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Lam Research(LRCX)2024/Q3決算発表(2024/10/23)

キラ

１．売上と収益

・EPS　予想 0.806　→　結果 0.86　〇
・売上　予想 4.057B　→　結果 4.168B　〇
・次期EPS　予想 　→　新ガイダンス 
・次期売上　予想 　→　新ガイダンス 

２．企業情報

Lam Research Corporation（ラム・リサーチ・コーポレーション）は、半導体製造装置を提供する世界的な企業で、特にエッチング、デポジション（成膜）、洗浄装置の分野でリーダー的な存在です。同社の装置は、次世代半導体チップの製造に不可欠な技術を提供しており、スマートフォン、コンピュータ、車載システムなど、様々な電子デバイスに使われる半導体の製造工程で使用されています。

企業の基本情報

  • 設立: 1980年

  • 本社所在地: カリフォルニア州フリーモント

  • 上場市場: NASDAQ（ティッカーシンボル：LRCX）

  • 事業内容: 半導体製造装置およびサービスの提供

  • 従業員数: 世界中で約17,000人以上（2024年時点）

主な製品とサービス

Lam Researchは、以下のような製品群を提供しています。

  • エッチング装置: 半導体チップの微細加工工程で、特定の材料を精密に除去するための装置。

  • デポジション装置: チップ製造工程で薄い層を形成するための装置。化学気相成長（CVD）や原子層堆積（ALD）などの技術を利用。

  • 洗浄装置: 半導体ウエハー上の微細な汚染物質や残留物を除去するための装置。

これらの装置は、スマートフォン、データセンター、AI技術、車載システムなどで必要とされる最先端の半導体を製造するために使われています。

市場と業績

Lam Researchは、主にアジア地域（中国、韓国、台湾など）から多くの収益を得ており、特に半導体製造における世界的な需要増加を背景に業績が拡大しています。2024年の第3四半期には約41.68億ドルの売上を記録しており、これは前期比で8%の増加となっています。

競合企業

Lam Researchの競合には、同様に半導体製造装置を提供する大手企業が含まれます。主要な競合には以下があります。

  • Applied Materials（アプライド・マテリアルズ）

  • Tokyo Electron（東京エレクトロン）

  • ASML（オランダのリソグラフィ装置メーカー）

今後の展望

Lam Researchは、エッチングやデポジションといった分野における技術革新を進めることで、今後の半導体市場の成長に対応していく計画です。また、次世代の半導体技術（AI、5G、自動運転など）への対応力を強化し、競争優位性を確保するための投資を続けています。

３．決算概要(FORM8-K)

1. 売上高と利益

  • 売上高：41.68億ドル（前期比8%増加）

  • GAAPベースの営業利益率：30.3%（前期29.1%から改善）

  • GAAPベースの希薄化後EPS（1株当たり利益）：$0.86（前期比10%増）

GAAPベースでは売上高が前四半期の38.7億ドルから8%の増加となり、営業利益率はわずかに上昇しました。EPSも同様に改善しており、順調な業績が確認できます。

2. 非GAAPベース

  • 非GAAPベースの営業利益率：30.9%（前期30.7%から改善）

  • 非GAAPベースの希薄化後EPS：$0.86（前期$0.81から6%増加）

非GAAPベースでも利益率やEPSは上昇しており、これも業績の好調さを裏付けるデータです。

3. 地域別売上

  • 中国：37%

  • 韓国：18%

  • 台湾：15%

  • 米国：12%

  • 日本：7%

  • 東南アジア：6%

  • ヨーロッパ：5%

売上の37%を中国が占め、アジア全体での依存度が非常に高いことがわかります。これが地域の経済や貿易状況に大きく影響されるリスクも伴います。

4. キャッシュフローと資産

  • キャッシュおよび現金同等物：60.7億ドル（前期比増加）

  • 在庫：42.1億ドル（前期とほぼ横ばい）

  • 売掛金：29.4億ドル（前期の25.2億ドルから増加）

キャッシュフローの増加は、営業活動による資金が堅調に推移していることを示しています。加えて、在庫が前期とほぼ変わらない一方で、売掛金の増加が見られるため、顧客への出荷が増加していることがわかります。

5. 将来見通し

  • 次期（2024年第4四半期）の予測売上高：43億ドル（±3億ドル）

  • GAAPベースの営業利益率：29.9% ± 1%

  • 希薄化後EPSの予測：$0.87 ± $0.10

この見通しは今後も安定した成長が期待されることを示していますが、世界的な経済状況や地政学的リスクにより影響を受ける可能性があります。

特記事項

  • 2024年5月に発表された10株1分割が10月2日に実施され、株式数が増加したことが確認されます。この分割により株式流動性が向上し、投資家にとっても魅力的な要素となるでしょう。

  • Deferred Revenue（繰延収益）は日本市場の特殊な取引条件（顧客が受け入れるまで売上を計上しない）により、約1.84億ドルが見込まれており、これが今後の売上として計上される予定です。

全体として、Lam Researchは、アジア市場での強力な収益基盤と技術革新に向けた投資により、安定した業績を上げていると言えますが、地政学的リスクが引き続き注意が必要です。


