Cheesecake Factory(CAKE)2024/Q3決算発表(2024/10/29)
１．売上と収益
・EPS 予想 0.484 → 結果 0.58 〇
・売上 予想 866.127M → 結果 865.471M ✖
・次期EPS 予想 → 新ガイダンス
・次期売上 予想 → 新ガイダンス
２．企業情報
Cheesecake Factoryは、米国を拠点とする外食産業のリーダーであり、1972年に設立され、1992年にはNASDAQに上場しています（ティッカーシンボル: CAKE）。本社はカリフォルニア州のカラバサスヒルズに位置し、特に「チーズケーキファクトリー」ブランドを代表とするレストランの運営で知られています。主な特徴と現在の規模は以下の通りです。
1. 主なブランドと展開
主力ブランド：「The Cheesecake Factory®」の名称で全米およびカナダに店舗を展開し、現在215店舗が営業中です。特にデザートのチーズケーキの多様さと高品質で有名です。
その他のブランド：北イタリア風の料理を提供する「North Italia®」、健康志向メニューの「Flower Child®」など、バラエティ豊かなブランドも運営しています。
FRC（Fox Restaurant Concepts）：新しい外食ブランドの開発と運営を手掛けるFRCの店舗も、複数のコンセプトで全米に展開しています。
2. 海外展開
ライセンス店舗：アメリカ以外にも、メキシコ、中東、アジアなど各国でライセンス契約に基づき34の店舗が営業中です。
3. 店舗の特徴
体験型ダイニング：エンターテインメント性とホスピタリティの強化に注力しており、広いメニューの幅、シェアできる大きなポーション、そして独特なデザインの内装で差別化を図っています。
高品質な食材と調理：すべての料理を店内で一から調理し、フレッシュで品質の高いメニューを提供しています。
4. 収益と成長
売上高：2023年度の総売上高は約34億ドル。
オフプレミス販売：テイクアウトやデリバリーにも注力しており、各店舗の売上に占めるオフプレミスの割合も高まっています。
成長戦略：国内外で新規店舗の開設を計画し、今後も積極的な成長を目指しています。2024年度は最大22店舗の新規オープンを見込んでいます。
5. 社員と働きやすさ
Cheesecake Factoryは、従業員の定着率向上や優れた人材の採用に力を入れており、米国の「働きがいのある企業」ランキングにも長年にわたってランクインしています。
３．決算概要(FORM8-K)
１．損益計算書
（１）売上高
・2024年第3四半期の総売上高は865.5百万ドルで、前年同期比4.3％増加しました。
・レストラン売上の主要ブランドであるThe Cheesecake Factoryの売上は647.8百万ドルで、前年同期比3.1％の増加が見られます。
（２）営業利益および純利益
・営業利益は33.7百万ドル、純利益は29.9百万ドル（3.5%の純利益率）で、前年同期の17.9百万ドルと比較して増加しました。
・経費削減効果や労働生産性の向上により、営業利益率が改善されました。
（３）費用構成
・食材コスト、労働費用、運営費用等の総経費は831.8百万ドルで、売上高の96.1%を占めました。
・特に労働費用が増加していますが、管理職およびスタッフの離職率が低下し、効率的な人材運用が進んでいる点が強調されています。
２．貸借対照表
（１）資産
・現金および現金同等物は52.2百万ドルで、流動性の確保が維持されています。
・新規出店および既存店舗の資産拡充により、固定資産が増加しています。
（２）負債
・長期債務は471.6百万ドルで、主に0.375%転換社債とリボルビング・クレジットから構成されています。
・負債管理において、キャッシュフローの安定確保と財務健全性が重視されています。
（３）株主資本
・自己資本比率は堅調で、安定した財務基盤を維持しています。今四半期の純利益が株主資本の増加に寄与しています。
３．キャッシュフロー計算書
（１）営業活動によるキャッシュフロー
・営業キャッシュフローは引き続き健全で、営業活動からの収入が資本支出や配当支払いをカバーしています。
・経費の抑制および営業効率の向上がキャッシュフローの増加要因です。
（２）投資活動によるキャッシュフロー
・新規店舗の開設および資産の拡充により、キャッシュアウトフローが増加していますが、将来の成長に向けた投資と位置づけられます。
（３）財務活動によるキャッシュフロー
・今四半期中に自社株買いと配当支払いが実施されており、株主への還元策が進められています。
４．特記すべき事項
（１）新規店舗展開
・2024年度に最大22店舗の新規開設を予定しており、うち3店舗はThe Cheesecake Factory、6店舗はNorth Italia、6～7店舗はFlower Child、8店舗はFRCブランドです。
・第3四半期には4店舗を開店し、期末後も追加で3店舗を開設しました。
（２）株主還元策
・四半期配当として1株当たり0.27ドルを支払う予定です。
４．決算発表資料（抜粋）
５．カンファレンスコール要約
■業績ハイライト：
総収益：8億6,500万ドル（予想レンジ上限に近い水準）
調整後純利益率：3.3%（予想上限を上回る）
調整後1株当たり利益：前年同期比49%増
既存店売上高：前年同期比1.6%増（業界平均を310ベーシスポイント上回る）
■主要な事業展開：
• 第3四半期中に4店舗を新規出店（FRCレストラン3店舗、Flower Child 1店舗）
• 年間で最大22店舗の新規出店計画は順調に進捗
• 2025年は最大24店舗の新規出店を計画
■事業部門別の状況：
Cheesecake Factory
• 店舗レベルの利益率：16.4%（長期目標16-18%の範囲内）
