MRVLのカンファレンスコール（2024Q4）の一部参考和訳
MRVLのカンファレンスコール（2024年3月7日）の一部参考和訳です。
マット・マーフィー
皆さん、こんにちは。2024年度第4四半期、マーベルの売上高は14億3,000万ドルとなり、前四半期比でガイダンスの中間値を1%上回りました。また、非GAAPベースでは、売上総利益率を前四半期比330ベーシス・ポイントの大幅増とし、年初に概説したOpEx削減計画の実行を完了し、1株当たり利益は前四半期比12%増の0.46ドルとなりました。詳しくはウィレムからお聞きいただけると思いますが、当四半期も好調な営業キャッシュを計上し、自社株買いを増加させました。マクロ環境が厳しい中、このような結果をご報告できることを嬉しく思います。
第4四半期のデータセンター・エンド市場では、売上高が7億6,500万ドルとなり、ガイダンスを上回り、前年同期比54%増、前四半期比38%増となりました。当四半期の大幅な増収は、データセンター・エンド市場のクラウド部分が牽引したものです。AIが主要な成長ドライバーである一方、標準的なクラウド・インフラストラクチャの収益も毎四半期伸びていることを喜ばしく思っており、これは来年も続くと見ています。当社の800ギガPAMソリューションが第4四半期の成長を牽引しました。また、データセンター・エンド市場の回復が続くなか、ストレージ製品の需要が前四半期比で増加したことも寄与しました。Teralynxイーサネット・スイッチの売上も前四半期比で増加しました。
2025年度第1四半期に目を向けます。データセンター全体の売上高は、前四半期比で1桁台前半の成長を見込んでいます。AIデータセンターと標準的なクラウドデータセンターの両方からの収益は引き続き前四半期比で成長すると予想しています。また、クラウドに最適化されたAIシリコン・プログラムの初期出荷による恩恵も期待しています。この成長を一部相殺する形で、企業向けオンプレミス型データセンターからの収益は季節的な前四半期の減少を上回る見込みです。
過去数年にわたり、マーベルは加速するインフラストラクチャーを実現する重要な存在となるため、組織的および買収を通じて戦略的にテクノロジーに投資してきました。データセンター市場におけるAIによる激変は新たな機会を生み出しており、当社は次のイノベーションの波をリードするために積極的に投資しています。当社は、データセンターのインターコネクト、スイッチング、コンピュートにわたるソリューション一式を備えており、これらを独自の方法で統合プラットフォームとして構築する能力を備えています。
当社の100ギガ/レーン800ギガPAM製品は現在、AIデータセンター内のインターコネクトの主力製品ですが、顧客は当社の次世代200ギガ/レーン1.6T PAMソリューションの認定を開始しています。今年末には最初の導入が始まると期待しています。当社の光インターコネクト・ソリューションを補完するものとして、アクティブ・エレクトリック・ケーブル用のPAM DSPの立ち上げを開始する予定です。これはマーベルにとって新しく、完全に付加的な市場であり、今年中に複数のTier 1クラウド顧客に製品を出荷する予定です。
データセンター間の接続を提供する当社のDCI製品は、お客様の成功に不可欠であり、引き続き好調に推移しています。私たちは、クラウド顧客が新たなデータセンターを建設する原動力となるジェネレーティブAIアプリケーションの成長から、私たちの前にエキサイティングな新たな機会が生まれると見ています。また、データセンター間の帯域幅を拡大する推論への投資拡大によるプラス効果も期待しています。当社は現在、400ギガのDCI製品を大量に出荷しており、次世代800ギガ製品にも強い関心を寄せています。また、2024年度には、複数のデータセンター顧客においてデザインウィンを獲得し、DCIの顧客基盤を大幅に拡大したことをご報告できることを大変嬉しく思います。このような受注は来年から本格化する見込みです。
以前の通話でご記憶の通り、マーベルのシリコンフォトニクス技術は、当社のDCIモジュールの重要な実現要素となっています。次世代のより高密度で低電力の相互接続を実現するために、当社のフィールドで実証済みのシリコンフォトニクス技術をどのように展開する予定であるかについては、OFCおよび近日開催予定のAIイベントで詳しくお聞きいただけます。
データセンター・スイッチングでは、当社のTeralynx 12.8T製品が引き続き大量に出荷されており、今年後半には次世代51.2Tスイッチの量産出荷が予定されています。Teralynx製品ラインは、Innovium社の買収によって生まれたものです。Innoviumのチームと、大成功を収めているマーベルのエンタープライズおよびキャリア・スイッチング組織を組み合わせる。このように規模が大きくなったことで、マーベルは新たなクラウドの機会、特にAI導入のためのスイッチングに対応するための開発を加速させることができるようになりました。既存顧客と新規顧客の両方から引き合いがあり、この1年でクラウド・スイッチングの機会ファネルが劇的に拡大したことを心強く思っています。
クラウドに最適化されたシリコン・プラットフォームに目を向けてみましょう。前回のインベスター・デイで概要を説明した最初の一連のデザインウィンで大きな進展が見られます。2つのAIコンピュート・プログラムの初回出荷は第1四半期に開始される見込みであり、年度後半には大幅な立ち上がりとなる予定です。これらのプログラムの顧客による立ち上げは極めて順調に進んでおり、当社は顧客との間で期待される数量について緊密に連携し、生産が可能になるよう一歩一歩取り組んでいます。
