American Express(AXP)2024/Q3決算発表(2024/10/18)

2024年10月18日 21:51

１．売上と収益

・EPS　予想 3.286　→　結果 3.49　〇
・売上　予想 16.679B　→　結果 16.636B　✖
・次期EPS　予想　→　新ガイダンス
・次期売上　予想　→　新ガイダンス

２．企業情報

American Express Co（アメリカン・エキスプレス）は、世界的に有名な統合型決済サービス企業であり、顧客に多様な製品やサービスを提供しています。主にカード発行、旅行サービス、金融関連サービスを通じて個人および法人顧客のニーズに応えています。以下にAmerican Expressの企業概要をまとめます。

1. 設立と本社所在地

設立年: 1850年
本社所在地: アメリカ合衆国ニューヨーク州ニューヨーク市、200 Vesey Street, 10285

2. 主要事業内容

カード発行業務: クレジットカードおよびチャージカードを世界中で発行しており、特に高所得者層や企業向けのプレミアムカードが強みです。
決済ネットワーク: 世界中の加盟店で利用可能な独自の決済ネットワークを提供しており、支払いサービスの利用や処理業務を行っています。
旅行およびライフスタイルサービス: 個人および法人向けの旅行手配、出張管理、ラウンジサービス、その他の関連サービスを提供しています。
法人向けソリューション: 法人向けクレジットカード、決済ソリューション、経費管理プラットフォームなど、ビジネスユーザー向けに特化した製品とサービスを提供しています。

3. 財務情報

2024年第3四半期の総売上: 166.36億ドル（前年同期比8%増加）
純利益: 25.07億ドル
1株当たり利益（EPS）: 3.49ドル
従業員数: 世界中で約64,000名（2023年末時点）

4. ブランドの特徴

American Expressは、プレミアムなブランドイメージを持っており、特に旅行者や高所得者層に支持されています。ブランドの強みは、会員サービスや旅行保険、エクスクルーシブな特典など、顧客に対するきめ細かなサービスにあります。

5. グローバルな展開

取引通貨: 世界中の多くの国や地域で、数十種類の通貨に対応しています。
顧客基盤: 個人顧客だけでなく、中小企業、大企業も顧客に含まれており、アメリカ国内外で幅広く事業を展開しています。

6. 企業のビジョンと戦略

American Expressは、特に若い世代（ミレニアル世代やZ世代）をターゲットにした製品開発とマーケティングを強化しており、テクノロジーの導入やサービスの刷新に力を入れています。また、サステナビリティや社会貢献活動にも注力し、持続可能な成長を目指しています。

American Expressは、「顧客に付加価値を提供し、長期的な成長を実現すること」を重要な経営方針として掲げています。

３．決算概要(FORM8-K)

1. 損益計算書

売上高（純利息費用後）：2024年第3四半期の総売上高は166.36億ドルで、前年同期の153.81億ドルから8%増加しました。この増加は、ローン残高の成長、カード会員の支出の安定的な成長、カード手数料収入の加速によるものです。
純利益：第3四半期の純利益は25.07億ドルで、前年同期の24.51億ドルから2%増加しました。
EPS（1株当たり利益）：1株当たり利益は3.49ドルで、前年同期の3.30ドルから6%増加しました。
クレジット損失に対する引当金：引当金は13.56億ドルとなり、前年同期の12.33億ドルから10%増加しています。これは、ローン残高の増加に伴う貸倒引当金が増加したためです。

2. 貸借対照表

資産合計：2024年第3四半期末の総資産は2,709億ドルで、前年同期の2,506億ドルから8%増加しています。これは、主に現金・現金同等物およびカード会員ローンの増加によるものです。
カード会員ローン：カード会員ローン残高は1,345億ドルで、前年同期の1,179億ドルから14%増加しました。
顧客預金：顧客預金は1,354億ドルで、前年同期の1,244億ドルから9%増加しています。

3. キャッシュフロー

2024年第3四半期の営業キャッシュフローに関しては、トータルの数字が明確ではないものの、ローン残高の増加やカード会員の支出成長がキャッシュフローにプラスの影響を与えていると考えられます。

4. 特記事項

カード手数料収入の加速：カード手数料収入は前年同期比18%増加し、カード会員の獲得活動が順調に進展していることが示されました。2024年第3四半期に330万件の新規カード会員を獲得しており、特にミレニアル世代やZ世代の顧客層での成長が目立っています。
クレジット損失の増加：貸倒引当金の増加が見られるものの、総じて安定した経済環境によりクレジット損失率は比較的抑えられています。
マーケティング投資の増加：マーケティングおよび事業開発費用が前年同期比19%増加し、顧客獲得活動やサービス提供強化に向けた投資が継続しています。

全体的に、American Expressは安定した収益成長を見せており、今後もマーケティング投資やクレジットリスク管理を通じて、持続的な成長が期待されています。

４．決算発表資料（抜粋）

５．カンファレンスコール要約

主なポイントは以下の通りです：

収益は前年比8%増の166億ドル、1株当たり利益は3.49ドルとなった。
通期のEPS見通しを13.75-14.05ドルに引き上げた。
収益成長率は約9%を維持する見込み。
カード手数料収入が18%増加し、製品リフレッシュ戦略が成功している。
国際事業が13%成長し、特に強い実績を示している。
信用状況は安定しており、貸倒率は低下している。
マーケティング投資を増加させながらも、費用管理を継続している。
レストラン支出が強い成長を示し、この分野への投資を継続している。
経済環境の変化や金利動向が事業に与える影響は限定的と見ている。
新規顧客獲得と既存顧客のアップグレードに注力し、長期的な成長基盤を構築している。