• 店外売上は売上の21%で安定（競合の約2倍）North Italia
• 既存店売上高：前年同期比2%増
• 成熟店舗の利益率：15%（前年から250ベーシスポイント改善）Flower Child
• 週間平均売上：85,200ドル（前年同期比6%以上増）
• システム内で最強の既存店売上成長を維持
■重要な戦略的イニシアチブ：
リワードプログラム
• 会員の顧客満足度が非会員を上回る
• 既存顧客の来店頻度増加と新規顧客獲得に寄与価格戦略
• 現在の価格上昇率：4.5%
• 2025年に向けて3%程度まで低下を目指す
■2025年の見通し：
• 総収益：約37.5億ドル
• 純利益率：約4.75%
• 設備投資：1.9-2.1億ドル
経営陣は、ポートフォリオの戦略的評価を継続的に実施しながら、既存事業の安定的な成長と収益性の向上に注力する方針を示しました。また、新規出店の加速と各ブランドの収益性改善により、さらなる企業価値の向上を目指すことを表明しています。
６．カンファレンスコール詳細
司会者:
皆様、お待たせいたしました。
私はKristaで、本日のカンファレンスオペレーターを務めさせていただきます。
ただいまより、Cheesecake Factory社の2024年度第3四半期決算カンファレンスコールを開始いたします。
バックグラウンドノイズを防ぐため、全ての回線をミュートにさせていただいております。
スピーカーの発言後、質疑応答の時間を設けております。
質問がある場合は、電話機のキーパッドでスターを押した後に1を押してください。
質問を取り下げる場合も、同様にスター1を押してください。
ありがとうございます。
それでは、投資家向け広報担当副社長のEtienne Marcusに進行をお渡しいたします。
よろしくお願いいたします。
Etienne Marcus:
こんにちは。2024年度第3四半期の決算発表にご参加いただき、ありがとうございます。
本日の出席者は、会長兼最高経営責任者のDavid Overton、社長のDavid Gordon、執行副社長兼最高財務責任者のMatt Clarkです。
始めに注意事項として、本日の発表では、1995年私募証券訴訟改革法の意味における将来予測に関する記述が含まれる可能性があります。
実際の業績は、本日のプレスリリース(当社ウェブサイトinvestors.thecheesecakefactory.comに掲載)および証券取引委員会への提出書類に詳述されている要因により、予測または示唆された内容と大きく異なる可能性があります。
将来予測に関する記述は全て本日時点のものであり、当社は将来予測に関する記述を更新する義務を負いません。
また、本カンファレンスコールでは、資産の減損とリース終了、買収関連費用を除外した調整後ベースでの結果を報告いたします。
非GAAP財務指標の使用に関する説明および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整は、前述の通り当社ウェブサイトのプレスリリースに記載されています。
David Overtonが冒頭の挨拶を行い、David Gordonが事業の最新状況についてご報告いたします。
その後、Mattが第3四半期の財務結果と今後の見通しについて説明し、質疑応答に移ります。
それでは、David Overtonにバトンをお渡しいたします。
David Overton:
ありがとう、Etienne。
第3四半期は、安定した売上高、堅調な事業運営、大幅な収益性の向上により、再び力強く安定した業績を上げることができました。
特に、Cheesecake Factory店舗の既存店売上高とトラフィックは業界を大きく上回る実績となり、当社ブランドに対する消費者需要の強さと一貫性、そして市場シェア獲得能力を裏付ける結果となりました。
堅調な売上と卓越した事業運営により、前年同期比49%の調整後1株当たり利益の成長を達成しました。
過去4四半期の累積調整後1株当たり利益の成長率は、前年同期比で31%を超えています。
開発面では、第3四半期中にFRCレストラン3店舗とFlower Child 1店舗、計4店舗を成功裏にオープンしました。
四半期末以降、North Italia 3店舗、フェニックスにBlancoを1店舗、そしてソルトレイクシティに初のFlower Childをオープンしました。
今年これまでに17店舗をオープンしており、2024年の目標である最大22店舗の新規出店を達成する態勢が整っています。
2025年を見据えると、ポートフォリオ全体で最大24店舗の新規出店を予定しており、さらなる成長加速を見込んでいます。
Davidに引き継ぐ前に、価値創造に対する当社のアプローチについて少しお話ししたいと思います。
株主価値の提供に重点を置く当社は、常にコンセプトの機会を評価しています。
外食産業において、規模とタイミングは企業の価値創造の可能性を最大化する上で重要な要素です。
本日発表した業績は、より大きなプラットフォームがもたらすパワーを示すものであり、持続可能な成長と価値創造を実現するための当社の戦略に対する自信を強めるものです。
今後も、長期的な株主価値の最大化と目標達成に向けて、これまで同様にポートフォリオの見直しと最適化を続けてまいります。
それでは、事業の最新状況についてDavid Gordonにバトンを渡します。
David Gordon:
ありがとう、David。
優れたスタッフの配置、強力なスタッフのエンゲージメント、業界トップクラスのスタッフと経営陣の定着率により、経験豊富な店舗運営者たちは外食産業の基本である「優れた食事、優れたサービス、優れた雰囲気」と、Cheesecake Factoryが築き上げてきた運営基準の強化に注力することができました。
