Morgan Stanley(MS)2024/Q3決算発表(2024/10/15)
１．売上と収益
・EPS 予想 1.593 → 結果 1.88 〇
・売上 予想 14.351B → 結果 15.383B 〇
・次期EPS 予想 → 新ガイダンス
・次期売上 予想 → 新ガイダンス
２．企業情報
Morgan Stanley（モルガン・スタンレー）は、アメリカ・ニューヨークに本社を置く大手金融サービス会社で、主に投資銀行業務、証券取引、資産運用、およびウェルスマネジメントサービスを提供しています。以下、主な企業情報をご紹介します。
1. 設立と歴史
設立：1935年に創立され、長い歴史を持つ金融機関です。
背景：大恐慌時代の「グラス・スティーガル法」により、商業銀行と投資銀行が分離された際、JPモルガンから独立して創設されました。
2. 事業内容
インスティテューショナル証券（Institutional Securities）：主に投資銀行業務、M&A（合併・買収）のアドバイザリーサービス、株式・債券の引受業務、トレーディングなどを提供。機関投資家向けに資本市場での取引機会を提供し、リスク管理を支援しています。
ウェルスマネジメント（Wealth Management）：高所得者層や富裕層に対する資産管理サービスを提供し、顧客資産の成長と保護を目指しています。これには、投資アドバイス、資産管理、リタイアメントプランニング、貸付サービスなどが含まれます。
投資マネジメント（Investment Management）：機関投資家や個人投資家に対して、株式や債券、不動産、オルタナティブ投資など多様な投資商品を提供。運用資産残高（AUM）は大幅に増加しており、長期的な資産増加を図っています。
3. グローバル展開
Morgan Stanleyは世界42か国で拠点を持ち、顧客は企業、政府機関、機関投資家、富裕層、個人投資家など広範囲にわたります。
各地域に根差したサービスを展開し、特にアメリカ、ヨーロッパ、アジアの市場で強固な地位を築いています。
4. 企業文化と価値観
Morgan Stanleyは「クライアント・ファースト（顧客優先）」を企業文化の中心に掲げ、顧客と長期的な信頼関係を築くことに注力しています。また、ESG（環境・社会・ガバナンス）要素をビジネスに組み込み、持続可能な成長と社会的責任にコミットしています。
5. 財務状況と株主還元
Morgan Stanleyは堅調な財務基盤を有し、安定した収益性を保っています。配当や自社株買いプログラムを通じて株主還元を強化しており、近年ではROE（株主資本利益率）やROTCE（有形株主資本利益率）も向上しています。
6. CEOと経営陣
CEO：現在のCEOはテッド・ピック（Ted Pick）氏で、グローバルな視点で企業成長を牽引しています。彼のリーダーシップのもと、Morgan Stanleyは特にウェルスマネジメントとインスティテューショナル証券の分野で市場拡大を図っています。
Morgan Stanleyは、金融市場における確固たるポジションを持ち、多様な金融サービスを通じてクライアントに価値を提供し続けています。
３．決算概要
1. 損益計算書（Income Statement）
収益：総収益は前年同期比で16%増の153.8億ドルでした。特に、投資銀行収益が前年同期比52%増加し、営業活動と取引の活発化によって支えられました。
費用：クレジット損失引当金が79百万ドルで、前年同期比41%減少しました。従業員報酬費用は前年同期比13%増加の67.3億ドルとなり、収益増加とDeferred Cash-Based Compensation (DCP)に関連するコストの増加が要因です。
純利益：純利益は32%増加し、32.2億ドルに達しました。結果として1株当たり利益（EPS）は前年同期の1.38ドルから1.88ドルへと増加しています。
2. 貸借対照表（Balance Sheet）
Morgan Stanleyの純資産に対する株主資本利益率（ROE）は前年同期の10.0%から13.1%に上昇しました。また、物理的な資産を除いた有形株主資本利益率（ROTCE）は17.5%に上昇しており、資本効率の改善が見られます。
普通株式1株当たりの簿価は58.25ドルで前年同期の55.08ドルから増加しています。これに伴い、有形簿価も43.76ドルと前年同期の40.53ドルから増加しています。
3. セグメント別業績
インスティテューショナル証券部門：収益は前年同期の56.7億ドルから68.1億ドルに増加しました。投資銀行部門は56%の増加を示し、特にM&A取引、IPO、および債券引受が貢献しています。
ウェルス・マネジメント部門：収益は前年同期比14%増加し73億ドルに達しました。資産運用収益と取引収益が大きく寄与しており、同部門は記録的な税引前利益を達成しています。
投資マネジメント部門：収益は前年同期の13.4億ドルから14.5億ドルに増加しました。特に、DCP関連の投資の時価評価益が前年の損失から改善されました。
4. その他の重要事項
株主還元として、0.8億ドル相当の自社株買いを実施しました。1株あたりの平均買戻し価格は99.94ドルでした。
四半期の税率は23.6%で、前年同期の22.6%から若干上昇しています。
特記すべき事項
資産の増加：Morgan Stanleyは3つの主要セグメントにおいて堅調な業績を示し、総収益や利益の増加に成功しています。特に、ウェルスマネジメント部門では純新規資産が64億ドルに達し、総顧客資産も6兆ドルを超えるという記録的な結果を達成しました。
費用管理：費用効率比率は72%で、前年の75%から改善しています。
４．カンファレンスコール要約
主なポイントは以下の通りです：
収益は154億ドル、純利益は30億ドル、ROTCEは17.5%を達成。
ウェルスマネジメントと投資マネジメントの顧客資産は7.6兆ドルに達し、10兆ドルを目指している。
機関証券業務は強い業績を示し、特に米国外での活動が好調。
ウェルスマネジメント部門は記録的な収益と利益を達成。
投資運用部門は長期的な資金流入を見せ、特にパラメトリック戦略とオルタナティブ投資が好調。
資本比率は健全で、CET1比率は15.1%。
会社は効率性の向上とコスト管理に注力しつつ、成長への投資を継続。
AIとテクノロジーへの投資を強化し、Open AIとのパートナーシップを進めている。
市場環境の改善と顧客活動の増加により、今後の見通しは概してポジティブ。
経営陣は、グローバルな事業展開と多様な収益源を持つことの重要性を強調。
全体として、Morgan Stanleyは強固な財務基盤を維持しつつ、各事業部門で成長を遂げており、将来の機会に対して積極的な姿勢を示しています。
５．カンファレンスコール詳細
おはようございます。
Morgan Stanleyの2024年第3四半期決算発表へようこそ。
Morgan Stanleyを代表して、以下の情報と免責事項をもってこの通話を開始いたします。
この通話は録音されています。
本日のプレゼンテーションでは、決算リリースと財務補足資料を参照いたします。これらのコピーはmorganstanley.comでご覧いただけます。
本日のプレゼンテーションには、リスクと不確実性の対象となる将来の見通しに関する記述が含まれており、実際の結果が大きく異なる可能性があります。
Morgan Stanleyは、この議論の中で将来の見通しに関する記述を更新する義務を負いません。
将来の見通しに関する記述および非GAAPの測定値に関する注意事項については、決算リリースをご参照ください。
このプレゼンテーションは、当社の同意なしに複製または再現することはできません。
それでは、最高経営責任者のTed Pickに引き継ぎます。
おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。
第3四半期、Morgan Stanleyは154億ドルの強力な収益、30億ドルの純利益、そして17.5%の有形自己資本利益率を達成しました。
この結果は、事業全体にわたる増収を反映し、営業レバレッジを示しています。
