銘柄レポート【2175 SMS】

銘柄　　　　SMS
銘柄コード　2175
業種　　　　サービス業

・SMS＝Senior Marketing System

【市場・設立・本社所在地・時価総額】ーーーーーーーーーーーーーー
★★★★★ 市場　　東証１部　
☆☆★★★ 設立　　2003.4
☆☆★★★ 上場　　2008.3
★★★★★ 本社　　東京都港区芝公園
　　　　　　本社入居ビル名　住友不動産芝公園タワー
★★★★★ 時価総額　　1,906億円
★★★★★ 時価総額順位　14/131社　ヘルスケア製品・サービス
　　　　　　発行済株式数　87,053千株
　　　　　　従業員数　　　連3,036名　単853名　32.3歳
　　　　　　平均年収　　　575万円　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
【財務・指標等・配当】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　総資産　　　　49,761百万円
　　　　　　自己資本　　　16,648百万円
☆☆★★★ 自己資本比率　33.5% 財務マズイのでは
　　　　　　資本金　　　　2,240百万円
　　　　　　利益剰余金　　16,834百万円　
　　　　　　有利子負債　　18,809百万円
　　　　　　現金等　　　　9,890百万円　
　　　　　　配当　　　　　７→11→13→7.5円
　　　　　　　　　　　　　7.5円〜8円　20.3予定
　　　　　　　　　　　　　7.5円〜9円　21.3予定
　　　　　　増配傾向か　　とりあえず増配か
　　　　　　予想配当利回り　0.34% ないよりは…

　　　　　　ROE 24.4%
　　　　　　ROA 8.9%
　　　　　　調整１株益　48.2円

【特色・概要・テーマ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
特色　　　　・介護/医療業界に特化した人材紹介/求人広告展開
　　　　　　　・ネットを通じた
　　　　　　・介護事業者向け経営支援サービス
　　　　　　・資格情報事業
テーマ　　　・人材紹介
　　　　　　・医療支援
　　　　　　・介護関連
　　　　　　・就職支援
　　　　　　・業務支援
　　　　　　・障害者支援
　　　　　　・サブスクリプション
　　　　　　・コンサルティング
　　　　　　・専門サイト
　　　　　　・インターネット関連
　　　　　　・求人広告
　　　　　　・超高齢化社会
　　　　　　・アベノミクス関連
　　　　　　・ウェブサービス
　　　　　　・ＪＰＸ日経400

【業績見通し】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「大　幅　増　益】
　　・「後半減速」…・求人サイト改修遅れ響く
　　　　　　　　　　・介護職向け求人情報
　　　　　　　　　　・営業益横ばい程度迄減益
　　・「21年３月期」…・人材紹介/看護師向け堅調
　　　　　　　　　　　・介護職向け上期にコンサル要員集中採用
　　　　　　　　　　　　・後半拡大
　　・「連続最高純益」
　　　　　
【今後の展開】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「人　材　紹　介」
　・介護職向け…・資格有無等の属性考慮
　　　　　　　　・エリア毎にきめ細かい紹介に傾注
　　　　　　　　・コンサル要員の生産向上図る
　　　　　　　　・M＆A仲介で城南信金と提携

【大株主ランキング・社長属性】ーーーーーーーーーーーーーーーーー
１位　MORO合同会社　　　18.0% ・創業者諸藤氏の資産管理会社
６位　アズワン　　　　　　2.7% ・…アズワン！？　・介護用品会社
６位　第一生命保険　　　　2.7%

社長　　　　後藤夏樹　1976年生　44歳　IBM/入社2007〜
取締役　　　杉崎政人　1975年生　45歳　JA三井リース/入社2009〜
社外取締役　松林智紀　1973年生　47歳　日本銀行/2007〜
社外取締役　伍藤忠春　1950年生　70歳　厚生労働省/2007〜
社外取締役　伊藤耕一郎1972年生　48歳　ゴールドマンサックス証券
　　　　　　　伊藤国際会計事務所開業現任/2017〜
　　　　　　　　　　　　　　　　　　
・東証１部上場企業で！？　時価総額1,906億円で役員５人だけって