全体として、American Expressは安定した業績を維持しながら、将来の成長に向けた投資を継続していることが強調されました。

６．カンファレンスコール詳細

ご参加の皆様、お待たせいたしました。

American Express 2024年第3四半期決算説明会へようこそ。

現在、すべての参加者は聴講のみのモードとなっています。

後ほど質疑応答の時間を設けます。

質問がある場合は、電話機の「*」キーを押した後に「1」を押してください。

順番待ちに入ったことを示す音が聞こえます。

順番待ちから外れたい場合は、「*」キーを押した後に「2」を押してください。

スピーカーフォンをお使いの場合は、番号を押す前に受話器を取ってください。

通話中にサポートが必要な場合は、「*」キーを押した後に「0」を押してください。

本日の通話は録音されていますので、ご了承ください。

それでは、本日の司会者であるIR責任者のKartik Ramachandran氏をご紹介いたします。

どうぞ、お願いいたします。

ありがとうございます、Donna。

本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。

はじめに、本日の議論には、当社の将来の事業および財務実績に関する将来の見通しに関する記述が含まれていることをご了承ください。

これらは経営陣の現在の予想に基づくものであり、リスクと不確実性の影響を受けます。

実際の結果がこれらの記述と大きく異なる可能性のある要因は、本日のプレゼンテーション資料およびSECに提出した報告書に含まれています。

また、本日の議論にはGAAP基準以外の財務指標も含まれています。

対応するGAAP基準の財務指標は、今四半期の決算資料および議論する過去の期間の決算資料に含まれています。

これらはすべて当社のウェブサイト（ir.americanexpress.com）に掲載されています。

まず、会長兼CEOのSteve Squeriから、当社の進捗状況と業績についてお話しいただきます。

その後、CFOのChristophe Lacayacが財務実績の詳細をご説明いたします。

その後、SteveとChristopheの両名による業績に関する質疑応答に移ります。

それでは、Steveにバトンタッチいたします。

おはようございます。第3四半期の決算発表にご参加いただき、ありがとうございます。

我々は、ビジネスモデルの安定した収益力と継続的な成長への投資を反映した、もう一つの好調な四半期となりました。

第3四半期の1株当たり利益は3.49ドルで、収益は前年比8%増の166億ドルとなり、過去10四半期連続で過去最高の収益を記録しました。

これまでの業績と生み出している強力な収益に基づき、通期の1株当たり利益の見通しを13.75ドルから14.05ドルに引き上げました。これは従来の13.30ドルから13.80ドルから上方修正したものです。

また、通期の収益成長率は、年初にお示しした見通しの範囲内である約9%を引き続き見込んでいます。

これまでの業績と事業の継続的な強さについて良好な手応えを感じており、長期的な成長見通しに引き続き自信を持っています。

私が自信を持っている主な理由は、製品リフレッシュ戦略の持続可能性と、それがポートフォリオ全体にもたらしている成長です。

我々はすでに、今年のグローバルでの40製品のリフレッシュ計画を達成しており、年末までにさらにいくつかの製品をリフレッシュする予定です。

その過程で、既存のプレミアムカード会員のニーズを反映し、新規顧客を引き付けるような新しい特典やサービスを組み込むことで、提供価値を高めています。

その良い例が米国のコンシューマーゴールドカードです。

プラチナカードについてよく話題に上りますが、それには理由がありますが、ゴールドカードもまた我々のポートフォリオにおいて極めて重要な製品です。

ゴールドは非常に人気のある製品で、現在の米国のコンシューマーゴールドカードの獲得数はプラチナカードの約30%増となっています。

また、ミレニアル世代とZ世代の消費者向けのプレミアム商品としてナンバーワンであり、米国で獲得するゴールドカードの80%がこのコホートからのものです。

第3四半期に発売したリフレッシュ版ゴールドカードを設計する際、ミレニアル世代とZ世代が特にダイニングに興味を持っていることがわかっていました。

実際、これらの若い世代のカード会員は、ダイニングでの利用額が他の世代の2倍近くに及び、Resiレストラン予約プラットフォームの利用者の割合も他の世代よりも高くなっています。

これを踏まえ、ゴールドカード会員特典の中でも、すでに充実していたダイニング特典をさらに強化しました。

そして、他のリフレッシュ時と同様に、追加された特典の価値は年会費の引き上げ幅を上回っています。

まだ始まったばかりですが、米国のゴールドカードの新規獲得が好調で、既存会員の継続率も高水準を維持しており、お客様が我々の強化策に本当の価値を見出していることを示しています。

これは、製品をリフレッシュする際に見られるパターンです。

プレミアム顧客に響く価値を付加し、その強化された価値に見合った価格設定を行うことで、強力な新規獲得と継続につながり、利用額の増加とサブスクリプション型の手数料収入の安定した成長をもたらします。

ゴールドカードは、ダイニングが我々のメンバーシップモデルでますます不可欠な役割を果たしていることの一例に過ぎません。

ダイニングは、プレミアム顧客層全体にとって重要なカテゴリーです。

実際、レストランでの支出は、米国のコンシューマー事業において最も急成長しているT&Eカテゴリーの1つであり続けており、第3四半期は前年比7%増加し、2019年以降の業界全体の成長率の約2倍のペースで成長しています。

また、米国のレストランおよびフードサービスの総支出額は1兆ドルと推定されており、ダイニングはAmexメンバーシップをさらに差別化する大きな機会を表しています。

そのため、我々はダイニング機能の構築に投資しています。

まず2019年にResyを買収し、最近ではQ2に発表したTalkとRoamの買収を完了しました。

これまでに大きな進展を遂げています。

Resyの買収以来、5,000万人以上の登録ユーザーを持つ企業に成長させ、過去12ヶ月だけでも3億5,000万人以上の食事客を席に案内しました。

また、先ほど言及した米国のゴールドカードをはじめ、米国のコンシューマープラチナカードや2月に発表したリフレッシュ版プレミアムデルタスカイマイルスコブランドカードなど、いくつかの価値提案にResyの特典を組み込んでいます。

カード会員への多くの特典に加え、Resyは他の重要な方法でも我々のメンバーシップモデルを強化しています。

高額利用のプレミアム顧客とレストラン加盟店を結びつけると同時に、最先端のテクノロジープラットフォームを提供し、事業の成長を支援しています。

さらに、Resyの大規模なユーザーベースにより、ダイニングを楽しむものの、まだAmerican Expressカードを持っていない潜在的な見込み客プールにアクセスできます。

