一致しており、グループ平均を上回っています。

次にスライド7に移ります。これは部門別の四半期ごとの有機的売上高の推移をまとめたもので、現在の環境下で予想される通り、混合した傾向を示しています。

ワイン・スピリッツは歴史的に平均よりも景気循環的であることが証明されており、予想通り、現在の環境の影響を他の部門よりも大きく受けています。

一方、香水・化粧品とセレクティブ・リテールは、他の部門よりも回復力があると傾向がありますが、中国における消費者信頼感の悪化に完全に免疫ではありません。

ファッション・レザーグッズと時計・ジュエリーは、裕福な消費者へのエクスポージャーのため、マクロ経済の変化に対してかなり回復力がありますが、消費者信頼感の大きな変化には敏感で、特にアスピレーショナルな顧客からの需要低下につながっています。

これが主なハイライトです。それでは、ロドルフに戻し、部門のパフォーマンスについてより詳しくコメントしてもらいます。

ありがとう、セシル。

いつもの通り、ワイン・スピリッツから始めます。

スライド10は、ワイン・スピリッツ事業グループが2024年の最初の9ヶ月間に42億ユーロの売上高を達成したことを示しています。これは前年同期比で有機的に8%の減少、報告ベースでは11%の減少となりました。これはミニュッツの買収に関連する1%のプラスのペリメーター効果と4%のマイナスの為替効果を考慮した後の数字です。

内訳を見ると、シャンパンとワインは9ヶ月間で21億ユーロの売上高を生み出し、有機的には6%の減少、報告ベースでは9%の減少となりました。これはミニュッツからの3%のプラスのペリメーター効果と6%のマイナスの為替影響を考慮した後の数字です。

最後に、コニャックとスピリッツも21億ユーロの売上高を達成し、有機的には11%の減少、報告ベースでは12%の減少となりました。これは1%のマイナスの為替影響を考慮した後の数字です。

スライド11では、2024年の最初の9ヶ月間のシャンパンとワインのパフォーマンスが、上半期と比較してわずかに改善しました。これは第3四半期にコンパリソンがより容易になり始めたためです。

地域パターンは大まかに変わっておらず、ヨーロッパとアメリカでの販売減少が、第2四半期以降の日本での成長によって部分的に相殺されていますが、すべての地域が段階的な改善に貢献しています。

今後の見通しについて、シャンパーニュにあるルイナール・パビリオンの最近の開設を強調したいと思います。これは日本の建築家、藤本壮介氏によって設計され、新世代の来訪者向け販売・試飲センターを定義しており、我々の価値戦略への継続的なコミットメントを示しています。この戦略により、9月末時点で2019年比で有機的に30%以上成長することができました。

ワインでは、シャトー・デスクラルモン・オブリのロゼワインが引き続き堅調な成長を続けています。また、昨年買収したミニュッツでも同様です。

最近、我々はスパークリングノンアルコールワイン生産者のフレンチ・ブルームに少数株式を取得する戦略的投資も発表しました。

コニャックとスピリッツでは、ヘネシーがアメリカで再び成長を見せました。これはVSの在庫補充と、今年初めの小売業者による過剰な在庫削減後の販売と出荷の段階的な再調整によるものです。

コニャックの中国市場は引き続き厳しい状況が続いており、現在のマクロ環境に関連する需要の弱さから、小売業者の間で慎重な姿勢が続いています。

最後に、スピリッツでは、ビヨンセ・ノウルズ・カーターとLVMHのパートナーシップで作られたサー・デイビス・ウイスキーの成功したローンチを発表しました。これはすでにいくつかの権威ある賞を受賞しています。

次にファッション・レザーグッズに移ります。スライド13では、2024年の最初の9ヶ月間の売上高が299億ユーロに達しました。これは前年同期比で有機的に1%の減少、報告ベースでは3%の減少となりました。これは2%のマイナスの為替影響を考慮した後の数字です。

スライド14に移ります。ここではブランド別のパフォーマンスを詳しく説明します。

ルイ・ヴィトンは、ニコラ・ジェスキエールとファレル・ウィリアムスがデザインした非常に魅力的なコレクションによるレディ・トゥ・ウェアの好調な結果や、新しいネヴァーフル・インサイド・アウトやロー・キーバッグの成功したローンチを含むレザーグッズ全般にわたる幅広いイノベーションにより、強力な革新力を引き続き示しました。

ルイ・ヴィトンは、いくつかのLVMHメゾンと並んで、パリ2024オリンピック・パラリンピック競技大会の重要なパートナーとなりました。また、バルセロナで現在開催中のルイ・ヴィトン第37回アメリカズカップのタイトルパートナーとしても復帰しました。

クリスチャン・ディオールは、マリア・グラツィア・キウリがデザインしたインスピレーションに富むファッションショーで持続的な創造性を示しました。彼女はディオールの2025年春夏コレクションで女性性の力を探求し続け、1950年代にクリスチャン・ディオールが最初に考案したアマゾンドレスを再解釈しました。また、キム・ジョーンズのメンズコレクションも同様です。

レザーグッズでは、メゾンはミス・ディオールやグルーヴバッグなど、いくつかの新しいシェイプを発表しました。ジュエリーでは、ヴィクトワール・ド・カステラーヌがマイ・ディオールジュエリーコレクションの最新チャプターを公開しました。これには象徴的なカナージュパターンのグラフィカルなラインが施されています。

最後に、ディオールは北京で「L'Or de Dior（ディオールの黄金）」と題した壮観な金をテーマにした展示会を通じて、中国との永続的な絆を称えました。

他のファッション・レザーグッズブランドにとっても忙しい時期でした。まず、セリーヌにマイケル・ライダー、ジバンシィにサラ・バートンという2人の新しいアーティスティック・ディレクターが就任しました。

ロエベはジョナサン・アンダーソンのコレクションの強い魅力から引き続き恩恵を受け、活気あるカンナム地区にあるソウル初の旗艦店をオープンしました。

フェンディはシルヴィア・ヴェントゥリーニ・フェンディがデザインしたアイコニックなバッグを再解釈したピーカブー・ソフトを発表しました。一方、リモワはオリジナルと呼ばれるアルミニウム製のクロスボディバッグを発表しました。

リモワはまた、スーツケースの再利用、修理、リサイクルに焦点を当てた重要なReCraftedプログラムの展開を続けています。

最後に、ロロ・ピアーナは全製品カテゴリーで引き続き堅調なパフォーマンスを示し、メゾンの100周年を祝う秋冬コレクションを発表しました。

そして、ベルルッティはパリ2024オリンピック・パラリンピック競技大会の開会式でフランスチームの衣装をデザイン・制作し、大きな注目を集めました。

次に香水・化粧品に移ります。スライド16では、2024年の最初の9ヶ月間の売上高が61億ユーロに達したことを示しています。これは有機的に5%の増加、報告ベースでは2%の増加となりました。これは3%のマイナスの為替影響を考慮した後の数字です。