４．決算発表資料（抜粋）

５．カンファレンスコール要約

1. 業績ハイライト

  • 収益: 9月期の収益は41億7000万ドルで、前四半期比8％増加。

  • 収益成長: 5四半期連続で成長を記録。

  • 利益率: 9月期の粗利益率は48.2％で、ガイダンスを上回る。営業利益率は30.9％で、引き続き高水準を維持。

  • EPS: 1株当たり利益（EPS）は0.86ドル、予想の中間点を上回った。

  • フリーキャッシュフロー: 14億6000万ドルを達成し、収益の35％を占めた。

  • 配当金と株式買い戻し: 15％増配し、株式買い戻し計画も進行中。

2. 地域別の収益動向

  • 中国: 9月期の収益に占める割合は37％で、前四半期の39％からわずかに減少。今後、中国の収益割合は減少し、12月期には30％になると予測。2025年も中国市場の割合はさらに低下する可能性が高い。

  • 韓国: 9月期の収益の18％を占め、前四半期と同水準。

  • その他の地域: 台湾、米国なども好調に推移。

3. セグメント別の収益

  • メモリ（NAND、DRAM）: NAND市場は長期的な低迷が続いているが、技術アップグレードを伴う回復が2025年に予測される。DRAMは1α、1β、ガンマノードなどの技術アップグレードが進行中。

  • ファウンドリーロジック: 41％の収益を占め、ロジックデバイスの強化が進む。

  • 顧客サポート事業（CSBG）: 収益が前四半期比で4％増加し、前年同期比では25％増加。特にスペアパーツ部門の成長が顕著。

4. 主要な技術・市場動向

  • 技術アップグレード: 特にNANDにおける256層、384層クラスの技術転換が2025年に進む見通しで、ランリサーチは既存設備のアップグレードに強みを持つ。

  • AIと高帯域メモリ（HBM）: AI関連の需要が引き続き成長しており、HBMおよび先進パッケージング技術に対する投資が進む。

  • 先進パッケージング: Sabre3D銅メッキ技術の需要が強く、2024年には収益が倍増。2025年に向けて、さらなる成長が期待されている。

  • バックサイドパワーディストリビューション: 2025年にファウンドリーロジック市場での新たな技術転換が見込まれる。

5. 今後の見通しとガイダンス

  • 12月期ガイダンス: 収益は43億ドル±3億ドル、粗利益率は47％±1％、営業利益率は30％±1％の見通し。EPSは87セント±10セントを予測。

  • 2025年の見通し: WFE（半導体製造装置の市場規模）は2024年の950億ドルから成長が見込まれ、ランリサーチはその中でシェアを拡大する可能性が高い。特に技術転換市場での強みがあると強調。

6. 質疑応答

  • 中国の減少: 他の地域の成長が中国の減少を補う見通し。

  • 技術革新: NAND市場ではMOLLE（モリブデン）の導入や、新しいノード技術が2025年に向けて成長を牽引すると見られている。ランリサーチは特に選択エッチングや堆積技術に強みを持つ。

  • 乾式レジスト技術: DRAMプロセスにおいても早期に採用が進んでいる。

  • 在庫管理: NAND市場の回復に伴い、在庫管理の改善が進む見通し。

まとめ

ランリサーチは、技術アップグレードやAI関連の需要により、引き続き堅調な業績が予想されています。特にNANDの技術転換や先進パッケージング技術、バックサイドパワーディストリビューションなどの分野で成長機会が見込まれています。また、中国市場での収益割合は低下する一方で、他の地域やセグメントでの成長がこれを補完し、引き続き全体的な成長を維持する見通しです。

６．カンファレンスコール詳細

おはようございます。ランリサーチ9月期Q1決算発表会へようこそ。

すべての参加者は聞き取りモードのみとなります。サポートが必要な場合は、星キーに続いてゼロを押して、カンファレンスのスペシャリストに合図を送ってください。本日のプレゼンテーションの後には、質問を受け付ける時間があります。質問をするには、タッチトーン電話で星に続いて1を押してください。質問を取り消すには、星に続いて2を押してください。なお、このイベントは録音されています。

それでは、投資家向け広報担当副社長のラム・ガネッシュにマイクをお渡しします。どうぞ、ラム。

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。

ランリサーチ四半期決算発表会にご参加いただきありがとうございます。本日は、CEO兼社長のティム・アーチャー、そしてCFO兼副社長のダグ・ベティンジャーとともにお送りします。本日のカンファレンスでは、ビジネス環境についての見解を共有し、2024年9月期の財務結果と2024年12月期の見通しをお伝えいたします。財務結果を記載したプレスリリースは、太平洋標準時の午後1時過ぎに配布されました。このリリースは、会社のウェブサイトの投資家向け広報セクションでもご覧いただけます。また、本日のカンファレンスに関連するプレゼンテーションスライドも同じセクションでご覧いただけます。

本日のプレゼンテーションと質疑応答には、リスクや不確実性が含まれており、それは当社のSECに提出された公的文書に開示されたリスク要因に反映されています。追加の情報については、プレゼンテーションのスライドをご参照ください。

本日の財務結果は、特に指定がない限り、非GAAPベースで報告されます。GAAPと非GAAPの結果の詳細な調整は、プレゼンテーションスライドに記載されています。本カンファレンスは、太平洋標準時の午後3時まで予定されています。なお、このカンファレンスの再放送は、後ほど当社のウェブサイトにてご利用いただけるようになります。