最新の買収により、消費者と加盟店の両方に提供する特典が拡大し、双方に価値をもたらします。

Talkは数百万人の追加ユーザーと数千の予約可能な会場を持つことで、レストランに加えてワイナリーやホテル、一部のイベントなども含めてダイニングの範囲を拡大します。

Roomを使用すると、接客業の加盟店は様々なレストラン管理プラットフォーム間の高度な統合機能にアクセスでき、ライブイベントやスタジアム体験を向上させることができます。

ダイニング分野での競争は激しいですが、プレミアム顧客基盤、レストランやその他の接客業者との強力な加盟店関係、そしてメンバーシップモデルという我々のビジネスモデルの優位性により、この重要なカテゴリーでの成長を継続できる良好な位置にいると考えています。

お示ししたように、製品リフレッシュ戦略に反映される価値提案への継続的な投資や、ダイニングの例に見られる機能への投資が、我々の勢いを加速させています。

これらは、私が長期的な成長目標が適切だと確信し続けている理由のほんの一例に過ぎません。

ありがとうございました。それでは、今四半期の業績の詳細についてChristopheに説明を譲ります。

ありがとうございます、Steve。おはようございます、皆様。

第3四半期の業績の詳細に入る前に、年初来の業績から主なポイントを強調させていただきます。

まず、我々のビジネスモデルは非常に順調に機能しています。

マーケティングとテクノロジーに引き続き大規模な投資を行う中で、1株当たり利益3.49ドルという力強い収益を上げた、もう一つの好調な四半期となりました。

支出環境は年間を通じて安定しており、収益成長は我々の予想通りで、年初来の為替調整後の成長率は10%となっています。

我々は引き続き多くの新規顧客をフランチャイズに追加しています。

取引の関与度が深まっており、多様な顧客タイプ、収益源、地域から恩恵を受けています。

さらに、Steveが述べたように、製品を継続的にリフレッシュすることに注力した結果、カード手数料収入が今四半期18%増加するなど加速しています。

また、プレミアム製品への注力が、非常に強固な信用実績の基盤となり続けています。

我々は引き続き規律を持って経費を管理しています。

年初来、Certify社の売却益を除くと、営業費用の伸びは非常に緩やかであり、事業運営の規模とデジタル化を十分に活用しています。

このビジネスモデルは非常に強力な収益を生み出しており、フランチャイズの成長に向けた投資を増やすと同時に、余剰資本を株主に還元することが可能になっています。

昨年と比較して、発行済み株式数を2,400万株削減しました。

それでは、スライド3の第3四半期の利用額実績に移ります。

請求ベースの取扱高は為替調整後で6%増加し、過去数四半期にわたって見られる安定した取扱高成長のトレンドが続いています。

T&E(旅行・接待費)の成長率は現在、物品・サービスの支出と同程度になっていますが、前四半期からあまり変化していません。

お客様は引き続きAmerican Expressカードとの関係を深めており、取引件数は第3四半期に9%増加しました。

これは顧客数と加盟店数の増加、および1顧客あたりの取引件数の増加によるものです。

例えば、1顧客あたりの取引件数は5年前から約30%増加しています。

次の数枚のスライドでセグメント別の利用額トレンドをご覧いただきますが、いくつかの重要なポイントを強調させていただきます。

米国の富裕層顧客基盤全体での利用は非常に安定しており、ミレニアル世代およびZ世代の顧客からの12%増という力強い成長が見られます。

特筆すべきは、この若い世代のコホートとの強力なロイヤルティが続いており、新規顧客の継続率が年長世代よりも高いことです。

コマーシャル・サービス内では、利用額の成長はわずかに上向きで、過去数四半期と一致しています。

今四半期も最も急成長しているセグメントは国際カードサービスで、利用額の成長率は13%でした。
この継続的なパフォーマンスの広がりは特筆に値します。
上位5市場のすべてが2桁成長を遂げており、そのうち4つが10%台後半の成長率です。
例えば、日本は17%、メキシコは15%の為替調整後成長率となっています。
また、国際市場でもミレニアル世代とZ世代の顧客の強力な関与が見られ、この年齢層は第3四半期に為替調整後で23%成長しました。
それでは、スライド7から9の貸付と信用実績に移りましょう。
総貸付金とカード会員未収金の成長は前年比10%と力強く、予想通り緩やかになり続けています。
貸付金の成長は今四半期15%で、第2四半期と一致しています。
Pay Over Timeのような強化された貸付能力が、引き続き貸付金成長の最大の要因となっています。
さらに、リボルビング型貸付金の成長の70%以上は、引き続き10年以上の顧客によってもたらされています。
今後を見据えると、プレミアムカード会員への貸付シェアを拡大していくにつれて、成長のための長期的な余地が引き続き存在すると考えています。
リボルビング率はパンデミック以降ほぼ回復していますが、プレミアム商品での顧客の借入ニーズをより多く満たし、チャージカードとコブランドポートフォリオを成長させていくにつれて、時間の経過とともに引き続き上昇傾向が見られると予想しています。
プレミアム顧客基盤を通じて貸付を成長させることに注力していることは、信用実績の強さにも引き続き表れています。
延滞率は非常に低く、前四半期と同水準を維持しています。特に第2四半期に見られた季節的な低下を考慮すると顕著です。
また、貸倒率は今四半期1.9%に低下しました。
今後を見据えると、引き続き高水準で新規顧客を獲得し、既存顧客からの貸付シェアを増やしていくにつれて、これらの比率にはわずかな上昇バイアスがあると予想しています。
今四半期の引当金費用は約14億ドルでした。
これには2億6,400万ドルの引当金積み増しが含まれており、主に貸付金の成長によるものですが、貸付量の成長によるものです。
引当率は2.9%で、最近の四半期と一致しています。
一歩下がって考えると、この業界最高水準の信用指標は我々の戦略の反映です。
製品の価値提案が強力な正の選択効果を生み出し、それがより良好な信用実績につながっています。
リスク管理戦略と能力が安全性の余地を広げ、収益性のある成長を確保しています。
次に、スライド10から収益に焦点を当てます。
先ほど述べたように、利息収益控除後の総収益は8%成長しました。
最大の収益項目である割引収益は、前年比4%成長し、先ほど説明した利用額トレンドによってもたらされています。
純カード手数料は為替調整後で18%増加し、前四半期から2ポイント加速しました。これは一部、製品リフレッシュによるものです。
また、四半期に330万枚の新規カードを獲得するなど、我々の製品に対する強い需要が続いています。
強力な獲得と維持のレベル、そして継続的な製品リフレッシュのサイクルが、カード手数料収入の持続可能な成長を引き続き牽引しています。
この力強い成長は、我々の戦略の成功と顧客の継続的な関与の真の証拠となっています。
スライド14の貸付経済に移ります。
純利息は17%成長しました。
純利息収入は為替調整後で17%成長し、以前お伝えした通り引き続き緩やかになっています。
この項目の成長は、リボルビング貸付残高の増加と前年比での純利回りの上昇によってもたらされています。
