Walmart(WMT)2025/Q4決算発表(2025/2/20)
１．売上と収益・株価情報
EPS 予想 0.646 → 結果 0.66 ✅
売上 予想 180.07B → 結果 180.55B ✅
次期EPS 予想 0.65 → 新ガイダンス 0.57～0.58 ❌
次期売上 予想 → 新ガイダンス +3.0%～+4.0%
２．決算発表後の市場の評価
①ポジティブニュース
売上高の増加
第4四半期の売上高は1,805.5億ドルで、前年同期比4.1%の増加となり、アナリスト予想の1,803.1億ドルを上回りました。
eコマースと広告事業の成長
世界的なeコマース売上が16%増加し、広告収入も29%増加しました。
米国内の既存店売上高の増加
米国における既存店売上高が4.6%増加し、予想を上回る結果となりました。
配当の増加
四半期配当を13%引き上げ、1株あたり0.94ドルとしました。
②ネガティブニュース
弱い業績見通し
2026年度の売上高成長率を3%から4%と予想し、アナリスト予想の4%を下回りました。
利益率への圧力
食料品やヘルスケア商品の需要増加により、利益率が低下する可能性が指摘されています。
株価の下落
業績見通しの発表後、株価が約6.5%下落しました。
③アナリストの評価と将来予測
アナリストは、Walmartの2025年第4四半期決算に対して総じて慎重な見方を示しています。Morgan Stanleyのアナリストは、Walmartの株価目標を150ドルと設定し、同社の利益率の強さとeコマース効率向上のための技術投資を評価しています。
一方で、2026年度の業績見通しが市場予想を下回ったことから、短期的な株価下落が見られました。これは、消費者の支出減少やインフレ圧力、さらには新たな関税の影響など、マクロ経済要因が影響していると考えられます。
しかし、Walmartはその規模の大きさと効率的なサプライチェーンを活用し、これらの課題に対処できると期待されています。特に、eコマースと広告事業の成長が今後の収益性向上に寄与すると見られています。また、Walmart+の会員数増加やデータ活用による利益拡大も予想されています。
総じて、アナリストは短期的な課題を認識しつつも、Walmartの長期的な成長ポテンシャルに対して前向きな姿勢を示しています。特に、技術投資や新たな収益源の開拓が、将来的な業績向上につながると期待されています。
３．企業情報
・企業概要
Walmart Inc.（NYSE: WMT）は、アメリカ合衆国アーカンソー州ベントンビルに本社を置く世界最大の小売企業です。1962年にサム・ウォルトンが創業。世界19か国で約10,750店舗を展開し、毎週約2.7億人の顧客が店舗およびeコマースサイトを利用しています。従業員数は世界全体で約210万人にのぼります。売上高は2025年度で約6,810億ドルを記録しています。
・主な商品・サービス
スーパーマーケット・ディスカウントストア事業
食料品、日用品、衣料品、家電製品、家具などを取り扱い。
会員制倉庫型店舗「Sam's Club」
食品、家電、生活用品を大口販売。
eコマース事業
オンライン注文、店舗受取、宅配サービス。
広告事業
Walmart Connectを通じてオンラインおよび店舗内広告サービスを提供。
金融サービス
クレジットカード、送金サービス、保険など。
・強み・弱み
（１）強み
巨大な店舗網とスケールメリット
大量仕入れによる低価格提供が可能。強力な物流・サプライチェーン
効率的な在庫管理と迅速な商品供給を実現。eコマースの急成長
店舗との融合（オムニチャネル）で利便性を向上。多様な商品展開
ワンストップショッピングを可能にする豊富な商品ラインナップ。
（２）弱み
利益率の低さ
薄利多売のビジネスモデルに依存しているため、価格競争激化時の影響が大きい。人件費の増加
従業員数が多いため、賃金や福利厚生の上昇は大きなコスト要因。海外市場の不安定性
特に新興国での法規制、為替変動、競争激化などがリスク。
・直近の企業戦略
オムニチャネル戦略の強化
eコマースと店舗の融合を進め、宅配・店舗受け取りサービスの拡充を推進。広告事業の拡大
データを活用し、Walmart Connectを通じた広告収入を増加させる戦略。AI・テクノロジー投資
在庫管理の最適化、自動化物流センター、迅速な配送ネットワーク構築を目指す。会員プログラム（Walmart+）の拡充
定額サービスを拡充し、顧客の囲い込みとリピート率向上を図る。商品ミックスの改善
利益率の高い商品カテゴリー（例：高級品、プライベートブランド）を拡大。持続可能性（サステナビリティ）の推進
環境負荷低減、再生可能エネルギー活用、社会貢献活動を強化。
Walmartは持続的な成長を目指し、デジタル化と顧客体験の向上に注力しています。
４．決算概要(FORM8-K)
１．損益計算書
（１）収益 ・総収益は1,805.54億ドルで前年比4.1%増加（為替影響除くと5.3%増加） ・eコマース売上が世界的に16%増加、特に店舗受け取りや宅配が牽引
（２）利益 ・営業利益は78.59億ドルで前年比8.3%増加 ・調整後営業利益（為替影響除く）は前年比9.4%増加し、eコマースの収益性改善が寄与 ・純利益は52.54億ドルで前年比4.4%減少、希薄化後EPSは0.65ドル（調整後EPSは0.66ドルで前年比10.0%増加） ・粗利益率は23.9%で前年比53ベーシスポイント改善、米国ウォルマートの在庫管理改善と値下げ抑制が貢献
２．貸借対照表
（１）資産 ・総資産は2,608.23億ドルで前年比約84億ドル増加 ・棚卸資産は564.35億ドルで前年比約15億ドル（2.8%）増加、販売成長に対して適切な在庫水準を維持
（２）負債 ・総負債は1,931.31億ドルで、前年比約49億ドル増加 ・短期借入金が前年から約22億ドル増加の30.68億ドル ・1年以内に返済予定の長期負債は25.98億ドルで、前年の34.47億ドルから減少
（３）株主資本 ・株主資本は974.21億ドルで、前年比約70億ドル増加 ・配当金は前年比13%増加の1株あたり0.94ドルに増配
３．キャッシュフロー計算書
（１）営業活動 ・営業キャッシュフローは364.43億ドルで、前年比7億ドル増加 ・純利益増加やオピオイド関連訴訟支払いが前年にあったことの反動が主な要因
（２）投資活動 ・設備投資は237.83億ドルで前年比32億ドル増加 ・フリーキャッシュフローは126.60億ドルで前年比25億ドル減少（設備投資の増加が主因）
（３）財務活動 ・自社株買いは45億ドル（約6,190万株）実施 ・配当支払いは66.88億ドルで、前年比5.48億ドル増加
４．特記すべき事項
・VIZIO Holding Corp.の買収が完了し、2026年度業績には影響を与える見込み ・米国内の広告事業（Walmart Connect）が前年比24%成長し、グローバル広告事業全体では29%成長
・Flipkartの大型セール「Big Billion Days」のタイミング変更が一時的に国際部門の成長を抑制
・Sam's Clubはデジタルチャネルが好調でeコマースが24%成長、会員収入も13%増加
・為替レート変動により収益が20億ドル、営業利益が2億ドルマイナス影響を受けた
全体的に見ると、ウォルマートは売上、利益ともに堅調な成長を示し、特にeコマースと広告収入の伸びが顕著であった。また、在庫管理改善やメンバーシップ収入増加が利益率改善に寄与した点が評価できる。
５．決算発表資料（抜粋）
６．カンファレンスコール要約
■決算発表マインドマップ
■全体的な業績
ウォルマートは2025年度第4四半期に力強い業績を示しました:
売上高は5.2%増加
調整後営業利益は為替一定ベースで9.4%増加
全地域・所得層での市場シェア拡大
取引件数と販売量が全市場で増加
通年業績では:
連結売上高は為替一定ベースで5.6%成長（約360億ドル増加）
調整後営業利益は為替一定ベースで約10%増加
調整後EPSは13%増加
投資収益率(ROI)は約50ベーシスポイント改善し15.5%（2016年以来の最高水準）
■セグメント別業績
ウォルマットUS:
コンプ売上は4.6%増加（Eコマース売上20%増を含む）
食料品は中単一桁の成長
健康・ウェルネス分野は主にGLP-1製品の販売により中十代の成長
一般商品は2四半期連続で低単一桁のコンプ売上成長
店舗配送のカバレッジが拡大し、米国世帯の93%に同日配送が可能に
国際事業:
為替一定ベースで売上高5.7%成長
中国、ウォルメックス（メキシコ）、カナダでの好調を反映
過去12ヶ月で23億以上の商品を当日または翌日配送（30%以上増加）
中国事業はサムズクラブとEコマースの強さにより二桁成長継続
サムズクラブUS:
燃料を除くコンプ売上は6.8%増加
強い取引数量と販売個数の成長
Eコマースは24%成長（クラブからの配送は三桁成長）
メンバーシップは過去最高水準
新規ビジネスの成長
デジタル事業:
グローバルEコマース浸透率は売上の18%（2020年度から約1,100ベーシスポイント上昇）
グローバル広告事業は27%成長し約44億ドルに
ウォルマートUSマーケットプレイス収益は37%成長
WFS（ウォルマート・フルフィルメント・サービス）の浸透率は約50%に到達
グローバルメンバーシップ収入は21%成長し約38億ドルに
VIZIO買収:
広告機能ポートフォリオ強化のためのVIZIO買収を発表
SmartCastオペレーティングシステムが新しい顧客接点とブランド発見の機会を創出
PhonePe:
インドのフィンテック事業PhonePeがIPO準備を開始
日次取引約3億1000万件、1.7兆の取引処理額を達成
■消費者行動についての洞察
経営陣は消費者行動について複数回言及しており、以下の点が強調されています:
一貫した回復力:
ジョン・デイビッド・レイニーCFOは「米国の顧客は引き続き回復力を示し、過去1年間でほぼ一貫した行動を示しています」と述べました
1月は米国事業で四半期最強のコンプセールスを記録
価値と時間の重視:
マクミロンCEOは「常に、人々は価値を求め、時間を節約したいと考えています」と強調
顧客は低価格と同時に便利さも重視している
迅速な配送の人気により、注文の30%以上が1時間未満または3時間未満の配送のために追加料金を支払う意思がある
クリスマスイブには、注文の77%が急送タイプの配送だった
所得別の動向:
「上位所得世帯が引き続きシェア拡大の大部分を占める中、すべての所得層でより高いエンゲージメントが見られます」
異なる所得層の顧客がウォルマートへの関与を増加させている
カテゴリーミックスの変化:
過去数年間で商品カテゴリーミックスが食料品や健康・ウェルネス方向へシフト
一般商品は最近2四半期連続で改善が見られた
マーケットプレイスカテゴリー（自動車、おもちゃ、パティオなど）は20%以上成長
オムニチャネル購買行動:
カーブサイド、店内、配送など複数のチャネルでの継続的な成長
薬局商品のオンライン注文と食料品や一般商品との統合した購入が増加
統合されたオムニチャネル体験に顧客が反応している
インフレ影響:
一般商品と消耗品の同一商品価格はデフレ傾向
食品は低単一桁のインフレが継続
2026年度については「正規化された年、1%から2%」のインフレを想定
■将来の見通し
2026年度については:
連結純売上高が約3%から4%成長
営業利益は3.5%から5.5%の範囲で売上よりも速く成長
調整後EPSは2.50ドルから2.60ドルの範囲
設備投資は売上の3%から3.5%の範囲
重点分野:
サプライチェーン自動化の継続拡大
店舗のリモデルと新規出店
収益性の高いデジタル事業（広告、メンバーシップ、マーケットプレイス）の拡大
配当13%増加（過去10年で最大の増加率）
経営陣は現在の事業の健全性と長期的な成長機会に対して強い自信を示し、「ある意味では、私たちはまだ始まったばかりという感じがします」とマクミロンCEOは締めくくりました。
７．各種成長性
１）純資産成長率
２）四半期売上高推移
８．カンファレンスコール詳細
企業参加者
ステファニー・シラー・ウィシンク（上級副社長兼投資家関係責任者、ウォルマート）
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）
クリス・ニコラス（社長兼最高経営責任者-サムズクラブ、ウォルマート）
キャスリン・J・マクレイ（社長兼最高経営責任者-ウォルマートインターナショナル、ウォルマート）
その他の参加者
マイケル・ラッサー（アナリスト、UBSセキュリティーズLLC）
ケイト・マクシェイン（アナリスト、ゴールドマン・サックス＆Co. LLC）
シメオン・アリ・ガットマン（アナリスト、モルガン・スタンレー＆Co. LLC）
ケリー・バニア（アナリスト、BMOキャピタル・マーケッツ）
チャック・グロム（アナリスト、ゴードン・ハスケット・リサーチ・アドバイザーズ）
マイケル・ベイカー（アナリスト、D.A.デビッドソン＆Co.）
ポール・レジュエズ（アナリスト、シティグループ・グローバル・マーケッツ）
セス・シグマン（アナリスト、バークレイズ・キャピタル）
ジハン・マ（アナリスト、バーンスタイン・インスティテューショナル・サービシズLLC）
エドワード・ケリー（アナリスト、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズLLC）
ロバート・F・オームズ（アナリスト、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ）
コリー・ターロウ（アナリスト、ジェフリーズLLC）
ルペシュ・パリク（アナリスト、オッペンハイマー＆Co.）
経営陣ディスカッションセクション
オペレーター: ご挨拶申し上げます。ウォルマートの2025年度第4四半期決算発表にようこそ。現在、すべての参加者はリスニングモードになっています。正式なプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。この会議は記録されていることにご注意ください。
それでは、ステフ・ウィシンク上級副社長、投資家関係責任者にお渡しします。ステフ、どうぞ。
ステファニー・シラー・ウィシンク（上級副社長兼投資家関係責任者、ウォルマート）: ありがとうございます。皆様、ようこそ。ご参加いただき、ウォルマートへのご関心に感謝いたします。本日は、ベントンビルの本社からウォルマートのCEOであるダグ・マクミロンとCFOのジョン・デイビッド・レイニーが参加しています。ダグとジョン・デイビッドがまず四半期についての見解を共有し、その後、質疑応答の時間を設けます。
質疑応答セッションでは、各セグメントのCEO、ウォルマートUSのジョン・ファーナー、ウォルマートインターナショナルのキャス・マクレイ、サムズクラブのクリス・ニコラスも加わります。セグメント別のハイライトを含む詳細な結果については、当社のウェブサイトに掲載されている決算リリースと付随するプレゼンテーションをご覧ください。予定されている1時間内で、できるだけ多くのご質問にお答えするよう努めます。他の方へのご配慮として、質問はお一人様1つとさせていただきます。
本日の通話は記録されており、経営陣は将来の見通しに関する発言を行う場合があります。これらの発言は、実際の結果がこれらの発言と大きく異なる原因となるリスクと不確実性の対象となります。これらのリスクと不確実性には、SECへの提出書類で特定された要因が含まれますが、これらに限定されるものではありません。将来の見通しに関する発言に関する注意事項、ならびに当社のウェブサイト（stock.walmart.com）における完全なセーフハーバーと非GAAPの調整については、プレスリリースと付随するスライドプレゼンテーションをご確認ください。
ダグ、以上で私の紹介を終わります。始めましょう。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。私たちは力強い結果で年を締めくくりました。当社の従業員は、お客様とメンバーに素晴らしいサービスを提供しています。四半期の売上は5.2%成長し、調整後営業利益は為替一定ベースで9.4%増加しました。私たちは国や所得レベルを問わず、市場シェアを拡大し続けています。年の最初の3四半期と同様に、取引件数と販売量は市場全体で増加しました。
四半期と年間の業績を見ると、まず第一に、健全なトップラインが見られました。お客様が求めるサービスを提供する能力を強化しており、それが成長を牽引しています。当社の価格は低く、より便利になっています。お客様は以前よりも頻繁に来店し、より多くの商品を購入しています。これには、ウォルマートUSとサムズUSで四半期に低単一桁の伸びを示した一般商品カテゴリーも含まれます。
第二に、売上よりも利益が速く成長しており、会員制、マーケットプレイス、広告などの高利益率ビジネスを拡大する余地があります。低価格と従業員の賃金に投資しながら、ビジネスミックスを改善しています。
第三に、会社を強化するために見えている機会を活用するために、より高いレベルの資本を投資しながらも、ROI（投資収益率）を改善することができました。当社の3つの事業セグメントすべてが良い年を過ごしました。私たちのリーダーと全従業員を誇りに思います。彼らはそれを獲得しました。彼らは学び、迅速に行動し、懸命に働いています。
四半期と通年で、世界中の休暇シーズンの業績に満足しています。米国、メキシコ、カナダ、そして中国で好調な業績を上げました。サムズクラブは旧正月を力強く締めくくったところです。
また、インドでも好調な業績を上げました。当社のフィンテック事業であるPhonePeがインドでのIPO準備を進めていることをお知らせしたいと思います。PhonePeチームは長い間上場企業になることを望んでおり、これらの初期段階を踏み出せることを嬉しく思います。
企業として、休暇期間中に多くの販売量を生み出し、在庫レベルも2.8%増と良好な状態で年を終えました。いつものように、価格を下げる取り組みを積極的に行っています。ウォルマートUSでは昨年、22,000以上のロールバック（値下げ）を実施しました。私たちは人々がお金を節約し、より良い生活を送るための手助けをする使命を持っています。
品揃えを拡大する取り組みも成長のもう一つの理由です。より多くのお客様が求めるものを見つけることができるようになっています。低価格と選べる品揃えの拡大に加えて、配送の速度と正確さに焦点を当てています。今日、当社がどのように認識されているかで変えるとしたら、より多くの人々がオンラインでの品揃えの幅広さと配送速度の向上について知ることです。
ウォルマートUSでは、最近、同日薬局配送を発表し、初期の反応は非常に好調です。お客様は、生鮮食品、冷凍食品、一般商品、そして今は薬局商品を含むバスケットを自宅に配送してもらうことを喜んでいます。そして、私たちがお客様に近いため、配送を迅速に行うことができます。
サムズクラブは最近、クラブからの同日または翌日の無料配送を含む新しい配送オファーを開始しました。メンバーがそれを求め、チームはそれを提供しました。メンバーの声を聞き、彼らが望むことを解決することが、サムズが最近の米国顧客満足度指数で小売業者の顧客満足度で1位にランクされた大きな理由です。
世界中で、お客様やメンバーへの商品の迅速な配送において大きな進歩を遂げています。中国のような市場から学び、他の市場で迅速な配送ソリューションを素早く立ち上げています。サプライチェーン自動化への投資にも引き続き期待しており、4月の投資家会議ではこのトピックについてさらに詳しく共有する予定です。