年初来の結果は、当社が一貫した四半期業績を生み出す能力を反映しており、四半期ごとのEPSは2ドル2セント、1ドル82セント、1ドル88セント、年初来の有形自己資本利益率は18%となっています。
当社全体で、成長への投資を続けながら、戦略的目標に向けて前進しました。
ウェルスマネジメントと投資マネジメントにおける当社独自のプラットフォームとスケールを活用することで、資産集積を実現しています。
最初の9ヶ月間で、2,000億ドルのオーガニック成長を達成しました。
過去1年間で、顧客資産総額が約1.4兆ドル増加したことは注目に値します。
ウェルスマネジメントと投資マネジメント全体の顧客資産総額は現在7.6兆ドルに達し、10兆ドルへの道を歩んでいます。
統合された投資銀行全体にわたる当社の戦略的投資は、機関投資家向けフランチャイズにおけるシェア獲得に反映されています。
3つの地域全体でシームレスに協働するグローバルチームの広さと深さは、夏から労働者の日以降にかけて明らかでした。経済と政策の不確実性に対して、顧客がボラティリティに対処するのを支援しました。
全体として、統合された企業は営業レバレッジを達成しており、年初来の効率性比率は約300ベーシスポイント改善して72%となっています。
これは、事業とインフラの優先事項全体にわたって慎重に投資を続けながら達成しました。
機関投資家と個人投資家はエンゲージしており、当社はさまざまな市場状況のバックドロップに対して機会を捉える態勢が整っています。
ウェルスマネジメントにおける強力な手数料ベースのフロー、そして機関証券業務における強力なパフォーマンスは、顧客がMorgan Stanleyのアドバイスを求めていることを示しています。
改善された引受市場と、投資銀行業務全体におけるファイナンシャル・スポンサーと企業の参加増加は、建設的な見通しを支えています。
拡大する株式市場と進化する金利政策は、当社のマーケット事業にとって好ましいバックドロップです。
個人顧客による税カスタマイゼーション戦略への継続的な注目は、投資運用内のパラメトリック事業にとって追い風となっています。
さて、2024年の4分の3が終了し、我々が実行していく調子を整えています。
当社のチームは、戦略、文化、財務力、成長という4つの柱にわたって一致団結しています。
Morgan Stanleyの戦略は、機関投資家と個人投資家のために資本を調達し、管理し、配分することです。
我々は、厳格さ、謙虚さ、パートナーシップの文化をもって、この戦略を引き続き実行していきます。
そして、高水準の資本と流動性を持つMorgan Stanleyは、統合された企業全体にわたって持続可能な成長計画を引き続き実行していきます。
それでは、Sharonが四半期の詳細を説明します。
素晴らしい仕事ぶりですね、SY。
ありがとうございます。おはようございます。
当社は第3四半期に154億ドルの収益を生み出しました。
EPSは1ドル88セント、ROTCEは17.5%でした。
第3四半期の結果は、当社のビジネスモデルの本質的な強みと、収益を成長させながら収益性も向上させる能力を示しています。
当社の年初来の効率性比率は72%でした。
強力な収益成長に加えて、効率性の向上は、制御可能な支出の規律ある優先順位付けの結果です。
不動産フットプリントの継続的な見直し、訴訟費用とコンサルティング費用の削減が、今年の営業レバレッジに寄与しました。同時に、継続的な成長を支える強固なインフラを維持しています。
それでは、各事業について説明します。
機関証券業務の収益は68億ドルでした。
アドバイザリーと株式引受市場が過去の平均を下回っているにもかかわらず、このセグメントの収益は第3四半期としてはほぼ記録的でした。
パフォーマンスは四半期末に向けて加速し、統合された投資銀行のスケールとグローバルな展開の恩恵によって牽引されました。
米国外での活動が、このセグメントの過去の平均を上回るパフォーマンスを牽引しました。
当社のグローバル・フットプリントは、シェア獲得に向けて良好な位置にありました。
日本銀行の金融政策変更、FRBの最初の利下げの規模とタイミングに関する期待の変化、中国の景気刺激策の発表など、世界中のリスクイベントが活動を牽引する中、我々は顧客をサポートしました。
投資銀行業務の収益は15億ドルに増加しました。
前年同期比の改善は、債券引受を中心とした引受業務の継続的な強さと、アドバイザリー収益の回復によってもたらされました。
企業とスポンサーの活動の着実な改善、そして人材とクライアント関係への投資が成果を上げています。
アドバイザリー収益は5億4,600万ドルで、四半期中にわずかに増加したM&A取引完了件数により前年同期比で増加しました。特にEMEAで強さが見られました。
EMEAでは、ファイナンシャル・スポンサーが関与する取引を含む、大型手数料案件のクローズが、この地域にとって10年以上で最強の四半期をもたらしました。
株式引受収益は3億6,200万ドルでした。
グローバル市場の取引高は過去のトレンドラインをはるかに下回っていますが、収益は前年同期比で増加し、特にアジアでIPOとフォローオンによる活動の顕著な回復が見られました。
債券引受収益は前年同期比で2倍以上の5億5,500万ドルとなりました。
リファイナンスとイベントドリブンの活動の両方に支えられた非投資適格債券の発行の強さ、そして投資適格市場における第3四半期としては記録的な取引高に牽引されました。
パイプラインは健全で多様ですが、我々は依然として複数年にわたる資本市場の回復の初期段階にあると考えています。
企業活動は勢いを増しており、スポンサーの取引意欲は着実に具体化しています。これは国内だけでなく、海外でも見られます。
より広範なマクロ経済リスクを認識しつつも、我々はグローバル顧客に対する包括的なソリューションに焦点を当てて、統合された企業を提供する態勢が整っています。
株式収益は30億ドルと堅調でした。
この事業は市場のボラティリティの波をうまく乗り切り、顧客をサポートする上で機敏さを保ちました。
特に、米州とアジアのパフォーマンスが強かったです。
プライムブローカレッジの収益は過去の平均を上回りました。これは、株式市場の上昇により顧客残高が再び新たなピークに達したことによるものです。
現金取引の結果は前年同期比で改善し、地域全体で取引高が増加したことを反映しています。
デリバティブの結果も前年同期比で上昇しました。これは、顧客活動の増加と、9月最後の数週間に中国が発表した景気刺激策に関連したアジアの取引環境の改善を反映しています。
債券収益は20億ドルで、特に金利を中心としたマクロの強さに牽引されましたが、前年同期の方が強かったコモディティの結果によって大部分が相殺されました。
結果は、EMEAとアジアにおける堅調なパフォーマンス、そしてボラティリティの期間を通じて顧客をサポートするための協調的なグローバルな取り組みを反映しています。
マクロ収益は前年同期比で増加しました。これは、顧客エンゲージメントの高まりによるもので、金利ビジネスがFRBの最初の利下げの規模とタイミングに関する期待の変化の中で市場をうまく乗り切ったことによります。
ミクロの結果は前年同期比でほぼ横ばいでした。
コモディティの結果は、エネルギー市場の高いボラティリティの恩恵を受けた強い前年同期と比較して減少しました。
ISGの貸出と引当金に移ります。
当四半期のISGの引当金は6,800万ドルで、ポートフォリオの成長によるものですが、見通しの改善によって一部相殺されました。
純損失は商業用不動産と企業向け貸付で1億ドルでした。
ウェルスマネジメントに移ります。
第3四半期、この事業は記録的な73億ドルの収益と記録的なPBTを生み出し、このモデルの強力な営業レバレッジを示しました。
ウェルスマネジメントの強さは、建設的な市場と戦略の規律ある実行の組み合わせを反映しています。
ウェルスマネジメントの顧客資産は6兆ドルに達しました。
手数料ベースのフローは強く、当社の拡大された差別化された顧客獲得ファネルのパワーと、アドバイスの価値を示しています。
当社のマルチチャネルモデルは、拡大されたオファリングとテクノロジーへの継続的な投資の恩恵を受けて、持続可能な長期的な成長と収益性を牽引しています。