・現社長　後藤夏樹氏　※雇われ　創業者ではない
　・1976年　誕生　44歳
　　　　　　　・27歳まで学生　映画監督志望挫折
　　　　　　　・ＮＹのビジネススクールでMBA取得
　・2004年　IBM入社
　・2007年　ベイカレントコンサルティング入社
　　　　　　　当社入社
　・2014年　当社代表取締役社長就任　現任
　　　　　　　エムスリーキャリア代表取締役就任
　・2015年　エムスリーキャリア取締役就任　現任
　
・エムスリーキャリア…
　・あのエムスリーと共同で設立
　　・コレは強すぎるわ…

・2014年（後藤氏/社長就任時）株価600円位
　2020年現在　株価3,000円位
　→株価約５倍

・SMS創業者　諸藤（もろふじ）周平氏
　・1977年生　43歳（！？）
　　　　　　　・九州大学経済学部卒
　　　　　　　・キーエンス元社員　超優秀です
　　　　　　　・ゴールドクエスト元社員
　・2014年に代表を退任　創業メンバーは４人
　・REAPRA/アジアにおける新たな産業構造をテーマにした会社
　　・本社はシンガポール
　　・簡単に戻って来れない（出戻らない様）遠くへ行った
　・「マーケットを見てから自分の立ち位置を見る」アプローチ
　　・普通は逆、自分の立ち位置からマーケットを見る
　　・この考え方が大成功
　・高齢者向け市場は不確実性が大きい/将来性がある
　　・大手が仕掛けづらい
　・長々なインタビュー記事読んだ
　　・凄く謙虚な人
　　・時価総額1,900億円超の企業の創業者が
　　　・宝くじに当たっただけと言い切る
　　・これからは「SMSはたまたまラッキーだったから成長したのか」
　　　をこれからの活動を通して検証していきたい（‼︎）
　　・SMSには全く未練のない模様

【会社について】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
会社の強み　・看護師の転職マーケット業界ではパイオニア
　　　　　　　・でも看護師業界下火
　　　　　　・アジア圏複数国に海外進出
　　　　　　　・成長が見込めることは惜しみなく投資
　　　　　　　　・M＆Aも
　　　　　　・社長や役員が堅実、健全経営
　　　　　　　・経営層が非常に優秀
　　　　　　・医療人材に特化しているところが強み
　　　　　　・事業数/ビジネスモデルが多岐に渡る
　　　　　　・圧倒的な成長産業へのポジショニング
　　　　　　・オペレーション/マーケティングが強い
　　　　　　・事業領域＝高齢化社会＝これからも伸長していく
　　　　　　　・時流に乗っている
　　　　　　　・医療/介護で絶大なシェア
　　　　　　・ビジネスモデルが確立
　　　　　　・人材紹介/経営支援２つのビジネスが柱
　　　　　　・成長産業で競合が入れない障壁を作り上げている
　　　　　　・創業以来成長し続けている会社
会社の弱み　・厳し過ぎるノルマ/社員定着率最悪
　　　　　　・強豪競合他社（リクルート/マイナビ等大手）厳しい
　　　　　　・参入障壁が非常に低い　　　
　　　　　　　・競合他社との差別化が…値段が高い
　　　　　　　・どんどん競合他社が増えて来ている
　　　　　　・人材紹介で「しか」売上を伸ばしていない
　　　　　　・ストックを作れないビジネスモデル
　　　　　　・介護職看護師自体の収入が低いので単価も低い
・立ち位置は「高齢社会×情報」。
　・非常に数少ない成長領域

【決算情報】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
決算後の修正があるか　　　　　　変化なし
売上／経常利益　見通し　　　　　増収増益
前期比経常利益率　　　　　　　　＋14.6%
経常利益　　　　　　　　　　　　＋49.8% ３Ｑ
増収率　　　　　　　　　　　　　＋21.8%増収
経常増益率　会社予想　　　　　　＋14.6%増益
経常増益率　コンセンサス　　　　＋4.8%
対通期予想進捗率　　　　　　　　＋49.8% ３Ｑ