スライド17では、特にいくつかのハイライトを見ていきます。
パルファン・クリスチャン・ディオールは引き続き優れたパフォーマンスを示しました。これは特に香水によるもので、ソヴァージュとミス・ディオールの持続的な好調さと、新しいル・パルファム版の発売により恩恵を受けました。また、フォーエバー・ファンデーションとローズ・ディオール・リップスティックのリニューアルにより、メイクアップも堅調な成長を示しました。
スキンケアでは、プレステージとキャプチャーラインが成長を牽引しました。
最後に、パルファン・クリスチャン・ディオールは、香水ジャドールの新しい顔としてリアーナを発表し、ヴェルサイユで撮影された映像を公開しました。
このグループの他のブランドでは、ゲランのプレミアム香水コレクション「ラール・エ・ラ・マティエール」と、新しい香り「フローラ・ブルーム」を加えたアクア・アレゴリアにより、香水も好調でした。また、メイクアップではルージュGのリニューアルとキス・キス・フランチャイズの新発売により、リップスティックの好調なパフォーマンスの恩恵を受けました。
パルファン・ジバンシィは象徴的な香水ランテルディのアブソリュ・バリエーションの成功したローンチと、メイクアップでのプリズム・リブルの継続的な進展を見せました。
一方、メゾン・フランシス・カージャンは、バカラ・ルージュ香水の継続的な成功と、「A Pot of Mi」の頭文字を取ったEIPOMという新しいオードパルファムの発売により好調でした。
最後に、パルファン・ケンゾーはフラワー・バイ・ケンゾーラインで新しい香りを発表し、アクア・ディ・パルマはブルー・メディテラネオとシグネチャーズ・オブ・ザ・サンラインを拡大しました。
次に時計・ジュエリーに移ります。スライド19では、2024年の最初の9ヶ月間の時計・ジュエリーの売上高が75億ユーロに達したことを示しています。これは有機的に3%の減少、報告ベースでは5%の減少を反映しています。これは2%のマイナスの為替影響と小さなプラスのペリメーター効果を考慮した後の数字です。
スライド20に移ります。ここでは時計・ジュエリーメゾンが行った様々なイノベーションと多くの刺激的なイベントを概説しています。
まずティファニーは、製品範囲をさらに拡大しました。ファレル・ウィリアムスによるティファニー・タイタンの第2章では、淡水パールを特集し、エルサ・ペレッティのデザイン50周年を記念した新製品ラインを発表しました。これには象徴的なボーンカフをベースにしたリングが含まれています。
コミュニケーション面では、ブランドは「With Love Since 1837」マーケティングキャンペーンの展開を継続しました。これはこのスライドに掲載されています。また、全米オープンとのトロフィーパートナーシップを更新しました。1987年以来、全米オープンのすべてのトロフィーはティファニーの職人によって手作りされており、今年はテニストーナメントでの没入型ポップアップで補完されました。
ティファニーはまた、野心的な店舗改装プログラムにおいてさらなる進展を見せました。
ブルガリは創業140周年を引き続き祝いました。1940年代に最初に考案されたデザインに60の大胆な新しい純金製品を加え、トゥボガスファインジュエリーコレクションを拡大しました。また、オクトローマ範囲も拡大し、ジュネーブ・ウォッチ・デイズで数種類のユニークなミニッツ・リピーターを発表し、再び幅広い時計の複雑機構に対する卓越した技術を証明しました。
ブルガリはまた、新しいコンセプトでシャンゼリゼ通りの店舗をリニューアルオープンしました。
最後に、ショーメはオリンピック競技大会で大きな注目を集め、金・銀・銅メダルを誇らしげに制作しました。また、ビー・マイ・ラブコレクションをさらに拡大しました。
時計では、タグ・ホイヤーは、ルイ・ヴィトンやモエ・エ・シャンドンなど複数のLVMHメゾンとともに、フォーミュラワンとのLVMHの歴史的な10年間のグローバルパートナーシップへの参加を発表したブランドの1つでした。一方、ウブロはUEFAユーロ2024の公式タイムキーパーとしての役割を祝福し、この大会との5回連続のパートナーシップを記念しました。
最後の事業グループであるセレクティブ・リテーリングに目を向けましょう。スライド22では、9ヶ月間の売上高が126億ユーロに達しました。これは有機的に6%の増加、報告ベースでは1%の増加を表しています。これは1%のマイナスの為替影響とスターボードの売却に関連する4%のマイナスのペリメーター効果を考慮した後の数字です。
スライド23に移ります。セフォラは引き続き好調なパフォーマンスを示し、北米、ヨーロッパ、中東で年初来大幅なマーケットシェアの獲得がありました。セフォラはまた、いくつかの刺激的な店舗改装とフラッグシップ店のオープンを見ました。これにはオマーン・モールにあるオマン初の店舗が含まれます。また、没入型の美容イベント「セフォラ・ワールドワイド」も開催しました。
DFSは、日本とアメリカでの好調なパフォーマンスが他の地域によって相殺されて余りあったため、依然として事業活動が2019年のレベルを下回っており、現在の国際情勢の影響を受け続けています。DFSはまた、海南島の亜龍湾にあるギャラリアの建設を開始しました。
最後に、ル・ボン・マルシェは、有名アーティストのダニエル・ビュレンとの2回目の展覧会を含む、豊富な文化イベントに支えられて成長を続けました。
これで事業グループのプレゼンテーションを終わります。締めくくりのためにジャン・ジャックにマイクを渡します。
ありがとう、ロドルフ。質問にお答えする前に、私からいくつかの締めくくりの発言をさせていただきます。
まず、セシルのコメントにあったように、現在、中国本土を含むほとんどの市場が経済的課題に直面しています。この背景を考えると、特に昨年の下半期にまだ二桁成長を遂げていたことを考えると、ラグジュアリー商品の需要が軟化しているのは特に驚くべきことではありません。
第二に、中国本土の消費者信頼感は現在、COVID期間中に記録した過去最低レベルに戻っています。繰り返しになりますが、この状況下で裁量的消費が拡大することは期待できません。
しかし、今年上半期の中国の需要の強さは、中国の顧客のラグジュアリーへの持続的な欲求の最近の証拠を提供しており、これは信頼感が回復したときに需要が回復することを非常に確信させるものです。
明らかに、我々は手をこまねいているわけではありません。では、このような状況下で我々に何ができるでしょうか？
まず第一に、製品イノベーションを強調することです。これはモデル化するのが最も簡単な成長ドライバーではないことは承知していますが、最も影響力のあるものの1つであり、長年にわたって我々の人材プールの創造性を活用し、それを商業的成功に変換するスキルセットを持っていることを証明してきたと思います。また、これはCFOとして私が拍手喝采できる最もコスト効率の高いドライバーの1つでもあります。
第二に、我々は近年、一貫して流通ネットワークとコミュニケーションに投資してきました。そして、これを続ける必要はありますが、加速する必要はありません。したがって、コスト管理を予測することには消極的ですが、それは自己実現的な予言を避けるためでもあります。我々は過去に何度も行ってきたように、見ている状況に合わせてコストを調整することができますし、そうします。
ご清聴ありがとうございました。それでは、皆様からのご質問にお答えいたします。
ありがとう、ジャン・ジャック。いつもの通り、Zoomで接続されている方で質問がある方は、アプリケーションの挙手機能を使用してください。
最初の質問はBNPパリバ・エグザンのアントワーヌ・ベルジェからです。
はい、こんばんは。BNPのアントワーヌ・ベルジェです。まず、ファッション・レザーの6%のデルタ悪化について、クラスター別の主な変化についてコメントいただけますか？
また、ブラウンの色合いについても少し教えていただけますか。ディオールがうまくいっていないようですが、二桁のダウンでしょうか？