ここ数四半期、AIの活用について話してきました。テクノロジーでの数年間の進歩により、今日の急速に変化する能力をリアルタイムに近い形で活用できる立場に立っています。スレシュ、テクチーム、そして全リーダーが迅速に適応するために積極的に取り組んでいることを非常に誇りに思います。
今日は、さらに2つの例を共有したいと思います。1つ目は、ウォリーと呼ばれる販売員向けの新しいAIエージェントに関連するものです。ウォリーは、在庫切れや過剰在庫などの問題の根本原因を、より正確かつ迅速に特定する手助けをするように学習しています。2つ目は、テクチームの開発者向けに、デプロイメントを効率化し、バグの少ないコードをより速く提供するための新しいコーディング支援と完了ツールです。昨年、これらのツールは約400万の開発者時間を節約するのに役立ちました。今年は、これらのツールを北米とインドのすべての開発者が利用できるようにする予定です。
より生産的になり、定型的なタスクに費やす時間を減らすことで、ビジネスを成長させ、より速く進むためのツールを開発する時間が生まれます。私たちが考え方や働き方を変えながらも、自分たちが誰であるかを変えないのが素晴らしいと思います。私たちがより速くなっていくのがわかります。
今年初め、ベントンビルの新しい本社ビルのいくつかをオープンし始めました。年間を通じて新しい本社への移行を進めていきます。これは刺激的な時期であり、また、この会社について強化し永続させたい特別なことを思い出す時期でもあります。
新しい場所に移ることで私たちが誰であるかは変わりません。サーバントリーダーシップ、謙虚さ、緊急感といった文化的特性は依然として重要です。低コスト文化とマインドセットで事業を行うことは、かつてないほど重要です。人々がお金を節約し、より良い生活を送るのを助けるという意味のある目的があります。そして、本社の所在地に関係なく、私たちの文化を形作る普遍的な価値観のセットがあります。
これらの特性や信念が結果を導き、私たちをユニークなものにしています。6月の従業員と株主の週に訪問された際に、本社を見て、勢いを感じていただければと思います。私たちは自分たちが誰であるかを知っており、どこに向かっているかを好んでいます。まだ始まったばかりだと感じています。
ジョン・デイビッドをご紹介します。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: ありがとう、ダグ。第4四半期と通年の業績について議論し、戦略的優先事項に対する実行状況についての文脈を提供し、2026年度第1四半期と通年の見通しを提供することを楽しみにしています。
まずはヘッドラインから始めましょう。ウォルマートは売上、利益、収益の期待を上回る、もう一つの力強い四半期を提供しました。この業績は、当社のビジネスモデルの強さと、世界中の従業員の献身的な仕事を反映しています。
私たちの焦点は、お客様とメンバーに価値を提供しながら、株主のための持続可能な成長を促進することにあります。お客様は、より低い価格、より幅広い品揃え、より高いレベルの利便性を提供する当社の価値提案に引き続き反応しています。顧客体験が向上し、彼らの信頼を得た結果、市場シェアを拡大しています。
通年を見ると、連結売上高は為替一定ベースで5.6%成長し、前年比で約360億ドル増加しました。調整後営業利益は為替一定ベースで約10%増加し、調整後EPSは13%増加しました。
通貨は報告された売上に約32億ドルまたは成長率0.5ポイントのマイナス要因となり、EPSを約0.02ドル圧迫しました。当社のビジネスモデルは、設計通りに機能しています。これは、売上が5%以上成長し、営業利益が大幅に速く成長した2年連続の年となります。
計画に対して、各セグメントでの好調なパフォーマンスが見られました。Eコマースの収益性は、特にウォルマートUSで改善し続けています。新しいデジタルビジネスがより速い成長と製品ミックスの多様化に貢献しています。昨年、グローバルの広告事業は27%成長し、約44億ドルに達しました。ウォルマートUSのマーケットプレイス収益は37%成長し、注文の約45%がWFS（ウォルマート・フルフィルメント・サービス）を通じて処理されています。
最後に、グローバルのメンバーシップ収入は21%成長し、約38億ドルになりました。計画期間において、このポートフォリオの成長は、売上よりも営業利益が速く成長する最大の要因の一つになると予想されています。これらの新しい収益源により、コアビジネスへの投資を資金提供しながら、営業利益率も拡大することができます。
投資収益率（ROI）は約50ベーシスポイント改善し、15.5%となりました。これは2016年以来の最高水準です。設備投資額は238億ドルでした。リモデルや新規建設を通じた店舗やクラブへの投資により、顧客とメンバーの体験が向上し、デジタル注文のラストマイル・カバレッジエリアを拡大することができました。サプライチェーンの自動化と生産性への投資は、EDLP（毎日低価格）へのコミットメントをサポートするサービス提供コストの削減につながると予想されています。
キャッシュフローは引き続き好調でした。今朝発表したように、株主への強いキャッシュリターンへのコミットメントを強化するため、配当を今年13%増加させることを喜んでお知らせします。これは過去10年以上で最大の増加率です。当社のビジネスは過去5年間で変革を遂げ、コアのオムニリテールビジネスへの投資から恩恵を受けています。
グローバルEコマースの浸透率は現在、売上の18%を占め、2020年度と比較して約1,100ベーシスポイント高くなっています。特に米国では、品揃えを拡大するためのマーケットプレイス機能を構築し、その期間中に新店舗の成長なしで、店舗から処理されるEコマース注文の平均数を5億件以上増やしました。
私たちは、より多くの顧客にサービスを提供し、リターンを最大化するために、店舗を新しい方法で活用していますが、明らかに配送のためのアプローチは店舗だけではありません。並行して、FC（フルフィルメントセンター）の自動化への投資を含め、フルフィルメントセンターの容量を拡大しています。
チャネルミックスの変化により、より多くの注文をEコマースを通じて処理するためのコストプレッシャーが生じていますが、配送ルートの高密度化や、Eコマース成長によって可能になった新しいビジネスからの貢献により、この期間中に収益性が向上しました。これは、過去数年間で消費者の財布がひっ迫する中で、食料品や健康・ウェルネスへと移行し、一般商品から離れるという商品カテゴリーミックスによる利益圧力にもかかわらず達成されました。広告やメンバーシップなどの多様化され耐久性のある利益源を備えた、進化するビジネスモデルをどのように設計・成長させてきたかにより、これらの逆風にもかかわらず、売上よりも営業利益が速く成長することができました。
四半期のパフォーマンスに目を向けると、第4四半期の連結売上高は為替一定ベースで5%以上増加し、16%のEコマース成長に支えられた各セグメントでの好調な結果によって牽引されました。通貨のマイナス要因により、報告された売上は20億ドル以上または成長率120ベーシスポイント減少しました。
ウォルマートUSのコンプ売上は4.6%増加し、Eコマース売上は20%増加し、カテゴリー全体でのシェア拡大が続いています。コンプ成長は、店舗とEコマースの両方での顧客取引の増加によって牽引されました。食料品は中単一桁の成長で引き続き注目すべきカテゴリーであり、健康・ウェルネスは主にGLP-1の売上により中十代の成長を示し、前四半期と同様にセグメントのコンプに約1ポイント貢献しました。
ハードライン、おもちゃ、家庭用品、ファッションでの強さを含む一般商品の改善が見られ、2四半期連続で低単一桁のコンプ売上成長がありました。米国の顧客は引き続き回復力を示し、過去1年間でほぼ一貫した行動を示しています。常に、人々は価値を求め、時間を節約したいと考えています。より便利になることが成長を促進しています。
四半期中、店舗からの配送カバレッジエリアを拡大し、現在は米国世帯の93%に同日配送を提供しています。迅速な配送の人気により、注文の30%以上がスケジュールされた配送を1時間未満または3時間未満で受け取るために利便性料金を支払うお客様とメンバーからのものとなっています。また、同日薬局配送の開始に対する初期反応にも励まされています。私たちは、薬局、一般商品、食料品を単一のオンライン注文に統合した最初の企業であり、このサービスで新しい薬局顧客を獲得しています。
卵、ベーコン、挽肉などの分野で食品インフレのポケットがあるにもかかわらず、ロールバックを通じて価格を引き下げることに引き続き焦点を当てています。一般商品と消耗品の同一商品の価格はデフレ傾向を示し、食品は低単一桁のインフレが続いています。上位所得世帯が引き続きシェア拡大の大部分を占める中、すべての所得層でより高いエンゲージメントが見られます。
国際事業は為替一定ベースで5.7%の売上成長を達成し、中国、ウォルメックス、カナダでの強さを反映し、営業利益はより速く成長しました。お客様は市場全体でプラスのトラフィックと販売個数の成長を示し、祝祭イベント中の一般商品の売上が好調でした。予想通り、フリップカートのビッグビリオンデイイベントのタイミングが前年比の売上比較にマイナスの影響を与えました。インド以外では、Eコマース売上はすべての市場で20%以上成長しました。
配送速度はお客様にとって引き続き重要です。過去12ヶ月で、国際部門は23億以上の商品を当日または翌日に配送し、これは30%以上の増加です。約45%が3時間以内に配送されました。また、中国のビジネスはサムズクラブとEコマースの強さにより二桁の成長を続けています。