それでは、ティムにお渡しします。

ありがとう、ラム。そして皆さん、こんにちは。

ランリサーチは、9月期において強力な成果を上げ、収益と1株当たり利益が予想の中間点を超え、利益率は予想の上限を上回りました。これにより、当社は5四半期連続で収益の成長を達成しました。さらに、12月期の見通しが堅調であることから、NAND投資がまだ回復していない業界環境においても、ランリサーチの実行力が高いことを示しています。

2024年のWFE（半導体製造装置投資）の見通しについては、ほぼ変わりません。支出はおおむね950億ドルの範囲内にとどまると予想しています。AIが先端ロジックノードや高帯域メモリ（HBM）などの先進パッケージング分野での強力な投資を牽引していると見ています。

中国国内でのWFEについては、2024年下半期には上半期に比べて減少し、12月期にはランリサーチ全体の収益に占める中国の割合が30％程度に戻ると予測しています。

通常のサイクルに従い、2025年のWFE見通しの詳細については、来年1月の決算発表時にお伝えする予定です。しかし、現時点では2024年の約950億ドルを基準としたWFE成長を予測しています。さらに重要なこととして、2025年にはランリサーチがWFE全体の成長を上回る大きな機会があると見ています。これは、より高性能でスケーラブルな半導体デバイスアーキテクチャを実現するために、エッチングと堆積が果たす重要な役割に依るものです。

ランリサーチは、NAND投資の回復と多くの技術革新にわたる顧客の投資増加により、大きな恩恵を受けることが予想されます。NANDでは、技術アップグレードが主な推進力となり、これはランリサーチにとって非常に有利なダイナミクスです。なぜなら、当社は重要なNANDプロセスにおいて業界をリードしているからです。

Foundry Logic（ファウンドリーロジック）およびDRAMにおいては、Gate-All-Around（GAA）、バックサイドパワーディストリビューション、先進パッケージング、乾式UVレジストプロセッシングなどへの投資が増加しており、これらの進展は全てエッチングと堆積の集約度が高いものであり、過去数四半期にわたり当社の進捗をお伝えしてきました。2025年には、これらの技術革新の採用がさらに進むと予想しています。

まずNANDについてですが、このセグメントは長期的な循環的な低迷を経験していますが、高速かつ大容量のエンタープライズSSDに対する需要の増加に対応するためには、より先進的なノードへの技術転換が不可欠です。また、クライアントデバイスにおける低コストかつ大容量のストレージに対する需要も増加しています。

現在、製造されているビットの3分の2以上が、200層未満の古い技術を使用して製造されています。当社は、2025年には顧客がこの容量をより先進的なノードに変換し続けると信じています。3D NAND装置の業界最大のインストールベースを持つ当社は、これらのアップグレードが行われる際に、他社よりも大きな利益を享受できる立場にあります。

さらに、NANDメーカーはワードラインの抵抗の増加という課題に対処する必要があります。これにより、タングステンからモリブデン（MOLLE）への重要な材料移行が求められます。MOLLEは、薄膜の抵抗を大幅に低減し、リークを最小限に抑えるプロセスを簡素化し、最小の抵抗を提供します。

ランリサーチは、金属原子層堆積（ALD）アプリケーションに10年以上の知見を蓄積しており、MOLLE技術に関してNAND、DRAM、そしてファウンドリーロジックの顧客と協力しています。NANDにおけるMOLLEの移行は、2025年に生産段階へと移行し、ファウンドリーロジックとDRAMでもその後の成長が期待されています。

NAND以外の分野では、当社はGAAノードにおける選択エッチングツールでの勢いを増しており、特にファウンドリーロジックの大手顧客で最近の勝利を収めています。先進的なEUVパターニングでは、ダイレクトドライブ技術を備えた最新の導電エッチングツールが、主要顧客間で採用が広がっています。ファウンドリーロジックにおけるバックサイドパワーディストリビューションへの移行において、2025年には、誘電体エッチングと銅メッキに関するサーブ市場とシェアの拡大が見込まれています。これは、追加のZIA形成ステップや新しい金属層の導入によるものです。

AIデバイスの性能向上のために、先進パッケージングの分野が今年のハイライトとなっています。ランリサーチは、先進パッケージングにおける堆積技術のリーダーシップを早期に確立しました。当社の銅メッキハードウェア設計とプロセス技術における類を見ない経験により、Sabre3Dは優れた平坦性、均一性、欠陥率を高いスループットで実現しています。この結果、2024年には市場シェアの大幅な増加を達成し、2025年に向けて強力な勢いを保っています。

Sabre3Dの収益は今年2倍以上に成長しており、2.5Dおよび3Dパッケージの数とパッケージあたりの金属層の数が増加しています。先進パッケージングの複雑さが時間とともに増す中で、より厳しい性能要件はランリサーチの強みを活かすことになるでしょう。

