【IR分析 #90】 M&Aキャピタルパートナーズ（6080）のIR情報から、「買うならどのくらい？」を考える

「いい銘柄を、安いときに買う」ために、増益傾向など、興味を持つに値する企業をピックアップし、「どんな会社で何がいいのか」と、「買うならどのくらいか」を考えます。

これらは企業が開示するIR情報(※)から読み取れますが、専門的で量も多いので要点だけまとめました。多くの銘柄を時短で知り、ピンとくる銘柄を見つけて、安い時があれば検討することが目的です。

私自身が初期的な分析に使う手法を整理したものですが、効率的に投資候補を見つける一助になれば幸いです。

（※）有価証券報告書　決算短信　決算説明資料
2024.9期　(2023/10/1～2024/9/30)

Q1 どんな会社？

中小企業の事業承継を支援するM&A仲介会社。金融機関からの紹介に頼らず、直接提案型営業で大型案件を開拓し、業界内で高いシェアを誇る。特徴は、業界最安水準の手数料率と「株価レーマン方式」による明確な料金体系で、顧客に公正な取引を提供する点にある。特に調剤薬局業界で国内No.1の成約実績を持ち、難易度の高い案件にも対応できる体制を整えている。

Q2 どんな状況？

事業承継ニーズ増加により、同社は契約負債（成約に至る前の段階の契約）が増え、将来の成約見込み案件が拡大している。専任チームの設置や営業効率化を進め、契約負債の増加を背景にパイプラインを拡充。中期経営計画では、大型案件の受託強化とコンサルタントの積極採用を掲げ、公正なマッチングプラットフォーム「BMP-CORPORATE」の提供などでさらなる成長を図る。

【図表1】※は作成時点、その他は期末現在。
有価証券報告書等から作成

Q3 業績は？

2024年9月期実績：減収増益
売上高は前年の超大型案件が反動で減少したものの、営業利益率は高い水準を維持。特に契約負債の増加が顕著であり、これは将来の成約案件の増加を示唆している。

2025年9月期予想：増収増益
中小企業の事業承継ニーズが引き続き高まっていること、特に規模の大きな大型案件の受託が進んでいることが挙げられる。また、コンサルタントの採用を拡大することで、営業利益率の改善も見込まれている。大型案件の取り扱いをさらに増やし、新たなサービスの提供や提携を通じて市場シェアの拡大を図る。

【図表3】決算短信等から作成　（単位：億円）

Q4 予想の信ぴょう性は？

売上予想の前年実績比+23％は、過去5期の期初予想範囲（+7％～+18％）と比較して積極的な水準。成長への期待を強く持っていることがうかがえる。期末達成度は84％～128％とばらつきがあり、未達成の年も見られるため、予想の信ぴょう性は中程度と評価できる。上振れ・下振れの両方が見られるものの、達成度が高い年があることから、会社予想はやや保守的といえる。

一方、純利益予想の+23％は、過去の予想範囲（+3％～+29％）と比較して積極的な水準。達成度は71％～150％と幅広く、過去5期のうち3期が予想未達成であることから、信ぴょう性は低いと評価できる。やや強めの予想を設定する傾向があると考えられる。

【図表4】予想は期初予想の前年実績比。
達成度は期初予想の達成率。決算短信等から作成

Q5 市場の評価は？

EPSが上昇するとPERが低下する逆相関が見られることから、市場は利益成長を一時的と見て慎重に評価していると考えられる。また5期前と比較してEPSは増加した一方、PERは大幅に低下していることから、利益成長が十分に市場評価に織り込まれておらず、過小評価の可能性も考えられる。

直近期末のPERに割高感はないが、過去5期の安値PER平均（18.4倍）と高値PER平均（37.6倍）の範囲内にとどまっており、市場の成長期待が高まっている兆しは見られず、慎重な評価が続いていると考えられる。

【図表5】高安値PERは各期の高安値÷各期EPS。
平均は異例値を除く。有価証券報告書等から作成。

Q6 リスクをどう見る？

利益予想は、過去の範囲を上回る積極的な水準にあり、成長余地が期待される。特に売上は大型案件が進展すれば上振れの可能性があるため、一定の成長期待を含んでいる。また、直近期のPERが過去の安値平均を下回る水準にあることから、利益成長が市場で十分に評価されていない可能性があり、割安感が投資機会となり得る。

一方で、過去の純利益予想は未達成が目立ち、特に直近2期の達成度が低いため、会社予想の信ぴょう性には疑問が残る。また、EPSの上昇に対してPERが低下する逆相関が続いており、市場が慎重に評価していることが見受けられる。そのため、楽観的な予想に対する下振れリスクも考えられる。

最後に「買うならどのくらい？」を以下の観点から検討します。

過去の市場評価から、相対的に低い水準を「概ね安い水準」として算出し、さらに水準を絞るために、リスク許容度に応じた3つのシナリオを提示します。これにより現在の株価位置を把握し、安いと考える水準に達した際に投資を検討する準備ができます。

この先は有料ですが、全銘柄が読み放題のメンバーシップは初月無料ですので、ぜひご覧ください。

本記事は開示情報等を基にした客観的な分析を提供するもので特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。また期中の業績修正等は反映しておらずリアルタイムの情報ではありません。記載の数値や分析結果は参考情報であり将来の価格や投資成果を保証するものではありません。内容には十分注意を払っていますが誤りが含まれる可能性があります。また情報は予告なく変更・修正される場合があります。有料部分の「買うならどのくらい？」は、過去の業績データや市場評価の傾向を基に理論株価や目安を提示したもので、これらは一般的な投資手法に基づく参考値であり特定の価格や投資行動を推奨するものではありません。また市場環境や業績修正のなどの影響により変動する可能性があります。最終的な投資判断はご自身の責任で慎重に行ってください。投資はリスクを伴いますのでこれらをご理解の上でご利用ください。

Q7 買うならどのくらい？

過去の市場評価の範囲から、相対的に低い水準を特定すると、投資を検討する際の目安として有効と考えられる。同社の場合、直近5期の安値PERの平均（18.4倍）〜高値PERの平均（37.6倍）を概ねの評価レンジとすると、