ゼネラル・ミルズ(NY:GIS)決算カンファレンスコール
2021.9.22
トランスクリプト
発言準備
オペレーター
本日は、ゼネラル・ミルズ社の2022年度第1四半期決算説明会にご出席いただきありがとうございます。(オペレーターの指示）念のために申し上げますが、このカンファレンスは本日、2021年9月22日（水）に録音されています。
それでは、副社長兼インベスター・リレーションズのジェフ・シーモンに会議をお任せします。どうぞ、よろしくお願いします。
ジェフ・シーモン
ゼネラル・ミルズ株式会社
フランツさん、皆さん、おはようございます。本日は、第1四半期の業績に関する質疑応答にお集まりいただき、ありがとうございます。皆様には、プレスリリースをご覧いただき、準備されたコメントをお聞きいただき、また、今朝、当社の投資家向けウェブサイトで公開されたプレゼンテーション資料をご覧いただきました。
なお、Q&Aセッションでは、パンデミックが'22年度の業績に与える潜在的な影響に関する事実や仮定を含む、当社の現時点での見解や仮定に基づく、将来の見通しに関する記述がなされる場合があります。将来の見通しに関する記述に影響を与える可能性のある要因や、Non-GAAP情報の調整については、今朝のプレスリリースをご参照ください。
今朝の電話会議には、会長兼CEOのジェフ・ハーメニング、CFOのコフィ・ブルース、そして北米リテール部門のグループプレジデントであるジョン・ヌーディが参加しています。
それでは、最初の質問に移ります。フランツさん、どうぞよろしくお願いします。
オペレーター
(最初の質問は、バークレイズのアンドリュー・ラザーさんからお願いします。
質問と回答
質問者1
アンドリュー・ラザー
バークレイズ銀行、リサーチ部門
ジェフ、まず最初に、今年の残りの期間のガイダンスについてどのように考えているのか、また、ビジネスをどのように管理しているのか、そして明らかにまだ非常に不安定な環境であることについて、より理解を深めたいと思いました。
具体的には、今年の残りの期間の売上高について、当初の見通しに大きな修正は加えていないようですね。しかし、第2四半期に入っても消費量は依然として高いままのようです。価格に対する数量の弾力性は、確かに初期段階ではありますが、今のところほとんどありません。また、同社は明らかに追加の価格設定を行っています。このような状況の中で、売上の減少やコストの増加を考慮したガイダンスと、明らかにまだ流動的な環境下で慎重に対応するガイダンスとの間に、どの程度の差があるのかを理解したいと思います。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング、ゼネラル・ミルズ社
ありがとう、アンドリュー。まず最初に、ガイダンスに含まれるものと含まれないものを繰り返し説明します。不確実な市場であっても、先の見通しを明確にしておきたいと思います。
ガイダンスについては、先日発表した第1四半期の売上の好調さを反映して通期のガイダンスを更新したが、実際には通期の売上実績に変化はなかった、という話が重要です。つまり、第1四半期のように売上高が増加したままであれば、売上高が増加する可能性があるのではないかという疑問が生じます。答えは「イエス」で、その可能性はあります。
特に北米では、第2四半期は確かに好調なスタートを切りました。小売売上高や過去の実績を見ると、第2四半期は好調なスタートを切っています。しかし、需要に関するガイダンスの修正はまだ検討されていませんが、第2四半期が進むにつれ、より良い見解が得られると思います。また、第2四半期に業績を発表する際には、第2四半期だけでなく、その後の需要がどのようになるかについても、より良い見解が得られると思います。
もう1つのポイントは、ボトムラインにあります。当社のガイダンスは、第1四半期に起こったことだけでなく、今年の残りの期間に起こるであろうインフレの上昇も考慮しています。年初に7％と発表しましたが、年を追うごとに明らかに7％から8％の間になってきています。また、このインフレに対応するために行った価格設定の変更も考慮しています。利益がどのように出るかは、インフレ率がどのくらい上昇するかによって決まると思います。また、価格設定のタイミングも重要です。
今後の見通しについてですが、重要なことは、私たちにとって本当に明確なことが2つあるということだと思います。1つは、年度末まで、つまり22年暦の前半まではインフレが続くということ。これだけははっきりしています。インフレの幅も広くなるでしょう。もうひとつは、これまでのところ、価格設定は非常にうまくいっているということです。インフレ率の上昇に伴い、今年の残りの期間、価格は上昇するでしょう。それは第1四半期末から始まっています。そして、第2四半期に入ると、さらに価格が上昇するでしょう。
