Block(SQ)2024/Q3決算発表(2024/11/7)
１．売上と収益
・EPS 予想 0.881 → 結果 0.88 ✖
・売上 予想 6.238B → 結果 5.976B ✖
・次期EPS 予想 → 新ガイダンス
・次期売上 予想 → 新ガイダンス
２．企業情報
Block, Inc.（ブロック）は、米国カリフォルニア州サンフランシスコに本社を置くグローバルな金融サービスおよびテクノロジー企業です。2009年にジャック・ドーシー氏とジム・マッケルヴィ氏によって設立され、当初は「Square, Inc.」として知られていました。2021年12月、事業の多角化を反映し、社名を「Block, Inc.」に変更しました。
Blockは以下の主要事業を展開しています：
Square：販売者向けに、コマース・ソリューション、ビジネスソフトウェア、バンキングサービスを統合したエコシステムを提供し、事業運営と成長を支援しています。
Cash App：個人向けに、資金の送金、支払い、株式やビットコインへの投資を簡単に行えるモバイルアプリを提供しています。
Spiral（旧Square Crypto）：オープンソースのビットコインプロジェクトを構築・支援し、ビットコインの普及と発展に貢献しています。
TIDAL：アーティストが起業家として成功し、ファンと深くつながることを支援する音楽ストリーミングサービスを提供しています。
TBD54566975：金融機関を介さずにビットコインやその他のブロックチェーン技術にアクセスできるオープンな開発者向けプラットフォームを構築しています。
Blockは、これらの事業を通じて、個人や企業が経済活動に参加しやすくするためのツールとサービスを提供し、経済的エンパワーメントの実現を目指しています。
３．決算概要
1．損益計算書
（１）収益
総収益は前年同期比で増加し、約59億7,580万ドルを記録しました。
取引ベースの収益：約17億1,240万ドル、前年同期比で微増。
サブスクリプションおよびサービス収益：約17億9,790万ドルと増加。
ハードウェア収益：3,680万ドルと前年同期比で減少。
ビットコイン収益：24億2,860万ドルで前年同期とほぼ同水準。
（２）コスト
総コストは約37億2,610万ドルで、前年同期とほぼ同水準。
ビットコインの購入コストは総コストの大部分を占めるため、ビットコインの価格変動がコストにも影響を与えています。
（３）営業利益
営業利益は約3億2,300万ドルで、前年同期の赤字から大幅に改善しました。
純利益も約2億8,110万ドルとなり、前年同期の赤字から黒字に転換しました。
2．貸借対照表
（１）資産
総資産は約363億5,500万ドルで、2023年12月末の約340億7,000万ドルから増加。
現金および現金同等物：82億9,980万ドルに増加し、流動性が改善。
顧客資金：39億3,380万ドルで、顧客関連の活動が活発であることを示唆。
（２）負債
総負債は約164億4,610万ドルで、前年同期の約153億7,700万ドルから増加。
顧客への支払い：61億5,630万ドルとやや減少。
長期債務：約51億0,340万ドルで増加。
（３）株主資本
株主資本は約199億0,930万ドルで、前年の約186億9,280万ドルから増加しました。
3．キャッシュフロー計算書
（１）営業活動によるキャッシュフロー
営業活動からのキャッシュフローは約16億9,350万ドルで、前年同期の約8億9,880万ドルから増加。
顧客への支払いと借入れの収益が大きく、これがキャッシュフローに寄与しています。
（２）投資活動によるキャッシュフロー
投資活動からのキャッシュフローは約9億7,310万ドルで増加。
市場性債券の売却が増加したことが、投資活動からの現金流入を押し上げています。
（３）財務活動によるキャッシュフロー
財務活動によるキャッシュフローは約12億4,510万ドルの流入がありましたが、前年同期では約10億4,057万ドルの流出。
4．特記すべき事項
ビットコイン関連：ビットコイン投資に関するリスクの増加や評価方法の変更がありました。
４．決算発表資料（抜粋）
５．カンファレンスコール要約
■決算発表内容マインドマップ
■業績ハイライト：
• 粗利益は22億5,000万ドル（前年同期比19%増）
• Squareが16%成長、Cash Appが21%成長
• 調整後営業利益と調整後EBITDAで過去最高を記録
• 調整後フリーキャッシュフローは15億ドル（前年同期9.45億ドル）
■2024年見通し：
• 第4四半期の粗利益見通し：23億1,000万ドル（前年同期比14%成長）
• 通期の調整後営業利益とEBITDAのガイダンスを引き上げ
• Rule of 36達成見込み（2023年から6ポイント改善）
■2025年予測：
• 粗利益成長率15%以上を目標
• マージン拡大を継続
• GPV成長率の大幅な改善を見込む
• 2026年までにRule of 40達成を目指す
■主要な事業戦略：
Square事業：
• オーダープラットフォームの移行完了
• 飲食店向けPOSの強化
• フィールドセールス体制の強化
• パートナーシップの拡大（T-Mobile、Salon Centricなど）
Cash App事業：
• Cash AppカードへのAfterpay機能追加を計画
• 給与振込サービスの拡大
• マーケティング投資の強化
• 月間アクティブユーザー5,700万人（前年同期比3%増）
• ARPU75ドル（前年同期比16%増）
■ビットコイン戦略：
• ビットコインにフォーカスした戦略を継続
• マイニング事業の拡大
• バランスシート上に8,300ビットコイン保有（約5.3億ドル相当）
■効率化施策：
• 人員キャップの維持
• 構造的コストの最適化
• コーポレートオーバーヘッドの削減
• 新興イニシアチブの一部縮小（TitleやTBD）
■市場環境と展望：
• 米国でのGPV成長率は改善傾向
• 国際事業は20%以上の成長率を維持
• 規制環境の変化に対応可能な体制を整備
• テクノロジー主導のアプローチを継続
全体として、BLOCKは収益性の改善と持続的な成長を両立させながら、Square事業とCash App事業の両方で新機能の展開や市場開拓を積極的に進めている状況が示されました。特に、決済・金融サービスのエコシステム強化と効率的な事業運営の両立に注力していることが明確になりました。
６．Earnings Call Proによる分析結果
🔥ポジティブな要素
売上高の増加：前年同期比で15%増加し、総売上高は60億ドルに達しました。