二つ目の質問は、ジャン・ジャックがコストについて言及したことについてです。昨年9月にはすでに少し支出を抑え始めていたと思いますが、これで1年経つことになります。特に、わずか4ヶ月でどれだけカットしたかで市場を驚かせたと思います。その精神はどうでしょうか、そして本当にそれをモデル化する方法やある種の数字があるべきでしょうか。
三つ目に、最近フランスで法人税を引き上げる話がありますが、フランスでの課税所得の割合について、33%から時には50%まで様々な数字が飛び交っています。このような変動を避けるために、正確な数字を教えていただけますか？ありがとうございます。
ありがとう、アントワーヌ。3つの質問をしないと思っていたので、少し心配しました。
まず、ファッション・レザーに関する質問についてですが、様々なクラスターは、中国本土を除いてほぼ横ばいです。アメリカでわずかな改善が見られ、ヨーロッパでもわずかな改善が見られますが、正直なところ、大きな変化はありません。そして、中国本土では顕著な悪化が見られます。7月の時点では、ファッション・レザーにおいて中国本土の顧客は中～高単位の成長を示していましたが、第3四半期には中単位のマイナスとなっています。これが今四半期の主な影響です。
ブランドに関しては、この質問に答えるのがどれほど好きかご存知でしょう。ヴィトンが平均をわずかに上回り、ディオールがわずかに下回っている程度で、今晩はそれで十分だと思います。
コスト管理については、明らかに数字は出しません - これは売上高の発表であり、収益の発表ではないので、1月に通年の数字を発表する際に全体の数字をお見せします。明らかに、私が言ったように、コスト管理は重要です。あなたの質問が、第3四半期に見られたような売上高の減少レベルで、それに合わせてコストを下げることができるかどうかということであれば、答えは確実にノーです。
これは、大幅なマージン悪化を避けるためにコストレベルをコントロールできないということではありません。最善を尽くしますが、現在の環境と現在見ている数字は、これをかなり大きな課題にしていることは言うまでもありません。
最後に、フランスでの税金に関する質問ですが、大まかに言って、フランスは我々の税引前利益の約40%、いや、失礼しました。税引前利益の3分の1と税金の40%を占めています。売上高の7%、税引前利益の3分の1、税金の40%です。
フランスでの追加法人税の影響は7億から8億ユーロの範囲になるはずです。
これを大まかに見ると、我々はフランスのGDPの約7%に貢献しています。フランスのグローバル法人税の4.5%を支払っており、現在政府が検討している追加法人税の約10%を支払うことになります。これは、現在進行中の予算努力に我々が貢献していないとは誰も感じないようにするためです。
ありがとうございます。次の質問はゴールドマン・サックスのルイーズ・シンゲラートからです。
こんばんは、皆さん。質問を受け付けていただきありがとうございます。
ジャン・ジャックとロド、そしてセシルも、画面上でお会いできて嬉しいです。ありがとうございます。
私からは2つの質問があります。まず、中国に関してさらにフォローアップさせていただきたいのですが、中国の刺激策後の新たな流れについて、現地の運営からの追加フィードバックはありますか？消費者への影響や、それに関するタイミングの事象などについて、何か見解はありますか？それが非常に参考になります。
そして2つ目の質問は、最近行われた経営陣の変更や、ここ数週間で発表されたさまざまな変更に関するものです。外部の視点から見て、グループ全体の上級管理職、そして最近ではクリエイティブポジションで見られた変更のレベルをどのように解釈すべきか、理解するのに役立つでしょう。それが非常に参考になります。ありがとうございます。
はい、ルイーズ。ありがとうございます。
中国の刺激策に関する質問ですが、株式市場でさえ完全に同意したり理解したりしているわけではないように思えます。刺激策の強化の兆しに株価が上昇し、その後、刺激策が不十分であったり、追加収益や企業戦略に容易に転換できないという兆しに株価が下落するのを見てきました。
そのため、あなたが私に質問してくださったことは光栄ですが、この質問に答えるには私よりもはるかに適任の人がたくさんいると確信しています。私としては、それに答えるのはかなり難しいと感じています。
ほとんどの措置は、特に銀行規制に関しては非常に技術的です。私にはわかりません。
言えることは、中国本土の当局が消費が今日の経済にとって少し問題であることを非常によく理解しており、この問題に対処するための措置を講じているということです。
これらの措置が十分であるかどうか、将来的にさらなる措置で補完されるかどうかについては全く見当がつきませんが、明らかに彼らはこの問題を非常に真剣に受け止めています。
経営陣の変更に関しては、前回お話ししてから発表したのは、クリス・デ・ラプエンテが引退するということだけです。
そのことについてコメントや色付けをしたいのであれば、ただ言えることは、一部の人々にとってLVMH後の人生はあるのかという大きな疑問があるということです。そして明らかに一部の人々にとっては、LVMH後の人生はあります。
言えることは、我々はクリスをとても寂しく思うということだけです。
ありがとうございます。次の質問はRBCのピエール・アルド・ダニアからです。
ありがとうございます、ロド。こんばんは、皆さん。
私の主な質問は、皆さんが実施している可能性のある戦略変更に関するものです。ジャン・ジャック、あなたはそれについて準備された発言でコメントしたと思います。
しかし、トラフィックの不足と、おそらく価格環境や可処分所得へのインフレ圧力に関連するアスピレーショナルな消費者の喪失があると思われますが、製品範囲のアーキテクチャにどのように対処する計画かについて、更新をいただけますか？
我々は、例えばルイ・ヴィトンのネヴァーフル・リバースバッグに関連していくつかの新しい導入を見てきました。
しかし、それについてもう少し詳しく説明していただけますか？また、クリスチャン・ディオールで行っていることについても教えていただけますか？
これが私の主な質問です。ありがとうございます。
ありがとうございます。基本的に、あなたの質問では1つか2つのことを暗示していると思います。
まず、価格の問題を少し提起しています。我々の製品範囲で長年にわたって価格が上昇していることは承知しています。何度も言ってきたように、これはインフレ圧力を反映したものです。
そして、あなた方の中には、現在のビジネスの減速をこのような価格上昇と関連付ける傾向がある人もいます。この機会を利用してそれについてコメントしたいと思います。
まず、今日の価格を2019年と比較すると、それほど簡単ではありません。なぜなら、2019年に活動していた製品のうち、今日まだ販売している製品はそれほど多くないからです。製品範囲を大きく変更しました。そのため、価格比較はそれほど簡単ではありません。
そして、価格を上げる際には、価格の影響よりもミックスの影響の方が大きいのです。
第二に、すべてのプレイヤーが同じことをしています。全プレイヤーです。
そして、これを念頭に置いて、第三の質問は逆の視点から考えてみましょう。我々が行ったような価格上昇をしていなかったら、今日二桁の成長を遂げていると本当に思いますか？私はそうは思いません。
これを念頭に置いて、私が提供できる主要な質問または主要な回答は、現在の状況はオファー主導というよりも需要主導であるということです。
したがって、あなたの質問に答えるために、これを背景として考える必要があります。
そのため、我々は必ずしも戦略を変更したり、現在の状況に対処するためにオファーを大幅に変更したりする必要があるとは考えていません。
我々は引き続きイノベーションを行い、既存および潜在的な顧客に語りかける戦略を持ち続けるべきです。
我々は引き続き顧客を獲得する必要がありますが、必ずしも短期的な問題に対処するために、例えば非常に手頃な価格の新しい製品ラインを導入するなど、アスピレーショナルな顧客が以前ほど存在しないという短期的な問題に対処する必要はありません。それは間違いだと思います。
我々は自分たちの本質に忠実でなければなりません。長年にわたって、ラグジュアリーにおけるオファーが主要な強みでした。
