COINBASE(COIN)2024/Q3決算発表(2024/10/30)
１．売上と収益
・EPS 予想 0.447 → 結果 0.28 ✖
・売上 予想 1.261B → 結果 1.205B ✖
・次期EPS 予想 → 新ガイダンス （未発表）
・次期売上 予想 → 新ガイダンス （未発表）
２．企業情報
Coinbase（コインベース）は、アメリカのデジタル資産（暗号通貨）取引プラットフォームを提供する企業で、2012年に設立されました。本社を置かない「リモートファースト」の企業方針で運営されており、従業員は世界各地からリモートワークに従事しています。Coinbaseは2021年にNASDAQ市場で直接上場を果たし、暗号通貨分野においても代表的な上場企業として知られています。
事業内容
Coinbaseは、暗号通貨の取引や保管、ステーキング、報酬獲得といったサービスを提供しており、以下のように多岐にわたる分野での暗号通貨利用を支援しています。
消費者向けサービス：暗号通貨の売買、保管、取引など、ユーザーが安全に利用できるプラットフォームを提供。
機関投資家向けサービス：大口取引、資産運用、プライムブローカーサービスなど、機関投資家が利用できるプラットフォームを提供。
開発者向けサービス：CoinbaseのインフラにアクセスできるAPIやSDKを提供し、暗号通貨経済圏の拡大に貢献。
財務状況
Coinbaseの収益構成は、主に暗号通貨の取引手数料と、ステーブルコイン（USDC）に関連する収益から成り立っています。暗号通貨市場の影響を受けやすく、収益は非常に変動的です。最近の財務諸表では、暗号通貨取引や関連サービスの増加により収益が大幅に増加した一方、規制リスクや価格変動が収益に影響を与える可能性も示されています。
事業戦略と規制対応
Coinbaseは国際展開を進めており、米国内外での規制やコンプライアンス対応に注力しています。米国証券取引委員会（SEC）からの監視も強化されており、一部の暗号資産やサービスが証券に該当する可能性があるため、リスク管理が求められています。また、暗号資産の価値や需要が収益に大きな影響を与えるため、取引量の増加や収益源の多様化を目指した取り組みが続けられています。
暗号通貨市場での代表的な企業として、Coinbaseは利用者が安全に暗号資産を管理し、取引できる環境を提供することを目指しており、今後の市場変化と規制対応が業績に大きな影響を与えると考えられます。
３．決算概要(FORM10-Q)
１．損益計算書
（１）売上高
・純売上高は2023年から2024年にかけて増加し、2024年9月末の9ヶ月間で約4,292百万ドルに達しました。
（２）営業費用
・取引費用、技術開発費、販売およびマーケティング費用が大幅に増加しましたが、特に技術開発費の割合が高く、2023年には48％だったのに対し、2024年には31％と改善が見られました。
・暗号資産の評価損は2024年において計上されておらず、新しい会計基準ASU 2023-08の採用によるものです。
（３）純利益
・2024年の純利益は、前年同期の損失から1,287百万ドルの黒字に転じました。主に暗号資産の価格回復と売上高の増加が寄与しています。
２．貸借対照表
（１）資産
・現金および現金等価物は2024年において7,723百万ドルに増加し、流動性が高まっています。また、USDC（ステーブルコイン）も多く保有し、流動性の維持に寄与しています。
・暗号資産の保有は4つのカテゴリーに分類され、長期保有用、運用用、借入用、および担保として使用される資産として明示されています。
（２）負債
・2024年の顧客預かり資産（暗号資産含む）に対する負債が増加していますが、これはプライムファイナンシングの成長に伴うものです。
・暗号資産借入による担保の管理が強化されており、貸借比率の維持に努めています。
３．キャッシュフロー計算書
（１）営業活動によるキャッシュフロー
・営業活動によるキャッシュフローは増加し、2024年の9ヶ月で約1,592百万ドルを創出しました。主な要因は取引収益の増加とUSDCの購入による流動性維持です。
（２）投資活動によるキャッシュフロー
・投資活動によるキャッシュフローは、貸付の増加に伴い232.9百万ドルの純支出となりました。
（３）財務活動によるキャッシュフロー
・2024年には、株式発行と債務の返済による財務活動が活発化し、682.7百万ドルの資金を調達しました。
４．特記すべき事項
（１）会計基準の変更
・2024年1月1日よりASU 2023-08を採用し、暗号資産の分類や評価方法が変更されました。これにより、2024年には評価損が計上されなくなり、暗号資産の評価が純損益に直接影響する形となっています。
（２）SECによる規制リスク
・SECからの規制により、一部の暗号資産やサービスが証券と見なされるリスクがあるため、継続的なコンプライアンス対応が必要です。
この分析が参考になれば幸いです。各財務情報の詳細については、さらに掘り下げた分析が可能です。
４．株主レター（抜粋）
５．カンファレンスコール要約
1. 主要な財務指標と収益状況
収益: 第3四半期の総収益は12億ドルで、取引収益は5億7,300万ドル。これは、暗号資産のボラティリティの低下と平均資産価格の影響で前四半期比18%減となりました(COIN)。
調整後EBITDA: 7四半期連続でプラス、今回は4億4,900万ドル。
バランスシート: 米ドル建てで82億ドルを保有し、前四半期比で5%増。
自社株買い戻し: 10億ドルの上限で自社株買い戻しを行う計画を承認。
2. 収益の多様化と国際展開
Coinbaseは収益の多様化を進め、サブスクリプション及びサービス収益が2023年の14億ドルから20億ドル超のペースで増加。国際市場への投資も加速し、複数の新市場に参入(COIN)。
ステーブルコインUSDCの採用が広がり、時価総額は360億ドルに達し、EURCのサポートも強化されました。
3. ユーティリティの推進
新しいユースケース: 決済機能に暗号通貨を統合。ステーブルコインによる決済量は前年比10倍増の20兆ドルを突破。
スマートウォレットとレイヤー2ソリューション「ベース」: ユーザーが迅速かつ安価に取引できる環境を整備し、消費者向けの暗号通貨利用を日常生活に広げる取り組みを加速(COIN)。
基盤強化: ベースの導入により、取引速度と低コスト化を実現し、暗号通貨を世界的に普及させる一環として取り組んでいます。
4. 規制の明確化
米国内で暗号通貨に関する理解が進展。大統領候補や政治家も暗号通貨を支持する動きが見られ、規制の明確化に期待(COIN)。
「適合21法案」: この法案により、業界の透明性が高まる見通しで、連邦レベルの規制が整備されることで、Coinbaseの取引拡大に寄与すると予測。
5. Q&Aセッションのハイライト
ビットコインとイーサリアムのシェア: ボラティリティが取引量に影響を与えており、ビットコインとイーサリアムの注目度が増加。ETFの承認も影響。
スマートウォレットとベースの収益: シーケンサー手数料やデリバティブなどで収益を得つつ、暗号通貨のAWSに匹敵する基盤整備を進行中。
ステーキング規制: 新政権が暗号通貨に理解を示すことで、規制の明確化が期待されるとし、全米での一貫した暗号通貨の保護措置提供が進む見込み(COIN)。
6. 将来の見通し
Coinbaseは第4四半期にサブスクリプションサービスの成長継続を目指し、プラットフォーム上のネイティブユニットの増加に注力する方針。また、技術・開発費用、一般管理費、マーケティング費の範囲を明確化しつつ、成長機会を見極めて投資を行う予定です(COIN)。
総括
Coinbaseの2024年第3四半期は収益の安定化、サービスの多様化、国際展開、暗号通貨ユースケースの拡大、規制の明確化の進展が見られました。