サムズクラブUSのコンプ売上は、燃料を除いて6.8%増加し、メンバーズマークの浸透率の増加を含む取引数量と販売個数の力強い成長が見られました。Eコマースは24%成長し、クラブからの配送は三桁の成長を示しました。エクスプレス配送やクラブメンバーシップレベルのカーブサイドピックアップ料金の廃止などの新しい特典が引き続きメンバーに響いています。
スキャン＆ゴーやジャストゴー出口タワーを通じたクラブ内、およびEコマースを通じたテクノロジー活用の利便性が広がり、倉庫クラブチャネルで差別化を図るためにデジタルソリューションを展開しています。
利益率の観点から見ると、連結グロスマージンは53ベーシスポイント拡大しました。プレスリリースと決算プレゼンテーションでは、セグメント別のグロスマージンに関する新しい開示を行っています。ウォルマートUSでは、強力な在庫管理や値下げの減少、ビジネスミックスの改善により、競争力のある価格ギャップに合わせた価格管理が可能になり、継続的な商品カテゴリーミックスの圧力を相殺することができました。
国際部門のグロスマージンは、フリップカートのビッグビリオンデイイベントのタイミングシフトの恩恵を受けました。ビジネスモデルが進化する中、多様な提供物から収益性が向上していることは励みになります。グローバルでは、Eコマースの経済性はQ4でも改善し続け、米国での注文あたりの純配送コストが約20%削減されました。
また、広告、メンバーシップ、マーケットプレイス、フルフィルメント、データ分析とインサイトを拡大することで、ビジネスミックスを通じて利益構成を多様化し続けています。グローバルの広告事業は29%増加し、米国のウォルマートコネクトが24%成長しました。ウォルマートコネクト広告を活用する米国のマーケットプレイスセラーの数を拡大する上で良い進展を遂げており、セラー広告数は前年比で約50%増加しました。
また、ウォルマートの広告機能のポートフォリオにVIZIOとそのSmartCastオペレーティングシステムを追加することも楽しみにしています。VIZIOは、お客様の買い物旅行を強化する新しい方法でサービスを提供し、広告主がお客様とつながり、製品発見を促進する新しい機会を創出し、ブランドがウォルマートでの広告支出からより大きな影響を実現するのを支援します。
メンバーシップ収入は企業全体で16%増加しました。米国では、サムズクラブはメンバー数を増やし、プラスメンバーの浸透率を高め、12%以上のメンバーシップ収入の成長をもたらしました。ウォルマート+のメンバーシップ収入は二桁成長しました。国際部門では、サムズクラブ中国のメンバーシップ収入はQ4に4つの新しいクラブのオープンに助けられ、メンバー数が増加し続け、35%以上成長しました。
マーケットプレイスとウォルマートフルフィルメントサービス（WFS）については、米国でのマーケットプレイスは34%成長し、年間を通じて見られた強いトレンドが続いています。顧客が望む一般商品ブランドと商品のより広い品揃えにより、ホームマネジメント、自動車、季節商品のマーケットプレイス売上はすべて20%以上成長しました。また、セラー向けの低コストフルフィルメントオファリングにより、WFSの浸透率は約50%という記録的な高さに達し、前年比で約600ベーシスポイント上昇しました。
米国以外では、メキシコとカナダの両方で同様の励みになるトレンドが見られます。WFSセラー数は20%以上増加し、WFSを通じて配送された商品の売上は85%以上成長しました。データ分析とインサイトの分野では、ウォルマートデータベンチャーズが急速に成長を続け、純売上は二桁成長しました。顧客基盤は過去1年間でほぼ倍増し、カナダでのプラットフォーム立ち上げにより、新しい市場へのリーチを拡大することを楽しみにしています。
第4四半期のSG&A費用は46ベーシスポイント悪化しました。ウォルマートUSの悪化は主に、テクノロジー投資のタイミング、計画を上回るパフォーマンスによる変動給の増加、およびマーケティングとユーティリティコストの上昇によるものでした。VIZIO買収に関連する取引費用も四半期に影響し、これはガイダンスに含まれていませんでした。
さらに、国際部門はフリップカートのBBDイベントのタイミングシフトの影響を受け、サムズクラブUSは既に発表済みの賃金投資の影響を受けました。賃金投資はサムズの利益を数四半期にわたって圧迫しますが、メンバーの更新増加に関連するメンバーの反応や従業員の離職率の改善に満足しています。
ビジネスをより効率的に運営し続けており、顧客、従業員、株主へのリターン向上と継続的な投資のバランスをとることにコミットしています。当社のビジネスモデルは、顧客向けの価格投資と従業員向けの賃金投資を資金提供しながら、財務フレームワークを達成する能力を提供します。
四半期をまとめると、為替一定ベースでは、売上は5%以上成長し、調整後営業利益は9%以上成長し、両方ともガイダンスの上限を超えました。調整後EPSは0.66ドルで、期待を上回り、強力な基礎的なビジネス・パフォーマンスと税金費用の減少を反映しています。報告されたEPSには、通貨による約0.01ドルのマイナス影響と、VIZIOの買収関連コストによる約0.01ドルのマイナス影響が含まれていました。
ここでガイダンスに移ります。私たちは数年間、非常にダイナミックな背景の中で事業を運営しており、今年も変わらないと予想しています。私たちの見通しは比較的安定したマクロ経済環境を前提としていますが、消費者行動やグローバルな経済・地政学的状況に関連する不確実性がまだあることを認識しています。その結果、過去数年と同様、既知のリスクと私たちがコントロールできることのバランスを取りながら、今年のあなたたちへの初期ガイダンスに同様のアプローチを取っています。
ウォルマートは、過去数年間そうしてきたように、顧客と株主の双方に価値を提供しながら、うまく乗り切る能力に自信を持っています。2026年度については、連結純売上高が約3%から4%成長すると予想しています。これにはうるう年の効果の打ち消しによるマイナス影響と、VIZIO売上からのプラス貢献が含まれています。
営業利益は3.5%から5.5%の範囲で売上よりも速く成長すると予想されており、これにはVIZIO買収に関連する統合投資および移行コスト、ならびにうるう年の効果の打ち消しによる150ベーシスポイントのマイナス影響が含まれています。調整後EPSは2.50ドルから2.60ドルの範囲になると予想されています。これには通貨による約0.05ドルのマイナス影響と、前年と比較してより高い実効税率が含まれています。
私たちは売上と営業利益の成長を為替一定ベースでガイダンスしていることを思い出してください。為替レートの変動は昨年の結果に大きな影響を与えました。現在の為替レートが年間を通じて続くと仮定すると、売上成長に約100ベーシスポイント、営業利益成長に約150ベーシスポイントのマイナス影響があると予想され、昨年と比較した為替レートの変化の大きさから、上半期により大きなマイナス影響があると予想されます。
設備投資は売上の3%から3.5%の範囲になると予想しており、サプライチェーンを最適化するための技術、店舗のリモデル、米国と特定の国際市場での新しい店舗やクラブのオープンに投資します。第1四半期については、前年比較が四半期の成長率に大きな影響を与える可能性があることに注意することが重要です。為替一定ベースでの連結純売上高は3%から4%の成長を予想しています。これには、うるう年の効果の打ち消しによる売上成長への約100ベーシスポイントのマイナス影響と、国際ポートフォリオ、特にウォルメックスでのイースターのタイミングがQ1からQ2へとシフトすることを考慮しています。
営業利益は為替一定ベースで0.5%から2%の成長が予想され、VIZIO買収による約70ベーシスポイントのマイナス影響、およびうるう日の打ち消しによる成長への250ベーシスポイントのマイナス影響が含まれています。私たちの営業利益ガイダンスはまた、イースターのタイミングシフトと、Q1のウォルメックスでの昨年の消費者刺激策のタイミングの打ち消しも考慮しています。これらすべての項目は前年比の成長率に影響します。
しかし、強調したいのは、私たちのコアビジネスは依然として非常に強力に機能しているということです。2年間のスタック（積み上げ）ベースでは、ガイダンスの中央値は営業利益の15%成長を示唆しています。基礎となるビジネスの強さと一貫性を反映して、カレンダーの影響を調整した後、企業の純売上高と営業利益の成長は四半期を通じて比較的一貫していると予想しています。さらに、上半期の売上と営業利益は年間のガイダンス範囲内で成長すると予想しています。
特筆すべきは、現在の為替レートが第1四半期を通じて維持されると仮定すると、売上成長に約150ベーシスポイント、営業利益成長に約250ベーシスポイントのマイナス影響があると予想されることです。第1四半期のEPS範囲は0.57ドルから0.58ドルになると予想されています。これには通貨による約0.02ドルのマイナス影響と、昨年と比較してより高い実効税率が含まれています。
過去に述べたように、営業利益が売上よりも速く成長するという関係は四半期ごとに必ずしも発生するわけではありませんが、企業レベルでは年間ベースでこのフレームワークが維持されると予想しています。
質問に移る前に、過去の四半期と2025年度を通じて世界中の従業員に感謝の意を表したいと思います。彼らの熱心な仕事と毎日お客様やメンバーにサービスを提供することへのコミットメントは、ウォルマートをこのような特別な会社にしています。
2026年度を見据えて、私はチーム全体を代表して、私たちのビジネスに非常に興奮していることをお伝えします。前途に課題がないとは言いませんが、私たちの戦略は正しいものです。このチームはそれを実行しています。私たちはかつてないほど顧客とメンバーに良いサービスを提供しており、従業員と株主にも恩恵がもたらされています。それでいて、ある意味では、私たちはまだ始まったばかりという感じがします。
