まさか、『金利低下＝株価上昇』だと思ってる？知らないと大損する話
おはようございます。
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現在の米国での金利低下はポジティブなのか？
米国で金利が急低下していることが話題となっています。
株式投資において、
金利の動きの背景や含意を理解することは極めて重要です。
一般的には、金利の低下は株式投資にとってポジティブです。
しかし、足もとの金利低下は
経済活動の鈍化を先取りした動きであり、
株式投資のリスクは高まっていると言えます。
米国株が急反落、10年債利回りは一時0.9％割れ
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2020-03-05/Q6QMWWT1UM1B01?srnd=cojp-v2
引用元：bloomberg
米国10年国債の利回りは1ヶ月前（2月5日頃）に1.65％ありました。
それが3月5日には0.91％、低下幅は74bp（1bp＝0.01％）に上っています。
急激な金利低下です。
今回の金利低下の理由を探る前に、
金利の主な変動要因について確認します。
なぜ、ここまで金利が低下しているのか？
それは、
長期金利の変動要因
金利もモノと同じで需要と供給によって変動します。
「資金を借りたい」（＝需要）
「資金を貸したい」（＝供給）
資金を借りたい主体（政府、法人、個人等）が多ければ
金利が上がり、
貸したい主体（主に金融機関）が多いと
金利が下がります。
例えば
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■好景気の場合
経済活動が活発化
・法人なら
設備投資拡大 長期資金調達増
→ 金利上昇圧力
・個人なら
住宅需要拡大 住宅ローン需要増
→ 金利上昇圧力
■不景気の場合
経済活動が鈍化
・法人なら
設備投資縮小 長期資金調達減
→ 金利低下圧力
・個人なら
住宅需要縮小 住宅ローン需要減
→ 金利低下圧力
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物価上昇（インフレ）の場合
→金利上昇圧力
→モノの価格が上がる前に購入しようと考え、
資金調達が増える
物価下落（デフレ）の場合
→金利低下圧力
→モノの価格が下がるまで購入を控えようと考え、
資金調達が減少する
一般的にこのようになります。
今回の場合の金利低下はどう動く？
今回の金利低下は、
さきほどの「長期金利の変動要因」で解説した
次の要因を先取りする動きです。
■不景気の場合
経済活動が鈍化
・法人なら
設備投資縮小 長期資金調達減
→ 金利低下圧力
・個人なら
住宅需要縮小 住宅ローン需要減
→ 金利低下圧力
経済活動が鈍化し、資金需要が減少、
その結果として
将来の金利が低下するだろうと予想した投資家が
債券を購入したため債券価格が上昇（＝金利が低下）しています。
金利低下予想が、なぜ債券価格上昇になるか？
計算を簡単にするため割引率を考慮せず、
『金利低下予想→債券価格上昇』の考え方を紹介します。
今ここに、
金利２％の５年満期の債券が価格１００円で購入可能だったとします。
この債券を保有した場合に受け取れる金額の合計は１１０円です。（①）
①利息２円×５年＋償還金（満期金）１００円＝１１０円
ここで状況が一変し、景気悪化により
金利が１％まで低下すると投資家が予想したとします。
金利１％の５年満期の債券を保有した場合に
受け取れる金額は１０５円です。（②）
②利息１円×５年＋償還金（満期金）１００円＝１０５円
この時、「①」の債券があれば、
１１０円受け取れるので、
２）の受け取り総額１０５円との差額分である
５円（１１０円ー１０５円）だけ価値が高まります。
そのため「①」の債券価格は１００円から１０５円に上昇します。
お分かり頂けましたでしょうか？
これが金利低下予想が債券価格上昇につながるメカニズムです。
逆に、金利上昇予想は債券価格下落につながります。
足もと株式投資はリスクが拡大
通常は、金利の低下は株式投資にとってポジティブに働きます。
金利が低下すると
預金や債券投資によって得られる利息では満足できない資金が
リスクをとって株式市場に流入するためです。
しかし、今回の金利低下は
今後の景気鈍化を予想した動きです。
金利低下が予想する景気鈍化が現実となれば
企業業績は縮小します。
企業業績を反映する株式投資の魅力は
現時点で低下したと言えるでしょう。
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