【企業分析】PepsiCo Inc.

PEP (NYSE)
時価総額: 2,340億ドル
株価: 170ドル
売上高: 794億ドル
営業利益: 111億ドル
(2021年)

事業内容: 多国籍食品・スナック・飲料
設立年:1898年
本社: 米国🇺🇸ニューヨーク州パーチェス
代表者: ラモン・ラグアルタ（会長兼CEO）
従業員数: 267,000人

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概要

ペプシコは、ニューヨーク州ハリソンのパーチェスに本社を置くアメリカの多国籍食品・スナック・飲料企業である。

ペプシコは、穀物ベースのスナック食品、飲料、その他の製品の製造、マーケティング、流通事業を行っている。1965年にペプシコーラ社（Pepsi-Cola Company）とフリトレー社の合併により設立された。

その後、1998年にトロピカーナ・プロダクツを買収し、2001年にはクエーカーオーツ社を買収し、「ゲータレード」ブランドを傘下に収め、「ペプシ」ブランドだけでなく、より幅広い食品・飲料ブランドへと拡大してきた。

ペプシコ本社（ニューヨーク州ウエストチェスター郡）

プロダクト・ビジネスモデル

ペプシコ製品は、世界200以上の国と地域で、1日に10億品以上、消費者に楽しまれています。

ペプシコは、レイズ、ドリトス、チートス、ゲータレード、ペプシコーラ、マウンテンデュー、クエーカー、ソーダストリームなどの補完的な飲料と便利な食品ポートフォリオによって、2021年に790億ドルの純収益を生み出しました。

ペプシコの製品ポートフォリオには、年間推定小売売上高がそれぞれ10億ドル以上の多くの象徴的ブランドを含む、幅広い種類の楽しい食品と飲料が含まれています。

ペプシコのポートフォリオ

ペプシコ・ビバレッジズ・ノース・アメリカ（PBNA）

1898年に設立されたペプシコ・ビバレッジズ・ノース・アメリカ（PBNA）は、現在、北米最大の飲料会社の一つで、2020年には220億ドル以上の純売上高を達成する予定です。

米国とカナダで約6万人の従業員を擁するPBNAは、Pepsi、Gatorade、bubly、Mountain Dewといった100億ドル規模のブランドや、急成長中のエネルギーや付加価値タンパク質カテゴリーの新興ブランドなど、300以上の飲料からなる比類のない象徴的なポートフォリオを消費者に提供する責任を担っています。

フリトレー・ノースアメリカ（FLNA）

1932年、Herman W. Layはテネシー州ナッシュビルでポテトチップス事業を開始しました。その後間もなく、彼はそのメーカーを買収し、H.W. Lay & Companyを設立しました。1961年、同社はFrito Companyと合併し、Frito-Lay Inc.となった。

1965年、Frito-Lay Inc.はPepsi-Colaと合併し、PepsiCoとなりました。現在、Frito-Lay North America（FLNA）は米国とカナダで最も人気のある高品質のスナックを製造しており、Lay'sとRufflesポテトチップス、Doritosトルティアチップス、Cheetosチーズ味スナック、Tostitosトルティアチップスとブランドディップ、Santitasトルティアチップス、Sun Chipsマルチグレインチップ、Fritosコーンチップなどがその例である。

さらに、FLNAはStrauss Groupとの合弁事業を通じて、Sabraの冷蔵ディップとスプレッドを製造、マーケティング、流通、販売しています。新興ブランドとしては、Bare Snacks、Off The Eaten Path、Popcornersなどがあります。

クエーカー・フーズ・ノース・アメリカ（QFNA)

クエーカーオーツ社は、1901年にアメリカの穀物パイオニア4人が集まって正式に設立され、現在ではその名を広く知られています。質素なオート麦の健康的なおいしさに触発されたクエーカーは、オート麦のエキスパートとして、朝食用アイテムからスナック、おいしいレシピのアイデアまで、オート麦をおいしく便利にするための開発に力を注いできました。

クエーカーオーツカンパニーは2001年にペプシコと合併しました。現在、クエーカー社はホットシリアル、コールドシリアル、スナックバー、ライススナックなど、数多くの製品と選択肢を提供しています。

クエーカーブランド製品に加え、クエーカーフーズノースアメリカはシリアル、米、パスタ、乳製品や、Cheetos Mac'N Cheese、Pearl Milling Companyパンケーキミックスとシロップ、Cap'n Crunchシリアル、ライフシリアル、ライスアローニ、Near Eastサイドメニューなどの製品の製造、マーケティング、流通、販売も行っています。