つまり、収益性を犠牲にしてまで売上高の成長を追い求めたり、ブランド力の向上などを犠牲にしてまで利益率を追求したりしないということです。つまり、売上高の成長を追い求めて収益性を犠牲にすることも、利益率の奴隷になってブランド力の向上などを犠牲にすることもありません。そして、パンデミックの最中にも、特に効果を発揮したと言えるでしょう。ですから、この辺でやめておこうと思います。そうしないと、おそらくフィリバスターになってしまいますが、最初の質問に感謝します。
質問者2
アンドリュー・ラザー
バークレイズ銀行 調査部
ありがとうございます。とても参考になりました。それから、とても簡単なフォローアップをお願いします。例えば、小売店はいつも同じことを言っていますが、純粋な一過性のものではなく、構造的なものであれば価格設定に応じるということです。あなたがいわば「井戸端会議」に戻ったように、他の多くの人たちもそうしているのではないでしょうか。大まかに言って、一過性のものと構造的なものとでは、何が受け入れられるか、あるいは価格を設定する必要があるかという点で、このような会話に変化はありますか？そのあたりを知りたいのですが。
ジェフリー・L・ハーメニング
ゼネラル・ミルズ
概要を説明させていただきますが、ジョン・ヌーディさん、もし何かありましたら、あなたのコメントもお待ちしています。しかし、私たちは明らかに理想的な市場ではありませんし、市場では--インフレだけでなく、ダイナミックであることを誰もが理解しています。この言葉を今朝15回くらい使うかもしれませんが、ダイナミックな市場です。だからこそ、計画を見直し、最新の情報を得る必要があることを理解しています。
また、輸送費や人件費、原材料費など、すべてのコストが同じようにかかっています。つまり、GPGメーカーでも小売店でも、みんな同じようなコストを目にしているのです。決して簡単なことではありませんが、私たちは変化し続ける市場にいることを理解していると思います。Jon Nudiさん、何か補足したいことはありますか？
ジョナソン・J・ヌディ
ゼネラル・ミルズ社
はい、まさにその通りだと思います。小売店でもコストやインフレが増加しているのは明らかです。私たちが本当に誇りに思っていることのひとつは、過去5年ほどの間に構築した戦略的収益管理能力です。これは、我々が持っている情報、データ、人材、店舗などの点で、他に類を見ないものです。理にかなった理由を提示すると、小売店は耳を傾けてくれるものです。また、私たちはレストランのツールキットもすべて活用しています。もちろん、定価の値上げも行っていますが、プロモーションの最適化やPPAの組み合わせなど、さまざまなツールを引き続き活用しています。
これまでのところ、とても順調です。会話の流れはとてもいい感じです。我々の価格設定の大部分が受け入れられ、さらに重要なことに市場に反映されています。これも成功の秘訣ですね。ですから、小売店とはうまくいっていますし、今後もインフレに対応していきたいと思っています。
オペレーター
次の質問は、JPモルガンのケン・ゴールドマンさんからお願いします。
質問者3
ケネス・B・ゴールドマン
JPモルガン・チェース証券会社 調査部
具体的な四半期のガイダンスは提供していないということですが、コフィさん、今四半期をモデル化する際に特に注意すべき項目はありますか？特に、昨年との比較や、セグメント別の価格設定のタイミングなどを考えているのではないでしょうか？サプライズの可能性を最小限にするために、確認しておきたいと思います。
Kofi A. ブルース
ゼネラル・ミルズ社
はい、ケンさん。ご質問ありがとうございます。今年の上半期、下半期を振り返ってみましょう。第1四半期は売上高、利益ともに予想を上回る結果となりましたので、マージンの流れという点では、もう少しバランスのとれた1年になるのではないかと考えていますが、コストがより多く発生しています。明らかに、下半期に発生したコスト増は、上半期の若干の好調さによって相殺されています。また、第2四半期には、予想されるインフレに対して、価格実現が本格化すると考えています。このように、四半期ごとに詳しく説明することはできませんが、もう少し詳しく説明したいと思います。
質問者4
ケネス・B・ゴールドマン
JPモルガン・チェース証券株式会社 調査部
それは感謝します。続いて、労働市場の厳しさについてのチャートをスライドに示されていましたが、これは失礼しました。明らかに、今日のインフレ見通しが引き上げられたのは、主にこの点に起因しています。聞くところによると、まだ早いですが、最悪の事態は脱したのではないかと言われていますが、労働状況については、一部の給付金が打ち切られたり、学校が再開されたりしていますが、明らかに労働力の確保は依然として非常に困難です。私が聞きたいのは、それはもう悪化しているのかということです。こうした課題にピークが訪れているのでしょうか？今後、どのように考えればいいのか興味があります。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーメニング（General Mills, Inc.