そして、店内飲食とテイクアウトの全ての指標で過去最高の顧客満足度スコアを記録するなど、あらゆる主要な運営面で改善が見られ、これが第3四半期の既存店売上高とトラフィックがBlackbox社のカジュアルダイニング指数をそれぞれ310ベーシスポイントと380ベーシスポイント上回る結果につながったと考えています。
その他の運営上のメリットとしては、期待を上回るフロースルー、労働生産性、残業・賃金管理、食品廃棄物の削減があり、これらが店舗レベルの利益率改善に貢献しています。
第3四半期のCheesecake Factory店舗の利益率は2023年第3四半期から180ベーシスポイント改善し、過去4四半期の平均は16.4%と、長期目標である16-18%の範囲内となりました。
売上動向に目を向けると、Cheesecake Factoryの店外売上は第3四半期も売上の21%で安定しており、年換算すると1店舗あたり250万ドルの店外売上となります。これは次点の競合の約2倍の水準です。
North Italiaの第3四半期の既存店売上高は前年同期比2%増加し、年間平均単位売上高は740万ドルとなりました。
重要なポイントとして、成熟したNorth Italia店舗の調整後店舗レベル利益率は15%で、前年同期から250ベーシスポイント改善しました。
Flower Childの週間平均売上は85,200ドルで、2023年第3四半期から6%以上増加しました。
同様に、Fox Restaurant Conceptsの年間平均単位売上高は610万ドルでした。
最後に、Cheesecake Rewards Programの実績も引き続き非常に好調です。
需要は社内予想を上回り続けており、会員の活動と参加レベルは会員の顧客満足度スコアが平均を上回っていることからも、正しい方向に進んでいることが裏付けられています。
以前から申し上げている通り、今後も長期的な視点に立って、非常に慎重かつ計画的にプログラムを開発していきます。
とはいえ、実際の結果を見ると、既存客の来店頻度の増加と新規客の獲得につながっていることが分かります。
それでは、財務状況の報告についてMattに引き継ぎたいと思います。
Matt Clark:
ありがとう、David。
まず、前回お伝えした見通しと比較した第3四半期の結果について、簡単にご説明いたします。
総収益は8億6,500万ドルで、予想レンジの上限に近い水準となりました。
調整後純利益率は3.3%で、予想の上限を上回りました。
配当と自社株買いの形で1,420万ドルを株主に還元しました。
それでは、四半期の詳細についてご説明いたします。
第3四半期のCheesecake Factory店舗の総売上高は6億4,780万ドルで、前年同期比3%増加しました。
既存店売上高は前年同期比1.6%増加しました。
North Italiaの総売上高は7,190万ドルで、前年同期比15%増加しました。
その他のFRC売上高は6,700万ドルで、前年同期比14%増加し、営業週あたりの売上高は116,500ドルでした。
Flower Childの売上高は3,660万ドルで、前年同期比14%増加し、営業週あたりの売上高は85,200ドルでした。
外部向けベーカリー売上高は1,490万ドルでした。
次に、前年同期比での費用の変動についてご説明いたします。
第3四半期は、損益計算書の複数の主要項目で改善が継続しました。
具体的には、売上原価は主にメニュー価格の上昇が商品価格の上昇を上回ったことにより、90ベーシスポイント低下しました。
人件費の売上高比は、メニュー価格の上昇が労務費の上昇を上回ったことと労働生産性の改善により40ベーシスポイント低下しましたが、四半期中の高額請求により医療保険コストが上昇した影響を一部相殺する形となりました。
その他の営業費用は10ベーシスポイント増加しました。
一般管理費は前年同期と同水準でした。
減価償却費は売上高比で10ベーシスポイント増加しました。
開業前費用は700万ドルで、前年同期の670万ドルから増加しました。
第3四半期は4店舗をオープンし、2023年第3四半期は2店舗でした。
なお、前年は開業日の遅延により、開店数に比べて開業前費用が高くなりました。
第3四半期は、主にリース終了に関連して250万ドルの税引前純利益を計上しました。
第3四半期のGAAP希薄化後1株当たり純利益は0.61ドルでした。
調整後希薄化後1株当たり純利益は0.58ドルでした。
次に、バランスシートと資本配分についてご説明いたします。
当社は四半期末時点で、現金残高約5,200万ドルと回転信用枠で利用可能な約2億3,700万ドルを合わせ、約2億8,900万ドルの総利用可能流動性を保有していました。
総借入残高は4億7,500万ドル(元本ベース)で変更ありませんでした。
第3四半期の設備投資は、新規店舗開発とメンテナンスに約5,400万ドルを支出しました。
四半期中に約110万ドルの自社株買いを実施し、配当として1,310万ドルを株主に還元しました。
次に、今後の見通しについてご説明いたします。
具体的な既存店売上高と利益の見通しは提供いたしませんが、2024年第4四半期と2025年通期の前提条件についてご説明いたします。
これらの前提は、店舗数、四半期初来の動向、今後数週間の見通し、休暇シーズンの影響を含め、本日時点で把握している全ての情報を考慮したものであり、重大な事業上または消費者の混乱が発生しないことを前提としています。
第4四半期については、総収益が9億500万ドルから9億1,500万ドルの範囲になると予想しています。
次に、第4四半期の実効的な商品価格上昇率は、幅広い商品群が非常に安定していることから、一桁台前半を見込んでいます。
賃金率と最低賃金の引き上げ、その他の労務費要因を考慮すると、総労務費の上昇率は一桁台前半から中盤を想定しています。