６．カンファレンスコール詳細
こんにちは。本日、電話会議のオペレーターを担当いたしますサラと申します。それでは、コインベースの2024年第3四半期の決算報告電話会議に、皆様をお迎えいたします。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線をミュートに設定いたしました。
それでは、質疑応答を始めさせていただきます。この時間内に質問を希望される方は、電話のキーパッドで「*1」を押してください。
投資家向け広報担当副社長のアニー・グプタです。カンファレンスを始めさせていただきます。
皆さん、こんにちは。投資家向け広報担当副社長のアニー・グプタです。本日は、カンファレンス・オペレーターを務めさせていただきます。共同ホストとして、共同創立者兼CEOのブライアン・アームストロング、社長兼COOのエミリー・チョイ、CFOのアリシア・ハース、そして最高法務責任者のポール・グレイウォールが参加します。
本日の電話会議では、将来の見通しに関する記述を行う可能性があり、実際の結果と大幅に異なる場合があります。 これらの結果に影響を与える可能性のあるリスク、不確実性、その他の要因に関する情報は、SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。
また、本日の電話会議では、非GAAP会計基準に基づく財務指標についても言及する予定です。 最も直接的に比較できるGAAP会計基準に基づく財務指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されている株主宛ての手紙に記載されています。
非 GAAP 財務指標は、GAAP 財務指標の代替ではなく、追加的なものとして考慮されるべきです。
株主の皆様からのご質問を受け付けるために、今回も Say Technologies のプラットフォームを使用します。また、当社のリサーチ・アナリストからの質問にもライブでお答えします。
それでは、ブライアンから開会の挨拶をしてもらいます。
ありがとう、アニル。2024年の優先事項に関する当社の進捗状況について、皆さんと共有できることを嬉しく思います。
念のためにお伝えしておきますが、2024年の優先事項は、第1に収益の拡大、第2にユーティリティの推進です。これは、暗号通貨のユースケースとしての取引を越えたものであり、暗号通貨を人々の日常生活の一部にするにはどうすればよいかということです。
そして第3に、規制の明確化です。それでは、これらの各項目について順番に触れていきます。
まず収益の拡大についてですが、第3四半期は市場環境がやや低迷しましたが、全体的には Coinbase にとって非常に堅調な四半期でした。
調整後 EBITDA は7四半期連続でプラスを達成しました。純利益も4四半期連続でプラスを達成しました。
そして、これまで何度も申し上げてきたように、当社はここ数年、より変動の大きい取引手数料以外の収益から、収益の多様化に大きく取り組んできました。
予測が難しく、市場に左右されやすいものです。 私たちは、時間をかけて、その多くをサブスクリプションおよびサービス収入へと移行してきました。
そして、今年、その点において目覚ましい進歩を遂げました。 そのため、2024年にはサブスクリプションおよびサービス収入が20億ドルを超えるペースで推移しています。
2023年の14億ドルから増加しています。そして、これは、公益事業や規制の明確化に関する次のステップに投資するためのリソースを実際に私たちに与えてくれました。
収益の増加にもつながっているため、当社の国際展開の取り組みについて、簡単に最新情報をお伝えします。
当社は4つの新しい市場に投資しました。そして、ここ数年間、特にここ2年間は、収益が直接的な運営コストを上回っています。
これは、再現可能な戦略があり、さらに多くの国々でそれを継続できることを示しています。
その結果、バランスシートはより強固なものとなり、現在では82億ドルとなっています。これにより、財務面で非常に柔軟性が高まりました。
そのおかげで、さまざまなことが可能になりました。しかし、取締役会は10億ドルの自社株買い戻しも承認しており、こちらも当社の裁量で利用することができます。
さて、2番目の優先事項に移ります。これは、公益の推進に関するものです。
これは本当に重要なことです。暗号通貨は当初、人々が取引したいと思う資産クラスとして登場しましたが、私たちは実際には、世界における経済的自由を拡大したいと考えています。
金融システムをアップデートしたいのです。人々の日常生活の一部にしたいのです。
そして、その恩恵を享受できるようにしたいのです。つまり、世界中の誰もが、毎日取引を行うための可処分所得を持っているわけではありません。
一般の人々にとってより頻繁に行うようなことをする必要があります。
そして、これらの構成要素の一部が今まさに今四半期とここ数四半期でまとまり始め、
暗号空間に10億人以上の人々を参加させることができるようになります。 それらのうちのいくつかを簡単に触れておきます。
その一つは安定コインです。 これは、高インフレ市場の人々にとって有用です。
世界中でより速くお金を動かしたい人や、迅速かつ安価な送金を行いたい人にとって役立ちます。
2つ目はスマートウォレットです。これは当社が先駆的に開発した技術で、暗号ベースのアプリへの登録をより低摩擦にし、手数料を削減します。
そして、多くの利点があります。それについては後ほどお話しします。そして最後の1つは、レイヤー2ソリューションであるベースと呼ばれるソリューションです。
これはブロックチェーンのスケーラビリティを本当に高め、世界中のどこでも1秒以内に1セントで全ての取引を可能にします。
そして、高速かつ低コストでグローバルに展開できると主張できるのは、おそらく暗号通貨が世界で唯一の決済手段でしょう。
それでは、これらのそれぞれについて触れ、それらがどのように組み合わさって新しいユースケースを可能にするのかについて考えてみましょう。
そのユースケースの1つが決済であり、決済は今まさに暗号通貨の時代を迎えようとしています。
これは本当に重要なトレンドだと思います。しかし、まだ十分に評価されていません。昨年、安定コイン決済は取引でした。
取引量は約10兆ドルでした。そして、実際には、2024年にはすでにその10倍に達しています。
つまり、すでに20兆ドルを突破しているということです。もちろん、今年末までにはさらに大きくなるでしょう。
そして、それを可能にしている要因のひとつが、現在ではUSDCという信頼性の高いステーブルコインがあるということです。
これは重要な構成要素のひとつです。私たちは、ステーブルコインを当社のさまざまな製品に統合するために、Coinbaseで本当に大きな努力をしてきました。
そして、それが実際にUSDCの成長を大きく後押ししています。USDCの時価総額は、第3四半期の年初来で45%増の360億ドルに達しています。
年初の250億ドルから増加しています。そして、少なくとも主要な米ドル裏付けのステーブルコインとしては、現在、最も急速に成長していると考えています。
また、EURC（ユーロ裏付けのステーブルコイン）のサポートも行いたいと考えています。
第3四半期には、EURCの時価総額を2倍にすることができました。これにより、EURCは現在、ユーロを裏付けとする最も大きな安定コインとなっています。
つまり、これはもはやドルだけの現象ではありません。今後は、さまざまな法定通貨による安定コインが登場することでしょう。
これが、安定コインにおける重要な構成要素です。次に挙げたのはスマートウォレットです。
そして、前期には実際にスマートウォレットのサポートを開始しました。