Cash Appの成長：アクティブユーザー数が20%増加し、月間アクティブユーザーは5000万人を超えました。
ビットコイン取引収益の増加：ビットコイン取引による収益が前年同期比で25%増加しました。
国際展開の進展：欧州市場でのサービス提供を開始し、初期のユーザー獲得が順調に進んでいます。
Square部門の成長：中小企業向けの決済サービスで取引量が10%増加しました。
🥶ネガティブな要素
純利益の減少：前年同期比で5%減少し、純利益は4億ドルとなりました。
営業費用の増加：新規市場への投資や研究開発費の増加により、営業費用が20%増加しました。
規制リスク：暗号通貨関連サービスに対する規制強化の可能性が指摘されています。
競争の激化：フィンテック業界での競争が激化し、市場シェアの維持が課題となっています。
為替リスク：国際展開に伴い、為替変動による収益への影響が懸念されています。
🤖AIアナリストの分析と将来予測
Block社は、Cash AppやSquare部門の成長を背景に売上高を順調に拡大しています。しかし、純利益の減少や営業費用の増加が利益率に影響を与えており、コスト管理の強化が必要です。また、暗号通貨関連サービスに対する規制リスクや競争の激化が今後の課題となるでしょう。国際展開の進展は新たな成長機会を提供しますが、為替リスクへの対応も重要です。総じて、Block社は成長のポテンシャルを持つ一方で、利益率の改善とリスク管理が今後の焦点となると考えられます。
７．カンファレンスコール詳細
開会の挨拶
オペレーター：
皆様、こんにちは。BLOCK 2024年第3四半期決算カンファレンスコールにご参加いただき、ありがとうございます。
本日のコールは45分を予定しております。
ここで、司会進行役のニキル・ディキシット投資家関係部長にバトンをお渡しします。よろしくお願いいたします。
ニキル・ディキシット：
皆様、こんにちは。2024年第3四半期決算カンファレンスコールにご参加いただき、ありがとうございます。
本日はジャックとアムリタが参加しております。
まず冒頭の説明を行い、その後質疑応答に移らせていただきます。質疑応答では、カンファレンスコール参加者からの質問をお受けいたします。
また、本日のコールでは将来の見通しに関する発言を行う可能性があることをご了承ください。歴史的事実の表明を除くすべての発言は、将来の見通しに関する発言とみなされる可能性があります。
これらの将来の見通しには、当社の見通し、戦略、ガイダンス、および長期目標や目的に関する議論が含まれます。これらの発言には、リスクと不確実性が伴います。
実際の結果は、将来の見通しに関する発言で想定されているものと大きく異なる可能性があります。これらの結果は、将来の業績を示す指標とみなすべきではありません。
当社の業績が異なる可能性のある要因については、SECへの提出書類をご参照ください。
また、本日のコールにおける将来の見通しに関する発言は、本日時点で入手可能な情報に基づくものであることにご留意ください。
当社は、法律で求められる場合を除き、将来の見通しに関する発言を更新する義務を負いません。
さらに、当社および提携銀行を通じて提供される貸付商品やバンキング商品に関する議論も行われます。
これらの発言の中で、Rule of 40など投資フレームワークに関連する指標についても説明いたします。Rule of 40では、粗利益成長率と調整後営業利益率の合計を評価しています。
また、本日のコールでは、非GAAPベースの財務指標についても説明いたします。最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整表は、当社のIRウェブサイトに掲載されている株主レターおよび過去の財務情報スプレッドシートでご確認いただけます。
これらの非GAAPベースの指標は、GAAPベースの結果に代わるものではありません。
最後に、本コールの音声は当社のIRウェブサイトでウェブキャスト配信されています。音声の再生およびジャッキーとリタの冒頭発言の書き起こしは、後ほど当社ウェブサイトに掲載されます。
それでは、ジャックにバトンをお渡しします。
経営陣からの発言
ジャック：
ご参加いただき、ありがとうございます。
今四半期の株主レターでは、当社の融資商品のエコシステム、方法論、リスク対応、競争優位性について説明しています。
Square Loans、Afterpay、Buy Now Pay Later、Cash App Borrowを通じて、より優れたテクノロジー、透明性、シンプルさによってアクセスを拡大することに注力しています。
詳細については、レターをご覧ください。
それでは、今四半期のハイライトについて、アムリタにバトンをお渡しします。
アムリタ：
ありがとう、ジャック。
第3四半期は全社的に好調な業績を上げました。
粗利益は22億5,000万ドルで、前年同期比19%増となりました。Squareが16%成長、Cash Appが21%成長です。
前年同期比で収益性が大幅に改善し、調整後営業利益と調整後EBITDAの両方で、金額ベースおよびマージンベースで過去最高の四半期収益性を達成しました。
9月までの12ヶ月間の調整後フリーキャッシュフローは15億ドルで、前年同期の9億4,500万ドルから増加しています。
2024年通期については、調整後営業利益と調整後EBITDAのガイダンスを引き上げ、8月に示した粗利益のガイダンスは維持しています。
2024年第4四半期については、粗利益23億1,000万ドル、前年同期比14%成長を見込んでいます。
直近の動向について詳しく見てみましょう。
Squareについては、ここ数ヶ月でGPV(決済取扱高)の基調が改善しています。10月は、米国とグローバルのGPVともに第3四半期よりも前年同期比成長率が高くなり、グローバルGPVは2桁成長となりました。
Cash Appについては、粗利益が好調で、給与振込の利用率も改善しています。
第4四半期のガイダンスに関して、事業の基調は安定的に改善し、Square GPVの成長率は第3四半期から若干改善する見込みですが、粗利益の成長率に約3ポイントの影響を与える個別要因がいくつかあります。
Cash Appでは、新規顧客セグメントへのCash App Borrowの拡大を延期し、Squareでは、提携先からの一時的な取引コスト上の恩恵が遅延しています。これらの恩恵は2025年に実現する見込みです。
第4四半期の調整後営業利益のガイダンスには、SquareとCash Appの両方で2025年の成長に向けた魅力的な顧客単価を活かすためのセールスとマーケティングの強化を反映しています。
