フィナンシャルタイムズを読む／FRBは2023年以降も4％以上の金利を維持するとエコノミストが予想
Fed to keep interest rates above 4% beyond 2023, economists predict
FRBは2023年以降も4％以上の金利を維持するとエコノミストが予想
FT-IGM Survey forecasts central bank will prolong its aggressive campaign against decades-high inflation.
FT-IGM 調査では、中央銀行は数十年来の高インフレに対する積極的なキャンペーンを延長すると予測。
The US central bank will lift its benchmark policy rate above 4 per cent and hold it there beyond 2023 in its bid to stamp out high inflation, according to the majority of leading academic economists polled by the Financial Times.
フィナンシャル・タイムズが世論調査した著名な学術経済学者の大多数によると、米国の中央銀行は、高インフレを阻止するため、基準政策金利を4％以上に引き上げ、2023年以降も据え置くだろう。
The latest survey, conducted in partnership with the Initiative on Global Markets at the University of Chicago’s Booth School of Business, suggests the Federal Reserve is a long way from ending its campaign to tighten monetary policy. It has already raised interest rates this year at the most aggressive pace since 1981.
シカゴ大学ブース・ビジネススクールのグローバル市場に関するイニシアチブと共同で実施した最新の調査は、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締め策を終了するには程遠いことを示唆している。連邦準備制度理事会は、1981年以来最も積極的なペースで、今年すでに金利を引き上げている。
Hovering near zero as recently as March, the federal funds rate now sits between 2.25 per cent and 2.50 per cent. The Federal Open Market Committee gathers again on Tuesday for a two-day policy meeting, at which officials are expected to implement a third consecutive 0.75 percentage point rate rise. That move will hoist the rate to a new target range of 3 per cent to 3.25 per cent.
3月の時点ではゼロ近辺で推移していたフェデラルファンド金利は、現在2.25％から2.50％の間で推移している。連邦公開市場委員会（FOMC）は火曜日から2日間開催され、3回目の0.75%ポイントの利上げが実施されると予想される。その結果、金利は3%から3.25%という新たな目標範囲に引き上げられることになる。
Nearly 70 per cent of the 44 economists surveyed between September 13 and 15 believe the fed funds rate of this tightening cycle will peak between 4 per cent and 5 per cent, with 20 per cent of the view that it will need to pass that level.
9月13日から15日にかけて調査した44人のエコノミストの70％近くが、今回の引き締めサイクルのFF金利は4％から5％の間でピークを迎えると考えており、20％はその水準を超える必要があるとの見方をしている。
“The FOMC has still not come to terms with how high they need to raise rates,” said Eric Swanson, a professor at the University of California, Irvine, who foresees the fed funds rate eventually topping out between 5 and 6 per cent. “If the Fed wants to slow the economy now, they need to raise the funds rate above [core] inflation.”
FF金利は最終的に5-6％の間に収まるだろうと予測しているカリフォルニア大学アーバイン校のエリック・スワンソン教授は、「FOMC は、利上げに必要な高さについてまだ合意に達していない」といった。「もしFRBが今、景気を減速させたいのなら、（コア）インフレ率以上に利上げをする必要がある」。
While the Fed typically targets a 2 per cent rate for the “core” personal consumption expenditures (PCE) price index — which strips out volatile items like food and energy — it closely monitors the consumer price index as well. Inflation unexpectedly accelerated in August, with the core measure up 0.6 per cent for the month, or 6.3 per cent from the previous year.
FRBは通常、食品やエネルギーなどの返答の激しい品目を除いた「コア」個人消費支出（PCE）価格指数の目標値を2％としているが、消費者物価指数も注意深く監視している。8月のインフレ率は予想外に加速し、コア指標は月間で0.6％、前年比で6.3％の上昇となった。
Most of the respondents project core PCE will drop from its most recent July level of 4.6 per cent to 3.5 per cent by the end of 2023. But nearly a third expect it to still exceed 3 per cent 12 months later. Another 27 per cent said “it was about as likely as not” to remain above that threshold at that time — indicating great unease about high inflation becoming more deeply embedded in the economy.
回答者の多くは、コアPCEが2023年末までに直近の7月の水準である4.6%から3.5%に低下すると予想している。しかし、ほぼ3分の1は12カ月後も3％を超えると予想している。さらに27％は、その時点でもしきい値を超える可能性が「ないに等しい」と答えており、高インフレが経済に深く浸透していくことへの大きな不安を示している。
“I fear that we have gotten to a point where the Fed faces the risk of its credibility seriously eroding, and so it needs to start being very cognisant of that,” said Jón Steinsson at the University of California, Berkeley.
カリフォルニア大学バークレー校のJón Steinssonは、「FRBはその信頼性が著しく損なわれるリスクに直面しており、そのことを強く意識し始める必要がある」と述べている。
“We’ve all been hoping that inflation would start to come down, and we’ve all been disappointed over and over and over again.” More than a third of the surveyed economists caution the Fed will fail to adequately control inflation if it does not raise interest rates above 4 per cent by the end of this year.