ビジネス指標に移ります。
21億ドルの税引前利益により、利益率は28.3%となりました。
当四半期、DCPは利益率に約90ベーシスポイントのマイナスの影響を与えました。
資産運用収益は43億ドルで、前年同期比18%増加しました。これは、プラスの手数料ベースのフローの累積的影響と市場の上昇によるものです。
当四半期の手数料ベースのフローは360億ドルと堅調で、年初来のフローは昨年を上回るペースです。
アドバイザー主導の証券口座から手数料ベースの口座への資産の継続的な移行に支えられ、顧客は債券と代替商品を含む手数料ベースの口座を多様化しています。
手数料ベースの資産は現在2.3兆ドルとなっています。
純新規資産は640億ドルで、年初来の純新規資産を1,950億ドルにしました。これは期首資産の年率5%の成長を表しています。
当四半期の純新規資産は、アドバイザー主導のチャネルとワークプレイスチャネルに支えられ、アドバイザー主導のチャネルでは新規顧客からの顕著な貢献がありました。
取引収益は11億ドルで、DCPの影響を除くと前年同期比10%増加しました。
全体的に、顧客活動の高まりが結果を支えました。
貸付金の成長は2四半期連続で40億ドルとなり、住宅ローンが牽引しました。
預金総額は前四半期比で3,580億ドルに増加しました。
平均スイープ残高はわずかに減少しましたが、特にFRBが利下げを開始して以来、最近は安定化の兆しが見られます。
これは励みになります。
純金利収益は18億ドルでした。
第4四半期の見通しについては、主にフォワードカーブと一致する金利期待の低下を背景に、純金利収益は第3四半期の結果からわずかに減少すると予想しています。
我々は引き続き実行にコミットしており、目の前にある機会は依然として大きいものです。
現在、我々は1,900万の関係性に触れており、これは昨年より130万増加しています。
当社の拡大されたオファリングには、幅広い代替商品にわたる富裕層顧客向けのユニークな市場アクセス、そして最近では堅牢なプライベート市場サービスが含まれており、これは引き続き需要を引き付けています。
我々は、アドバイザーが顧客にサービスを提供するのを支援するために、知的資本、ユニークな商品、統合されたインフラに投資しています。
投資運用に移ります。収益は15億ドルで、前年同期比9%増加しました。
結果は、資産運用および関連手数料の増加を反映しており、これは前年同期比5%増加し、平均AUMの増加によるものです。
長期純フローは約70億ドルでした。
インフローは主に代替投資とソリューションへの継続的な需要によって牽引され、さらに債券戦略によって支えられました。
Eaton Vanceの買収以来、代替投資とソリューションの中で、パラメトリックのカスタマイズされたポートフォリオが一貫した強みの源となっています。
投資運用とウェルスマネジメントのパートナーシップに対する当社の複数年にわたる投資には、税効率の高い商品能力に関するアドバイザー教育に関するイニシアチブが含まれています。
これは、当社自身のウェルスマネジメント顧客だけでなく、より広範なリテール顧客基盤からも、着実な需要を促進するのに役立っています。
株式とオーバーレイサービスは93億ドルのインフローがあり、パラメトリックのオーバーレイ戦略が主導しました。
パフォーマンスベースの収益とその他の収益は7,100万ドルでした。
結果はインフラと不動産の利益を支えました。
Emsomの総AUMは現在1.6兆ドルとなっています。
カスタマイゼーションと代替投資への投資が成果を上げており、当四半期のプラスの長期フローによって示されています。
我々は、グローバルな顧客需要に応えるために、引き続き世俗的な成長商品に投資しています。
バランスシートに移ります。総スポット資産は1.3兆ドルに成長しました。
標準化されたRWAは、顧客を積極的にサポートしたため、前四半期比で4,900億ドルに増加しました。
我々は約20億ドルの普通株式等Tier1資本を積み増しました。
当社の標準化されたCET1比率は15.1%となっています。
我々は引き続き配当へのコミットメントを果たしており、今四半期は1株当たり0.925ドルに引き上げました。
そして、当四半期中に7億5,000万ドルの自社株買いを行いました。
当社の年初来の結果は、機会を捉えて実行していることの明確な証拠であり、成長に投資するリソースを持つグローバルで多様化された企業であることの恩恵を受けています。
ウェルスマネジメントと投資運用全体で、顧客資産総額は7.6兆ドルに達しました。
市場の拡大と顧客エンゲージメントの増加は、10兆ドルの顧客資産に向けて前進する中で、さらに資産成長を後押しするはずです。
それでは、質疑応答に移ります。
質問を受け付ける準備が整いました。
質問をするには、タッチトーン電話の*と1を押してください。
質問が答えられた場合や、質問を取り下げる場合は、タッチトーン電話の*と2を押してください。
1つの質問と1つのフォローアップ質問が許可されます。その後、次の質問者に移ります。
質疑応答の名簿を作成している間、しばらくお待ちください。
最初の質問は、Wolf ResearchのStephen Chubachからです。
おはようございます。
やあ、おはようSteve。
おはようございます、Steve。
Ted、やあ、Sharon、お二人ともお元気ですか？
まず、オペレーティング・レバレッジに関する質問から始めたいと思います。
経営陣が効率性の向上に非常に注力していると指摘されました。
ISG側で75%のインクリメンタル・マージンを確実に見ています。
ウェルスでも35%のインクリメンタル・マージンを達成しています。
効率性の面で指摘された取り組みを考慮すると、成長への投資を続けながら、これらの高いマージナル・マージンの持続可能性をどのように評価すればよいでしょうか。
確かに。
ご質問ありがとうございます。また、進捗を指摘していただきありがとうございます。
今年を通じて、我々は本当にこれに注力してきました。そして、短期的な視点ではなく、効率性について考える際に非常に長期的な視点を取ることが意図されていると言えます。
この春の間、我々は1年間の予算だけでなく、本当に2年から3年の見通しを検討し始めました。収益だけでなく、我々が得なければならない効率性がどこにあるのか、成長への投資のためのスペースを作るためにどこで特定の投資を統合できるのかを理解することに焦点を当てました。
私は不動産を強調しました。なぜなら、それはSECの開示で非常に顕著だからです。
1年間の累計ベースで見ると、この項目は本当に1,100万ドルしか増加していません。
そして、我々はスペースの最適化に投資するための多くのスペースを作りましたが、同時に新しいスペースへの投資も行いました。
データセンターのこと、新しい建物のこと、新しいテクノロジーと不動産に使用する必要があると考えられる新しい場所のことを考えてみてください。
そこには自己資金調達の方法があります。
専門サービスの減少も同様です。
その一部は - 覚えておいてください、我々は何年もの統合を経てきました。
統合ベースでの開示は停止しましたが、専門サービスの観点から見て、長期的な利益を考えていた部分がまだありました。
一方で、BC&Eのような分野での増加が見られます。なぜなら、我々は顧客をサポートする立場にあったからです。
また、今後の成長を考えてインフラに投資するためのスペースも作っています。
その一部は、サイバー、レジリエンス、成長に伴って期待されることに関係しています。
しかし、我々はFAや新商品、新技術への投資も検討しています。これらは、新規顧客を獲得するためのスペースを提供し、四半期の純新規資産に反映されています。
そして広く、リスクとコントロールについて考えると、適切なインフラ、本当に基盤と構築ブロックを確実に持つ必要があります。そうすることで、成長があったときにそれを今後サポートできるようになります。
したがって、我々は両面から検討してきました、Steve。そして、これは複数年のプロセスであり、このビジネスサイクルやこの予算サイクルだけでなく、今後複数年にわたって継続して行っていきます。