一般管理費は約5,800万ドルを見込んでいます。
減価償却費は約2,600万ドルを見込んでいます。
これらの前提に基づき、提示した売上高レンジに対して調整後純利益率は4.8%から4.9%程度になると予想しています。
開発に関しては、David Overtonが先ほど述べた通り、今年はポートフォリオ全体で最大22店舗の新規出店を計画しており、第4四半期には最大8店舗のオープンを予定しています。
内訳は、Cheesecake Factory最大3店舗、North Italia 6店舗、Flower Child 6-7店舗、FRCレストラン8店舗です。
また、今年および来年の店舗開発とレストランの必要なメンテナンスをサポートするため、1億8,000万ドルから2億ドルの設備投資を見込んでいます。
なお、これらの費用の約20-25%はキャッシュフロー計算書上、オペレーティングリース資産として計上されます。
2025年度については、今年の業績に基づき、重大な事業上または消費者の混乱が発生しないことを前提として、2025年度の総収益は感応度分析の中央値で約37億5,000万ドルを見込んでいます。
現時点では、商品群、労務費、その他の営業費用全体のインフレ率は四半期を通じて一貫して一桁台前半から中盤になると見込んでいます。
一般管理費は売上高比で前年比約10ベーシスポイント低下、減価償却費は年間約1億600万ドルを見込んでいます。
店舗開発の見通しを踏まえ、開業前費用は約3,000万ドルと見込んでいます。
これらの前提に基づき、提示した売上高見通しに対して通期の純利益率は約4.75%になると予想しています。
モデリングにあたっては、税率を10-11%、加重平均発行済株式数は2024年とほぼ同水準を想定しています。
開発に関しては、David氏が先ほど述べた通り、来年も出店ペースを加速する計画です。
そのため、現時点では2025年に最大24店舗の新規出店を予定しています。
また、店舗開発とレストランの必要なメンテナンスをサポートするため、1億9,000万ドルから2億1,000万ドルの設備投資を見込んでいます。
これには第3のベーカリー施設開発の初期段階に関する設備投資の暫定見積もりも含まれています。
なお、この設備投資の見積もり範囲は、2024年と同様の新規出店コンセプトの組み合わせを前提としています。
最後に、当社は4四半期連続で安定した売上、堅調な事業運営、大幅な収益性の向上という力強い業績を上げてきました。
この勢いを活かし、これまで通り一貫した事業・財務実績を上げ続け、株主価値創造という目標に向けてさらなる前進を図っていきたいと考えています。
以上で説明を終わり、質疑応答に移らせていただきます。
司会者:
ご質問がある方は、電話機のキーパッドでスター1を押して順番待ちに加わってください。
質問を取り下げる場合も同様にスター1を押してください。
また、お一人様1問と追加質問1問に限らせていただきます。
それでは最初の質問は、StevensのJim Saleraさんからお願いいたします。どうぞ。
Jim Salera:
ありがとうございます。まず、厳しい環境の中で引き続き非常に好調な業績を上げていることから、既存店売上高の構成要素について詳しくお聞きしたいと思います。トラフィック、ミックス、価格設定がどのように組み合わさっているのか、内訳を教えていただけますでしょうか。
Matt:
はい、第3四半期の価格上昇は4.5%でした。ミックスは-2.1%で、年初からの予想通り引き続き低下しています。トラフィックは-0.8%でしたが、これは主に7月の影響によるものです。8月はほぼ横ばい、9月はプラスのトラフィックとなり、四半期を通じて改善が見られました。
Jim Salera:
そうですね。他のフルサービス業態が苦戦する中、トラフィックを押し上げている要因は何だとお考えですか。御社のコンセプトと業界全体の状況について、お気づきの点をお聞かせください。
David Gordon:
Jim、店舗スタッフと経営陣の定着率の安定性が優れた事業運営につながっています。チームは素晴らしい仕事をしており、店内飲食とテイクアウトの両方でネットプロモータースコアが過去最高を記録しています。そのため、事業運営を通じて市場シェアを獲得できていると考えています。食品の品質は過去最高レベルにあり、ホスピタリティも同様です。
また、まだ初年度ではありますが、リワードプログラムから若干の追加的な効果が出ていると思われます。そのため、プログラムを通じた戦略的マーケティングが成果を上げています。
これら2つが、業界の他社を上回るパフォーマンスを継続できている最大の要因だと考えています。
司会者:
次の質問は、BarclaysのJeffrey Bernsteinさんに代わってAnisha Datさんからお願いいたします。どうぞ。
Anisha Dat:
消費者の動向について伺いたいのですが、ここ数カ月で所得層による違いやミックスの変化など、行動に変化は見られましたでしょうか。
Matt:
売上のコメントでも触れた通り、非常に安定しています。当社の全てのコンセプト、特にCheesecake Factoryのフラッグシップ店舗において、時間帯や曜日、付帯商品など、全てが予想通りかそれ以上の推移となっており、第3四半期は第2四半期を若干上回る結果となりました。全体として、トレンドは安定的で予測可能、そして改善傾向にあります。
司会者:
次の質問は、BarrettのDrew Northさんからお願いいたします。どうぞ。
Drew North:
ありがとうございます。ポートフォリオアプローチと株主価値最大化の機会評価に関するコメントについて質問させていただきます。御社の株主の一部が、成長ブランドをコアのCheesecake Factory事業から分離する可能性を提案しているとの報道がありましたが、本日のプロアクティブなコメントについても感謝申し上げます。現時点または将来的にそのような計画を検討する意向があるのか、また実施する場合どのように進めるのかについて、補足説明をいただけますでしょうか。
