【シスコシステムズ】世界最大のPCネットワーク機器メーカーの理論株価は？(2022年7月期)

りろんかぶお

2022年10月12日 12:05

こんにちは。りろんかぶおです。

私は31歳でFIREを達成し、
noteでは「サラリーマンでも若くしてFIREするための具体的な方法を発信」しています。

私がFIREしようと思った理由や、
経緯については以下でまとめています。

また、無料メルマガ『最速でFIREするための基礎講座』をオープンしました！

完全初心者でも最速で資産を築いて
経済的に自立するためのハウツーを無料で学べます。

月30万円の不労所得を作りたい方に
役立つコラムを配信中。

不要と思ったらワンクリックで即解約できる
安心安全の無料講座です！

では、ここから本題です。

今回は世界最大のPCネットワーク機器メーカーであるシスコシステムズの理論株価及び競争優位性分析です。

<りろんかぶおｺﾒﾝﾄ>

りろんかぶおの競争優位性評価(5段階評価)⇒★★★★★

1. 企業概要

･ｼｽｺｼｽﾃﾑｽﾞは世界最大のﾃﾞｼﾞﾀﾙﾈｯﾄﾜｰｸ関連機器ﾒｰｶｰです。
ﾙｰﾀ､ｽｲｯﾁ､ｾｷｭﾘﾃｨ､無線LAN､ﾋﾞﾃﾞｵ会議端末､ｻｰﾊﾞ等の様々な装置の販売を行っています｡

2. 業界展望

･ｼｽｺの主力製品であるﾙｰﾀやｽｲｯﾁは、ﾈｯﾄﾜｰｸ内であらゆるﾃﾞｰﾀが飛び交う中､ある端末からある端末にﾃﾞｰﾀを送信するときに最も効率よく正確にﾃﾞｰﾀの運搬を行うための司令塔となる装置です｡

･このようなﾈｯﾄﾜｰｸ関連機器は､今後世の中が更にﾃﾞｼﾞﾀﾙ化､IoT化し､ﾃﾞｰﾀ輸送が更に膨大になることが予想される中､肝となる機器です。今後も業界として堅実な需要が見込まれます｡

3. 個別企業競争力

･ｼｽｺは主力製品であるｽｲｯﾁとﾙｰﾀで全社売上の半分近くを稼ぎますが､他社に対する競争優位性はどうなのでしょうか?以下はｽｲｯﾁとﾙｰﾀの市場ｼｪｱの推移です｡

･ｼｽｺは常に50%以上のｼｪｱを持っており他社を圧倒しています｡実はｼｽｺは20年以上､この業界で圧倒的なｼｪｱを誇っており､他社を寄せ付けない強さを持ってます｡この強さの源泉は何でしょうか?

･ｲﾝﾀｰﾈｯﾄに接続されたPCは世界標準の通信規約を利用して通信を行うので､ﾙｰﾀなどもこの規約に準拠した仕様となってます｡但し､この通信規約の解釈の仕方が各ﾒｰｶｰによって微妙に異なるようで､異なるﾒｰｶｰ同士の製品は互換性が完全ではなく､同じﾒｰｶｰの製品同士の方が相性がいいようです｡そうなると､ﾕｰｻﾞｰとしては多く使われているﾒｰｶｰのﾙｰﾀを使うのが都合よく､ﾏｰｹｯﾄﾘｰﾀﾞｰが更に強くなっていくという構図です｡

･また､ﾙｰﾀやｽｲｯﾁのようなﾊｲﾃｸ機器は仕組みが複雑で,その操作が高度に専門的で高い知識を必要とし､かつ,そうした技術や知識がﾍﾞﾝﾀﾞｰ固有のものであることから,技術情報を入手しやすいﾍﾞﾝﾀﾞｰ製品の方が,ﾕｰｻﾞｰにとっては利便性が高いのです｡
したがって,ﾕｰｻﾞｰ数が多いﾍﾞﾝﾀﾞｰほど他ﾕｰｻﾞｰからの情報入手が容易になり､ますますﾕｰｻﾞｰが増加するという正のﾌｨｰﾄﾞﾊﾞｯｸ現象が起こります｡

･また上述の通り､仕組みが複雑で操作が高度に専門的な製品故に､みんなが使っている首位企業の製品が安心といった心理が働きやすいです｡

･上述のような理由からも､ｼｽｺは強い競争優位性を保持しており､営業利益率も20%台後半という異次元の強さを誇ります｡このような観点から見て､今後もｼｽｺが他社に対して強い競争優位性を維持し続けるのではないかと考えます｡

<理論株価>

45ﾄﾞﾙ(2022年7月末時点)
※1 直近3年間のﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰの平均が今後半永久的に2%（米国の平均インフレ率）ずつ成長していくと仮定し､Discounted Cash Flow(DCF)法で計算｡
※2 DCF法の概要はこちらご参照｡

NYﾀﾞｳ銘柄理論株価一覧はこちらご参照ください!

<ｾｸﾞﾒﾝﾄ毎ﾋﾞｼﾞﾈｽﾓﾃﾞﾙ>

1. Secure, Agile Networks

･ｽｲｯﾁ
(ﾈｯﾄﾜｰｸ内で端末間の接続を行うﾈｯﾄﾜｰｸﾃﾞﾊﾞｲｽのひとつで､受信ﾃﾞｰﾀの宛先を解析し､該当する端末が接続されている宛先のみにﾃﾞｰﾀを高速に送信することを可能にする装置｡関係のない宛先には不要なﾃﾞｰﾀを送信しない為､回線混雑の低減が主な役割｡)
ここがわかりやすいです↓
https://www.allied-telesis.co.jp/library/nw_guide/device/switch.html

･ﾙｰﾀ
(ｽｲｯﾁが端末と端末を接続するﾃﾞﾊﾞｲｽであったのに対し､ﾙｰﾀはﾈｯﾄﾜｰｸ(LAN(Local Area Network)とLAN,LANとWAN(Wide Area Network))間の接続を行うﾃﾞﾊﾞｲｽ｡)
ここがわかりやすいです↓
https://www.allied-telesis.co.jp/library/nw_guide/device/router.html

･ﾜｲﾔﾚｽ(WiFiのｱｸｾｽﾎﾟｲﾝﾄやﾜｲﾔﾚｽｺﾝﾄﾛｰﾗ等)
等

2. Internet for the Future

･ネットワーク関連機器
・ Silicon One
等

3. Collaboration

・ﾋﾞﾃﾞｵ会議ｼｽﾃﾑ
・IP電話等

4. End-to-End Security

・ネットワークセキュリティ
・クラウドセキュリティ
等

５．　Optimized Application Experiences

･Cisco Catalyst フルスタック
等

６． Services

･自社製品に関するﾃｸﾆｶﾙｻﾎﾟｰﾄ
･ｺﾝｻﾙ

<決算情報>

･売上は51,557百万ﾄﾞﾙと前年対比3.5%増。製品販売の6%増を、サービス2%減及び前会計年度から1週間少ないことが一部相殺。現在、製品販売中心のビジネスモデルから、ソフトウェアのサブスクリプションモデルに変換中で、サブスク収入は3%伸びた。

･純利益は11,812百万ﾄﾞﾙで前年対比11.5%増､供給制約により売上総利益率は1.5%減少するも、経費率の減少、税率の微減が寄与し増加。。