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$AFRM アファーム FY22Q1決算サマリとEarnings call翻訳【和訳】

Koji 投資家・トレーダー

アファーム（ティッカー $AFRM）のQ1決算Earnings callを機械翻訳しました。

DeepLで機械翻訳しています。精度次第では誤った翻訳の場合があるのでご了承ください。

Q1決算サマリ

Earnings Callを読んだ後の所感は以下に投稿しました

Earnings call

オペレーター
皆さん、こんにちは。お集まりいただきありがとうございます。アファーム・ホールディングスの2022年3月期第1四半期決算説明会にようこそ。(この電話会議は録音されていますので、ご了承ください。

それでは、IR担当副社長のロン・クラークに会議を引き継いでいただきたいと思います。

ロナルド・クラーク - IR部門責任者
ありがとう、オペレーター。始める前に、今日の電話会議には将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があることを、聞いている皆さんにお伝えしておきたいと思います。これらの将来の見通しに関する記述は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されている米国証券取引委員会（SEC）への提出書類に記載されている内容を含む、数多くのリスクや不確実性を内包しています。実際の業績は、本日発表した将来見通しに関する記述とは大きく異なる可能性があります。これらの将来見通しに関する記述は、本日現在のものであり、当社は、法律で義務付けられている場合を除き、これらを更新する義務を負うものではなく、またその意図もありません。

また、本日の電話会議には、非GAAPベースの財務指標が含まれている場合があります。これらの指標は、GAAPベースの財務指標を補完するものであり、代替するものではありません。最も直接的に比較できるGAAP方式の指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されている本日の決算発表のプレスリリースに掲載されています。

本日の電話会議の司会は、Affirmの創業者であり最高経営責任者のMax Levchinと、最高財務責任者のMichael Linfordです。

それでは、マックスから電話を始めさせていただきます。

マックス・レヴチン - CEO
本日はお忙しい中、お集まりいただきありがとうございます。第1四半期は、アファームにとって記録的な四半期となりました。第1四半期は、GMVが27億ドルを超え、非常に勢いのある四半期となりました。9月には史上初のGMV10億ドルを達成し、第1四半期末時点のアクティブな加盟店数は10万2,000店以上、アクティブな消費者数は870万人に達しています。

とはいえ、私たちはAffirmの成果や影響を月や四半期ではなく、数年、数十年単位で評価しています。これにより、信頼という基盤の上にエキサイティングなブランドを構築しながら、消費者に喜びを与え、マーチャントパートナーに価値を提供することについて、戦略的に考えることができるのです。数年前に蒔いた種が実を結び始めたところです。私たちのネットワークの成長は加速しており、Affirmの市場での地位に対する自信はかつてないほど強くなっています。

技術力のある優れたパートナーとの深いパートナーシップは、私たちの複数年にわたる成長戦略の重要な部分を占めています。また、新しいアイデアや製品を提供することで、パートナーにさらなる価値を提供するための投資も継続的に行っています。Shopify社とのパートナーシップは、スケールとインパクトの面で非常に強い兆しを見せています。具体的な数字については後ほどご紹介しますが、アクティブなマーチャント数を見れば、それがどのような形で現れ始めているのかがよくわかります。

Walmartとのパートナーシップも急速に拡大しています。先日発表したように、AffirmはWalmartの消費者に、ホリデーショッピングシーズンに向けて、預金に代わる効率的な方法を提供しています。11月には、WalmartとAffirmは、3,900以上のWalmart店舗のテレビウォールを含む、様々なデジタルおよび物理的チャネルで共同マーケティングを行います。この重要なパートナーとの深い関わりにより、昨年はWalmartとのGMVが大幅に増加しました。今後も、Walmartとその消費者に貢献できる機会が増えると考えています。

また、今回のテスト結果を受けて、アマゾンとの関係を強化し、ネットワークの成長を加速させます。Affirmは、米国の次の2つのホリデーシーズンにおいて、Buy Now Pay Later分野でAmazonの唯一のクレジットカードとしての役割を果たすことになります。対象となるお客様は、Amazonでのお支払いの際にAffirmを利用することができ、透明性と柔軟性のある、お客様のペースに合わせたお支払い方法を提供します。また、Affirmは、Amazon Paysのデジタルウォレットにも組み込まれ、米国内でAmazon Payを利用しているすべての消費者および加盟店が利用できるようになります。


最後に、企業とのパートナーシップの締結、開始、拡大を継続し、ネットワークの拡大を図りました。アメリカン航空とApple Canadaの設立、PricelineおよびSignetとの3年契約の終了、Targetとのより深い統合を開始し、現在のTargetのビジネスを2倍以上に拡大し、NeweggおよびMichaelsとの新たなパートナーシップを締結しました。プラットフォームや加盟店とのパートナーシップ、そしてコンシューマープラットフォームの力強い成長は、当社のミッションの潜在的な可能性を何億人もの人々に広げる素晴らしい機会であり、当社の誠実な金融商品へのアクセスをお届けできることを嬉しく思います。

軽い話ですが、今週、消費者向けのホリデーキャンペーンを開始したことをお伝えしたいと思います。このキャンペーンは、ソーシャルメディアやテレビのストリーミング、いくつかの市場のビルボードなどでご覧いただけると思います。このキャンペーンでは、疑わしい贈り物や後悔するような行動など、忙しいホリデーシーズンに起こりうる愚かでストレスフルな出来事を取り上げ、それを、延滞料なし、ガチャガチャなし、後悔なしで自分のペースで支払いができるスマートな選択肢であるAffirmと重ね合わせています。この四半期には、誇りに思えることがたくさんあり、今後数年間にはさらに多くのことを期待しています。

Affirmの強みは、リスクマネジメント、資本市場の執行、そして技術的に難しい問題を解決する能力を、優れた製品の開発や消費者の喜びの創造に役立てることにあります。9月に開催された投資家フォーラムでは、クレジットカードのアンバンドリングという観点から、製品ロードマップの一部をご紹介しました。今回は、この製品ロードマップの進捗状況についてご報告します。