そうですね、非常に妥当な質問だと思います。労働問題はしばらくの間、続くと考えています。つまり、特にロジスティックスに目を向けると、労働力が不足しています。米国ではトラックの運転手が不足していますが、これもしばらくは解消されないでしょう。また、世界の輸送を考えると、輸送用コンテナが不足しています。ロサンゼルス港の写真を見ていただければわかると思いますが、コンテナが不足しています。これはしばらくの間、解消されないでしょう。また、政府の支出が減少したことで労働市場が少し緩んだとはいえ、それだけではすべてのジレンマを解決することはできないでしょう。ですから、労働力と労働力のインフレに関する問題は、しばらくの間は続くと思われます。今のところ、この問題が大きく軽減されているとは言えません。
運営者
次の質問は、エバーコアISIのデビッド・パーマーさんからお願いします。
質問者5
デビッド・スターリング・パーマー
RBCキャピタル・マーケッツLLCリサーチ部門
議事録の中で、サービスレベルが思うようにいかないとおっしゃっていました。業界のサービスレベルの平均はどのくらいなのでしょうか。また、ゼネラル・ミルズ社は、業界の通常、今日の通常、さらには自社の通常に対してどのような位置にあるとお考えですか？この結果、何か成果があるのでしょうか？売上高の面で期待した水準を下回っているのか、それともペナルティが発生しているのか？
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング、ゼネラル・ミルズ社
いい質問ですね。ジョン・ヌディさん、この質問に答えていただけますか？
ジョナソン・J・ヌディ
ゼネラル・ミルズ社
はい、もちろんです。デイビッド、私が言いたいのは、当社のサービスレベルは、パンデミックの初期に比べれば確かに向上していますが、実際に共同パッカーの製造や当社の流通ネットワークでは、私たちが望んでいる90％以上のレベルにはまだかなり達していないということです。これは、コパッカーの製造と流通ネットワークの問題であり、現在はほぼ壊滅状態です。
そのため、サプライチェーンには文字通り何百もの障害があり、それが毎日、毎週のように変化しています。そこで私たちは、パンデミックが始まったときに成功を収めた手法に立ち返り、毎日、毎週、より上級のレベルで業務レベルのコントロールタワーを立ち上げ、実際に作業を行い、チームと協力してこれらの問題を解決してきました。私が気に入っているのは、この分野の競合他社の多くよりも優れた業績を上げていることです。
私たちは、この分野の多くの競合他社よりも優れていると思います。これはカテゴリーによって大きく異なることを意味します。大半のカテゴリーは90年代に入ってから好調に推移しています。しかし、一部のカテゴリーでは、キャパシティの問題や原材料の問題があり、それが足を引っ張っています。
だからこそ、私たちは小売店と密接に協力していきます。実際、今、小売店との話し合いの大半は、サービスと、消費者が最終的に求めている製品を確実に出荷することに集中しています。だからこそ、今年の残りの期間、私たちの足は動き続けるのです。
ご質問6
デビッド・スターリング・パーマー
RBCキャピタル・マーケッツLLCリサーチ部門
ペットフードに関するフォローアップですが、Treats社の買収が完了した今、大局的な戦略と機会がどこにあるのかを説明するのに良い機会だと思います。主要なペットセグメント別の市場シェアは？そして、その機会はどこにあると考えていますか？また、主要セグメントでの市場シェアはどこに向かうと考えていますか？お伝えしておきます。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング、ゼネラル・ミルズ社
ブルーバッファローについてまず申し上げたいのは、第1四半期にブルーバッファローのオーガニック事業が非常に好調だったということです。20％増で、すべての異なるセグメントで市場シェアを拡大しました。そうは言っても、ペット用製品については、今期はおそらく最も厳しい状況だったということも忘れてはならないと思います。昨年の第1四半期は約6％、第2四半期は約18％の成長にとどまりました。ですから、ブルーバッファローについては、私自身もとても気に入っています。
しかし、年を追うごとに比較が厳しくなるため、今後20％の成長は見込めません。Blue Buffaloは非常に良い業績を上げています。私たちは、ドライ・ドッグフードでは指数が高く、その他のサブセグメントでは基本的に指数が低くなっています。つまり、幅広い機会があるということです。
Tyson社の買収については、数ヶ月前に最初に検討したときには気に入っていました。買収した後は、より詳細に検討しました。実際に購入してみて、さらに気に入っています。私が言えるのは、20％の成長は当初の期待を超えているということと、優れた経営陣を持っているということです。そして、彼らは......私たちが購入したのは、優れたブランド、優れたポートフォリオだけでなく、優れたチームでもあります。
この買収により、犬用カテゴリーのおやつの部分でのリーダーシップを強固にすることができ、我々だけでは達成できなかったことができました。製品の形態やBlue Buffaloの顧客層など、非常に補完的な関係にあります。だから、実際に見てみれば見るほど、このような大金をかけて買収したことに満足感を覚えます。ブルーバッファローについても、今回のタイソンペットフード事業の買収についても、私たちは満足しています。