Matt:
Drew、ありがとうございます。まず、投資家の皆様が当社のコンセプトを評価し、大きな可能性を感じていただいていることを嬉しく思います。それが重要なポイントだと考えています。
取締役会は定期的にポートフォリオやその他の戦略的選択肢を見直し、株主価値の最大化を図っています。これは最近の報道に関わらず、継続的に行っていることです。
David Overtonが準備されたコメントで述べた通り、これらのコンセプトのインキュベーションは順調に進んでおり、将来的に更なる戦略的評価を行う時期や機会があるかもしれませんが、もう少し開発を進める必要があると考えています。
現時点では30-40店舗、売上高1億-3億ドル規模のコンセプトについて議論しています。そのため、現時点でのCheesecake Factoryのエコシステムがこれらのコンセプトにもたらすメリットは過小評価できません。
今後の展開を見守りながら、引き続き見直しを行い、株主価値の向上を図っていきます。これらのコンセプトは今後も収益性のある成長を続け、何らかの形で株主の皆様をサポートしていくと確信しています。
Drew North:
その視点をありがとうございます。もう1点、2025年の見通しについてお伺いしたいと思います。店舗開発に関して、今年の最大22店舗に対して24店舗となる増加分はどの業態に振り分けられるのでしょうか。また、近年は後半に偏重した出店が見られますが、2025年はより均等な出店ペースとなる可能性はありますか?
David:
Drew、実は今年は過去に比べてより均等な出店ペースとなっており、その点では非常に勇気づけられています。また、来年第1四半期にも出店を予定しており、可能な限り均等なアプローチを継続したいと考えています。
各コンセプトの出店数については、Cheesecake Factory、North、Flour Child、FRCともに今年とほぼ同様のペース、同様の数となる予定です。
Drew North:
ありがとうございます。順番待ちに戻ります。
司会者:
次の質問は、Bank of AmericaのCatherine Griffinさんからお願いいたします。どうぞ。
Catherine Griffin:
こんにちは。最初の質問はFlour Childについてです。前四半期には、North ItalianやCheesecakeと比較した方向性のある既存店業績について言及がありましたが、最新の状況を教えていただけますでしょうか。また、Flour Childの業績について、地理的な偏りという観点から見た場合の状況と、カテゴリー内でのシェア獲得の状況について補足説明をいただけますでしょうか。
Matt:
はい、Catherine。Flour Childの既存店売上は引き続き当社システム内で最も強く、一桁台半ばの伸びを示しています。第4四半期にはさらなる加速の余地もあると考えています。
地理的には、DCエリアから下って西海岸までスマイル形に展開しており、かなり全国的な展開となっています。全ての店舗で非常に好調な伸びが見られ、トラフィックも確実にプラスとなっています。
また、BlackBoxのデータを見る限り、ファストカジュアル全体のカテゴリーを大きく上回っています。これは部分的にはFlour Child独自の幅広い商品提供によるものと考えています。
ファストカジュアルと呼んでいますが、ファストカジュアルの中でも少し上のポジションにあります。そして、Cheesecakeと同様に、商品の幅広さという点で差別化が図れています。テイクアウトが50%をやや上回っていますが、これは店内飲食が50%近くあることを意味し、ファストカジュアル業態としては非常に差別化された特徴となっています。また、ランチとディナーのバランスも比較的良好です。
インキュベーションを継続するために行った全ての取り組みにより、実行面でも大きな推進力になっていると考えています。全体として、このコンセプトの軌道に満足しています。
David:
Catherine、さらに付け加えると、今年に進出した2つの新市場、つまり数週間前のユタ州ソルトレイクシティと、年初めのセントルイス郊外は、いずれも当社の期待を上回るパフォーマンスを示しています。新市場への進出についても、非常に好調な結果が出ています。
Catherine:
ありがとうございます。もう1点、Cheesecake Factoryのポートフォリオアプローチについてお伺いしたいと思います。これらの成長コンセプト、特にFlour Childを例に挙げると、Cheesecake Factoryのポートフォリオにあることのメリットについて改めて確認させていただけますでしょうか。サプライチェーンの統合や、レポーティングプラットフォーム、運営ダッシュボードの展開などの観点から、これらのブランドがより良いポジションにある点について、また成長コンセプトがポートフォリオの一部であることによるコスト活用の機会について、お考えをお聞かせください。
Matt:
はい、Catherine。私から始めさせていただき、その後Davidが補足説明を加えます。
確かにご指摘の通り、大きな領域の1つに触れていただきました。この段階でも、全体的な規模のメリットは非常に重要です。
特に一般管理費については、当社は6%台前半で抑えられていますが、規模の小さい高成長コンセプトの多くは10%台半ばとなっています。そのため、この時点で既にメリットが生まれています。
サプライチェーンは確かに最大の領域の1つです。これは商品だけでなく、保険や建設関連など他の種類の購買にも当てはまります。現時点で損益計算書に直接的に大きな影響を与えるメリットが生まれています。