これは、特に自己管理型ウォレットで暗号通貨をオンボードする際のユーザーインターフェースに革命をもたらしました。
そのため、ユーザーはリカバリーフレーズを覚えておく必要も、書き留めておく必要もなくなりました。
ユーザーは常にリカバリーフレーズを失うことを心配していましたが、もはやその必要はありません。
生体認証やパスキーと呼ばれるものを使用すれば、1、2秒でウォレットを作成できます。
覚えたり、書き留めたり、紛失したり、忘れたりする心配もありません。
また、ネットワーク手数料の削減にも役立ちます。ネットワーク手数料を支払うための暗号通貨がないという、鶏が先か卵が先かという状況がよく起こっていたため、私たちはその問題に対する賢い解決策を考え出しました。
そして今、彼らはそれを手に入れる必要がなくなりました。 彼らはそれを手に入れる必要がなくなりました。 まだ初期段階ですが、非常に前向きな兆しが見えています。
当社のすべての製品がこれを統合しているわけではありませんが、一部の製品では、最初の取引までの時間が、
従来のウォレットを使用した場合の2時間半から、当社が追跡している指標である8分程度に短縮されました。
つまり、スマートウォレットによって、オンボーディングがよりシンプルになったのです。そして最後に、これらのレイヤー2ソリューションは、大きな貢献と基盤となっています。
当社が先駆けとなったレイヤー2ソリューションは、現在、分散化が進んでいます。これは、今やナンバーワンのレイヤー2ソリューションとなっています。
処理された取引件数やプラットフォーム上の総額で測っても、このソリューションは非常に成功しています。
現在、ナンバーワンのレイヤー2ソリューションです。そして、これがベースのレイヤー2を使った支払いのデフォルトの方法になると思います。
世界中のどこでも1秒あたり1セント未満です。昨年の取引高は10兆でしたが、今年は20兆に増加しました。
まさに私たちの目の前で起こり始めているのです。そして、ご存知のように、ベースは本当に素早く革新を続けています。
例えば、ベースネームと呼ばれるものを追加しました。これはオンチェーンのID製品です。
これにより、暗号がより使いやすくなります。これらのウォレットアドレスではなく、人間が読める名前で送信できるようになれば、
少し複雑に見えるアドレスよりもずっと簡単になります。また、CBTCまたはコインベース・ビットコインと呼ばれるものも立ち上げました。
BTCは、その定理と基盤の上でそれを立ち上げるでしょう。そして、これは本質的にはビットコインをCoinbaseでラップしたものです。
人々はビットコインで蓄積した価値をすべて利用できますが、それを借り入れや貸付などのアプリケーションで使用できます。
つまり、ベースチームは本当に重要なペースで革新を続けてきたのです。
これらの構成要素がすべて集まり、暗号通貨で消費者向けの実用化が始まるのが見えてきました。
私がそれをどう考えているか、例を挙げて説明しましょう。つまり、インターネットがどのように始まったかということです。
2000年にさかのぼると、電子商取引による取引は世界のGDPの0.05%ほどでした。
それが今日では、世界のGDPの約20%が電子商取引で動いています。
ですから、暗号通貨も同様の傾向をたどると思います。この件については、当社でも独自の内部推定を行いましたが、推定するのは難しいことです。
しかし、当社の最善の見積もりでは、世界のGDPの約0.5%が暗号通貨で動いています。
私たちは、暗号通貨による取引が世界のGDPの20パーセントを占めるようにしたいと考えています。
暗号通貨はより高速で、より安価で、よりグローバルで、より公平で、より自由だと考えています。
決済は、水の流れのように、最も抵抗の少ない経路へと流れていくものです。
そして、これらは世界で最高の決済手段です。他にも多くの利点があります。
人々はこれを世界的に求めています。インフレからの避難先として、経済的な自由、優れた金融インフラとしてです。
世界中で繁栄を生み出します。ですから、今後数年間で、
グローバルGDPが暗号通貨によってますます動かされるという基盤が整ったと思います。さて、これが実用性を推進しています。
では、最後の柱である規制の明確化についてお話ししましょう。
私は、この数年間で業界やコミュニティが到達した地点を誇りに思います。
ほんの数年前までは、暗号通貨は四面楚歌の状態だったと感じていました。
暗号通貨に非常に敵対的な少数の人々が業界を攻撃していました。
しかし今日では、まったく異なる状況になっています。
大統領候補の両名は、今や声明の中で暗号通貨の有権者にアピールしています。
連邦政府の役職に立候補している350人以上の政治家が、暗号通貨に賛成の立場を取っています。
標準的な暗号通貨の評価システムを見ると、AまたはBの評価を得ています。
ですから、この選挙で何が起こるにせよ、これまでで最も暗号通貨に賛成の議会になるでしょう。
すでにわかっています。そして、今年、米国下院で仮想通貨に有利な法案が可決され、
超党派の強力な支持を得ました。それが「適合21法案」です。もちろん、現在、上院で審議中です。
そして、仮想通貨は政策面で非常に大きな影響力を示しており、その影響力は非常に強力です。
有権者層です。ですから、私たちは自分たちの役割を本当に果たそうとしてきましたし、お客様を支援してきました。
例えば、私たちはフェア・シェイクの主要な支援者でもあります。
彼らは今回の選挙で最大の超党派団体の一つでした。おそらく最大でしょう。
よくわかりませんが。また、私たちは「スタンド・ウィズ・クリプト・ドット・オーグ」も支援しました。
私が言及した草の根の支援団体があります。
彼らは現在、手を挙げた180万人の暗号支持者たちをまとめ上げています。
これは驚異的な数字です。手を挙げた人々は、この選挙で暗号通貨に理解のある候補者を当選させたいと発言しています。
つまり、これは膨大な数の有権者ということになります。ところで、皆さん全員が、お手伝いいただけると思います。
この業界がアメリカで発展することを望むのであれば、ぜひ「stand with crypto dot org」をチェックして、自分の州を調べてみてください。
自分が住んでいる地域で、さまざまな候補者が立候補している状況を確認できます。
そして、5日後にこの選挙がどのような結果になるのかが明らかになります。
しかし、この選挙で何が起こるにせよ、すでに大きな前向きな成功を収めていると思います。
そして、今日私が特に強調しておきたいのは、選挙後も私たちは活動を緩めるつもりはないということです。
そうです。あと5日か6日で結果が出ます。
しかし、これは継続的な焦点であり続けるでしょう。そして、この国で暗号通貨関連の法案を確実に成立させ、新しい資金源とイノベーションの門戸を本当に開放する必要があります。
そして、この分野でイノベーションを試みるスタートアップ企業をすべて殺してしまうような、強制による規制という環境は許されません。
ですから、規制が明確になれば、この業界にとって大きな追い風になると思います。
そこで、本日、選挙結果に関わらず、選挙前にフェアシェイクにさらに2500万ドルを拠出することを発表します。
これは今回の選挙のためではなく、2022年の中間選挙に向けた勢いを継続するために使用されます。
さらに、この選挙の後も、私たちはクリプト・ドット・オーグを支援し続けます。
彼らは、2026年の中間選挙までに400万人の支持者を得るという目標を掲げています。
そして、私たちはその目標の達成を支援します。つまり、これらは政策面において、これまでの私たちの投資の中で最も高いROIを達成した2つの投資なのです。
この業界が繁栄し、顧客をサポートするために、私たちが活用できる最大の手段のひとつであると考えています。
大手金融機関や暗号通貨を利用している一般の人々と会うと、私がまず聞くのは、