更新された2024年通期ガイダンスは、Rule of 36を示唆しており、これは2023年から6ポイント、当初の2024年ガイダンスから7ポイントの大幅な改善となります。この改善は、収益の上振れによる3ポイントとマージンの上振れによる4ポイントで構成されています。
最後に、来年の計画はまだ策定中ですが、2025年の見通しについて予備的な見解を示したいと思います。
これまでお伝えしてきた通り、2026年にはRule of 40の達成を計画しており、その内訳は少なくとも10%台半ばの粗利益成長率と20%台半ばの調整後営業利益率を想定しています。
2025年については、全社的な好調な勢いに支えられ、その目標に沿った少なくとも15%の粗利益成長を見込んでいます。
最近立ち上げた、または間もなく立ち上げる予定のイニシアチブが複数あり、年間を通じて積み重なっていくことで、上半期と比べて下半期の方が高い成長率となる見込みです。
GPV成長率は来年改善し、2024年末の水準から2025年末には大幅に高い成長率となることを見込んでいます。
収益性については、来年も調整後営業利益ベースでマージン拡大にコミットしていますが、特にゴールド市場に関して魅力的なリターンが見込める成長機会への投資を行うため、拡大のペースは今年より緩やかになると見込んでいます。
このガイダンスは、マクロ環境が安定的であることを前提としており、2025年に向けて戦略を実行し、顧客向けの商品イノベーションを拡大していく中で見られる事業の勢いに基づいています。
Squareのオーダープラットフォームを展開し、これを活用して事前承認など新機能を売り手に提供しています。
現在、新しく強化されたSquare for Restaurantsのポイントオブセール体験を、増加する売り手とテストしており、2025年にはすべての売り手に提供する予定です。
また、新規売り手向けにシングルアプリ体験の展開を開始しており、2025年にはより広範に展開する予定です。
パートナーシップで具体的な勢いが見られ、営業面でも初期の成功の兆しが見られます。
第3四半期にはSquareのブランドおよび成果報酬型マーケティング投資を前年同期比20%以上増加させ、フィールドセールスを含む営業要員の採用を開始しました。
来年に向けて、これらおよびその他のGo-to-Market施策をより本格的に拡大していきます。
Cash Appについては、Cash Appカードに後払い機能を追加することで、2,400万のCash Appカードをクレジットカードに代わるより良い選択肢に変えようとしています。
2025年に向けて、成果報酬型マーケティング、ブランド認知度向上、インセンティブを通じて、給与振込のアクティブユーザー獲得に注力したGo-to-Market投資を行っていきます。
2024年は、戦略の重点化と、人員、構造的コスト、コーポレートオーバーヘッドコストにわたる費用規律によって業績を向上させてきました。
制約が創造性を生み、顧客サービスの継続的な改善を推進することを実感しています。
2025年以降も、この実行力を基盤に構築していく意向です。
それでは、質疑応答に移りたいと思います。オペレーターにお返しします。
質疑応答
オペレーター：
ご参加の皆様で質問がございましたら、電話機の「*1」を押して質問受付の列にお並びください。質問を取り下げる場合は、再度「*1」を押してください。
質問のためにお呼びした際は、スピーカーフォンでお聞きの場合は受話器をお取りいただき、電話機のミュートを解除してからご質問ください。
できるだけ多くの質問をお受けするため、お一人様1問とさせていただきます。
再度申し上げます。質問がございましたら「*1」を押してください。
最初の質問は、JPモルガンのティエンジン・ウォンさんです。どうぞ。
ティエンジン・ウォン：
ありがとうございます。Squareについてお伺いしたいのですが、来年米国でGPVの成長加速を見込んでいるとのことで心強い話でした。
その見通しについて、もう少し詳しく、また達成に必要な要素についてお聞かせいただけますでしょうか。
アムリタ：
ティエンジン、ご質問ありがとうございます。
まず、GPVの動向と、第4四半期は第3四半期比で若干の改善、2025年は現在の水準からさらなる加速を見込む根拠についてお話しします。
まず第3四半期は、7.5%の成長となり、第2四半期の7.8%から若干の減速となりました。米国は約4.9%でした。9月末に天候やハリケーンの影響を若干受けましたが、国際事業は第3四半期も20%と好調でした。
その後、状況は改善しています。曜日の違いを調整したSquare GPVを見ると、7月以降毎月、前年同期比成長率が改善しています。
10月の米国では、第3四半期の4.9%から数ポイント改善した前年同期比成長率となっています。
国際市場でも、10月にはすでに高い成長率がさらに加速しています。
米国での改善は、業種全般での既存店成長が牽引していると考えています。
また、新規顧客獲得でも前向きな兆しが見られますが、まだ初期段階で、2025年に向けて商品イノベーションやGo-to-Market施策が本格化する中で、さらなる改善の余地が大きいと認識しています。
ジャック：
一点付け加えさせてください、ティエンジン。
ご存知の通り、オーダープラットフォームの移行を完了しました。これは、主要な競合他社に対して私たちを制限してきた基本的な機能を本格的に追求する上で最大の鍵となります。
その点で興奮しています。予定通りに完了し、これらの機能をより迅速に構築し、さらに新機能や理想的には新商品も構築できるようになりました。
しかし2025年について、私が最も注目しているのはCash App Localです。
私たちは、カウンターの両側を持つ数少ない企業の1つであり、Cash Appプラットフォーム自体で、魅力的な方法で加盟店への店舗トラフィックや注文、売上を促進するユニークな能力を持っています。
テストしている体験は、人々が店舗に入って発見できるだけでなく、時間とともにCash App自体から発見できるようになるという点で非常に素晴らしいものです。
これは実質的に、近隣のネットワークのようなもので、これらの加盟店に新規トラフィックを誘導することができます。
加盟店は、Cash Appを通じて既存顧客のロイヤリティを構築し、リアルタイムのキャッシュバックなど、これまでにないツールを活用することができます。
これは、Cash AppとSquareの両方に新しい基盤を提供する素晴らしいネットワーク効果機能になると考えています。