現在、今年度および2026年度の需要について明確な見通しを立てています。サプライヤーと緊密に協力し、生産能力を確保できたと確信している。これらのプログラムに対する見通しが立ったことで、多くの新たな機会とともに、この事業によるマーベルの長期的な収益規模の可能性に大きな期待を寄せています。クラウドに最適化されたシリコンの年間売上高は、デザインウィンの初期セットがフル稼働に達するにつれ、急成長中のデータセンター向けオプティクス事業に匹敵する可能性があると期待しています。
AIやアクセラレーテッド・コンピューティングへの投資が爆発的に増加する中、クラウド最適化シリコンへの需要も大きく伸びています。当社は過去2年間に複数の5ナノメーター設計を成功させ、3ナノメーターの新規案件についてもクラウド顧客と深く関わっています。このような取り組みにより、当社の設計ファネルの規模は大幅に拡大しています。AIは新しいチップのリリースを増加させており、これは実績のあるASICプラットフォームを持つクラウド顧客の重要なパートナーとしてのマーベルの強みとうまくかみ合っています。
当社は、超高速SerDes、武装コンピュート、セキュリティ、ストレージ、ダイ間相互接続やチップレットを含む高度なパッケージングなど、差別化されたIPを幅広く提供しています。当社は、クラウドのお客様にとって、複数のカスタム・プログラムを迅速に拡張できるようにするフォース・マルチプライヤーとしての役割を十分に果たすことができます。
超高速SerDes (Serializer/Deserializer) は、高速シリアルデータ通信を実現するための技術です。データを送信側でシリアル化し、受信側で並列化することで、複数の信号線を減らし、高速かつ長距離のデータ伝送を可能にします。その技術は、データセンター、通信インフラ、自動車など、さまざまな分野で利用されています。特に、AIや機械学習の分野では、大量のデータを高速に処理する必要があるため、超高速SerDes技術の重要性が高まっています。
次に、マーベルの通信事業者とエンタープライズ・エンド市場について説明します。これまでお伝えしてきたように、通信事業のエンドマーケットは業界の需要が軟調な時期を迎えています。その結果、第4四半期はいずれも前四半期比で減少し、第1四半期も減少すると予想しています。第1四半期は、前四半期比で通信事業者の売上が約50%減、企業向けネットワーキングの売上が約40%減となる見込みです。今後については、これらのエンド市場での減収は第1四半期で一段落し、年度後半には回復すると予想しています。長期的には、これらの市場は世界経済にとって重要な、大規模かつ永続的な最終市場です。その結果、需要が正常化し、今後のマーベル固有の製品サイクルの恩恵を享受できるようになれば、これらの最終市場はいずれも最終的に年間10億ドル以上の売上高を計上するようになると予想しています。
コンシューマー・エンド市場に話を戻します。第4四半期は予想通り減収となり、第1四半期は前四半期比で約70%の減収となる見込みです。この予測は、前四半期に生産終了プログラムの納入が完了したこと、およびゲーム機市場の需要が大幅に減少したことを反映しています。
自動車・産業機器市場については、第 4 四半期の売上は 82 ドルとなりました。第 4 四半期の売上は前年同期比 17%減、前四半期比 22%減の 8,200 万ドルでした。予想通り、前四半期比の減収は主に、四半期によって受注パターンが大きく変動する産業用最終市場の大幅な落ち込みによるものです。2024年度も自動車関連事業は好調で、売上高は前年比2桁増となりました。自動車内のイーサネット接続エンドポイント数の増加と、より多くの帯域幅に対するニーズが相まって、マーベル・コンテンツの成長から恩恵を受けています。当社は、幅広い自動車OEMでイーサネット設計の新規獲得案件を獲得し続けています。当初は主にEVとハイブリッド車が自動車向け収益の原動力でしたが、現在では大手自動車メーカーとの間で大量の内燃機関自動車向けも獲得しています。これらの受注は、同時に多数のモデルをカバーするマルチプラットフォームである傾向があります。
次に、2025年度第1四半期の見通しについてですが、自動車および産業用最終市場全体からの収益は前四半期比で横ばいになると予想しています。
まとめると、2024年度の総売上高は55億ドルでした。データセンターの売上高は年間を通じて加速し、第1四半期の全社売上高の約3分の1から第4四半期には半分以上に拡大しました。顧客が従来型インフラから高速インフラへと投資をシフトし続けているため、データセンターが今後の収益の大半を牽引すると予想しています。この移行は、マーベルがデータセンターのリーディングカンパニーへと変貌を遂げたことを明確に示すものです。
AIは2024年度のデータセンター成長の主な原動力となり、当初予想を大幅に上回る10%超の売上高に貢献しました。これは前年の約3%から大幅に増加しました。この勢いは年度を通じて加速し、第4四半期のAI売上高は2億ドルを大きく上回り、その大部分はオプティクスが牽引しました。2025年度もこの傾向が続き、データセンター最終市場は好調に推移すると予想しています。我々は、AIからのエレクトロオプティクス収益のかなりの基盤がアクセラレータ出荷と相関し続けると予想している。そして、それらが成長し続けるにつれて、我々はそれに応じて利益を得ることを期待しています。
