FRBはお金を失い始めようとしている。それはどういう意味ですか。
タイラー・ダーデン：金曜日, 9月 09日, 2022 - 09:50 PM
マイケル・マハレイが SchiffGold.com 経由で書いた、 連邦準備制度理事会(FRB)がお金を失ったらどうなりますか?
FRBは通常、バランスシートに保有しているすべての債券から利息収入を得ています。また、提供するサービスの料金も徴収します。 FRBの営業利益のほとんどは、連邦法に基づき米国財務省に送金されます。そのお金は連邦政府の運営予算の一部になります。言い換えれば、中央銀行はアンクル・サムの収入源として機能しているのです。
2021年、中央銀行は1,078億ドルの純利益を報告し、1,074億ドルを米国財務省に送金しました。
しかし、FRBがお金を失う可能性はあります。実際、2023年にはそうなるでしょう。もしそうなら、それは1915年以来最初の営業損失になるでしょう。
連邦準備制度理事会(FRB)は、その巨大なバランスシートからかなりの収入を得ているが、費用も持っている。これは、中央銀行が保有する準備残高に対する利子と、逆買戻し契約の利子を商業銀行に支払います。FRBはまた、FRB加盟銀行に配当金の支払いを送金し、独自の営業費用を持っています。
FRBが金利を引き上げるにつれて、FRBは自身の支払利息を増加させます。貸借対照表に保有する債券の利息は変わりません。一方、量的引き締めはバランスシートを縮小し、金利収入を減少させます。最近の金利の急激な上昇により、中央銀行は来年度に営業損失を被る可能性が高い状況に置かれています。
それは疑問を提起する: この損失は連邦予算にどのように影響するか?
最も明白な影響は、米国政府が歳入の減少を見て、連邦財政赤字を増加させることです。
米国政府が中央銀行の利益の恩恵を受けていることを考えると、損失の負担も負うことになると思うかもしれません。
全くそういうわけではありません。
私たちは、連邦準備制度理事会が独自の会計規則を作るようになる世界に住んでいます。そして、独自の会計規則によれば、純損失は魔法のように「繰延資産」に変わります。
[I]実現損失が準備銀行の全体的な純利益損失をもたらすのに十分な大きさであったというありそうもないシナリオでは、連邦準備制度理事会は依然として営業費用を賄うための財政的義務を果たすでしょう。その場合、財務省への送金は停止され、繰延資産は連邦準備制度理事会のバランスシートに記録される」と述べた。
このスキームの下では、営業損失はFRBの報告資本または黒字を減少させません。銀行は単に損失に等しい薄い空気からバランスシート上に「資産」を作成し、ビジネスは通常どおり継続します。(これは紙幣印刷のようなものです。FRBが収益性に戻ったら、この想像上の資産の量を減らすために利益を保持します。言い換えれば、アメリカ政府は、この"資産"がゼロになるまで、FRBからいかなる資金も得ないだろう。その時点で、FRBは連邦政府への送金を再開します。
事実上、これは、米国政府が歳入の減少を見て、そうでなければそうであったであろうよりも大きな財政赤字をもたらすことを意味する。
アメリカ経済研究所はそれを要約している。
単純な会計論理は、FRBが経費を超える収入を得て、これらの利益を米国財務省に送金したときに連邦財政赤字が削減された場合、FRBの損失は報告された連邦財政赤字を増加させるべきであることを示唆している。連邦準備制度の損失には、消費者金融保護局を運営するために移転する必要がある数億ドルの予算外資金が含まれているため、これは特に当てはまります。現在の会計規則に異議を唱えられなければ、連邦議会は、報告された連邦財政赤字に影響を与えることなく、予算外の活動に資金を供給することを連邦準備制度理事会に要求する新しい法律を可決する可能性があります。
これは、すでに債務に埋もれ、毎月巨額の財政赤字を抱える政府にとっては朗報ではない。これは、米国政府がFRBが最終的に収益化しなければならないさらに多くのお金を借りなければならないことを意味します。
これが、FRBがインフレ率を下げることが非常に難しいと感じるもう一つの理由です。インフレの竜を飼いならすために金利を引き上げ、バランスシートを縮小することは、中央銀行が借り入れと支出経済を支えるように圧力をかけることを意味します。そのためには、低金利と量的緩和が必要です。
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