天然ガス価格が急騰

2025年2月4日 21:46

週末にかけて、ECMWF-EPSは大幅にブル（強気）な見通しに転換し、2月後半に向けて極渦の到来を予測するモデルを示しています。以下が最新のECMWF-EPSの予報です：

読者の皆様へ： これらの気象モデルはすべてHFIRチャットにて無料で公開しています。詳しくはリンクをご覧ください。

ECMWF-EPS TDD Table

ECMWF-EPS TDD Chart

6-10日間予報

10～15日間予報

15日間予測傾向

当社の天然ガス市況アップデートをご覧になっている方々はご存知かと思いますが、私たちは15日間予報傾向を特に重視しています。これにより、現在の気象予報にどの程度のばらつきがあるかを判断することができます。

15日間予報をご覧いただくとわかる通り、アラスカからグリーンランドにかけてのブロッキングパターンが持続するという点で、モデルは非常に確信度が高くなっています。その結果、今回到来する極渦は、1月に見られた寒波よりも強い勢力になると予想されています。

驚くべき予測ですが、間違いではありません。現在のモデルがこの傾向で進むとすれば、寒気の強さはより強くなるということです。これは2025年1月が既に1988年以来で最も寒い1月であったことを考えると、実に驚くべきことです。

天然ガス市場に関して言えば、今日の大幅な値動きにもかかわらず、強い極渦の影響は価格に織り込まれていません。ただし、天然ガスのブル（強気筋）にとって、気象モデルは上下に変動するものであり、現在の10-15日予報は今日見ているものとは異なる可能性があります（どちらの方向にも変化する可能性があります）。

やや強気な極渦イベントが及ぼす基礎的な影響をご理解いただくため、現在予測されている天然ガス貯蔵量の見通しをご紹介します：

今週の天然ガス貯蔵量レポートでは、-176 Bcfを予測しており、これは5年平均の-174 Bcfとほぼ同水準となります。

来週は暖房需要が急激に落ち込むため、かなり弱気な展開となるでしょう。現時点では-90 Bcfを予測していますが、下方修正される可能性があります。

しかし、お気づきの通り、2月10日頃から強気な天候が戻ってきます。そのため、2月14日の週には暖房需要の急増に伴い、貯蔵量の取り崩しは約155 Bcfになると予想されます。

その後、やや強気な極渦イベントにより貯蔵量の取り崩しは-250 Bcfまで押し上げられると見ていますが、これは保守的な見方です。厳しい寒波が来た場合、-300 Bcfを超える取り崩しとなる可能性もあります。現時点では、-250 Bcfが妥当な予測だと考えています。

最新の予測によると、2月末までに天然ガスの貯蔵量は1.76 Tcfに達すると見ています。

3月の5年平均取り崩し量は-131 Bcfであり、これにより貯蔵量は約1.63 Tcfの水準に向かうことになります。現在のモデルでは、3月末までに1.6 Tcfになると予測しています。

今後の気象モデルの更新で暖房度日の強度が上がれば、貯蔵量の取り崩し予測は上方修正されることになるでしょう。このため、モデルが現在の傾向で進めば、3月末までに1.5 Tcfまで低下する可能性があると考えています。

価格への影響

2月にさらなる寒波が発生すれば、生産の凍結（フリーズオフ）が増加する可能性があります。米国本土（Lower 48）の天然ガス生産量は現在約 106 Bcf/d に回復していますが、この水準は持続しないと予想されます。

2月後半に寒波が到来すると、米国本土（Lower 48）の天然ガス生産量は、回復するまでの間、約96 Bcf/日まで低下すると予想されます。この影響は、1月の傾向と同様に約2週間続くでしょう。

価格の観点からすると、強い極渦により3月限の価格は3.85ドル/MMBtuまで上昇する可能性があります。現在の取引価格が3.353ドル/MMBtuであることを考えると、さらなる上昇の余地があります。

しかし、私たちの見方では、リスクが高いため、この取引には参加しない理由となっています。気象モデルが反転した場合（これはよくあることです）、価格は即座に下落するでしょう。

私見では、トレンドが強気を維持しつつも、気象モデルが上下に変動する過程（暖房度日予報の低下）で、BOIL（天然ガスのロング）を購入する方がはるかに良い戦略だと考えます。

長期的な価格に関しては、貯蔵量が 1.5 ～ 1.6 Tcf の水準に落ち着けば、米国天然ガス価格は 3ドル台半ばから後半を維持すると考えています。

先物市場は、すでに我々が想定する上昇要因の大部分を織り込んでいる状況です。

天然ガス価格は、2月後半に新たな極渦イベントが到来する可能性を受けて、大きく上昇しています。この強気なイベントは、寒気の強さによっては、3月限と4月限にさらなる上昇余地をもたらす可能性があります。

気象モデルの方向性を考慮すると、読者の皆様は天然ガス取引において強気寄りのバイアスを持つべきでしょう。大幅な下落が起きた場合でも、モデルが極渦の到来を示し続けるのであれば、私たちはBOILのロングポジションを取ることになるでしょう。

現時点では、様子見の姿勢を維持します。

アナリストの開示事項： 私/私たちは、言及した企業のいかなる株式、オプション、または類似のデリバティブポジションも保有しておらず、今後72時間以内にそのようなポジションを取る予定もありません。