皆様の当社への関心に感謝し、これより質問を受け付けます。
質疑応答セクション
オペレーター: ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。最初の質問はUBSのマイケル・ラッサー様からです。
マイケル・ラッサー（アナリスト、UBSセキュリティーズLLC）: おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。過去数四半期にわたり、ウォルマートが長期投資からのリターンを生み出す初期段階にあった時、マクロ経済の影響を受けにくく、大幅な市場シェア拡大も見られました。今、ウォルマートはモデルがより経済的な感応性を示す段階に入っているのか、あるいは景気循環に逆行する恩恵が少なくなっているのでしょうか？そして、これが2026年の売上とEPSのガイダンスにどのように織り込まれているのでしょうか？
また、このマクロ経済の感応性が売上の不足につながる場合、どのような対応策をとるでしょうか？2025年度の終盤の状況についての洞察があれば、参考になります。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: こんにちは、マイケル、ダグです。簡単に回答した後、ジョン・デイビッドに引き継ぎます。基本的に、我々は以前と同じ感覚を持っています。顧客やメンバーは価値を求め、利便性を求めるでしょう。当社が行っている変更により、これらの点でより良い形で彼らに訴求し続けています。
そのため、私たちの自信レベルは高いです。四半期が5%増加し、底線が9%増加という力強い四半期を見て本当に嬉しく思います。勢いがまだあることを見て嬉しいです。店舗とクラブがまだ販売量を牽引し、Eコマースの変化が起きています。外部環境の見方は本当に一貫していると思います。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: マイケル、ジョン・デイビッドです。私たちのモデルのマクロ環境への感応性について、投資家がウォルマートを異なる見方をしてくれることを願っています。なぜなら、顧客とメンバーがそう言っているからです。私たちは価値だけで知られているわけではなく、便利さでもますます知られています。ビジネスは好調です。年末の状況について質問されましたが、1月は実際に米国事業で最も強いコンプでした。
この増加した関連性は、私たちの財務パフォーマンスの向上にも反映されています。Eコマースのような電子ビジネスが成長するにつれて、私たちのグローバルEコマースビジネスの増分マージンは四半期で11%で、全体的なマージン率の2倍以上です。しかし、来年の見通しに関連する質問の背後にある質問に答えさせてください。
私たちのビジネスは、四半期のあらゆる運営・財務指標で期待を上回りました。私たちは非常に良い業績を上げていると感じています。提供したガイダンスは、過去のものと非常に一貫していると感じています。過去2年間、毎年4%から6%の営業利益成長をガイダンスしました。
今年、うるう日の影響とVIZIO取引の影響を正規化すると、私たちのガイダンスは5%から7%の見通しを示唆しています。これは私たち全員がこのビジネスについてどう感じているかを反映しています。今年何が待ち受けているか、そこで何ができるかについて本当に興奮しています。年間のうち1ヶ月が経過したところです。そのため、やや慎重な見通しを持つのは賢明だと思います。先走りしたくありません。どんな環境にも不確実性はあります。しかし、それをうまく乗り切る能力、顧客との関連性、そして利益を上向きに変化させるビジネスモデルについて非常に良い感触を持っています。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: はい。そのガイダンスのノイズを取り除くと、少し引き上げていることがわかります。これは私たちの自信を反映していると思います。トップラインとボトムラインでこの勢いを持ち、在庫レベルが非常に健全な今の位置にいることは、年度の開始に素晴らしいスポットにいると感じます。2.8%の在庫増加は私たちが望むものです。在庫水準は良好で、少し前倒しで引っ張りましたが、その商品はすぐに売れています。2月を始めるには本当に良い位置にいます。
オペレーター: 次の質問はゴールドマン・サックスのケイト・マクシェイン様からです。質問をどうぞ。
ケイト・マクシェイン（アナリスト、ゴールドマン・サックス＆Co. LLC）: おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。ダグ、準備されたコメントでは、グロスマージンがまだミックスの影響を受けていると言及されました。この来年度のミックスがグロスマージンに与える影響について、特に一般商品の成長が引き続き改善する中で、どのように考えるべきでしょうか？
また、二つ目の質問として、代替収益ビジネスについて。これらのビジネスは現在、規模に達していますか？そうでなければ、2025年度中に規模に達すると予想されますか？ありがとうございます。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: 新しいビジネスではまだまだ伸びる余地があると思います。私たちのシェアはまだ本当に低いです。一般商品が強いとすばらしいでしょう。皆さんには、現在何が起きているかについて少しコメントしてもらいたいと思います。
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）: もちろん。おはようございます、ケイト、ジョンです。質問ありがとうございます。まず、当社の関連会社とチームの四半期の成果を誇りに思っています。4.6%の成長は、1年前の4%と比較します。彼らが顧客を大切にし、勢いを持っていることに本当に興奮しています。ミックスに関しては、資料にあるように、一般商品の最近の数四半期に勇気づけられています。
より良い売上、より良い販売個数が見られています。顧客に提供していることを確認するために販売個数を測定しているので、箱全体で販売個数の流れが見られるのは素晴らしいことです。ダグは在庫パフォーマンスが約3%増加と言及しました。この業績に本当に満足しています。述べたように、在庫水準は良好で、過去数四半期の季節商品の売り抜けも非常に強かったため、グロスマージンに役立っています。これは明らかに値引きの削減につながります。
価格に関しては、現在、店舗に5,800以上の値下げ（ロールバック）があり、その内1,000以上は過去数週間で新たに加わったものです。価値に引き続き焦点を当てています。顧客が望むあらゆる方法で柔軟に配送できる良い位置にいると思います。チームはすべての動く部分を理解し、それをコスト構造にどう組み込むかをよく理解しています。チームが今年に入ってどのように位置づけられているかについて本当に誇りに思います。
クリス・ニコラス（社長兼最高経営責任者-サムズクラブ、ウォルマート）: そうですね。ケイト、ここはクリス・ニコラスです。言いたいのは、多くの勢いが見られるということです。ジョン・デイビッドが1月が四半期で最も強い月だったと話していましたが、私たちも同じことを経験しました。メンバー価値提案全体に投資しており、それは本当に配当を生み出し、デジタルエンゲージメントを通じて、メンバー体験を通じて、食料品、消耗品、一般商品、アパレルなど、欲しいものすべてを購入しやすくしています。
また、興味深いのは、まだ少しデフレ傾向にあるにもかかわらず、一般商品のコンプ成長の3四半期目を見ていることです。つまり、販売個数はコンプを上回っています。テレビやテクノロジー、アパレルでの強さが見られます。信じられない価値で信じられないアイテムに良い強さを見ています。古くなっていないのです。
キャスリン・J・マクレイ（社長兼最高経営責任者-ウォルマートインターナショナル、ウォルマート）: そして、国際的に一般商品の売上を見ると、第4四半期には特にイベントで非常に強い一般商品の売上がありました。メキシコとカナダを見ると、顧客から本当に強い反応が見られました。ウォルメックスでは「El Fin Irresistible」イベント中に過去最高の売上日を記録しました。また、特に一般商品とアパレルから来ている売上が多く見られました。それがすべてどのように混じり合っているかについて満足しています。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: ケイト、こちらはジョン・デイビッドです。皆が話しているので、私たちも多くのことを言いたいようです。しかし、あなたの質問に直接答えましょう。昨年、私たちのビジネスにおける一般商品のミックス変化は約100ベーシスポイント下がりました。今年はその約半分を想定しています。しかし、一般商品で行っていることにかなり興奮しています。
言及しなかったことの一つは、マーケットプレイスが提供している恩恵です。私たちのマーケットプレイスビジネスでは、自動車、おもちゃ、パティオなどのカテゴリーがすべて20%以上成長しています。これらは、顧客が一般商品をより多く購入している、ウォルマート特有のことの良い例であり、おそらく財布がそれほど圧迫されていないという一般的なマクロ効果だけではありません。
オペレーター: 次の質問はモルガン・スタンレーのシメオン・ガットマン様からです。質問をどうぞ。
シメオン・アリ・ガットマン（アナリスト、モルガン・スタンレー＆Co. LLC）: こんにちは、おはようございます。質問はビジネスをより速く成長させることと再投資についてです。Eコマースの増分マージンが11%と言及されました。企業全体では第4四半期は7%のようです。時間の経過とともにこれに上向き圧力があると考えると、ダグが数年前に指摘したように、健全な率で再投資し、収益をより速く成長させるという考え、両方を明らかに行うことができます。
