【時事ネタ】 航空各社は、コロナ規制にどこまで持ちこたえられるか？

航空株を購入直後にトランプ米大統領が入国規制を発表、いきなりの急落に身悶え中の浜村です。
こんな風に含み損を報告している私はまるで投資ブロガーみたいですね。いいですね～笑
投資先が倒産した日にゃ……もう、たまりません～(^^)/

そんなわけで、航空会社の倒産が懸念されているけど、大丈夫なのか？
勝手にシミュレーションしてみました。

§ 航空各社は、コロナ規制にどこまで持ちこたえられるか？

コロナ規制に伴い、航空会社の減便が始まっていますね。
少し前の記事ですが、PRESIDENT Online（2月10日付）で、スカイマーク社の会長にインタビューが行われています。

・新型コロナ､｢全便運休｣なら航空会社は何カ月で倒産するのか
https://president.jp/articles/-/32879

このインタビューによれば、スカイマーク社の2019年度の経営状況は、売上高が約900億円、営業利益が約70億円とのこと。
簡単にいえば、その差額の約800億円以上が、1年間の固定費となる。1ヶ月当たりになおすと、固定費は約70億円。
同社の現預金は約100億円であり、それだけで維持できるのは2ヶ月弱。また融資枠が200億円あり、それを入れても4 ヶ月余りで尽きる。
同社の場合、借入金がないため、長期の運休にも対応できる。一方、すでに借入金が多い会社は、運休期間が長引くと、厳しい経営状況になるだろう。
スカイマーク社の会長はこのように述べています。

航空各社は、コロナ規制にどこまで持ちこたえられるでしょうか？
最悪の事態を想定して、シミュレーションしてみました。

全便運休、さらに融資なしの場合、手元のキャッシュで資金繰りできるのは何ヶ月か。
簡単にまとめたものがこちらです。

手元キャッシュは固定費の何ヶ月分か：
・1ヶ月：デルタ航空、キャセイ航空
・2ヶ月：サウスウエスト航空、エアアジア
・3ヶ月超：ＪＡＬ
・不明：ユナイテッド航空

※売上高－営業利益＝固定費、と仮定。
財務データは2019年。あくまで素人の計算です。鵜呑みにしないでね。

ちなみに日経新聞の記事（3月19日付）では、売上高に対する手元の現預金で計算。
大手航空会社の場合、売上高に占める固定費の割合が9割くらいなので、上記見積もりとほぼ同じ結果となっています。

現預金は売上高の何か月分か：
・1ヶ月弱：デルタ航空、シンガポール航空
・1ヶ月：アメリカン航空、ルフトハンザ・ドイツ航空
・2～3ヶ月：ANA、JAL、エアアジア

3月7日付の記事によれば、「手元の現預金は日系2社が厚め」とのこと。

§
個人的な印象を述べれば、渡航規制は各国政府の過剰反応です。
3月半ば現在、中国では新規感染者が減少し、工場の操業が条件つきで再開されつつあります。
欧米でのコロナ流行が、中国の1～2ヶ月遅れと考えれば、コロナ規制がいつまでも続くはずがない。
浜村はそう信じています。

がんばれ航空！規制に負けるな！

以下、各社比較メモ

●デルタ航空
・売上高（収益）：470億ドル/年、40億ドル/月

・営業利益：66億ドル/年、5億ドル/月
※経常利益もほぼ同じ

・固定費：35億ドル/月

・手元のキャッシュ：20～25億ドル

・毎月の固定費が35億ドル、手元のキャッシュが20～25億ドル。
→コロナ規制で持ちこたえられる期間は1ヶ月弱か（全便欠航、融資なしの場合）。

・自己資本比率23％
・株価：PER6倍、PBR2倍、ROE30％、ROA8％

●ユナイテッド航空
・売上高（収益）：400億ドル/年、33億ドル/月

・営業利益：30億～40億ドル/年、3億ドル/月
※経常利益もほぼ同じ

・固定費：30億ドル/月

・手元のキャッシュ：不明

・自己資本比率20％
・株価：PER4倍、PBR1.1倍、ROE26％、ROA7％

●サウスウエスト航空
・売上高（収益）：200億ドル/年、16億ドル/月

・営業利益：30億ドル/年、2.5億ドル/月
※経常利益もほぼ同じ

・固定費：13億ドル/月

・手元のキャッシュ：25億ドル

・毎月の固定費が13億ドル、手元のキャッシュが25億ドル　。
→コロナ規制で持ちこたえられる期間は2ヶ月か（全便欠航、融資なしの場合）。

・自己資本比率37％
・株価：PER10倍、PBR2.4倍、ROE23％、ROA9％

●キャセイ航空
・売上高（収益）：1100億香港ドル/年、90億香港ドル/月

・営業利益：30億香港ドル/年、2.5億～3億香港ドル/月
※経常利益：20億香港ドル/年、1.7億香港ドル/月

・固定費：87億香港ドル/月

・手元のキャッシュ：50億香港ドル

・毎月の固定費が87億香港ドル、手元のキャッシュが50億香港ドル。
→コロナ規制で持ちこたえられる期間は1ヶ月弱か（全便欠航、融資なしの場合）。

・自己資本比率30％
・株価：PER17倍、PBR0.6倍、ROE2.5％、ROA1％

●エアアジア
・売上高（収益）：120億リンギ/年、10億リンギ/月

・営業利益：7億リンギ/年、0.5億リンギ/月
※経常利益：－5億リンギ/年、－0.4億リンギ/月
※流動資産50億リンギ、流動負債80億リンギ

・固定費：10～12億リンギ/月

・手元のキャッシュ：20～25億リンギ

・毎月の固定費が10～12億リンギ、手元のキャッシュが20～25億リンギ。
→コロナ規制で持ちこたえられる期間は2ヶ月くらいか（全便欠航、融資なしの場合）。

・自己資本比率27％
・株価：PER8倍、PBR0.7倍、ROE-5％、ROA-2％

●ＪＡＬ（日本航空）
・売上高（収益）：1.4兆円/年、1100億円/月

・営業利益：1400億円/年、110億円/月
※経常利益はほぼ同じ

・固定費
A)売上高－営業利益
→1000億円/月
B)ＪＡＬ社の場合、固定費は売上高の4割という情報を発見。ホントか？
→500億円/月

・手元のキャッシュ：3000億円

・毎月の固定費が1000億円/500億円、手元のキャッシュが3000億円。
→コロナ規制で持ちこたえられる期間は3ヶ月/6ヶ月くらいか（全便欠航、融資なしの場合）。

・自己資本比率60％
・株価：PER8倍、PBR0.6倍、ROE13％、ROA8％