アフリカの債務事情：持続可能性についての見通し

2023年6月2日 13:14

APRI -アフリカ政策調査研究所
オーロア・ソクポー、ノラ・チリクレ、ジェイソン・ロサリオ・ブラガンザ
オーロア・ソクポー、ノラ・チリクレ、ジェイソン・ロサリオ・ブラガンザ
2022年3月2日

元記事はこちら。

概要

2000年代前半に途上国の債務が帳消しになった後、アフリカ諸国が資本市場に参入するようになり、新たな債権者が急増した。
アフリカの対外債務における伝統的な債権者と比較的新しい債権者のシェアは、アフリカ諸国によって大きく異なる。2019年、アフリカ8カ国が民間債権者の債務の80％以上を占めるのに対し、3カ国が中国の債務の50％を占めている。
インフラ投資の大部分は、深刻な経済的・社会的リスクをもたらすことが示されている官民パートナーシップ（PPP）の利用を通じて提供されています。
すべての債権者が参加するソブリン債務解決システムが成功していないため、特に債務プロファイルの進化を考慮すると、解決はアフリカ諸国の回復を支援するには不十分である。

はじめに

アフリカ諸国の債務蓄積パターンの増加に対する懸念は、COVID-19の流行以前から高まっていた。
2010年以降、公的債務が増加する一方で、債務残高の構成が劇的に変化し、新興国、特に中国への債務や、ユーロ債を利用した民間債権者への債務が増加しているのである。 2020年4月現在、IMFはアフリカの7カ国を債務超過に分類し、さらに12カ国を債務超過になる危険性が高いと判断している。

本ポリシーブリーフでは、アフリカにおける債務の持続可能性の本質に焦点を当て、開発金融における金融化の推進要因を明らかにすることを目指す。
さらに、2008年のクラッシュ以降、グローバル金融アーキテクチャの改革が遅れていることが、こうした債務の脆弱性にどのように寄与しているか、また、現在の債務救済イニシアチブの取り組みが、こうした脆弱性に対してどの程度効果的であるかを調査する。

COVID-19がすべてではない

2006年に重債務貧困国イニシアティブ（HIPC）と多国間債務救済イニシアティブ（MDRI）が従来の債権者に対する債務の大半を帳消しにした後、アフリカ諸国は国際信用市場での債券発行と新たな債務の調達を開始しました。
図1に示すように、アフリカの債務残高は10年間（2009年～2019年）で140％近く増加し、8410億米ドルとなった。

図1：1990年以降の債務蓄積の推移

2011年以降、サハラ以南のアフリカ諸国の債務返済の75%は、債券保有者と商業金融機関に支払われ、その支払額は国家収入のかなりの部分に相当する。
現在、対外債務は、多くのアフリカ諸国において国民総所得の最大80%に達しています。2019年のデータによると、現在、債務が持続不可能になるリスクが低いと考えられている国々でさえ、対外債務は国民所得の41％にも上り、その返済に予算のかなりの部分を費やしています。
ジュビリーが2019年にまとめたデータによると、アンゴラは総収入の約43％を債務返済に費やし、ガーナは39％を費やしています。アフリカ諸国全体の国内資源動員の弱さと課税基盤の小ささを考慮すると、債務の持続不可能性をめぐる懸念はますます強くなっている。

アフリカ諸国は、IMFのような伝統的な債権者と、中国、アラブ湾岸諸国、民間債権者のような比較的新しい債権者の両方から多額の債務を負ってCOVID-19パンデミック期に突入しました。
パンデミックは経済に外生的な悪影響を及ぼし、その結果、債務を返済する能力を複雑にしました。2020年、サハラ以南のアフリカ地域は半世紀ぶりの景気後退を経験し、GDPは最大2.1%減少した。さらに、海外直接投資（FDI）、ポートフォリオ投資、送金、政府開発援助（ODA）などの金融フローが激減した。
アフリカ開発銀行によると、FDIフローは2019年の約450億米ドルから2020年の370億米ドルまで18％減少した。AfDBによると、平均債務残高対GDP比は、2019年の60％から2021年にはすでに70％超に上昇すると予想されている。財政赤字は倍増し、2020年にはGDP比8.4%という歴史的な高水準に達するため、COVID-19がアフリカの債務に及ぼす結果は悲惨なものになるかもしれません。融資の不履行は、アフリカ経済に深刻な結果をもたらす可能性があります。