加えて、AIクラウド最適化プログラムからの収益貢献も大きく、2025年度には数億ドルという事前の予想を大きく上回ると予想しています。実際、クラウドに最適化されたAIシリコン・プログラムが大量生産に達するにつれて、第4四半期末にはクラウドに最適化されたプログラム全体の収益が2億ドルを超えると予想しています。その結果、この勢いにより、当社のクラウド最適化シリコン全体の売上高は、前回のインベスター・デイで提示した年間8億ドルの目標を上回ることになります。また、2026年度には通年での貢献が見込まれるため、事前の目標を大幅に上回ることが期待されます。
全体として、今年度下半期は、データセンター・エンド市場の継続的成長、自動車市場の継続的成長、通信事業者、企業、消費者市場の回復に牽引され、順調に推移すると見ています。
引き続き収益成長を推進する一方で、強力なキャッシュフロー創出と投資家への資本還元に引き続き注力していきます。本日ご覧いただいたように、マーベルの取締役会は史上最大の自社株買戻しを承認しました。当社は、加速するインフラストラクチャーの出現を、現代における最も重要なテクノロジーの変遷のひとつと捉えています。
献身的な社員とリーダーたちが、この素晴らしい機会を十分に活用するために当社の戦略を実行してくれたことに感謝します。半導体業界にとって激動の時代ですが、当社は運命をコントロールし、勝つために戦略的に投資しています。本日未明、当社はTSMCとの長年にわたる協力関係を延長し、加速インフラ向けに最適化された2ナノメートル半導体を製造する業界初の技術プラットフォームを開発することを発表しました。この新プラットフォームにより、マーベルは次世代アクセラレーション・ワークロードに不可欠な性能、消費電力、面積の大幅な向上を実現することができます。
当社は、成長の見通しと、高速化インフラストラクチャの実現における当社の役割について、非常に楽観的です。4月11日にニューヨークで開催されるAI ERA向けアクセラレーテッド・インフラストラクチャのイベントで、目の前にある巨大な機会について投資家の皆様にご報告できることを楽しみにしています。
それでは、ウィレムから最近の業績と見通しについて、より詳しい説明をさせていただきます。
ウィレム・マインテス
マット、ありがとう。まず、2024会計年度の業績概要からご説明します。マーベルは、データセンター・エンド市場で下半期に好調な業績を上げ、55億ドルの収益を達成しました。AIアプリケーションに牽引され、下半期のデータセンターの売上高は上半期比で約50%増加しました。GAAPベースの粗利益率は41.6%、GAAPベースの営業利益率はマイナス10.3%、GAAPベースの希薄化後1株当たり損失は1.08ドルでした。非GAAPベースの粗利益率は61.2%であった。非GAAPベースの営業利益率は29%であった。非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は1.51ドルでした。配当と自社株買いにより3億5,700万ドルを株主に還元しました。
第4四半期の決算に移ります。第4四半期の売上高は14億2,700万ドルで、ガイダンスの中間値を上回り、前年同期比および前期比ともに1%増となりました。データセンターは当社にとって最大の最終市場であり、総収益の54%を牽引しました。次いでエンタープライズ・ネットワーキングが19%、キャリア・インフラが12%、コンシューマーが10%、自動車産業が5%であった。GAAPベースの粗利益率は46.6%であった。非GAAPベースの売上総利益率は63.9%で、前四半期比で330ベーシス・ポイント増加しました。
次に営業費用について。GAAP基準の営業費用は6億9,700万ドルで、これには株式報酬、買収無形資産償却、リストラ費用、買収関連費用が含まれます。非GAAP基準の営業費用は4億2,900万ドルで、ガイダンス通りでした。これらの結果は、年初に説明した2024年度のコスト削減計画が成功裏に完了したことを反映しています。GAAP基準の営業利益率はマイナス2.3％、非GAAP基準の営業利益率は33.8％でした。第4四半期のGAAP基準の希薄化後1株当たり損失は0.45ドル、非GAAP基準の希薄化後1株当たり利益は0.46ドルで、前四半期比12%増となった。
次にキャッシュフローとバランスシートについて説明します。第4四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは5億4,700万ドルでした。2四半期連続で5億ドルを超える堅調な営業キャッシュフローをご報告できることを嬉しく思います。第4四半期末の在庫は8億6,400万ドルで、前期から7,700万ドル減少しました。DSOは77日で、前四半期から1日減少しました。現金配当により 5,200 万ドルを株主に還元しました。また、第 4 四半期に 1 億ドルの自社株買戻しを行い、前四半期から倍増しました。2025年度第1四半期にはさらに買い戻しを増やす予定です。
本日ご覧いただいたように、マーベル取締役会は過去最大の自社株買戻し枠を承認し、現在の買戻し枠を30億ドル増額しました。負債総額は41億7,000万ドルでした。総負債EBITDA倍率は2.19倍、純負債EBITDA倍率は1.69倍であった。第4四半期末現在の現金および現金同等物は9億5,100万ドルで、前期から2億2,500万ドル増加しました。