多くの視点をありがとうございます、Sharon。
ウェルス事業に関する簡単なフォローアップとして、KPIが全般的に非常に強かったです。
これは明らかに第3四半期、特に9月の非常に強いモメンタムを反映しています。
その強さを促進した特異的な要因があったのかどうか、よりよく理解したいと思います。
必然的に、そのようなモメンタムが見られると、これらのKPIがどの程度持続可能または持続的であるかという疑問が生じます。特に、スイープ預金の成長に焦点を当てています。これは確かに嬉しい驚きでした。
はい、具体的には - 実際にすべてのKPIとすべての基礎的な要素が強いと言えます。
スイープは私が指摘した一つですが、預金のトレンドは確かに励みになっています。特にFRBが利下げを開始して以来です。
我々は9月下旬から、そして第4四半期初めを見ても、期待値に対して相対的にそれを見てきました。
したがって、それはポジティブでした。
すべての資産成長の基礎、NNAと手数料ベースの資産の両方において、特定の要因はありません。
むしろ、アドバイスベースの側面が本当に活発化しているのが見られます。
顧客とFAがエンゲージしています。
証券口座から、証券スイープから市場への月次ベースの投資が続いています。これは昨年には見られなかったことです。
言うまでもなく、市場は改善しています。
経済にモメンタムが見られます。
不確実性が解消されつつあり、個人投資家はアドバイスを求めるだけでなく、新規顧客としてプラットフォームにやってきており、これは特に良いトレンドだと思います。
次の質問は、Bank of AmericaのIbrahim Poonawalaからです。
やあ、Ibrahim。
おはようございます、Ted。
まず、資本の優先順位についてお聞きしたいと思います。
今日の資本比率について、バーゼルの再提案をまだ待っているという文脈で、どのようにお考えでしょうか。
しかし、より重要なのは、過去10年間の資本配分の歴史が優れていたと思いますが、有機的であれ無機的であれ。
Ted、今日の世界を見ていて、どこに資本を配分していますか？
最良の投資機会はどこにありますか？
市場ですか？ ウェルスですか？ それとも国際的ですか？
あなたの見解をお聞かせください。
質問ありがとうございます。
ご存知のように、我々のCT1は15.1%です。
新しい数字は13.5%なので、バッファーは160ベーシスポイントです。
我々はそのバッファーを好んでいます。それは我々に運営の余地を与えてくれます。
リスク加重資産が増加したのをご覧になりましたが、それでも比率を15%以上に保つことができました。
つまり、資本と流動性の点で最高クラスの財務力を重視し続けながら、市場機会が許す限り事業にも傾注するという話です。
我々は明らかに両方の事業でそれを行いました。
投資銀行では、プライマリーと両方の市場事業全体でシェアを獲得したのが見られました。
しかし、ウェルスマネジメントとSharonが説明した一部のテクノロジー支出でも見られました。
資本配分に関して、我々が任意の時点で望むことの強制的な階層の中で、以前に述べたように、まず配当があります。
それは神聖不可侵であり、我々は引き続きそれを成長させています。
Sharonが先ほど説明したように、世俗的な成長とサイクルの現在の位置を考えると、ウェルスマネジメント、投資運用、投資銀行の3つのセグメントすべてに投資する十分な理由があり、世界中でそれを行うことが2番目です。
我々は明らかに、日本やインド、そして大陸のような場所で株式化の率が上昇しているのを目にしています。
したがって、グローバルなフランチャイズを持ち、それに投資することは、実存的に重要だと考えています。
そして、自社株買いは機会主義的です。
今年は30億ドル以上を買い戻すでしょう。
これは我々が引き続き活用するレバーです。
もちろん、バーゼルの不確実性は選挙を通じて続く可能性が高く、我々は業界と足並みを揃えた主張点を持っていますが、Morgan Stanley特有の重要事項もあり、引き続き一致団結して、敬意を持って主張を続け、選挙後にどのように展開するか見守ります。
しかし、現時点では、CT1で160ベーシスポイントのバッファー、5.5%のSLRを持っています。
我々は事業に投資しており、オペレーティング・レバレッジを達成しています。
したがって、これらは常に移り変わるものですが、我々は非常に注意深く監視しており、配分の最適化に満足しています。
わかりました。
そして、Sharon、スイープ預金、純金利収益、そのあたりについて簡単なフォローアップをさせてください。
金利引き下げを考えると、顧客が投資方法を再配分するためのより大きなイベントになるかもしれません。
純金利収益は、過去に言及された顧客が維持している一定レベルの現金残高のために、ほぼ底に近づいているのでしょうか？
そして、年末前にQTが行われる可能性があれば、これらの預金残高は潜在的に一つの逆風が減り、その結果、金利引き下げにもかかわらず来年に向けて成長する可能性がありますか？
確かに。
まず、質問の最後の部分から答えさせていただきます。
QTは実際には我々にとって要因ではありませんでした。
これは商業銀行にとってより重要だと思います。
したがって、減少や増加のいずれの方向でも、それは関係ないと思います。
我々の預金基盤は少し異なるからです。
我々がこれまでの状況と歴史的に使用してきた言葉を見ると、まず、金利環境が変化したと言えます。
第2四半期以降変化し、かなり大きく変化したと言えます。
ご存知の通り、我々には金利の行方をコントロールする力はありません。
私が話せるのは、預金レベルの現状についてです。
そして、先ほど申し上げたように、我々が見てきたトレンドは非常に励みになっています。
我々がどこから来て、ここ数週間でどこにいるかを考えると、特にFRBが金利を引き下げて以来です。
短期的なガイダンスとして、四半期ベースでわずかに減少する可能性が高いと申し上げました。
2025年を見据えて我々がどこにいるかについては、まず、スイープの状況次第ですが、より重要なのは、金利がどこにあるかに応じて再評価することになるでしょう。これは、FRBが11月に何をするか、12月に何をするか、そして1月初めに座ったときの2025年の道筋がどうなるかの関数となるでしょう。
しかし、過去数年間にわたってスイープと純金利収益について我々が行ってきた会話について、少し視点を提供したいと思います。
投資家にとって、特にスイープに関して非常に重要なトピックであったことは理解しています。
しかし、先ほど申し上げたように、スイープはある程度安定化しています。
そして、Morgan Stanleyの純金利収益を相対的に見ると、昨年の第3四半期との差は1億7,500万ドルです。
我々はこのビジネスで毎日1億ドルを稼いでいます。
したがって、我々は本当にモデルとは何か、我々は何を考えているのか、そしてモデルでどのように実行しているのかを考え始める必要があります。
資産運用の手数料ベースの収益、今年の増加は純金利収益の減少の2倍です。
したがって、今、スイープの状況がわかり、市場が戻ってきて、資産運用手数料が引き続き上昇しているのを見ると、少し視点を得る必要があります。
そして、これが今後のこのビジネスモデルから期待される持続可能な収益です。
次の質問は、EvercoreのGlenn Shoreからです。
やあ、Glenn。
こんにちは。
RWAが10%上昇したので、取引と顧客主導のものだと想定していました。プライベートバンキング残高が過去最高を記録しています。
そして、バーが実際に少し下がっているのと一緒に来ています。
これは環境に応じて変動するのか、それとも市場全体で素晴らしい顧客フランチャイズを継続的に支える資本計画の一部なのでしょうか？
そして、フォローアップの質問もまとめてさせていただきます。これは一緒に考えた方が良いと思うからです。
多くの投資を行った今、ウェルスは多くの資本注入を必要としていませんが、資本計画の進め方に基づいて、文字通りビジネスミックスに重大な変化を予想していますか？
