暗号資産取引におけるマーケットメーカーとは何か？
マーケットメーカーは、暗号資産市場における流動性を確保するために不可欠な存在であり、継続的に売買注文を出すことで取引を円滑化しています。マーケットメーカーの仕組み、取引所への影響、および市場の安定性を維持する上でのリスクについて学びましょう。
マーケットメーカーは、極めてダイナミックな暗号資産取引環境において、流動性と安定性を確保する上で極めて重要な役割を果たしています。マーケットメーカーは、円滑な取引を促進し、市場効率を維持し、暗号資産エコシステム全体の健全性に大きく貢献しています。マーケットメーカーがいなければ、トレーダーは、広いビッド・アスク・スプレッド、ボラティリティの増大、大口注文の実行困難などの課題に直面することになります。マーケットメーカーが市場に常に存在することで、資産を迅速に売買することができ、より予測可能で信頼性の高い取引環境が促進されます。
マーケットメーカーは、流動性を提供するために、高度なアルゴリズムと取引戦略を採用しています。マーケットメーカーは、同時に買い注文と売り注文を出すことで、ポジションの建玉や決済を希望するトレーダーに対して常にカウンターパーティが存在するようにしています。この継続的な活動は、価格を安定させるだけでなく、ビッド・アスク・スプレッドを狭めることにもなり、参加者にとって取引のコスト効率を高めます。さらに、マーケットメーカーは価格発見においても重要な役割を果たしており、継続的なクオテーションを通じて市場が資産価値についてのコンセンサスを見つけるのを支援しています。
本稿では、暗号資産におけるマーケットメーカーの概念、その運用、市場テーカーとの違い、2025年の注目すべきマーケットメーカー、取引所へのメリット、関連するリスクについて考察し、最後に重要なポイントをまとめます。
📈暗号資産におけるマーケットメーカーとは
暗号資産エコシステムにおけるマーケットメーカーとは、特定の資産について継続的に買い注文（ビッド）と売り注文（アスク）の両方を出すことで、積極的に流動性を提供する、専門のトレーダー、機関、またはアルゴリズム取引会社のことです。この両面的な活動により、市場の効率性が維持され、トレーダーは他のトレーダーからの注文を待つことなく、瞬時に取引を実行することができます。
マーケットメーカーがいなければ、暗号資産取引は非常に非効率になり、ビッド・アスク・スプレッドの拡大、価格ボラティリティの増大、大口取引の実行困難につながります。マーケットメーカーは、注文簿に常に存在することで、資産価格の安定化、価格スリッページの低減、市場全体の効率性の向上に貢献しています。
「安く買って高く売る」ことを目指すリテールトレーダーとは異なり、マーケットメーカーは主にビッド・アスク・スプレッド、つまり買い値と売り値のわずかな差額から利益を得ています。マーケットメーカーは、中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）の両方において、暗号資産が流動的で容易に取引可能であることを保証するために、重要な役割を果たしています。
Wintermute、GSR、DWF Labsなどの大規模な金融機関、ヘッジファンド、および専門の取引会社が、市場メイキング分野を支配しています。しかし、一部のリテールトレーダーも、取引所に指値注文を出すことで市場メイキングに参加し、小規模ながら流動性に貢献しています。
📈暗号マーケットメーカーの仕組み
マーケットメーカーは、さまざまな価格レベルで継続的に買い注文と売り注文を出すことで、流動性プロバイダーとして機能します。彼らの主な目的は、需給のバランスを維持し、資産を最小限の価格変動で取引できるようにすることです。
📈市場メイキングのプロセス
買い注文と売り注文の提示:
マーケットメーカーは、ビットコイン（BTC）を100,000ドルで買うためのビッドと、BTCを100,010ドルで売るためのアスクを出します。
これにより、10ドルのビッド・アスク・スプレッドが形成され、これが彼らの利益幅となります。
注文の効率的な処理:
トレーダーが100,010ドルの売値を受け入れた場合、マーケットメーカーはBTCを売り、注文簿に新しい買い/売り注文を補充します。
スプレッドは数千回の取引にわたって積み上がり、マーケットメーカーにとって安定した収益源となります。
リスクと在庫の管理:
マーケットメーカーは、単に取引を実行するだけでなく、価格変動へのエクスポージャーを最小限に抑えるために、複数の取引所でポジションをヘッジすることで在庫を管理します。