需要からの圧力を無視しているわけではありません。しかし、必ずしも非常に短期的な視点でオファー全体を完全に変更する必要はありません。
我々は、長年にわたって成功のレシピとなってきたものに忠実であり続けるべきだという考えを持ち続けています。
次の質問はJPモルガンのキアラ・バッティスティーニからです。
こんにちは、質問を受け付けていただきありがとうございます。
実際に、ミックスポイントに関連して、そしておそらくファッション・レザーグッズのマイナス5%の中で、これがすべて数量の減少だったのか、それともミックスもマイナス領域に入ったのかを尋ねてもよろしいでしょうか？
そして、中国の消費者が第2四半期と比較して順次的に大きく減速したという国籍に関するコメントに関連して、時計・ジュエリーでも同じダイナミクスを見たのでしょうか？
それともその部門では、前四半期とほぼ同じトレンドを維持できたのでしょうか？そこでもう少し詳しい情報をいただけると幸いです。ありがとうございます。
ありがとう、キアラ。価格ミックスと数量に関する最初の質問ですが、主に数量でした。
ミックスはほぼ横ばいで、価格はわずかに上昇しました。
そのため、減少の大部分は為替と数量によるものです。
中国の需要に関する時計・ジュエリーについての質問ですが、覚えておられるかもしれませんが、我々は第2四半期にすでにマイナスのパフォーマンスで始まっていました。
そのため、今日我々が時計・ジュエリーで観察しているのは、この部分について上半期とほぼ同じトレンドだということです。
次の質問はアルファ・バリューのジ・ゾンからです。
こんばんは。アルファ・バリューのジ・ゾンです。
質問を受け付けていただきありがとうございます。
まず、先週金曜日に中国当局がEUブランドのコニャックに対してアンチダンピング課税金を課し始めたことを見ました。
ヘネシーブランドには39%の課税金率が課されます。
この新しい課税金の影響をより良く理解するのに役立つ情報はありますか？
または、この件に関して何かコメントいただけますか？
まず、そして2つ目に、現在の取引でも中国の消費者の意欲が確認されたとおっしゃいました。
今月初めの中国の国慶節期間中の取引パフォーマンスについて、少し色を付けていただけますか？
まだ早いとは思いますが、これについてコメントいただけることがあれば非常に参考になります。
最後に、中国の現在の消費環境下で、「より少なく、より良いもの」という消費者行動がセカンドハンドラグジュアリーやラグジュアリーリセールプラットフォームを後押ししています。
例えば、デューは中国で非常に人気になっています。
韓国は2021年に西洋市場向けにヴェステッド・コレクティブに投資したのを見ました。
セカンドハンドラグジュアリープラットフォームが近いうちに新しい世界のドライバーになると思いますか？
これが市場の価格構造に影響を与えると思いますか？
そして一般的に、このトレンドについてどのようにお考えですか？また、LVMHはこのトレンドにどのように位置付けまたは対応しますか？
よろしくお願いします。
ありがとうございます。最初の質問は私が答えます。
質問の枠組みを設定するために、中国はヘネシーのビジネスの約20%未満であることを思い出しましょう。
そのため、我々は何に直面しているかを知っています。
明らかに、関税は良いニュースではありません。特に需要が弱まっている市場においてはそうです。
しかし、我々はまた、これがヘネシーに関連したものではなく、実際には電気自動車の貿易戦争の結果であることを覚えておく必要があります。
我々のビジネスと影響に関しては、おそらく緩和要因は、我々が通常よりも少し多くの在庫を持っていることです。
そのため、今後数ヶ月間は具体的な影響に直面することはないでしょう。
全体的な影響と継続的な基準での影響に関しては、明らかに異なるフレームと決定に依存します。
消費者が特にイクソでの免税店での代替を通じて行くかどうか。
我々が料金を転嫁する傾向があるかどうか、そしてどの程度の大きさで。
そして最後に、競合他社の反応がどうなるか。
我々はこれらすべてを検討しており、おそらく次の四半期にはより詳細に戻ってくるでしょう。
ジェイ、あなたの2番目の質問、国慶節についてですが、
あなたが指摘したように、まだ早すぎます。我々の感覚では、良いサプライズでも悪いサプライズでもありませんでした。
そのため、予想通りであり、今後数ヶ月でより詳細に報告します。
しかし、これが現在のトレンドを変えるとは予想していません。
セカンドハンドプラットフォームに関する3番目の質問ですが、
まず、セカンドハンドとは何かを定義する必要があります。
セカンドハンドは実際には、プラットフォームにチャネリングされた並行製品です。
言うまでもなく、我々は並行製品を顧客の前に置くことを可能にするプラットフォームに投資することは決してありません。
そのため、我々はそのようなことは決してしません。
ラグジュアリー業界におけるセカンドハンドの影響に関しては、ブランドの流通戦略に大きく依存します。
我々がすべてのセグメントで試みているように、ブランドが並行輸入をできる限り制限することに非常に厳格である場合、我々はそれを根絶することはできませんが、できる限り制限することができます。我々はいわゆるセカンドハンドプラットフォームからの混乱の影響を受けません。
ブランドが製品の流通方法についてあまり厳格でない場合、明らかにプラットフォーム上で世界中に割引価格で広がってしまいます。割引は、特に香水と化粧品のセグメントにおいて、業界の一部の疫病となっています。
しかし、セカンドハンドプラットフォームに関するあなたの全体的な質問については、それらを何らかの形でバックアップする意図は全くありません。
次の質問はバンク・オブ・アメリカのアシュレー・ウォレスからです。
質問をありがとうございます。
中国の需要についてフォローアップがあります。中国国内と海外での中国人の消費傾向について理解を深めていただけますか？地域的な観点から大きな減速が見られたのは日本だと気づきました。円安が中国人旅行者の消費を刺激したり、前倒しした可能性があると思いますか？そして今、その価格差のメリットが低下したため、購買意欲も下がったのでしょうか？それとも中国本土でもかなりの悪化が見られましたか？
2つ目の質問は時計・ジュエリーについてです。フォローアップとして、この分野ではより回復力があるように見えます。これは何に起因すると思いますか？カテゴリー主導なのか、中国へのエクスポージャーが低いことによる地域ミックスなのか、それともブランド固有の要因、特にティファニーに関連するものなのでしょうか？
最後にセレクティブ・リテーリングについてです。申し訳ありませんが、ロドのこのセクションに関する発言の際に回線が切れてしまいました。セフォラの傾向、特にアメリカについてコメントいただけますか？私の記憶が正しければ、上半期はまだかなり堅調だったと思います。第3四半期にはどの程度の追加的な減速があったのでしょうか？
申し訳ありません、アシュレー。あなたのマイクの音質があまり良くありません。2つ目の質問が聞き取れませんでした。時計・ジュエリーについて、聞き逃してしまいました。
時計・ジュエリーについてですが、私が思うに、第3四半期は第2四半期よりもわずかに良くなっています。これは何に起因すると思いますか？カテゴリー固有のものなのか、中国へのエクスポージャーが低いことによる地域ミックス主導なのか、それともブランド固有の要因でしょうか？例えば、ティファニーでの新製品や店舗イノベーションがここで影響を及ぼし始めているのでしょうか。
わかりました。ありがとうございます。最初の質問についてお答えします。
明らかに、海外での消費は国内よりも好調です。これは全く新しいことではありません。過去5、6四半期にわたってそれを見てきました。
ほとんどのブランドにとって、海外ビジネスのレベルは40〜45%の間です。昨年同期は30〜35%の間でした。
そのため、明らかに日本に関連した独自のダイナミクスがあります。しかし、それだけではありません。香港とマカオを除いて、世界中のすべての海外目的地で増加が見られます。