ご存知の通り、この会社の大部分が資産運用とウェルスマネジメントであることに、我々は非常に慣れ親しんでいます。
両方の質問に感謝します。
もちろん。
Glenn、順番を逆にして答えさせていただきます。まずウェルスについて話します。
ウェルスは、歴史を振り返ると、RWAに関連してごくわずかですが着実な増加が見られます。
そのほとんどは貸付の成長に関係しています。
そして、より大きな世帯浸透率、FAによるこれらの商品のより大きな利用、そして顧客基盤へのオファリングを考えると、それが今後の資本配分が見られる場所です。
しかし、ISGとそこに実装されているRWAについて考えると、貸付と貸付コミットメントを見ると、成長の多くが実際に企業にあることがわかります。
そして、その基礎となるものの多くは企業とすべてのFSL、つまりFIB担保付貸付です。
これは統合された投資銀行と統合された企業に固有のものです。
過去2年間、これが投資銀行主導の回復になると予想していると述べてきました。
また、個人に投資してきたと述べ、より広く投資銀行の人材を考えると、そこにRWAが投入されているのが見られます。
そして、それは実際に結果が見られている場所でもあります。
DCMの増加、固定収益の異なる部分の増加が見られ、より多くの貸付、持続可能な資金調達収益から来ています。
したがって、これは必ずしもより一時的なものというよりも、投資銀行の安定化と持続可能性について我々が考えていることに非常に沿っています。
もちろん、取引や取引、そしてそれらの企業の環境を見ると、それは変動しますが、大まかにはそのように考えています。
そして、私が付け加えたいのは、Glenn、指標を見ていく上で重要なのは、投資銀行の収益が前年同期比で20%増加し、順次ではほぼ横ばいで2%減少しているということです。
しかし、同じ期間に、投資銀行全体のトレーディングVAR、つまりバリューアットリスクは横ばいで推移しています。
実際、わずかに減少しています。
したがって、我々はビジネスの基礎となるリスクを増加させずに、実際のオペレーティング・レバレッジを達成することができました。これは、Sharonが説明した統合された投資銀行全体の持続可能な収益モデルの種類を示しています。
次の質問は、Citizens JMPのDevin Ryanからです。
こんにちは、Devin。
おはようございます、TedとSharon。
まず、ウェルスの純金利収益についての質問です。
明らかに多くの要因が関係していますが、我々が考慮すべき金利低下の二次的影響について、そしておそらく少し明白でないものについて、お話しいただけますか？例えば、マージン利用の変化や証券貸付、証券担保ローン、あるいは特定の種類の商品に対する顧客のエンゲージメントの変化、または私が見落としている他の要因などです。
今後1年程度を見据えて、純金利収益への影響とそれらの二次的影響について、どのように考えているかについてもう少し詳しくお聞かせください。
はい、我々は続けています - 先ほど述べたように、これは貸付成長が見られた2四半期目です。
私は - ご存知の通り、もっと強い四半期もありました。
したがって、これは始まりにすぎません。
基本的に、住宅ローンは着実に増加しており、金利が高い周期であっても、そして金利が高かったにもかかわらずです。
そして時間が経つにつれて金利が下がると、リファイナンス活動が活発化し始めると予想され、これが貸付を刺激するでしょう。
また、税金のサイクルに入り、資産レベルが現在の水準にあることを考えると、SBL（証券担保ローン）の増加も見られるでしょう。
したがって、これらの貸付商品は歴史的な基準と比較して比較的抑制されてきました。
そして - 今後、そのような活動がますます見られ始めても驚きではありません。
わかりました。
ありがとうございます、Sharon。
そして、ウェルスでの純新規資産の非常に良好な四半期に戻りたいと思います。
そして、アドバイザー主導の新規顧客からの顕著な貢献に触れられました。
新規顧客のモメンタムを支えた他の要因について、何か強調できることはありますか？新商品や、それをサポートするために社内で実施しているプログラムなどがあれば教えてください。それが触媒だったように聞こえるからです。
それが続く可能性があるのか興味があります。
もちろんです。
具体的に新規顧客について、Devin、Jedが最近公に話した会話を思い出してほしいと思います。それは本当にストックプランで我々が行っていること、そして新規顧客をFAに紹介する異なる方法についてでした。
我々はそれを「人的紹介」と呼んでいます。
例えば、誰かがコールセンターに電話をしたり、異なるイベントに来て、実際にファイナンシャルアドバイザーとマッチングしたいと思った場合、そこから始まります。
覚えておいてください、我々はテクノロジー、AIの異なる部分、そして個人を適切にFAとマッチングする異なる方法を使用し始めています。我々は彼らに適していると考えるFAです。
これらの人的紹介は、過去と比較して2倍以上で、年初来で10万件を超えています。
したがって、我々がテクノロジーに投資し、個人とそのニーズをより良く理解し、マッチングする方法を理解し、今後のアドバイスの価値を見る機会を提供していると思います。それが純新規資産の数字に反映されているのです。
したがって、これは本当に我々が行った投資の成果を上げています。
次の質問は、JefferiesのDan Fanonからです。
おはようございます、Dan。
おはようございます。
米国外での活動の強さについて、もう少し詳しくお話しいただけますか？
言及された一部のイベントは国特有のように見えますが、投資銀行の回復になると皆さんが言われた世界の他の地域の参加について、どのようにお考えですか？
そして確かに、我々は潜在的な資本市場の回復に関して米国が注目されていることを知っていますが、米国外のより広範な基盤についてどのようにお考えなのか興味があります。
過去10年間に構築し、過去5年間で本当に強化した統合投資銀行の前提は、グローバルな投資銀行を持つためには真の現地コミットメントが必要だということでした。
例えば、大陸では、イベリア半島、イタリア、フランスで本当の投資を行ってきました。
実際、テナント数の観点からは、カナリーワーフ、つまり英国で最大の存在感を維持しています。
したがって、投資銀行業務だけでなく、市場業務でも、我々の欧州へのコミットメントは本物です。
それは投資銀行においてです。
しかし、我々は繁栄する投資運用事業も持っています。LPは大陸にしっかりと根付いており、我々は代替ソリューションなどと統合された能力を構築しています。
ご存知の通り、アジアでは何十年も強力な存在感を持っています。これは、Sharonが言及したように、この四半期に向けて過去数ヶ月間に東京と中国で破壊的な出来事があったとき、日本と香港、そして本土の両方で主導的な投資銀行と市場のプレゼンスを持つことが重要だったグローバルな投資銀行機関のパワーを物語っています。
したがって、ここでのシームレスな実行は、クロスボーダーM&Aが活発化し、米国以外の世界の一部（もちろん、地域的な問題として集中的な賭けをしている場所）で成果を上げるでしょう。
あなたが尋ねた点について、アジアと欧州の両方で収益の良好な成長が見られます。
EMEAすなわち欧州、中東、アフリカでは前年同期比で約25%、アジアでは30%以上の成長が見られました。
これは、投資銀行のサイクルが本当に始まり、企業が戦略的活動に従事したいと考えたときに、我々が取引を行うような存在感を持つことを意味します。これには明らかに、より大きくなることや売却を行うこと、そして潜在的に現地で上場することが含まれます。
したがって、グローバルな投資銀行を運営することは、今後何年にもわたって報われるでしょう。
ちなみに、Morgan Stanleyが長年行ってきた文化的に重要な部分の一つは、上級人材を一つの地域から別の地域に動かすことです。これは事業間だけでなく地域間でも行われており、80,000人の従業員のうち30,000人が米国外にいる場合に重要です。彼らがインドやブダペストのような場所での我々の業務に精通していることが重要です。