何百人ものAffirmersに試用していただいた後、Debit+カードは一般に公開され、消費者の方々にさらに試用していただきながら、年明けの発売に向けて準備を進めています。また、SuperAppの最初のバージョンを出荷しました。SuperAppはまだ初期段階にあり、この後も多くのバージョンがリリースされる予定ですが、ショッピングプラットフォームをはじめとする各製品において、SuperAppによって消費者のエンゲージメントが大幅に向上していることを実感しています。

キャッシュバック特典と暗号化貯金は、どちらも試験的に導入されており、すでにアプリでご覧になった方もいらっしゃるでしょうし、これからご覧になる方もいらっしゃるでしょう。また、先週、オーストラリアで、長年のエンタープライズパートナーであるPeloton社と共同でAffirmを開始しました。マーチャントの皆様がビジネスを展開している場所でパートナーとなり、国際的な活動を展開することは、当社の成長戦略の重要な要素であり、今後も多くの市場で展開していく予定です。ご期待ください。

最後に、当社のコアビジネスを再構築したAdaptive Checkoutは、市場で完全に稼働しており、25％以上のコンバージョンリフトを実現し、すでに対象となる加盟店の44％に採用されています。先ほど少し触れたことに戻ります。Affirmの強みを一言で言うと、「素晴らしいチーム」ということになります。これまでの成功は、Affirmの社員の並外れた才能と根性に根ざしていると言っても過言ではありません。グレート・アンバンドリング・テーゼを生み出した主な戦略的洞察は、金融危機後に成人したミレニアム世代がクレジットカードを恐れるようになったことでした。これに関連して、知的資本の流れが劇的に変化しました。

それまでの10年間は、優秀な技術者たちがウォール街に集まり、学び、稼いでいました。しかし、突然、彼らはプロとして別のものを生み出した。彼らは、自分の家族を破綻させた金融システムの問題を解決するチャンス、つまりミッションを必要としていたのです。私たちの使命は、私たちが何者であるかということの核心です。社会の問題を解決するためには、時の試練に耐えうる自立した収益性のあるものでなければならないという確固たる信念と相まって、Affirmは設立当初から素晴らしい人材を集めることができましたし、その多くは10年経った今でもAffirmに在籍しています。Affirmが多くの巨大企業のパートナーとして選ばれるようになったのは、私たちのエンジニアリングチームの成果が大きいのです。私たちのパートナーは、スケール、スピード、信頼性のためのソリューションを提供し、結果を出すために疲れを知らずに知的に働く私たちを信頼しています。

当社のリスクおよびデータサイエンスチームは、従来のクレジットスコアリングでは、あまりにも多くの人々がクレジットにアクセスできないという信念に基づいて設立されました。また、代替データソースを創造的かつ準拠した方法で利用することで、リスクパフォーマンスを損なうことなく、この軸を劇的に拡大できるという信念に基づいて設立されました。当社の法務・コンプライアンスチームには、これとよく似たストーリーが生きています。彼らの中には、FDIC、FRB、CFPBといった主要な監督官庁の出身者もいます。このような方々がAffirmに参加してくださったのは、Affirmの、細かい文字や延滞料金、隠れた料金のない、正しい方法での勝利へのこだわりがあったからです。

今回のアップデートでは、それぞれのチームと、これまでの多くの成功に対する彼らの貢献を適切に紹介すると、非常に長くなってしまいます。そこで、多くのAffirmユーザーにまつわるエピソードを1つだけご紹介したいと思います。今年の晩春にAffirmを利用したShop Pay Installmentsの展開を準備するにあたり、数十万のShopifyマーチャントを登録し、適格性を審査し、コーナーケースを特定して解決し、規制やコンプライアンス上の問題がないかを確認する方法が必要でした。もちろん、最終的には機械学習モデルを使ってサイトのコンテンツを調査し、スコアリングすることになりますが、この種のモデルを構築するには、以前に承認されたマーチャントからの相応の予備知識が必要であり、当時はまだ十分に蓄積されていませんでした。

通常の審査員のキャパシティでは、マーチャントのオペレートに数ヶ月かかるところを、3週間で立ち上げたかったのです。当時、当社には約1,000人の従業員がいました。大半の社員が数百店舗ずつ手作業でレビューを行えば、決められた期間内に立ち上げることができ、自動承認のモデルを構築するための優れた取引データを収集することができました。Adayでは、「ボランティアのレビュー担当者」のためにしっかりとしたオンライントレーニングクラスを用意し、レビューの生産性を競うためのリーダーボードも用意して、Shopapalooza作戦を実行しました。エクゼクティブもインターンも、ただでさえ忙しい仕事を終えて、次のShopifyマーチャントURLのバッチを受け取り、レビューを始めるのです。一方、機械学習チームは、レビュー作業を自動化するための新しいソフトウェアツールを日々開発していました。

私は生産性のリーダーボードで20位以内という立派なポジションを維持していましたが、終了の数日前にマイケルと彼のチームに完全に追い越され、2週間後にはレビュープロセスを自動化した機械学習の人たちに置いていかれるのを見てしまいました。私たちはデータを持っています。モデルを構築し、発売する準備ができていたのです。

このエピソードを、パンデミックの時代の、ズームの大人の、スタートアップの企みだと片付けるのは簡単ですが、私はこれは非常に興味深いことだと思います。私たちは、おそらくこれまでで最も手ごわいフィンテックチームを結成しました。そして、才能に加えて、10年経った今でもスタートアップの気概を持ち続け、目標達成のために袖を通すことを決して恐れません。アファーマーズ社には、今期も素晴らしい業績を上げていただき、当社にとって重要な年の素晴らしい始まりとなったことに感謝しています。このチームを率いることは名誉なことであり、皆さんと一緒に働けることを光栄に思います。

それでは、マイケルに数字の説明をしてもらいましょう。

マイケル・リンフォード - CFO
ありがとう、マックス。第1四半期の業績は、当社のチームとテクノロジーへの投資がビジネスに大きな影響を与えていることを示しています。しかし、第1四半期の業績に入る前に、アマゾンとの契約拡大に関する詳細をお伝えしたいと思います。8月末にアマゾンとの当初の関係を発表したばかりですが、今回の結果を受けて、今年初めに開始したテストを超えて拡大することができました。現在、年内の一般販売に向けて準備を進めています。