そのため、すべての海外目的地が、以前よりも大きな割合で中国本土の顧客のビジネスを獲得しています。
時計・ジュエリーについてコメントすると、ティファニーで何をしているかについて、以前にお話ししたストーリーを続けています。
ティファニーでは引き続き進展しています。現在、新しいコンセプトでリノベーションされた店舗は25%を超えています。そしてこれらの店舗では、二桁の成長を遂げています。そのため、店舗をリノベーションすると、売上に実際の上昇効果があります。
戦略のもう一つの部分は、ジャン・ジャックが皆さんと共有したことを覚えていれば、アイコン製品を中心に展開することです。現在、ジュエリーの60%がアイコン製品です（ブライダル、シルバー、ハイジュエリーを除く）。そしてこれらも成長しています。
そのため、ティファニー全体で - そして私はジャン・ジャックが上半期に言ったことを繰り返しますが - 明日二桁成長を期待すべきではありません。しかし、我々は段階的な改善を見ています。これは戦略の実行が成果を上げていることの結果です。
時間がかかります。お金がかかります。そして投資が必要です。そのため、忍耐が必要です。しかし全体的に、我々は一歩一歩、徐々に改善していることに自信を持っています。
アシュレー、あなたの回復力に関する質問について、時計・ジュエリーとファッション・レザーの大きな違いは、実際に今年の上半期、時計・ジュエリーの中国でのビジネスはそれほど良くなかったということです。すでに強い二桁のマイナスでした。私は数字を正確に覚えていませんが。第3四半期にはさらなる悪化は見られませんでした。実際にかなり比較可能です。
セシルが言ったように、他の地方で段階的な改善があります。時間がかかりますが、かなり重要です。そのため、ファッションで経験したような中国本土の顧客のトレンドの同じ悪化は見られませんでした。
そして、セフォラの傾向に関する質問がありました。
セフォラは引き続き非常に好調で、すべての市場でマーケットシェアを獲得し成長しています。
しかし、明らかに、24ヶ月の例外的な成長の後、ある時点で成長は正常化します。そのため、以前ほどではありませんが、依然としてすべての市場で非常に好調で、すべての市場でマーケットシェアを獲得しています。
次の質問はモルガン・スタンレーのエドゥアール・オービンからです。
はい、こんばんは。質問を受け付けていただきありがとうございます。
私からは2つの質問があります。
ジャン・ジャック、申し訳ありませんが、国籍とコホートについて1つ確認させてください。正しく理解できたか確認したいのですが。
中国本土の顧客が中単位のマイナスだとおっしゃいましたが、世界中の中国人国籍者が中単位のマイナスということでしょうか？
そしてもしそうだとすると、部門全体が第3四半期に5%のマイナスなので、ヨーロッパと米国の国籍者もほぼ同じ程度のマイナスだったと考えるべきでしょうか？私の理解では、第3四半期の米国国籍者はほぼ横ばいだったと思います。
そのことについてコメントいただけますか。
2つ目の質問は、業界の競争コストについて少し触れられましたが、過去2、3、4年で競争コストが少し上がったと思います。これは主にLVMHが成長の配当を再投資してブランドの魅力を高めたことによるものです。
そのため、皆さんは業界の競争コストに重要な影響を与えています。下半期と来年の競争コストの進化をどのように見ていますか？競合他社からの兆候はありますか？そしてあなた方の意図はどうでしょうか？ありがとうございます。
ありがとう、エドゥアール。
中国本土の顧客に関する最初の質問ですが、中国クラスターという表現が間違っていたかもしれません。中国クラスターは中単位のマイナスです。
そのため、他のクラスターについては、日本人がいます。日本ではなく日本人のことです。以前お伝えしたように、彼らはマイナスでしたが、改善していません。
ヨーロッパ人もいます。彼らは少し改善しましたが、非常に意味のある形ではありません。
そしてアメリカ人もいます。彼らも少し改善しましたが、依然として若干のマイナスです。
そのため、これらすべてを組み合わせると、ヨーロッパ人とアメリカ人で若干の段階的な改善があり、中国人で悪化し、日本人でほぼ同じトレンドとなり、全体でマイナス5%になります。
競争コストについては、我々の戦略を変更する意図はありません。我々が何をしたいかについて非常に明確だったと思います。
流通、コミュニケーション、製品設計に投資する必要があることを知っています。そしてそれを行っています。
我々にはこれら3つの項目に費やすのに十分な収益があります。
それは加速するか減速するかの問題です。明らかに、この時点で、そして需要の強さや欠如を考えると、加速するよりも減速する方向に向かっています。
しかし、それは日々の我々の懸念の最前線にあり続けています。我々がしているのは、成長がある場所を捉えることを目的とした戦略を設計することです。
これには運営費用と資本支出の投資が必要であることを知っています。そして我々はそれを続けるでしょう。
そのため、それは単に規模の問題であり、全体的なビジネスの強さに応じてそれをどのように調整できるかの問題です。
次の質問はバークレイズのキャロル・マジョウからです。
こんにちは、キャロル。
こんばんは。
私からはいくつかの質問があります。できれば中国市場に関してです。
コスト基盤、コスト構造について言及されたポイントに戻りますが、中国のコスト基盤をもう少し変更して、より変動的にすることはできますか？前四半期にはそれがより固定的だとおっしゃいました。
これを短期的にマージンを改善または防御するためのレバレッジとして使用できますか？
そして中国に関する2つ目の質問です。
中国の弱さは単なる景気循環的な弱さ以上のものだと感じていますか？中国では富の創出がないことや成熟度など、何か構造的なことが起こっているのでしょうか？それとも、これは短期的な問題であり、もちろん将来的にはトレンドが正常に戻ると感じていますか？ありがとうございます。
ありがとう、キャロル。
中国のコスト基盤については、現時点では必ずしもそうする必要はありません。中国本土でのビジネスレベルが低下しているのを見てきましたが、固定的なコスト構造のため、過去数年間で大きな営業レバレッジも見てきました。
そのため、このビジネスレベルの低下を大きな困難なく吸収することができます。マージンに少し影響があるかもしれませんが、大きな影響ではありません。
2つ目の質問は何でしたか？申し訳ありません。
中国の景気循環的 vs 構造的な問題についてです。
物事は二度と同じにはならないでしょう。
これは、物事が下降しているときに聞かないのは初めてです。いいえ、私はそれを一瞬たりとも信じません。
我々は依然として、中国やその他の場所での上流中産階級の台頭とラグジュアリーの未来を強く信じています。
そして、今日経験しているような景気循環的な下降の後に、我々が回復できない理由は全くないと考えています。
人々がこれは完全に構造的で二度と同じように戻ってこないと質問するのは普通のことです。しかし、我々は依然として、ラグジュアリー産業が発展し続け、過去35年間行ってきたように上流中産階級の台頭の波に乗り続けることを非常に期待しています。
次の質問はシティのトーマス・ショーヴェからです。
こんばんは、ジャン・ジャック、セシル、ロドルフ。質問を受け付けていただきありがとうございます。
3つの質問があります。1つ目は関税についてです。ジャン・ジャック、先ほど中国政府が国内消費を促進することの重要性を理解していると言及されました。
これについては疑いの余地がありません。フランスやイタリアのハンドバッグ、レディ・トゥ・ウェア、つまりEUのハンドバッグに対して、コニャックに対して行ったように、中国が高関税を課すリスクについてどのようにお考えですか？これはより広範なEU-中国の貿易摩擦を反映しています。
そして、かつてカリフォルニアに、そしてCOVIDの直前にテキサス州ヒューストンにアトリエを設立したように、中国でヴィトンやおそらく他のブランドの生産を検討することはありますか？
2つ目の質問はヘネシー・ディアジオのジョイントベンチャーについてです。ディアジオは来年1月1日からフランスでのJVからの流通を終了することを決定しました。