2025年度第1四半期のガイダンスに移ります。売上高は11億5,000万ドル、プラスマイナス5%の範囲と予想しています。GAAPベースの売上総利益率は44.5%から47.2%の範囲になると予想しています。非GAAPベースの売上総利益率は62%から63%の範囲になると予想しています。売上の減少が固定費吸収に影響するため、非GAAPベースの売上総利益率は順次減少すると予想しています。将来的には、全体的な収益水準と製品ミックスが各四半期の売上総利益率の主要な決定要因であり続けると予想しています。
第1四半期のGAAPベースの営業費用は約6億7,600万ドルと予想しています。非GAAP基準の営業費用は約4億5,500万ドルになると予想しています。この予想には、給与税および従業員給与の一般的な季節性による前四半期からのステップアップが含まれています。
第1四半期については、負債利息を含むその他の収益および費用は約4,800万ドルと予想しています。第1四半期の非GAAPベースの税率は7%を見込んでいます。基本加重平均発行済み株式数は8億6,600万ドル、希薄化後加重平均発行済み株式数は8億7,500万ドルと予想しています。GAAP基準の希薄化後1株当たり利益は0.18ドルから0.28ドルの損失を予想しています。非GAAP基準の希薄化後1株当たり利益は0.18ドルから0.28ドルの範囲を予想しています。
オペレーター、回線を開いて質疑応答の指示をお願いします。ありがとうございます。
質疑応答
オペレーター
最初の質問は、ドイツ銀行のロス・セイモア氏からです。
ロス・セイモア
データセンターとAIは好調ですが、それ以外はそれほどでもありません。まずは悪いニュースからお伝えしましょう。データセンターの落ち込みの大きさは衝撃的でした。5Gのような戻りのないものと、周期的な薬物療法的なもの、そしてその後すぐに起こるスナップバックのようなものと、どの程度違うのでしょうか？
マット・マーフィー
そうですね。キャリア企業側と消費者側で考えてみると、確かに第4四半期と第1四半期の落ち込みはかなり激しい。皆さんも、私も、この仕事を長くやってきて、そのようなことが起こるのを目の当たりにしてきました。この2つの事業について考えてみると、ピーク時の売上高は合わせて約25億ドルで、これはパンデミック（世界的大流行）やサプライチェーンの問題が発生していた時期のものです。現在はそれを大きく下回っていることがお分かりいただけると思います。この2つの事業は、マーベルにとって非常に堅実な事業です。いずれは10億ドル以上の収益に回復するでしょうが、問題はその時期です。
また、これら5Gのような事業では、製品のライフサイクルが非常に長く、通常、生産に7年はかかります。つまり、これらは設計なのです。場合によっては3、4、5年前に獲得したこともありますし、1、2年前に獲得したばかりのものもあります。そのため、これらの事業には手ごたえを感じていますが、需要の低迷や在庫の調整が続いています。具体的に言うと、どの事業も "復活 "や "シェア低下 "の原因にはなっていない。実際、正常な稼働率に回復すれば、キャリアとエンタープライズの両セグメントにおいて、今後の成長を牽引するマーベル製品の成長が見込まれます。そのため、短期的には何とかしのいでいるところです。
オペレーター
次の質問はTDコーウェンのマット・ラムジーです。
マット・ラムジー
カスタム・シリコン・ビジネスについて、2つに分けて質問したいと思います。まず1つ目ですが、マットさんは原稿の中で、今年中に2億ドルを達成し、来年には8億ドルを超えるという見通しを示していますね。あなたは10億ドルという規模について言及しました。残りの部分、つまり26年度に今日獲得したビジネスだけなのか、それともまだ先があるのか、お聞かせいただけますか？
そして、質問の2つ目ですが、私の観察では、あなた方はおそらく、A、カスタム・シリコンのゴールに向けてより多くのシュートを打っていると思います。しかし、私が懸念しているのは、これらのプログラムが2年、3年、4年先を見据えて出荷され、これらのプログラムがこの分野の支配的なプレーヤーの2年先、3年先のロードマップや技術革新のペースとどのように整合するのかということです。ゴールに向かうシュートはたくさんあるが、それぞれのシュートが成功する確率は、業界の動きの速さを考えると測りにくいかもしれない。それが理解できればいいのですが。私はただ、この分野におけるすべての変動と急速な技術進歩の中で、あなたがどのように事業を拡大し、注文を受けているのか、そのアイデアを得ようとしているだけです。
マット・マーフィー
わかりました。では、2つとも説明させてください。まず1つ目ですが、数年前に獲得したカスタム・シリコン・プログラムについて、現在、非常に好調です。どちらのプログラムも第1四半期に出荷する予定です。素晴らしいことです。準備書面では、2億ドル以上という出口レートについて少し触れました。現時点ではその上限を設定するつもりはありませんが、確かに、それを下限として考え、そこからさらに上乗せしていくことになります。ということは、26年度には8億ドルという数字よりもはるかに大きな数字が計上されることになります。繰り返しになりますが、まだダイナミックで早い段階だと思います。そのため、26年度は獲得したプログラムから非常に好調に見える。
