企業分析『シノケン』
皆さん、
おはこんばんにちは！
kumazoです！
今回も、
不動産・建設業界の企業分析をしていきたいと思います。
不動産業界・建築業界に所属するものとして、
企業分析をすることで、
企業の良いところを自分自身に取り入れていきたいと思います。
いくつかの企業の数字を分析して比べていくことで、
企業の特色がわかるのではないかと思います。
参考資料としては、
決算短信、決算説明資料、EDINET、株探、IRBANKを用いて、
数字の分析をしていきます。
今回は、シノケングループについて分析していきますので、
よろしくお願いいたします。
本編に入る前に、少しだけ自己紹介をさせてください。
Kumazoは一級建築士で不動産・建築業界で１５年以上従事し、
マンション・ホテル・戸建て住宅などを設計してきました。
個人的にも不動産投資を行っており、
建築専門の立場から不動産コンサル等を行っております。
現在では、不動産投資用のマンションを設計する立場で、
不動産関係のいろんな方々と仕事をしていることもあり、
内情には明るい立場におります。
不動産投資を正しく理解し、
大失敗をする人やだまされる人が減ればと思い発信をしております。
Kumazoは建築オタクなので、
建築を通して人が幸せにすることができたらうれしいです。
自分で「不動産投資の基本のき」というブログも書いておりますので、
こちらもどうぞ。
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では、本編に参りましょう。
1.企業概要
「シノケングループの企業概要」について解説していきます。
皆さんも、
佐々木蔵之介さんがCMに出演されていたので、
記憶に残っている方が多いかと思います。
「人生１００年時代」のフレーズは耳に残りますよね。
人生は長い。
やりたいことが沢山あるけど、、、お金が、、、
投資から始めよう。という流れ。
投資に興味がある私にも響くフレーズでした。
事業内容としては、
賃貸住宅を作り販売をしております。
賃貸住宅を造るために、
土地の仕入れ、設計、販売、融資あっせん、物件管理まで行っており、
投資家が何もしなくてもアパート経営ができてしまうという
仕組みを作り上げております。
創業 1990年
資本金 10億円（2021年12月）
1990年にシノハラ建設システムを設立し、
1991年に資産運用型アパートを発売し規模を拡大していく。
2014年には小川建設を完全子会社化し、
マンション建設を内製化。
その後インドネシアへと営業エリアを広げている。
2009年にリーマンショックのあおりをうけ
1412円だった株価が20円まで下落。
そこからアベノミクス以降上昇し、
2018年に1997円を付けてその後横ばい。
コロナショックで630円まで下げるも、
2022年7月には1360円まで戻している。
その後横ばいで、
2022年8月1日現在の株価は1044円となっております。
配当利回りが4％ととなっており、
比較的高配当株となっております。
大株主は篠原代表が19.15％を保有。
その他信託銀行やファンドが名を連ねている。
この高配当を維持できるかを、
資料を見ながら情報を集めていきたいと思います。
2.バランスシート
「シノケングループのバランスシート」について解説していきます。
（2021年1月～2021年12月 有価証券報告書より作成しております。）
1.バランスシートの大きさは990億円となり、
これがシノケングループの資産の大きさとなります。
2.流動資産が流動負債の2.5倍程度あります。
その中でも現金及び未収入金が413億円もあるので、
現金だけで流動負債をカバーできるほどの現金持ちです。
流動資産の中には商品としての不動産が、
182億円程度あります。
3.自己資本比率は45.75％となっております。
かなり高い自己資本比率となっております。
シノケンも大東建託と同様のビジネスモデルなので、
現金が貯まっていってしまうビジネスモデルです。
大東建託はもう少し自己資本比率が低かったので、
現金をつかってまだまだ投資は可能な状況にあります。
昨日述べた中にも建設会社の買収なども行っているので、
まだまだ投資意欲はありそうで、
可能な資金力となっております。
3.損益計算書
「シノケングループの損益計算書PL」について解説していきます。
まず、画像の図は、
2021年1月～2021年12月 有価証券報告書より作成しております。
1.営業収益（売上高）は963億円
2.営業原価は770億で原価率は79.9％
3.営業利益は89億円で営業利益率は9.2％
4.営業CFは63億円でFCFは47億円
上記のようになっております。