オペレーター ,
次の質問は、パイパー・サンドラーのマイケル・ラヴェリーさんからお願いします。
質問者7
マイケル・スコット・ラヴェリー
パイパー・ジャフレイ・カンパニーズ、リサーチ部門
すべてのカテゴリーやセグメントで、幅広い価格設定が行われているようですね。弾力性や、確かに売上は維持されていますが、何かサプライズや変化はありますか？消費者の需要は依然旺盛なようですが、特に先を見越して、何か注意すべきことや、もう少し数量的なプレッシャーがあるのではないかと思われることはありますか？
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング、ゼネラル・ミルズ社
マイケル、私が言いたいのは、この四半期は幅広いということです。このことは、ジョン・ヌーディが先ほど話した戦略的収益管理能力の話と、当社の能力が4年前に比べて全社的に大幅に向上しているという事実を物語っていると思います。これは、先ほどジョン・ヌディが話した戦略的収益管理能力の話を反映していると思います。私たちはいち早く市場に参入し、効果的に市場を開拓してきました。需要の弾力性についてですが、これはまだ初期の段階です。まだ膨大な量のデータがあるわけではありません。そうは言っても、需要は非常によく持ちこたえているように思えました。
その理由を考えてみると、特に米国では、レストランの利用者数が依然として減少していることや、家庭外での食事にかかる食費が家庭での食事と同じくらいのペースで上昇していること、そして食材の観点から我々と同じような圧力に直面していることなどが挙げられます。家庭での食事だけでなく、おそらく家庭外での食事でも同じようにインフレが起こっているとしたら、レストランの多くはインフレを目の当たりにしているだけでなく、すべてのレストランのスタッフを確保するのに苦労していることでしょう。
このような環境では、少なくともこれまでのところ、弾力性は私たちが言ってきたことよりも少し低くなっているように思えます。今はサンプル数が少ないので、引き続きモニターしていきます。しかし、これは私たちが今、世界で見ていることであり、英国でも中国でもブラジルでも、ほぼ世界中で当てはまることです。
質問 No.8
マイケル・スコット・ラヴェリー
パイパー・ジャフレイ・カンパニーズ リサーチ部門
わかりました。素晴らしいですね。また、デジタル番組についてのコメントの続きですが、すべてのデータを持っているというユニークな立場について教えてください。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェネラル・ミルズ社
(ブルーバッファローの「Box Tops for Education」にしても、中国で行っているハーゲンダッツのオムニチャネル・アプローチにしても、消費者の要望にもっと応えられれば、より具体的に興味を持ってもらえるものを提供することができると思います。消費者に具体的なものを与えることができれば、それだけ消費者の売上を引き寄せることができるのです。
それだけでなく、Box Tops for Educationのように、小売店のお客様と提携することもできます。なぜなら、多くの小売店がファーストパーティデータを持っているからです。我々が持っているデータと小売店が持っているデータを組み合わせることで、個人情報保護法などを考慮した上で、消費者にメリットのあるオファーをカスタマイズすることができます。これは、マーケティングの次の進化であり、コネクテッド・コマースと呼ばれています」と述べています。私たちはコネクテッド・コマースという言葉を使っていますが、少なくともGeneral Mills社では、この言葉は流行語ではありません。私たちが積極的に取り組んでいることなのです。
運営者 ,
(Stifel社のChris Groweさんからの質問です。
質問者9
クリストファー・ロバート・グローエ
Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, リサーチ部門
ちょっとした質問をさせていただきます。第1四半期に見られたように、売上高の伸びが好調で、それが利益の伸びにもつながっている状況です。投資に関する感覚をつかみたいのですが。マーケティングや、ここ数年のビジネスへの投資など、さまざまな形があると思います。しかし、例えばマーケティングの強化などの機会を考えたときに、継続的な収益の増加が、より大きな再投資を促しているのかどうかを知りたいのです。
Kofi A. ブルース
General Mills, Inc.
構造的には、今年の時点で、優先ブランドを持っていることに自信を持っています。たとえ追加のコスト圧力がかかっても、私たちには強力なアイデアがあり、それらを活用していくことができると考えています。また、データや分析に関連する能力への投資も引き続き支援していきたいと考えています。このように、私たちの期待とガイダンスの核心は、今年度の期待を維持することにあります。
ご質問10
クリストファー・ロバート・グローエ
Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division.