素晴らしいです。それは役立ちます。
そして、フォローアップとして、投資運用内で、長期的なインフローは確かにポジティブです。
しかし、背景を見ると、市場は年初来で大幅に上昇しています。収益はわずかに動いていますが、費用もあります。
入ってくる資産ミックスが、パラメトリックや債券の中でより低手数料にシフトしていることを考えると、より長期的なトレンドとして手数料にさらなる圧力をかけているこのセグメントの全体的な収益性をどのように改善する予定ですか？
それに答えます。
ご指摘の通り、異なる種類のフローが見られるにつれてミックスシフトが起こっています。
しかし、私が指摘したいのは、我々が世俗的な成長トレンドを見ている顧客にサービスを提供するために、費用の面でも投資が行われているということです。
したがって、パラメトリックにおいても、オルタナティブにおいても、これは資産の話です。
我々は両方に投資しています。
両方とも世俗的な成長トレンドが見られる場所であり、顧客のためにそこにいることを確実にしています。
さて、オルタナティブはより高い手数料になります。基本的に、プライベートクレジットなどです。
パラメトリックで見られるものよりも高い手数料になるでしょう。
とは言え、私はそれを単に手数料のゲームとは見ていません。
むしろ、資産が大きければ大きいほど、機会も大きくなり、その分野でリーダーになり、新しい資本を引き付けて新しい機会を追求し続けることができます。
したがって、全体的に私はそれを資産構築、集約の戦略として捉えており、顧客にサービスを提供するためにそこにいるだけでなく、投資するための資本もあることを確実にしています。
したがって、パラメトリックのようなものには、より多くの市場データにお金を使う必要があります。
ウェルスとの関係を構築する必要があり、それは短期的には限界的にお金がかかりますが、長期的には成長の機会を与えてくれます。
次の質問は、UBSのBrennan Hawkenからです。
おはようございます、Brennan。
やあ、Ted。おはようございます。
わかりました。
ここでSharonの怒りを買う危険を冒して、純金利収益について質問させていただきます。
それがウェルス事業の一部に過ぎないことは完全に理解しています。
しかし、期末の預金コストが四半期ごとにかなり大幅に低下したのを見て、非常に励みになりました。
そこで、これは多くの預金がより高コストで、したがってより高いベータの商品にシフトしたことによるものでしょうか？
そしてそれは持続可能なものでしょうか？
そして、事実上より高いベータ、証券ポートフォリオの再投資の追い風の可能性、そして貸付成長の組み合わせを考えると、来年純金利収益が成長する可能性があると考えるのは楽観的すぎでしょうか？
Brennan、ありがとうございます。
あなたがこのビジネスを理解し、このビジネスには複数の要因があることを理解していることに感謝します。
あなたが指摘しているのは、預金ミックスだけに特化していない成長がまだ見られる場所がたくさんあるということだと思います。
したがって、はい、特定の部分を見るのは励みになります。
もちろん、その中にはFRBの利下げもありましたので、それは特定のタイプの預金のコストを引き続き引き下げるでしょう。
ベータについて考えてみてください。
あなたが言及したように、ベータは本当に商品にも依存します。
したがって、貯蓄商品のようなものは、スイープ商品よりもはるかに高いベータを持つでしょう。スイープ商品ははるかに低いベータを持ちます。
これらは、使用される動機の観点から異なる目的を持つ2つの異なる商品です。
さて、将来に向けては、もちろんFRBの金利パスに依存するでしょう。
過去の四半期の間に多くの変化があったため、FRBがどこにいて、それらの投資機会がどこにあるかを言うのは非常に難しいです。
したがって、私が指摘したいのは、純金利収益を牽引する3つの要素について常に話してきたということです。
そのうちの2つは励みになっています。
それは資産側での成長、つまり我々が実際に資本を展開できる場所、人々が貸付機会を求めている場所などです。
それは成長しています。励みになっています。
スイープについて、我々が知っていること、特に最初の利下げ以来見てきたことは非常に励みになっています。特に歴史的に振り返ると、そして前回の四半期の電話で言ったように、一般的に金利引き下げが始まると、預金の異なる部分が上昇し始めるのが見られます。
したがって、再び、励みになる兆候です。
再投資と純金利収益の残りの部分を考えると、それ自体が本当にFRBです。
そして、四半期前を振り返ると、誰も - 50ベーシスポイントの利下げを見る可能性は非常に低かったのですが、ご覧の通り、我々は1つを持っています。
したがって、11月と12月の会議の後で我々がどこにいるかを見て、その後、金利の観点から年間を通じてどこにいると考えているかを再表明しましょう。
しかし、これらの3つの構成要素、あなたはそれらが何であるかを知っています。そして、我々のコントロール下にあるもの、あるいは我々の顧客が何をしているかに関係するものについて、私はデータから見ていることをお伝えしました。
そしてそれはすべてポジティブです。
わかりました。完全に理解しました。
ありがとうございます、Sharon。
そして、フォローアップとして、少し話題を変えて、スポンサーのエンゲージメントについて言及されました。
実際にIPO市場に参入し始めているスポンサーも見てきました。
ECMでの強さと、そこでの強力なフランチャイズを考えると、IPOのパイプライン前線で何を見ているのか、そして来年に向けてその見通しをどのように考えるべきですか？
ご存知の通り、スポンサーは約1兆3,000億ドルのドライパウダーを持っています。
彼らは地上に3兆から4兆ドルのポートフォリオ企業を持っており、一部の指標では1万社の企業を地上に持っています。
そして、約15年ぶりに初めて、展開が資金調達を上回っています。
したがって、このグループには動く必要があり、彼らは流動性の源として機能しますが、同時に我々の伝統的な企業コミュニティの競争相手としても機能します。
高度に規制されたスターバックスの上場企業になるための障壁について多くが語られていますが、私の見方では、プライベートで所有されている素晴らしい企業がたくさんあり、それらは公開市場に進出したいと考えています。
その通貨により、彼らは買収を行い、長期的な報酬プランを設定したり、グローバル化したりすることができます。
したがって、私が予想するのは、長期間プライベートであった後、プライベート市場での売却が難しくなるレベルに達した、より大きな企業が上場することです。
プライベートな選択肢はありますが、上場現象はなくならないでしょう。
そして、これは先ほど言及しましたが、世界中で上場現象が存在すると思います。選択された国々が民営化を行うか、初めてグローバルなベンチマークに達した興奮する企業があるかもしれません。
したがって、IPO市場はゆっくりと戻ってくると思います。より大きな名前が市場に登場し、そしてそうなったとき、かなり迅速にグローバルな投資銀行のフルサービススイートを必要とし、財務能力、ヘッジサービス、中堅または大型の成熟企業が必要とするようなアドバイスを必要とするでしょう。
そして、もちろん、グローバルな規模でこれは我々の得意分野です。
したがって、私はIPOとM&Aが戻ってくることに楽観的です。
時間がかかるかもしれませんし、企業の規模は登場時に大きくなる可能性が高いので、COVID後の刺激策と迅速な上場の全盛期よりもユニット数は少なくなるでしょう。
しかし、これらはグローバルな成熟企業になると思います。そして、彼らは本当に我々のアドバイスを必要とするでしょう。
次の質問は、AutonomousのChristian Bolluからです。
おはようございます、Christian。
おはようございます、TedとSharon。
ウェルスマネジメントについて、過去2四半期で堅調な貸付成長が見られて非常に良かったです。
ここで少し先を見据えて、金利が下がるにつれて、長期的な成長についてどのようにお考えですか？