なぜもっと利用しないのか？という質問です。彼らは、特に機関投資家サイドでは、規制の明確化が必要だと話します。
多くの企業がこのチェックボックスにチェックを入れられるようになれば、資本流入の大きな要因となると思います。
収益、実用性、規制の明確化を推進する上での私たちのまとめは以上です。
最後に、私たちは非常に有利な立場にあると思います。
7四半期連続で、あらゆるマクロ環境において、調整後EBITDAはプラスを維持しています。
コスト面から見ても、事業は非常に健全な状態にあると思います。
そして、そのおかげで、ユーティリティと規制の明確化を推進するためのリソースが得られ、
これが暗号通貨の次の成長段階となり、将来的には10億人以上のユーザー獲得につながることを期待しています。
では、ここで終わりにして、アリシアにバトンタッチします。ありがとう、ブライアン。
ブライアンが、今年、当社には3つの目標があるとお話ししたように、財務面でも3つの目標があります。
そして、第3四半期には、これらすべてにおいて進展がありました。1つ目は、収益の多様化を継続すること。
2つ目は、経費の規律を維持すること。そして3つ目は、あらゆる市場環境において、調整後EBITDAをプラスにすることです。
それらをご紹介したかったのですが、それよりも、当社の業績について詳しくお話ししたいと思います。
第3四半期の総収益は12億ドルでした。費用は、前四半期に提示した見通し範囲内に収まりました。
調整後EBITDAは4億4,900万ドルでした。
当社のバランスシートは強化され、米ドル建ての総資産は前四半期比5%増の82億ドルで四半期を終えました。
取引収益から始めると、総取引量は1,850億ドルで、前四半期比18%減となりました。
これは、当四半期に確認された暗号資産のボラティリティの低下と平均資産価格に起因するものです。
その結果、取引総収益は5億7300万ドルとなり、前四半期比で27%減少しました。
第3四半期の取引量と取引収益の成長率には、目に見える違いがあります。
そこで、これらの結果を部分的に説明するために、いくつかの傾向を強調したいと思います。
まず、重要な点として、当社の消費者収益の大半がもたらされる米国における法定通貨から暗号通貨への取引量における当社のシェアは、四半期ごとに安定していました。
次に、消費者向けステーブルコインペアの取引量は、四半期ごとに大幅に増加しました。
この成長は、当社のプラットフォームで上級トレーダーがより簡単にステーブルコインを取引できるようになった製品アップデートが要因であると考えています。
また、ステーブルコインのペア取引では手数料をほとんど、あるいはまったく徴収していませんが、ステーブルコイン、特にUSDCの採用拡大は当社の戦略の中核をなすものです。
そして、当社はUSDCの発行者との商業関係を通じてUSDCを収益化しています。
第三に、消費者取引の非取引および収益の減少が見られました。
したがって、消費者取引の非取引収益には、DEXからの収益および少額の手数料が含まれます。
機関投資家向けに目を転じると、機関投資家向けスポット取引の収益は前四半期比で減少しましたが、
プライムブローカーおよびデリバティブ事業は比較的好調でした。
まだ大きな影響はありませんが、収益源の多様化に向けた取り組みを優先事項としている当社にとって、デリバティブ収益の成長の兆しが見え始めたことは非常に喜ばしいことです。
サブスクリプションおよびサービス収益については、前四半期比で7%減の5億5600万ドルとなりました。
ステーキングおよびカストディにおけるネイティブユニットの成長は、非常に喜ばしいものでした。
しかし、このネイティブユニットの成長は、暗号資産の平均価格の下落により相殺され、これが当四半期の収益に影響を与えました。
第3四半期の安定コインの収益は、金利低下の影響を上回るUSDCの時価総額の成長と、当社のプラットフォーム上のUSDC残高の成長により、3%増加しました。
収益について最後にお伝えしたいのは、Coinbaseの有料購読者数が引き続き増加しており、第3四半期には過去最高を記録したということです。
次に費用についてです。第3四半期の営業費用は、前四半期比で10億ドル、6％減少しました。
調整後のEBITDAは4億4,900万ドル、純利益は7,500万ドルでした。
純利益は暗号資産投資ポートフォリオの税引き前損失1億2100万ドルの影響を受けましたが、その大半は未実現損失です。
税の影響を反映した後の損失額は約9200万ドルでした。
第3四半期の米ドル建てリソースは82億ドルで、前四半期比で5％増加しました。
ブライアンが先ほどお話したように、本日、取締役会が期限なしで最大10億ドルの自社株買い戻しプログラムを承認したことを発表しました。
ご覧の通り、7四半期連続で調整後EBITDAがプラスとなり、あらゆる市場環境において財務目標を達成したことで、
当社は資本配分をより戦略的に行うことができると考えています。
そして、このプログラムは、機動的に活用できるもう一つの手段となります。
最後に、第4四半期の見通しについて、いくつか強調しておきたい点があります。
全体像を捉えると、長期的な収益の多様化に向けた取り組みが、サブスクリプションサービスという形で実を結んでいることを非常に喜ばしく思っています。
収益は、今年20億ドルを超えるペースで推移しています。
しかし、第4四半期のサブスクリプションサービスの見通しには、
10月のエーテルの価格が第3四半期の平均と比較して10%下落したことや、金利の低下などです。
一方で、これらの逆風を相殺するために、引き続き製品採用とプラットフォーム上のネイティブユニットの成長に努めてまいります。
次に、技術および開発、一般管理費についてですが、
当社は引き続き、固定費をコスト構造に追加することに慎重な姿勢を維持しています。
第4四半期の技術および開発、一般管理費は、6億9000万ドルから7億3000万ドルの範囲になると予想しています。
最後に3つ目として、販売およびマーケティングについてですが、当社は昨年、変動費、特にUSDC報酬レートとパフォーマンスマーケティングを増加させました。
第4四半期の販売およびマーケティングは、プラットフォーム上のUSDC残高の増加とブランドへの支出増により、1億7000万ドルから2億2000万ドルになると予想しています
プラットフォーム上のUSDC残高の増加とブランドへの支出の増加が原動力となるでしょう。
それでは、アニル、質問に移りましょう。わかりました。
ありがとうございます。投票で選ばれた上位3つの質問を取り上げ、その後、アナリストからのライブ質問に答えます。
最初の質問は、2人の株主から同じテーマで似たような質問が2つありました。
Coinbaseは、ビットコイン、イーサリアム、またはMicroStrategyのような他の準備戦略を検討しますか？
アリシア。良いニュースがあります。当社は暗号通貨に投資しており、貸借対照表に投資ポートフォリオがあります。
暗号通貨投資の公正市場価値は、第3四半期の終わりに約13億ドルでした。
当社の提出書類に詳細が記載されていますが、当社はイーサリアムに加えてビットコインを保有しており、他の暗号資産も混合しています。
これらは長期投資を目的としています。この状況を理解する一つの方法として、当社の暗号投資ポートフォリオ13億ドルは、
当社のネットキャッシュ残高の約25%に相当します。これは、総キャッシュから負債を差し引いた額です。
当社は、さまざまな目的のために手元に現金を保有する必要があります。まず、規制対象の法人に必要な資本。
M&Aの機会やベンチャー、事業活動のヘッジのために現金を保有しています。
はっきり申し上げて、当社は事業会社であり、投資会社ではありません。