また、人材面では、Cheesecake Factoryが持つ多くのベストプラクティスを展開することができます。運営ダッシュボードなどについてもご指摘いただきました。
当社が想定していた通りの成果を上げていると実感しています。取締役会がこの買収を決定した際のテーゼは、成長を促進し株主価値を高める優れた方法を提供できるというものでした。そして、引き続き効果的にそれを実現できていると考えています。
David:
私からは数点追加させていただきます。まず、45年にわたる高収益レストラン運営の実績と、それぞれのコンセプトに活かすことができる運営のノウハウがあります。
その一部として、強力な分析能力と運営パフォーマンスダッシュボードがあり、各コンセプトにより深い洞察を提供することができます。これは処理能力の向上や、生産性、食品効率の改善など、私たちが詳しく見ている全ての領域に及びます。
また、DoorDashとの関係も活用することができます。店外売上に関して、DoorDashとの契約は全てのコンセプトをカバーしています。
Mattが先ほど述べた通り、Flour Childは店外売上が50%を超えており、その一部がDoorDashを通じて発生していることを考えると、これは会社全体およびその他のコンセプトにとって直接的なコスト面でのメリットとなっています。
Catherine:
ありがとうございます。
司会者:
次の質問は、Gordon HaskettのJeff Farmerさんからお願いいたします。どうぞ。
Jeff Farmer:
ありがとうございます。ここ数四半期、ミックスのマイナス影響が徐々に緩和されていると指摘されていました。今後もその傾向が続くと想定されていると思いますが、今後のミックスのマイナス影響縮小に寄与する要因について、詳しくご説明いただけますでしょうか。
Matt:
はい、主に来客数の数学的な影響が一巡することが要因です。
2023年には、コロナ後の時期と比べて大人数での来店が増加しました。これまでお話ししている通り、6人や8人での来店は、2人での来店と比べて1人当たりの支出が約20%少なくなります。
これがパンデミック前の水準にリバランスし、ベースラインに戻る過程にあります。そのため、非常に予測可能で測定可能な動きとなっており、直線的にベースラインに近づいているのが分かります。
そのため、第4四半期はマイナス1%程度と予想しています。来年については、他の条件が同じであれば、年間を通してほぼフラットになると初期の計画では想定しています。
Jeff Farmer:
分かりました。参考になります。もう1点、簡単な質問として、今後数四半期のメニュー価格設定と、2025年に向けた価格設定の考え方について、教えていただけますでしょうか。
Matt:
私たちの目標は、インフレをオフセットするために必要な分だけ価格を上げることです。業界全体で人件費のインフレはより管理可能になってきていると考えています。
現在、来年の商品見通しを確認し、サプライヤーと契約について協議を進めているところです。それにより価格決定に多くの情報が得られます。
しかし、今年の4-4.5%の水準から低下し、当社の従来の目標である3%程度に移行していくと予想しています。ただし、今後数カ月でこれらの要因がどのように展開するかによって実際には変わってくるでしょう。
Jeff Farmer:
もう1点だけ、第4四半期の価格上昇の見通しを教えていただけますか。
Matt:
第3四半期と同じ4.5%です。
Jeff Farmer:
分かりました。ありがとうございます。
Matt:
どういたしまして。
司会者:
次の質問は、CitiのJohn Towerさんからお願いいたします。どうぞ。
Karen Holthouse (Johnの代理):
1点、モデルの確認をさせていただき、その後本題の質問をさせていただきます。申し訳ありません、Karen Houthouseです。前四半期の商品価格上昇率を教えていただけますか。
Matt:
約1%でした。Karen、お久しぶりです。
Karen Holthouse:
リワードプログラムの利用状況と、意図した通りに新規・既存顧客に効果を上げているというお話を伺えて良かったです。利用者の関わり方について、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。特に、予約へのアクセスが関心とプログラムの利用を促進する上でどの程度重要な要素となっているのか、理解したいと思います。
David:
Karen、予約の利用頻度は非常に高く、プログラムの一部として予約機能があることを利用者が高く評価していることが分かります。
これまでのところ、中程度から頻繁に来店される顧客を獲得できていることを嬉しく思います。これは、中程度・頻繁に来店される方に年間1-2回多く来店していただくというプログラムの目標に合致しています。
また、会員の顧客満足度スコアが非会員を上回っていることから、プログラム全体に対する高い満足度が伺えます。
予約は機能していますし、この数四半期で実施してきた非公開の特典も意味のあるものとなっています。
ここは、インクリメンタリティを高めるためのオファーをより的確に行えるよう、引き続きテストと学習を重ね、改善を図っていく領域です。それにより、マージン中立を維持しながら、長期的なトラフィック向上の強力なツールとなることを目指しています。
Karen Holthouse:
ありがとうございます。順番待ちに戻ります。
司会者:
次の質問は、North Coast ResearchのJim Sandersonさんからお願いいたします。どうぞ。
Jim Sanderson:
ありがとうございます。四半期中のCheesecake店舗の閉店について、もう少し詳しい情報をいただけますでしょうか。また、年末の純増店舗数と、2025年の見通しについても確認させていただけますでしょうか。
Matt:
はい、Jim。Cheesecake店舗については、1店舗は建物全体が収用されたケースでした。私の経歴の中でもこのようなことは初めてですが、施設全体が収用され、閉店せざるを得ませんでした。
もう1店舗は、業績が思わしくなく安全上の懸念もあった店舗で、リース契約を終了する機会がありました。特に1四半期に2件というのは当社としては極めて異例な状況です。
全コンセプトの合計で、純増約20店舗となる見込みです。
2025年については、先ほど申し上げた通り最大24店舗の出店を予定しており、今年と同様のミックスとなります。モデリングの目的では、今年の出店に加えてCheesecakeとFlour Childがそれぞれ1店舗増える程度とお考えください。
Jim Sanderson:
分かりました。これまでに見られた以外の追加的な閉店の予定はないことを確認させていただきたかったのですが。
Matt:
予期せぬ理由で1店舗程度閉店する可能性は常にあるということは付け加えておく必要があります。
Jim Sanderson:
そうですね。計画については随時お知らせいただけるということですね。2025年の店舗数増加に伴う一般管理費の増加は見込まれているのでしょうか。それとも収益成長に比べて抑制される見通しでしょうか。
Matt:
目標としては、若干のスケールメリットを得たいと考えています。そのため、数店舗多く出店するものの、一般管理費の売上高比率を10ベーシスポイント低下させることを目指しています。
Jim Sanderson:
最後の質問です。予約状況や小売活動について、ショッピングセンターへの出店状況を踏まえ、今四半期の年末商戦についてどのようにお考えでしょうか。
Matt:
当社の一部の小規模コンセプトでは、プライベートダイニングを多く行っていますが、これまでのところ過去のパターンと同様の推移となっています。特に大きな変化は見られません。
当社の見通しでは、ここ数四半期と同様の一貫した予測可能なトレンドを想定しています。そのため、最近見られる傾向から特に新しい変化はありません。
Jim Sanderson:
ブラックフライデーからクリスマスまでの商戦期間が短いことについて、懸念はありませんか?
Matt:
私が読んだ限りでは、それは小売業にとってはより大きな考慮事項のようです。当社の過去の実績を分析する限り、レストラン事業においてはそれほど大きな問題とはならないように思われます。
Jim Sanderson:
分かりました。ありがとうございました。順番待ちに戻ります。
司会者:
ご質問のある方は、電話機のキーパッドでスター1を押してください。
次の質問は、JeffriesのAndy Barishさんからお願いいたします。どうぞ。
Andy Barish:
年末商戦について少し異なる視点からお伺いしたいと思います。ベーカリー事業について、一部のチャネルで安定化の兆しは見られますか。また、この事業における年末商戦の予約状況は、最近の傾向と比べて少し改善が見られるでしょうか。
Matt:
Andy、新しいチャネルでの展開を進めており、これまでの減少を補うための良い可能性が見えてきています。
もちろん、このセグメントではより長い時間がかかりますが、約2,000店舗を展開する有力な食品スーパーチェーンとの長期契約を締結したことを公表しました。これは少し小型で低価格の商品向けです。今日のCPG市場で競争していくために必要な対応だと考えています。
また、海外でも成長の兆しが見え始めており、今年上半期に2つのマスターディストリビューション契約を締結しました。そのため、2025年には成長に回帰し改善が見られると考えていますが、このカテゴリーではより長期的な視点が必要です。
Andy Barish:
ありがとうございます。開発面については、数値的に店舗数が増加するという良いニュースをいただきました。定性的な観点から、2025年のパイプラインと、許認可やユーティリティなど課題となっている点について、どの程度新しい正常化のレベルに戻りつつあるとお考えでしょうか。
David:
Andy、今年は目標通りに進んでおり、第4四半期に入っても特に問題は発生していないことから、来年については自信を持っています。
許認可については改善が見られ、設備面でも非常に自信を持っています。来年、既存市場・新規市場を問わず、進出する市場については非常に良い手応えを感じています。そのため、2025年に向けて非常に自信を持って全速力で進めていく考えです。
Andy Barish:
良い話を聞かせていただき、ありがとうございます。
司会者:
次の質問は、William BlairのSharon Zaxiaさんからお願いいたします。どうぞ。
Sharon Zaxia:
ご質問の機会をありがとうございます。Cheesecake FactoryとNorth Italiaの店舗レベルの利益率について伺いたいと思います。私の理解では、Cakeの過去4四半期は16.4%、成熟期のNorth Italiaは15%とのことでした。
私も長く当社を見てきましたが、かつてCakeは10%台後半の利益率を上げていたことを覚えています。確かに様々な面で状況は変化していますが、Cakeが再び10%台後半に戻る道筋はありますでしょうか。単純に売上が増加すれば達成できるのでしょうか。
また、North Italiaについて、15%は良い数字でしょうか。アルコール比率を考えると、時間の経過とともにCakeに近づく可能性はあるでしょうか。
Matt:
まずNorthについてですが、Cheesecakeと同様に16-18%の範囲での運営を目指しています。