それでは、スライド15の費用実績に移ります。
VCE（変動顧客エンゲージメント費用）対収益比率は今四半期も41%で安定しており、変動顧客エンゲージメント費用は前年比10%増加しました。
VCEのいくつかの構成要素を見ると、今四半期の特典費用は10%増加し、利用額の成長を上回りました。
我々は、カード会員にとっての償還の容易さを高め、プログラムの経済性を維持するために、MR（メンバーシップ・リワード）の価値提案を継続的に進化させています。
短期的には、これらの変更により最終的な償還率がごくわずかに上昇しますが、長期的にはVCE比率への影響を最小限に抑えつつ、経済性に自信を持っています。
また、顧客に優れた体験を提供するために、カード会員特典への投資を継続しています。
例えば、今年はホテル・コレクション・プログラムに300以上の新しいホテルを追加しましたが、これはゴールドカードの特典の1つです。
そして、年初来のプログラムの予約数は5年前の6倍に達しています。
マーケティング費用は15億ドルで、今年これまでの実績と一致しており、前年比で引き続き高水準の投資を行っています。
前四半期にお伝えした通り、2024年通期のマーケティング支出は約60億ドルになると予想しており、魅力的な成長機会に積極的に投資していきます。
最後に、営業費用は約38億ドルで、前年比5%増加しました。
営業費用レベルには若干の季節性があり、第4四半期には前年のトレンドと一致してわずかな上昇が見られると予想しています。
年間ベースでは、S-Certifiedの売却益を調整すると、営業費用は前年比でほぼ横ばいになると引き続き予想しています。
一歩下がって考えると、年初来の総費用は為替調整後の収益の10%成長に対して約5%の増加となっています。
これは、高水準の投資を行いながら、強力な費用レバレッジを実現する能力を反映しています。
それでは、スライド16の資本に移ります。
CET1比率は10.7%で、10-11%の範囲内に十分収まっており、24億ドルの資本を株主に還元しました。
この資本還元には、過去2年間で最高水準の19億ドルの自社株買いと5億ドルの配当が含まれています。
また、我々は引き続き非常に強固で多様な資金調達手段を有しています。
ハイイールド貯蓄残高は今四半期、前年比19%成長しました。
特筆すべきは、残高の75%以上が既存のカード会員からのものである一方で、米国のコンシューマー顧客の10%未満しかハイイールド貯蓄口座を持っていないことです。
これで2024年の見通しに移ります。
通期の収益成長率は約9%を見込んでおり、年初にお示しした収益見通しの範囲内となっています。
また、通期の1株当たり利益の見通しを13.75ドルから14.05ドルに引き上げており、これは事業の勢いと収益力を反映しています。
これは前年比23-25%の成長を表しており、年初の予想を上回り、長期目標である10%台半ばの成長を上回っています。
以上で、Kartikに電話会議を戻し、質疑応答に移ります。
ありがとうございます、Christophe。
質疑応答に移る前に、質問待ちの方々にお願いがございます。質問は1つに絞っていただきますようお願いいたします。
ご協力ありがとうございます。それでは、オペレーターに電話回線の開放をお願いします。
オペレーター、お願いします。
はい。質問がある方は、電話機の「」キーを押した後に「1」を押してください。
順番待ちに入ったことを示す音が聞こえます。
順番待ちから外れたい場合は、「」キーを押した後に「2」を押してください。
スピーカーフォンをお使いの場合は、番号を押す前に受話器を取ってください。
しばらくお待ちください。最初の質問者をご紹介します。
最初の質問は、KBWのSanjay Sakrami氏です。どうぞ。
ありがとうございます。おはようございます。
明らかに支出環境が軟調な中で、堅調な業績を上げられたことに感謝いたします。
更新された見通しについて考えていますが、将来的に10%以上の収益成長を期待する中で、現在の支出環境でそれは可能でしょうか?
来年のことを考えると、純利息収入の伸びは鈍化するでしょう。
カード手数料は明らかに強くなるはずですが、10%台に到達するには請求ベースの取扱高が加速する必要があるのでしょうか、それとも他の方法はありますか?
ありがとうございます。
Sanjay、ありがとうございます。
10%の収益成長という我々の意欲的な目標を達成するには、請求ベースの取扱高が確かに加速する必要があります。
収益を成長させるための3つの柱について考えると、我々は絶対的に適切なバランスを取っていると思います。つまり、支出、純利息収入、そしてカード手数料のバランスです。
カード手数料は引き続き加速したペースで成長しており、現在25四半期連続で2桁成長を達成しています。今四半期は18%でした。
純利息収入は引き続き順調ですが、そこからあまり加速させたいとは誰も思わないでしょう。
そして、全体的な目標について考えると、その目標はより堅調な環境下で設定されました。
したがって、我々が10%を達成するには、請求ベースの取扱高の加速、確かに6%からの加速が必要です。
そう言いつつも、約1年前のゴールドマン・サックス・カンファレンスで述べたように、我々はこの時点で事業の規模を、より軟調ではあるものの一貫した環境下でも - ほぼ1年間一貫して軟調でした - 振り返ると、追加の営業日があった第2四半期を除いて、過去1年間の請求ベースの取扱高は全体的に約6%でした。
それでも我々は10%台半ばのEPS成長を達成することができています。そして、それが我々の本当の焦点です。
経済が強くなるにつれて - それがいつかはわかりませんが - 10%の収益成長を目指すことは、企業として絶対に正しい目標だと思います。しかし、請求ベースの取扱高の加速が必要になるでしょう。
ありがとうございます。
次の質問は、ゴールドマン・サックスのRyan Nash氏です。どうぞ。
やあ、おはようございます。Steve、先ほどの回答で我々のカンファレンスに言及していただき、ありがとうございます。
Sanjayの質問に関連して、3つの柱について考えた場合、請求ベースの取扱高の加速が見られなければ、2025年に向けてのEPS成長のドライバーについてお話しいただけますか?
収益成長が目標を下回る厳しい環境下でも、10%台半ばの成長を維持できるでしょうか?
ありがとうございます。
そうですね、今年を見てください。
先ほど申し上げたように、ほぼ1年間、請求ベースの取扱高の成長はほぼ6%でした。
そこで、Sanjayに申し上げたコメントに戻りますが、請求ベースの取扱高の成長が全体的に6%程度のレベルで、我々は引き続きカードを獲得し、カード会員をアップグレードし、純利息収入を現在の水準で成長させ続けています。
はい、10%台半ばの範囲でのEPS成長は、絶対に我々に期待されるべきだと思います。
もう1つ付け加えると、今年を見ると、第1四半期に340万枚、第2四半期に330万枚、第3四半期に330万枚のカードを獲得しています。
そして、それはすべて我々にとって将来のためです。
獲得している人々のほとんどはミレニアル世代とZ世代です。これらは我々と共に成長し続けるコホートで、時間の経過とともに有機的な支出が増加し、グリーンからゴールド、ゴールドからプラチナへとアップグレードされていくコホートです。