同様に、当社の顧客サポート事業グループ（CSVG）においても、生産性向上やランリサーチの既存のツールの拡張性、再利用に対する顧客の強いニーズが見られます。VRAMとランリサーチにおいて、既存のインストールベースを効率的に再利用することにより、ビットコストの削減が求められています。これにより、当社の既存のシステムのアップグレードが競合他社の新規ビルド代替案よりも優れた価値を提供することで、市場シェアの勝利に繋がっています。同様に、顧客がインストールベースの生産性に焦点を当てることで、ランリサーチの機器インテリジェンスサービスの採用が増加しており、過去四半期にはさらに500のプロセスチャンバーが加入しました。

以上をまとめると、今後の最先端デバイスや先進パッケージに向けた技術革新に伴い、ランリサーチにはさらに多くの機会が見えてきています。AIの時代は既に到来しており、当社は次世代の半導体産業の成長に備えるために事業を変革し、製品ポートフォリオを拡充してきました。これらの投資は初期段階で成果を上げ始めており、2025年に向けてさらに多くのことを皆様と共有できることを楽しみにしています。2025年2月19日、ニューヨークで開催予定の投資家向けイベントにおいて、さらなる詳細をお伝えいたします。

それでは、ダグにお任せします。

素晴らしい、ありがとうティム。

こんにちは、皆さん。多忙な決算シーズンにもかかわらず、本日のカンファレンスにご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、2024年5月21日に発表した株式10分割についてご案内いたします。この分割は2024年10月2日に有効となり、私の発言中に触れる株式数や1株当たり金額に関する全ての言及は、株式分割後の数字に調整されています。

2024年9月期において、当社は強力な結果を残しました。当社の収益と1株当たり利益はガイダンスの中間点を上回り、営業利益率および粗利益率もガイダンス範囲を超えました。また、当四半期のフリーキャッシュフローは14億6000万ドルに達し、収益の35％を占めました。

それでは、9月期の財務結果の詳細を見ていきましょう。

9月期の収益は41億7000万ドルで、前四半期から8％の増加となりました。期末時点の繰延収益は20億5000万ドルで、6月期から4億9500万ドル増加しています。この増加は主に顧客からの前払金によるものです。2025年のカレンダーイヤーに向けて繰延収益は低下すると見ていますが、四半期ごとに変動が続く可能性があります。

セグメント別の収益については、9月期のシステム収益のうちメモリセグメントが35％を占め、前四半期の36％とほぼ同水準でした。ただし、メモリセグメント内ではDRAMが増加し、システム収益の24％を占め、6月期の19％から増加しました。DRAMの支出は、1α、1β、そしてDDR5と高帯域メモリに対応するガンマノードの初期導入に向けた技術アップグレードに集中しています。

一方、ノンボラタイルメモリセグメントはシステム収益の11％を占め、前四半期の17％から減少しました。この減少は、特殊DRAMに対する一部の顧客の投資が減少したことによるものです。この特殊DRAM投資は、デバイス内にノンボラタイルコンポーネントを含むため、ノンボラタイル投資として分類されています。

NANDセグメントは、歴史的な基準と比較して長期的な低迷を経験しており、2025年には利用率の正常化とともに支出が増加し、顧客が256層および384層クラスのデバイスへの転換を進めると予測しています。

ファウンドリセグメントは、システム収益の41％を占め、6月期の43％からわずかに減少しました。ただし、金額ベースでは四半期ごとの支出はほぼ変わりませんでした。ロジックおよびその他のセグメントは、9月期のシステム収益の24％を占め、前四半期の21％から増加しました。この増加は、先端ノードおよび特殊ノードロジックデバイスの増加によるものです。

次に、地域別の総収益に対する寄与を見ていきます。中国地域は9月期の収益の37％を占め、前四半期の39％からわずかに減少しましたが、予想よりも強い結果となりました。中国からの収益の大部分は国内の中国顧客からのものでした。ティムが述べたように、12月期にはこの地域からの支出が減少し、12月の収益の約30％程度になると予想しています。

次に大きな地域は韓国で、9月期の収益の18％を占め、6月期と同水準でした。最後に、台湾とアメリカが残りのトップ4地域を占めています。

当社の顧客サポート事業グループ（CSVG）は、9月期に約18億ドルの収益を生み出し、6月期から4％の増加、前年同期比で25％の増加となりました。連続的な収益の増加は、リライアントシステムとその他のCSVGコンポーネントに均等に分かれていました。CSVGの中で最大の収益を占めるのは、引き続きスペアパーツ部門です。

次に、粗利益について見ていきます。9月期の粗利益率は48.2％で、ガイダンスの範囲を上回りました。顧客構成の変化やインセンティブ報酬の増加により、粗利益率はわずかに減少しましたが、これらの要因は工場の稼働率の改善により部分的に相殺されました。当四半期の営業費用は7億2200万ドルで、前四半期の6億8900万ドルから増加しました。この増加は、プログラム支出の増加と、会社の利益見通しに関連するインセンティブ報酬の増加によるものです。研究開発（R&D）は総支出の67％を占めています。

9月期の営業利益率は30.9％で、6月期の30.7％をわずかに上回り、ガイダンス範囲の上限を超えました。これは、収益の増加と引き続き強力な粗利益のパフォーマンスによるものです。当四半期の非GAAP税率は13.8％で、予想範囲内でした。今後も税率は低〜中の10％台を維持すると見ています。