ペプシコのグローバル拠点

ラテンアメリカ

ペプシコのラテンアメリカ事業は、100年以上にわたり、地元の起業家と密接に協力し、サプライヤーや農家、投資家、消費者、コミュニティとの持続的なWin-Winパートナーシップに投資することによって、この地域で最も強い食品・飲料メーカーの1つに成長しました。

ペプシコ・ラテンアメリカは、飲料、塩味スナック、クッキー・クラッカー、オーツ、ナッツ・シードを地域全体で販売し、34カ国で7万人以上の従業員を雇用し、40以上の生産工場を運営しており、年間約70億ドルの売上高を計上しています。当社のポートフォリオには、Pepsi、Lay's、Quaker、Gatorade、7UP、Doritos、Cheetos、Rufflesなどの主要グローバルブランドや、Gamesa、Mafer、Tortrix、Kero Cocoなどの地域・ローカルブランドが含まれています。

PepsiCo LatAmは、CEOのPaula Santilliが率いています。

ヨーロッパ

ペプシコは、80年以上にわたってヨーロッパで事業を展開し、おいしい食品や飲料を製造・供給し、毎日何百万人もの消費者の皆様にご愛飲いただいています。スナック菓子、ソフトドリンク、乳製品、ジュース、穀物などのポートフォリオには、ペプシ、レイズ、ドリトス、7UP、トロピカーナ、クエーカーオーツなどの世界的に有名なブランドと、ウォーカーズのクリスプス、アルヴァレガスパチョ・デュイヴィスナッツ、アグサ・ベビーフードなどの地元や地域で愛されるブランドが含まれています。

現在、ヨーロッパにおいて、スナック菓子、ホットシリアル、ジュースのトップメーカーであり、炭酸飲料と乳製品では第2位の生産者です。

ヨーロッパチームは、卓越性、革新性、消費者ニーズの充足に努め、持続可能性へのコミットメントは、栽培する作物から製造オペレーション、ブランドのパッケージに至るまで、事業の中核を成しています。数十年にわたり、私たちは地元市場に投資し、持続可能な農業プログラムを通じて農家を支援するとともに、多くのNGOと提携し、事業を展開する地域社会の生活向上に努めています。

ペプシコヨーロッパは、スイスのジュネーブに本社を置き、ヨーロッパ担当CEOのシルヴィウ・ポポヴィチが率いています。

アジア太平洋地域、オーストラリア、ニュージーランド、中国（APAC）

APACセクターは、アジア太平洋、オーストラリア／ニュージーランド、中国の各地域で構成されており、チートス、ドリトス、レイズ、スミスといった数々の有力スナックブランドや、7UP、アクアフィーナ、ミリンダ、マウンテンデュー、ペプシといった様々な飲料ブランドを提供しています。

PepsiCoはまた、ユニリーバとの合弁事業を通じてLiptonブランドの飲料用茶製品を販売し、Tingyi (Cayman Islands) Holding Corp.との戦略的提携を通じてTropicanaのライセンス供与も行っています。

ペプシコAPACは中国の上海に本社を置き、アジア太平洋地域、オーストラリア、ニュージーランド、中国担当のCEOであるWern-Yuen Tanが指揮を執っています。

アフリカ・中東・南アジア（AMESA）

AMESA部門は、アフリカ、中東、南アジア地域で構成され、Lay's、Cheetos、Doritosなどの世界有数のスナック菓子ブランドや、Chipsy（エジプト）、Simba（南アフリカ）、Kurkure（インド、パキスタン）などの地元で人気の高いブランド、また7UP、Pepsi、Aquafina、Mountain Dew、Mirinda、Stingなどの各種飲料ブランドなどが数多く存在しているのが特徴です。

この部門は、エジプト、インド、サウジアラビア、パキスタン、南アフリカの主要国を含む、発展途上国および新興国市場を広いスパンでカバーしています。2020年、ペプシコは南アフリカの大手食品飲料会社パイオニアフーズを買収し、ウィートビックス、ボコモ、セレスなどの堅牢で有名なブランドをペプシコのポートフォリオに加えました。

パイオニアフーズの買収は、ペプシコがアフリカ大陸全体で展開する成長戦略にとって重要な意味を持ちます。アメーサ部門は、持続可能な農法、エネルギー、水などの天然資源を効率的に利用することを重視するペプシコの持続可能な成長のビジョンに取り組んでいます。