しかし、将来的には、暗号通貨取引の取扱高を増加させ、取引を行う事業を拡大していきたいと考えています。
そして、そのための機会を模索していくつもりです。
2つ目の質問ですが、Coinbaseの収益は、ベーススマートウォレットとCBBTCによってどのように生み出されているのでしょうか？
ベースのパフォーマンスは他のL2やL1と比較してどうですか？コインとは何ですか？
より多くのユーザーを獲得し、普及を促進するためのCoinbaseの計画は何ですか？
また、CBPはどのように進化していくとお考えですか？暗号通貨のAWSになる可能性はありますか？
はい、では一つずつお答えします。まず、ベースはシーケンサー手数料を通じて収益を得ています。または、取引手数料と考えてください。
今はスケールを助けるために、それらを非常に低く抑えています。しかし、それらは将来的に意味を持つ可能性があります。
そして、スマートウォレットは、特にセルフ・カストディ・ウォレットのオンボーディングプロセスを簡素化することに重点を置いています。
しかし、将来的には他の製品も対象となるかもしれません。これは成長を加速させ、技術的に詳しくない人々もオンボーディングできる新しいユーザーグループを開拓するでしょう。
CBBTCは、一部では、まさにbaseの利用を促進します。
しかし、それだけでなく、プラットフォーム上の資産も増やします。人々はビットコインを保有しており、それを借りたり貸したりするなど、さまざまなDeFiアプリケーションで使用したいと考えています。
それを収益化する潜在的な機会があります。つまり、これらはすべて、成長段階にあると言えるでしょう。
しかし、これらは、暗号のユーティリティ段階を本当に推進する可能性がある、いわば基礎となるものです。
ベースの業績について質問がありましたね。冒頭で申し上げたとおりです。
現在、取引処理件数とプラットフォーム上の総価値で、ベースはレイヤー2ソリューションのナンバーワンです。
もう少し詳しく説明すると、ベースの取引件数は前四半期比で55%増加しました。
今、非常に速いペースで成長しています。実際、
すべてが順調だった一方で、取引手数料の中央値は1セント未満に抑えられていました。
つまり、成長を促進するために、手数料を低く抑えるよう努めているのです。CDPについてお尋ねでしたね。
Coinbaseの開発者向けプラットフォームで、ご存じない方のために説明します。これは暗号通貨のAWSになる可能性があると考えています。
私たちは、自社製品を開発するために社内で構築してきた多くの困難な技術的課題を、サードパーティにも利用できるようにしようとしています。
これは、ゴールドラッシュでツルハシやスコップを販売するようなもので、あるいは、あなたが望むような類似例を挙げることもできます。
そして、これがうまくいけば、暗号通貨関連企業だけでなく、そうでない企業でも、暗号通貨をさまざまな形で統合し始めることができるようになると思います。
最近、暗号通貨ウォレットを組み込んだエージェントを構築する開発者が急増していますが、これは非常に興味深い傾向だと思います。
そして、多くのスタートアップ企業がCDPを利用しているのを目にしています。これは素晴らしいことです。
そうですね、結論としては、これらの要素がすべてまとまって、私たちの公益事業を推進する手助けとなり、私たちは時間をかけてそれらをさまざまな方法で収益化していくことになると思います。
しかし、もし私たちが10億人の人々がより経済的に自由になる手助けができれば、優れた金融インフラ、健全な通貨、グローバルなレール、つまり分散型IDシステムなど、
そこには収益化できる可能性のあるものがたくさんあります。ですから、おそらくご質問の答えになっていると思います。
それでは最後の質問です。株主への配当の予定はありますか？
アリシア、ご質問ありがとうございます。配当ではありませんが、本日、10億ドルを上限とする自社株買い戻しの承認を発表しました。
これは株主への資本還元策の一環です。当社の根拠と資本配分に対する考え方について少しお話したいと思います。
ここ数年、当社はバランスシートの強化を続けており、現在、米ドル建てで約82億ドルの資金を有しています。
これに加えて、先ほど申し上げた暗号投資資産の公正市場価値は13億ドルです。
当社の第一の目標は、事業への投資です。新製品への投資を行いたいと考えています。また、国際的な事業拡大も目指しています。
製品開発も行いたいと考えています。さらに、貸付事業や機関投資家向け商品群におけるプライムファイナンス事業を拡大するために、貸借対照表を活用しています。
しかし、それ以外にも、当社の現金資産を活用できる機会は数多くあると考えています。
M&Aとベンチャーは、常に当社の重点分野でした。過去数年にわたり、いくつかの機動的な債務買戻しを実施しました。特に、2026年転換社債の買戻しを実施しました。
そして本日、機動的に、買戻し承認による株主への資本還元の検討を開始したいと発表しました。
つまり、配当は行いませんが、資本により戦略的に取り組み、買戻しによる資本還元の機会を創出したいと考えています。
ありがとうございます。それではサラ、最初の質問を受け付けます。
ありがとうございます。最初の質問はシティのピート・クリステンセンさんからです。
どうぞ。こんばんは。ありがとうございます。質問をありがとうございます。コインベースの他の暗号資産、つまりすべてのコインのシェアについて、あなたの見解を聞きたいのですが。
今年第1四半期と第4四半期を比較すると、第1四半期の方が全体の取引量に占める割合がずっと高かったと思います。
それ以来、10ポイントほどかなり減少しています。
取引量の少ないトークンで、Coinbaseがシェアを伸ばす能力に何か有意な変化があったかどうか、興味があります。
まずその点について、ピートから説明して、その後、ブライアンやエミリーが補足してくれればと思います。
特にロングテールで目にするのは、取引がボラティリティと非常に相関していることが多いということです。
ロングテールでボラティリティが高まると、マーケットメーカーやヘッジファンド、上級トレーダーがロングテールで取引を行う傾向が高まります。
暗号資産のボラティリティは第2四半期と比較して第3四半期には低下しました。
そのため、取引量のシフトが少し見られました。
また、ETFが承認された後、ビットコインとイーサリアムへの注目が高まりました。
ETFはすべての船を浮かせる綱のようなものです。そして、ビットコインとイーサリアムへの取引量が増加したことで、当社のプラットフォームの取引量も増加しました。
次の質問は、OppenheimerのOwen Lau氏から来ています。
どうぞ。こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。
リテール手数料率の要因について、もう少し詳しく説明していただけますか？ アリシアが3つの重要なポイントについて言及したことは存じています。
主に安定通貨ペア取引への一時的な対応によって引き起こされた連続的な減少であり、手数料はほとんど、あるいはまったく発生しないということです。
他のペアのコアフィーの傾向についてはどうでしょうか？ ありがとうございます。
オーウェン、ありがとう。 はい、明確にする機会をいただき感謝しています。この分野は注目に値すると思いますので。
まず、消費者向けアプリの料金体系に変更はありませんでした。
四半期ごとの平均的な変化は、2つの主な要因によるものです。
1つ目は、安定したペア取引が見られた「その場しのぎ」です。
2つ目は、第3四半期には非取引取引タイプの収益がそれほど多くなかったことです。
したがって、この2つの要因が、四半期ごとの混合平均手数料の変化につながったのです。
しかし、商品構成ごとの手数料や非取引収益の変化には、根本的な変化はありません。