【株価トレンド】
・目先５日線…-2.69%⤵️
・短期25日線…＋2.13%⤴️
・中期75日線……-9.49%⤵️
・長期200日線……-18.16%⤵️

【評価】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　備考
業種職種の希少性　　　　　　　★★★★★
何やってる会社か分かるか　　　☆☆☆☆☆
未来への積極性　　　　　　　　☆☆☆☆★ 海外進出/M＆A積極的
同業他社より抜きん出てるか　　☆☆☆☆★ 看護師求人分野にて
競合企業の追随がないか　　　　★★★★★
高い市場シェア　　　　　　　　☆☆☆☆★
市場の優位性/将来性/規模　　　 ☆☆★★★
市場の規模　　　　　　　　　　☆★★★★
需要がなくならない　　　　　　☆☆☆☆☆高齢社会に必要不可欠
社長が株主目線を持つ　　　　　☆☆☆☆☆ ジリ増配か
社長の経営判断が素早い　　　　☆☆☆☆☆優秀な経営陣
特定顧客に依存し過ぎない　　　☆☆☆★★
顧客に対する価格交渉力がある　★★★★★ 単価高いらしい
顧客ニーズを察知するのが上手　☆☆☆☆★
経営陣と社員のモチベが高い　　☆☆☆☆★
幹部役員集団が老人クラブか　　若い、40代中心
身近なサービス　購入しやすい　☆☆☆☆☆
参入壁は高いか　　　　　　　　★★★★★
先行者利益があるか　　　　　　☆☆☆☆☆
当該市場への伸び代があるか　　★★★★★ うじゃっています
社長のビジョンは明確明瞭か　　☆☆☆☆★
社長がエンジニア系の人間か　　いいえ
会社の借金少なく倒産しにくいか☆☆★★★
本社所在地は家賃が安いか　　　★★★★★ 東京都港区芝公園
社長のメディア出没度　　　　　☆☆☆☆★
「自分を持っている」社長か　　☆☆☆☆★
社長の自社愛情度数　　　　　　☆☆☆★★ 株価５倍にはしてる
会社のファンになれるか　　　　☆☆★★★

・どの位迄株価上がるか・現在株値2,099円
　　　　　　　　　　　・2/20現在株価　2,349円
　　　　　　　　　　　・直近最低株価　1,593円（3/13）
　　　　　　　　　　　・理論株価　　　1,018円
　　　　　　　　　　　・目標上限株価　1,347円
　　　　　　　　　　　・割安割高　　　やや割高
　　　　　　　　　　　・下限余地　　　-45.1%
　　　　　　　　　　　・上昇余地　　　-18.9%
　　　　　　　　　　　・上昇上限　　　＋7.3%
　　　　　　　　　　　・割安性　　　　☆☆★★★
　　　　　　　　　　　・安全性　　　　☆☆☆★★
　　　　　　　　　　　・収益性　　　　☆★★★★
　　　　　　　　　　　・将来性　　　　☆☆☆☆★
　　　　　　　　　　　・企業規模　　　☆☆☆☆★
　　　　　　　　　　　
・保有継続等　　　　　・現在保有０　
　　　　　　　　　　　　・RER 36.1倍　高い…
　　　　　　　　　　　　・PBR 10.98倍　高い…
　　　　　　　　　　　　・信用倍率　　1.00倍　何故か普通
　　　　　　　　　　　　　・理論株価低い＋PERPBR高い
　　　　　　　　　　　　　・買いません

【銘柄所見・まとめ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・（＋）
　・レアジョブ系（創業者が若くして去る＋外国で無関係法人設立）
　・ニッチ分野でパイオニア、理想系
　・月足チャートはまさに成長株としてはまさに理想系
・（−）
　・創業者が残っててくれれば…。
　　・潔く去るのはモノタロウ創業者と同じ
　・時価総額1,900億余、既に成熟しきった企業&銘柄
　　・でも理論株価低く割高…時価総額高く…高PER高PBR…
　　　・買える要素皆無なのが残念でした。