ソフトバンクＧ株に立ちはだかるDeepSeekの脅威、巨額投資負担に懸念
生成人工知能（ＡＩ）のブームに乗り、ソフトバンクグループの株価が再び史上最高値を更新すると多くのアナリストや投資家が描くシナリオは、中国のスタートアップであるDeepSeek（ディープシーク）が開発した高性能ＡＩモデルの登場という脅威にさらされている。
ソフトバンクＧは、対話型ＡＩ「ChatGPT（チャットＧＰＴ）」を作ったオープンＡＩやソフトウエア企業のオラクルと米国でのＡＩ開発に最大5000億ドル（約77兆円）を投資する「スターゲート」合弁事業を進めている。低コストで高性能のＡＩを実現したディープシークの存在は、こうした巨額の投資が本当に必要なのかどうか疑問を呈する格好となった。
フィボナッチ・アセット・マネジメント・グローバルのユン・ジュンイン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、ディープシークが世界のＡＩ関連株に短期的な調整を強いる影響をソフトバンクＧ株も受けざるを得ないとみる。ＡＩ関連株は長期的には再び上昇するはずだが、焦点は収益化にあり、「それには何年もかかるだろう」と言う。
ソフトバンクＧが12日に発表した第３四半期（2024年10－12月）決算は、ＡＩ関連企業に投資するビジョン・ファンド（ＳＶＦ）事業の不調で3692億円の純損失と再び赤字に転落した。アナリストによる今後の収益予測は、昨年11月下旬のピーク時から約20％低下している。
ブルームバーグのデータによると、決算発表後もカバーアナリストの７割以上が依然強気の投資判断を維持し、目標株価の平均は１万2430円と昨年７月の上場来高値（１万2180円）を上回り、13日終値よりもおよそ30％高い。ただ、弱気の投資家も徐々に増えており、Ｓ＆Ｐグローバルのデータでは発行済み株式総数に対する空売り比率が11日時点で3.8％と２年弱ぶりの高水準付近にある。
ソフトバンクＧ株は、孫正義社長がスターゲート合弁事業の開始を発表した１月下旬におよそ半年ぶりとなる１万円の大台を回復したが、その数日後にはディープシークショックで急落に見舞われた。
フィリップ証券の笹木和弘リサーチ部長は、巨額投資の多くをソフトバンクＧ自身が負担することになり、調達金利の重さなど「スターゲートにはかなりマイナス要素がある」と分析。脅威となった中国のディープシークについては、データセンターでの電力をそれほど多く必要としない可能性があるとの認識を示した。
ジェフリーズ証券アナリストのアツール・ゴヤール氏は、スターゲート合弁事業の資金負担がこれまで株価を維持するために頻繁に行ってきた自社株買いを制限する可能性があるとみている。
アームの力
ソフトバンクＧ株に対し強気の見方が根強い理由の一つは、同社が引き続き88％の株式を持つ半導体設計会社の英アーム・ホールディングスの存在だ。13日の米国株市場でアーム株は一時８％超上昇。同社が新しい半導体の初期顧客としてメタ・プラットフォームズを確保したと英紙フィナンシャル・タイムズ（ＦＴ）が報じた。
スパークス・アセット・マネジメントの武田政和ポートフォリオマネジャーは、アーム株は市場で10％しか流通しておらず、買うのが難しいと指摘。ソフトバンクＧ株は「事実上アームに投資するのと同じ効果があるが、大幅なディスカウント価格だ」と述べた。
アーム株は過去１年で約30％上昇し、12カ月先の予想株価収益率（ＰＥＲ）は約80倍の高水準に達した。ソフトバンクＧ株と同様、スターゲートの発表を受けおよそ半年ぶりの高値となる180ドル台に急伸したが、その後は調整している。
私は心配しています。DeepSeekの低コストでオープンなモデルの出現は、AI市場の成長可能性に対する人々の以前の見方を揺るがし、株式投資家のAIへの熱意を打ち消す可能性があります。したがって、ソフトバンクグループのビジョンファンドの投資成績は抑制され、その星門への巨額投資は短期的には利益に圧力をかけるかもしれません。
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