質問は、なぜより速く投資しないのかということです。増分マージンが上昇しているため、マーケティングやプラス、Eコマース関連のものなど、ファネルの上部のものはさらに収益性が高く、リターンも高くなるはずです。ジョン・デイビッドが言ったように、少し傾いているようですが、それについて話し、そしてより速い投資率についてのこの議論について話してください。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: シメオン、質問ありがとうございます。現在、投資とマージン拡大の間で正しいバランスを取っていると感じています。私たちのビジネスにはいくつかの基本的な項目があり、それは価格への投資、従業員への投資です。私たちは常にそれを行うつもりです。
最近の数年間、テクノロジープラットフォームやサプライチェーンの自動化にも多くを投資してきました。しかし、これらの投資が実際にこの四半期に見られる改善を推進しています。トップラインの2倍の成長率でボトムラインを提供するためには、私たちが行ってきたこれらの投資なしでは不可能です。
そのため、今後数年を見据えると、今四半期のような増分マージン、あるいはそれ以上のものを確かに見ています。しかし、それはビジネスへの投資をしながらでも可能です。1四半期のパフォーマンスに過度に集中して、長期的な投資を犠牲にしたくはありません。ここで素晴らしい会社を構築し、長期間にわたってこのようなリターンを提供し続けることが目標であり、それには投資が必要です。
オペレーター: 次の質問はBMOキャピタル・マーケッツのケリー・バニア様からです。質問をどうぞ。
ケリー・バニア（アナリスト、BMOキャピタル・マーケッツ）: おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。ダグとジョン・デイビッド、VIZIOと閏年の影響を除いた5%から7%の為替一定ベースのEBIT成長率をフレーム化しました。それは一貫していたり、過去数年より少し良いかもしれませんが、今年達成したことや、ビジネスの勢いに比べると少し控えめに見えます。ですので、二つの要因について触れてほしいと思います。一つは関税と、消費者がどう反応すると想定しているか、それをどう転嫁する予定か？そして、それが今年収益に対するマイナス要因であると想定されているのか？また、Eコマース収益性に役立っている急送注文の需要が継続しているように見えます。同じペースで継続するとか、そこに何か変化があるとか、その面での想定を教えていただけますか？
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: そうですね、関税と急送注文について少し話し、ジョン・デイビッドにターンオーバーしましょう。これまで言ってきたように、関税は何年もの間管理してきたものであり、引き続き管理していきます。素晴らしいチームがあります。その方法を知っています。将来何が起こるかは予測できませんが、それを本当にうまく管理することはできます。そして、私たちは人々がお金を節約するのを助けるために作られています。それが私たちの究極の目標です。
配送速度に関しては、重要です。世界中の顧客やメンバーの行動から可能性について興奮しており、これらの資産が人々にとても近いことは大きな利点であり、店舗は注文品質の向上と速度での配送の点で素晴らしい仕事をしています。年間を通じて、それはますます良くなると思います。シメオンが指摘していたように、柔軟性があるでしょう。年間を計画するだけではなく、年間を通じて管理します。物事は変化します。今、生成型AIで何が起きているか、異なる方法でコードを構築する機会を見てください。
技術にいくら投資するか、どこで賃金を上げるか、今週価格で何をすべきかについて流動的な決定を下す機会があります。このようにビジネスモデルが変化していることで、戦略的に望むことを行い、短期的な結果だけでなく、中長期的にビジネスを管理する余地ができます。その間、毎四半期の結果を出し、売上よりも速く利益を成長させます。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: ケリー、いくつかのポイントをお話しします。関税に関する明示的な前提はガイダンスに含めていません。それに対処できると考えています。今日予想していることと異なる結果になるでしょうか？おそらくそうでしょうが、それに対処する能力について良い感触を持っています。ガイダンスに関して言えば、昨年や過去数年と同様に、不確実な時期にいることを認識する必要があります。ここで先走りしたくありません。まだ年の大部分が残っています。繰り返しますが、関税やその他のマクロの不確実性であれ、環境をナビゲートする能力について良い感触を持っています。
Eコマースの配送に関して、全体的に見て、ビジネスの多様化が進み、収益性が向上しています。広告、メンバーシップ、WFSなどの新しいビジネスカテゴリーは、今四半期の営業利益成長の半分以上に貢献しました。つまり、ビジネスが変化しているのです。
これらのデジタルチャネルをより多く活用するにつれて、ビジネスの中で最も速く成長している部分の多くは、より高いマージンを持っています。私たちのネットワークの高密度化はその一つであり、より多くのお客様が同日配送などのサービスを利用し、1時間以内または3時間以内にそれを望むなら料金を支払うことさえあるため、Eコマースの収益性は向上し続けています。
米国だけでも、昨年のEコマース損失は80%改善しました。そのため、ビジネスがどのように変化しているかについて本当に良い感触を持っています。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: このオムニチャネルのポジションは本当に有利です。まだカーブサイドの成長が見られ、店内・クラブ内の成長が見られ、配送での成長があります。すべての時間にこれらすべてのことを行う能力は大きな利点です。
オペレーター: 次の質問はゴードン・ハスケットのチャック・グロム様からです。質問をどうぞ。
チャック・グロム（アナリスト、ゴードン・ハスケット・リサーチ・アドバイザーズ）: ありがとうございます。おはようございます。素晴らしい四半期と素晴らしい年におめでとうございます。ウォルマート+メンバーシップでの状況と、それが最近の四半期で加速したか、安定しているかについて議論していただければと思います。また、ウォルマート+の成長のうち、どれだけがウォルマート+アシストによって牽引されているのでしょうか？また別の質問として、来年の食料品と一般商品両方における同一商品のインフレの基本的な前提について教えていただけますか？ありがとうございます。
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）: おはようございます、チャック。ジョン・ファーナーです。お話しできて嬉しいです。ウォルマート+について引き続き興奮しています。過去数年、過去数四半期を通じて一貫した成長を見せており、配送数や注文数が増え続けています。これは嬉しいことです。
私はお話ししてきた点と、前回の質問での高速配送について取り上げたいと思います。3時間以内と1時間以内の配送は前年比180%成長しました。これは本当に刺激的です。そのため、このオファーの成長が見られます。そのオファーの大部分はウォルマート+メンバーで、プラスメンバーは価値を認識し、リピート率も見られます。
昨年は50億個以上の当日配送、年間100%以上の成長がありました。そして、今朝言及した3つ目のこと、力強いスタートを切ったことに本当に刺激を受けているのは薬局配送プログラムです。多くのメンバーや顧客がこのプログラムに参加しているのが見られます。
これは年間を通じて勢いを増すと考えています。そして、処方薬が配送される間にバスケットを構築している顧客の数を見るのは刺激的です。これは急性処方薬（例えば、病気の子供がいて、食料品も必要）や定期的な処方薬の両方に当てはまります。それは見るのが刺激的です。
そして、質問の2つ目の部分、インフレに関しては、非常に正規化された年、1%から2%と計画しています。常に、昨年秋の鳥インフルエンザの結果として現在見られている卵のような異常がありますが、これらのことは時間とともに解決されます。そのため、今年は大きなインフレ数字を計画に組み込んでいません。
クリス・ニコラス（社長兼最高経営責任者-サムズクラブ、ウォルマート）: そうですね。チャック、メンバーシップについて聞いていませんでしたが、メンバーシップについて話しているので。サムズクラブのメンバーシップは過去最高であり、更新率も同様です。その理由は、私たちの素晴らしい従業員とメンバー価値提案全体に投資しているからです。今年の初回更新率は数百ベーシスポイント上昇しています。そのため、従業員投資や賃金投資について皆さんに話したとき、それは1,700ベーシスポイントの離職率低下という配当をもたらしています。サムズクラブにとっても良いことがまだまだあります。
キャスリン・J・マクレイ（社長兼最高経営責任者-ウォルマートインターナショナル、ウォルマート）: また、国際的な観点からメンバーシップを考えると、中国のサムズクラブでは直接的なメンバーシップがありますが、そこでのメンバーシップ収入は昨年35%以上成長しました。そのため、サムズクラブ中国のビジネスと強く共鳴する価値提案がありますが、顧客を知るという観点からもメンバーシップを考えています。昨年、メキシコでBeneficiosと呼ばれるプログラムを立ち上げ、4,500万人以上の顧客がサインアップしました。これにより、彼らを知り、サービスやオファーをパーソナライズすることができます。