9月期のその他の収入および費用は1300万ドルの収入で、6月期の1900万ドルの収入から減少しました。この減少は主に為替変動によるもので、今後も市場に関連する変動が四半期ごとにある程度のボラティリティを引き起こす可能性があります。

次に、資本還元について見ていきます。当社は9月期に約10億ドルを市場での株式買い戻しに充て、さらに2億6100万ドルを配当として支払いました。8月には15％の配当増加を発表しており、これは配当の年間成長を維持する計画に沿ったものです。2014年に初めて配当を支払って以来、10年連続で配当を引き上げてきました。また、当社には、取締役会に承認された株式買い戻し計画で9億8000万ドルの残高が残っています。当社はフリーキャッシュフローの75％〜100％を還元するという長期的な資本還元計画を引き続き実行しています。

9月期の1株当たり希薄化後の利益は0.86ドルで、ガイダンスの中間点を上回りました。希薄化後の株式数は約13億株で、6月期から減少しています。

バランスシート上では、9月期末時点での現金および現金同等物は61億ドルで、6月期末の59億ドルから増加しました。この増加は、営業活動によるキャッシュが主であり、株式買い戻しや配当、設備投資に充てられたキャッシュにより相殺されています。

売掛金の平均回収日数は9月期で64日となり、6月期の59日から増加しました。9月期末の在庫は42億ドルで、在庫回転率は前四半期の1.9倍から2.1倍に改善しました。当社は引き続き在庫レベルを管理し、顧客需要に合わせて最適化していく予定です。

9月期の非現金支出には、株式報酬として約8000万ドル、減価償却費として8000万ドル、償却費として1400万ドルが含まれます。

9月期の設備投資は1億1100万ドルで、6月期から1000万ドル増加しました。設備投資は主に、米国とアジアにおけるラボ投資およびグローバル戦略を支える製造設備への投資に集中していました。

9月期末時点で、当社の正規フルタイム従業員数は約1万7700人となり、前四半期から約500人増加しました。人員増加は主に、ツールの設置と製造活動レベルの増加をサポートするための現場および工場スタッフの増員によるものです。

それでは、2024年12月期の非GAAPベースのガイダンスについて見ていきます。

収益は43億ドル±3億ドル、粗利益率は47％±1％ポイント、営業利益率は30％±1％ポイントを予測しています。これは、重要な研究開発分野への投資を優先しつつ、当社の支出レベルを管理し続けるという当社のコミットメントを反映しています。最後に、1株当たり利益は87セント±10セントと予想しています。このガイダンスは、約12億9000万株の株式数を基にしています。

それでは、まとめとして、2024年も引き続き良好な実行を続けており、9月期の結果と12月期のガイダンスに反映されています。当社は、重要な技術的差別化を拡大するための投資を優先しつつ、全体的な支出レベルを慎重に管理しているため、2025年のカレンダーイヤーに向けて運営レバレッジの改善が見込まれています。当社が行っている投資は、今後のアーキテクチャおよび材料の転換により、ランリサーチが成長を続け、WFE全体の成長を上回ることができると確信しています。

オペレーター、これで準備された発言を終了します。今から質疑応答を開始します。

承知いたしました。では、質疑応答を開始します。

最初の質問はUBSのティム・アークリからです。どうぞ。

ありがとうございます。ティム、ダグ、お疲れさまです。2025年のWFE予測を求めているわけではありませんが、中国に関して、特にエンティティリスト（米国の輸出規制リスト）の追加や、レガシーノードの統合に関して、どういった状況があるかお聞きしたいと思います。BYDやHuaweiに関連するファブの統合が進んでいるようですが、そうした状況について、具体的な影響を教えていただけますか？

もちろんです、ありがとうございます。ティム、2025年のガイダンスについてはまだお話しできませんが、質問にはお答えします。来年の中国WFEは全体として減少する見込みです。理由はいくつかありますが、基本的には、今年よりもランリサーチの収益に占める中国の割合が低下すると考えています。これ以上の詳細は、1月の決算発表時にご提供できる予定です。

ティムが言った通り、その他の地域の状況も良好です。先端ロジックノードの投資やDRAMの需要は引き続き堅調です。特にDDR5や高帯域メモリの需要が増えています。一部の業界では在庫調整が進んでいるものの、全体的なトレンドは良好です。

ティムが触れた技術的な投資や革新は、ほとんどが中国以外の地域で進んでいます。特にNANDのアップグレードやGAA（Gate All Around）ノードの導入は、国内の中国市場ではなく、他の地域で行われると見ています。そのため、ランリサーチの全体的な成長が続く中で、中国の割合は低下すると考えています。

続いて、CSBG（顧客サポート事業グループ）が予想を上回ったことについて伺います。これは繰延収益の増加と関連していますか？リライアントが関係しているのでしょうか？

はい、その通りです。私が述べた通り、CSBGの成長はリライアントとその他の事業からの成長によるものでした。リライアントは非常に強力で、前四半期も好調でした。

ありがとうございます。

続いて、JPモルガンのハーラン・サーからの質問です。どうぞ。

こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。前回のカンファレンスでは、NANDの稼働率が向上し、スペアパーツの成長を牽引するとおっしゃっていましたが、この傾向は9月期にも続きましたか？また、来年のNAND WFEの見通しについてはどうお考えでしょうか？90日前と比べて自信はどう変わりましたか？また、注文や予測の可視性が増しているか教えてください。