一部の企業は、高頻度取引（HFT）アルゴリズムを使用して、1秒間に数千回の取引を実行し、市場の変化に迅速に対応しています。
自動化された取引戦略:
現代のマーケットメーカーのほとんどは、リアルタイムの市場状況に基づいて注文を動的に調整するアルゴリズム取引ボットを使用しています。
これらのボットは、流動性深度、ボラティリティ、注文フローを分析して、ビッド・アスク・スプレッドの最適な価格を決定します。
📈暗号資産におけるマーケットメーカーの重要性
暗号資産市場は、取引時間が決められている従来の株式市場とは異なり、24時間365日の取引サイクルが特徴です。マーケットメーカーは、取引量が少なくなることで発生する極端な価格変動のリスクを軽減するために、常に流動性が確保されるようにしています。
さらに、マーケットメーカーは、新しいトークンの上場をサポートするために初期の流動性を提供しており、これは新規にローンチされた暗号資産にトレーダーを引き付けるために極めて重要です。多くのプロジェクトは、トークンにとって健全な取引環境を維持するために、確立された市場メイキング会社と提携しています。
マーケットメーカーは、買い手と売り手の間のギャップを埋めることで、より安定かつ効率的な取引環境を作り出し、暗号資産市場をリテール投資家と機関投資家の双方にとってよりアクセスしやすくしています。
📈暗号資産におけるマーケットメーカーとマーケットテイカー
暗号資産取引は、マーケットメーカーと市場テーカーという2つの主要な参加者に依存しています。両者は、機能的で流動的な取引環境を維持するために不可欠な役割を果たしています。
マーケットメーカー：流動性プロバイダー
マーケットメーカーは、指値注文、つまり予め決められた価格で資産を買ったり売ったりする注文を出すことで、市場に流動性を提供します。これらの注文はすぐに実行されるのではなく、取引所の注文簿に登録され、カウンターパーティが注文をマッチングするのを待ちます。
例: マーケットメーカーは、ビットコイン（BTC）を100,000ドルで買う注文と、100,010ドルで売る注文を出します。これにより、トレーダーがBTCを買いたい場合、すでに適切な価格で売りが可能な注文が存在することになります。
マーケットメーカーは継続的な注文フローを提供するため、価格ギャップを縮小し、ビッド・アスク・スプレッドを狭く維持することで、取引のコスト効率を高めます。
市場テーカー：即時トレーダー
市場テーカーは、現在の市場価格で即座に注文を実行するトレーダーです。メイカーとは異なり、注文が後からマッチングされるのを待つのではなく、既存のビッド価格またはアスク価格を受け入れることで、市場から既存の流動性を除去します。
例: トレーダーは、現在の価格である100,010ドルでBTCを即座に購入したいと考えています。これにより、マーケットメーカーの既存の売り注文が成立し、取引が即座に完了します。
暗号資産市場におけるメイカーとテーカーのバランス
マーケットメーカーとテーカーの相互作用により、安定かつ流動的な取引環境が形成されます。
マーケットメーカーは、常に買い注文と売り注文が存在することを保証し、トレーダーが円滑に取引を実行できるようにします。
市場テーカーは、取引活動と需要を提供し、マーケットメーカーの注文が常にマッチングされるようにします。
バランスのとれたメイカー・テーカーシステムは、価格スリッページを軽減し、注文簿の深度を高め、すべての市場参加者にとって取引コストを低く抑えます。
📈2025年に知るべき暗号市場トップメーカー
2025年現在、数社の暗号マーケットメーカーが流動性と市場の安定に貢献し、頭角を現しています。：
ウィンターミュート【Wintermute】
Wintermuteは、さまざまな暗号資産取引所で流動性を提供することを専門とする、大手アルゴリズム取引会社です。同社は、高度な取引戦略と市場における大きなプレゼンスで知られています。2025年2月現在、Wintermuteは30以上のブロックチェーンにまたがる300以上のオンチェーン資産で約2億3,700万ドルを管理しており、暗号資産市場における同社の重要な役割を反映しています。Wintermuteは世界中の50以上の暗号資産取引所で流動性を提供しており、2024年11月時点で累積取引高は6兆ドル近くに達しています。
長所:
中央集権型取引所と分散型取引所の幅広いカバレッジ
高度なアルゴリズム取引戦略
業界における高い評価と信頼性
短所:
他の一流マーケットメーカーとの競争が激しい
小規模またはニッチなトークンにあまり重点を置いていない
極めて初期段階のプロジェクトには最適ではない可能性がある