アフリカの債務事情における債権者の多重化

2000年代前半に途上国の債務が帳消しになった後、アフリカ諸国が資本市場に参入し始めると、新たな債権者の増殖が起きた。
ソブリン債の保有者は2019年末時点で大陸の対外債務の20％を占め、9％が中国、4％がアラブ湾岸諸国に属している。パリクラブ（中国を除く11％減）、世界銀行（IDAとIBRD）（11％減）、アフリカ開発銀行（5％減）、IMF（5％減）といった従来のエージェントは、そのスペースを縮小させた。

図2：アフリカの債権者別債務残高の内訳

アフリカの対外債務に占める債権者のシェアの拡大を明確に示す数字ではあるが、国によってばらつきがある。
世界銀行データベースによると、2019年、アフリカの8カ国が民間債権者の債務の80％以上を占めている-南アフリカ、エジプト、ナイジェリア、モロッコ、アンゴラなど-のに対し、中国の債務の50％を占めるのはアンゴラ、エチオピア、ケニアの3カ国である。

世界金融危機の発生に伴う民間債権者の出現

2000年、ミレニアム開発目標（MDGs）が開発社会に浸透してきた頃、構造調整プログラム（SAP）による自由化、歳出と歳入のギャップ、援助からの脱却などを背景に、各国政府は資本市場での資金調達を目指すようになりました。
このとき、貧困削減を大胆に主張するアクターとともに、新しい金融商品が出現した。 金利が比較的低かったため、ユーロ債の発行は資金調達の魅力的な方法となった。南アフリカが初めてユーロ債を発行したのは1995年だが、2006年に発行されたセイシェルのソブリン・ユーロ債は、多くのアフリカ諸国が国際資本市場に参入する契機となった。それ以来、アフリカの21カ国が1360億米ドル相当のユーロ債を発行しています。

その結果、2008年に世界金融危機が欧米諸国を襲うと、民間債権者は途上国に新たな避難先を見いだした。その影響は、送金額の減少、資本フローの縮小、価格変動が激しい環境下での貿易条件への悪影響という3つの大きな形で表れた。
その結果、アフリカ諸国が資本市場で支払うリスクプレミアムと金利が上昇し、より高い利回りを求める民間金融機関を引きつけることになった。

先進国での量的緩和

2008年の金融危機の影響を軽減するための努力の一環として、量的緩和プログラムが北欧で導入されました。これには、欧州中央銀行による直接融資や、連邦準備制度理事会による債券の購入が含まれる。これらのプログラムは、先進国市場に流動性をもたらし、金利の上昇を抑制しました。世界的な流動性は、アフリカ経済への外貨資金流入の増加につながり、国際資本市場におけるアフリカ諸国の債券発行を刺激した。

量的緩和政策は、COVID-19の流行期にも、欧米諸国と南アフリカ、ブラジル、インドなどの新興国の双方で集中的に実施されました。2020年、AFDBもパンデミックの有害な経済効果を弱めるために、アフリカ諸国が量的緩和を検討するよう勧告した。

世界的なインフラ整備に向けた民間資金の活用

金融化のアジェンダは、大陸における金融慣行の世界的な拡大として理解され、大陸に不均一に広がってはいるが、新しいアクターと慣行が出現していることを確認した。
これにより、公共財の提供といった社会提供政策に、金融メカニズムや投機活動が入り込むことが容易になった。
持続可能な開発目標（SDGs）の言説は、インフラ整備のための金融化アジェンダを急速に囲い込んだ。アフリカ諸国政府が国際金融機関（IFI）から債務を調達する際の中心的な動機は、膨大なインフラ不足の解消であった。

