銘柄レポート【2317 システナ】

銘柄　　　　システナ
銘柄コード　2317
業種　　　　情報・通信業

【市場・設立・本社所在地・時価総額】ーーーーーーーーーーーーーー
☆☆★★★ 市場　　東証１部　大型
★★★★★ 設立　　1983.3
★★★★★ 上場　　2002.8
★★★★★ 本社　　東京都港区海岸
　　　　　　本社入居ビル名　汐留ビルディング　14階
★★★★★ 時価総額　　1,673億円
★★★★★ 時価総額順位　9/106社
　　　　　　発行済株式数　112,720千株
　　　　　　従業員数　　　連3,306名　単2,525名　33.4歳
　　　　　　平均年収　　　507万円
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
財務・指標等・配当】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　総資産　　　　32,501百万円
　　　　　　自己資本　　　20,918百万円
☆☆☆★★ 自己資本比率　64,4% 財務健全
　　　　　　資本金　　　　1,513百万円
　　　　　　利益剰余金　　18,664百万円
　　　　　　有利子負債　　1,550百万円
　　　　　　現金等　　　　14,180百万円
　　　　　　配当　　　　　35→15→35→20円
　　　　　　　　　　　　　35〜40円　20.3予定
　　　　　　　　　　　　　20〜30円　20.9予定
　　　　　　　　　　　　　35円　　　 21.3予定
　　　　　　増配傾向か　　増配‼︎
　　　　　　予想配当利回り　2.73%

　　　　　　ROE 7.2%
　　　　　　ROA 3.0%
　　　　　　調整１株益　129.6円

【特色・概要・テーマ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
特色　　　　・ソフト開発支援メイン
　　　　　　・端末向け〜車載搭載向け等に注力
　　　　　　　・自動車運転用に注力
　　　　　　・配当性向40%目処（！？）
　　　　　　・モバイル用端末向けソフト開発支援
　　　　　　・ソリューション事業展開
テーマ　　　・ソフト/システム開発
　　　　　　・携帯電話向けシステム
　　　　　　・組み込みソフト
　　　　　　・システムインテグレーション
　　　　　　・クラウドコンピューティング
　　　　　　・RPA
　　　　　　・人工知能
　　　　　　・loT
　　　　　　・ATM
　　　　　　・３Ｄ映像
　　　　　　・マイナンバー
　　　　　　・スマートフォン
　　　　　　・元号関連
　　　　　　・Society5.0
　　　　　　・ＩＴ関連

【業績見通し】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「好調続く」…・ソフト開発順調
　　　　　　　　　・車載/ネット向け等高単価案件が貢献
　　　　　　　　　・自社商材も順調
・「案件獲得」…・５Ｇ/キャッシュレス等
・「不採算案件見込まず」
・「最高益連続更新」…・人件費増こなす
・「連続増配」…・配当性向40%考えてるとか宇宙でしょ
　　　　　
【今後の展開】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「虎視淡々未来へ」…・業容拡大
　　　　　　　　　　　　・車載向け、MaaS関連以外も
　　　　　　　　　　　　・受注増に対応
　　　　　　　　　　　・５Ｇ
　　　　　　　　　　　　・主要取引先案件を深耕
　　　　　　　　　　　・新拠点（川崎）も本格始動へ
・ものすごーーく、次世代に合ってる展開模様です

【大株主ランキング・社長属性】ーーーーーーーーーーーーーーーーー
１位　　23.3% SMSホールディングス（有）・資産管理会社
２位　　13.1% 自社（自社株口）
５位　　2.3% 自社社員持株会
８位　　4.14% ノルウェー政府　・たまに出て来るなぁ…

・SMSホールディングス
　・本店所在地…東京都大田区久が原
　・社長…逸見愛親

取締役会長　逸見愛親　1956年生　64歳　日東紡績/サンシステム
取締役社長　三浦賢治　1968年生　52歳　東芝エンジニアリング
常務取締役　甲斐隆文　1951年生　69歳　壽屋/緑電子
常務取締役　河池伸一郎1964年生　56歳　丸舟FSL
取締役　　　田口誠　　1972年生　48歳　カテナ
取締役　　　藤井宏幸　不明
取締役　　　逸見真吾　1980年生　40歳　ピーアールオー ・息子
取締役　　　鈴木行生　1950年生　70歳　野村総合研究所/野村HD
取締役　　　小河耕一　1951年生　69歳　みずほ銀行六本木支店長