オペレーター: 次の質問はD.A.デビッドソンのマイク・ベイカー様からです。質問をどうぞ。
マイケル・ベイカー（アナリスト、D.A.デビッドソン＆Co.）: ありがとうございます。全体的な消費者環境と、何が見られているかについてお聞きしたいと思います。前回の通話後、選挙後に消費者信頼感がやや高まったとおっしゃったと思います。ダグは12月に、嵐雲が晴れるとか何かそのようなことをおっしゃいました。まだそれを感じておられますか？過去数ヶ月で何か変化はありましたか？環境はやや不安定になったようです。また、よく聞かれることですが、もう一度聞きます。5,800件のロールバック数は過去数四半期よりも少し少ないようです。それについてどう考えるべきか、教えてください。価格への投資が少なくなっていると思わないのですが、その説明をもう一度聞かせてください。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: マイク、ダグです。嵐雲の件を明確にしましょう。私が言ったのは、地平線上に雲が見えたが、それは来なかったということです。現在も同じように感じています。多くの一貫性が見られます。
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）: ダグ、消費者環境に同意します。非常に一貫しています。「回復力がある」という言葉を使いました。ミックスは年間を通じて少し変化しましたが、過去数四半期に見られたトレンドに本当に勇気づけられています。戦略を改善するために行ったすべてのことを考えると、オムニでの働き方は、顧客のために刺激的な働き方です。そしてそれは、顧客が望むものを、店内でも、カーブでも、自宅でも、あらゆる方法で提供する準備ができていることを意味します。
そして、どんな環境にも準備ができています。これは経験豊富なチームです。彼らは過去5年から10年の間に経済の多くの変化を経験しており、物事をうまく管理する方法を知っています。そのため、適切に対応します。しかし、繰り返しになりますが、一貫した、回復力のある消費者を見ています。
オペレーター: 次の質問はシティグループのポール・レジュエズ様からです。質問をどうぞ。
ポール・レジュエズ（アナリスト、シティグループ・グローバル・マーケッツ）: こんにちは、皆さん。第4四半期に値引きの減少が見られたと言及されました。それが計画に対してどのようなものだったか知りたいと思います。また、F2026に対して想定しているプロモーション環境はどのようなものでしょうか？ガイダンスに大幅な価格投資を組み込んでいるのでしょうか？また、今年の予定と比較して、それがどのように展開したかを思い出させてください。また、数週間前にカナダでの一部の投資増加に言及されました。その市場の長期的な機会をどのように見ているのか、教えてください。ありがとうございます。
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）: こちらはジョンです。マージン、値引きに関する質問を最初に取り上げます。私たちにとって、顧客が購入したいものに基づいて在庫を管理することが本当に重要です。サプライチェーン、店舗、フルフィルメントセンターのチームは、在庫をうまく流す素晴らしい仕事をしました。テクノロジーを使って、店舗内と供給チェーン全体で、持っているもの、どこにあるか、お客様のために迅速に展開できるかについて、非常に正確な理解を得るために多くの改善を行いました。
そのため、結果はグロスマージンの増加を示しました。誇りに思っていますが、そこにはいくつかの重要な部分があります。商品のグロスマージンがあります。また、広告収入や新しいビジネス、新しいデジタルサービスなど、マージンを上昇させる他の要素もあります。ですから、コアマージン、コアの値引き管理、私たちがそれをどのように管理してきたかについて誇りに思っています。今年に向けての在庫状況に良い感触を持っています。5,800件のロールバック数は歴史的に大きな数字です。四半期ごとに変動するでしょう。繰り返しになりますが、ここ数週間で約1,000件を追加しました。より宣伝的か、それほど宣伝的でないかにかかわらず、あらゆる種類の環境に準備ができています。顧客に価値を提供することに集中し、価格をコントロールして低く保つためにできることをすべて行っていきます。
キャスリン・J・マクレイ（社長兼最高経営責任者-ウォルマートインターナショナル、ウォルマート）: カナダに関連して、カナダでのトップライン成長に満足しています。しかし、私にとっての本当のハイライトは、Eコマースのパフォーマンスで、30%上昇しました。また、その成長は過去1年間、四半期ごとに加速しています。
そのため、カナダでの提供物が顧客に本当に共鳴しているのが見られます。価値に焦点を当てています。カナダのサンクスギビングディナーを4人分40カナダドルで提供することができました。そのため、価格ポジションが正しいことを確認することに本当に注力していますが、顧客は利便性の観点からも本当に反応しています。そのため、カナダでの事業に興奮しています。
オペレーター: 次の質問はバークレイズのセス・シグマン様からです。質問をどうぞ。
セス・シグマン（アナリスト、バークレイズ・キャピタル）: おはようございます、皆さん。VIZIOについてお聞きしたいと思います。ここに埋め込まれている希薄化に関するいくつかの詳細についてお話しいただけますか？また、統合計画についてもお話しいただけますか？そのプラットフォームをどのように活用する予定ですか？そして一般的に、ウォルマートコネクトについて考えると、そこでの勢いは本当に信じられないです。それを構築する上で本当に規律正しかったです。成長見通しについてどのように考えていますか？ありがとうございます。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: もちろん、セス。VIZIOチームがウォルマートに加わり、その新しいプラットフォームが顧客に何をもたらすかについて本当に興奮しています。第1四半期には取引コストに関連して約70ベーシスポイントの希薄化がありますが、この取引は来年からウォルマートに貢献し始めると予想しています。これにより、顧客にリーチする新しいチャネルが作成され、ウォルマートとサムズが提供するすべてのものを利用できるようになります。ジョン、他に何か追加することはありますか？
ジョン・R・ファーナー（社長兼最高経営責任者-ウォルマートUS、ウォルマート）: もちろん。VIZIOのウォルマートファミリーへの追加について本当に興奮しています。ウィリアムとチームは長い間知っており、チームの一員となるのは素晴らしいことです。
VIZIOのオペレーティングシステムは印象的なオペレーティングシステムです。摩擦が少なく動作し、設定やインストールも簡単です。個人的にいくつか持っており、この買収について話し始めてから更に購入しました。ウォルマートコネクトビジネスにとって、セラーやサプライヤーに広告を配信する方法が増えることは本当に刺激的です。そして、それを非常に効率的な方法で行うことを望んでいます。そのため、統合プロセスを開始しています。そして来年を通じて、チームがより多くの時間を一緒に働くようになるにつれて、ブランドのためのより大きな計画に取り組んでいきます。
オペレーター: 次の質問はバーンスタインのジハン・マ様からです。質問をどうぞ。
ジハン・マ（アナリスト、バーンスタイン・インスティテューショナル・サービシズLLC）: こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。Eコマース側についてのフォローアップをしたいと思います。代替収益ストリームとコアEコマースコストの削減の間で、Eコマース収益性を向上させる上位3つの要因を理解する助けになりますか？また、小売メディア・メンバーシップがEBIT成長の50%以上を牽引していると言及されました。現在、高マージンの代替収益ストリームからEBITドルの割合がどれくらい来ているか共有できますか？ありがとうございます。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: 質問の最後の部分から始めましょう。広告とメンバーシップ、この2つのカテゴリーだけを考えると、それは四半期の全体的な営業利益の4分の1強でした。ビジネスのこれらの新しい部分について本当に勇気づけられています。
Eコマース収益性の要因に関して、特定の順序はありませんが、いくつかのポイントがあります。一つはネットワークの高密度化です。これを私たちの要因の一つとして考えてください。一つの通りに一軒の家に配送する代わりに、今はその通りの4軒か5軒の家に配達しています。より多くの顧客が私たちを利用するようになるにつれて、これらのコストをより多くのボリュームに分散できるため、このユニット経済性が本当に改善しています。
2つ目の領域は、店舗から何かを配送してもらう顧客の30%以上が、1時間以内または3時間以内に配送してもらうために追加料金を支払っているという事実です。クリスマスイブには、注文の77%がこの急送タイプの配送でした。そのため、これは確かにそこでのユニット経済性に役立っています。
そして3つ目の領域は、メンバーシップや広告などのビジネスの新しい部分で、まだ多くの成長余地があり、マージンを改善し続けています。
オペレーター: 次の質問はウェルズ・ファーゴのエドワード・ケリー様からです。質問をどうぞ。