GSR
GSRは、10年以上にわたる深い暗号資産市場の専門知識を持つ、著名な暗号資産取引会社であり、流動性プロバイダーです。同社は、マーケットメイキング、店頭取引（OTC）、デリバティブ取引などのサービスを提供することを専門としており、トークン発行者、機関投資家、マイナー、大手取引所など、多様な顧客層に対応しています。
2025年2月時点で、GSRは暗号資産およびWeb3エコシステム内で100社以上の主要な企業およびプロトコルに投資しており、マルチステージ投資家としての積極的な役割を反映しています。GSRはグローバルに事業を展開し、60以上の暗号資産取引所で流動性を提供し、包括的なサービススイートを通じてデジタル資産エコシステムをサポートしています。
長所:
さまざまな取引所における深い流動性サポート
暗号資産業界において長年にわたって確立された地位
トークンローンチと継続的な流動性管理に重点を置く
短所:
主に大規模なプロジェクトおよび機関投資家をターゲットとしている
小規模なプロジェクトにとってはカスタムソリューションのコストが高くなる可能性がある
サービスコストが中小企業にとって高額となる可能性がある
Amber Group
Amber Groupは、さまざまなデジタル資産市場に流動性を提供することを専門とする、大手暗号資産取引会社です。同社は、高度な取引戦略と市場における顕著なプレゼンスで知られています。2025年2月時点で、Amber Groupは2,000を超える機関投資家向けに約15億米ドルの取引資本を管理しており、暗号資産市場における同社の重要な役割を反映しています。Amber Groupは、世界中の多数の暗号資産取引所で流動性を提供しており、2025年2月時点で累積取引高は1兆米ドルを超えています。
長所:
AI駆動型でコンプライアンスに重点を置いたサービス
包括的な金融サービススイート
リスク管理に強い重点を置く
短所:
高い参入要件
マーケットメイキングだけでなく、多くの分野に焦点を当てている
小規模または新興のプロジェクトに対応していない可能性がある
Keyrock
Keyrockは、さまざまな暗号資産取引所に流動性を提供することを専門とする、大手アルゴリズム取引会社です。同社は、高度な取引戦略と市場における顕著なプレゼンスで知られています。2025年2月時点で、Keyrockは1,300以上の市場と85以上の取引所で、日次55万件以上の取引を管理しており、暗号資産市場における同社の重要な役割を反映しています。2017年に設立されたKeyrockは、マーケットメイキング、OTC取引、オプションデスク、トレジャリーソリューション、流動性プール管理、エコシステム開発など、幅広いサービスを提供し、デジタル資産業界の多様な顧客に対応しています。
長所:
アルゴリズム取引と流動性最適化
異なる規制環境に対応したカスタマイズされたソリューション
データドリブンアプローチによる最適な流動性配分
短所:
より大規模なマーケットメイカーと比較してリソースが限られている
業界の巨人たちに比べて知名度が低い
オーダーメイドのサービスに対してより高い手数料がかかる可能性がある
DWF Labs
DWF Labsは、さまざまな暗号資産取引所に流動性を提供することを専門とする、大手Web3投資およびマーケットメイキング会社です。同社は、高度な取引戦略と市場における顕著なプレゼンスで知られています。2025年2月時点で、DWF Labsは700以上のプロジェクトのポートフォリオを管理し、CoinMarketCapのトップ100プロジェクトの20%以上、トップ1000プロジェクトの35%以上をサポートしており、暗号資産市場における同社の重要な役割を反映しています。DWF Labsは、世界中の60以上のトップ暗号資産取引所で、スポット市場とデリバティブ市場の両方で取引を行い、流動性を提供しています。
長所:
市場流動性の提供
競争力のあるOTC取引ソリューション
早期段階のプロジェクトへの投資
短所:
Tier 1のプロジェクトおよび取引所とのみ連携
厳格なプロジェクト評価手続き
これらの企業は、高度なアルゴリズム、深層データ分析、最先端技術を活用して、流動性を最適化し、取引の非効率性を最小限に抑えることで、新しいトークンのローンチをサポートし、健全かつ透明性の高い市場を育成する上で重要な役割を果たしています。
📈マーケットメーカーは暗号資産取引所にどのような利益をもたらすのか？
マーケットメーカーは、中央集権型および分散型の取引所における効率的な市場運営を確保する上で重要な役割を果たしています。彼らの参加は、取引量の増加、価格の安定、ユーザーエクスペリエンスの向上につながります。
