ビットコインのStock-to-Flow（S2F）モデルの初心者ガイド
2009年、ビットコインの登場は、世界に分散型のスケールメリットをもたらしました。ビットコインは、この種のものとしては初めて、送金可能で透明性が高く、予測可能な完全デジタル通貨でした。その後数年間で、時価総額最大の暗号通貨はメインストリームに参入し、69,000ドル以上の高値を記録しました。
しかし、高値には安値もつきものでした。ビットコインだけでなく、他の暗号通貨市場も、強気相場と弱気相場が互いにひっくり返るような周期的な動きをしました。そのボラティリティのため、BTCの将来の価格を予測することは非常に困難です。投資家やビットコインへの投資を検討している人たちは、投資に最適なタイミングや、希望する時間枠で利益を得られるかどうかについて常に懸念しています。
そこで、ビットコインのトレンドを予測するための最も効果的なアプローチの1つであるStock-to-Flow（S2F）モデルの出番です。この記事では、Stock-to-Flow モデル、その精度、可能性、欠点について探ります。
Stock-to-Flowモデルとは？
Stock-to-Flow は、商品のストックとフローを評価するために作成されたモデルで、相対的な豊富さを計算します。
この場合、ストックは商品の現在の供給量を表し、フローは毎年生み出される商品の供給量を表します。
では、このモデルがコモディティで機能するように作成された場合、ビットコインにはどのように適用されるのでしょうか？
ビットコインとStock-to-Flowモデル
有名なトレーダーPlanBは、ビットコインの価格予測の難しさを解決するためにStock-to-Flowモデルのコンセプトを適応させ、現在ではビットコインのStock-to-Flowモデルの考案者とみなされています。
ビットコインの文脈では、Stock-to-Flowは、流通するBTC供給量と新しいコインの年間発行量の間の比率を定量化します。
ビットコインのS2Fの方程式は以下の通りです：
S2F = 現在のBTC供給量 / 年間新規BTC発行量
このモデルによると、ビットコインの価値は4年ごとに10倍近く、着実に大きく上昇し続けるため、将来の価格を予測することが可能です。また、現在のストック（ビットコイン）が現在の生産量で到達するまでに何年かかるかを示す数値も示しています。
ビットコインのStock-to-Flowモデルは、現在の供給量と将来のコイン発行量が決まっているため、非常に直線的なモデルです。
Stock-to-Flowモデルに影響を与えるものは？
Stock-to-Flowモデルは、ビットコインの現在と将来の供給量に基づいてビットコインの価値を決定することで機能するため、ビットコインに影響を与える要因はまさにこれです。したがって、モデルに影響を与えるイベントはビットコインの半減期に他なりません。
ビットコインの半減期は4年ごとに発生するイベントで、BTCマイニングの報酬を半分に削減することで機能します。これにより、新規のBTC発行が50％削減されるため、S2Fモデルが予測するビットコイン価格は大幅に上昇します。
これが、安定した価格予測線の後にビットコインの推定値が急激に上昇する理由です。
面白い事実：PlanBはBTCの価格予測を行い、2024年4月の半減期時の価格は40,000ドルと50,000ドルの間になる可能性が高いと述べました。この予測は、彼の200週移動平均チャートとビットコインS2Fチャートを反映しています。
ビットコインのStock-to-Flowの精度
暗号通貨分析におけるStock-to-Flowモデルの使用方法を知ることは、長期的な投資戦略を明確にする上で有益です。多くの投資家は、将来の価格を予測する際にビットコインのStock-to-Flow比率を考慮し、投資戦略に導入しています。
モデルの歴史によると、暗号通貨のStock-to-Flow比率が上昇すると、その価格も上昇します。この関連性は投資の意思決定をサポートします。
Bitcoin Stock-to-Flowチャートでわかるように、価格はかなり一貫してS2Fラインに沿っています。しかし、日々の取引の山や谷を気にしない長期投資家は、このモデルが示す一貫性を高く評価しています。
ビットコインのストックからフローへの価格予測
S2Fモデルの予測力を考慮に入れると、2024年のビットコイン半減まで、現在50,000ドルをわずかに上回る安定した価格を示していることがわかります。
半減期が起こり、新しくミントされたビットコインが半分になると、モデルはBTCの価格が早ければ2025年に50万ドル弱の高値に達すると予測しています。
S2Fモデルの限界
ビットコインストックフロー比は以前からBTC価格とある程度の相関関係を示していますが、デジタル資産の将来の価値変動を予測する上で、この手法には一定の限界があります。
例えば、S2F比率は、ビットコイン価格に実質的な影響を与える可能性のあるオンチェーンやファンダメンタル要因などの重要な要因を考慮していません。
上述したように、モデルの線形的な性質は、採用率、ブラックスワン事象、マクロ経済事象などを考慮することができません。ビットコインの希少性に基づいて価格モデルを作成するだけです。
過去にはかなり正確でしたが、モデルの直線的な価格予測は将来的に最もうまく機能しないかもしれません。
投資におけるビットコインStock-to-Flowモデルの使い方
投資する際にビットコインStock-to-Flowモデルを考慮に入れるのは良いアイデアですが、それだけを参考にすべきではありません。このモデルは短期的には不正確であるため、トレーダーには使用できませんが、希少性がBTCの価格上昇の主な原動力の1つであると考える長期的な投資家には、依然として適切です。
このモデルをテクニカル分析指標、ファンダメンタル分析指標、センチメント分析指標と組み合わせることで、資産としてのビットコインがさらされるすべての要素をカバーし、勝利の戦略を生み出すことができます。
S2Fモデルに対する専門家の評価
S2Fモデルを支持する投資家がいる一方で、反対する投資家もいます。この有名なモデルについて、影響力のある人々の意見を見てみましょう：
ブロックチェーン技術企業BlockstreamのCEOであり、初期のビットコイン支持者であったAdam Back氏によると、モデルとは、追加的なポイントについていくつかの推論を導き、現実的な誤差の範囲内にとどまるモデルのことです。
多くの人々がこのモデルを批判し、特にイーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterinはその将来的な価値に異議を唱えています。彼はその将来価値に異議を唱える一方で、価格上昇と半減期プロセスの間に一貫した関連性がないことは、S2Fを否定するには不十分であるとも述べています。
ビットコイン取引所Swan Bitcoinの創設者であるCory Klippsten氏は、PlanB氏がS2Fモデルでフォロワーを混乱させようとしていると考えています。
有名な暗号通貨トレーダーであり経済学者であるAlex Krüger氏は、このモデルの最大の否定者の一人です。彼は、将来の価格を決定するためにビットコインのストックフロー比を使用することはナンセンスであると考えていると述べました。
暗号通貨クオンツファンドStrix Leviathanの最高投資責任者Nico Cordeiro氏によると、S2Fモデルは "カメレオン "です。
結論
Stock-to-Flowモデルは、過去にビットコインの長期的な価格パターンを予測するのに有用であることが証明されています。投資のプロセスを単純化するため、この戦略は多くの初心者投資家やビットコインを始めたばかりの人に採用されています。
しかし、過去の精度が必ずしも将来の精度を保証するものではないため、投資家は S2F モデルだけに依存すべきではありません。
ビットコイン S2F モデルを他のツールと組み合わせて使用することで、市場の概要と将来の可能性をより明確に把握することができます。
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