忙しい人向け！１Q決算短信の読み方（事例：海運３社）
目的：四半期決算短信（１Q）の効率的な読み方・ポイントを解説する。
所要時間：20分
Goal：四半期決算短信（1Q）の押さえるべきポイントを把握し活用できるようになる。
■はじめに
過去記事（忙しい人向け、決算短信、まずはココだけ！）の派生記事になります。
PER/PBR/配当利回り、がどう変動するか？
という点は、本決算も１Qも同じ。
ただ、１Q四半期特有の論点があるので、そこを中心に考察します。
（添付のExcelも参照ください。）
■四半期特有の論点（PER）
四半期決算の損益は途中の数字。なので、この数字では、PERは算定できなない。ここが本決算との違い。
四半期時点のPERの算定は、様々な考え方をとることができますが、大きくは以下の二つ。
・年度決算の予想値を用いる
・四半期の実績値を基に独自の年度損益を予想する
（１Qの利益×４＝年度損益の予想値、など）
独自の損益予測は、１Qでは特に難易度が高いので、ここでは、会社の予想値を用います。
■四半期特有の論点（PBR）
本決算と同じ計算方法。すなわち、四半期BPSを算定し、それをベースにPBRを算定します。
四半期純資産を株式数で割り返して、四半期BPSを算定
➡PBR＝株価／四半期BPS の計算です。
（注）なお、前期末BPS＋四半期EPS－1株配当支払実績の計算で四半期BPSを算定しようとすると、上記の算定の四半期BPSと差がでます。この差は、小さければ無視してよいけど、大きい場合は理由を確認します。
■事例
海運3社の決算短信を基に、前記事のフォームを若干改善したフォームで、数値を入力します。
ポイントは、成長性で、ここでは計画に対する進捗率（売上高＆当期利益）を入れてみました。
また、EPS・BPSは上記の前提で計算しました。
（収益性・安全性・成長性）
商船三井が、他2社に比べ割安と考えられます。安全性以外の指標で優位で、利益の進捗率が高く見えます。
（理論株価）
業績予想の修正がないので、EPSは、分母の株式数の変動のみが変動要因。
川船以外の2社は分母の減少によりPERは若干改善。
BPSは、１Q実績により変動します。
PBRは、利益の積み上げが配当を上回り、3社とも改善。
配当利回りは、郵船が増配をしたので、郵船が改善。
増配を決めた郵船が、理論株価の改善幅が大きいように見えます。
■１Q四半期論点（上期進捗率・上下バランス）
上下バランスとは、事業計画の上期と下期の損益のバランスのこと。
多くの会社は、下期に利益を多く配分する計画を立てると考えられます。
なぜなら、様々な方策の効果は、年初から100%の効果を発揮するのではなく、徐々に効果を発揮していくから。
もっといえば、上期はハードルを低く、下期にハードルを高く設定する会社が多いです。
その意味で、下期偏重型の方が正直だし、年間を通じて均一なのは、保守的な計画の可能性が高いです。
海運三社の上下バランスは、ほぼ均一なので、保守的な計画と考えられます。
海運三社の１Qの売上／利益実績と上期の計画を比較すると、売上は50%未満ですが、利益は大幅過達で、順調な業績推移といえます。
■まとめ
忙しい人向け、といいながら、考えることは多いです。
１Ｑは、まだ年度進捗の序盤で、今期の着地も翌期の計画も確度は低い。
その中で、今後の見通しを想定していくのですが、材料が少ないので、無風で通過が多い印象です。
一番は、進捗率（売上・利益）に着目するべきです。進捗率25％（上期計画に対しては50%以上）であれば優秀です。
事計の立て方として、下期偏重になるのは、ありがちですし、クラウディアみたいに、各四半期でバラバラなケースもたまにあります。
そんな会社ごとの特性を考慮しながら、四半期決算を考えるといいと思います。
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