AI、カスタム・シリコン、ネットワーキング、オプティクスなど、データセンター・アーキテクチャの変革が進んでおり、マーベルにとって、特にカスタム製品の分野で大きなビジネスチャンスが生まれています。つまり、数百億ドル規模のTAM創出について話しているのです。これについてはAI Dayで詳しくお話しします。しかし、非常に重要な機会が目の前に出現しているのです。
とはいえ、私はこの分野のマーチャント・リーダーを補完するものと考えています。必要とされるワークロード、必要とされるコンピューティングの規模を考えれば、どちらも居場所があると思います。ゼロサムゲームではないと思います。これは以前から申し上げていることです。私は、商社側とカスタム・サイドの両方のセグメントが、非常に巨大なTAMに成長すると考えています。ですから、私たちはすべての主要なビジネスチャンスとプログラムに参加しています。我々は素晴らしいチームと素晴らしい技術ポートフォリオを揃えました。当社は本日、次世代のAIとアクセラレーテッド・コンピューティング・アプリケーションに特化したIPとテクノロジーの非常に充実した強固なロードマップを持つTSMCとの継続的パートナーシップを発表しました。そのため、顧客も大いに興奮しています。
そうですね。全体として、私たちは非常に強気で、この一件で、すべてのボートが上がり、マーベルにとって、ほんの数年前にはなかったような巨大な新しいTAMの機会が生まれると考えています。
オペレーター
次の質問は、サスケハナのクリストファー・ローランドです。
クリストファー・ローランド
まずマットさん、カスタムASICの販売機会を再度教えていただきありがとうございます。これはおそらく、あなた方がかなり強力なパイプラインを持っていることを意味すると思います。でも、もう少し掘り下げてみたいですね。まず、これらのビジネスチャンスについてお聞かせください。トレーニング対推論、おそらくコンピュートと比較して、どのようにお考えですか？そして、そのような機会を生んでいる秘密のソースはありますか？競合他社が当時、最先端のSerDes IPを勝利の原動力として使っていたように。何か特別なソースがあるのでしょうか？
マット・マーフィー
はい、いくつかのカスタム・ナンバーが参考になれば幸いです。昨年と今年の投資家たちは、その規模がどの程度なのかに多くの関心を寄せていた。そして今、私たちはその規模を明らかにすることができました。ご質問の2つ目、トレーニング対推論・計算についてです。現時点では、私はTAMの作成においてデカビリオンと呼んでいる非常に大きなバケツに入れています。私は、この通話でそれを切り分ける準備ができているとは思いません。また、3年後、5年後、この分割がどのようになるのか、私たちにもわかりません。しかし、私たちに用意されているチャンスは、これらすべてのアプリケーションを横断するものだと言えるでしょう。
そして、私たちの技術や競争力という点で、私たちが今いる場所と比較すると、考えてみればかなり驚くべきことなんだ。クリス、5ナノメートルで当社が設計を獲得したとき、このセグメント、特にデータセンターで競争するのはマーベルとして初めてのことでした。この事業の起源は、2019年のアヴェラの買収にさかのぼります。このロードマップは、買収後すぐに14ナノメートルから5ナノメートルに移行し、初めてであったにもかかわらず、SerDesは競争力があり、パッケージング技術、相互接続、製造規模、サプライチェーンの上下にある戦略的パートナーシップを獲得しました。
その後、3ナノメートルプラットフォームを開発し、現在我々が競争しているファネルにおけるビジネスチャンスの大きな部分を占めるに至っています。現在、5ナノメーターとはまったく異なるポジションにあります。そして今、ナノメートルだけでなく、ダイ間相互接続、パッケージング、SerDesテクノロジー、オプティクス、そして本当にチップレットを取り巻く最初の考え方という点で、私たちは本当に傾いており、これらすべてをどのようにつなぎ合わせるかを考えています。その上、マーベルの規模と戦略的パートナーシップにより、私たちはお客様にとって、AIシリコンの野望を実現するためのニーズに対して、非常に堅実で信頼できる長期的なパートナーに見えます。
それが現在の私たちの状況です。つまり、私たちは5ナノメータで大きな成功を収め、3ナノメータでも大きな成功を収めようとしています。ありがとう。
オペレーター
次の質問は、ニーダム・アンド・カンパニーのクイン・ボルトンです。
クイン・ボルトン
クラウドASICの質問についてもフォローアップするつもりだ。しかし、私はマージンの観点から見ているのだと思います。マットは、クラウドコンピュート側で、広帯域幅のメモリを統合したプログラムをいくつか見ています。確かにASPにとっては良いことですが、かなりのコストがかかります。そこでお聞きしたいのですが、これらのASICプラットフォームのグロス・マージンについて、企業平均と比べてどうなのでしょうか？また、特にクラウドASICがオプティクスと同じような規模になった場合、クラウドASICプログラムの非常に好調な立ち上がりによって、マージンミックスはどのように変化すると見ていますか？それから、こっそりフォローアップをさせてください。
マット・マーフィー