・取締役多い
　・それだけ規模が大きいってこと

【創業会長　逸見愛親（へんみなるちか）氏】
・1956年　誕生　64歳
・1974年　日東紡績入社
・1979年　サンシステム入社
・1983年　ヘンミエンジニアリング（現システナ）設立　
　　　　　・代表取締役社長就任　現任

【２代目社長候補　逸見真吾氏】
・システナの子会社「インターネットオブシングス」設立（2016）
　・システナアメリカ支社（シリコンバレー）発技術を日本向けに
　　ローカライズして日本企業に提供
　・インターネットオブシングス＝loT
　・常に最新の技術をキャッチアップ出来る
　・従業員数７名
　・システナの事業部ではなく子会社として独立
　　・大規模親会社システナ傘下の事業部だと稟議等通す等遅くなる
・５年後、loTの第一人者になることが目標

【会社について】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
会社の強み　・総合的な対応が出来る
　　　　　　　・全体の統制力がある
　　　　　　・B to Bの安定ビジネスモデル
　　　　　　　・最近は有能者が次々と去っている
　　　　　　・大手金融機関の基幹システムを担当
　　　　　　・携帯電話分野において高シェア
　　　　　　・新規商材開発には積極的
　　　　　　　・新サービスも多く生み出している
　　　　　　・モバイルに強い/プログラム開発に強い/テストに強い
　　　　　　　・ウェブ系/携帯もソフト受託開発
　　　　　　・チャレンジ精神/体育会系のノリ/勢い
　　　　　　・営業がいい案件を取ってくる
　　　　　　　・営業規模が広い
　　　　　　・ヘルプデスク案件が非常に強い
　　　　　　・創業者の力が強い/組織が引き締まっている
　　　　　　　・会長がやり手/事業戦略を練って行動している
　　　　　　　・社員の一体感
　　　　　　　　・上司と距離が近い
　　　　　　　・経営陣が優秀
　　　　　　　・社長の強烈なリーダーシップ
　　　　　　　・事業基盤はしっかりある
　　　　　　・独立系ならではの高成長域に特化している
　　　　　　　・他社がやっていないことをやっている
　　　　　　　・受注活動で高利益/高成長を得ている
　　　　　　・卸流通がメイン/利益率が低い
　　　　　　　・利益よりも売上を重視している
　　　　　　　・数字至上主義
　　　　　　・明確なビジョン
　　　　　　・経営基盤安定している/倒産はまずない
　　　　　　　・あと20年は食べていけるビジネス
　　　　　　　・大手企業案件が多い
　　　　　　　・派遣先に人を出せば儲かるので利益が上げやすい
　　　　　　・開発センターを全国に増やし、拡大の印象
　　　　　　・どんな開発でもする
　　　　　　　・多種多様な業種/要員を抱えている
　　　　　　　・顧客の要望を聞き開発する力有り
　　　　　　・新しい技術には敏感
　　　　　　　・いち早く新しい案件を取れる
　　　　　　・サービスの質がいい
会社の弱み　・社員の定着率が悪い
　　　　　　　・管理部門じゃ毎月の様に人が入れ替わっている
　　　　　　・合併後の新しい経営陣は自分達のことしか考えていない
　　　　　　　・役員らの給料のみ上がっていく一方
　　　　　　・エンジニア系スキルは高くない
　　　　　　　・技術が集まりにくい
　　　　　　　・新技術がない
　　　　　　　・自社開発はほぼない
　　　　　　・急成長はない
　　　　　　
【決算情報】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
決算後の修正があるか　　　　　　変化なし
売上／経常利益　見通し　　　　　増収/増益
前期比経常利益率　　　　　　　　＋13.7%
経常利益　　　　　　　　　　　　＋76.0% ３Ｑ
増収率　　　　　　　　　　　　　＋5.7%増収
経常増益率　会社予想　　　　　　＋13.7%増益
経常増益率　コンセンサス　　　　＋15.6%
対通期予想進捗率　　　　　　　　＋76.0% ３Ｑ