今回の契約拡大により、Affirm社は2023年1月まで、米国のBNPL分野における唯一のクレジットカード代替手段となります。また、Affirmは、米国内のすべての対象加盟店において、Amazon Payの支払い手段として組み込まれることを発表します。改正契約の当初の期間は2025年1月までとなります。

私たちは、アマゾンのチームと協力して、当社の成長に連動した株式付与により当社の利益を調整する契約を作成しました。アマゾンの契約期間は、一定の業績条件が満たされた場合に延長されます。アマゾンの巨大な消費者基盤を考えると、このパートナーシップが当社のネットワーク規模を一変させることを期待しています。この目標に向けた継続的な連携を確保するため、アマゾンは、今後7年間の当社のユーザーネットワークの拡大に連動して、行使価格100ドルのワラントを最大1,500万個追加で権利化する機会を得ました。私たちは、アマゾンとの関係を深め、優れた消費者体験を提供するとともに、株主価値を高めることができることを嬉しく思います。今回の取引は、当社が企業のパートナーとして選ばれていることを証明するものです。企業が当社を選ぶ理由は、当社がテクノロジーのリーダーであるからです。そして今回、米国のEコマースの約60％を占めるパートナーとの統合的な関係を築くことができました。これは大きな勝利であり、私たちはまだ始まったばかりです。

次に、当四半期の業績についてお話します。大局的に見ると、当社は引き続き、強力なトップライン成長と業界をリードするユニットエコノミクスを実現しながら、両面ネットワークを期待しています。具体的には、コンシューマーネットワークとマーチャントネットワークの両方を劇的に拡大し、アクティブコンシューマー数を124％増の870万人に、アクティブマーチャント数を前年同期のわずか6,500店から10万2,000店へと驚異的に拡大しました。

GMVは84％、収益は55％増加し、いずれも見通しを上回っています。最大の加盟店を除くと、この成長はさらに大きくなりました。GMVは138％、収益は99％増加しました。このようなトップラインの成長は、強力なユニットエコノミクスを生み出し、売上高から取引費用を差し引いた額は103％増の1億1,200万ドル、売上高の4.1％となり、38ベーシスポイントの増加となりました。

ネットワークが大幅に拡大したにもかかわらず、資本効率も改善し、規模拡大に対する規律あるアプローチを実証しました。ローンの資金調達に使用する自己資本は、金額ベースで昨年比36％減の1億4,000万ドルにとどまり、プラットフォーム・ポートフォリオ総額50億ドルの3％未満を占めています。戦略的進展と第1四半期の好調な業績を踏まえ、当社は22年度のGMV、売上高および取引費用控除後の売上高の見通しを上方修正しましたが、詳細については後ほどご説明します。 

その前に、業績についてご説明します。別段の記載がない限り、すべての比較対象は、22年度第1四半期と21年度第1四半期の比較です。アクティブユーザー数は124％増の870万ドルで、これは第4四半期からの前四半期比160万ドルの増加に相当します。また、過去2四半期で330万人の新規顧客をネットワークに追加しました。第1四半期の好調な業績を支えた要因のひとつは、Shopify社との提携により、加盟店が消費者に迅速かつシームレスなペイオーバータイム製品を提供できるようになったことです。

6月にShop Pay Installmentsの提供を開始した後、当社はShopify社と緊密に協力し、加盟店への普及と消費者への導入を促進してきました。その一環として、第1四半期には、Shop Pay Installmentsの効果を実証するため、Shopifyの加盟店向けに期間限定のプロモーションを実施しました。このプロモーションの成功と当社のパートナーシップの拡大により、当社のネットワークの成長が加速しました。

Shopifyはユーザー数増加の大きな原動力となりましたが、他の加盟店やカテゴリーでも幅広く採用されました。最近買収したペーパーライティングとリターナブル事業も、前四半期比で12万人、昨年比で130万人の新規顧客獲得に貢献しました。また、Shopify社との提携により、アクティブなマーチャント数は前年同期の6,500社から10万2,000社以上へと15倍以上に増加しました。

前四半期比では、アクティブマーチャント数は6月末時点の3.5倍に増加していますが、これは過去12ヵ月間のデータに基づくものです。成長への影響は比較的小さいものの、PayBrightとReturnlyによって約2,600件の加盟店が増加したことにも注目したい。

GMVに話を移します。第1四半期のGMVは、見通しを上回る84％増の27億ドル超となりました。この成長は、すべての製品および業種での牽引力と、幅広い取引タイプおよびサイズの多様な加盟店および消費者へのサービス提供能力を反映しています。重要なのは、この力強い成長は、新規に締結した加盟店とのパートナーシップだけでなく、既存の加盟店との深いパートナーシップを反映していることです。

最大手のマーチャントを除くと、Affirmのプラットフォームに12ヶ月以上接続しているマーチャントのGMVは70%増加しており、これはこのグループのマーチャントにおけるカートシェアの増加を反映しています。いくつかのカテゴリーでは、GMVが3桁の伸びを示しました。旅行業では、昨年の抑制されたベースラインから8倍に成長し、新たな高水準を達成しました。ウォルマートやターゲットなどの大手小売店における当社の強力なポジションにより、このカテゴリーのGMVは昨年比で170％増加しました。

これは、低AOV商品と高AOV商品の組み合わせの価値を示すものと考えています。以上のように、マーチャントパートナーの質の高さ、深さ、幅広さ、そしてより幅広い取引タイプに対応する能力がAffirmの強みであり、それらが結果をもたらしています。また、統合された加盟店パートナーのコンバージョン促進を支援するために、消費者向けバーチャルカード製品も119%と3桁の成長を達成し、特に戻ってきた消費者の間でAffirmの製品が広く採用されていることを示しました。

