「原油安で産油国通貨は下落する」という都市伝説

2020年4月25日 18:58

（2020/04/25執筆）

折からの原油急落が話題となっていますね。
これから産油国通貨は大丈夫なのでしょうか？
産油国通貨とは、ブラジルレアル、メキシコペソ、ロシアルーブルなど、原油生産への依存度が高い国の通貨のことです。

§ 原油価格と産油国通貨、年初来チャート

年初来のチャートを見ると、原油先物価格は70％下落しています。
産油国通貨の対ドルレートは、高いものから順に、

米ドル
カナダドル
ロシアルーブル
メキシコペソ
ブラジルレアル

となっています（米ドルはドル指数を使用）。
おおむね原油生産への依存度が高いほど、その国の通貨は下落している印象です。
たしかにアメリカや中国も産油国ですが、中国は原油輸入国なので、原油価格が低下した方が有利です。
中国は管理相場制なので、通貨はあまり関係ないですが…。

アメリカはどうでしょうか。主要産油国であるサウジアラビア、ロシアと比較してみました。

・アメリカの原油事情：
長らく原油輸入国であったが、シェールガス革命を経て、2019年以降、輸出国に転じる。
アメリカの原油生産に占めるシェールガスの割合は60％以上（2017年時点）。
米シェールガス企業の採算ラインは企業によって異なるが、1バレル40～50ドル程度。

・サウジアラビアの原油事情：
原油輸出国。国家財政を原油輸出に依存しており、国家歳入の約7割を原油収入が占める。いいかえれば、国家歳入は原油価格に大きく左右される。
原油価格（WTI）80ドル程度を前提として、国家予算を組んでいる。
財政均衡を維持するために必要な原油価格は1バレル80ドル。

・ロシアの原油事情：
原油輸出国。原油価格（WTI）40ドル程度を前提として、国家予算を組んでいる。
財政均衡を維持するために必要な原油価格は1バレル55ドル程度。

さて、原油価格低迷はアメリカの国益に反するとはいえ、あくまでアメリカは建前上、市場原理を重視する国である点に注意が必要でしょうか。
すなわち、ロシア、サウジに対する外交努力を通じて原油減産を目指すより、経済活動を再開することで需要増加を目指した方が、原油価格上昇への効力が大きく、国是に叶うといえます。アメリカが経済活動の再開を急ぐ背景には、原油価格を押し上げたいという思惑も絡んでいそうですね。