今週の石油業界リポート
要約:
この記事は2023年10月4日にリリースされたもので、アメリカの公開石油会社に焦点を当てて、第2四半期の2023年における資本支出と合併・買収の増加、および原油生産について説明しています。原油価格の低下と運用キャッシュの減少にもかかわらず、これらの会社は資本支出を増やし、純債務を増加させ、原油および天然ガス液の生産を増やしました。さらに、増加した資本支出が新しい井戸の掘削や完成につながり、アメリカの公開石油会社が原油および天然ガス液の生産のシェアを増加させていることが示されています。
詳細:
アメリカの公開石油会社は、2023年第2四半期における資本支出とM&A活動を増加させました。この情報は、40の公開探査・生産（E&P）会社の財務結果から得られており、事業活動からの現金が減少した時期に行われました。現金収入が減少したため、E&P会社は2022年の四半期平均に比べて株主へのリターンを39%削減し、純債務を56億ドル増加させることで、第2四半期の投資活動をサポートしました。これらのE&P会社による原油および天然ガス液の生産は、平均で1日当たり630万バレルに達し、1Q20の事前パンデミック時の最高水準にほぼ等しいです。
この分析は、アメリカで原油の大部分を生産している40の公開石油会社の公開財務報告に基づいています。私たちの観察は財務報告を公開しない非公開企業を除外しているため、総合セクター全体を代表するものではありません。これら40の公開会社は、2023年第2四半期におけるアメリカの原油および天然ガス液の生産の33%を占めています。
原油価格とキャッシュフロムオペレーションは2Q23に減少しましたが、資本支出と原油生産は過去3年で最高水準に達しました。WTI原油価格は2Q23において1バレルあたり73.49ドルで、前年同期比で33%下落しました。低い原油価格は、2Q22から2Q23においてキャッシュフロムオペレーションが141億ドル減少して231億ドルになるなど、大きな影響を与えました。キャピタル支出は通常、原油価格の低下に伴って減少しますが、この期間ではWTI価格の変動に対して感度が低くなりました。2Q23のキャピタル支出は、2Q22の48億ドル増加した176億ドルとなりました。高いキャピタル支出が、2Q22から2Q23における原油生産の増加（42.1万バレル/日）をサポートし、4.1百万バレル/日となりました。
2021年には投資支出が減少し、2022年にはキャッシュフロムオペレーションが増加し、これがキャッシュ準備高の増加と債務返済に寄与し、総債務をパンデミック前の水準を下回らせました。最近の四
半期では、E&P会社は投資活動へのリソースをより多く割り当てています。2Q23において、投資活動からキャッシュフロムオペレーションの比率は95%に増加し、2000年から23年の中央値である83%を上回りました。
資本支出の増加の結果、新たに掘削・完成された井戸が増加し、アメリカの生産者はこれをほぼバランスさせています。2020年の世界の原油需要の減少に対応して、E&P会社は新しい井戸を掘ることを減らし、生産レベルを維持するために掘削は完了していない井戸（DUCs）に依存することが増えました。2020年8月から2021年12月までの間、DUCsの純減少は平均して月に214個であり、掘削された井戸の数が低い場合、DUCの数の低さが原油生産の成長を制限する可能性があるという懸念が生まれました。しかし、増加した資本支出は、DUCsの純減少のペースを遅らせるのに十分であり、過去18か月間で平均して44個でした。DUCの継続的な減少は、E&P会社が通常より高い生産コストに敏感であり、その高い生産コストを緩和するために操作を調整していることを示唆しており、掘削された井戸と完成された井戸のバランスを改善しました。
E&P会社による生産量の増加は、公開企業が合計アメリカの原油および天然ガス液の生産のシェアを増加させる広範なトレンドの一環です。2020年に液体燃料市場が回復し始めると、非公開企業からの生産が公開企業より速く増加し、結果として非公開企業が原油および天然ガス液の生産の大部分を担当しました。しかしこの数四半期、公開企業は差を減少させ、非公開企業の生産量を3Q22以降実質的に同じ水準で維持しています。
今後数四半期でアメリカの原油生産が増加することが予測され、E&P企業の資本支出が増加するでしょう。9月のShort-Term Energy Outlookでは、2023年にアメリカの原油生産が1日平均1280万バレル、2024年には1320万バレルと予測しており、これらはアメリカの生産にとって過去最高の水準です。サウジアラビアおよびOPEC+メンバーの生産削減に続き、WTI原油価格は2024年末まで80ドル/バレル以上に保たれると予想され、アメリカはグローバル原油生産の成長の主要な要因となるでしょう。これらの要因がE&P企業の生産成長を支持しています。
結論:
公開石油会社は低い原油価格とキャッシュフロムオペレーションの減少にもかかわらず、資本支出を増やし、純債務を増加させ、原油および天然ガス液の生産を増やしています。これは、アメリカが原油生産の主要なドライバーとしての役割を果たし、公開石油会社のシェアが増加していることを示しています。今後も原油生産の増加が見込まれ、資本支出が増加するでしょう。