米国以外の地域では、カナダで1億ドルを超えるGMVを獲得し、好調に推移しました。カナダでは、第1四半期にサービスを開始したアップル社をはじめ、さまざまな加盟店や大企業にサービスを提供しており、これまでのところ期待以上の成果を上げています。カナダ以外でも、当社のマーチャントパートナーがサービスを提供しているより多くの地域に当社の製品を提供することで、国際的に拡大する大きなチャンスがあると考えています。この戦略の一環として、Peloton社との関係を深め、オーストラリアでの販売を開始できることを嬉しく思います。

ペロトン社とのビジネスは第1四半期も好調で、GMVは通常の2019年9月末までの四半期と比べて2倍以上になりました。なお、ペロトンは2020年の暦年後半に、出荷時にトランザクションを捕捉する方法をオーソリゼーションと比較する方法に移行したため、当社のペロトンのGMVの比較は22年度の上半期に偏ったものとなっています。ペロトンの集中度は、前年同期のGMVの29％に対し、当四半期は8％に低下しました。また、当社の幅広い成長を考えると、GMVの5％以上を占めるマーチャント・パートナーは他にありません。

Shopify社との提携はまだ初期段階にありますが、現在Shop Pay Installmentsを提供しているSplit Payの急成長に関連したいくつかの傾向がすでに見られます。まず、低AoVカテゴリーの成長が加速しており、その結果、予想AoVは1年前の661ドルから第1四半期は402ドルに減少しました。また、アクティブな消費者1人当たりのトランザクションが8％増加し、約2.3％となったことから、頻度が引き続き増加していることがわかります。

最後に、スプリットペイ事業の成長は、APR0％事業に比べて一般的に加盟店割引率が低いため、規模が拡大すれば総取引コストは減少するものの、GMVに対する総収益の利回りは低下すると予想しています。

次に、財務状況について説明します。第1四半期は、GMVの増加にともない、売上高が大幅に増加しました。純収入は前年同期比55％増の2億6900万ドルで、第1四半期の見通しも上回りました。ネットワークの総収入は13％増加しましたが、この数字ははるかに好調な基礎的な業績を反映しています。第1四半期に最大の販売パートナーから得た加盟店手数料を除くと、総収入は99％、ネットワーク収入は81％の伸びとなりました。

GMVに対する売上高の比率は、見通しと同様に10％でした。前年同期比で190ベーシスポイントの減少となりましたが、これは、より長期のAPR（利率）0％のローンからのミックスシフトによるものです。

費用面では、取引費用に対して大幅なレバレッジを実現しました。総取引費用は1億5,700万ドルで、前年同期比33％の増加となりました。先ほど説明したミックスの変化にともない、ローン購入コミットメントにかかる損失は22％減少しました。また、資本プログラムの改善により、ローンの資金調達に使用する負債が76％増加したにもかかわらず、資金調達コストの増加は62％に抑えられました。

貸倒引当金繰入額は120％増加しました。これは、前年同期に引当金繰入額を計上したことによるものですが、今年初めに開始した信用緩和を反映したものでもあります。当社の信用見通しおよびポジションは、投資家向けフォームに記載したとおりです。今後も与信緩和の影響を受けて意図的に引当金が増加し、各期の貸倒引当金繰入額が増加するものと予想しています。

トップラインの堅調な成長とレバレッジおよび取引費用の増加により、売上高から取引費用を差し引いた金額は103％増の1億1,200万ドル（GMVの4.1％）となりました。ユニットエコノミクスの力強い成長に加え、膨大な機会があることから、当社は長期的な投資を続けています。第1四半期にマックスが説明したように、当社はチーム作りのための投資を続けています。また、ブランド構築とネットワーク拡大のためのマーケティングにも投資しています。その結果、技術とデータ分析、および営業とマーケティングにおける人件費と株式ベースのコンプが増加しました。

第1四半期の取引費用を除く営業費用総額は、主に1月のIPOに起因する株式報酬の8,700万ドルの増加により、1億9,000万ドル増加しました。株式報酬を除いた営業費用は125％増加しました。GAAPベースの営業損失は、昨年の3,300万ドルの損失に対し、1億6,600万ドルとなりました。調整後の営業損失は、前年同期が800万ドルの損失であったのに対し、当四半期は4,500万ドルでした。

貸借対照表に目を向けると 当四半期もGMVが堅調に推移するとともに、資本面でも引き続き効率化を図りました。第1四半期末時点で、プラットフォームのポートフォリオ総額は30億ドルから50億ドルに増加し、全体の資金調達力は昨年の42億ドルから73億ドルに増加しました。また、当社の規律あるアプローチにより、バランスシート上のローンが前年同期比で8億ドル以上増加したにもかかわらず、事業資金の調達に使用する自己資本は2億2,000万ドルからわずか1億4,000万ドルに減少しました。

この結果、プラットフォーム・ポートフォリオ全体に占める自己資本の割合は、昨年の8％から3％へと過去最低水準に低下しました。

今後1年間を展望すると、第1四半期に達成した戦略的な進展に加え、消費者および加盟店への導入が堅調に推移していることから、22年度の業績はさらに好調に推移するものと見込んでいます。このため、通期の見通しを上方修正します。GMVは21年度比で58％から61％増加し、131億3,000万ドルから133億8,000万ドルになると見込んでいます。売上高は12億2,500万ドルから12億5,000万ドルを見込んでおり、前年比で41％から44％の成長を見込んでいます。また、取引費用として6億4,500万ドルから6億5,500万ドルを見込んでおり、収益から取引費用を差し引いた額は5億8,000万ドルから5億9,500万ドルとなります。

最後に、事業の長期的な成長に向けた投資を継続することから、総売上高に対する調整後営業損失の割合は12％から14％を見込んでいます。年間の加重平均株式数は、前回の見通しと同様、約2億9,000万株を見込んでいます。

これらの業績には、先日締結したアマゾンとのパートナーシップによる利益は含まれていませんが、先に述べたペニーワラント（契約締結時に100万株、3年間の契約期間中に600万株が四半期ごとに権利確定する）の影響を含んでいます。また、同様の傾向を踏まえ、2021年12月31日に終了する第2四半期の業績見通しも上方修正します。