もちろんです。この事業については、2019年のアヴェラ以来、カスタム・ビジネスの性質上、常に会社平均や目標よりも低い売上総利益率で推移すると話してきました。同時に、これらのプログラムの顧客からの資金調達の一部として受け取るNREや非経常的なエンジニアリングのため、この事業の営業利益率は非常に競争力があり、長期的には会社の目標に沿ったものになる傾向があります。このような非常に大規模なプログラムの話を始めると、OMラインのボリュームとスケールを考えると、このモデルで多くのレバレッジを効かせるチャンスがあります。しかし、GMはそのビジネスモデルの性質上、全体よりも常に少し低くなります。
しかし、同時に言いたいのは、そのようなことが起こるかどうか、そして会社全体の売上総利益率がどうなるかということです。また、ストレージ、ネットワーク、オートモーティブの各分野で、非常に高い売上総利益率を誇るマーチャント・ビジネスがあることも忘れてはなりません。また、ストレージ、ネットワーク、自動車といった分野では、依然として非常に強力な売上総利益率を誇る商材があります。そのため、年が明ければ、これらのビジネスの一部が復活し、カスタム製品のマージンが少し相殺されるはずです。そのため、長期的なターゲット・モデルにはまだ取り組んでいます。しかし、クラウド事業については、特にこのようなボリュームがあれば、売上総利益率は確実に低下します。
2つ目は？
クイン・ボルトン
はい、2つ目です。あなたは今年、複数のハイパースケーラーでAEC（アクティブ電気ケーブル）を立ち上げるとおっしゃいました。それは意味のあることなのでしょうか？その立ち上がりはどの程度のものなのでしょうか？
マット・マーフィー
そうですね。私が言いたいのは、絶対に本物の市場だということです。私たちは以前からそう感じていました。Inphiを買収したときでさえ、私たちはそれが可能だと考えていました。大きなニュースは、現在複数のハイパースケーラーで検証を行っていることだと思います。今年から本番稼働を開始する。26会計年度には、より充実した、より通年的な立ち上げができるでしょうが、これは間違いなくマーベルにとって付加価値の高いカテゴリーです。また、当社の高速・高性能DSP(デジタル信号処理)とPAM(パルス振幅変調)技術を大いに活用することができます。PAM技術は、当社が参入していない旧来の変調技術に基づくものでしたが、現在ではACの波が大きく変わりつつあります。ですから、本当に期待していますが、あと数四半期は様子を見ましょう。
Inphiは、2021年にマーベル・テクノロジー・グループに買収された光ファイバー通信用半導体メーカー。
オペレーター
次の質問はパイパー・サンドラーのハーシュ・クマールです。
ハーシュ・クマール
マットです。AIはホットです。御社は、光学部門、インフィ部門において、ある意味、ポールポジションにいます。この事業の規模について、四半期ごと、あるいは昨年ごとに教えていただけますか？また、どのような成長を遂げているのでしょうか？また、この事業からどのような成長率を見込んでいますか？また、コンシューマー事業やネットワーク事業など、いくつかの事業がこの1Qで底を打つとおっしゃいましたが、どの事業が2Qで底を打つとお考えですか？それとも2Qにはすべての事業が底を打つとお考えですか？
マット・マーフィー
わかりました。私にやらせてください。私が1つ目を担当し、2つ目はウィレムに任せます。それで私は一息つくことができるし、彼はあなたの質問にも答えることができる。
そうだね、1本目に関しては、かなりいい色を出せたと思う。つまり、考えてみれば、第4四半期のAIの撤退率は2億ドルをはるかに超えていました。そしてその大部分は、申し上げたように光学部門でした。ですから、もしあなたが......そして、よくよく外挿を開始することができ、あなたは光学系における標準的なクラウド側でマーベルがどれだけの収益を得ているかを追加しなければなりません。また、キャリア側では、コヒーレントDSPのInphiの話をしています。ASICもいくつかあります。
ですから、Inphiの事業全体は、もしそれがご質問の内容であれば、買収して以来、明らかにディールモデルを上回る業績を上げており、私たちにとって非常に戦略的な資産となっています。
ウィレム、後編をお願いできますか？
ウィレム・マインテス
マット、ありがとう。第1四半期が底であることを確信し、お客様と一緒に取り組んでいます。そして、企業向けネットワーキング、通信事業者向け、コンシューマー向けともに、下半期には成長が再開すると考えています。ですから、この事態を速やかに収束させ、下期の成長につなげたいと考えています。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのヴィヴェック・アリヤです。
ヴィヴェク・アーヤ
マット、電気光学についてもうひとつ。第1四半期は、いくつかの四半期が好調だったため、短期的には少し一息つけると思います。しかし、より重要な質問は、AIに関連するエレクトロオプティクスは、アクセラレーターの成長にある程度比例して成長すると考えるべきでしょうか？例えば、今年のアクセラレーターの成長率を見てみると、前年比成長率で50％から100％の間で様々な数字が出ています。では、エレクトロオプティクスにおけるAIの成長もそれに比例するのでしょうか？それとも何か違うのでしょうか？また、1.62、1.16、1.6T......失礼ですが、いつごろからエレクトロオプティクス事業でAIが役割を果たすようになるのでしょうか？
マット・マーフィー