そのため、再度申し上げますが、我々が行っている投資によって、将来の力強い成長のための基盤を確実に築いていると考えています。
はい。
1点付け加えさせていただきます。
確かに今年は良い参考になります。
S-35の売却益を調整しても、我々は10%台半ばを上回るEPS成長を達成する見込みです。
これは、マーケティング投資を前年比で8億ドルも増加させた後の数字です。
これは、請求ベースの取扱高が6%成長する中でも、10%台半ばのEPS成長を生み出す力を示しています。
ありがとうございます。
次の質問は、FT PartnersのCraig Moore氏です。どうぞ。
はい、おはようございます。
ありがとうございます。
ビジネス開発費用がコンセンサス予想を大幅に下回ったことについてお聞きしたいと思います。
そこで何が起きているのか、短期的な現象なのか、それとも長期的な何かなのか教えてください。
また、年末までの見通しに天候の影響は含まれているのでしょうか?
ありがとうございます。
2つ目の質問にお答えし、1つ目の質問はChristopheが回答します。
見通しに天候の影響は全く含まれていません。
はい。
ビジネスまたはパートナー支払い項目とビジネス開発に関しては、これらの費用の多くは顧客やコブランドパートナーとの契約に関するもので、コブランドの経済性を共有する内容となっています。
特に今四半期については、予想よりも伸びが低い理由は、法人側でも顧客に支払うインセンティブに関する契約があり、請求額が低水準にあるため、顧客に支払うインセンティブも低くなっているためです。
ありがとうございます。
次の質問は、JPモルガンのRick Shane氏です。どうぞ。
今朝は質問に答えていただき、ありがとうございます。
第4四半期に入るにあたり、収益は予想範囲の下限に近づいているものの、利益は当初の見通しを大きく上回り、第2四半期の引き上げをさらに上回っています。
これは信用コストと営業レバレッジが予想以上に良好であることを示唆しています。
マーケティングの増加と8億ドルの追加投資についてお話しされました。
歴史的に見て、このように利益の見通しが強い場合、長期的な収益成長のための種まきとして投資を前倒しするのが常でした。
今年はなぜそれほど多くを利益に回しているのか疑問です。
8億ドルの追加投資を増やしていく中で、これらの投資の限界リターンが低下し始めて、魅力的でなくなっているのでしょうか?
いいえ、限界リターンが低下しているとは思いません。
それは我々が達しているレベルまで引き上げる問題だと思います。
相対的にどれだけ支出しているかを考えると、四半期あたり15億ドル近く、16億ドルのマーケティング費用を使っており、そのマーケティング費用をほぼ8億ドル引き上げています。
また、技術投資も増やしています。
カテゴリー4銀行からカテゴリー3銀行に移行する中で、統制管理にもより多くの投資をしています。
そのため、投資を控えているわけではありません。
しかし、Rickさん、我々が行っていないのは、基準を下げることです。
つまり、投資を1年中増やしてきましたが、来年に向けてさらに多くの投資を詰め込むのは本当に難しいのです。
とはいえ、2025年に向けて投資レベルを引き上げていく予定です。
マーケティングの引き下げは予想していません。来年に向けて検討を始める中で、当然マーケティング支出の効率化を図っていますが、それに加えて来年はマーケティングやテクノロジーなどにより多く投資していく予定です。
四半期ごとにビジネスを考えると、あなたが持っている仮定は簡単に立てられるでしょう。
しかし、ビジネスを連続体として考えると、時間をかけて投資を積み重ねていく必要があります。
そのため、来年第1四半期の投資を今年第4四半期に前倒しするのはそれほど簡単ではありません。
何年も前なら、投資レベルが現在の半分程度だったので、そういったことができたかもしれません。
しかし、現在のレベルに達すると、「ほら、チャンスがあるから前倒ししよう」というよりも、我々が進んでいるように連続的に進めるほうが簡単です。
そのため、中長期的な投資機会については良い手応えを感じており、引き続き事業に投資していく予定です。
ありがとうございます。
次の質問は、UBSのErica Najarian氏です。どうぞ。
こんにちは、おはようございます。
補足資料を見ると、会員1人当たりの利用額が全体の利用額の伸びよりも若干鈍化しているようです。2%対6%ですね。
これは明らかに、新規顧客の獲得に成功していることの結果です。
来年、利用額の伸びが回復しない場合 - 明らかに誰もがソフトランディングになるかどうかを見極めようとしていますが - 現在の利用額の伸びを維持するために、新規顧客をどれくらい追加できる余地があると感じていますか?
そして、それに関連して、製品リフレッシュのサイクルがどの段階にあるのか、詳しく教えていただけますか?
はい、2つ目の質問にお答えしてから、1つ目に移ります。
製品リフレッシュのサイクルについては、年初に約束した40製品をすでに超えており、今年末までにさらにいくつかのリフレッシュを行う予定です。
来年もリフレッシュを続けていきます。
Christopheにも少しコメントしてもらいますが、1つ目の質問についていくつか補足します。
来年に向けて、より多くのカード会員を獲得する見通しは引き続き立っています。
全体的な利用状況を見ると、顧客基盤の有機的な利用は、より堅調な環境下ほど活発ではありません。
これが我々のカード会員の行動パターンです。カード会員は、少しでも自信を失ったり、ストレスの兆候が見られると、わずかに利用を控えますが、請求は引き続き支払います。
そのため、我々の信用指標が非常に良好なのです。
有機的な部分を見ると、特に中小企業で顕著です。
中小企業は、他の多くの企業と同様、マクロ環境の影響を受けています。
中小企業のカードにおける有機的な利用、つまり既存店ベースの利用は、パンデミック後ほど活発ではありません。
実際、マイナスになっています。
なぜなら、中小企業向けの獲得は好調で、継続率も非常に高いのですが、有機的な利用が低下しているからです。
そして、その有機的な利用の低下が、1会員当たりの利用額をわずかに押し下げているのです。
はい。
質問のもう一つの部分についてですが、ご覧になっている指標は平均値、つまりグローバルな平均値です。
そのため、オーストラリアや日本、米国の顧客が含まれており、この指標から多くの洞察を読み取るのは難しいです。
そこで、フランチャイズに加わる新規カード会員についての考え方をもう少し詳しくお話しします。
彼らは過去の年代よりも関与度が高いことがわかっています。
新規カード会員1人当たりの取引数を見ると、その数は上昇傾向にあります。
先ほどの説明で、新規カード会員1人当たりの取引数が5年前と比べて30%増加していると述べました。
そして、我々はそれを実感しています。
これは、米国内だけでなく米国外でもカバレッジが向上していることの結果です。
そして、我々は獲得の質の高さを維持しています。
ご指摘の通り、カード会員数を増やしただけでなく、約60%が手数料を支払う商品で獲得されているという事実を維持しています。
そのため、彼らは非常に関与度が高いです。
つまり、各年代は確実に進歩を示しています。