わかりました。ついでに質問させていただきます。年内に予想されているコスト増に関連して、SRMのアクションやHMMの節約についても言及されていますね。今年のコスト上昇分は、SRM施策で相殺できるとお考えですか？つまり、コストはSRM施策とHMMでほぼ相殺されるということです。
Kofi A. ブルース
ゼネラル・ミルズ社
まず始めに、コスト面ではダイナミックな環境が続いていることを認識していただきたいと思います。そのため、コストの変化がシステムを通じて急速に進んでいます。現時点では、今年のコスト見通しは7％から8％になると予想しています。今年の最初の3ヶ月間でこのような動きがあったことから、この環境に対応する計画を立てています。
ご質問11
クリストファー・ロバート・グローエ
スティーフェル ニコラウス社 調査部
続いて、コフィさんにお聞きしたいのですが、インフレ率の増加は残りの3四半期に渡って起こるのでしょうか？それとも、年間のコスト増を把握するために、例えば第2四半期に集中しているのでしょうか？
Kofi A. ブルース
ゼネラル・ミルズ社
当社のヘッジポジションの組み合わせと、このエクスポージャーがより大きく影響すると思われる場所を考慮すると、予想通り上半期よりも下半期の方が少し影響が大きいという見方をしています。そのため、上半期と下半期の利益のバランスが取れているという見方をしています。
オペレーター
次の質問は、バーンスタイン社のアレクシア・ハワードさんからお願いします。
質問者 12
アレクシア・ジェーン・バーランド・ハワード
サンフォード・C・バーンスタイン・アンド・カンパニー・エルエルシー 調査部
完璧ですね。わかりました。最初の質問は、シェアを維持している、あるいは獲得しているカテゴリーやビジネスについてでした。重点事業についてはそのようにおっしゃっていたと思いますが、少し補足します。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェネラル・ミルズ社
アレクシアは優先すべきビジネスであり、そうではありませんでした。しかし、私が言いたいのは、優先事業は当社の事業の圧倒的な大部分を占めているということです。つまり、最も重要な部分なのです。重点事業とは、米国でのトップ10カテゴリー、欧州、アジア、ブラジルでのカテゴリーを指します。これらのカテゴリーには、グローバルなカテゴリーだけでなく、私たちが話しているローカルな逸品も含まれています。つまり、私たちのカテゴリーの大部分を占めているのです。
ですから、私たちがシェアを拡大していると言っても、それは世界中のほとんどのカテゴリーであり、一部のカテゴリーではなく、私たちにとって最も重要で大きなカテゴリーのすべてが含まれているということをご理解いただけると思います。
質問13
アレクシア・ジェーン・バーランド・ハワード
サンフォード・C・バーンスタイン・アンド・カンパニー合同会社 調査部
そうですか。それから、先ほどサービスレベルについての質問に答えて、容量の制約や原材料の問題があるカテゴリーがあるとおっしゃっていたと思います。そのような原材料の問題がどこで起きているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？新興国からの輸入でしょうか？そして国内では、主に労働力によるキャパシティの問題でしょうか？それとも機械に流れているのでしょうか？サプライチェーンの観点から、どこに問題があるのかを知りたいのです。
ジェフリー・L・ハーメニング
ゼネラル・ミルズ
そうですね、アレクシアさん、いくつかのカテゴリーでは供給に制約がありますが、それは需要が長く続いているからです。その例として、米国ではフルーツスナックが挙げられます。
パンデミック前から需要は高く、パンデミック中も需要は高かった。パンデミック前から需要は高く、パンデミック中も高く、今も確実に高くなっています。そのため、生産能力を増強しなければなりませんでした。これは1年前に契約したもので、1年後には市場に投入する予定ですが、そのためには長い時間がかかります。フルーツスナックは、そのような場所のひとつの好例です。また、デザートカテゴリーでは、キャパシティに制約があるため、今はディアスがその一例です。
材料に関しては、あちこちに散らばっています。1つの素材を世界中で使うわけではありません。ジョン・ヌディがうまく表現していたように、小さなことの組み合わせです。つまり、ここでは材料が不足していて、あそこでは少し不足している、ここでは労働力が不足していて、外に出ていないトラックがある。ですから、私たちの居場所には地理的な条件やカテゴリーはありません。あらゆるものが少しずつ集まっているのです。私たちが理解しているところでは、おそらく競合他社や小売店のお客様のほとんどが、同じような経験をしていると思います。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズさんからお願いします。
質問者14
スティーブン・ロバート・R・パワーズ
ドイツ銀行 調査部
コフィ、話が長くなりましたが、コストとケイデンスに関するこれまでのコメントをまとめてください。第1四半期のコスト・インフレ率は、通期で7％、8％としていたことと比較して、どの程度だったのか教えてください。また、可能であれば、HMMの節約についても同様に、通期で4％の影響を見込んでいることとの比較をお願いします。それから、ジェフのためにペットのフォローアップもしておきます。
Kofi A. ブルースです。
ゼネラル・ミルズ社（General Mills, Inc.
HMMについては、ほぼ通期予想通りに推移しています。コスト・インフレについては、若干低いものの、依然として高い水準にあります。あまり正確には言えませんが、コスト・インフレ率は若干低いと思います。しかし、残りの3四半期については、当初の予想よりも若干低く、比較的バランスのとれたインフレになっていると思います。
質問15
スティーブン・ロバート・R・パワーズ
ドイツ銀行調査部
オーケーです。OKです。それは助かります。ジェフ、ペットのおやつとTysonブランドについてですが、おっしゃるとおり、非常に堅調なスタートを切りました。主に、これらのビジネスをブルーバッファローの市場参入モデルに組み込む際に期待されることについて、説明してください。また、そのプロセスがどのように展開していくのか、タイミングについても教えてください。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーメニング（General Mills, Inc.