彼らは主にアジアの他の歴史的な市場での共同流通に引き続きコミットしています。これを機会として利用し、特に中国や日本での大規模な事業を含め、ディアジオとのグローバルな関係の進化についてどのようにお考えかを説明していただけますか？
そして、フランスでの終了に関して2025年に和解金を受け取ることを期待していると思いますが、それは重要な金額でしょうか？
最後に見通しについてですが、あなたには水晶球がないことは承知していますが、過去20年間で短期的または長期的な多くの景気循環的な下降を見てきました。
グループは、数週間後に米国の選挙が終わり、中国で重要な政策転換があり、中東の緊張がうまく解決することを期待しています。
グループの需要がマイナス3%、ファッション・レザー部門がマイナス5%という第3四半期の数字が、ある種の底を打ったと考えていますか？ありがとうございます。
ありがとう、トーマス。
まず、関税に関するSF的な質問ですが、短い答えは、私には全くわかりません。そして明らかに、それについてさらにコメントするのは非常に悪い考えでしょう。
そのため、コメントしません。そして3つ目の質問に答える前に、それを飛ばします。
見通しについてですが、これは私の85回目の決算または売上高発表会です。
毎回その質問を受け、毎回答えることを拒否してきました。
そのため、あなたの粘り強さには拍手を送りますが、今回も他の時と同じように成功はしないでしょう。
私には全くわかりません。我々のビジネスの可視性は昨日の売上と同じくらいです。
我々は上昇と下降を経験してきました。我々が知っている唯一のことは、ビジネスが悪いときは通常その後良くなるということです。
ある意味で、大きな意味ではありませんが、ある意味で、特に一部の市場では景気循環的なビジネスです。
そして我々はそれを管理し、サイクルの変動に合わせてコスト基盤と構造を調整できるよう十分に柔軟であることを確認する必要があります。
何度も言ってきたように、我々のビジネスは予測することではありません。
我々のビジネスは適応することです。そしてこれが我々が試みていることです。
今後のディアジオとの関係については、唯一起こったのは確かにフランスのJVの分離です。
我々はこの分離に関してディアジオから和解金を受け取りました。
しかし、JVから人員を引き継ぎ、完全に我々のブランドに集中させる必要があるため、短期的にはまだ若干の負担があるでしょう。
そのため、短期的には少し負担がありますが、最終的にはグローバルポートフォリオがそれを吸収すると確信しています。
これがフランスの状況です。
次の質問はHSBCのアーワンからです。
アーワン。はい、こんばんは。セシルにも改めて歓迎の意を表します。
3つの質問があります。まず、アメリカについて楽観的になる理由はありますか？
株式市場は過去最高を記録しています。選挙もうまくいけばすぐに終わります。
アメリカで何か明るい兆しを感じていますか？
2つ目は、中国を見て、東から西へ予算を再配分する意思はありますか？
西側市場の方がわずかに好調だとはっきりおっしゃいました。中国で少し節約し、消費者があまり関与していないように見えないため、西側に再投資することは興味深いでしょうか？
そして3つ目に、オリンピックに非常に大きな投資をし、あなたのブランドは非常に目立っていました。
数週間または数ヶ月経った今、その投資の長所と短所は何ですか？
そしておそらくF1との関連で考えると、F1は明らかに1つのイベントではなく長期的なパートナーシップですが、いくつかの類似点はありますか？そしてF1についてどのように考えていますか？F1のために何をしているのか、少し詳しく教えていただけますか？ありがとうございます。
ありがとう、アーワン。アメリカについて楽観的になれるかどうかについてですが、
再び、かなり難しい将来を見通す質問です。
言えることは、コニャック、ティファニー、ファッション・レザーグッズで、ここ数四半期にわたってわずかな改善を見てきたということです。
わずかな改善と言っています。何か劇的なことを言っているわけではありません。これは状況が正常化し、アスピレーショナルな顧客の影響が以前ほどではなくなっているかもしれないという兆候かもしれません。
そのため、そこでの改善に対してある程度の前兆となるかもしれません。
しかし、私の答えには多くの慎重な言葉が含まれています。わずかな楽観主義または慎重な楽観主義と言えるかもしれません。
東から西への再配分に関する2つ目の質問ですが、正直なところ、それは我々がビジネスを管理する方法ではありません。
つまり、我々は様々な市場にリソースを配分しようとはしていません。
我々は、与えられた市場の状況に応じて、得られるリターンに見合った方法で市場に支出しています。
そのため、そうすることで再配分していると言うのは難しいです。我々は支出し、投資しています。それが我々がしていることです。
最後に、オリンピックとF1に関する質問ですが、これらは非常に異なるパートナーシップです。
F1は10年間です。オリンピックは3週間の問題でした。
明らかに、我々は大部分の顧客に多くのフランス製品やメイド・イン・フランスを販売しているため、パリのオリンピックをバックアップしないことは不可能でした。そして我々はそうしました。
しかし、それはより短期的で高い可視性を持つ投資でした。一方、F1はより長期的な10年間の取り組みです。
そのため、この2つを本当に比較することはできません。それが示すのは、短期、中期、長期と、ブランドの背後に投資する様々な方法があるということです。そして我々はそれを行っています。
CLSAのクリス・ガオからの質問があります。クリス？
クリス？
こんばんは。質問を受け付けていただきありがとうございます。2つあります。
1つ目は中国本土のパフォーマンスについてのフォローアップです。
ジョン・シャックはQ3で前年比で中単位のマイナスだったと言及しました。
そこで、出口率がどうなっているかを知りたいと思います。
そして内訳について、Q3の平均チケットサイズと取引量がどのようになっているかについて、もう少し詳しく教えていただけますか？
また、消費者グループの内訳で、実際にVIC消費者の取引がより顕著に落ち込んでいるのか、それともQ3ではまだ主にアスピレーショナルな顧客の弱さに関連しているのでしょうか？
これはQ1とQ2と比較してかなり顕著なギャップがあるためです。そのため、この点について質問しています。
2つ目の質問は観光客の支出に関連しています。
来年は確実に、特に日本での支出について、高い比較対象があります。
中国の支出を最大限に安定させるために、確かに国内市場と長距離旅行者の促進にもっと取り組む必要があります。
同時に、消費者信頼感の回復にはまだ時間がかかるため、特に2025年の上半期には、おそらくさらなる過剰投資が必要になる可能性があります。
国内市場と長距離旅行が重要な優先事項になるでしょう。
そして、いくつかの裁量的な支出を節約しようとしている場合、最も簡単に節約できるものは何で、最も維持する必要がある固定費は何でしょうか？
ありがとうございます。
ありがとう、グレース。少し詳細すぎるかもしれません。明らかな競争上の理由から、我々はそのレベルの詳細を開示することに慣れていません。
中国本土の顧客については、測定が簡単ではありません。なぜなら、先ほど言ったように、ビジネスの約45%が中国外で行われており、中国外でアスピレーショナルな顧客なのか、VICなのか、他のタイプの顧客なのかを測定するのはより困難だからです。
例えば日本人やアメリカ人の場合、ビジネスの90〜95%が自国で行われているのに対し、中国人の場合はそうではありません。そのため、減少がどこから来ているかを分析するのは少し難しいです。
来年とブランドへの投資に関しては、我々は諦めていません。我々が - 言ったように、我々は全体的にラグジュアリー、中国本土でのラグジュアリーを強く信じており、店舗でも、マーケティングでも、つまりメディアだけでなくイベントでも、ブランドへの投資を続けるべきです。そして我々は続けます。詳しくは説明しませんが、来年、主要ブランドでいくつかのイニシアチブが取られるのを見ることになるでしょう。