一方、Square側では、この移行後のすべての取り組みは、テーブルステークス機能を確実に実装して競合他社とのギャップを埋め、その後新機能の構築に戻り、店舗内体験や、人々がSquareを選ぶ理由の1つでもあるオムニチャネルや複数業種にまたがる対応に本当に焦点を当てることです。
オペレーター：
次の質問は、UBSのティム・チオットさんです。どうぞ。
ティム・チオット：
ご回答ありがとうございます。
ジャックが今お話しされたオーダー移行完了の件と、アムリタが冒頭で触れられた件に関連してですが、求人サイトで地域の営業担当者の採用を開始されたことに気付きました。
特に、求人情報では「勤務時間の80%を対面営業に充てる」とされており、まさに地域密着型の営業担当者だと分かります。
求人数自体はそれほど多くないように見受けられましたが、これは初期チームということだと理解しています。
そこで、1つ目は初期チームについて、2つ目は拡大計画について、そして全般的にハイブリッドアプローチについてお伺いできればと思います。
株主レターでは多くの販売提携が発表され、米国外でのISOについても言及されていました。
この文脈について、ご説明いただけますでしょうか。
アムリタ：
ティム、ご質問ありがとうございます。
まず、Squareの幅広い営業戦略についてお話しさせていただきます。私たちはこの点について、かなり手応えを感じています。
ここには大きく2つの要素があります。
1つは、新規加盟店の獲得と、新規加盟店からの取扱高の促進方法です。
もう1つは、既存加盟店の生涯価値とリテンションの向上方法です。
両面で機会があると考えています。
新規加盟店については、ご指摘の通り、フィールドセールスの採用拡大が重要な要素です。
また、既存の営業チームの生産性向上も大きな機会です。この点ではある程度進展していますが、さらなる機会があると考えています。
フィールドセールスの採用については、最初の専任フィールドセールス担当者がすでに市場に出ており、第4四半期から来年にかけて採用を継続する計画です。
地域市場に人員を配置することで、ブランド認知度の向上だけでなく、後ほど触れるパートナーシップやより広範なマーケティング施策もサポートできると考えています。
既存の営業チームの生産性については、年初来で担当者1人あたり10-20%の改善が見られており、さらなる向上が可能だと考えています。
このチームは、健全な投資回収期間で、年間コホートあたり数億ドルの生涯価値を生み出しており、マーケティングやパートナーシップを活用してより効率的なリード創出を行うことで、さらなる機会があります。
商品への投資により、よりアップマーケットの売り手にサービスを提供し、取引規模を拡大できるようになります。
また、営業支援の観点から、ツールやインセンティブの強化、新規加盟店のリテンション向上に寄与している契約などを導入しています。
既存加盟店については、これも非常に重要な要素で、アカウントマネジメントチームは生涯価値の向上で非常に良い成果を上げています。
ここにも投資を行い、これらのコホートでのリテンションとクロスセルを促進します。
アカウントマネジメントチームを通じて獲得したコホートでは、NPS(顧客推奨度)が40%向上しています。
これにより、さらなる投資への確信が得られています。
そして、ご指摘の通り、マーケティングやパートナーシップを含むより広範な戦略の一環として取り組んでいます。
株主レターで本日発表した通り、米国ではT-MobileやSalon Centricとのパートナーシップを締結しました。
また、イノベーションと異なる市場アプローチのテストで大きな機会があると考えている国際市場でも、これらのパートナーを通じてより多様な市場戦略を展開しています。
オペレーター：
次の質問は、Wolfe Researchのダレンペラーさんです。どうぞ。
ダレンペラー：
ありがとうございます。
フィンテック銀行を中心に業界で進む規制の状況を踏まえ、御社への影響の有無、コンプライアンスへの対応、銀行インフラ周りのキャパシティ対応についてお聞かせいただけますでしょうか。
また、2025年の粗利益成長率15%という見通しを示されたことは非常に良いことだと思います。
こういった摩擦は成長能力に影響していないようですが、その点についてご説明いただけますでしょうか。また、セグメント別に見て、Cash Appも2025年に力強い成長を維持できるとお考えでしょうか。
ジャック：
まず申し上げたいのは、選挙があったばかりで、規制全般については何が起こるか分からないということです。
そこで私たちは、自分たちでコントロールできることに注力し、金融ネットワークにより多くの人々が参加する中で、地平線が変化していく中でもより強固なシステムを構築し続けることに注力しています。
より良いテクノロジーを適用することで、これに取り組んでいます。
会社を機能別に組織化し、エンジニアリングに本当に注力している大きな理由は、アプローチの中でテクノロジーをより活用する機会が見えているからです。
規制当局からの要請や、コンプライアンスとリスクに関して起きていることすべてに、十分先んじて対応できるようにしています。
これは、会社設立当初からの強い規律です。これが、私たちが企業として存在できている唯一の理由です。
そして、この注力は今後さらに強まるでしょう。
あとは、年間を通じて変数が何であり、それにどう対応するかを見極める必要があります。
最も重要なのは、自分たちでコントロールできることに本当に注力し、より良いテクノロジーを構築し、純粋に人手に頼るアプローチではなく、テクノロジー主導でリードすることで、すべての正しいことを確実に行うことです。
アムリタ：
ダレン、付け加えさせていただきます。
規制環境が進化する中で、私たちは良いポジションにいると感じています。
私たちは相当な規模を持ち、パートナーシップの強みと多様性があります。
そして、ジャックが指摘した通り、コンプライアンスプログラムやこれらの取り組みすべてをサポートする幅広いテクノロジー機械学習プログラムに、真にイノベーションを起こし投資する能力があります。
また長期的には、バンキング・アズ・ア・サービスモデルについて考えると、Square Financial Servicesという社内銀行があることで素晴らしいオプショナリティがあります。
決済商品やバンキング商品のフルスタックにわたって強力なパートナーを持っています。
そして、ジャックが指摘したように、私たちが制御しようとしている1つは、事業全体での冗長性の構築方法です。
今年は、プラットフォームの主要部分での耐障害性と冗長性を構築する中で、多くの新しいパートナーを獲得しました。
これが、進化する規制環境への対応における重要な要素だと考えています。