はい、ハーラン。NANDについては、いくつかの要因があります。稼働率は引き続き堅調ですが、私が準備発言で述べたように、エンタープライズSSDやAI関連のアプリケーションでの高性能ビットの需要が増加しており、これが重要な要素です。業界全体で新しいビット容量を追加するというよりも、既存の容量をより先進的なノードにシフトする必要があります。これにより、NANDメーカーが市場でより競争力を持つことができます。

ランリサーチは、これらの技術アップグレードにおいて非常に重要な役割を果たしており、アップグレードのほとんどにおいて当社の製品が使われています。来年、NAND業界は回復基調に入ると見込んでいますが、主に技術アップグレードに支出が集中するため、当社の製品ポートフォリオにとって非常に有利な状況です。

続いて、AIと加速計算のダイナミクスが非常に強力であるとおっしゃいましたが、HBM（高帯域メモリ）への需要も増えています。今年のHBM収益は10億ドルを超える見込みですが、来年に向けての見通しを教えていただけますか？

はい、ハーラン。具体的な数字はまだ提供できませんが、HBM事業は非常に好調で、AIの需要がそれを支えています。Sabre3D銅メッキ技術も非常に強力で、顧客からの需要が引き続き高いです。来年以降も成長が続くと見ています。

ゴールドマン・サックスのトシ・アハリさんからの質問です。どうぞ。

こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。ティム、先ほどMOLLE（モリブデン）技術や3D NANDについてお話しされましたが、先端ファウンドリーロジックやDRAMでの導入についても触れていただきました。これらが2025年以降の成長にどのように寄与するのか教えていただけますか？

はい、トシ。確かにNANDにおいては、当社は既にタングステン技術で強力なポジションを持っていますが、それでもMOLLE移行は当社にとって純粋な成長機会です。技術の進歩に伴うアップグレードは、顧客にとって高い価値を提供し、それが当社の事業に追加の価値をもたらします。さらに、MOLLEはワードライン抵抗の問題を解決し、業界を数ノード先に進める材料移行となります。このため、当社のビジネスにおいては重要なステップアップとなります。ファウンドリーロジックやDRAMでも同様の移行が見込まれており、今後数年にわたり成長機会が広がると見ています。

次の質問ですが、先端ファウンドリーロジックに関して、競争環境が厳しくなっているという声も聞かれます。ティムとダグは先端ファウンドリーロジックを強みとして挙げていますが、2025年の見通しは90日前と比べてどのように変わりましたか？

先端ファウンドリーロジックについて、当社の視点では、90日前と大きく変わっていないと考えています。当社が成長しているのは、主に技術的な転換点に依るものです。GAAノードへの移行が進むことで、ランリサーチは新しいツールを導入する機会が生まれています。これにより、選択エッチングや原子層堆積（ALD）などの分野で、以前には競争が激しかった市場にも参入できるようになりました。また、ファウンドリーロジック市場においても、バックサイドパワーディストリビューションや先進パッケージングなど、新しい技術革新が見込まれており、これらの技術はランリサーチにとって有利なものです。

バンク・オブ・アメリカのビベック・アリさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。まず最初に、中国のWFEについてお伺いします。第4四半期に250百万ドルほどの減少が見込まれていますが、その後の四半期で回復するのか、それともさらに減少するのか、どのようにお考えですか？

ビベック、これはダグがお答えします。中国WFEはやや減少傾向にありますが、完全に消えるわけではありません。当社にとって重要な市場であり続けますが、全体的な収益に占める割合は減少する見込みです。2025年については、他の地域での成長があるため、中国のシェアは低下する一方で、ランリサーチ全体としては堅調な成長を期待しています。

次に、粗利益率についての質問です。第3四半期の結果は非常に良好でしたが、第4四半期のガイダンスは47％です。2025年に向けて、粗利益率の改善が見込まれるか教えていただけますか？

はい、ビベック。粗利益率は、顧客構成、製品構成、そして運営効率など、さまざまな要因で動きます。当社は中国のシェアが低下することで、短期的な逆風があると予測していますが、同時に工場の効率改善が進んでいます。したがって、全体的には、当社の運営効率の向上が粗利益率の改善を支える要因となると考えています。

次に、カンターフィッツジェラルドのCJ・ミューズさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。まず、CSBGとリライアントに焦点を当てた質問ですが、中国の減少が見込まれる中で、CSBGが影響を受ける可能性について教えてください。

CJ、確かにリライアントは特殊ノードや後方ノードへの投資に依存しており、これらは中国市場に関連しています。したがって、中国のWFEが減少すれば、リライアント事業に逆風が吹く可能性がありますが、他の地域での投資は引き続き堅調です。また、アップグレードサイクルや利用率の向上もCSBGの成長を支える要因となっています。

次に、オペックス（営業費用）についての質問ですが、今年のオペックスの成長は、収益成長を上回る形で増加しているようです。2025年に向けて、どのようにオペックスを考えていますか？