我々は諦めず、ブランドへの投資を続けます。これはアーワンからの質問と少し似ていて、東から西へ配分するかどうかということですが。確かにそうではありません。我々は、市場の規模と将来の見通しを考慮して、必要だと考える支出と投資を行います。
スティーフェルのロジェリオ・フジモリからの質問があります。こんにちは、ロジェリオ。
こんにちは。聞こえますか？
はい。
こんばんは、ジャン・ジャック、セシル、ロドルフ。主要メゾンの小売計画について少しお話しいただけないでしょうか。来年上半期のほとんどの店舗オープンについてはすでに決定されていると思います。そこで、ルイ・ヴィトン、ディオール、ティファニー、ブルガリの小売スペースの貢献について、今後の四半期でどのように考えるべきでしょうか？
2つ目の質問は香水・化粧品についてです。香水の強さを指摘されましたが、地域的なトレンド、特に中国の美容市場とアジアの旅行小売について少しお話しいただけますか？
そして3つ目の質問はシャンパンについてです。シャンパンの収穫、特に収量について、また昨年の収穫と比較して利益にどのような影響があるかについてお話しいただけますか？ありがとうございます。
ありがとう、ロジェリオ。小売計画については、私から始めます。大まかに言って、店舗を完成させるのに時間がかかることを考えると、ほとんどすべてが現時点で定義されています。
増加の大部分はティファニーになるでしょう。セシルが言及したように、我々はティファニーの小売店舗の大規模な改装計画に着手しました。これは来年以降も続くでしょう。
セシルが言ったように、これまでに販売面積の25%しか改装されていません。そして、我々が期待するようなブランドインパクトを本当に生み出すには、それよりもはるかに進める必要があります。
他のブランドについては、より限定的な計画があります。我々は最近の環境に適応してきましたので、来年はいくつかのより大きな、またはより高い平方メートルがありますが、非常に意味のある方法ではありません。
そしてこれは、販売や生産性に大きなプラスやマイナスの影響を与えるべきではありません。
香水・化粧品については、トレンドに関する質問について、全体的に見ると、確かに香水ブランドは非常に好調です。ベネフィットも非常に好調です。
そして我々が見ているのは、ゲランのような中国に大きく偏重しているブランドはあまり好調ではないということです。しかし、他のすべての市場では本当に強さを示しています。
そのため、四半期ごとに見られる成長にもかかわらず、香水・化粧品の主な課題は、本当に中国で起こっていること、並行輸入と並行市場の問題です。
ジャン・ジャックが何度も言及したように、我々にとってその部分から脱却することが非常に重要であり、それは痛みを伴うプロセスです。
ディオールに関しては終了しました。ゲランとジバンシィではまだ途中です。そのため痛みを伴いますが、ブランド価値を損なわないようにするためには必要なことです。
これがトレンドの観点から起こっていることですが、この並行市場と割引の問題を除けば、ブランドは本当に幅広い良好なパフォーマンスを示しています。
シャンパンについては、デュ・ラ・プロンジュ・ル・ブラン。
シャンパンについて、収穫に関する質問ですが、収穫は昨年ほど良くありませんでした。昨年ほど良くなかったのは困難だったでしょう。
しかし、より重要なのは、業界全体の状況を考えると、様々な生産者によって承認された収量が昨年よりもはるかに低く、約3分の1低いということです。
これは - あなたの質問であるロジェリオ - 我々自身の収穫から得られる収益性の観点から見ると、これは1年目に登録されます。通常、ボトルを販売するときに登録される収益性とは対照的です。これはかなりマイナスの影響を与えるでしょう。
昨年と比較して、シャンパンの収益性に40〜50百万のマイナスの影響があると話しています。
そのため、かなり重要です。自社の収穫から得られる利益を登録することを強制するこの会計規則を本当に理解したことはありませんが、そういうものなので、今年の利益にマイナスの影響を与えるでしょう。
最後の質問はケプラーのシャルル＝ルイ・スコッティからです。
はい、こんばんは。質問を受け付けていただきありがとうございます。3つあります。
1つ目はANP（広告・宣伝費）についてで、上半期に売上高比で前年比80ベーシスポイント減少しました。
下半期にANP支出をさらに削減する余地はありますか？私の記憶が正しければ、これらはメディア買付けにより偏重しているので、おそらくより迅速かつ容易に調整できます。
2つ目の質問ですが、コンセンサスでは今年のフリーキャッシュフローが約155億ユーロとなっています。これは下半期にかなりのワーキングキャピタルのインフローを意味します。
下半期の売上高の流れが悪化したと仮定すると、上半期の生産を実質的に減少させましたか？これにより、上半期のマイナスの売上高の動きにもかかわらず、ワーキングキャピタル管理をコントロールするのに役立つでしょうか？
そして3つ目の質問はモンクレールについてです。この取引の根拠と中長期的な意図について、もう少し詳しく教えていただけますか？
そして、バランスシートの傾向を考慮すると、現在のセクターの逆風とバリュエーションの低下を利用して、M&Aを潜在的に加速させる可能性はありますか？ありがとうございます。
ありがとう、シャルル＝ルイ。ANPについては、正確には答えません。明らかに、これは他のカテゴリーのコストよりも調整する時間的ずれが少ないため、コスト基盤を管理する最も簡単な方法です。
しかし、我々はまだメディアやイベントに支出する必要があります。問題は、それをどのように調整するかです。通年の数字を発表するときに、これらすべての結果がわかるでしょう。
しかし、明らかに、これは我々のビジネスにとって日々の問題です。キャッシュフローとワーキングキャピタルについては、あなた側でこれを予測するのが難しいことに同情します。
我々側でも、かなり難しいです。より真剣に言えば、我々はワーキングキャピタルをコントロールするために最善を尽くしています。しかし、第3四半期から判断できるように、年の下半期は我々の予想を少し下回っていることを念頭に置くべきです。
つまり、我々はここにいることを予想していませんでした。素晴らしいことを期待していたわけではありませんが、今日の状況にいることは予想していませんでした。そのため、おそらく今日、ビジネスの状況を考えると、少し過剰在庫があります。
したがって、その理由から、年の下半期のワーキングキャピタル管理で非常に大きな良いサプライズがあると賭けることはないでしょう。
最後に、モンクレールについては、プレスリリースで述べられたこと以外にあまり言うことはありません。つまり、我々はレモン・ルッフィーニと彼の経営陣が、15年前には存在しなかったブランドで、彼らがそれで何ができたかということを長年にわたって賞賛してきました。
我々はレモンと一緒に非常に限定的な方法で投資する機会がありました。つまり、我々が計画している今後の購入を考慮しても、約3%程度になるでしょう。そのため、非常に限定的な投資です。
我々にはさらに上がっていく計画は全くありません。これは完全に金融投資というわけではありません。これは本当にレモン・ルッフィーニと彼の家族と一緒に行う投資であり、長期間そこにとどまり、ブランドの強さと経営の質から恩恵を受けることを意図しています。
バリュエーションの低下を利用して買収を行う可能性についての質問ですが、なぜそうしないのでしょうか？しかし、考えてみてください。通常、売り手は昨日の価格を見て、買い手は明日の価格を見ています。そして不況時には、ビッド・アスク・ギャップが広がる傾向があり、これは買収を行う能力にとって良い兆候ではありません。
そのため、それを排除しているわけではありませんが、それは決して簡単ではありません。以上です。ありがとうございました。コールにご参加いただきありがとうございます。1月末の通年の数字について議論するのを楽しみにしています。良い夜をお過ごしください。ありがとうございました。

