米連邦準備制度理事会（FRB）、9月の利下げを視野に

WSJの記事より

https://www.wsj.com/economy/central-banking/federal-reservice-interest-rate-decision-b5c39738

米連邦準備制度理事会（FRB）は31日、政策金利を据え置く一方で、利下げに向けた道筋を示唆する重要な転換を行いました。声明では、インフレと雇用の目標を均等に重視する姿勢が強調され、インフレの評価が「やや高い」に引き下げられました。この転換は、インフレが金利引き下げの障害ではなくなりつつあることを示唆しています。

FRBのパウエル議長は記者会見で、「委員会は二重の使命の両方に注意を払っている」と述べ、過去2年間の「インフレリスクに非常に注意を払っている」との表現を退けました。これは、労働市場が冷え込む場合、インフレが金利引き下げの障害にならない可能性を示唆しています。

昨年7月にはFRBは基準金利を約5.3%に引き上げましたが、関係者は金利引き下げのタイミングが早すぎるとインフレが2%の目標を超えて定着するリスク、遅すぎると経済が高金利に耐えられなくなるリスクの2つのリスクを考慮しています。

今年の経済は堅調で、GDPは上半期で年率2.1%成長しました。インフレは第1四半期に予想外に高かったものの、最近のデータは昨年後半の物価上昇の鈍化が再開し、広がっている可能性を示唆しています。また、企業収益報告によると、企業の価格設定力が減少しており、消費者が価格の引き上げに抵抗していることがわかります。

マクドナルドは4月から6月の売上高が前年同期比で約1%減少したと報告し、レストラン業界に警告を発しました。CEOのクリス・ケンプチンスキー氏は月曜日の決算発表で「多くの市場で消費者が非常に選別的になっている」と述べました。

FRBは、2022年にインフレが40年ぶりの高水準に達した際、金利を40年ぶりの速さで引き上げました。急激な物価上昇が経済全体に定着することを恐れ、特に価格と賃金が連動して上昇する場合の影響を懸念していました。

しかし、最近のデータはそれが起こらなかったことを示しています。6月には失業者1人あたり1.2件の求人があり、FRBが金利引き上げを始めた2022年3月の2件から減少し、パンデミック前の水準に戻りました。解雇は低いままですが、雇用率も下がっています。失業者が仕事を見つけるまでの期間が長くなり、失業率は年初の3.7%から6月には4.1%に上昇しました。また、賃金の伸びもパンデミック後の再雇用ブームの後で鈍化しています。労働省によると、第2四半期の民間セクターの賃金と給与は0.8%増加し、2020年以来の最低の伸びとなりました。

住宅ローン金利の上昇により、住宅建設数は2022年に横ばいとなり、今年初めには全国の住宅建設がマイナスに転じました。6月には前年同月比で約8%減少し、2006年から2011年の住宅バブル崩壊以来の最大の減少となりました。最近の住宅ローン金利の7%未満への低下も、新しい住宅ローンの需要を押し上げることには寄与していないと、住宅ローン銀行協会は述べました。

他のセクターは、コロナ禍による需要急増の影響を受けています。世界最大のプレジャーボートメーカーであるブルンスウィックは、第2四半期の収益が15%減少したと発表しました。新しいモデル年製品の導入は、予想されたボート購入を促進しなかったとし、CEOのデビッド・フォークス氏は高金利が需要の鈍化の原因であると指摘しました。

民主党は11月の選挙でホワイトハウスの支配を維持しようとしており、高金利が消費者心理を冷やし、住宅や車の購入コストを引き上げていることにフラストレーションを感じています。また、金利引き下げを待つことが、これまで堅調だった労働市場を台無しにすることを懸念しています。

バイデン大統領の元経済顧問であるバラット・ラマムルティ氏は、水曜日の会議前に、7月の金利引き下げを見送った場合、9月に50ベーシスポイントの金利引き下げを行うべきだと述べました。他の専門家は、深刻な景気後退の懸念はないとしています。10億ドル規模のConnectOne銀行のCEOであるフランク・ソレンティーノ氏は、「弱さの兆候はあまり見られない」と述べ、ファストカジュアルダイニングのような一部のセグメントでは減速が見られるものの、多くのサービス関連ビジネスは「高値からの調整であり、遅くはない」と述べています。いつFRBが金利を引き下げるかは、彼の顧客にとっては重要ではないとし、中長期金利はすでに昨年の高値から緩和されていると述べています。「金利の方向が下がると人々は気分が良くなるでしょうが、25、50、100ベーシスポイントのいずれであっても、ビジネスの行動を大きく変えることはないでしょう」とソレンティーノ氏は述べ、「大多数の顧客はこの金利環境に適応しています」と付け加えました。