まず第一に、好調なスタートを切ったと言えるでしょう。私が本当に満足しているのは、まだシステムに接続していないにもかかわらず、ブルーバッファローのチームに引き継がれたタイソンのチームがすでに連携していることです。先に述べたように、タイソンから引き継いだチームには確かに優秀な人材が揃っています。しかし、彼らを当社のシステム全体、つまり流通システムやオムニチャネルシステムに組み入れたわけではありません。そのため、少し時間がかかると思います。正確な時期はわかりませんが。
私たちにとって重要なのは、ブルーバッファローのビジネスに少しずつ統合していく間、そのビジネスの実行を維持することです。まだ2ヶ月しか経っていませんが、今のスタートを気に入っています。戦略的収益管理にしても、全体的なマージン管理にしても、まだやっていませんが、営業チームにそれを差し込んで彼らの能力を高めることもできます。成長の余地は十分にあると考えています。
オペレーター
次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのNik Modiさんからお願いします。
質問者 16
スニル・ハーシャド・モディ
RBCキャピタル・マーケッツLLCリサーチ部門
ジェフ、私は質問をしたかったのですが...あなたはWhackamoleについてよく話していましたが、それは環境を考えるとかなり明確なことだと思います。しかし、混乱、天候不順、労働力不足、労働問題の長期化、米国内の他国との問題、貿易戦争、原材料費への影響などを考えると、ワッカモールはより普通のことになってきているように思います。
そこでお聞きしたいのですが、一般的に業界は、今後何年にもわたって不安定な環境が続くと思われますが、その中で安定した結果を出せるようにサプライチェーンや能力を整えるために、小規模な設備投資を行う必要があるとお考えですか？
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェネラル・ミルズ
あなたが指摘したように、不安定な環境であるというあなたの見解は、まさにその通りだと思います。まさにその通りだと思います。私が言いたいのは、困難な環境下では、ゼネラル・ミルズは最高のパフォーマンスを発揮する傾向があるということです。パンデミックが始まったときもそうでしたし、第1四半期のリリースでもそうでしたし、次の四半期でもそうなることを期待しています。
人はいつも戦略について話しますが、実行することは非常に重要です。そして、私たちは本当によく実行しています。それは、先ほどお話したようなことにすべて対応しているからです。
問題は、それにどう対処するかです。ある場所では資本が一つの分野になるかもしれませんし、ある場所では自動化が一つの分野になるかもしれません。しかし、サプライチェーンやマーケティング機能、セールス機能との連携も、設備投資や自動化などと同じくらい重要なことだと思います。ですから私は、現在見られる課題は、予測可能な将来のためのニューノーマルだと考えています。私たちが持つサプライチェーンと、北米における全体的なビジネスに対処するために行ったばかりのリストラクチャリングによって、私たちがうまくやっていける可能性は高いと思います。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのロバート・モスコウさんからお願いします。
質問 No.17
ロバート・ベイン・モスコウ
クレディ・スイスAG リサーチ部門
私の予想をはるかに上回る結果となり、おめでとうございます。私が知りたかったのは、コフィのヘッジについてです。年内は約50％のヘッジをしているとおっしゃっていたと思います。下半期は、通常0％程度のヘッジをしているということでしょうか？
また、どのようなものをヘッジし、どのようなものをヘッジしないのでしょうか？思い出していただけますか？トラック代や物流費などはヘッジの対象になりますか？それとも、食材だけをヘッジしているのでしょうか？
Kofi A. ブルース
もちろんです。
もちろんです。 まず、ヘッジレベルについて軽く訂正しておきます。現在の需要と数量の予想では、年間で約66％、つまり約3分の2をカバーしています。何をカバーしているのかというご質問ですが、一般的には、商品側の原材料については、その市場に合わせてヘッジすることができると思います。その中には、長期契約をカバーするものもあり、実質的には同じことができます。
物流面では、当社のネットワークには長距離および短距離のトラック輸送契約があります。もちろん、労働力の逼迫により、トラックを運転するドライバーが不足しているため、複合施設全体に価格上昇の圧力がかかっています。率直に言って、トラックや輸送コンテナの積み込みのための労働力も不足しています。
そのため、部分的には契約でカバーしています。重要なのは、ほとんどのルートを契約に基づいて実行し続けることですが、労働力不足の結果、契約外の作業やネットワークを利用しなければならないことが増え、少しプレッシャーを感じています。
質問 No.18
ロバート・ベイン・モスコフ
クレディ・スイスAG リサーチ部門
そうですか。それは納得です。また、サプライヤーが遅れたり、物流の問題で割増料金を請求されたりした場合、それはヘッジされますか？それとも、ヘッジされないのでしょうか？
Kofi A. ブルースです。
ジェネラル・ミルズ、Inc.