貸付成長がCOVID前のレベル、つまり年間20%以上の成長に再加速する可能性があると思いますか？それとも、今日ではその事業はより成熟しており、成長の上昇余地が少ないのでしょうか？
いいえ、実際に - ご質問ありがとうございます。
成長の上昇余地が少ない、より成熟しているとは思いません。
実際に、FAがこれらの商品を使用する浸透率を考えると、さらに上昇の余地があると思います。
以前は、その浸透率は10%台前半でしたが、それが10%台後半に移動しました。しかし、我々はそれがさらに高くなる機会があると考えています。
そして、同様のチャネル、つまり商業銀行を通じた貸付ではなく、より富裕層向けの貸付のような同業他社を見ても、これらの数字はより高くなっています。
したがって、そこには確かに機会があります、Christian。だからこそ、質問していただいてありがたいです。
それは住宅ローン側だけではありません。
それは確かに戻ってくる可能性があります。
しかし、SBLは比較的横ばいであり、それは驚くべきことではありません。
我々はこれらの与信枠の使用について多く話してきました。特に金利が低い場合、例えば税金を支払うためにこれらの与信枠をどのように使用するか、個人投資家として効率性の観点からポートフォリオで何をしているかを考えることについて話してきました。
わかりました。非常に役立ちます。ありがとうございます。
ウェルスマネジメントと預金についてもう一つ質問させてください。
繰り返しになりますが、これは今ではおそらくより小さな問題で、消えつつあることは理解しています。
しかし、SECの精査を考慮して、ウェルスマネジメント内の預金価格設定に関する哲学についてどのようにお考えですか？
そして、この現金のうちどれくらいがアドバイザリー関連資産にあるかについて、提供できるデータはありますか？
確かに。
では、なぜ - ある意味で一緒に取り上げますが、少し逆順に答えさせていただきます。
我々は異なる価格設定の変更について話しました。
そして前四半期にも、変更が行われる場所は小さな部分だと述べました。
したがって、それは小さく、実行されており、四半期を通じてそれを見ました。そしてそれは結果に含まれていました。
預金価格設定について考えるとき、我々はいくつかの要因を考慮します。
そして、前四半期に強調し、この金利引き下げサイクルを通じても検討してきた最も重要な要因の1つは、競争のダイナミクスと競争価格がどこにあるかです。
したがって、それは市場であり、また競争でもあります。
それは預金の必要性であり、相対的な価値の観点からそれがどこにあるかです。
したがって、顧客も含めて、これらすべてのことです。
次の質問は、RBCのGerard Cassidyからです。
おはようございます、Gerard。
こんにちは、Ted。こんにちは、Sharon。
準備された発言の中で、プライムブローカレッジ収益が歴史的平均を上回り、顧客残高が新たなピークに達したと言及されました。
これがどの程度既存顧客によって牽引されているのか、または顧客基盤を拡大しているのかについて、教えていただけますか？
これらの数字を牽引している2つの領域を比較していただけますか？
そうですね、その質問は興味深いですね。新しい資産運用会社をスケールアップするための参入障壁はかなり高いですが、ご存知の通り、我々は数十年にわたってブレーカーズで毎年1月にキャップイントロカンファレンスを主催しており、スロットを獲得しようとする enormous demandを引き続き引き付けています。なぜなら、一度成功すれば、成功のプラットフォーム経済と様々な流通チャネルに浸透する能力により、非常に急速に大きくなることができるからです。
したがって、成功するのは難しいですが、一度成功すれば、本当に大きな機関にスケールアップすることができます。
しかし、大まかに言えば、過去数四半期で30億ドルのマークに達した株式全体で見られた成長は、追加のVARを消費していません。
それは単に顧客に寄り添うことです。
これらの結果は、主に既存の顧客ベースでウォレットシェアを増やしたことを示しています。
我々はそれを世界中で行ってきました。そして、クオンツやプラットフォーム分野の多くの顧客のレバレッジレベルは、実際にそのサブグループの典型的な範囲に近づいています。
したがって、我々はプライムブローカレッジだけでなく、現金やデリバティブでも、そして重要なことに、マーケットビジネス全体でも、生産的な方法で彼らと交流することができました。
これは、この統合投資銀行の哲学の一部であり、一つのポケットで伝統的なプレーヤーであった人々が資産スペクトル全体に移動できるということです。そしてマーケットビジネスのリーダーシップは、単に原資産だけでなく、過去の四半期で言及したように、地域全体でもそれを促進する素晴らしい仕事をしています。
そして、スピンアウトやその他がある程度、我々は中東のアブダビやスカンジナビアのコペンハーゲンでも活発なビジネスを展開しています。
これらは最近開設したオフィスで、投資銀行業務や投資運用業務だけでなく、マーケット業務にとっても非常に興味深いものなので言及しました。
非常に役立ちます。ありがとうございます。
そして、簡単なフォローアップとして、信用エクスポージャーが大きくない皆さんの洞察を常に評価しています。
そこで、商業用不動産と企業向け貸付で1億ドルの損失があったと言及されましたが、何か色を付けていただけますか？
繰り返しになりますが、J.P. MorganやBank of Americaのような大手貸し手ではないので、皆さんのような方々の洞察は非常に役立つと思います。
ここで何か色を付けていただけますか？
もちろんです。
それらは大部分が既に引当金を計上しています - したがって、見てきたのは、一部の信用変更が市場を通じて進行しているようなものです。
過去2年間を振り返ると、Gerard、特にCREについて多くの会話を重ねてきました。
あなたはその分野に関して素晴らしい質問をしてきました。
我々はそれが起こっているのを見ました。
我々はそれに対して引当金を計上しました。
そして時間が経つにつれて、おそらくそれが損失として反映されるのを見ることになるでしょう。そしてそれが現在のサイクルのこの時点での我々の状況です。
次の質問は、Wells FargoのMike Mayoからです。
おはようございます、Mike。
やあ。おはようございます。
先ほど、テクノロジーへの取り組みについて話されました。
そこで、Ted、AIについて考えるとき、Morgan Stanleyはリーダーですか、それとも近い追随者ですか？
他社がやるのを待っているのでしょうか。
そして、より具体的には、Open AIとのパートナーシップはどうなっていますか？
ここにMorgan Stanleyの引用があります。
「Open AIは、人間のアドバイスとテクノロジーの結婚によってMorgan Stanleyに力を与える、これまでで最高の例かもしれません。」
Open AIを使用しているのは皆さんだけだと思います。
提供できる色彩があればお願いします。
もちろんです。
Open AIとの作業を続けているので、私が答えます。
テクノロジー全体に関して我々がどこにいるかについて、Mike、我々の製品の多くを非常に早く、ほぼ10年前にこの時点で見ました。我々が最初のテクノポを行い、アドバイザーに事業を見込むためのより多くの時間を与えるためのツールを提供するために使用していたツール、AI、そして異なる種類の機械学習などを見ました。
そのパートナーシップに関して具体的には、そのパートナーシップは非常にうまくいっています。
我々は引き続き、彼らと使用できる新しいプラットフォームと新しいアプリケーションを検討しています。
そして、過去2四半期ほどの間に我々が立ち上げ、議論してきた新しい場所でAIを使用しています。
1つは、FAが我々の研究ポータルに話しかけ、いわば理解できるツールを明らかに持っています。AIはすべてを読み取り、既に公開されているものに関連する異なる質問に答えるのを助けることができます。