経済成長を回復し、SDGsを達成するための前提条件として、多くの政府が交通、エネルギー、健康、教育、インフラへの投資と開発を優先しています。このようなインフラ整備の課題は、様々な国際的な民間投資家が、アフリカの政府が進める様々なプロジェクトに信用を提供することを目指しているほど、大きな反響を呼んでいる。
これらのプロジェクトの大半は、経済的・社会的に深刻なリスクをもたらすことが明らかになっている官民連携（Public-Private-Partnerships：PPP）を利用して実施されています。サブサハラ・アフリカのPPPプロジェクトの量は他の地域と比較して限られていますが、1990年から2018年までの投資額は730億米ドルに上りました。
PPPは、巨大でコストのかかるインフラプロジェクトに代替的かつ混合的な資金を提供するものの、サービス料金の支払いによって市民にコスト負担を強いる部分が大きい、高価な資金調達方法であることに変わりはない。また、PPPは非常にリスクが高く、国内規制の枠組みが不十分であるため、不十分な管理と計画、不利な契約条件、透明性や説明責任の欠如が生じる。ザンビアの積極的な建設政策が招いた最近の債務不履行事件に見られるように、これはしばしば白い象の誕生につながり、将来の債務の持続可能性を脅かす。

アフリカと新興国との関係

アフリカの新しい資源と市場を求める新興国との強い競争によって、インフラストラクチャーの課題は特にG20諸国の多国間開発銀行（MDBs）に響いた。

中国は、インフラプロジェクトを支援する主要な二国間関係者である。中国とアフリカ大陸との関係は、大規模なインフラ整備を通じて「アジア、ヨーロッパ、アフリカ大陸の連結を促進する」ことを目指す「一帯一路構想」によって本質的に推進されている。
ジョンズ・ホプキンス大学によると、中国の政府、銀行、企業は2000年から2017年の間にアフリカ諸国に約1430億米ドルを貸し出している。これは同期間のインフラ融資の15％を占め、多国間開発銀行の3％を大幅に上回る数字である。

借金を通じたアフリカのインフラ整備に影響力を持つもう1つのプレーヤーは、湾岸アラブ諸国、特にサウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）である。彼らは、アフリカ大陸、特にアフリカの角において、政治的影響力を拡大すると同時に、成長投資と開発モデルにも取り組んできた。

これらの新しいアクターから生まれる融資の重要な問題は、契約条件の透明性の欠如であり、アフリカ諸国にとって債務や投資の有効性と余裕を評価することを難しくしている。

とはいえ、この間、アフリカ諸国政府が自国のインフラ開発資金の半分近くを提供し、「アジェンダ2063」に見られるように、自国の開発を推進するための個々の努力を行ってきたことは重要である。
これらの野心的なインフラプロジェクトは、COVID-19パンデミックからの経済回復の中で、多額の資金を必要とします。これは、計画の目的達成を妨げるか、アフリカ諸国がさらなる債務調達に拍車をかけることになる。

現在の債務救済イニシアチブは、アフリカの新たな債務状況に対して適切なものなのだろうか？

アフリカ諸国は、縮小する経済を支え、軽視され不安定な医療システムを整備し、COVID-19の大流行を考慮して債務を処理するための資金を必要としています。しかし、2000年代前半から半ばにかけてのMDRIのような債務再編の余地が限られていることが大きな問題である。アフリカの債務事情は、民間債権者と非伝統的債権者が混在しているため、債権者の調整が困難である。さらに、アフリカ諸国の債務再編の先頭に立つ可能性のある国々が、自らパンデミックの経済的打撃と闘っている。

国際社会は、世界経済の回復を支援するために様々な施策を講じている。しかし、すべての債権者が参加するソブリン債務解決システムが成功していないため、特に債務プロファイルの変遷を考慮すると、アフリカ諸国の回復を支援するには至らない。