６．Earnings Call Proによる分析結果

🔥 ポジティブ材料

  • 持続的な有機成長: LVMHは、米国と欧州市場を中心にした安定した売上成長を報告しました。特にファッション＆レザーグッズ部門（ルイ・ヴィトン、ディオールなど）が引き続き堅調で、厳しい経済環境にもかかわらず高い顧客エンゲージメントを維持しました​

  • 選択的小売とセフォラの拡大: 小売部門の「セレクティブ リテーリング」ではセフォラが主導し、店舗拡大とオンライン販売の好調が続きました。セフォラの売上成長が同部門の拡大を支えています​

  • 時計と宝飾品の回復: ティファニーの高級ジュエリーへの関心が高まったこともあり、困難に直面していた時計と宝飾部門がやや回復しつつあります。

  • アジア市場の成長: 中国を含むアジア地域（日本除く）での需要が回復し、二桁の成長率を記録。消費者信頼が回復したことがラグジュアリー部門の成長に寄与しました​

  • 持続可能性への取り組み: 環境および持続可能性に関するLVMHの取り組みが評価されており、エコフレンドリーな商品ラインや持続可能な調達への投資が続けられています。環境意識の高い消費者の関心が高まっている中での好材料です。

🥶 ネガティブ材料

  • 中国市場での消費抑制: 高価格帯商品の販売は回復基調にあるものの、低価格帯商品では中国の消費行動の慎重さが見られ、消費者行動の変動が懸念されています。

  • 米国での売上鈍化: インフレの影響を受け、米国市場で一部の消費者が支出を抑制している兆候が見られました。特に中価格帯の商品での販売鈍化が報告されています​

  • 為替リスク: ドル高とユーロ安による為替リスクが利益に影響を与えており、今後の為替変動による収益への不確実性が指摘されています。

  • 成長の鈍化: 前年同時期に比べ、成長率はやや減速しており、一部のアナリストはピークに達した可能性を指摘しています。欧州や米国での需要の停滞が潜在的な課題とされています。

🤖 AIアナリスト分析と今後の予測

LVMHは依然として世界のラグジュアリーマーケットにおいて強いブランドポジションを維持していますが、地政学的リスクや為替変動の影響が今後も利益率に影響を与える可能性があります。中国とアジア市場の回復基調は好材料であるものの、北米市場での消費抑制が続く可能性があり、全体的な成長を鈍化させる懸念もあります。セフォラを中心とした小売部門やアジア市場での高成長が期待される一方で、今後の財務見通しは引き続き慎重な観点からの評価が必要です。


ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。

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