一般的には、そうではありません。これは、ジョンがはっきりと言ったことのひとつで、ネットワーク全体が同じような圧力を受けていることを意味しています。このような環境下では、営業コストが増加する可能性があります。
オペレーター
次の質問は、コンシューマー・エッジのジョナサン・フィーニーさんです。
質問者 19
ジョナサン・パトリック・フィーニー
コンシューマー・エッジ・リサーチ・エルエルシー
パンデミックが起こる前の数年間、私は食品だけでなく、小売業者もいくつか取材させていただきました。その時、話題になったのは執拗なまでのデータ対リレーションシップでした。話題の中心は、弾力性やプライベートブランドのシェア、小売業者がオムニチャネルで賢くなり、より多くのデータを作成することでした。小売業者は基本的に、質的な要因よりも量的な要因に基づいて、より頻繁に棚割りを変更することを余儀なくされています。
しかし、この半年間、業界では、小売業者がケースの充填率に不満を持っているという話が出ているようです。価格面では、前年同期比で粗利益率がわずかに減少するという非常に優れた業績がありましたが、他のいくつかの業績ははるかに悪くなっています。私には振り子が振れたように感じられ、今は...まあ、そのデータはあまり重要ではありません。つまり、先ほどのご指摘の通り、弾力性は非常に高く、プライベートブランドのシェアはこれらのカテゴリーのほとんどで急落しています。つまり、供給が不足しているのです。
私が経験した2007年と2011年のインフレを見ると、この種の指標は、2年ベースでパンデミック前のレベルよりも劇的に価格を上げ、粗利益を守り、さらに拡大し、利用率などを示唆していたと思うでしょう。
そこで、まず分析結果について、あなたのコメントが欲しかったのですが、私が間違っているのでしょうか？振り子のようなもので、御社と小売店のお客様との会話の中で、より多くの人が御社の製品を購入し、弾力性も良好で、長期的には価格決定力が増すことを示唆している、ということでよろしいでしょうか？
ジェフリー・L・ハーメニング
General Mills, Inc.
ジョン、あなたが追加したいと思う範囲で、私は考えます。小売業のお客様との関係を考えるとき、実店舗での小売とEコマースの関係を考えますが、これが最後ではなく、特に食品の場合は（聞き取れませんが）、Eコマースに長けている必要がありますし、製品の物理的な流通にも長けている必要があります。これからも重要なデータが出てくるでしょうし、小売店にとっても良いデータが出てくるでしょう。私たちにとっても、より良いデータが得られるようになります。それは確かに役割を果たすでしょうが、データを信頼するのは、実際に信頼できる人だけです。というのも、市場に出て行って環境で何が起こっているかを話すには、こうした関係を築いておく必要があるからです。つまり、どちらも重要なのです。需要の弾力性について考えるとき、私たちは過去のデータに基づいて（聞き取れない）考えます。
だからこそ、私は先ほど、製品だけでなくレストランでも広くインフレが起きているとコメントしたのです。レストランのサービスレベルや労働力の確保についてコメントしたのもそのためです。このような環境では、弾力性がかなり保たれるはずで、これまではそうでしたが、今後はどうなるかわかりません。Jon Nudiさん、これらのトピックについて何か追加したいことはありますか？
ジョナソン・J・ヌディ
はい。
はい、その通りだと思います。ただ、パンデミックの前には、大きなブランドが挑戦を受けているというシナリオがあったと思います。私が言いたいのは、まず第一に、消費者は私たちのブランドを気に入ってくれていて、私たちはブランドを構築し、イノベーションを起こし、ブランドを構築し続けていて、それが私たちのためになっているということです。もうひとつ言えることは、小売店は私たちに電話をかけることができます。私たちは米国内で25の異なるカテゴリーにまたがって事業を展開しています。これらのカテゴリーすべてに対応し、規模の拡大を推進し、お客様の棚にサービスを提供するために適切な運用を行うことができます。
同時に、コネクテッド・コマースやデジタルマーケティング、Eコマースなどの機能にも注力することができます。このように、大手メーカーと強力なパートナーシップを結ぶことは、小売企業にとって有益であり、業務の効率化につながるということを、小売企業は認識していると思います。私たちにとっても、メーカーにとっても良いことなのです。
運営者
本日最後の質問は、ジェフリーズのロブ・ディッカーソンさんからお願いします。
質問者 20
ロバート・フレデリック・ディッカーソン
ドイツ銀行 調査部
ありがとうございます。ちょっとした質問ですが、カテゴリーダイナミクスを少し分解してみたいと思います。明らかに、弾力性のようなものはまだ不明ですが、いわばタイトルの最後には励ましの言葉があるように思えます。それと同時に、家庭用の需要がやや高めに推移しているとのことですが。また、シリアルミールとベーキングが少し減少していますが、これは明らかに前年同期に比べてショックではありません。
興味があるのは、今後数四半期にわたってガイドを考え、カテゴリーを分解していく中で、あるいは移動性が高まる中で、ニールセンのベーキングとシリアルは流動的な入荷率に比べてスナックよりもまだ少し圧迫されており、移動性の変化にもかかわらず、ポートフォリオのスナック部分は実際に継続してパフォーマンスを発揮していると考えるのが妥当ではないかということです。以上、最初の質問でした。
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング（General Mills, Inc.