この平均値に影響を与えているのは、Steveが言及したこと、つまり長期カード会員と、我々が有機的な利用と呼んでいるものが少し課題を抱えていることです。
ありがとうございます。
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのDon Fandetti氏です。どうぞ。
Steve、一般的なコンセンサスとして、ほぼ全員が米国の富裕層消費者は健全な状態にあると考えています。
あなたのデータや予約状況を見て、その持続可能性について懸念を抱かせるようなものがあるかどうか、お聞きしたいと思います。選挙が近づいていることなども含めてお願いします。
いいえ、つまり、この会社は長い間存在しています。
明らかに174年前にはカードはありませんでしたが、我々は多くの選挙、下院や上院のさまざまな構成を経験してきました。
我々の顧客基盤は競合他社の顧客基盤とは大きく異なり、非常に回復力があり、かなり安定しています。
彼らはパンデミック後ほどではないにせよ、引き続き支出を続けています。
米国の消費者だけを取り上げると、非常に安定しています。
ここ数四半期、ほぼ6%で推移しています。
国際的な消費者を見ると - 多くの人が忘れがちですが、我々には国際事業もあります - 国際消費者事業も過去4四半期連続で13%成長しています。
支出が減少する兆候は見られませんし、信用指標が悪化する兆候も見られません。
実際、貸倒率は前四半期比で低下しました。
そのため、消費者については良好な手応えを感じていますが、より多くの有機的な支出を見たいと思っています。
そして、Sanjayの質問で最初に戻りますが、その有機的な支出の増加が、我々の全体的な10%という目標達成を後押しすると思います。
しかし、10%という目標はあくまで意欲的な目標であり、この会社にとって依然として適切な目標だと考えています。
なぜなら、有機的な成長は戻ってくると予想しているからです。
有機的な成長がこのレベルに永遠にとどまることはありません。
それがいつ戻ってくるかはわかりませんが、いずれにせよ、今年証明したように、我々は10%台半ばのEPS成長を達成することができます。
ありがとうございます。
次の質問は、モルガン・スタンレーのJeff Adelson氏です。どうぞ。
やあ、おはようございます。
質問に答えていただき、ありがとうございます。
通年の約9%の収益成長を見ると、第4四半期にはわずか18日しかありませんが、これは第4四半期に収益成長がやや加速すると見込んでいるということでしょうか?
その9%をどのように考えていますか?
少し下回る可能性もあるのでしょうか?
また、割引収益の伸びが今四半期、請求ベースの取扱高の伸びをやや下回っているようです。
割引率が少し低下したようですが、何か特殊要因があったのでしょうか、あるいは注意すべき点はありますか?
では、2つ目の質問から回答させていただきます。割引収益と請求ベースの取扱高の関係についての考え方です。
Steveが先ほど言及したように、国際事業は米国よりも速いペースで成長しています。
ご存知の通り、国際の割引率は米国よりも低くなっています。
そのため、グローバルでの割引収益の伸びと請求ベースの取扱高の伸びの間にわずかな乖離が生じています。
質問の前半部分、収益成長をどう考えるか、第4四半期をどう見ているかについては、今朝我々が使っているキーワードは安定性です。
請求ベースの取扱高、トレンドに関して安定性が見られ、変曲点はありません。
ご指摘の通り、第4四半期はまだ数週間しか経っていませんが、第4四半期の予測は多くのこれらのトレンドの継続となります。
そのため、第3四半期が第4四半期の良い指標となります。
そして、だからこそ我々は9%の収益成長を示唆しているのです。
ただし、EPSについても指摘しておきたいのは、通年のパフォーマンスも、S-certifiedを調整しても、年初のガイダンスをはるかに上回っていることです。
つまり、9%の収益成長であっても、同業他社と比較してもかなり良好な水準であり、多くの利益を生み出しています。
ありがとうございます。
次の質問は、ウィリアム・ブレアのChris Kennedy氏です。どうぞ。
おはようございます。
質問にお答えいただき、ありがとうございます。
Steve、お客様が一般的にグリーンカードからゴールドカード、プラチナカードへと移行していくとおっしゃいました。
カテゴリー別の生涯価値や平均支出について、何か考え方はありますか?
ありがとうございます。
そうですね、ランクを上げていくにつれて、例えばミレニアル世代の場合、ゴールドカードを持っているとすると、おそらくそれほど旅行はしていませんが、外食は多いでしょう。
そして、おそらくフランチャイズに参加したばかりかもしれません。
時間が経つにつれて、自由に使えるお金が少し増え、旅行が増え、ラウンジを利用し、ファインホテルやリゾート、ホテルを利用するようになるかもしれません。
そのため、ゴールドカードやグリーンカードよりもプラチナカードでの支出が高くなるでしょう。
より高額な年会費を支払う商品を選ぶなら、その商品をより多く利用するでしょう。
その商品の特典に見合った使い方をするでしょう。
プラチナカードは、全体的により多くのライフスタイルカードに変化していますが、依然として旅行特典が充実しています。
それを最大限に活用するには旅行する必要があり、航空券やホテルにはお金がかかります。
そのため、人々がランクを上げていくにつれて、フランチャイズに参加したタイミングに応じて、より高い生涯価値を持つようになります。
ゴールドカードレベルでフランチャイズに参加し、最終的にプラチナにアップグレードする場合、確かに全体的により高い生涯価値を持つことになります。
X世代やベビーブーマー世代がプラチナフランチャイズに参加する場合 - 我々は依然としてX世代やベビーブーマー世代も獲得していますが - おそらくゴールドカード会員として参加したミレニアル世代よりも生涯価値は低くなるでしょう。
つまり、エントリーポイントによって異なりますが、一般的に、ランクが上がるにつれて、我々はより多くの価値を得ることができます。
ありがとうございます。
次の質問は、HSBCのSaul Martinez氏です。どうぞ。
やあ、おはようございます。
2025年に向けて純利息収入のダイナミクスをどのように考えるべきか、その構成要素について伺いたいと思います。
Steve、あなたはここからあまり加速したくないとおっしゃいましたが、この金利環境下での純利息収入について、負債に敏感であること、預金のダイナミクス、リボルビング比率、残高などの観点から、どのように考えればよいかを教えていただけますか?
2025年に向けてどのように進展していくと考えればよいのか、ご説明いただけますか。
はい。
まず、我々は若干負債に敏感ですが、ほんのわずかであることを思い出してください。
実際、フェデラルファンド金利の引き下げが我々の純利息収入に与える影響は非常に小さいです。
我々は定期的にこの感応度を10-Qで更新しており、今日の午後にも数字を更新しました。
本当に小さな影響です。
そのため、この点は方程式から除外してもよいでしょう。
残りは、取引量、金利、残高のバランスです。
取引量の観点からは、特にリボルビング残高の成長率が緩やかになると予想しています。
その動きについては皆さんもよくご存知だと思います。