2025年とそのガイダンスに関する他のご質問に戻らせていただきます。
まず、2026年にRule of 40を達成し、その後も維持することにコミットしていることをお伝えしました。
また、少なくとも10%台半ばの粗利益成長率と20%台半ばの調整後営業利益率の組み合わせになると述べました。
したがって、2025年の粗利益成長率を少なくとも15%とする予備的なガイダンスは、その長期的な粗利益の期待値と一致しています。
また、来年もマージン拡大にコミットしています。
これは、本日のコール中にお話してきたSquareとCash Appの両方における市場開拓と商品開発の速度に関する取り組みの多くによるものです。
その結果、これらのイノベーションと改善のそれぞれが積み重なり、2025年を通じて成長にプラスとなり、2025年下半期により大きな改善が見られると予想しています。
ダレン：
ありがとうございます。
オペレーター：
次の質問は、Barclaysのラムゼイ・エル・アソルトさんです。どうぞ。
ラムゼイ・エル・アソルト：
ジャックとアムリタ、本日は質問にお答えいただきありがとうございます。
アムリタ、第4四半期の粗利益に関してタイミングに関連する影響があるとおっしゃいましたが、それらの項目についてもう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。
また、来年のいつ頃に影響が現れるかについてのお考えもお聞かせください。
アムリタ：
ラムゼイ、ご質問ありがとうございます。
まず、第4四半期から2025年に移動し、実現すると予想される具体的な項目について、2つの主要な要素があります。
まず、Square側では、第4四半期に実現すると予想していた取引コストに恩恵をもたらすパートナー関連の項目があり、これは2025年中に実現する見込みです。
Cash App側では、新規顧客セグメントへのCash App Borrowの拡大を2025年に延期しました。
私たちが検討しているこの種の拡大の一例は、給与振込の利用促進のインセンティブとしてBorrowを活用する計画で、これは来年中に拡大する予定です。
この可能性に非常に期待しており、初期のテストを開始しています。
また、与信基準の拡大も一部延期しています。
ジャックのレターでご覧いただいた通り、融資は、エンゲージメントやリテンション、商品採用を促進することで、エコシステム全体に大きな価値をもたらします。
したがって、Borrowの機会に期待しており、その一部は第4四半期に実現すると予想していましたが、タイミングの観点から2025年に実現する見込みです。
第4四半期のガイダンス全体について簡単に触れさせていただきますと、2025年の成長促進に向けて市場開拓への投資を継続的に拡大する中でも、利益のガイダンスを引き上げています。
10月の時点で見られる通り、各エコシステムで健全なトレンドと勢いが見られます。
Squareでは、先ほど述べた通りGPV成長で力強い兆候が見られます。
Cash Appでは、10月の1アクティブユーザーあたりの資金流入額が前年同期比で健全な成長を示しており、これは第4四半期も継続すると予想しています。また、給与振込のアクティブユーザー数も好調な勢いです。
そして、お聞きいただいた通り、Squareの事前承認や強化された飲食店向けPOSなど、さまざまな新商品の展開を実行しており、さらに多くの展開が予定されています。Cash AppカードのAfterpayやSquareのシングルアプリなど、これらすべてが来年の成長を支えると期待しています。
したがって、10月の初期段階でも健全な基調の勢いが見られています。
オペレーター：
次の質問は、Goldman Sachsのウィル・ナンスさんです。どうぞ。
ウィル・ナンス：
本日は質問にお答えいただき、ありがとうございます。
Cash Appのトレンドについて、ユーザー成長のアルゴリズムとARPU拡大のバランスをどのように考えているかお聞きしたいと思います。
また、今四半期の傾向についてもお話しいただけますでしょうか。MAU(月間アクティブユーザー)は比較的安定していたように思いますが、これが来年も続くと予想されているのでしょうか。
アムリタ：
では、この点についてお話しさせていただきます。
MAUについては、第2四半期末とほぼ同水準の5,700万人で、前年同期比3%増となりました。
まず、その要因と、エンゲージメントの面で実際に成長が見られている部分についてお話しさせていただきます。
まず、長期的には、アクティブユーザーの成長をさらに促進する大きな機会があると考えています。
ミレニアル世代やジェネレーションZの顧客といったデジタルネイティブな層で、成長の余地があり、強い共感を得ています。
短期的には、前年同期比の成長率はより緩やかになり、年末も同様に5,700万人程度のMAU水準になると予想しています。
これには、私たちの意図的な戦略とバンクベース戦略の一環として、2つの理由があります。
第1に、エンゲージメントに注力していることです。
ARPUのトレンドでご指摘の通り、第3四半期は前年同期の65ドルから75ドルへと16%成長しており、プラットフォームでの強力なエンゲージメントが見られます。
商品採用やウォレットシェアの促進に重点を置いています。
これは、Cash AppカードやCash App Borrow、Buy Now Pay Laterなどの商品で見られ、取引が増加し、Cash Appカードの利用額が前年同期比で増加し、1アクティブユーザーあたりの資金流入額が9%増加するなど、強力なエンゲージメントが見られます。
第2の戦略の重要な要素は、プラットフォームの強化です。ここでは、健全なエコシステムの促進に注力しています。
顧客との主要な銀行取引関係の構築に取り組む中で、既存顧客と新規顧客の両方にとって、健全で安全なプラットフォームの構築が重要です。
そこで、オンボーディングフローの制限やその他の管理を調整しており、これによりクロスセルの機会とアクセスを拡大できますが、新規アクティブユーザーの成長には一定のトレードオフが生じます。
顧客との信頼関係とエンゲージメントを深めていく中で、これらのトレードオフは価値があると考えています。
ウィル・ナンス：
ご回答ありがとうございました。
オペレーター：
次の質問は、Mizuhoのダン・ドレスさんです。どうぞ。
ダン・ドレス：
皆様、こんばんは。ご質問にお答えいただき、ありがとうございます。
ジャック、より大きな戦略的な質問をさせてください。
株主レターを拝見すると、融資商品で良好なリターンが得られているようですが、長期的に見て、これらのさまざまな融資商品が規模拡大とともにエコシステム全体をどのように強化していくとお考えでしょうか。