表1：債務救済イニシアチブの比較

重債務貧困国イニシアティブ（HIPC）および多国間債務救済イニシアティブ（MDRI）について

重債務貧困国イニシアティブ（HIPC）は、世界銀行とアフリカ開発基金（AfDF）の債務を全面的に救済するために1996年に発足しました（その後、2005年に多国間債務救済イニシアティブ（MDRI）が追加された）。
現在までに、HIPCは37カ国（うちアフリカは32カ国）に対して承認され、1000億米ドル以上の資金が提供されている。このような取り組みは称賛に値するが、そのプロセスは適切かつ効率的な債務救済策とは言い難い。HIPCに参加するためには、債務国はその適格性を証明する様々な厳しい要件を満たさなければならない。さらに、構造調整のための条件も要求される。

パリクラブ

OECD加盟国、ブラジル、ロシア、南アフリカ、二国間債権者、国際金融機関のオブザーバーを含む22の常任理事国で構成されている。1956年の設立以来、100カ国と476の協定を結び、その総額は6,110億米ドルを超えている。債務国は、IMFと合意に達した場合にのみ、債務の再交渉の機会を得ることができる。パリクラブは、ソブリン債権者がソブリン債務者に発行または保証する債務にのみ関与する。しかし、中国からの借款の扱いは不明確であり、アフリカ諸国の借款の大部分を占めている。

COVID-19と債務サービス停止イニシアティブ(DSSI)

このイニシアチブは、COVID-19から生まれる緊急のニーズに対応するために、各国に財政スペースと財源を提供するために、2020年5月に世界銀行と国際通貨基金によって開始されました。DSSIは、二国間公認債権者と中国を含む一部の非伝統的公認債権者に対する債務返済を一時的に停止することのみを認めています。これはIDA加盟国のみに焦点を当てたものです。遺憾なことに、このイニシアティブは民間債権者を含めることができなかった。支払停止は、DSSI適格国の2020年の対外債務残高の約10％をカバーするにとどまった（ただし、2021年12月まで延長された）。さらに、将来の信用格付けの引き下げを懸念して、多くのアフリカ諸国が、本来なら恩恵を受けるはずの措置への申請を思いとどまることになった。2022年に入ると、2年間の停止期間中に蓄積された債務サービスが、その間に借りられた他の追加融資と連動して再開される。

債務処理に関するG20の共通枠組み

共通枠組みは、パリクラブがG20諸国とともに始めたもので、DSSIの対象となる73カ国のいずれかが債務再編を要請した場合、ケースバイケースでその対象とするものです。残念ながら、このアプローチは、パンデミックによって深刻な影響を受けた多くの中進国（MICs）を除外しています。チャドは、2021年4月に共通枠組みの下で債務再編を求めた最初の国でした。その後、エチオピアとザンビアがこれに続いています。

特別引出権6,500億米ドルの配分について

2021年8月、国際通貨基金（IMF）は史上最大となる6500億米ドルの特別引出権（SDR）割り当てを発表しました。世界経済システムに注入された流動性は、COVID-19危機からの回復を目指す国々を支援することが期待されます。特に発展途上国は、国内および対外債務への依存度を下げるよう支援されるため、これは追加の政策および財政スペースを生み出すことになる。しかし、COVID-19の流行による経済的影響がはるかに少ない高所得国向けに確保された4340億ドルに比べ、6500億ドルのSDRのうちアフリカ諸国には約340億ドルしか割り当てられていない。

IMFは、配分ギャップを減らすために、貧困削減・成長信託を通じたSDRの自発的なチャネリングを提案しています。IMFは、「レジリエンスと持続可能性」信託と、条件付き譲許的融資を提供している。もう一つの可能性は、多国間開発銀行による融資を支援するためにSDRを流すことであろう。その規模と将来的な条件付融資を考慮すると、特別引出権では財政余地を提供するという目的を達成することはできない。

