世界最大の動物医薬品企業Zoetis（ZTS）を知る。

ゾエティスは、コンパニオンアニマルと家畜の両方の医薬品、ワクチン、診断薬の発見、開発、製造、商業化に注力する、動物ヘルス業界の世界的リーダーです。同社は2012年に設立され、それ以前はファイザーの事業部門でした。本社はニュージャージー州パーシッパニーにあります。  

ゾエティスのビジネスモデルは、コンパニオンアニマルと家畜の両方のニーズに応える多角的なものです。 このアプローチにより、特定の市場または地域における病気の発生または景気後退に関連するリスクを軽減できます。 ゾエティスの製品ポートフォリオには、さまざまな動物種の医薬品、ワクチン、診断ツールが含まれています。  

同社の主要なコンパニオンアニマル製品には、次のようなものがあります。

• 寄生虫駆除剤:

  • Revolution®/Revolution® Plus（猫用）  

  • Stronghold® Plus（猫用）  

  • Simparica®/Simparica Trio®（犬用）  

• ワクチン:

  • Vanguard®/Versican®シリーズ（犬用）  

• 皮膚科:

  • Apoquel®/Apoquel®チュアブル（犬用）  

  • Cytopoint®（犬用）  

• 疼痛と鎮静:

  • Librela®（犬用）  

  • Solensia™（猫用）  

• その他の医薬品:

  • Cerenia®（犬と猫）  

• 動物の健康診断:

  • VetScan®ケミストリーアナライザー（猫と犬）  

ゾエティスの主要な家畜製品ラインには、次のようなものがあります。

• 抗感染症薬:

  • Ceftiofurライン  

  • Draxxin®/Draxxin® KP  

• ワクチン:

  • Fostera®/Suvaxyn®シリーズ（豚）  

  • Improvac®/Improvest®/Vivax®（豚）  

  • Poulvac®シリーズ（家禽）  

  • Rispoval®/Bovi-Shield®シリーズ（牛）  

• 寄生虫駆除剤:

  • Dectomax®（牛、豚）

• •  

ゾエティスのビジネスモデル分析

ゾエティスのビジネスモデルは、いくつかの重要な要素によって特徴付けられます。

• 革新: ゾエティスは、動物の健康を改善し、顧客に新しいソリューションを提供することに重点を置いています。 同社は、コア事業の8つの主要な種すべてにわたるワクチン、医薬品、診断薬、遺伝学、バイオデバイス、その他の製品セグメントにわたって革新することに重点を置いています。 ゾエティスの社内研究開発機能は差別化要因ですが、顧客に可能な限り最高のイノベーションを提供するために、学界と業界の両方で協力しています。  

• 顧客体験: ゾエティスは、顧客に魅力的でパーソナライズされたエクスペリエンスを提供することで、顧客が動物に最高のケアを提供できるようにすることを重視しています。 顧客への価値の提供、ポートフォリオの統合と接続性、顧客との摩擦の軽減に重点を置いています。  

• デジタルソリューションとデータインサイト: ゾエティスは、デジタルとデータがイネーブラーの段階を超えて、動物の健康の未来のコア意思決定ドライバーになったと考えています。 ペットのヘルスケアソリューションの特定の改善または家畜の生産能力の向上のため、デジタルソリューションとデータインサイトを顧客と彼らが世話をする動物に肯定的な結果に変換することにおけるリーダーです。  

• 従業員のエンゲージメント: ゾエティスは、従業員の幸福と包括性に焦点を当て、すべての従業員に支援ツール、トレーニング、環境を提供することで、成功するための最良の位置にあると考えています。 従業員は、会社の目的、顧客、互いにコミットしています。 ゾエティスは、業界で最高の才能を引き付け、維持し、育成する職場文化の維持に取り組んでいます。  

• 持続可能性: ゾエティスは、持続可能性への取り組みを通じて社会に有意義な変化をもたらすよう努めています。 これには、動物のケアへのアクセス改善、獣医のサポート、生産性の向上、動物の健康維持、新たな感染症との闘い、環境への影響の削減が含まれます。  

• 卓越性と俊敏性: ゾエティスは、業界および世界全体の不確実性の高まりを認識しています。 予測能力の向上を目指すと同時に、リソースを効果的に管理し、新たなテーマや優先事項に焦点を当てる方法において、積極的に行動することを目指しています。  

ゾエティスの競争上の優位性

ゾエティスは、動物ヘルス業界でいくつかの競争上の優位性を持っています。

• 多様な製品ポートフォリオ: ゾエティスの多様な製品ポートフォリオにより、さまざまな動物種や地域の顧客のさまざまなニーズに対応できます。 この多様性により、同社は特定の製品または市場の低迷から生じるリスクを軽減することもできます。  

• グローバルリーチ: ゾエティスは、世界中の45か国で製品を直接販売しており、100か国以上で販売されています。 このグローバルなリーチにより、同社はさまざまな市場機会を活用し、リスクを地理的に分散することができます。  

・　強力な顧客関係: ゾエティスは、顧客との強力な関係を構築することに　　　　　
　　重点を置いており、顧客のニーズを深く理解しています。  

・　イノベーション: ゾエティスは、動物の健康におけるイノベーションの　　　
　　リーダーであり、顧客のニーズを満たす新しい製品やソリューションを　　
　　開発するための強力な研究開発パイプラインを備えています。