GMVは71％から76％増の35億5,000万ドルから36億5,000万ドル、総売上高は3億2,000万ドルから3億3,000万ドル、総取引費用は1億4,300万ドルから1億4,800万ドル、売上高から取引費用を差し引いた額は1億7,800万ドルから1億8,300万ドル、売上高に占める調整後の営業損失の割合は5％から7％、加重平均発行済み株式数は2億8,500万株を見込んでいます。

最後に、このような好業績に貢献してくれたアフィリエイターの皆さんに感謝の意を表したいと思います。彼らの継続的な創意工夫と努力により、私たちは何百万人もの消費者の方々の生活に影響を与えることができるのです。

質問
最初の質問はモルガン・スタンレーです。

ジェームズ・フォーセット - モルガン・スタンレー リサーチ部門
マイケル、あなたは以前、クレジットボックスを拡張して得られる利益について話していましたが、あなたはそれを繰り返しているようですね。これまでのところ、どのように進展しているのか教えてください。また、今後、引当金などにどのような影響が出ると予想しますか？

マイケル・リンフォード - CFO
繰り返しになりますが、投資家フォーラムでお話ししたように、COVIDから非常に厳しいレベルで事業を運営してきましたが、この1年間はクレジットボックスを徐々に緩めてきました。また、ビジネスミックスの影響も見られますが、これも同様です。しかし、私たちにとって重要なのは、常に収益取引コストです。クレジットは自分たちでコントロールするものであり、自分たちに降りかかるものではないと考えています。とはいえ、引当金や維持する引当金については、一般的に非常に保守的に考えています。私たちは常に慎重でありたいと考えています。この保守的な考え方は、第2四半期の売上高から取引費用を差し引いた金額のガイダンスにも表れてくると思いますが、今日ここに座っている時点では、おそらく保守的な方だと考えています。

ジェームズ・フォーセット モルガン・スタンレー、リサーチ部門
そうですね。理解できます。それから、マックスさんにお聞きしたいのは、Affirmのメッセージングや利用可能性の拡大、加盟店の拡大を見たときに、アクティブユーザー1人当たりの取引数に関連して、どのように測定しようと考えているのかということです。また、それをどのように把握したいとお考えですか？また、投資家としてはどのような期待を持つべきでしょうか？

マックス・レヴチン - CEO
素晴らしい質問ですね。これまでのところ、嫌な目標を設定してそれを達成しようとすることを楽しんでいますが、分母が分子を圧倒することを期待すべきだと思います。私たちは、販売面で大きな追い風となる強力なパートナーシップを締結しました。そのため、大量のリピートを促進する製品をどれだけ上手に展開しても、共有ユーザー数の増加という2次的な要因に圧倒されてしまうのではないかと思います。そのため、しばらくの間、ユーザー1人当たりの取引額は、AmazonやShopifyのような企業が立ち上がってきているため、予測が難しいと思います。予測するのは少し難しいですね。

とはいえ、我々は、我々のための取引ができるだけ右肩上がりになることを望んでいます。本当の意味でのステップチェンジは、マイケルは次の四半期にはこの話をさせてくれないかもしれませんが、後ほど少しずつお話ししたいと思っています。少なくとも私の考えでは、Debit+商品を利用したユーザーとまだ利用していないユーザーでは、ユーザーあたりの取引数が大きく異なるでしょう。

Debit+の消費者は、この商品を毎日使ってくれることを期待し、お願いし、歓迎しています。そこで考えているのは、より簡単にカードを利用できるように、本当に頻繁にトラッキングを開始することです。もちろん、しばらくの間は、ユーザーベースの100％にはならないでしょうが、特にユーザーベースが成長するにつれて、そのようになるでしょう。しかし、スーパーユーザーやパワーユーザーについては、彼らが実際にどのような体験をしているのかを、重要な指標として話し始めるでしょう。そのようなユーザーには、DPUの数字が大きくなることを期待しています。

運営者
次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・キーンさんです。

ブライアン・キーン - ドイツ銀行調査部
決算と進捗状況についておめでとうございます。ここでは、Amazonの拡張機能についてお聞きしたいと思います。はっきりさせておきたいのですが、これまでと比べて何が変わったのでしょうか？ワラントでの1年間の独占権のようですが。

次に、タイミングについてですが、アマゾンは今年のホリデーシーズンに開催されるようですが、どのくらいの規模になるかわからないので、四半期の数字に入れないのは保守的なのでしょうか？そのあたりを少し考えてみました。 

マックス・レヴチン - CEO
私たちは、23年1月まで「Buy Now Pay Later」を提供する唯一のパートナーであり、これは重要かつ強力な要素です。前回の8-Kでは、これは非独占的な試験運用であることが非常に明確に述べられていたと思います。つまり、ここでの最も重要な質的変化は、アマゾンがこの分野でのパートナーを選んだということです。彼らは私たちをテストし、私たちはそのテストに合格しました。私たちは見事に、そしてそれ以上に合格しました。これは質的に非常に重要なことだと思います。

Amazon Payとその審査は新しいものです。これは前回の話にはなかったことで、重要なことです。前にも言いましたが、もう一度言いますが、重要なウォレットの中で入札を行うウォレットプレイスメントの戦いは、決済から金融サービスの歴史の次のページのようなもので、私たちが重要な世界に組み込まれていることが重要なのです。率直に言って、私たちがこのホリデーシーズンに向けてかなり早く立ち上げているという事実は、前回の発表では明示されていませんでした。当時は、財務上の取り決めの詳細を記載した戦略への希望として分類していたのかもしれませんね。

マイケル・リンフォード - CFO
はい、ワラントは新しいものです。これは、インセンティブを調整するための重要な要素だと考えています。関係の姿勢を考えてみると、アマゾンのように規模の大きい相手と取引する場合、自分にとって良い結果に投資してもらうのは良いことですし、私たちもそのように考えて取り組んできました。