次に、J.P.モルガンのケン・ワシントン氏から質問が来ています。
どうぞ。ケン、申し訳ないが、何を言っているのか聞き取れない。
OK、今聞こえる？ よし、いいぞ。
OK、選挙における規制に焦点を当てたい。
まず、暗号通貨を今年の選挙の争点にしたリーダーシップと成功についてお祝いしたい。
選挙に関して言えば、暗号通貨に理解のあるホワイトハウスが誕生すれば、より融和的な規制環境が整うことが期待されます。
トップダウン的な視点から見ると、これはCoinbaseにとって良いことでしょう。
ボトムアップ的な視点からもう少し掘り下げてみたいと思います。
訴訟の少ないSECという利点以外に、米国の規制環境がより友好的になることで、Coinbaseは現在行っていないどのようなことができるでしょうか？
また、米国の規制環境がより友好的になることで、どのようなことを優先的に開始または拡大したいとお考えでしょうか？
また、ポールさんにとって、ステーキングを例とするCoinbaseに対する州の監督強化はどのような意味を持つでしょうか？
より友好的な連邦政府の規制環境は、現在コインベースの活動を制限している州の役割を減少させるのでしょうか？
ケンさん、ご質問ありがとうございます。ポール・グレイウォールです。
まず初めに、私たちが求めているのは便宜供与ではないことを明確にしておきたいと思います。
私たちは、業界の多くの企業が直面してきた強制による規制ではなく、明確性と究極的には公平な待遇に焦点を当てています。
これは米国のイノベーションを本当に妨げています。
良いニュースとしては、どちらの大統領候補が選ばれても、現政権のアプローチを改善し、アップグレードしてくれることは確実です。
新政権のもとで、規制の改善に向けた一歩が踏み出されるでしょう。
連邦レベルで求めている明確化は、金融システム全体のイノベーションを確実に開放するでしょう。
そして、私たちの観点から非常に重要なのは、少なくとも大部分は、業界がアメリカ国内で構築されるようにすることです。
また、連邦政府の影響力の範囲を超えて、各州も、業界のルールを決定する連邦政府の規制当局を確実に注視しています。
ですから、連邦政府の規制当局が明確な方針を打ち出せば、各州レベルでも良い影響が波及するでしょう。
我々の視点では、この目標は、全米の消費者に提供される保護措置の一貫性を確保することです。
我々がフィット21法案を支持している理由のひとつは、この法案が、我々に登録を促すだけでなく、
CFTCのスポット市場当局の監督下で、当社のビジネスにおける重要な要素や、並行取引の保護に関するあらゆる事項を確立できるからです。
さまざまなポジティブな利益がもたらされるでしょう。
とりわけ、資産が分散化されることで、商品としての資産のリスト化が明確になり、権限が与えられることにもなります。
また、各州が、テスト方法や異なる資産への適用方法について、連邦規制当局の指示に従う傾向にあるため、
州レベルでも状況が改善されると私たちは考えています。
では、この透明性が当社の商品にどのような意味を持つか、いくつかの例を挙げて説明しましょう。
まず、取引に関してですが、この法案や規則制定を通じて求めている透明性が実現すれば、市場のより大きな部分を占めることができるという大きな成長機会があると考えています。
そして、あらゆるタイプのトレーダーが、より自信を持って快適に取引できるようになるため、そうなるでしょう。
そして、最終的には収益の増加につながると思います。
資産のリスト化が加速するでしょう。
また、時間をかけて、連邦証券法にも関連するトークンの上場ライセンスを活性化できると考えています。
つまり、暗号証券もオンラインで利用できるようになるということです。
ステーブルコインも恩恵を受けるでしょう。
もちろん、大手企業は、私たちが考えているように、本格的に参入する前に明確な基準を求めています。ですから、決済に大きなメリットがもたらされることは間違いありません。
ステーキングも恩恵を受けるでしょう。
ご存知のように、現在、多くの州で段階的なステーキングが一時的に中断されていますが、私たちはそれを復活させることができると考えています。
つまり、信頼されるパートナーとなり、成長するエコシステムをサポートする大きな機会があるということです。
そして、もちろん、暗号通貨への参入や撤退をより容易に提供できる立場にある銀行や決済パートナーから、強力な支援を引き寄せ、継続的に引き寄せるでしょう。
そして、もちろん、それは暗号通貨を利用する電子商取引やアプリの成長につながるでしょう。
もう1つ、こちらでも非常に重要なカテゴリーがあると考えています。クリエイターのプラットフォーム、広告、ソーシャルネットワークなど、すべてが暗号通貨の統合に関心を持っていると思います。
しかし、今は明確になるのを待っている状態です。
明確になれば、大きな進展があると思います。
次の質問は、Needham and Companyのジョン・タダロ氏からのものです。
どうぞ。
ありがとうございます。
質問を受けていただきありがとうございます。
ステーブルコインについてもう少し詳しくお聞きしたいと思います。
テザーのプラットフォーム上の取引高は15%に増加しました。
USDCは同じ方法では開示されていないと思います。
ただ、疑問に思うのは、USDCからテザーへのシフトが見られるのか、それともその見方は間違っているのかということです。
テザーに関する当社の開示で報告されているのは取引量だけです。
そして、取引量に関してテザーが突出した四半期がいくつかあったと申し上げたいと思います。
当社のプラットフォームでステーブルペアの取引が容易になったことは先ほどお話ししました。
そのため、ステーブルコインの取引ペアの増加がテザー全体の取引量に反映されている部分もあるでしょう。
しかし、シフトしているとは考えていません。
お伝えしたいのは、USDCが第3四半期および年初来で最も成長の速い主要なステーブルコインであったということです。
2023年第1四半期の金融危機後の史上最高値を更新しました。
360億ドルに達しました。
当社の製品群全体にわたって、より深く統合を進めています。そして、より信頼性の高いステーブルコインを市場に投入し続け、米国および世界中で消費者の支持を獲得していくことで、大きな成長が見込めると考えています。
次の質問は、シチズンズJMPのデヴィン・ライアン氏からです。
どうぞ。
ご質問ありがとうございます。
2025年に近づくにつれ、経費について質問させてください。
支出計画について少しお聞かせいただけるとありがたいです。重点的に取り組む分野や、収益の伸びに対する支出の伸びの関係について、何か考えられることがあれば教えてください。
固定費や長期的な投資もあると思いますが、環境に応じて重点的に取り組んだり、後退させたりできる可変的な項目もあると思います。
ありがとうございます。
もちろんです。
本日、2025年の見通しをお話しすることはできませんが、引き続き、費用管理を徹底するという全体的な財務目標に焦点を当てていきます。
慎重に事を進めていきます。
今年と同様に、人員を厳選して増員し、成長機会が見込める分野にリソースを投入していきます。
マーケティングや消費者サポートを、当社が把握しているボリュームに合わせて、変動費を中心に調整し、その分野でお客様をサポートしていきます。
そして、2025年も同じアプローチを取るでしょう。
規律を維持します。
成長機会が訪れてから投資を行いますが、非常に慎重な方法で投資を行います。
次の質問は、バークレイズのベン・ブディッシュ氏から来ています。
どうぞ。
こんばんは。
質問をありがとうございます。
資本配分に関する別の質問をしたいと思います。
時価総額の観点から、ビットコインを貸借対照表に計上することで利益を得ている暗号通貨企業が他にもあります。