大まかに言えば、すべてのカテゴリーが2年前よりも増加しています。同時に、あなたのおっしゃるとおり、消費者がより外出するようになると、より外出しやすいカテゴリーが増加しています。例えば、当社のバーのカテゴリーです。ヨーロッパでもアメリカでも、同じような傾向が見られます。
しかし、重要なことは、ベーキングにしてもシリアルにしても、数年前と比較してかなり良い傾向が見られるということです。そして、あなたがおっしゃるように、オン・ザ・ゴー・カテゴリーは改善されています。Jon Nudiさん、何かコメントがありましたらお願いします。
ジョナソン・J・ヌディ
ゼネラル・ミルズ社（General Mills, Inc.
いえ、その通りだと思います。つまり、明らかにダイナミックなのです。私たちのように多くのカテゴリーを網羅している場合、多くの可動部品があり、ジェフがCEOに就任して以来、競争するすべてのカテゴリーで効果的に競争したいと強調してきたことに1つの意味があります。そのために、私たちは非常に力を入れています。ジェフが言ったように、明らかにスナックは回復してきており、良好な成長を見ています。また、シリアルのような重要なカテゴリーでも、2年ベースで成長しており、これは素晴らしいことです。
また、子供たちが学校に戻り、利便性を重視するようになったことで、このカテゴリーも加速していくと考えています。第1四半期には、4年連続で事業の50％以上でシェアを拡大しました。繰り返しになりますが、これは単にパンデミックに起因する業績ではありません。私たちは自分たちの戦い方を気に入っていますし、今後もそれを重視していきたいと思います。
質問21
ロバート・フレデリック・ディッカーソン
ドイツ銀行調査部
わかりました。完璧ですね。用意されたコメントでは、現在進行中のプロセスであり、今後の買収の可能性を模索していると述べられていましたが、同時に売却の可能性もあるということですね。
非常に大雑把に言うと、ヨーグルトの売却に関するタイムラインができたことで、ポートフォリオ最適化のための売却の取り組みはほぼ完了したと言えるでしょうか。それとも、まだ売却の可能性があるポケットを常に探しているのでしょうか？
ジェフリー・L・ハーメニング
ジェフリー・L・ハーミング、ゼネラル・ミルズ社
そうですね、ロブさん、私が言いたいのは、今年の年末にはレイト・トランザクションを完了させたいと考えていることと、タイソンとの買収を完了させたばかりであることです。これらの点については満足しています。私は、当社のポートフォリオの形成を、一種の常時稼働型の能力であると考えています。つまり、私たちが戦略的収益管理をどのように考えているかと同じです。これまでは一時的なものでしたが、私たちはそれを常時稼働させています。ポートフォリオ・シェイピングについても同じことが言えます。
今期だけでなく、ここ数年、ベースビジネスで成し遂げてきたことをとても誇りに思っています。しかし、それを行う必要があることもはっきりしています。そして、優先順位の高いカテゴリーと優先順位の低いカテゴリーとでは、投資の使い道が異なると考えています。さらに売却の機会も検討していきます。私たちは、現在のカテゴリーで効果的な競争を続け、M&Aの機会も探していきます。
ここ数年で私が最も満足していることのひとつは、この2つを効果的に行うことができたということです。Tyson社の設立にしても、Blue Buffalo社の設立にしても、Yoplait社の売却にしても、私たちはボールから目を離さないでいます。私たちはそのすべてを行ってきました。だから、そう言える企業もあるでしょうが、私たちにとってはこの組み合わせは良いと思っていますし、今後も検討していきたいと思っています。
運営者 ,
スピーカーの皆さん、お電話をお返しします。引き続き、プレゼンテーションや締めくくりのご挨拶をお願いします。
ジェフ・シモン
ゼネラル・ミルズ
ありがとうございます。本当にありがとうございます。これで終わりにしましょう。皆さん、今朝はお忙しい中、良い質問をありがとうございました。ご質問のある方は、本日中に私までご連絡ください。それ以外の方は、次の四半期に再びお話しできることを楽しみにしています。どうもありがとうございました。
オペレーター
以上で、本日のカンファレンスコールを終了いたします。皆様のご参加に感謝いたしますとともに、お手数ですが回線をお切りください。
それでは皆様、良い一日をお過ごしください。