パンデミック中に人々は残高を返済し、徐々に残高を再構築してきました。
現在見られるリボルビング比率は安定し始め、緩やかになっています。
そのため、この正常化はほとんど終わったと言えるでしょう。
今後は成長率が大幅に緩やかになると予想しています。
利回りの観点からは、2つのポイントがあります。
1つ目は、これらの残高の資金調達を引き続きハイイールド貯蓄口座にシフトしていることです。これは我々にとって最も低コストの資金調達源です。
これが利回りにプラスの影響を与えています。
利息収入については、引き続き適切な価格設定を行っています。
常に競合他社と価格を比較し、適切なポジショニングを確保しています。
そのため、この動きから利回りが恩恵を受けると予想すべきです。
考え方としては、取引量は緩やかになり、現在見られる強い利回りを維持し、金利環境の変化による影響は非常に限定的だということです。
ありがとうございます。
次の質問は、バークレイズのTerry Ma氏です。どうぞ。
こんにちは、ありがとうございます。
おはようございます。
カード獲得数は引き続き非常に健全なレベルで推移しており、今四半期の純カード手数料の伸びはすでに昨年末の水準を上回っています。
これらの製品リフレッシュについて、採用や全体的な関与度の面で予想を上回っているのでしょうか?
いいえ、採用や関与度の面では、我々が本当に期待していた通りです。
先ほど申し上げたように、もう少し製品リフレッシュを行う予定です。
これは、年初に予想していたよりも全体的な成長率が少し高くなると予想していた通りです。
人々が製品に魅力を感じるからです。
以前にも言いましたが、繰り返す価値があると思います。
製品をリフレッシュすると、市場での需要が高まり、マーケティング費用の効果がさらに高まります。
その収益カテゴリーの成長を見ると、初期段階では新規カード会員からのものです。
12ヶ月間で償却し、全員が一度に価格改定されるわけではありません。
そのため、全体的なカテゴリーの上昇効果が生まれます。
つまり、新規カード会員を獲得できるだけでなく、既存のカード会員との関係を継続できるため、これらの製品をアップグレードすることが重要です。
また、カード手数料による購読型やSaaS型の収益にも寄与します。
今四半期は20億ドルを超えました。
そのため、引き続きこれに注力しています。
なぜなら、手数料を支払うカード会員が最も関与度の高い顧客だとわかっているからです。
彼らに特典やサービスを利用してもらいたいのです。
ありがとうございます。
次の質問は、ドイツ銀行のMark DeVries氏です。どうぞ。
はい、ありがとうございます。
FRBの金融緩和が事業に与える影響に関連した質問です。
FRBの金融緩和と経済刺激策が、請求ベースの取扱高の成長にどのような影響を与えるか検討されましたか?
そうですね、これは良いポイントです。
現時点では、引き下げ幅が小さすぎて、支出パターンへの影響はまだ見られません。
我々も調査しましたが、予想通り、おそらく小さすぎて目に見える影響はありません。
しかし、期待としては、金利環境がより支持的になるにつれて、消費者や中小企業の信頼感が改善すると予想されます。
今朝申し上げたように、信用面でのストレスの兆候は見られません。
プレミアム商品への需要も見られ、カード会員が高額な価格帯に移行しても、非常に高い更新率を維持しています。
そのため、確実に支出を増やす余地はあります。
私の予想では、金利引き下げの累積が消費者や中小企業の信頼感を後押しし、それが請求ベースの取扱高を支えることになるでしょう。
そして、今朝最初に取り上げた質問に戻りますが、特に有機的成長がその恩恵を受けるでしょう。
ありがとうございます。
最後の質問は、バンク・オブ・アメリカのLahir Bhatia氏です。どうぞ。
こんにちは、おはようございます。
質問にお答えいただき、ありがとうございます。
T&E支出について伺いたいと思います。2つの質問があります。
まず、航空会社の支出についてです。今四半期は加速したようですが、その要因について教えていただけますか?法人、個人、両方のどちらでしょうか?
また、レストランの支出についてですが、今四半期は少し減速したようです。
しかし、冒頭の発言に戻ると、ResyやTORCへの投資や、様々なカードへの特典追加など、このカテゴリーへの投資について言及されました。
レストランの支出がビジネスのより大きな部分を占めるようになり、成長すると予想していますか?
ここから加速すると予想すべきでしょうか?
はい、では、レストランの支出についてお話しします。
Resyでレストラン予約事業に参入する前を振り返ると、レストラン支出は我々の最大のT&Eカテゴリーではありませんでした。
現在、最大のT&Eカテゴリーであり、依然として最も急成長しているT&Eカテゴリーはレストランです。
我々の期待は、このレストラン分野でのシェア獲得を続けることです。
過去5年間を見ると、業界の成長率の2倍の成長を遂げています。
確かに今四半期は少し減速しましたが、8%から7%への低下程度なので、それほど心配していません。
TORC買収などもあり、レストラン分野では引き続き他を上回るパフォーマンスを上げると考えています。
航空会社については簡単にお話しします。
法人か個人かを問わず、航空会社に関して大きな変化はないと思います。
5%から6%に上がっただけです。これは四半期ごとの端数処理の影響かもしれません。
航空会社は依然として好調です。
先ほど言及しませんでしたが、第3四半期の国際予約は、我々の旅行事業においてパンデミック前以来最高水準に達しました。
つまり、カード会員はまだ旅行を検討しています。
国際旅行では国内旅行よりも少し多く支出する傾向があります。
そのため、航空会社やレストランの部分については、大きな意味はないと思います。レストランは依然として我々にとって非常に強力なカテゴリーですが、今四半期の1ポイントの上昇や下降について、あまり深読みする必要はありません。
しかし、レストラン分野については、TocとAroma買収だけでなく、ダイニングに重点を置いたゴールドカードのリフレッシュを見ても明らかなように、明らかに力を入れています。
このカードは、我々のどのコホートよりもダイニングでの支出が多いミレニアル世代とZ世代をターゲットにしています。
そのため、レストラン業界については非常に楽観的です。
以上で、本日の電話会議を終了いたします。
本日の電話会議にご参加いただき、また引き続きAmerican Expressにご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。
IRチームが、フォローアップの質問にお答えいたします。
オペレーター、お返しします。
皆様、ウェブキャストの再生は、電話会議終了後まもなく、当社の投資家向けウェブサイト（ir.americanexpress.com）でご利用いただけます。
また、10月18日午後1時（東部時間）から10月25日まで、877-660-6853または201-612-7415にお電話いただくと、電話会議のデジタル再生をお聞きいただけます。アクセスコードは13749052です。
これで本日の電話会議を終了いたします。
ご参加いただき、ありがとうございました。
これで回線を切断いたします。