なぜそれを予測に入れないのかという点については、その通りです。私たちの予測やガイダンスの作成方法は、それを実行する前に確認する必要があります。そして、私たちは今、このプログラムを完全に軌道に乗せるプロセスを始めたところです。ですから、ここ数週間、そして残りのホリデーシーズンを通して、かなり良い情報を入手し、次の四半期に向けてかなり明確なガイダンスを提供できるように準備しています。

ブライアン・キーン - ドイツ銀行調査部
素晴らしいですね。それと、ショップ関係について1つだけ補足があります。四半期ごとの稼働率を完全に把握するには、あとどれくらいの期間が必要でしょうか、また、そのために起こる可能性のあることを教えてください。もちろん、素晴らしいスタートを切ることができましたが、ランレートを達成するためには、あとどれくらいの成長の余地があるのかを考えています。それは4分の1か2分の1でしょうか？それとも、数年がかりになるのでしょうか？

マックス・レヴチン - CEO
私はいつものように定性的な回答をしますが、マイケルはもう少し補足したほうがいいかもしれません。しかし、私たちの会社を理解する上で最も重要なことは、私たちは何かを作って、それを販売して、展開して終わりということはしないということです。しかし、Shopify社が当社と提携した理由、そしてこれらの素晴らしい企業が当社を見て、これは当社にとって正しいパートナーだと言った理由は、当社がもっと多くのものを作る計画を持って関係を築いているからです。

長年のパートナーであるWalmartの成長ペースを見てみると、加速度的に成長しています。それは、何かのきっかけで木に実ったものが収穫できるようになったからではありません。それは、私たちが関係に投資し、コートを作り続けているからです。会社のDNAのようなものは、より速く成長するためのものを作ろうということです。ですから、私たちはその成長をコントロールすることができます。予測するのは少し難しいですね。しかし、正しい方法で行えば、成長は加速します。これが最も重要なポイントだと思います。

マイケルが予測スケジュールにコミットしたいのであれば、私はただ、その部分が明確であることを確認したいのです。


マイケル・リンフォード - CFO
定性的なコメントとして、まだ完全には最適化されていないということを付け加えておきます。つまり、本当にやるべきことがたくさん残っているのです。企業の立ち上げについては、多くの前例があると思います。数週間、数ヶ月ではなく、四半期、場合によっては数年をかけて、これらのプログラムを最適化するための努力を行っています。ですから、まだやるべきことはたくさんありますし、まだピークには近づいていないと思います。

質問者
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグさんです。

ジェイソン・クッファーバーグ - BofA証券調査部
はい、アマゾンについても始めたいと思っています。アマゾンのボリュームは、マーチャント側よりもコンシューマー側でマネタイズされると考えてよいのでしょうか？これはほとんどが有利子負債になるのでしょうか？また、ウォルマートで採用しているサードパーティメーカーのモデルを利用する機会はあるのでしょうか？

また、独占的な要素についても教えてください。Affirm社は、Amazonの競合他社との取引に関しても、何らかの影響を受けるのでしょうか。8-Kにはそのような記述はありませんでしたが、確認しておきたいと思います。

マイケル・リンフォード - CFO
はい。最初の質問についてですが、現在、Amazon.comで販売している商品は有利子の商品であり、消費者向けのマネタイズに偏っています。もちろん、バランスシートに残しておくことでもマネタイズしますが。我々はそれをフォワードフローベースでキャピタルパートナーに販売しています。ですから、必ずしも損益計算書の受取利息の項目には入りません。それが今日の本番なのです。しかし、最終的にはAmazon.comのポートフォリオ全体を拡大する機会がありますし、また重要なのは、Amazon Payの内部で、幅広い商品との関係を開始することです。

当社独自の関係についてのご質問ですが、当社はどのパートナーにもサービスを提供しない義務はありません。我々のネットワークがオープンであることは非常に重要だと考えています。

ジェイソン・クッファーバーグ - BofA証券調査部
わかりました。素晴らしいですね。続いて、ペロトン以外のGMVの年間成長率に関するガイダンスについて、最新情報を教えていただけますか。以前は、通期で70％から75％という話だったと思うので、ペロトン以外のGMVの増加がどのようになるのかを確認したかったのです。

マイケル・リンフォード - CFO
はい、そうです。ペロトンの第1四半期の業績が社内予想を上回ったということ以外には、ペロトンの将来的な数値を更新するつもりはありません。また、ペロトンの事業の現状を考慮して、全体的な見通しを変更すべきだと示唆するものは何もありません。

運営者
次の質問は、バークレイズのラムゼイ・エル・アッサルさんです。 

ラムゼイ・エル・アッサル - バークレイズ銀行 調査部
また、アマゾンについて明確な質問をしたいと思います。プラットフォーム上でAffirmを使用するのは、50ドル以上のバスケットに対してなのか、それともAmazon上で50ドル以上の価格設定がされている個々の商品に対してなのか。ちょっとしたニュアンスの違いなのですが、実際に紙にペンで書いてモデル化してみると違いが出てきます。

マイケル・リンフォード - CFO
最初は、50ドル以上のバスケットを対象とします。現在の統合方法は、チェックアウト時に行われます。また、アップファネルでのプレセントを実現するためには、より狭い範囲のアイテムに限定することになるでしょう。

ラムゼイ・エル・アッサル - バークレイズ銀行調査部
分かりました。分かりました。また、旅行・チケットが総GMVに占める割合についてもお聞きしたいと思います。前四半期は約14％でしたが、今四半期は約10％に低下したようです。この問題の多くは、ミックスとShopの拡大に関係しているのではないかと考えています。しかし、デルタの影響もあるのではないかと思っています。また、ガイダンスに含まれる旅行の回復に関する期待値はどのようなものでしょうか？

マックス・レヴチン（CEO
旅行事業は、前四半期比でわずかに減少しました。これはおそらくCOVIDの影響ですが、この事業には非常に強い季節性があります。もちろん、その季節性はCOVIDのすべての動向に大きく影響されています。