CJ、ご質問ありがとうございます。今年は、当初予定していたプロジェクトへの資金投入をすべて完了しました。実際、収益が予想以上に強く推移したため、当初よりも多くの資金を投入した可能性もあります。年初には、今年はオペックスのレバレッジ（効率化）は見られないと予想していましたが、実際には年間を通じて1%以上の営業利益率のレバレッジを達成できました。2025年も、WFEの成長や収益の増加に応じて、さらなるレバレッジを実現できることを期待しています。

次に、TDカウアンのクリシュ・サンカルさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。ティム、2025年のWFEについて早期の見通しをありがとうございます。ランリサーチの収益がWFEを上回る成長を続けるというお話でしたが、これまでのアウトパフォーマンスはNANDの好調期に支えられてきました。来年もNANDが成長を牽引すると思われますか？

はい、NANDの技術アップグレードが引き続き重要な役割を果たすと考えています。ランリサーチは、既存の設備を活用してレイヤー数を増やし、技術的なメリットを最大化することで顧客にとっても当社にとっても有利な状況を作り出しています。2025年は、NANDのWFE支出が引き続き技術アップグレードに集中すると考えています。したがって、ランリサーチはその恩恵を大いに享受することができるでしょう。

また、AI関連の技術、バックサイドパワー、GAA、乾式UVレジストなど、他にもランリサーチがアウトパフォームできる分野が多数あります。これらの要因が組み合わさることで、当社の自信が生まれています。

続いて、在庫管理についての質問ですが、2025年に向けた回復基調が見込まれる中、在庫の水準管理についてどのように考えていますか？

クリシュ、在庫管理については、事業の回復に向けた在庫の動きを慎重に見守っています。特に、メモリやNAND市場が回復した際に、当社の在庫が適切な形で動くことが重要です。一部の在庫は、NAND市場の成長とともに出荷されることを待っている状況です。一方で、他のセグメントの強化が進んでおり、それに応じて在庫管理を行っています。

次に、レイモンド・ジェームズのスリニバサリさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。ティム、来年のWFE成長について、特にどの市場や製品セグメントで最も高い確度を持っているか、また不確実性が高い部分について教えてください。

はい、スリニ。詳細にはまだ触れる時期ではありませんが、NANDのWFEが長期的な低迷から回復することが予想されています。技術アップグレードに伴う投資が増加し、特に高性能ビットの需要に対応するためのアップグレードが進むでしょう。ファウンドリーロジックについても、性能向上や消費電力削減に寄与する技術投資が引き続き強力であると考えています。先進パッケージングに関しても、今後さらに強化される見込みで、特にAI関連の需要が増しています。

続いて、技術転換についてですが、NANDや他のセグメントにおける技術転換が競争力にどのように影響するかについて教えてください。

私たちの収益の中でファウンドリーロジックが占める割合は60％と非常に大きくなっています。これにより、GAAやバックサイドパワーディストリビューションなど、エッチングと堆積の需要が増加しており、当社の競争力が向上しています。これらの技術革新は、ランリサーチが競争力を強化し、新たな市場シェアを獲得する機会となります。

続いて、バーナード・リサーチのステイシー・ラスコンさんからの質問です。どうぞ。

こんにちは。ご質問させていただきます。まず、中国と粗利益のトレードオフについてもう少し詳しく伺いたいです。来年、中国の収益割合が低下するということでしたが、他の要因によって粗利益の低下を相殺できるのか、それとも第4四半期の47％が底と考えるべきでしょうか？

ステイシー、ありがとうございます。粗利益については、顧客のミックス、製品のミックス、運営効率など、さまざまな要素が影響します。特に、中国の割合が低下することで粗利益に逆風が吹く可能性がありますが、同時にアジア地域での工場の効率化など、コスト構造の改善が進んでいます。全体の収益が成長する中で、これらの効率改善が粗利益の向上に寄与すると考えています。来年の具体的なガイダンスはまだ提供できませんが、粗利益に対しては引き続き強い姿勢を維持しています。

次の質問ですが、NANDの技術転換と設備投資の関係について教えてください。技術転換によるWFEは低いとされますが、ランリサーチのシェアが高いことを考えると、どちらがより有利か教えてください。

確かに、技術転換市場ではランリサーチのシェアが高いです。NAND市場全体の支出が少ない場合でも、技術アップグレードが集中すれば、当社は大きなシェアを獲得できます。つまり、技術転換市場が当社にとって有利です。しかし、全体的な設備投資が少ない場合は、業界全体として支出が抑えられるため、詳細な数値は慎重に見極める必要があります。

次に、シティのアティフ・マリクさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。中国のWFEについて、ランリサーチは他社ほどの減少を見込んでいないようですが、これについて何か要因があるのでしょうか？

アティフ、他社の状況については確実なことは分かりませんが、ランリサーチは中国市場での成長率が他社よりも異なることが影響しています。特に、ツールの納期や市場参入時期の違いが影響しており、ランリサーチは他の企業と比べて異なるダイナミクスに直面しています。そのため、中国WFEに対する見通しも異なっています。

また、DRAMについての質問ですが、最近の韓国の大手メーカーが、次世代DRAMプロセスで乾式レジストを採用したと発表しました。この採用時期についての見解をお聞かせください。