また、消費者から回収されたプラスチック廃棄物をリサイクルするための官民パートナーシップを主要市場で構築し、プラスチックが廃棄物になることのない世界を実現するために取り組んでいます。

ペプシコ・アメサは、アラブ首長国連邦のドバイに本社を置き、アフリカ・中東・南アジア地域のCEOであるユージン・ウィレムセンが率いています。

市場動向

市場シェア

食品飲料メーカーの2021年度の売上高を分子に、また後述する業界の市場規模を分母にして、2021年の食品飲料業界の市場シェアを簡易に試算しますと、1位はADM、2位はペプシコ、3位はネスレ、4位はJBSとなります。

世界1位はADMです。穀物トレーダーですが、食品成分や油脂などの中下流領域にも注力しています。世界2位はペプシコです。飲料とスナック菓子の両軸での成長を目指しています。

3位はネスレとなります。米国の豆乳大手であるホワイトウェーブを買収するなど、欧州・米国・アジアで事業を拡大しています。

5位はビール業界からサブミラーを買収したアンハイザーブッシュ・インベブとなっています。ビール業界では断トツの1位です。4位と6位は食肉大手のJBSとタイソンが入っています。8位は飲料大手のコカ・コーラです。

11位にはヨーグルトの雄のダノンが入っています。7位はM&Mチョコで有名なマーズです。日本勢では、アサヒグループホールディングスが15位、サントリーホールディングスが16位となっています。

市場規模

調査会社のザビジネスリサーチカンパニーによると、2021年の同業界の市場規模は5兆8174億円です。2022年にかけて、年率9.7%で成長し、同年には6兆3835億円に拡大するものと予測しています。

業績

2021年度は、米国での飲料とスナックが好調で、前年度比増収増益になりました。

EPS成長

2018年度以降希薄化後EPSは減少しています。

事業構成

事業構成はスナックと飲料の二本柱となります。

飲料
主要ブランドはペプシ、マウンテンデュー、ゲートレードなど

スナック
主要ブランドはドリトス、Lay's、チートス、ラッフルズなど

地域別売上高

ペプシコ(PepsiCo)の地域別売上高はこちらです(2019年12月期)。

主要なＭ＆Ａ

2005年　ベルギーのスナックメーカーのSnack Ventures Europeを米ジェネラルミルズ社より買収
2006年　ポーランドのスナック会社のStar Foodsを買収
2006年　米Hillshire Brandsより欧州にてナッツ事業を行うSara Lee社を買収
2006年　米国の飲料メーカーのNaked Juice Companyを買収
2006年　ニュージーランドのスナックメーカーのBluebird Foodsを買収
2007年　ウクライナの飲料会社のSandora社を買収
2008年　ロシアの飲料会社のLebedyansky社を買収
2011年　ロシアの食品・飲料会社のWimm-Bill-Dann Foods社を買収
2012年　ブラジルのクッキー・クラッカー大手のGrupo Mabel社を買収
2018年　ソーダスタチームを買収
2021年　トロピカーナやNakedブランドをPAIパートナーズへ売却

沿革、経営者

1898明治30年
ペプシコーラ誕生。
米国ノースカロライナの薬剤師キャレブ・ブラッドハムが調合した消化不良の治療薬がペプシコーラのルーツ。
主にコーラナッツ、バニラビーンズ等を原料にしたもので、”Brad’s Drink”(ブラッドの飲み物)と呼ばれる飲料として薬局で製造、販売された。
後にコーラナッツと消化酵素のペプシンから「ペプシコーラ」と名付けられた。

経営者

ペプシコを12年間率いたCEO、インドラ・ヌーイ氏は2018年に退任。

・ペプシコのCEO、インドラ・ヌーイ氏が同社を率いた12年間で、炭酸飲料の売り上げは年を追うごとに急激に落ち込んできた。

・ヌーイ氏の戦略は、スナック事業を強化し、ペプシコをよりヘルシーなブランドへと押し上げることだった。

・2016年までに、炭酸飲料がペプシコの売り上げに占める割合は25%以下になった。

ヌーイ氏がペプシコに入った1994年、炭酸飲料業界は盛況だった。アメリカにおける炭酸飲料の消費は1990年代後半にピークを迎え、1998年の1人あたりの年間消費量は53ガロン（約200リットル）近かった。

そして、バックラッシュが始まった。
2000年代前半、脂肪に代わって糖類の摂取をできるだけ避けるべきだとする考えが広まり始めた。そして、砂糖がたっぷり使われている炭酸飲料に対する見方も厳しくなっていった。