もちろん、前年同期比の成長率は、ベースラインが低いことを考えると、依然として非常に高い水準にあります。私たちは、旅行関連のガイダンスにあまり大きなリスクを持たせないようにかなり注意しています。ですから、旅行がさらに回復するということは想定していません。昨年、旅行の10％は当社にとって良い数字だと話しましたが、それは今も変わらないと思います。

運営者
次の質問は、クレディ・スイスのティム・キョードーさんです。

ティモシー・キョードー氏 - クレディ・スイスAG リサーチ部門
ショップペイの分割払いについて、もう少し掘り下げてみたいと思います。Shopifyのマーチャントに製品を提供する際の価格設定について教えていただけないでしょうか。加盟店の規模やAoV、特定の業種やカテゴリーに応じて異なる価格が提示されるのでしょうか？大規模なShopifyマーチャントは、これを交渉することができますか？それがどのように機能しているかを説明してほしいのです。それから、Shop Installmentsに関連して、ちょっとしたフォローアップがあります。

マックス・レヴチン - CEO
マーチャントの皆様とAffirmやShopifyとの関係には、規模の拡大に応じて様々な手段があることは明らかです。一般的に言えば、製品を市場に投入する際にマーチャントに発生する料金があります。Shopifyの最大手のマーチャントには、価格を説明するページがあるでしょうし、小規模のマーチャントには、クリックすると価格が表示されて、それを受け入れることができます。

ティモシー・キョードー - クレディ・スイスAG、リサーチ部門
完璧ですね。わかりました。次の質問は、GMVガイドについてです。もし私が見逃していたら申し訳ありませんが、前四半期の最初のガイドでは、ショップを含むSplit PayがGMV全体の構成比のおよそ10％から15％になるとおっしゃっていましたね。これは今でも大体予想される割合なのでしょうか？それとも、もう少し高くなったのでしょうか？

マイケル・リンフォード - CFO
はい、そうです。しかし、第1四半期の分割払いは、全体的にその範囲の中央に位置していました。

運営者
次の質問は、トリュイストのアンドリュー・ジェフリーさんからです。

正体不明のアナリスト
アンドリューに代わってダグがお答えします。一般的に業界を考えると、ダイレクト・インテグレーションへの移行が進んでいると思われますか？また、それに関連して、今日、MastercardがオープンループのBMPL製品を発表したことについてはどう考えますか？

マックス・レヴチン - CEO
一般的に言って、世の中にはかなり多様な状況があると思います。多数のマーチャントを抱えるプラットフォームや、マーチャントにサービスを提供しているプラットフォームであれば、プロセシングやその他の（聞き取れない）マーチャントサービスなど、Affirmが直接統合できる国内のポイントがあります。これは、今後も期待できることだと思っています。もちろん、私たちはエンジニアリングの仕事に誇りを持っています。ですから、このようなパートナーシップを結ぶ際には、より効率的に、より速く、そして消費者やマーチャントにとって可能性のある新しいトランザクションセマンティクスを導入することを念頭に置いています。これらはすべて、今後も継続して行っていきたいことです。

Mastercardの発表は、私たちの世界をまったく変えませんでした。私たちのネットワークが差別化されることで、取引に含まれるSKUを見たり、恩恵を受けたりすることができるようになり、私たちが持つエンドツーエンドの接続性を利用できるようになります。

従来のネットワーク、イシューアクワイアラー、そして我々のグループと比較すると、我々は常に3つの要素を持っているので、非常にユニークな製品やサービスを構築することができます。今回のMastercardの発表も、その前の今回の発表も、BNPLの分野に参入したいと考えている他のクレジットカード発行会社を呼び込むことを目的としていると思います。一般的には良いことだと思います。私たちはこれからも独自の製品を作り続けますし、業界が私たちが開拓した製品に向かっているのを見るのはうれしいことです。

運営者
次の質問は、SMBCのアンドリュー・バックさんです。

正体不明のアナリスト
アクティブカスタマーの増加は、前四半期比でかなり強い傾向が続いています。そこで気になったのですが、御社の戦略に何か変化はありましたか？相変わらず口コミでの広がりを見せているのでしょうか？それとも、顧客獲得の面でもう少し積極的になっているのでしょうか？


マックス・レヴチン - CEO
当社にとって最も重要な消費者の増加は、マーチャントパートナーによるものです。前にも言ったように、もう一度言いますが、当社の第一の成長戦略は、最も人気があり、最も成功しているマーチャントと契約し、コンバージョンとアップリフトを提供することで、マーチャントとAffirmが共に利益を得ることです。これは今後も継続していきます。

当社の成長のための予算は、主にエンジニアリング予算に含まれています。私たちのコンフォートゾーンから少しだけ外れることになるでしょう。つまり、全国的、地域的なマーケティングキャンペーンを行ったことがなく、とてもクールなのです。3、4年前の私にとっては非常に快適な領域でしたが、2、3年前に学ばなければならなかったことが、今ではテレビコマーシャルのようなきれいなものを取り出すことができるようになりました。だから、そういうことをもっとやるようになるでしょう。これは基本的に、最終消費者にBNPLがここにあることを教えるためのものです。重要なのは、私たちが調査したアメリカ人の半数がBNPLのような商品の利用に興味を示していること、そして残りの半数はBNPLが何であるかを知らないということです。

そして、その説明の中で、Affirmが遅延損害金を請求しないという意味でいかにユニークであるかを説明します。延滞金やその他の様々なギミックもありません。これは今後も継続していく予定です。自分たちのストーリーをどのように伝えるかという観点から、私たちが学んだことの1つは、規模が大きくなり、より洗練されてきたことで、膨大な数の加盟店、特に企業パートナーと提携し、彼らの提供するサービスの中で私たちの製品を宣伝することでした。