ちょっと気になったのですが。
取引所を運営していることを考えると、考慮すべき点が異なることは理解しています。
しかし、そのプレイブックに従うことについて、どのような考えをお持ちでしょうか。また、Coinbaseでそれを実行する可能性についてはどうお考えでしょうか？
当社の貸借対照表には暗号通貨が含まれています。
先ほど、同じ質問に対するコメントで、負債を差し引いた後の当社の純現金残高の約25%が暗号通貨であると申し上げました。
そのため、余剰資本や流動性を暗号通貨のポートフォリオ構築に割り当てることを検討しています。
しかし、当社の事業や将来の事業機会を支えるためには、依然として多くの現金が必要です。
当社は投資会社のように、投資分析だけをバランスシートに反映させるような企業ではありません。
当社は事業会社ですが、今後成長するにつれ、暗号通貨での取引活動をますます増やしていくつもりです。
次の質問は、HC WainwrightのMike Colonizzi氏からです。
マイクさん、どうぞ。
こんにちは。
私の質問に答えていただきありがとうございます。
私としては、皆さんの現在の製品およびサービスポートフォリオを見ると、現在の市場機会と将来の市場機会を踏まえて、どのようなギャップがあると考えますか？
また、そのギャップを埋めるために、社内でこの製品群を構築する可能性が高いとお考えでしょうか、それとも、特に皆さんの強固なバランスシートと流動性ポジションを考慮すると、買収する可能性が高いとお考えでしょうか？
それに関連して、米国で規制が明確化されれば、暗号通貨のM&A活動が加速すると思いますか？
ええ。
こちらはエミリーです。
ご質問ありがとうございます。
当社はM&Aの面で非常に積極的であり、ここでもかなり良い実績を残していると思います。
8月には、EUの20以上の市場におけるデリバティブ取引を可能にするMifidライセンスの取得を完了しました。
現在、このライセンスの運用化に取り組んでいます。
6月には、Station Labsチームを招き入れ、スマートウォレットの開発を加速させました。
また、これまでに、Zappo社とのカストディ契約、Tagomi社とのプライムブローカレッジ契約、Barracks社とのデリバティブ契約、Ordem社との契約など、多くの案件で大きな成功を収めてきました。
彼らは、機関投資家市場において当社に素晴らしい地位をもたらしてくれました。
基本的に、当社はあらゆる可能性を検討しています。
選択は慎重に行っています。
規律を持って取り組んでいます。
当社の製品ロードマップに何かビジョンがあり、それを実現するのに役立つ優れた資産があれば、成功する傾向にあります。
現在、あらゆる可能性を検討していますが、国際市場は、米国国外での当社の地位を強化し、統合する上で大きなチャンスになると思います。
当社の基盤をベースに、新しい能力をもたらし、勢いを増すのに役立つ優れた技術や人材を検討しています。
また、ユーティリティの分野では、決済や安定コインの分野で新しいユースケースを推進することを常に検討しています。
M&Aの面でも多くの機会があります。
ええ、そうですね、社内で行っています。私たちはよく、「構築し、購入し、投資する」と言っています。
つまり、成長し、イノベーションを獲得できる場所であればどこからでも獲得するという意味です。
私たちは社内で構築しようとすることが多いです。
その面では、他にも多くのことを行っています。
もし、社内でうまく構築できなかったものを買収できるような何かが立ち上がっているのを見つけたら、私たちはそれを受け入れる用意があります。
そして、時には彼らがそれを私たちに売却したがらない場合もありますが、その場合も私たちは投資を行います。
Coinbase Ventures側には素晴らしいポートフォリオがあります。
ですから、私たちはこの3つすべてを継続していくつもりです。
そして、ご存知のように、常に統計データがありますよね？
M&Aの約80%は利益を生みません。買収するのは簡単です。
難しいのは、それを会社にうまく統合することです。
ですから、小規模なチーム、技術、人材であれば、少しはやりやすくなります。
そして、ご存知のように、大きなM&Aについてお話しているのであれば、エミリーが言ったように、私たちはほぼすべてを見ています。
しかし、それはウォーレン・バフェットのようなものです。
私たちは、本当に創造的な価値をもたらすことができると思われる案件にのみ取り組みます。
それがM&Aの難しいところです。ただ買収するだけではありません。
実際に統合し、機能させることが必要です。
次の質問は、ジョセフ・バフィー氏（Canaccord Genuity）の回線から来ています。
どうぞ。聞こえますか？はい。
ありがとうございます。質問の時間を割いていただき、ありがとうございます。
ベースに戻って、つまり、
基本的に、レイヤー2のスペースでは、貴社が最も資本力のあるプレーヤーであることは明らかです。
貴社がそのような戦略的ポジショニングをどのように見ているのか、つまり、
他社よりも柔軟に、あるいは他社よりも多く投資して、
それを推進し続け、おそらくここ数年の暗号化領域で優位に立つことができるのではないかと考えているのですが、
どうでしょうか。 ええ、興味深い質問ですね。
これまでは、ビルダーが仕事を簡単にこなせる素晴らしいツールとして、そのメリットだけで本当に成功してきました。
そして、過去にも、より積極的に経済を共有しようとしていたレイヤー2はありました。
独自のトークンを作成したりしていました。
しかし、私は、人々が正しい理由で統合することを望んでいるとは思っていません。
つまり、BaseはOptimism Stackの上に構築されています。
それは本当に素晴らしいチームで、一緒に仕事をするのはとても楽しいです。
そして、彼らは実際に、新しいパートナーをオプティミズムの上に構築するという素晴らしい仕事をしてきました。
オプティミズムは、ベースと相互運用可能です。そして、ベースは最終的に、多くの異なるパートナーにとってのハブのような存在になることができると思います。
ですから、経済的な共有や、特定の状況下での助成金交付によって人々をベースに引き入れることには反対していません。
小規模な助成金を受け取っている開発者は確かにたくさんいます。
しかし、こうした取引に多額の資金が投入されることがあると、
もし誰かが本当にそれだけの報酬を得て統合作業を行っているのであれば、それが正しい動機なのかどうか、私は少し疑問に思います。
私たちは、正しい理由に基づいて、その上に構築してほしいのです。
ですから、その感覚を少しでも感じていただければ幸いです。もし可能であれば、付け加えたいと思います。
Coinbaseのユニークな利点のひとつは、当社の製品一式をすべて統合していることです。
当社は開発者向けに素晴らしい製品を構築していますが、その開発者たちが当社のリテールプラットフォームにアクセスできるようにし、当社の製品に深く統合しています。
そして、私たちはベースでエコシステム全体を接続しようとしています。
私たちは、エコシステムを接続する際に、多くのユニークな資産をそのテーブルに持ち込みます。私たちは、開発者が当社のプラットフォームを構築し、当社の製品全体に参加するための原動力となるエコシステムを構築していると考えています。
これは、レイヤー2ソリューションを構築している多くの企業とは異なっています。
次の質問は、Bopei氏から米国タイガー証券へのものです。
どうぞ。こんにちは、質問させていただきます。
小売部門の持ち帰り分について、追加で質問させてください。小売取引量に占める安定コインの割合を教えていただけますか？
また、これは安定ポイント構造へのシフトによるもので、現在も進行中ですか、それとも基本的に完了していますか？