確かに、乾式レジスト技術は高NA（数値開口）の登場に合わせて採用が進むと考えられていましたが、現在はそれよりも早い段階で採用が進んでいます。乾式UVプロセス全体には経済的なメリットがあり、特に露光短縮やパターンの精度向上、欠陥の低減といった利点が顧客に評価されています。そのため、特定のノードに限定されることなく、乾式レジスト技術の導入が進んでいるのです。

続いて、モルガン・スタンレーのジョー・ムーアさんからの質問です。どうぞ。

こんにちは。中国に関する質問をもう一つお伺いします。来年の中国WFEについて、米国商務省の輸出規制がどう影響するかについて見解をお聞かせください。ランリサーチは何らかの情報を得ているのか、それとも予測しているだけなのか教えてください。

はい、ジョー。私たちが提供した見解は、現時点での最善の予測に基づいています。具体的な規制の詳細が完全に確定していないため、すべてを正確に予測することは難しいですが、私たちが持っている情報を基にして見通しを立てています。したがって、ある種の「教育された推測」と言えるかもしれません。

最後の質問ですが、12月期に中国の収益が30％に低下するとのことですが、それでも他の地域で二桁成長を見込んでいるようです。これについての自信はどのようにお持ちなのでしょうか？

はい、ジョー。毎四半期、私たちは顧客からの需要や発注計画を慎重に評価しています。今回も同じプロセスでガイダンスを提供しています。特に、中国以外の地域においても、非常に強い成長が見込まれているため、全体的な成長には自信を持っています。

次に、ジェフリーズのブレイン・カーティスさんからの質問です。どうぞ。

ありがとうございます。中国に関する質問ですが、第4四半期に250百万ドルの減少が見込まれていますが、CSBGがこの減少の大部分を占めるのでしょうか？

ブレイン、CSBGが減少する可能性はありますが、リライアントに関連する特殊ノードや後方ノードの投資が減少していることも関係しています。他にも、ツールのアップグレードや稼働率向上がCSBGの成長を支える要因ですので、全体的には複雑な要因が絡んでいます。

次の質問ですが、NANDに関して、技術アップグレードのタイミングについてもう少し詳しく教えてください。今年中に成長が見込まれるのか、それとも2025年に集中するのでしょうか？

NAND市場については、主に2025年に技術アップグレードが進むと見込んでいます。詳細なタイミングについては、来年に入ってからさらに情報が明らかになると考えています。

オペレーター、次の質問をお願いします。

もちろんです。次は、ウルフ・リサーチのクリス・カサさんです。どうぞ。

こんにちは。質問させていただきます。DRAM市場についての見解をお聞かせください。特に、DDR5や高帯域メモリの需要がどのように進展しているのか、そして最近の90日間で何か変化がありましたか？

クリス、DRAM市場においては、特にDDR5への移行や高帯域メモリの需要が引き続き強いです。特にAIやデータセンター関連の需要が大きく、そのために必要な機器投資も引き続き進むと考えています。90日間で特に大きな変化は見られていませんが、来年に向けて成長が見込まれています。

もう一つ、中国についての質問です。ランリサーチの中国における収益割合は30％になると見込んでいますが、2025年にはさらに低下する可能性があるでしょうか？

はい、クリス。来年の具体的な数値についてはまだ明確にお伝えできませんが、中国市場の収益割合がさらに低下する可能性は十分にあります。ただし、他の地域での成長がそれを補完する形になると考えています。

以上で質問は終了いたしました。皆さんご参加いただき、ありがとうございました。四半期が進む中で、また皆さんとお話しできることを楽しみにしています。

本日のプレゼンテーションはこれにて終了となります。ご参加いただき、ありがとうございました。

７．Earnings Call Proによる分析結果

🔥ポジティブ材料

  • 売上予測の上回り: 第3四半期（2024年9月期）の売上高は41.7億ドルで、市場予測の40.6億ドルを上回りました。これは、半導体製造装置の強い需要に支えられた結果です​

  • メモリ市場の需要増: DRAMやNANDの市場で技術的なアップグレードが進み、特にAIや高帯域メモリ（HBM）の成長が顕著で、関連製品の売上が増加しています​

  • CSBG（顧客サポート事業）の成長: カスタマーサポート事業の売上が前期比で顕著な成長を見せ、顧客維持と追加の収益機会が確保されました​

🥶ネガティブ材料

  • 粗利益率の指針未提示: 12月期に向けての具体的な粗利益率の見通しが示されておらず、投資家にとってやや不透明な部分があります​

  • 中国市場リスク: 中国市場の地政学的なリスクや規制上の不確実性が続いており、今後の成長に潜在的な課題をもたらす可能性があります​

🤖AIアナリスト分析と今後の見通し

Lam Researchは、2024年9月期において引き続き堅調な業績を維持しており、特にメモリ市場やAI関連の半導体需要の強さが業績を押し上げています。しかし、中国市場での規制リスクや粗利益率の先行きに対する不透明感が残るため、短期的には慎重な見方が必要です。長期的には、AIの進展や新技術の普及に伴うメモリ需要の増加が、さらなる成長機会を提供する可能性が高いです。2025年にはWFE（ウェハファブ装置）への投資が増加すると予測されており、Lamは引き続き市場での強みを維持するでしょう​。


ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。

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