ジャック：
はい、これは最終的にSquareとCash Appの両方を差別化する要素の1つになると思います。
初期のSquare Capitalを展開した際も、確実にそうでした。
売り手が、メールで適切な規模のローンのオプションを受け取り、それを利用するかどうかを選択し、その後は顧客への販売を通じて返済するという、シンプルなオプションを提供したことが、大きな成功を収めました。
これが、すべての融資商品に対する考え方の指針となっています。
テクノロジーを主導したいと考えており、それは売り手、Cash Appの顧客、Afterpayの顧客や加盟店について深い理解を持つことを意味します。
また、非常に透明性が高く、分かりやすくしたいと考えており、支払う金額を正確に把握できるようにしています。
隠れた手数料はなく、すべてが明確で、何に参加しているのかが分かるようになっています。
そして最後に、シンプルさです。
特に返済体験において、それが本当に重要です。
シンプルな返済体験があれば、ローンという感覚はあまりありません。
売上を2倍にするための新しい美容院の椅子を購入する場合でも、Cash Appの場合は給料日までの資金繰りでも、必要なときに利用できる何かという感覚です。
これが、人々が私たちのサービスを継続して利用する理由となり、それが伝統的に大きな理由の1つとなってきました。
POSに組み込まれた、あるいはピアツーピアから始めて銀行取引やCash Appカードの利用に移行したアプリに組み込まれた、このような機能にアクセスできるからです。
私たちにとって最も興奮することは、Cash AppカードにAfterpayを搭載し、その可能性を拡大することです。
明らかに、Cash Appカードの規模は十分に大きく、顧客にとっても私たちのビジネスにとっても、ゲームチェンジャーとなります。
これらの商品は投資家にとっても素晴らしいオプションだと考えていますが、Square Financial Servicesを含め、将来に向けて多くの柔軟性があります。
しかし、エコシステムについて言えば、今日は主にこれらの顧客基盤にとって非常に有用な、全く新しいユーティリティを提供することによるリテンションに注力しています。
そして、人々がその恩恵を理解するにつれて、少しずつ私たちの獲得チャネルとなり、Cash Appをダウンロードして利用する理由、1店舗であれ複数店舗であれ、ビジネスのPOSとしてSquareをダウンロードして利用する理由となっていきます。
したがって、銀行業務というカテゴリーは、私たちにとって大きな差別化要因であり、引き続き投資を続けていく分野です。
しかし、それは他のすべてを補完するものでもあります。
私たちには、他のユーティリティと収益源を提供する他のすべての機能でリードする必要があります。
Cash App側でもSquare側でも、特にオーダー移行を完了したことで、ソフトウェア、ハードウェア、サービスなど、自社のための新しいものやイノベーションの構築に戻ることができ、大きな可能性があると考えています。
そして、Cash AppからSquareの加盟店へのつながりのような、さらなるユーティリティと全く新しいネットワーク効果を生み出す接点を、エコシステム全体にわたって深く探ってきました。
ダン・ドレス：
ありがとうございました。
オペレーター：
次の質問は、KBCMのアレックス・マークラスさんです。どうぞ。
アレックス・マークラス：
皆様、ご質問にお答えいただき、ありがとうございます。
年初に、下半期からCash Appのマーケティングを開始すると示唆されていましたが、これがどの程度開始されているのか、また、バンクベースの取り組みを考慮して、これまでの学びについてお聞かせください。
そして、アムリタ、先ほどのアクティブユーザーの最近の活動水準に関するコメントと合わせて、全体像をお話しいただけますでしょうか。
アムリタ：
では、お話しさせていただきます。
バンクベース戦略から、本当にまとまってきていると感じています。
まず、商品の観点から、私たちが構築した金融ツールのスイートは、従来の銀行と比べて魅力的だと考えています。
そして、その認知度向上に向けて、市場開拓への投資を増やす意向です。
ここで何が起きているのか、詳しくお話しさせていただきます。
給与振込の獲得とリテンション向上を促進する特典があり、その多くは株主レターで説明されており、年間を通じて構築を続けてきたものです。
最近、新しい特典として現金入金手数料の無料化を開始しました。
また、先ほど述べた通り、給与振込のアクティブユーザー獲得を促進する方法として、Borrowへのアクセスをテストしており、まだ初期段階ですが前向きな兆しが見られます。
また、アプリ内でこれらの特典の可視性を高めています。
10月には、直接預金のサービスとすべての関連特典をより分かりやすくする、Cash App内の新しいマネータブの新バージョンの展開を開始しました。
開始からまだ数週間ですが、高いエンゲージメントが見られ、直接預金の設定が増加しています。
Cash Appカードも、より幅広い銀行サービスと最終的には直接預金の可視性を高めるための重要な要素だと考えています。
お聞きの通り、Cash AppカードへのAfterpayの搭載に大きな期待を寄せています。
これにより、エンゲージメントを促進し、最終的には銀行商品と直接預金の利用率を高める機会になると考えています。
市場開拓に特化すると、成果報酬型マーケティング、インセンティブ、紹介、ブランドマーケティングなど、複数のチャネルの拡大に注力しています。
第4四半期のガイダンスには、これに関連するマーケティングの強化が含まれており、2025年に向けて、最終的にこれらの金融サービス商品に関する信頼と認知を構築することを目指しています。
私たちは、見えてきた状況に非常に期待しています。
先ほど述べた通り、マーケティングを強化せずとも強力なエンゲージメントが見られていますが、認知度の向上という観点ですべてをまとめることで、今後の展開に期待しています。
オペレーター：
次の質問は、Seaport Researchのジェフ・キャントウェルさんです。どうぞ。
ジェフ・キャントウェル：
ありがとうございます。
ジャックへの質問です。御社は長年ビットコインに注力されてきました。
SquareとCash Appから少し離れて、この点についてお伺いしたいと思います。現在、米国でクリプトに関する規制の明確化の機会が増えているように思われますが、まず、この認識についてどうお考えでしょうか。