７．Earnings Call Proによる分析結果

🔥ポジティブ材料

純利益の増加: 第3四半期の純利益は25億1000万ドル（1株当たり3.49ドル）で、アナリスト予想（1株当たり3.27ドル）を上回った

収益の堅調: 売上高は166億4000万ドルに達し、市場予測と一致。堅調なカード使用量とサービス利用の増加が寄与した

年間業績ガイダンスの上方修正: 2024年通年の利益予測を1株当たり13.75〜14.05ドルへと引き上げ。これにより、将来的な利益のさらなる成長期待が高まる

顧客基盤の拡大: プレミアムカードの利用者増加が確認され、特に旅行関連サービスの利用が好調だったことが強調された

🥶ネガティブ材料

収益ガイダンスの下方修正: 年間収益成長率予測を9〜11%から若干引き下げ、成長ペースの鈍化を示唆

市場反応: 決算後、株価は予想外に1.3%の下落。投資家の期待に反して収益ガイダンスが控えめだったことが影響

費用の上昇: 顧客獲得やマーケティング費用が前年同期比で増加しており、コスト圧力が利益率にマイナス影響を与える可能性がある

🤖AIアナリスト分析と今後の予測

第3四半期の決算結果は、堅調な収益と利益成長を示したものの、収益ガイダンスの下方修正とコスト上昇が今後の課題となります。アメリカン・エキスプレスは依然として強力なプレミアムカード会員基盤を持ち、旅行やエンターテインメント分野の需要が増加していますが、世界経済の不確実性や競争激化が業績に影響を与える可能性があります。

将来的には、クレジットカード使用量の増加に伴う利益成長は続くものの、コスト管理が重要なテーマとなるでしょう。特に、顧客獲得費用やマーケティング費用の管理が利益率改善のカギとなります。業績見通しの範囲は堅調であるものの、外的要因による業績リスクに注意が必要です。

ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。

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