ブリーザーの定義によると思います。つまり、基本的には、エレクトロオプティクス事業は第2四半期から第3四半期、第3四半期から第4四半期にかけて非常に大きく成長し、第1四半期も好調を維持しています。
次に、2つ目の質問です。3つ目は1.6億ドルについてです。これは今年後半に立ち上がる予定です。それは本当にうまくいっている。クオールも製品も上がってきている。昨年のOFCで発表しましたが、多くの需要と関心がありました。それから、AIに関する2つ目の質問ですが？
ヴィヴェク・アリヤ
エレクトロオプティクスは成長とアクセラレーターに比例して成長するのでしょうか？そうです。
マット・マーフィー
はい、加速器です。確かにそうだ。私たちが考えているのは、アクセラレーターの成長に合わせて、前年比のビジネスも成長するということです。非常に相関性が高いと見ています。もちろん、サプライチェーンやそのようなものに関してタイミングの問題はある。しかし、これは単純な考え方であり、この数字が何であるかについては、現時点では誰もが少し違ったモデルを持っていますが、私たちの見解では、オプティクス事業ではアクセラレーターの出荷台数と高い相関関係があると見ています。
オペレーター
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのゲリー・モブリーです。
ゲイリー・モブレー
カスタムASICビジネスの勝率やヒット率を考える上で、今後見込み客と接触する際に、Armのエコシステム、特にNeoverseよりも多くのバージョンを持つArmのトータル・デザイン・エコシステム、コンピュート・サブシステム、そしてASICデザイン・コミュニティとの競争環境の激化についてどう考えるべきでしょうか。まず第一に、Armが実質的に競争相手となりつつあることをどう感じていますか？また、それに対抗して成功する方法についてどうお考えですか？
マット・マーフィー
今日の市場では、目の前にあるチャンスに興奮することが多いと思います。私たちが取り組んでいるのは、パートナーやソリューション・プロバイダーなど、独自のサービスを提供するかしないか、また、それが採用されるかされないかは、これから見ていかなければなりません。私たちが協力することで、すべてをまとめることができるのです。マーベルの知的財産、設計手法、技術、IP、そしてノウハウを、お客様のRTLやIP、パートナー各社と連携させることで、トータルソリューションを提供することができます。パッケージングし、大量生産します。QAを実施し、テストを行い、歩留まりを向上させ、信頼性を高め、コスト改善を推進し、サイクルを回します。これは、チップを提供するのとはまったく異なるビジネスモデルです。
アームは長い間、私たちのパートナーでした。私たちはあらゆる製品でアームを使っています。彼らが進化し、他の企業が進化すれば、我々もそれを理解することになるだろう。しかし結局のところ、ミッション・クリティカルな大容量コンピュート・シリコン・チップを製造するには、製造規模や設計技術、それを実行するノウハウを備えたマーベルのような企業が必要になると考えています。そのため、私たちはそこに何の変化も見ていません。実際、現在のような3ナノメートル・ノードやそれ以降では、製造に迅速に取りかかり、派生製品を迅速にスピンさせることができるパートナーを持つことがより重要になると思います。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのハーラン・サーです。
ハーラン・スール
マット、あなたはAI ASICプログラムの初期出荷について言及しました。前回ご報告いただいた時点では、これらのプロ グラムはクオリフィケーションの段階であったと思います。では、この2つのプログラムとも適格性を満たしているのでしょうか？また、本格的な生産開始はこれからですか？あるいは、まだ予選中だが、このプロセスの最後尾にいることを考えると、予選通過への十分な目処が立ったということでしょうか？さらに重要なことですが、これら2つの初期プロジェクトの後続AIプログラムは確保できているのでしょうか？
マット・マーフィー
はい、両製品とも生産開始の初期段階にあります。そして、フォローオンに関しては、申し上げたように、現在、私たちが見ているさまざまな機会全体の機会ファネルは重要であり、私たちはそのひとつひとつに関与していると信じています。そうですね、AIデーでもっとお話しすることがあると思いますが、3ナノメーターのファネル、3ナノメーターのヒット率、設計の勝率は非常に心強く、この事業の方向性に大きな自信を与えてくれています。
また、カスタムASIC側でこの先端技術を推進することで、高性能スイッチングや光学用DSPなど、マーベルの他のすべての事業に利益をもたらす技術開発につながるという副次的なメリットもあります。つまり、最先端にいることで、このカスタム・シリコンと相互運用できる他のソリューションを示すことができるという好循環が起きているのです。しかし、AIにおける全体的な戦略とオポチュニティの大きさについては、また後ほど。
オペレーター
次の質問はスティーフェルのトア・スヴァンバーグです。
トーレ・スヴァンバーグ
マット、800ギガのアップグレードサイクルについて質問です。今年の後半に1.6テラビットのアップグレードが開始されるとのことですが、800ギガのアップグレードサイクルはまだ初期段階だと理解していますか？私の理解では、800ギガはまだ初期段階です。1.6テラビットが本格的に立ち上がる前に、800ギガのアップグレードサイクルがより広範囲に及ぶと予想されていますか？それとも、800ギガのアップグレードと1.6Tのアップグレードが同時に行われるのでしょうか？