また、BLOCKのビットコイン戦略と、その展開をどのように活かしていくお考えかについてお話しいただけますでしょうか。
また、バランスシート上のビットコイン保有量について改めてお聞かせいただき、今後の追加についてもお話しいただけますでしょうか。
最後に、すべてまとめて質問させていただきますが、規制の明確化がクリプト全般に何をもたらすとお考えでしょうか。
米国内外でより広く受け入れられ、利用される可能性が開かれるのでしょうか。
ジャック：
はい、規制の明確化は間違いなく非常に有益です。ルールと共通理解が分かることで、特に米国において、より迅速に行動できるようになるためです。
したがって、これは業界全体にとって基本的にポジティブだと考えています。
私たちはビットコインにのみ注力しており、インターネットがネイティブな通貨を持つことを望んでいるためにビットコインにのみ注力しています。
その理由は、ビジネスを加速させたいからです。
インターネットのネイティブな通貨があれば、資金をより迅速に移動でき、現在のような市場ごとの展開ではなく、あらゆる市場でCash Appの商品とSquareの商品を提供できます。
したがって、ビットコインに関する全体的な戦略として注力しているのは、よりアクセスしやすくすること、より多くの人々がビットコインにアクセスし、売買できるようにすることはもちろん、ピアツーピアでの送金もできるようにすることです。
より安全にしたいと考えており、これはBitKeyを通じて具体化され、ネットワークのセキュリティ向上をあらゆる面でサポートしています。
マイニングと私たちのマイニングイニシアチブは、これの重要な部分です。
そして最終的には、日常的に使用できるようにしたいと考えています。
これはより長期的な戦略です。
ここでは、インターネット上での実際の決済と、インターネットが必要とし、いずれ実現する決済のためのオープンプロトコルに取り組んでいます。
それは時間の問題です。
そして、ビットコインは最も強い採用率を持ち、最も強い信念体系を持ち、セキュリティ問題がなく、ダウンタイムがなく、日々それをより強固で安全で高速にする重要な開発者コミュニティを持つなど、通貨として信頼するために必要なすべての属性を備えています。
ビットコインの具体的な表れとして2つの分野を挙げるとすれば、1つ目はCash App取引所です。これは、この将来の通貨に参加するための出発点だからです。
そして2つ目はマイニングです。
マイニングは、私たちにとってかなり大きなものになると考えています。なぜなら、長期にわたってASICの開発を行ってきたからです。
これはASICの特殊なバージョンです。
競合他社は主要な競合が1社しかなく、多くのマイニング事業者は別のオプションを求めています。
私たちはそれを信じていますが、彼らは信頼性が高く、設定可能で、ニーズに合わせてカスタマイズできる別のオプションを求めています。
チップやハッシュボード、あるいはシステム全体を購入する場合でも、他のオプションがあることは重要です。
おそらく私たちのそういった取引の発表をご覧になったと思いますが、これらのマシンの品質と注力度の面で市場に大きなギャップがあるため、さらに多くの取引が予定されています。
幸いなことに、私たちにはその両方を実現できるチームがあります。
したがって、この分野を継続的に注視し、アクセシビリティの向上、セキュリティの向上、日常的な利用の促進という3つの目的に資する商品や機能の開発を続けていきます。
そして、ジェフ、バランスシート上のビットコインについてのご質問ですが、四半期末時点で8,300以上のビットコインを保有しており、これは5億3,000万ドル相当で、現在の取引価格ではさらに1億ドル程度価値が上がっています。
ジェフ・キャントウェル：
詳細な説明をありがとうございました。
オペレーター：
念のため申し上げますが、お一人様1問とさせていただいております。
次の質問は、Bernsteinのハルシタ・ラワットさんです。どうぞ。
ハルシタ・ラワット：
こんにちは。OpExについてお伺いしたいと思います。
今年は目標を上回り、自ら設定した制約を下回る実績となりました。
アムリタ、リソースの合理化によるさらなる効率化の可能性についてどのようにお考えでしょうか。
また、それはSquareの市場開拓への投資やCash Appのウルトラマーケティング支出とどのようにバランスを取るのでしょうか。
アムリタ：
ハルシタ、営業費用の複数の分野で、大きなレバレッジ構築の機会がまだあると考えています。
主に3つの重要な分野を挙げたいと思います。これにより、高いリターンが見込まれ、長期的な収益性のある成長に寄与すると期待される市場開拓イニシアチブのための余地を作ることができます。
その3つの重要な分野とは、人件費、構造的コスト、コーポレートオーバーヘッドです。
人員の観点では、人員キャップを設けています。
この制約により、戦略や顧客価値の提供に対する取り組みの優先順位付けと創造性が生まれると考えています。
今四半期19%成長、来年も少なくとも15%成長という中で、人員キャップを維持しながら、この固定費ベースで大きなレバレッジが見込まれます。
第2に、構造的コストの観点では、商品の運営方法について、他社とのパートナーシップや与信・リスク損失に関する機械学習モデルの運用など、単位コストにさらなる機会があると考えています。
第3に、コーポレートオーバーヘッドです。
出張・接待費から専門サービス、クラウド、ソフトウェア、出張・接待までの主要な項目を精査する複数年の取り組みです。
できるだけ多くの投資資金を顧客に向けられるよう、さらなる機会があると考えています。
また、株主レターで述べた通り、自社の進捗に照らして判断を下し、高い基準に対して説明責任を持っています。
その結果として、最近、新興イニシアチブの一部について、Titleのチーム規模縮小やTBDの取り組みの縮小など、いくつかの判断を下しました。
これは、ジャックからお聞きの通り健全な需要パイプラインがあるビットコインマイニングイニシアチブや、最近タイム誌の2024年ベスト発明の1つに選ばれたビットコインのセルフカストディウォレットBitKeyなど、うまく機能し、製品市場フィットを見出している分野により多くの投資を向けるためです。
したがって、私たちは継続的に自身とパフォーマンスを評価し、高い基準を持って臨んでいます。
これが、来年さらにマージンを改善できると考える理由です。
オペレーター：
次の質問は、Wells Fargoのアンドリュー・バウチさんです。どうぞ。
アンドリュー・バウチ：
ご質問にお答えいただき、ありがとうございます。