5、6年前のAffirmを見てみると、「魅力的な商品があります」というアイデアがありました。自転車でもソファでも洋服でも、「今すぐ乗って、後で払う」というのは、自転車業者が提供するものであり、私が暇つぶしに出会うものです。Brew now pay later、これも最近よく見かけるセリフです。私自身がコーヒーに夢中になっていることもあり、コーヒー業界には多くのパートナーがいます。このような消費者向けのメッセージを発信する方法を学ぶことで、マーケティングについて多くのことを学ぶことができました。また、加盟店が本来持っているチャネルを活用する方法も理解できましたし、そこに私たちのインテリジェンスとテクノロジー、そして資金を投入する方法も理解できました。すべての条件が同じであれば、私たちはさらに多くのことを行うでしょう。デジタルアクイジションやメールドロップなど、業界の標準的な行動に何百万ドルも投じることはないでしょう。

ティモシー・キョードー - クレディ・スイスAG リサーチ部門
それから、Debit+についても触れたいと思います。私は、ベータプログラムに参加できた幸運な一人です。そして、そのプログラムの参加者が現在50万人を超えていることに気づきました。この数字は、最終的には年末までにもう少し減るのではないかと思いました。この数字は、当初の予想よりもDebit+への需要が高まっていることを示していると考えるべきでしょうか。それとも、何か他の変数を考慮すべきなのでしょうか？ 

マックス・レヴチン - CEO
しかし、私は1日に4～5回Debit+を使っていますが、初期のアルファ版から一度も断られたことがありません。しかし、Affirmの履歴を見ても、10代の頃からカードをスワイプしただけで断られるという悪夢を経験しています。そのため、ユーザーから得られたDebit+への圧倒的な支持が、私たちの期待を上回るものなのか、それとも下回るものなのか、判断に迷うところです。つまり、私たちは、全ユーザーに向けて、「デビットプラスを使ってみませんか？ウェイティングリストに入っている人は待っていてね、もうすぐ来るから。ウェイティングリストに入っていない人は、入っておいたほうがいいかもしれません。そして、ウェイティングリストを動かしたことで、さらに2桁の割合で増加したことは、自社のユーザーベースでの単独発表を強化することになります。

つまり、1年前の0枚のカードに逆らっているわけですから、どう選択しても無限に伸びることになります。だから、素晴らしいことだと思います。数四半期後に、我々がどれだけうまくいっているか聞いてみてください。しかし、私はマイケルに「エクセルのスプレッドシートを置いて、何も予測しないように」と言っておきます。しばらくの間は、これがどのように見えるかわかりません。数量や収益の予算も立てていません。これは、将来の見通しを立てる上で、このような製品が他にないという理由で提供している製品です。私たちはそれが素晴らしいと思っています。昨日、豆の袋を買うときにカードを使ったのですが、列に並んでいた隣の人が「うわー、かっこいい」と言っていました。もちろん、わざと彼らの目の前で携帯電話を使って取引を分割したからです。そして、"Woah, man, what was that? "という感じでした。このようなことが数百万件起きれば、さらに何件起きるかを予測できるようになるでしょう。

ところで、質問してもいいですか？

正体不明のアナリスト
はい、どうぞ。もちろんです。

マックス・レヴチン - CEO
このカードは気に入っていますか？このカードは気に入っていますか？ユーザーエクスペリエンスはいかがですか？

正体不明のアナリスト
はい、非常にシームレスな使い心地です。4で返す」という機能はとても直感的です。アプリの全体的なスムーズさと、ページからページへの移動はとても簡単だと感じています。

マックス・レヴチン - CEO
素晴らしいですね。まだプッシュされていないかもしれませんが、1.0.99バージョンをお使いの方は、フロントペインの取引リストの読み込み速度が4倍ほど向上しています。1,099までは本当に恥ずかしいくらいでしたが、1,11になると超高速になりますよ。

運営者
最後の質問は、D.A. DavidsonのChris Brendlerさんです。

クリストファー・ブレンドラー D.A.Davidson & Co.リサーチ部門担当
マイケル、すべての成功を考えると、この成長のための資金をどのように調達するかが大きな問題になるように思います。資金調達についてどのように考えているのか、最新情報をお聞きしたいと思います。また、オフバランスの証券化については、バランスシート上でいくつかの課題が生じる可能性があります。証券化の資産はもう見当たらないのですが、どのようにモデル化しているのでしょうか？また、クレジットボックスを開いたとしても、クレジットロスが正常化した場合、証券化は成功すると思われますか？ 

マイケル・リンフォード - CFO
まず最初の質問ですが、プラットフォーム・ポートフォリオ全体で約20億ドルの増加がありました。これは、バランスシート上で証券化した約11億ドルと、倉庫での資金調達を約2億5,000万ドル削減したことによるものですが、この倉庫での資金調達は、おそらく我々が望むよりも少しタイトな状態になっています。これが、当四半期に計上した効率的な所要自己資本額の原動力となりました。

もちろん、残りの部分はバランスシートの外で成長しており、最大の部分はフォワードフローです。この戦略は、今後も継続していくと思います。今日も0クーポンの証券化、つまり0％融資プログラムや証券化をクローズしましたが、金利の変動やクレジットボックスの緩みにもかかわらず、この市場で真の成功を収め続けています。この市場では、金利の変動や信用度の低下にもかかわらず、大きな成功を収めています。 ですから、この市場で本当に苦戦するとは考えていません。しかし、常に議論してきたように、当社の資本に対するアプローチは、事業に資金を供給するための複数のソースを確保することであり、1つの資金調達モデルやレバレッジに依存するつもりはありません。そして、すべての資金調達タイプにおいて、キャパシティを拡大するための投資を継続します。

マイケル・リンフォード - CFO
例えば、3年から5年先のことを考えると、代替手段として預金を増やす機会があるかもしれません。もちろん、ホールセールはしたくありません。これは大きなチャンスであり、成長しすぎてしまうという問題を解決する可能性があると思います。

マイケル・リンフォード - CFO
確かに、成長しすぎの問題については理解しています。当社の資本チームは、十分なキャパシティを確保するために懸命に取り組んでおり、毎日、事業に資金を供給できるようにしています。現在、当社の預金はクロッサー・バンクが保有しており、事業の資金源にはなっていませんが、この事業を急速に拡大していくために、他の代替手段を常に検討しています。

運営者
皆さん、本日の通話はこれで終了です。回線を切断してください。ご参加ありがとうございました。 

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