エドワード・ケリー（アナリスト、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズLLC）: おはようございます、皆さん。Eコマース経済に関する質問のフォローアップから始めたいと思います。約11%の増分マージンは明らかに良いマージンです。しかし、時間の経過とともにそれはどのように見えるでしょうか？それは成長するのでしょうか？全体的にEコマースが収益性に戻る、あるいは収益性を達成することについて、どのように考えるべきでしょうか？また、時間の経過とともに、それに加えて、移民などの問題はどうでしょうか？それについてどう考えていますか？今年何らかの影響があると思いますか？
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: エド、ダグです。第2のP&Lを見ると、私たちが説明してきたように、第1のP&Lよりも収益性が高くなります。第1のP&Lは従来の小売店のP&Lのようなものです。メンバーシップ、広告、データ収益化など、Eコマースビジネスを拡大するにつれて一緒にできるすべてのことを含むEコマースコンポーネントを集めると、それは第一契約者と第三者契約者の両方のビジネスですが、ビジネスの全体的な営業利益率を上昇させます。それが起きていることです。したがって、鍵はEコマース成長に関してガスペダルを踏み続け、人々が望むようにサービスを提供することです。
そして、先ほど言及したように、オムニの素晴らしいところは、誰かがその瞬間にどのように買い物したいかに関わらず、私たちが助けることができるということです。店舗やクラブに行きたいなら、私たちはそこにいて、あなたに近いです。カーブサイドのピックアップをしたいなら、できます。様々な形で配送してもらいたいなら、それもできます。移民に関しては、私たちに何らかの形で影響を与えたことは、共有できるような興味深いことは何もありません。これまでのところ、私たちにとっては非イベントです。
オペレーター: 次の質問はバンク・オブ・アメリカのロビー・オームズ様からです。質問をどうぞ。
ロバート・F・オームズ（アナリスト、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ）: わかりました。質問の機会をいただきありがとうございます。ジョン・デイビッド・レイニーへの質問かもしれません。オピオイド和解を除いて、第4四半期の営業費用が50ベーシスポイント以上悪化しました。ウォルマートのSG&A比率について、どのように考えるべきか教えていただけますか？今年、期待よりも良くなる、あるいは悪くなる可能性についての要因と、ウォルマートの長期的な考え方についても教えてください。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: もちろん、ロビー。お話しできて嬉しいです。まず、ビジネスがどのように変化しているかを理解する必要があります。準備された発言で言及したように、現在、Eコマースはビジネスの18%を占めています。これは5年前よりも1,100ベーシスポイント高いです。デジタル取引、Eコマース取引に関連するSG&Aは、実店舗よりも高いです。そのため、歴史的に、ビジネスがより実店舗中心だった頃には、20%またはそれをわずかに下回る程度がそのビジネスのコストプロファイルを考える良い方法でした。
ビジネスがよりデジタル化するにつれて、そこに圧力が生じます。これはただのチャネルミックスの方程式です。しかし同時に、常にそうであったように、毎日低コストに対する集中があります。また、ビジネスに投資する機会もあります。第4四半期を見ると、マーケティングは少し多めに投資した領域として際立っています。
それは一般商品で見られた改善の一部も推進しました。しかし基本的に、今後のコスト構造を考える際の大きな推進力の一つは、サプライチェーンの自動化で見られる改善になるでしょう。それはすでに見えています。初期の生産性指標に勇気づけられています。
しかし今日でも、米国の店舗の半分未満が完全に自動化によってサービスを受けています。そのため、サプライチェーンを自動化し、店舗の自動化を続けるにつれて、SG&Aの改善を推進するメリットがまだまだあります。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: 4月にダラスでいくつかの施設をお見せすることを楽しみにしています。フロリダへの旅行を覚えている方々は、そこで行っていることを見たときに、同様のポジティブな経験をすると思います。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: そうですね。
オペレーター: 次の質問はジェフリーズのコリー・ターロウ様からです。質問をどうぞ。
コリー・ターロウ（アナリスト、ジェフリーズLLC）: こんにちは、おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。ダグ、PhonePeに関する刺激的なニュースをいくつか言及されました。ビジネス、成長、今日の収益性についての詳細を共有していただけますか？
また、別の質問として。ジョン・デイビッド、準備されたコメントでROIが興味深い指標であると言及されましたが、2016年以来最高だと思います。投資収益率がどこまで上昇する可能性があるのか、そしてこれらの新しい投資が投資収益率の軌道についてどのようにランク付けされるのか、文脈を示していただけますか？ありがとうございます。
キャスリン・J・マクレイ（社長兼最高経営責任者-ウォルマートインターナショナル、ウォルマート）: PhonePeについて少し話しましょう。PhonePeのビジネスは、1月31日までに1.7兆TPV（取引処理額）に達し、日に約3億1000万件の取引があります。非常に強力なビジネスであり、IPOに向けた準備を開始するというアナウンスができることに興奮しています。これはPhonePeにとって重要なマイルストーンであり、今年10周年を迎えると思います。そのビジネスは金融サービスからテクノロジーソリューションまで及んでおり、そのアナウンスができることに興奮しています。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: ROIについて、まず、63年の歴史を持つ企業が、自社に投資し、私たちが見るようなリターンを生み出す機会を持つことができるのは幸運です。サプライチェーンの自動化を一例として言及しましたが、他にも多くあります。これらは場合によっては20%に近いリターンです。私たちが自らに課している基準は、ROIを毎年上昇させたいということです。過去数年間でその結果を見てきました。そのため、ある期間内に歴史的な高水準に達することを望んでいますが、これらの投資がROIの上昇という形で実を結ぶのを見続けたいと思います。
オペレーター: ありがとうございます。次の質問はオッペンハイマーのルペシュ・パリク様からです。質問をどうぞ。
ルペシュ・パリク（アナリスト、オッペンハイマー＆Co.）: おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。手短にします。今年を見据えると、フリーキャッシュフローは昨年と比較して減少しました。ポジティブなフリーキャッシュフローの転換点に近づいているのかどうか、感覚を得たいと思います？また、配当の増加も見られましたので、今後の資本配分についての最新の考えを教えてください。
ジョン・デイビッド・レイニー（最高財務責任者兼執行副社長、ウォルマート）: もちろん。ルペシュ、お話しできて嬉しいです。当社のビジネスの多くの変化の恩恵が全体的なビジネスの構成として大きくなるにつれて、収益とフリーキャッシュフローの両方で転換点に本当に近づいていると感じています。
そして、うまくいけば、私たちの資本配分は、ビジネスに対する確信と興奮を反映しています。配当を13%増加することを発表しました。今年の計画では、昨年よりも多くの株を買い戻すことを想定しています。そして確かに、本日の発表に対する初期反応がなんらかの指標であれば、今チャンスがあるかもしれません。しかし、設備投資を通じてビジネスにも投資するつもりです。そのため、株主への現金還元と自社への投資の両方において、今後もバランスの取れた方法で進めていくことができると思います。
オペレーター: ありがとうございます。これで質疑応答セッションが終了しました。締めくくりのコメントのため、経営陣にお返しします。
C・ダグラス・マクミロン（社長、最高経営責任者兼取締役、ウォルマート）: はい、ダグです。ジョン・デイビッドが私たちの年齢について言及しました。私の頭に浮かんだのは、私たちは若く感じているということです。会社の周りで起きていることを見ると、テクノロジーで行っていることであれ、この新しいオフィスの場所に移動することであれ、多くの新鮮さと新しさがあり、その勢いがそれを後押ししています。第4四半期の一貫した勢いが結果に表れて本当に嬉しいです。明らかに、私たちはお金を節約することで知られていますが、ますます時間も節約するようになり、それは重要であり、それが成長を牽引しています。そして、販売個数の成長や市場シェアの向上、価格投資、在庫管理などの短期的なことを実行しているだけでなく、同時にROIを成長させながら長期的な構築もしています。それには本当に感銘を受け、感謝しています。
国際部門については、本当に明るい未来があり、過去の好調な年に続いて、今年も本当に好調な年でした。3つのセグメントすべてが良い年を過ごしました。そのため、年を始めるには良い位置にいると感じ、攻めの姿勢で機会を最大限に活かすことに引き続き焦点を当てていきます。皆様のお電話ありがとうございました。
オペレーター: 本日の会議はこれで終了します。これにて回線を切断してください。ご参加いただきありがとうございました。
ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。