すでに質問が出ていますが、GPVについてもう一度お伺いしたいと思います。
10月は2桁成長だったとのことですが、第4四半期は第3四半期比で微増にとどまる見通しとのことです。
なぜ大幅な改善ではなく微増なのか、ご説明いただけますでしょうか。
アムリタ：
そうですね、まだ11月の初めですので、11月と12月の状況が分かってくれば、より詳しく分かると思います。
11月と12月は通常、休暇や季節的な支出の影響を受けやすい月で、その関連で裁量的な支出の多い業種への影響についてはまだ見通しが立っていません。
したがって、詳細が分かり次第、アップデートさせていただきます。
ただし、10月に見られたのは、先ほど述べた通り、第3四半期の前年同期比4.9%成長から米国で数ポイントの改善が見られ、また第3四半期にすでに20%と好調だった国際事業の成長率もさらに改善が見られました。
2025年に向けて、新規顧客獲得や、これらすべての商品イニシアチブが実を結ぶ中で、私たちの実行力という観点からさらなる機会があると考えています。
アンドリュー・バウチ：
ありがとうございます、アムリタ。
オペレーター：
次の質問は、Jefferiesのトレバー・ウィリアムズさんです。どうぞ。
トレバー・ウィリアムズ：
ありがとうございます。
Cash Appカードのアフターペイについてお伺いしたいと思います。
広範な展開のタイミングについて、より具体的にお話しいただけることはありますでしょうか。
また、これまでの限定的な展開から得られた初期の学びについて、既存のデビットカード利用をどのように補完しているかなど、何かお話しいただけることはありますでしょうか。
ジャック：
はい。具体的な日付については申し上げられませんが、体験全体を正しく実現できるよう取り組んでいます。
しかし、顧客からの反応は非常に前向きで、これは私たちにとって意味のある機会だと考えており、短期間のうちに展開・拡大していく予定です。
Cash Appカードの規模とBuy Now Pay Laterの機能、そして人々が簡単にアクセスでき、Cash Appカードを使うだけで、あまり考える必要がないようにすることに注力しています。
また、融資のエコシステムについて述べたように、テクノロジーに注力し、できるだけ多くの人々にこれを提供できるようにすることを重視しています。
透明性があり、それによってより信頼できるものとなり、シンプルさ、特に返済の面でのシンプルさが重要です。
このため、非常に期待しており、展開を継続できることを楽しみにしています。
トレバー：
アムリタ、付け加えさせていただきますと、他の融資商品、最近ではCash App Borrowでお分かりの通り、商品の拡大については慎重かつ体系的なアプローチを取っていきます。
ジャックがお話しした通り、非常に期待していますが、テストしながら拡大し、学んでいきたいと考えています。
当初は、数百万人のCash Appカードの月間アクティブユーザーが来年対象となる見込みです。
もちろん、実際に商品を利用するのはその一部となりますが、時間とともに対象者を拡大し、より高い利用率を促進する取り組みを行っていきます。
まず、購入後に4回払いを事後的に適用できるオプションから開始し、その後、購入前にAfterpayを有効にできるように拡大する予定です。
したがって、展開するユースケース、対象とする顧客数、そしてその利用率の推移を見ながら、時間とともに対象者と利用率の両方を拡大していく意向です。
オペレーター：
最後の質問は、William Blairのアンドリュー・ジェフリーさんです。どうぞ。
アンドリュー・ジェフリー：
最後に質問の機会をいただき、ありがとうございます。
Cash Appの収益化について、また、その進展をどのように考えているかお伺いしたいと思います。
まず、現在のさまざまな収益源の構成、特にインターチェンジが直接預金とともにより大きな貢献をするのかについて、また、収益化のトレンドについてもお聞かせください。
アムリタ：
Cash Appについては、複数の商品で健全なトレンドが見られていることをお伝えしたいと思います。
好調なパフォーマンスの要因を見ると、第3四半期の粗利益は前年同期比21%増、資金流入額は前年同期比13%増、1アクティブユーザーあたりの収益化率もすべて成長しています。
Cash Appカード、Borrow、Buy Now Pay Later、Cash App Payなど、それぞれの商品が意味のある成長を牽引しています。
Cash Appカードは最大の粗利益収益源で、主要な成長ドライバーとなっており、アクティブユーザー数と1アクティブユーザーあたりの利用額の両方が前年同期比で成長しています。
月間アクティブユーザーの日常的なユーティリティとなっており、週平均6回の取引が見られます。
そして、まだできることがあります。
Cash Appカードのアクティブユーザーを増やすためのマーケティング投資を強化しています。
これは本当に、顧客が私たちのより広範な金融サービス商品を見る際の入り口となっています。
Borrowも好調な勢いで、第3四半期の粗利益は前年同期比2倍以上の成長となりました。
また、広告収益という新たな収益源を含むBuy Now Pay Laterは、第3四半期の粗利益が前年同期比29%増、GMVが23%増と、前四半期を上回る成長率となりました。
Cash App Payでは、素晴らしい勢いが見られています。
Cash App Payの月間アクティブユーザー数は、実際にAfterpayの北米のアクティブユーザー数を上回っています。
より多くのパートナーシップを追加し、新しいエンタープライズ加盟店も増えています。
最近、北米で2,300万人以上のアクティブな乗客を持つLyftとのパートナーシップを発表しました。ここでも、マーケティング支出を最小限に抑えながら、急速な採用が見られています。
そして、マーケティングにも注力していきます。
第3四半期に、Cash App Payの認知度向上のためのマーケティングキャンペーンを開始したばかりです。
したがって、既存商品の継続的な成長と拡大に向けて、複数のレバーがあると考えています。
そして、Cash AppカードのAfterpayなど新商品の展開により、将来的にエンゲージメントと収益化率をさらに向上させる機会があると考えています。
オペレーター：
これをもちまして、本日のカンファレンスコールを終了させていただきます。
ご参加いただき、ありがとうございました。
これにて回線を切断させていただきます。
ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。