将来に向けて

アフリカ諸国は、1950年から2017年の間に60回対外債務を再編した。パリクラブとは149回の合意に達し、1980年以降、少なくとも18回、国内債務を再編しています。
従来の措置では、新しいアフリカの債務状況に効果的に対処できない可能性があるため、アフリカ経済の特殊性を考慮し、そのプロセスへの途上国の平等かつ透明な参加を可能にする大陸からの新しいイニシアチブが切実に必要とされています。
国際金融アーキテクチャに革命を起こすために、法定および人権に基づくソブリン債務メカニズムが必要である。現在の契約上の方法、一般的には集団条項訴訟（CACs）は、債権者の協調、フリーライド、逆インセンティブによって引き起こされる課題を適切に解決することはできない。したがって、再建プロセスへの参加者を拘束することができる法的なソブリン・デット・リストラクチャリング・メカニズムを導入する必要がある。

透明性、説明責任、ガバナンスの原則の導入

いかなる債務メカニズムも、透明性、説明責任、ガバナンスの原則によって導かれるべきであり、例えばAFRODADのアフリカ借入憲章では、公的債務と保証は契約締結前に議会によって承認されるよう勧告されている。
適切な法的枠組みが整備され、市民が融資の実績を監視できるよう、十分な情報を得る必要がある。

伝統的な債務救済メカニズムへの民間債権者の参加

途上国の財政状況において、民間債権者に対する債務の集中が進んでいるため、債務救済策に民間投資家を含めることが重要である。もしそうでなければ、解放された資金は各国の経済に再投入されることなく、民間債権者への返済に回されることになる。
HIPCやその他の債務救済イニシアティブは、ハゲタカファンドとの訴訟の急増が示すように、民間債権者が法的メカニズムを使って債権を行使することを妨げるものではありません。社会的セーフティネットや保健分野に直接投資される代わりに、世界の最貧国に対するIMFの2020年COVID-19融資（429億米ドル）の50％近くが、致命的なパンデミックの最中に民間債権者への支払いに使われた。

さらに、商業債権を保有する民間債権者は、債務救済に積極的に参加しようとしない。大陸最大の貸し手である彼らの不参加は、政府が債務救済資金を民間融資に充てなければならない可能性を示唆している。DSSIが債務負担を軽減し、COVID-19の流行に対抗する上でより効果的であるためには、停止条件の長期的な影響を真剣に考慮する必要がある。また、民間債権者もこのイニシアティブに参加する必要がある。

信用格付け機関への働きかけ

2008年の世界金融危機以降、信用格付機関は資本市場において絶大な影響力を持つようになりました。
信用格付けの等級は、アフリカの発展途上の資本市場や、より安価な金融へのアクセスの見通しにとって重要である。しかし、COVID-19の流行が始まって以来、アフリカ諸国はソブリン格付けや見通しの引き下げを受けることが多くなりました。これは経済状況を悪化させ、投資家の資本撤退や借り入れコストの上昇を招く結果となる。

エチオピア、パキスタン、カメルーン、セネガル、コートジボワールは、G20の債権者に二国間の債務サービス停止を要請した後、2020年5月と6月にムーディーズの格付け機関による格下げ審査下に置かれました。さらなる格下げを懸念するアフリカ諸国は、COVID-19に対する財政能力を確保するための債務再編を推進する意欲を削ぐ可能性さえある。ガーナ財務省がムーディーズの格下げに抗議したように、マクロ経済状況へのさらなるダメージを抑えるために、危機の際には信用格付けは凍結されるべきです。

UNCTADソブリン債務再構築メカニズムのアップデイト

2015年、国連総会は「ソブリン・デット・リストラクチャリング・プロセスに関する9つの基本原則」を採択しました。この決議では、政府債務再編プロセスは、主権、誠実、透明性、公平性、衡平待遇、主権免責、正当性、持続可能性、多数派再構築の原則によって導かれるべきであるとされています。このメカニズムが国連の支援の下で設立されたことは、そのプロセスへの開発途上国の平等な参加を可能にするものであり、称賛に値します。