売上の総額が963億円あり、
不動産セールス事業から約500億、
不動産サービス事業から約200億、
ゼネコン事業から約240億が
売上のメインの事業となっております。
売上原価は79.9％で、
不動産業と建設業の組み合わせの企業としては、
一般的なレベルです。
営業利益率も9.2％なので、
不動産セグメントが引っ張ている感じです。
営業CFもFCFも＋マイナスを繰り返しており、
営業がプラスを保てないのが不安なところですね。
4.株価と指標
「シノケングループの株価と指標」について解説していきます。
有価証券報告書と株探のサイトから数値を引用しております。
2009年にリーマンショックのあおりをうけ
1412円だった株価が20円まで下落。
そこからアベノミクス以降上昇し、
2018年に1997円を付けてその後横ばい。
コロナショックで630円まで下げるも、
2022年7月には1360円まで戻している。
その後横ばいで、
2022年8月4日現在の株価は1091円となっております。
PER 5.8倍。
日経平均のPER（荷重）だと13倍程度なので安め。
PBR 0.81倍。
１を超えていないので、
かなり安めに放置されている感じですね。
配当利回りは4.03％で、
これだけPBRが低いのであれば、
（株価が低く放置されているのであれば）
もう少し配当金が高くても良いかなと感じます。
他の投資対象に見劣りしてしまう気がします。
最後に、
売上高のグラフを掲載しております。
2001年以降リーマンショックで一度、
売上が落ち込む場面もありましたが、
再上昇し2018年にピーク。
その後ほぼ横ばいとなっております。
アベノミクス以降、
低金利とサラリーマン大家のブームもあり、
不動産経営が地主だけのものではなくなりました。
その中で売上を伸ばしてきましたが、
今後どのようにビジネス展開していけるかが、
注目ポイントとなりますね。
注目の一つがインドネシアになると考えますが、
海外事業をどこまで伸ばして広げていけるかが、
長期的な目標になってきそうですね。
5.補足
「シノケングループの分析補足」について解説していきます。
※内容はIRBANKを引用しております。
今回、
高配当株ということで、
配当金について、
データをまとめてみました。
１．配当金推移
２．配当利回り推移
３．配当性向推移
４．ＥＰＳの推移
についてまとめてみました。
1.配当金推移について
2017年に55円の配当金を出しましたが、
その後2018年、2019年と減配しております。
全体として増配したり減配しながら右肩あがりと
なっております。
2.配当利回り推移について
配当金利回りは徐々に上昇しており、
現在では４％近辺で推移しております。
3.配当性向推移について
配当性向も右方上がりで、
直近３年は23％前後で推移しております。
4.ＥＰＳの推移について
2017年にピークを付けて、
下落、横ばいとなっております。
決算発表を見ると、
2022年は3円の増配予想とし、
配当性向は30％を目指すとしております。
配当金以外に株主優待としてクオカードを発行しております。
（１００株以上保有）
また、自社株買いも予定しており、
配当金と併せて総還元性向を４５％予定としております。
配当金だけではなく、
株主優待や自社株買いなど、
株主還元にも力を入れていると見受けられます。
配当金は減配する場面もありましたし、
株主優待は時代の流れに逆らっているので、
配当金に上乗せしてほしいところがありますが、
株主還元の意識の高さには魅力を感じざるを得ません。
引き続きシノケングループの動向を追っていきたいと思います。
6.まとめ
ここまで数値を確認してきましたが、
ちょうど売り上げが横ばいの時期にきております。
コロナからの回復、そしてさらなる海外への投資が、
今後数年でどのように推移をしていくかが、
キーポイントになりそうです。
大和ハウスは中国の経済成長の中で中国の不動産バブルの波にのり、
海外での売り上げを伸ばしました。
シノケンは人口ボーナスが期待できるインドネシアの発展とともに
売り上げを伸ばしていけるかが見どころになりそうです。
私は高配当株を投資先として探しておりますが、
高配当株が化けてグロース株のように成長し、
株価が何倍にもなってくれるのが理想形だと思います。
成長投資にも株主還元にも頑張ってくれる企業を、
今後も探していきたいと思います。
引き続き
高配当株×不動産関係会社の分析していきますので、
参考程度に読んでいただければ幸いです。
少しでも良いと思ってくれたら、
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