議事録によると、先月の大規模な利下げの規模をめぐってFRB当局者の意見は分かれている／Forbsを読む
Fed Officials Were Divided Over Size Of Last Month’s Jumbo Interest Rate Cut, Minutes Show
議事録によると、先月の大規模な利下げの規模をめぐってFRB当局者の意見は分かれている
Key Facts
At the Federal Open Market Committee’s Sept. 17-18 meeting, “a substantial majority” of central bankers backed the 0.5 percentage-point cut, rather than 0.25 percentage-point move, a historically unusual kickoff to a rate-cutting cycle during a time of relative economic calm.
連邦公開市場委員会（FOMC）の9月17～18日の会合では、中央銀行総裁の「相当多数」が0.25％ポイントではなく0.5％ポイントの利下げを支持した。これは、比較的経済が落ち着いている時期に利下げサイクルを開始するのは歴史的に異例のことだ。
But “some” officials said they “preferred” the smaller 25 basis-point move, according to the minutes, revealing an unusually divisive moment at the Fed.
しかし議事録によると、「一部」の当局者は25ベーシスポイントの小幅な変更を「好む」と述べており、FRB内で異例の分裂が起きたことが明らかになった。
“Several” staff members noted a smaller cut would “signal a more predictable path of policy normalization” and “reducing policy restraint too soon or too much could risk a stalling or a reversal of the progress on inflation.”
「数人」のスタッフは、利下げ幅が小さければ「政策正常化の道筋がより予測可能になる」と指摘し、「政策抑制を早すぎる、あるいは過度に緩和すると、インフレ改善の進展が停滞したり、逆転したりするリスクがある」と述べた。
Other officials, seemingly in the 50 basis-point camp noted the “the costs and challenges of addressing” a “weakening” economy once growth deterioration is already underway, underscoring the divide among Fed staff.
50ベーシスポイント派と思われる他の当局者らは、成長の悪化がすでに始まっている中で「弱体化する」経済に対処するコストと課題を指摘し、FRB職員間の意見の隔たりを浮き彫りにした。
The market reaction to the minutes was muted, but stocks have rallied considerably since the rate cut and bonds have slipped as markets digest the uncertain path of monetary policy; the S&P 500 is on pace to close at an all-time high and 10-year U.S. government bond yields are on track to end the day at their steepest level since July 31 (higher yields indicate lower bond values).
議事録に対する市場の反応は鈍かったが、利下げ以降、株価は大幅に上昇し、債券は金融政策の不確実な方向性を市場が消化するにつれて下落した。S&P500は過去最高値で取引を終える勢いで、10年米国債利回りは7月31日以来の高水準で取引を終える見込みである（利回りが高いほど債券価値は低いことを示す）。
Key Background
In a Sunday note to clients, Bank of America economists Antonio Gabriel and Pedro Diaz identified two key areas to watch ahead of Wednesday’s minutes release: “How much of the committee was really on board” with the bigger cut and whether the Fed was “just making up for not having cut in July” or looking to “get back to neutral” sooner rather than later. Last month marked the first cut to the target federal funds rate since March 2020, and the decision to opt for the bigger 50 basis-point cut caused the first dissenting vote for a FOMC member since 2005, as Michelle Bowman said not opting for a 25 basis-point cut may indicate a “premature declaration of victory” against inflation. The Fed first began hiking rates in early 2022 to combat inflation, which hit a 41-year high that year, but has since moderated considerably. Since the Sept. 18 decision, there has been a steady stream of positive economic developments, including the strongest monthly jobs growth in six months, quieting concerns about a looming recession.
バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、アントニオ・ガブリエル氏とペドロ・ディアス氏は日曜の顧客向けメモで、水曜の議事録発表を前に注目すべき2つの重要ポイントを特定した。それは「委員会のどれだけの委員が大幅な利下げに本当に賛成したか」と、FRBが「7月に利下げしなかったことを単に埋め合わせしただけ」なのか、それとも「遅かれ早かれ中立状態に戻そうとしている」のか、という点だ。先月は2020年3月以来初のフェデラルファンド金利の目標利下げとなり、50ベーシスポイントの大幅な利下げを選択した決定は、2005年以来初めてFOMCメンバーによる反対票を投じた。ミシェル・ボウマン氏は、25ベーシスポイントの利下げを選択しなかったことはインフレに対する「時期尚早な勝利宣言」を意味する可能性があると述べた。FRBは2022年初めにインフレと闘うために初めて利上げを開始したが、その年インフレは41年ぶりの高水準に達したが、その後大幅に緩和している。 9月18日の決定以来、6か月ぶりの強い月間雇用増加など、経済の好調な動きが着実に続いており、差し迫った景気後退への懸念は和らぎつつある。
Surprising Fact
The bond market has not moved in the direction many expected in the wake of the Fed rate cut decision, as yields for benchmark 10-year U.S. Treasury notes are up from about 3.6% to a two-month high of over 4% since the Fed lowered rates. That defied expectations heading into the cut, and made some borrowing tied to the 10-year, like mortgage rates, more expensive despite the federal funds rate coming down. But though some borrowing is actually more expensive, it’s not necessarily a bad omen for the Fed, as Morgan Stanley strategists noted Monday fixed income investors are simply “becoming less skeptical on the soft landing outcome,” indicating rising yields are more a vote of confidence in the strength of the economy rather than decreased faith in the Fed’s ability to keep inflation on track.
債券市場は、FRBの利下げ決定を受けて多くの人が予想した方向には動いていない。指標となる10年米国債の利回りは、FRBの利下げ以来、約3.6％から2カ月ぶりの高水準となる4％超に上昇している。これは利下げ前の予想に反し、住宅ローン金利など10年債に連動する一部の借り入れは、フェデラルファンド金利が低下しているにもかかわらず、より高価になった。しかし、一部の借り入れは実際により高価になったが、FRBにとって必ずしも悪い兆候というわけではない。モルガン・スタンレーのストラテジストは月曜日、債券投資家は単に「ソフトランディングの結果に対する懐疑心が薄れつつある」と指摘した。これは、利回りの上昇は、インフレを軌道に抑えるFRBの能力に対する信頼の低下ではなく、経済の強さに対する信頼の投票であることを示している。
Crucial Quote
“Looking back, they were behind the curve, slow to move,” Austan Goolsbee, an alternate member of the FOMC and president of the Federal Reserve Bank of Chicago, told Forbes last week about the Fed’s actions during 2021 as inflation took off. But “there are limits to what the Fed could have done,” Goolsbee added, noting the worldwide nature of inflation as the global economy emerged from the COVID-19 pandemic.
「振り返ってみると、彼らは後手に回り、動きが遅かった」と、FOMCの代替メンバーでシカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビー氏は先週フォーブス誌に、インフレが急上昇した2021年のFRBの行動について語った。しかしグールズビー氏は、世界経済がCOVID-19パンデミックから脱却する中でのインフレの世界的な性質を指摘し、「FRBができたことには限界があった」と付け加えた。
What To Watch For
September’s inflation data due Thursday at 8:30 a.m. EDT. Consensus economist forecasts call for the consumer price index’s headline inflation to come in at 2.3%, which would be the lowest rate since Feb. 2021 and awfully close to the long desired 2% level, though the less volatile core inflation is expected to come in at 3.2%, where the metric excluding food and energy inputs stood in July and August. The CPI release could be a “potential reminder the FOMC is not out of the inflation woods,” wrote UBS economists led by Jonathan Pingle, who forecast slightly hotter Sept. core inflation at 3.3%.
9月のインフレデータは木曜日の東部夏時間午前8時30分に発表される予定。コンセンサスエコノミストの予想では、消費者物価指数（CPI）の総合インフレ率は2.3％と、2021年2月以来の最低水準となり、長い間望まれていた2％水準に非常に近いものとなる。ただし、変動の少ないコアインフレ率は3.2％と予想されており、食品とエネルギーの投入を除いた指標は7月と8月と同じ水準だ。ジョナサン・ピングル率いるUBSのエコノミストらは、CPIの発表は「FOMCがインフレの危機を脱していないことを思い出させる可能性がある」と記し、9月のコアインフレ率は3.3％とやや高くなると予想している。
英語学習と世界のニュースを！
いいなと思ったら応援しよう！