"我々は皆、インフレが下がり始めることを望んできたが、何度も何度も失望させられてきた。" 調査対象となったエコノミストの3分の1以上が、FRBが今年末までに金利を4％以上に引き上げなければ、インフレを適切にコントロールすることができないと警告している。
Beyond lifting rates to a level that constrains economic activity, the bulk of the respondents reckon the Fed will keep them there for a sustained period.
回答者の多くは、経済活動を抑制する水準まで金利を引き上げた後も、FRBが金利を持続的に維持すると考えている。
Easing price pressures, financial market instability and a deteriorating labour market are the most likely reasons the Fed would pause its tightening campaign, but no cut to the fed funds rate is anticipated until 2024 at the earliest, according to 68 per cent of those polled. Of that, a quarter do not anticipate the Fed lowering its benchmark policy rate until the second half of 2024 or later.
FRBが引き締め策を一時停止する理由として、物価上昇圧力の緩和、金融市場の不安定さ、労働市場の悪化が最も有力だが、世論調査対象の68％によれば、2024年のはじめまでFF金利の引き下げはないと予想される。そのうち4分の1は、FRBが基準となる政策金利を2024年後半またはそれ以降まで引き下げるとは予想していない。
Such aggressive action to cool down the economy and root out inflation would have costs, a point Jay Powell, the chair, has made in recent appearances.
景気を冷やし、インフレを根絶するためのこのような積極的な行動はコストがかかると、ジェイ・パウエル議長が最近出演した際に指摘している。
Nearly 70 per cent of the respondents expect the National Bureau of Economic Research — the official arbiter of when US recessions begin and end — to declare one in 2023, with the bulk holding the view it will occur in the first or second quarter. That compares to the roughly 50 per cent who see Europe tipping into a recession by the fourth quarter of this year or earlier.
回答者の70％近くが、米国の景気後退の開始時期と終了時期の公式決定機関である全米経済研究所が2023年に景気後退を宣言すると予想しており、その大部分は第1四半期か第2四半期に発生するとの見方を示している。これに対し、ヨーロッパは今年の第4四半期かそれ以前に景気後退に転じると見ている人が約50％います。
A US recession is likely to stretch across two or three quarters, most of the economists reckon, with more than 20 per cent expecting it to last four quarters or more. At its peak, the unemployment rate could settle between 5 per cent and 6 per cent, according to 57 per cent of the respondents, well in excess of its current 3.7 per cent level. A third see it eclipsing 6 per cent.
米国の景気後退は2～3四半期に及ぶとするエコノミストが大半で、20％以上が4四半期以上続くと予想している。回答者の57％が、失業率はピーク時には5％から6％の間に落ち着き、現在の3.7％を大きく上回ると見ている。3分の1は6％を超えると見ている。
A US recession is likely to stretch across two or three quarters, most of the economists reckon, with more than 20 per cent expecting it to last four quarters or more. At its peak, the unemployment rate could settle between 5 per cent and 6 per cent, according to 57 per cent of the respondents, well in excess of its current 3.7 per cent level. A third see it eclipsing 6 per cent.
米国の景気後退は2～3四半期に及ぶとするエコノミストが大半で、20％以上が4四半期以上続くと予想している。回答者の57％が、失業率はピーク時には5％から6％の間に落ち着き、現在の3.7％を大きく上回ると見ている。3分の1は6％を超えると見ている。
“This is going to fall on the workers who can least afford it when we have rises in unemployment due to these rate increases at some point,” warned Julie Smith at Lafayette College. “Even if it’s small amounts — a percentage point or two of increase in unemployment — that’s real pain on real households that are not prepared to weather these types of shocks.”
ラファイエット大学のジュリー・スミス教授は、「このような金利引き上げによる失業率の上昇は、最も余裕のない労働者に降りかかることになる」と警告する。「たとえそれが少額であっても、つまり1ポイントか2ポイントの失業率の上昇であっても、この種の衝撃を切り抜ける準備ができていない実際の家庭には大きな痛手となる」。
An easing of supply-related constraints related to the war in Ukraine and Covid-19 lockdowns in China could help minimise just how much the Fed needs to damp demand, meaning a less severe economic contraction in the end,” said Şebnem Kalemli-Özcan at the University of Maryland. But she warned the outlook is highly uncertain.
メリーランド大学のシェブネム・カレムリ・オズカン教授は、「ウクライナ戦争や中国の需給逼迫に関連する供給制約が緩和されれば、FRBが需要を抑制する必要性を最小限に抑え、最終的に経済の縮小がそれほど深刻にならない可能性がある」と指摘した。しかし彼女は、見通しは非常に不確かであると警告している。
“Clearly this is one shock after another, so I’m not confident this is going to happen right away,” said Kalemli-Özcan. “I cannot tell you a timeframe, but it is going in the right direction.”
"明らかにこれは次から次へとショックが来るので、これがすぐに起こるという自信はない "とカレムリ-エズカンは言った。"時期は言えませんが、正しい方向に向かっています"
フィナンシャルタイムズ 2022年9月18日
機械翻訳を一部手修正
内容の把握と英語の勉強にどうぞ。
フィナンシャルタイムズの記事の月20件の記事のギフトによって掲載しております。本記事をフィナンシャルタイムズから受け取る場合は以下のURLをクリックしてください。
いいなと思ったら応援しよう！