【評価】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　備考
業種職種の希少性　　　　　　　☆☆★★★
何やってる会社か分かるか　　　☆☆☆☆☆
未来への積極性　　　　　　　　☆☆☆☆☆ ２代目スペックヤバい
同業他社より抜きん出てるか　　☆☆☆★★
競合企業の追随がないか　　　　☆★★★★
高い市場シェア　　　　　　　　☆☆☆★★
需要がなくならない　　　　　　☆☆☆☆☆
社長が株主目線を持つ　　　　　☆☆☆☆☆増配
社長の経営判断が素早い　　　　☆☆☆★★
特定顧客に依存し過ぎない　　　☆☆☆★★
顧客に対する価格交渉力がある　☆☆☆☆★ 強い営業力
顧客ニーズを察知するのが上手　☆☆☆★★
経営陣と社員のモチベが高い　　☆☆☆★★
幹部役員集団が老人クラブか　　いいえ
身近なサービス　購入しやすい　ーーーーー
参入壁は高いか　　　　　　　　☆★★★★
先行者利益があるか　　　　　　☆★★★★
当該市場への伸び代があるか　　☆☆☆☆★
社長のビジョンは明確明瞭か　　☆☆☆☆☆ ２代目は明確
社長がエンジニア系の人間か　　いいえ
会社の借金少なく倒産しにくいか☆☆☆☆☆ 倒産はまずない
本社所在地は家賃が安いか　　　★★★★★ 汐留
社長のメディア出没度　　　　　☆☆★★★
社長の自社愛情度数　　　　　　☆☆☆☆★
会社のファンになれるか　　　　☆☆☆☆★

・どの位迄株価上がるか・現在1,356円
　　　　　　　　　　　・2/20現在株価　1,654円
　　　　　　　　　　　・直近最低株価　1,037円（3/13）
　　　　　　　　　　　・理論株価　　　1,447円
　　　　　　　　　　　・目標上限株価　2,742円
　　　　　　　　　　　・割安割高　　　適正
　　　　　　　　　　　・下限余地　　　-89.0%
　　　　　　　　　　　・上昇余地　　　＋5.2%
　　　　　　　　　　　・上昇上限　　　＋99.3%
　　　　　　　　　　　・割安性　　　　☆☆☆★★
　　　　　　　　　　　・安全性　　　　☆☆☆☆★
　　　　　　　　　　　・収益性　　　　☆☆☆☆☆
　　　　　　　　　　　・将来性　　　　☆☆☆☆☆
　　　　　　　　　　　・企業規模　　　☆☆☆☆★
　　　　　　　　　　　　・既に重たい時価総額（1,600億超）
　　　　　　　　　　　　　・今後の飛躍的な株価上昇は難しい
　　　　　　　　　　　　　・3,000円到達するかどうか
　　　　　　　　　　
・保有継続等　　　　　・現在保有０
　　　　　　　　　　　　・RER 25.9倍
　　　　　　　　　　　　・PBR 6.37倍
　　　　　　　　　　　　・信用倍率　　2.84倍
　　　　　　　　　　　・実は今回初めて知った銘柄
　　　　　　　　　　　・資金あれば100株買いの方向で
　　　　　　　　　　
【銘柄所見・まとめ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・創業会長のカリスマ性＋２代目若いうちから役員入り
・２代目が想像超アクティブさ＋現状で満足してない＋明確なビジョン
・システナの月足チャート見ればその成長っぷりは一目瞭然
　・しかしモノタロウ系ーー既に成長しきってしまったか
　　・100株は持っておいても損はなさそう
・現創業会長、雇われ社長必要だったのか！？
　・64歳じゃあまだまだ社長職でもいいはずだが
　　・創業会長、60歳で雇われ社長三浦氏にバトンタッチ
　　　・でも代表権は持ってます