しかし、最初のプロジェクトで導入された法的枠組みは拘束力を持たず、欧米諸国政府からの政治的支援も非常に限られていた。債権者と債務者による原則の遵守が強制されるような法的枠組みを構築しなければならない。これは、ソブリン・デット・トリビューン（Sovereign Debt Tribunal）のような仲裁機構の下で達成され、債券契約における公正な条項により大きな注意が払われることを保証することができる。
ほとんどの国際債券が政府債務者の管轄外で保有されていることを考えると、債権国の政府機関は、それぞれの管轄地域におけるハゲタカファンドの訴訟活動を抑制する責任を負うべきである。2015年、ベルギーでは、債権者が債務国への資金フローを阻害することを防ぐ「反ハゲタカ法」が成立した。これは見習うべきであり、債務の透明性、責任ある貸し出し、借り入れに特に注意を払う必要がある。

結論

アフリカの新たな債務状況として、債権者の数が増え、危機の際の債務救済の調整が難しくなっている。2000年代半ばのHPIC構想以降に蓄積された高額の債務は、COVID-19のパンデミックによる悲惨な社会的・財政的被害によって悪化している。
国際社会が講じた対策は、再び「少なすぎ、遅すぎ」た。新しいSDRの割り当てのような注目すべき努力もあったが、すべての債権者が参加する法定および人権に基づくソブリン債務メカニズムの不在は、現在のアフリカ債務プロファイルのアーキテクチャにおける改革の必要性に取り組む試みを妨げている。

著者について

オーロア・ソクポー（Aurore Sokpoh
エジンバラ大学でアフリカと国際開発の修士課程に在籍し、国際的な公共金融アーキテクチャにおけるアフリカのエージェンシーを研究している。マサチューセッツ工科大学でデータ、経済、開発政策のサーティフィケートを取得、パリ・パンテオン・ソルボンヌ大学で開発経済学の修士号と経済学と法学のダブルバチェラーを取得した。

ノラ・チリクレ（Nora Chirikure
Nora Chirikure アフリカ政策研究所（APRI）のリサーチアシスタント。ロッテルダムのエラスムス大学にて政治、哲学、経済学の学士号を取得。現在、ベルリンのフンボルト大学で経済学と経営科学の修士号を取得中。

ジェイソン・ロサリオ・ブラガンザ（Jason Rosario Braganza
Jason Rosario Braganzaはケニア出身のエコノミストで、アフリカでの国際開発に10年以上の経験を持つ。過去10年間、貿易と地域統合、開発資金と税、不正な金融フローと国内資源動員、貧困と不平等を中心に研究してきた。現在、African Forum and Network on Debt and Development (AFRODAD)のエグゼクティブ・ディレクターを務める。

APRIについて

APRI - Africa Policy Research Instituteは、独立した超党派のアフリカのシンクタンクです。アフリカ諸国やアフリカ大陸に影響を与える重要な政策課題を研究しています。APRIは、ドイツと欧州連合のアフリカに関する政策決定プロセスに洞察を提供することを目的としています。また、アフリカの政策立案者や市民社会の関係者に政策の選択肢を提供することを目的としています。

アフリカの機関との強力なパートナーシップを持つ独立系シンクタンクとして、厳格な証拠に基づく研究を政策と実践に結びつけ、既存の研究を増幅し、新しい研究を共同創造することを目指します。
APRIは公的機関として、アフリカと欧州の政策立案者、企業、メディア、市民社会組織、研究コミュニティが相互に関与できる革新的で魅力的なプラットフォームを提供しています。

APRIのプログラムは、「経済と社会」、「アフリカの気候アジェンダ」、「アフリカのデジタルアジェンダ」です。これらのプログラムでは、パートナーや共同研究者とともに研究プロジェクトを設計します。APRIは、これらのプログラムに基づき、ポリシーブリーフ、解説書、ショートアナリシス、ブリーフィングノートを主要な製品としています。今後数ヶ月の間に、提供するサービスや製品の種類を増やし、新たなイニシアチブを導入していく予定です。