つまり、今後は安定した状態になるということです。ありがとうございます、ボー。
私が共有したいのは、人々がステーブルコインを取引する際には、エコシステム全体で機会を模索しているため、四半期ごとに異なる組み合わせが見られるということです。
つまり、四半期ごとに機会が存在するという保証はありません。
したがって、これは取引量や市場の構造的な変化ではなく、今期に見られたものだと考えています。
特定の取引量を算出したり、数量化したりしているわけではありません。しかし、私が申し上げたいのは、ステーブルコインの影響を除外した場合、高度な取引量の割合は第3四半期に第2四半期と比較してわずかに増加したということです。
そして、先ほど申し上げたように、市場に変化は見られませんでした。フィアットから暗号通貨への取引量は比較的安定しており、これは米国における当社の収益エンジンの中心部分です。
そのため、先進的な側面では、安定性をやや後退させました。しかし、ステーブルコインの影響が、今期のレートの変化に最も大きな影響を与えた要因です。
サラ、もう1つ質問を受け付けます。ありがとうございます。
最後の質問は、バンク・オブ・アメリカのマーク・マクローリンさんからお願いします。
どうぞ。こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。
貴社は、海外および最近では国内でも、デリバティブの提供を拡大する上で有意義な進展を遂げています。
TAMが大きいことを踏まえ、採用と規模拡大を支援するために、貴社が計画している追加のステップについて、もう少し詳しくお聞きしたいと思います。
しかし、それは非常に競争の激しい市場でもあります。ええ、もちろんです。
私が対応します。2012年には、米国でデリバティブのプラットフォームを国際的に立ち上げました。
素晴らしいスタートを切ることができましたが、まだやるべきことはたくさんあります。次のステップのひとつとして、ヨーロッパで神話上のライセンスを取得しました。
これにより、EUの20カ国でデリバティブの提供が可能になります。
これは重要なステップです。もちろん、信頼のおけるコンプライアンスに則った方法で実施します。
その方法では時間がかかりますが、それが正しい方法です。持続可能な方法なのです。
それに、多くの顧客がそれを望んでいます。彼らは、信頼できる取引相手であり、コンプライアンスを順守し、彼らが期待する基準や管理を満たしている相手を求めているのです。
いずれにしても、それが当社のメソッドライセンスの1つのステップであり、それを実際に運用しているということです。
また、今年、当社は注文板をかなり追加し、さらに異なる資産タイプ、つまり人々が取引したい他のタイプの資産や、原油や金などの商品も追加しました。
当社の国際取引所では永久先物も追加しました。これは米国で需要の高い商品ですが、米国では規制当局からまだ認可が下りていないため、米国で開始する手段がありません。
統一証拠金へのアクセスも引き続き改善しています。
これはスポットとデリバティブの両方で資産を保有しているお客様から寄せられた、もう一つの大きなご要望です。
レバレッジや証拠金の取得方法について、より統一された見方ができるようになることを望まれています。
1つの統計をお見せしましょう。当社の米国における先物取引の規制対象企業であるクリビス・フィナンシャル・マーケッツでは、現在、10万人以上の小売上級トレーダーをその商品に迎え入れています。
これは、当社の既存のスポット取引ビジネスから、これらの上級ユーザーが当社の先物取引企業に迎え入れられたという、本当に素晴らしいクロスオーバーです。
そうですね。
そうですね、それについては、私が話すべき市場参入戦略全体についてもお話しすべきだと思います。
当社の紹介プログラムが開始され、顧客を紹介した人には取引手数料収入の約30%が支払われることになりました。
これはかなり成功しています。私たちは先進的な取引やデリバティブの多くに対応してきました。
これはまさに大口取引主が市場を動かしているのです。取引量はパワールールの分布に従っています。
そして、私たちは世界中のさまざまなイベントで大口取引主と会い、彼らのフィードバックを収集し、彼らが当社の製品に何を求めているかを理解することに努めてきました。
ですから、まだまだやるべきことはたくさんあると思います。
しかし、2025年は本当に重要な年となり、私たちは本領を発揮するでしょう。
ええ、最近取り組んでいることの一部はこのようなものです。
そして、私たちの長期的な競争優位性は、信頼され、コンプライアンスが遵守され、規制された方法でこれを行っていることです。
また、当社は米国の法人であり、公開企業です。当社は、顧客が取引を望む、信頼のおける取引相手なのです。
顧客は皆、当社の成功を心から望んでいます。そして、さらにいくつかの機能をオンラインで提供できるようになれば、当社のプラットフォームを通じて取引されるデリバティブの取引高は、ますます増加するでしょう。
それでは、本日は以上です。ご参加いただきありがとうございました。また来期にお話できることを楽しみにしております。
以上を持ちまして、本日の電話会議を終了させていただきます。回線を切断していただいて結構です。
７．Earnings Call Proによる分析結果
🔥 ポジティブ材料
Baseネットワークの成長: Coinbaseの独自のLayer 2ネットワークであるBaseが、トランザクション数とロックされた総資産（TVL）の両面で市場トップを維持しており、顧客基盤を強化しています
調整後EBITDAの継続的なプラス: 第3四半期は、調整後EBITDAが4億4900万ドルと、7四半期連続でプラスを記録。収益性の維持が企業の安定性を示しています
サブスクリプションとサービス収益: サブスクリプションやサービス関連収益が5億5600万ドルを記録し、非取引収益の安定化に貢献しました
BTCとETHの優位性: ビットコインが取引収益の35%、取引量の37%を占め、さらにイーサリアムもそれぞれ16%と15%を占めるなど、主要仮想通貨の取引が収益の柱になっています
🥶 ネガティブ材料
予想を下回る収益とEPS: 第3四半期の収益は12億1000万ドルで、市場予想の12億6000万ドルを下回り、1株当たり利益（EPS）も28セントと42セントの予想を下回りました
取引量の減少: 取引量が前四半期比で18%減少し、1850億ドルに低下。これにより、取引収益が573百万ドルとなり、27%の減少を記録しました
取引関連収益の減少: 消費者向け取引収益が4億8330万ドル、機関向け収益が5530万ドルとなり、いずれも前四半期比で二桁の減少となりました
増加するコスト見通し: 第4四半期はUSDCリワード支出の増加が見込まれ、営業コストの上昇が懸念されています
🤖 AIアナリスト分析と今後の見通し
Coinbaseは、低迷する市場環境の中でBaseネットワークの成長や調整後EBITDAのプラスを維持し、経営の強化を図っていますが、取引収益の減少と予想を下回る収益が今後の成長の課題となっています。特に、取引量の減少が取引関連の収益を圧迫している一方で、サブスクリプションおよびサービス収益によってある程度の安定化が図られています。
2024年Q4にかけては、収益拡大のためにBaseの活用を強化する一方、取引関連のボラティリティに依存しない収益源の多様化が鍵となるでしょう。特に、2024年の米大統領選による市場のボラティリティ増加が予想されるため、これを活用して一時的な取引量増加が期待できますが、規制リスクやコスト増加にも対応が必要です。
ご注意：このコンテンツは生成AIなどを利用して作成しています。その為、正確でない可能性がありますので必ずご自身で事実確認をお願いいたしいます。