マット・マーフィー
そうですね、3つの異なる部分についてお話しする必要があると思います。1つ目は1.6Tです。これは初期出荷と呼ぶべきもので、下期、年末、そして来年にはさらに増えるでしょう。これは本当に、この技術の初期導入と呼べるものです。しかし、これは非常に有望なことです。AIの800ギガという数字は、まだまだ伸びしろがあります。そしてそれは今年、来年と非常に強力なものになるでしょう。そして、時間の経過とともに移行していくでしょう。
そして、ある時点で、従来のクラウドインフラの200ギガや400ギガから800ギガへの移行が起こると思います。私たちが計画していることでも同じことが言えます。最先端の人々が1.6Tを採用する。そして、今後数年間は800ギガをドライブするAIのボリュームが大部分を占め、その後、従来のPAM側にもアップグレードの移行が起こるでしょう。
その結果、複数の顧客、複数のSKU、豊富なソリューション・ポートフォリオを提供することになり、顧客は必要な最高のTCOと最高のパフォーマンスを得るためにシステムを最適化できるようになります。
オペレーター
レイモンド・ジェームズのスリニ・パジュリさんから最後の質問をいただきます。
スリニ・パジュリ
前の質問の続きですが、マット、今後のカスタムシリコンの機会について。明らかに、4つの大きなクラウド顧客、ハイパースケール顧客がいます。これまでの情報によると、そのほとんどが1チップか2チップのカスタムシリコンに投資しているようです。そのため、ビジネスチャンスの数は比較的少ないように感じます。もちろん、これらは非常に大きなビジネスチャンスです。ただ、どのように変化していくとお考えですか？それとも、AIがより大きく、より広範囲になるにつれて、より多様な機会が広がっていくとお考えですか？それについてあなたの考えをお聞かせください。
マット・マーフィー
私が考えるに、ほんの2、3年前、AIが台頭してきたころは、1つのチップ、1つのプログラムというようなものがありました。数年かかって、次の開発に備える。そのような連続的なアプローチがあったのは確かで、それはそれでよかったのでしょう。しかし、あなたがおっしゃるように、現在ではすべての主要顧客で複数のプログラムが実施されています。もっと具体的なことを言うと、私の顧客に関してはあまり言いたくないのですが。ただ、私たちが耳にするのは、それぞれが非常に差別化された独自のソリューションに対応し、より多くのSKUに対応し、私たちがこれまで見てきたよりもはるかに速いスピードで対応する必要性があるということです。そのため、カスタム・シリコンは、利用可能な総コスト、チップ数、そしてスピードという点で、以前にはなかった非常に大きなビジネスチャンスを生み出していると思います。
5ナノのTAMが市場の上昇によって大幅に増えたという事実を考慮したとしても、それを差し引いても、私たちが見ているのはもっと大きなものなのです。この傾向は今後数年間は続くと思います。しかし、設計上、どのような製品ラインであれ、大量のデータセンター・アプリケーションは常に数社の主要パートナーに集中することになると思います。それがビジネスというものだ。しかし、非常にエキサイティングな時期だ。ここには多くの動きがある。
これが最後の質問ですか？
オペレーター
はい。どうぞ、議場にお入りください。
マット・マーフィー
素晴らしいよし。まずは、本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。今、半導体業界は非常にエキサイティングな時期を迎えています。今、データセンターとデータセンター・アーキテクチャの全面的な見直しという大きな変革が進行中です。
マーベルはここ4、5年、データセンター企業への移行と変革の道を歩んできました。最近の業績でお分かりのように、データセンターは当社にとって最大のエンド・マーケットであり、研究開発の大半を投入しています。私たちは数年前に、市場の中でも特にAIを含むコンピューティングとインフラストラクチャーの加速化に注力する戦略を選択しました。数年前に私たちが考えていたよりもはるかに大きなビジネスチャンスになっていますが、私たちが明確に投資することを選んだ市場です。
来年はデータセンター事業が大きく成長すると期待している。これには非常に期待しています。今申し上げたように、いくつかのプログラムは始まったばかりで、下半期に立ち上がるものもあります。今まさに立ち上がりつつあるものもありますが、26年度に向けて素晴らしい準備が整いました。
最後に2、3のコメントを。この12月は休暇を利用して顧客と多くの仕事をしました。そして1月上旬にはJPMのハーランとファイヤーサイドチャットを行いましたが、その電話の後には大きな興奮がありました。
それからわずか2ヵ月後、この電話会議に出席している今、私たちは今年の成長に対する自信と、これらのプログラムの堅牢さを確信し、さらに自信を深めています。ですから私たちは、この会社がどのような位置にあるのか、とても楽しみにしています。マーベルに対する皆様のご支援とご関心に感謝いたします。AI Dayで皆さんにお会いできることを楽しみにしています。チームは非常に懸命に働いており、期待を裏切ることはないでしょう。皆さん、ありがとうございました。またお会いしましょう。それではまた。