アメリカ人1人あたりの炭酸飲料の年間消費量（単位：ガロン）。

自身の食生活から糖類を減らそうとするアメリカ人が増えたことで、ヌーイ氏がCEOに就任した2006年には、炭酸飲料の売り上げはすでに減少し始めていた。業界誌『Beverage Digest』によると2006年5月、炭酸飲料の販売量は過去20年で初めて減少に転じた。以来、年々販売量は減っている。

ヌーイ氏はCEOに指名される前から、同社のボトルド・ウォーターやスポーツドリンク、お茶といった成長著しいカテゴリーへの進出を助け、炭酸飲料の売り上げの減少を補ってきた。

2001年にはオートミールの｢クエーカー・オーツ｣を買収、スナック食品のポートフォリオを強化し、ペプシコは次第に自らを｢総合飲料会社｣と呼ぶようになった。

｢1990年代、ペプシコの製品は"からだに悪い"もしくは同社の言う"楽しい"ものだった｣2010年、雑誌『エコノミスト』は報じた。 ｢2006年にトップの座についたヌーイ氏のもとで、同社の製品はフルーツジュースやナッツ、オートミールを含め、"健康志向"や"からだにいい"ものへと多様化していった｣

ヌーイ氏の影響力

ヌーイ氏は、財政面と倫理面の両方から、変化の必要性を主張してきた。

同氏は2010年、製品に使用される砂糖や塩を減らすとか、学校には砂糖の入った飲料を置かないといったペプシコの一連のコミットメント作りを主導した。投資家向けのカンファレンスでヌーイ氏は、ペプシコには｢世界で最も大きな公衆衛生上の課題の1つで、我々の業界と深く結びついている肥満の問題に｣貢献するのではなく、解決策を見出す必要があると述べた。

炭酸飲料がペプシコの売り上げに占める割合は、2016年までに25%以下になった。これはボトルド・ウォーターや砂糖不使用の飲料といった｢自然飲料｣の売り上げに等しい。

これは、ドイツの乳業大手テオ・ミュラー・グループ（Theo Muller Group）や低カロリーなソフトドリンクで知られるIzzeといった健康志向中心の買収のおかけでもある。ヌーイ氏は、消費者の健康やウェルネスに対する意識の高まりというチャンスを生かして、彼らを取り込むための｢将来性ある｣ペプシコのポートフォリオを再構築する必要性を強調した。

健康志向と炭酸飲料以外のブランド強化を重視するヌーイ氏の戦略に対しては、批判もあった。2018年2月には、消費者の反発を受けて、ダイエット・ペプシで一度はやめた人工甘味料のアスパルテームの使用を再開するなど、失敗もあった。

しかし、炭酸飲料の売り上げが減少し続ける中、ヌーイ氏の戦略は全体としては良い効果を生んだようだ。

新CEO

ラモンラグアルタがペプシコの会長兼最高経営責任者に就任。
インドラ・ヌーイが辞任した後、彼は2018年10月3日にCEOに就任しました。 彼は会社の歴史の中で6番目のCEOです。

Ramon Laguarta CEO

ラグアルタは、1985年にバルセロナのESADEビジネススクールで経営学の学士号と修士号を取得しました。1986年には、サンダーバードグローバルマネジメントスクールで国際経営の修士号を取得しました。

ペプシコに入社する前は、ロリポップで知られるスペインを拠点とするキャンディー会社のチュッパチャプスで働いていました。

ラグアルタは1996年1月にペプシコに入社。彼の最初の役割は同社のヨーロッパ事業であり、2014年にヨーロッパ全体およびサハラ以南のアフリカ（ESSA）セクターのCEOになりました。

Laguartaはヨーロッパで働いている間、2010年にロシアの乳製品およびジュース会社Wimm-Bill-Dannの買収を主導しました。これは、2001年にQuakerOatsを買収した後2番目に大きな買収である54億ドルの取引です。

LaguartaはPepsiCoで20年以上働いており、以前の職務には、ヨーロッパサブサハラアフリカのCEO、PepsiCo東ヨーロッパ地域の社長、PepsiCo Europeの商業副社長、Iberia Snacks and Juicesのゼネラルマネージャー、ギリシャのゼネラルマネージャーが含まれます。 ペプシコのCEOに就任して以来、ラグアルタは会社をリードするために以下の3つの優先事項を確立しました。

①会社の内部収益成長率を加速する。
②より強い会社になる
③そしてより良くなる

株価推移