過去2年間は価格設定の追い上げについて、より慎重なアプローチを取ってきました。Cakeも遅れを取っていましたが、Northも同様です。
そのため、実施中の施策とこのコンセプトの売上により、Cakeと同水準までレバレッジを効かせることができると確信しています。
そういう意味では、かつては10%台後半、あるいは20%近くまでピークがありましたが、リース会計など会計上の変更がありました。
現時点で誰も覚えていないかもしれませんが、コロナ前に採用した際、減価償却費と営業費用の間で約100ベーシスポイントの変動がありました。
そのため、これら全ての要因を考慮しています。しかし、さらなる改善余地はあると考えています。
Cakeの過去4四半期の平均は16.4%で、まだ上昇トレンドにあります。
これは売上によるものですが、運営効率やスタッフの定着率が業界トップクラスであることなど、他の要因も影響しています。
サプライチェーンも、当社の規模拡大と若干のレバレッジ効果により、引き続きメリットが得られている要因の1つです。
そのため、軌道と方向性については非常に良い手応えを感じています。
Sharon Zaxia:
ありがとうございます。予約について、テーブルを確保しているわけではないと思いますが、来店時の優先案内という理解で良いでしょうか? つまり、テーブルの生産性は損なわれていないということですね。
David:
はい、生産性は常に目標の1つです。テーブルを長時間空けておくことは避けたいと考えています。
予約は確実に守られるべきものですので、店舗には厳格なパラメーターを設定しています。予約客の待ち時間は5分を超えないようにすべきですが、テーブルを確保することはなく、各時間帯の予約数も非常に限定的です。
そのため、仮に誰かがパラメーターを外れて運営したとしても、処理能力や売上に影響が出ることはありません。
Sharon Zaxia:
ありがとうございます。
司会者:
次の質問は、Raymond JamesのBrian Vaccaroさんからお願いいたします。どうぞ。
Brian Vaccaro:
こんばんは、ありがとうございます。少し遅れて参加したため既に触れられているかもしれませんが、Matt、2025年の純利益率の見通しについて、現時点でのプラス要因とマイナス要因をご説明いただけますでしょうか。Cheesecake Factoryセグメントの利益率とNorth Italiaに対する期待値について、どのようにお考えでしょうか。
Matt:
簡単に説明させていただくと、会社全体の店舗レベルで25-35ベーシスポイントの改善を見込んでいます。
商品面で若干の追い風、人件費面で若干の追い風があり、その他の営業費用はこれまでの見通し通りほぼ横ばい、一般管理費で0.1ポイント程度の改善を見込んでいます。
NorthとCheesecakeは、現在のポジションから見てまだ改善の余地がありますが、規模の違いからCheesecakeの方が大きな影響を与えます。
そのため、これらの影響を加重平均すると、Cheesecakeは若干小さめ、Northは若干大きめの改善となる見込みです。
Brian Vaccaro:
North Italiaセグメントの利益率について、成熟店の数値は言及されましたか?
Matt:
はい、第3四半期は15%でした。
Brian Vaccaro:
分かりました。ありがとうございます。順番待ちに戻ります。
司会者:
現時点で質問待ちの方はいらっしゃいません。
これをもちまして、本日のカンファレンスコールを終了させていただきます。ご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線を切断させていただきます。
７．Earnings Call Proによる分析結果
🔥ポジティブ材料
収益の増加: 第3四半期の収益は前年同期比で4.2%増加し、865.5百万ドルに達しました。これは一部、北米での新店舗のオープンが売上高を押し上げた結果とされています。
EPSの予想超え: 調整後1株当たり利益(EPS)は0.58ドルで、アナリスト予測の0.49ドルを上回りました。前年同期のEPS 0.37ドルからも大幅に向上しており、利益率の改善を示唆しています
効率的なコスト管理: 材料費や人件費のコスト削減施策が奏功し、利益率が改善しました。同社は今後も効率的なオペレーションを継続し、収益性の向上を目指すと発表しています。
新店舗開発の継続: 特に北イタリアのブランドでの新規店舗展開が売上貢献に寄与しており、今後も積極的な出店を計画中です。
🥶ネガティブ材料
インフレの影響: 食材費や人件費のインフレが収益に圧力をかけており、コスト上昇が収益性に影響を及ぼし始めています。同社はこれに対処するため、価格調整を行う可能性を示唆しています
同店売上高の伸び鈍化: 既存店の売上成長率は緩やかであり、新規出店に依存する収益構造が懸念されています。
外食産業の競争激化: 同業他社との競争が激化しており、ブランドの差別化が必要とされている中、コスト削減と収益増加のバランスに課題があると指摘されています。
🤖AIアナリストの分析と将来予測
今後、Cheesecake Factoryはインフレ対応や既存店の成長鈍化といった課題を抱えつつも、新規出店とコスト効率化の戦略を軸に、安定した成長を目指していくと見られます。インフレ圧力が続く中での価格調整は一部の顧客離れリスクを孕んでいますが、同社のブランド力が支えとなる可能性が高いでしょう。来年以降も北米での拡大計画と、新興市場への進出が業績を押し上げる要因となる見通しです。
短期的には厳しい競争とコスト圧力が重くのしかかる可能性がありますが、長期的にはブランド価値を強化することで成長が見込まれます。
ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。