短期と長期の株価評価

効率的市場仮説

効率的市場仮説は、市場価格は常にすべての利用可能な情報を完全に反映しているという前提に基づきます。つまり、株価は常に適正であり、アクティブな投資戦略によって市場を長期的に上回ることはできないと主張します。市場には3つの異なるレベルがありますが、すべてにおいて共通するのは、市場の価格はすでに全ての情報を織り込んでいるという考えです。

• 弱い形の効率的市場仮説：過去の株価の情報はすでに織り込まれており、株価の動きを予測することはできない。

• やや強い形の効率的市場仮説：公開されているすべての情報（財務報告やニュースなど）がすでに株価に反映されている。

• 強い形の効率的市場仮説：インサイダー情報なども含め、すべての情報が株価に織り込まれている。

この仮説が示唆するのは、株価は市場に存在するすべての情報を反映しており、投資家はすでに「正しい」価格で取引しているということです。したがって、DCF法のように個別に企業の内在価値を評価しても、市場価格に比べて特別な優位性を得ることはできないとしています。

DCF法

一方、DCF法（Discounted Cash Flow）は、企業の将来のキャッシュフローを基に企業の内在的価値を評価する手法です。DCF法は、市場価格が必ずしも企業の本来の価値を反映しているわけではないという前提に基づき、将来の収益性やリスクに基づいて株価を見積もります。

• DCF法では、未来のキャッシュフローを予測し、割引率を用いてその現在価値を計算します。これにより、企業が生み出す実質的な価値を市場価格とは独立して判断し、過大評価や過小評価されている株を見つけることが可能だとしています。

DCF法の立場では、市場価格は短期的には感情や市場の不安定さに左右されることがあり、真の価値を反映していないことがあるとします。特に市場の非効率性や一時的なパニックによって、DCF法で計算された内在価値と市場価格に乖離が生じると考えます。

統合による理解