それに加えて、我々が前進するにつれて、Debriefのようなツールを持つことができます。個人は、もちろん会議で許可を得て、AIを通じて会議で聞いたことを使用し、言語を翻訳し、要約し、そしてその会議での会話に基づいてフォローアップメールをドラフトとして送信することができます。
明らかに、その後に人間の相互作用と人間のオーバーレイがありますが、これは再びアドバイザーに時間を節約するための基本的なものを提供するだけです。
我々は機関全体の異なるポケットやスペースでそれを行っています。
効率性の仕事の一部として - この通話の冒頭に戻ると、AIを使用して効率性についても考えることができる場所があります。
したがって、投資する場所を理解し、それを使用して生産性の観点から時間を取り戻す方法のバランスを取ることです。
そして、私もその - 質問が好きです。なぜなら、既存の能力を取り、単純なコスト効果的なプレイで、デジタル化プロセスをより簡単にすることができる機会があることを示唆しているからです。Sharonのコメントのように、我々が本当に掘り下げているのは、いわば独自の問題として、ウェルスマネジメント内の生産的効率性についてです。
これ全体を - 我々はAIMSと呼んでいます。
ご存知の通り、Morgan StanleyのAI、Morgan Stanley AIアシスタントは、顧客との独自のオファリングに特化した財務アドバイザープラットフォーム全体で行う予定のことの最初の章に過ぎません。我々はそこで本当のエッジを持つと考えています。
最初の章だと言われましたが、これは将来を見据えたものですが、AIに関連する他の章にはどのようなものがあり得るでしょうか？
我々の場所では？
まあ、少なくとも、それは任意の異なるパラダイムの下で任意の特定の瞬間に何が関連しているかについてFAに情報を提供するツールになるでしょう。
彼らは、多くのデータセット、進行中の会話や相互作用にわたる情報にアクセスすることができ、これにより顧客とのより鮮明で効果的な会話が可能になります。
それが実現するまでには時間がかかるでしょうが、考えてみると、外因性のイベントや顧客のライフイベントの周りで、顧客とFAの間でアクティビティの高まりがある可能性が高い場合、将来的にどのような種類の製品やサービスが利用可能になるかをFAがよく装備していることは、非常に効果的だと思います。これは、組み込まれたオファリングの一部になると考えています。
最後の質問は、HSBCのSaul Martinezからです。
Saul、おはようございます。
おはようございます。
おはようございます。
手数料ベースの資産フローが長期にわたって非常に好調で持続しており、おそらく今四半期は少し異常でした。
そして、Sharon、あなたは証券口座から手数料ベースへのアドバイザー主導の移行、顧客がオルタナティブや債券商品に多様化しているトレンドについて言及しました。
これらのダイナミクスがどの程度進んでいるか、資産価格の強さと株式の上昇、金利の低下を考慮すると、これらのダイナミクスがどの段階にあるのかについてコメントいただけますか？そしてそれがフロー期待とフィー率にどのような意味を持つかについても教えてください。
はい、実際に質問に感謝します。
準備された発言で私が述べたコメントに注目していただいたことに感謝します。我々が本当に注目してきたのは、資産の移行とその移行の理解です。
したがって、我々は、証券口座とセルフダイレクト、そしてアドバイザー側の証券口座を見ています。
アドバイザーはいますが、証券口座もあり、すべてが手数料ベースではありません。
証券からの数字、これらの数字は手数料ベースに実際に移行している点で増加しています。
そしてなぜそれが重要だと思うかというと、我々はいつも、純新規資産が機関に入ってくる方法を見ると言ってきたからです。
それらはアドバイザーの下に入ってくるかもしれませんし、そうでないかもしれません。
しかし、アドバイザー側にいるとしましょう。
それは最初に証券口座に入ってきます。直接手数料ベースには行きません。
そして、本当に資産が入ってきて、その後、ピックアップが見られるのです。つまり、「ああ、アドバイスに価値があると理解しました。そして今、どのタイプの手数料ベースのラッパー、いわゆるラッパーに入れたいのかを考えてみましょう」というわけです。
さて、10年ほど前に戻ると、それは本当に株式だけでした。
それが、手数料ベースのアドバイスが入ってくる場所のほとんどでした。
今、それは変わりました。
時間が経つにつれて、我々は債券について話し始めました。
覚えていますか、それは手数料の低下に関係していました。
我々は、それは手数料の低下ではなく、ミックスだと言っていました。そしてそれは債券へのミックスでした。
今、我々はそのミックスがオルタナティブにも及んでいるのを見ています。
したがって、興味深いのは、手数料ベースのラッパーの下でより多くの商品が提供されており、人々がそれについて考え始めることができ、そしてそれらの商品が増えるにつれて、我々は他の人よりも多くの商品を持っています。
我々はより多くのツール、より多くの投資機会を持っています。
より多くの資産が入ってくるのを見るでしょう。アドバイスにはより多くの価値があり、手数料ベースのオファリングに入れる場所がより多くあります。
したがって、私はそれにモメンタムがあると思います。そしてご存知の通り、これらは時間とともに得ることを期待する持続可能な収益ストリームです。
わかりました。それは役立ちます。
ありがとうございました。
これ以上の質問はありません。
皆様、本日のカンファレンスコールはこれで終了します。
ご参加いただき、ありがとうございました。
これで切断していただいて結構です。良い一日をお過ごしください。
６．Earnings Call Proによる分析結果
🔥ポジティブ材料
収益と純利益の増加: Morgan StanleyのQ3 2024の純利益は約31.9億ドルで、EPS（1株当たり利益）は1.88ドルと、アナリストの予想（1.57ドル）を大きく上回りました。これにより、市場期待を超える業績を記録
収益の大幅増加: 四半期の収益は約273億7,000万ドル、ネット収益（利息費用控除後）は153億8,000万ドルに達し、アナリスト予測の142億7,000万ドルを上回る好結果を示しました
資産運用部門の好調: Morgan Stanleyの資産運用部門は、引き続き収益の重要な柱となり、総収入と顧客基盤の成長が堅調に続きました。特に、アクティブ運用資産が高い成長率を見せたことが収益に寄与しています
低金利環境での適応力: Morgan Stanleyは低金利の市場環境においても安定的な収益を確保できており、コアな金融商品やウェルスマネジメントサービスの強化が進んでいます
🥶ネガティブ材料
投資銀行業務の低迷: グローバル経済の不確実性や資金調達環境の厳しさにより、Morgan Stanleyの投資銀行部門は取引量の減少に直面し、収益成長が抑制されました。特にM&AやIPO市場の停滞が影響しています
コストの増加: 全体的な運営コストが増加しており、特にITや人材確保にかかる経費が高止まりしていることが課題として挙げられます。コスト削減策の効果が限定的であり、利益率に圧力がかかっています
金利上昇の影響: 米国での金利上昇が一部の金融商品に影響を与えており、特に変動金利ローンや融資商品の利用が減少しています。これにより、金利収入の鈍化が見込まれる可能性があります
🤖AIアナリストの分析と将来予測
Morgan Stanleyは、資産運用とウェルスマネジメントを中核に引き続き安定した収益を確保していますが、投資銀行業務の停滞がやや重荷となっています。今後、金融政策の変化に対応しながら、特に高成長を見せている資産運用部門をさらに強化し、デジタル技術やAI活用の効率化によるコスト削減も進める必要があるでしょう。また、潜在的な不況リスクへの備えも重要です。総じて、短期的には慎重な姿勢が求められますが、中長期的にはウェルスマネジメントの拡大を活かした堅実な成長が期待されます。
ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。