1.流動性の向上
マーケットメーカーは暗号資産取引所にどのように貢献するか
マーケットメーカーは継続的に売買注文を出しており、取引所に十分な取引量と注文簿の厚みを提供します。これにより、大口の取引も、大幅な価格変動を招くことなく円滑に実行することができます。
例: マーケットメーカーが存在しない場合、10 BTCを購入しようとすると、売り注文が少ないため、大幅に価格が上昇する可能性があります。マーケットメーカーが存在すれば、取引を吸収するのに十分な流動性があるため、大きな価格変動なく取引を実行できます。
2. ボラティリティの低下
暗号資産市場は非常にボラティリティが高いですが、マーケットメーカーは継続的に指値注文と成行注文のスプレッドを調整することで、価格の安定化に貢献します。これにより、特に取引量の少ない小規模なアルトコイン市場において、極端な価格変動が防止されます。
市場暴落時には、マーケットメーカーは買い側のサポートを提供することで、さらなる価格崩壊を防ぎます。 強気相場時には、マーケットメーカーは積極的に資産を供給することで、過剰な価格上昇を抑えます。
3. 市場効率性の向上
マーケットメーカーは価格発見を促進します。つまり、資産価格は投機や流動性の低い取引条件ではなく、実際の需給によって決定されます。これにより、以下のようなメリットが得られます。
指値注文と成行注文のスプレッドが狭まり、トレーダーのコストが削減されます。
取引実行速度が向上し、トレーダーは遅延なくポジションの入・出庫が可能となります。
4. トレーダーの誘致と取引所収益の増加
流動性の高い市場は、個人投資家と機関投資家を惹きつけ、取引量の増加につながります。 取引が増加すれば、取引所の手数料収入も増加します。 取引所は、新規に上場するトークンの流動性を即時に確保するため、多くの場合、マーケットメーカーと提携します。
安定した流動性と効率的な市場を確保することで、マーケットメーカーは取引所が競争力を維持し、世界中のトレーダーにとって魅力的な存在となるように支援します。
📈暗号資産市場におけるマーケットメーカーのリスク
マーケットメーカーは大きなメリットをもたらしますが、その活動には財務的、技術的、規制上のリスクも伴います。
市場ボラティリティ: 暗号資産市場の急激な価格変動は、特に大規模なポジションを保有している場合、マーケットメーカーに予想外の損失をもたらす可能性があります。市場が急速に逆行した場合、注文をタイムリーに調整できず、負のリターンにつながる可能性があります。
インベントリスク: マーケットメーカーは流動性を確保するために大量の暗号資産を保有します。保有資産の価値が急激に下落した場合、大きな損失を被る可能性があります。これは、価格変動がより顕著な低流動性市場において特にリスクが高いです。
技術的リスク: マーケットメーカーは、取引を効率的に実行するために、高度なアルゴリズムと高頻度取引（HFT）システムに依存しています。 技術的な障害、システムエラー、サイバー攻撃により、取引戦略が中断され、財務的損失につながる可能性があります。 レイテンシーの問題により、特に変動の激しい市場において、望ましくない価格で注文が実行される可能性があります。
規制リスク: 暗号資産の規制は国によって異なり、突然の法改正がマーケットメイキング活動に影響を与える可能性があります。一部の管轄区域では、マーケットメイキングが市場操作とみなされ、法的措置につながる可能性があります。複数のグローバル市場で活動するマーケットメーカーにとって、コンプライアンスコストは高額になる可能性があります。
📈おわりに
マーケットメーカーは、暗号資産取引エコシステムにおいて不可欠な存在であり、効率的でシームレスな取引体験を促進するために必要な流動性と安定性を提供しています。市場における彼らの継続的な存在は、トレーダーが迅速に注文を実行できることを保証し、市場全体の健全性に貢献します。
マーケットメーカーは流動性、安定性、効率性にとって不可欠ですが、市場リスク、規制変更、技術的課題に対応する必要があります。暗号資産取引が進化するにつれて、マーケットメーカーの役割は、より成熟し、アクセスしやすいデジタル資産市場を形成する上で引き続き極めて重要となります。
ただし、彼らが直面するリスクを認識し、バランスのとれた効率的な暗号資産市場を維持する上で彼らが果たす重要な役割を認識することが不可欠です。
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