1 【アフリカの債務：融資取引における不平等な関係をどう断ち切るか】

気候、貧困、失業、不平等といった課題を解決するために、各国は毎年数千億ドルの資金を必要としています。これらのニーズは、自国の資源や補助金、譲許的な資金だけでは満たすことができません。国際資本市場を利用する必要があるのです。
しかし、これらの民間資金源は高価であり、アフリカ諸国がアクセスし管理することは困難である。
現在、アフリカの21カ国がユーロ債を発行しています。2021年、これらの外貨建て債券は、アフリカの対外債務残高7898億ドルのうち1447億ドルを占めている。これらの債券の支払額は、2023年の約50億ドルから、2024年、2025年には年間100億ドル超に上昇する。

2 【世界には、債務に対処するための効果的なグローバルシステムが欠如している】

国際社会には、発展途上国の債務を、ある程度の犠牲を払えば完済できるため、持続可能であるとみなす憂慮すべき傾向がある。
しかし、これは、貧しい家庭が高利貸しに必ず返済するから大丈夫だと言っているようなものです。このような見方をすることは、利払いのために食事を抜いたり、教育への投資を見送ったり、医療費が不足したりすることを見過ごしてしまうことになる。このような負債の罠は、社会的な大災害を引き起こす。10年後、借金は返せても、家庭は崩壊している。これが、大小問わず多くの途上国が抱えるジレンマである。

3 【ソブリン債務、植民地時代のルーツ：IMFとアフリカにおける「永久的な危機」のエンジニアリング】

4月10日、国際通貨基金（IMF）と世界銀行の春季総会が始まり、南半球の大部分を巻き込んでいる深刻な債務危機への対処にようやく進展が見られるかどうかが注目されていた。

4 【中国と欧米がアフリカの債務危機を緩和するために一歩を踏み出す。】

2023年5月17日、IMFの理事会はガーナに対する30億ドルの救済措置に署名し、緊急に必要とされる6億ドルの第1トランシェを直ちに放出した。これは、ガーナの二国間債権者、特に中国と、主に豊かな欧米諸国からなる非公式グループであるパリクラブが、ガーナへの貸付金を損失処理すると確約したことによってのみ可能となったものです。

5 【アフリカの債務問題へのガイド】

2020年、アフリカの債権者の大半を占めるG20諸国は、債務支払いを一時的に停止する「債務サービス停止イニシアティブ（DSSI）」と債務再編を支援する「共通フレームワーク」をそれぞれ実施しました。
しかし、3年後、アフリカの22カ国がIMFによって、すでに債務苦に陥っているか、債務苦の危険性が高いと認定されたのです。

6 【政策提言: ユーロ債、債務、アフリカにおける債務の持続可能性と信用格付け機関】 2022年2月】

https://www.un.org/osaa/sites/www.un.org.osaa/files/docs/2118580-osaa-eurobonds_policy_paper_web.pdf

目次
I.はじめに
II.アフリカの債務構造の変化：商業債権者の割合の増加
III.信用格付機関と将来の国際資本市場へのアクセス
IV.債務とインフラ整備
V.結論

7 【金融とポリクリ（6）：アフリカの債務危機】

2022年12月13日、ガーナは30億ドルのIMF信用パッケージについてスタッフレベルで合意した。さらに、ガーナは数百億円の債券について、民間債権者と30％のヘアカットを交渉することを求めている。。
しかし、これは国家的な危機以上のものです。市場ベースの開発資金調達のモデル全体が危機に瀕しているという最新の兆候なのだ。

参考記事

1 【量的緩和がアフリカとその金融市場に与える影響について】2014年6月11日

米連邦準備銀行の金融政策が量的緩和から引き締めモードに移行している一方で、欧州中央銀行と日本銀行はさらなる金融緩和を実施すると予想されます。
したがって、アフリカの新興市場やフロンティア市場への民間資本流入は、2014年初頭よりも増加すると予想されます。しかしながら、突然の停止や逆転のリスクも残っています。FRBの量的緩和（QE）縮小のタイミング、スピード、規模にサプライズがあることは、下振れリスクの一部となる。