本まとめ - 低PBR株の逆襲
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まとめ
そもそも日本は低PBRが多い。評価されていない対策も多い。
評価される低PBR対策は以下の3要素が必要
資本コストを意識したROEやROICの目標
株主還元・財務戦略の具体策
成長戦略(例:事業ポートフォリオ見直し)
投資家的にはバリューはバリュートラップがあるので、カタリストを考える必要有り
親子上場、M&A、市場を上回る増益率などが紹介されていた
Chap1: 東証はなぜ低PBR対策を初めたか?
・東証が求めていることは①現状分析→②計画策定・開示→③取組の実行 ・実際の低PBR対策の記載先は以下3つが多い
中継3割
決算説明資料: 4割
コーポレートガバナンス: 23%
Chap2: 日本株市場のPBR1倍割れの実情
・日本株市場はPBR1倍割れの企業が多い ・高ROE、低PBRな企業もたくさんある (例:素材系や水産各社など)
Chap3: 東証の要請に対する企業の対応状況と投資家からの評価
・低PBR, 時価総額大ほど取り組み状況がよい ・投資家が求めてるものは? → 事業ポートフォリオの見直し ・投資家が予想する事象は? → 自社株買い
・具体性に乏しいと評価されにくい
目標数字を記載するだけじゃダメ(Chap5に記載)
・低PBR対策は海外投資家的には受けがいい
Chap4: コーポレートガバナンス報告書からみるPBR1倍割れ企業の対応策
・PBR1倍割れ対策進む 👍
銀行・証券
ガラ土・鉄鋼・非鉄・金属製品
・PBR1倍割れ対策が企業ごとに異なる👉
大手ゼネコン
食品企業
・PBR1倍割れ対策が進んでいない👎
繊維・紙パ
・対策が難しい
電力・ガス(政策の影響が大きい)
※Topic ・不動産の含み益による隠れPBRが結構ある 大手不動産、日本空港ビル、パーク24、宮越HD
Chap5: 評価できるPBR対策とは?
資本コストを意識したROEやROICの目標
株主還元・財務戦略の具体策
成長戦略(例:事業ポートフォリオ見直し)
・PBR対策が評価されている例
JVCケンウッド
SWCC
中国塗料
北國FHD、コンコルディアFHD
・コンコルディアはROEの分解と各対策が記載されている
Chap6: 資本効率を高める前提としての「資本コスト」への意識
株主のお金はタダじゃない
企業は把握はしているが公表してないところが多い
Chap7: PBRを高めるための資本政策の見直し
Chap8: 低PBR対策としてのその他の施策
自社株買い
持ち合い解消
M&A, 業界再編 一応東証は自社株買いを推奨しているわけではないらしい サステナとか人材投資は評価に繋がらない
Chap9: 世界の市場のなかでも際立つ東証の低PBR企業
・東南アジアは低PBR企業が多い ・低PBRはアクティビストに狙われやすい
Chap10: 「低PBR株の逆襲」が日本を救う
・バリューはアート(どの観点から割安か?みんながいつ気がつくか?)が難しい ・バリュートラップに気をつけよ
各ファンドごとに考え方はことなる
Zennor Japan fundは親子上場、MA、市場を上回る増益率をカタリスト
メモ
Chap6: バローはroic>waccと示しているらしい
Chap10: Man GLG Japan CoreAlpha Fundも日本バリュー株ファンド
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