ゾエティスの成長戦略

ゾエティスは、今後数年間で成長を促進するために、いくつかの主要な戦略に焦点を当てています。

• 革新: ゾエティスは、革新的な新製品と製品のライフサイクルイノベーションの両方に投資し続けています。 同社は、研究開発への投資を増やし、外部からのイノベーションを求めています。  

• 国際的な拡大: ゾエティスは、特に新興市場において、国際的なプレゼンスを拡大し続けています。 同社は、これらの市場で事業を拡大するために、販売とマーケティングの取り組みに投資しています。  

• デジタル: ゾエティスは、顧客体験を向上させ、業務を改善するために、デジタルテクノロジーに投資しています。 同社は、デジタルプラットフォームとデータ分析機能を開発しています。  

• 買収: ゾエティスは、製品ポートフォリオを拡大し、新しい市場に参入するために、戦略的な買収を追求しています。  

ゾエティスに対するリスクと課題

ゾエティスが直面するリスクと課題には、次のようなものがあります。

• 競争: 動物ヘルス業界は非常に競争が激しく、ゾエティスは他の主要な動物ヘルス企業やジェネリック医薬品メーカーと競合しています。  

• 規制: 動物ヘルス業界は、新製品の承認と既存製品の監視の両方に関して、広範な規制の対象となっています。 規制の変更は、ゾエティスの事業に悪影響を及ぼす可能性があります。  

• 経済状況: 世界の経済状況は、動物用医薬品およびワクチンの需要に影響を与える可能性があります。  

• 為替レート: ゾエティスの事業は、為替レートの変動の影響を受けます。  

• 病気の発生: 動物が媒介する感染症の発生は、ゾエティスの事業に悪影響を及ぼす可能性があります。  

ゾエティスの将来展望

ゾエティスは、動物ヘルス業界の世界的リーダーとしての地位を維持するための準備が整っています。同社の多様な製品ポートフォリオ、革新的な研究開発パイプライン、強力な顧客関係、国際的なプレゼンスにより、同社は長期的な成長と成功を遂げることができます。ただし、ゾエティスは、競争の激化、規制の変更、世界の経済状況、為替レートの変動、病気の発生など、多くのリスクと課題に直面しています。これらの課題をうまく乗り越えることができれば、ゾエティスは動物ヘルス業界の成長から恩恵を受け続けることができます。

財務分析

売上高年々増加傾向にあります。

営業利益も増加傾向。稼ぐ力は衰えていません。
設備投資額も横ばいから上昇傾向。
フリーキャッシュフローは過去最大だった2021年を超えてきました。

また、研究開発にも投資しており、将来のフリーキャッシュフロー創出のための費用も問題ない程度に増加。

※　ゾエティスは、動物の健康状態を診断するためのAIを活用した技術に多額の投資を行っている。
　Vetscan ImagystプラットフォームにAIを搭載した診断ツールを導入しています。このプラットフォームは、画像認識技術、アルゴリズム、クラウドベースのAIを組み合わせて、獣医クリニックに迅速な検査結果を提供します。2023年には、AI皮膚科およびAI糞便検査（馬用）が追加されました。2024年には、AI尿沈渣分析と、高度な全血球計算（CBC）分析を提供するAI搭載血液分析装置、Vetscan OptiCellが追加された。

ゾエティスは、AIを活用することで、動物の健康診断の精度と効率を向上させ、獣医師がより良いケアを提供できるよう支援しています。同社は、今後もAI技術への投資を継続し、動物の健康と福祉の向上に貢献していくと述べています。

競合他社にIDXXなどありますが、どこまで食い込めるかが焦点になってくるのかも知れませんね。

ROICの推移。はやり稼ぐ力は問題ない事がわかります。

理論株価（ざっくりDCF）

• 今後10年間のフリーキャッシュフロー（FCF）成長率：10％

• 加重平均資本コスト（WACC）：9％

• ターミナルバリュー成長率：4％

• 発行済み株式数：447,791,917株（2024年の値）

• 非事業利益：8,000万ドル（2024年の値）

• 2024年のフリーキャッシュフロー：2,156百万ドル

ターミナルバリュー = 2034年のFCF * (1 + ターミナルバリュー成長率) / (WACC - ターミナルバリュー成長率) = 5,591 * (1 + 0.04) / (0.09 - 0.04) = 116,402

この企業価値に非事業利益を加え、
非事業利益 = 現金および現金同等物 + 有価証券 + 売掛金 - 有利子負債 = 1,987 + 0 + 1,316 - 6,650 = -3,347

発行済み株式数で割ることで、1株あたりの本質的価値を計算します。
1株あたりの本質的価値 = (企業価値 + 非事業利益) / 発行済み株式数 = (87,997 ‐3374) / 447,791,917 = 189.18ドル

AIによる投資が成功すると10年間のFCFの成長が15%程度まで上昇すると予想してもいいかもしれません。そうなるとバリエーション的には理論株価はもう少し上なのかなと思います。

DCFは、割引率、成長率などの数値によって大きく変動します。
投資は自己責任でお願いします。

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