International General Insurance Holdings Ltd. (IGIC) 2024年第2四半期 Earnings Call Transcriptまとめ (2024/08/07)

International General Insurance Holdings Ltd. (IGIC) 2024年第2四半期 Earnings Call Transcriptまとめ (2024/08/07)

会社紹介

International General Insurance Holdings Ltd. (IGI)は、短期保険、長期保険、再保険の3つの事業セグメントを展開するグローバルな特殊保険会社です。短期保険セグメントでは、エンジニアリング、海上、財産、エネルギー、航空などの保険を提供しています。長期保険セグメントでは、D&O保険、金融機関向け保険、専門職業人賠償責任保険などを扱っています。再保険セグメントでは、財産、傷害、海上などの再保険を提供しています。
IGIは20年以上の歴史を持ち、市場サイクルを通じて一貫して高品質な業績と株主資本に対する強固なリターンを生み出してきました。過去5年間で引受ポートフォリオを2倍以上に拡大し、多様化と財務基盤の強化を進めています。

目次

1. 2024年第2四半期および上半期の業績ハイライト

2. セグメント別業績

3. 投資実績

4. 資本管理

5. 市場環境と今後の見通し

6. 質疑応答

2024年第2四半期および上半期の業績ハイライトと今後の見通し

IGIは2024年第2四半期および上半期に優れた業績を達成しました。第2四半期の年換算平均株主資本利益率(ROE)は22.9%、上半期は25.1%となりました。これは平均株主資本が前年同期比で約30%増加したことを考慮すると、特筆すべき数字です。
2024年上半期の1株当たり純資産価値は7.3%増加しました。これは四半期配当と1株当たり0.50ドルの特別配当の支払い後の数字です。なお、2023年の1株当たり純資産価値の成長率は36%を超えていました。
第2四半期のグロス保険料収入は前年同期比3%増、上半期は3.7%増となりました。これは短期保険セグメントと再保険セグメントの成長によるものです。当初想定していた成長率には届きませんでしたが、これは収益性の要件を満たさない契約は引き受けないという方針によるものです。
2024年通年のグロス保険料収入の成長率は、当初想定していた高単位から低二桁成長から、中単位から高単位成長に修正されました。
第2四半期のコンバインド・レシオは81.2%、上半期は77.7%と、長期平均を大きく下回る優れた結果となりました。
第2四半期の純利益は3,280万ドル、上半期は7,070万ドルでした。これは前年同期からやや減少していますが、2024年の損失が増加したことが主な要因です。
コア営業利益(基本的な業績をより正確に反映する指標)は、第2四半期が3,300万ドル超、上半期が7,300万ドル超でした。上半期のコア営業利益は前年同期比8.6%増加しています。
6月末時点の総資産は前年比7%増の19.6億ドル、株主資本は9%増の5.882億ドルとなりました。
第2四半期のコアROEは23.2%、上半期は26%でした。1株当たり純資産価値は7.3%増加し、6月末時点で13.31ドルとなりました。
市場環境については、全般的に健全な状況が続いていますが、一部のポートフォリオではより厳しい状況となっています。短期保険と再保険の市場環境が最も強く、長期保険ではやや厳しい状況が続いています。多くのプレイヤーがマーケットシェア拡大を目指しており、より競争的な環境になっています。
今後の見通しについては、再保険と一部の短期保険ラインが引き続き成長のけん引役となる一方、他の短期保険ラインと長期保険ポートフォリオ全体では成長が一段と困難になると予想されます。ただし、成長の機会は依然として存在します。
IGIは引き続き、選択的で規律ある引受、ダイナミックなサイクル管理、保守的な準備金積立という核となる原則に焦点を当て、収益性と株主資本を保護していく方針です。これにより、一貫して持続可能な価値を創出し、株主に報いていくことを目指しています。

セグメント別業績

短期保険セグメント

第2四半期のグロス保険料収入は前年同期比8.5%増、上半期は6.1%増となりました。特にエンジニアリング、陸上エネルギー、コンティンジェンシー、海上貨物、財産保険で新規契約の好機が見られました。収入保険料は第2四半期が6.3%増、上半期が11.9%増となりました。
市場環境は全般的に良好ですが、一部のラインでは競争が激化しています。海上保険の一部、エンジニアリング、コンティンジェンシー、財産保険では引き続き好機が見られます。一方、航空保険は非常に厳しい状況が続いています。

再保険セグメント

再保険セグメントは引き続き好調で、第2四半期のグロス保険料収入は前年同期比57.7%増、上半期は28.4%増となりました。収入保険料は第2四半期が約35%増、上半期が29%増となりました。
再保険市場は引き続き最も魅力的な分野であり、新規契約の機会が継続すると予想されます。昨年25%以上の料率上昇があった後も、引き続きプラスの料率変動が見られています。

長期保険セグメント

長期保険セグメントでは、一部のラインで料率や条件が受け入れ難いレベルに達したため、第2四半期および上半期のグロス保険料収入が引き続き縮小しました。ただし、新規契約の機会は依然として存在します。
D&O保険などの一部のラインでは料率の低下ペースが鈍化しているようです。長期保険ポートフォリオは国際的なD&O保険、金融機関向け保険、専門職業人賠償責任保険、法的費用保険などで構成されており、平均的な保険期間は4〜7年程度です。

投資実績

2024年第2四半期および上半期の投資収益は大幅に改善し、上半期の年換算投資利回りは前年同期比0.6ポイント上昇して4.6%となりました。債券ポートフォリオの平均格付けはAを維持し、平均デュレーションは3.2年となっています。

資本管理

普通株式の自社株買い枠を750万株に増加させました。第2四半期に約65万株、上半期に約100万株を買い戻し、6月末時点で約280万株の買い戻し枠が残っています。
四半期配当を1株当たり0.01ドルから0.025ドルに増額しました。また、4月に1株当たり0.50ドルの特別配当を実施しました。

質疑応答

Q: 成長見通しについて、再保険と短期保険が成長をけん引するとのことですが、具体的な機会や長期保険の課題について詳しく教えてください。
A: 長期保険セグメントでは、昨年発表した固有の欠陥保険からの撤退が全体の数字に影響しています。市場環境としては、D&O保険や金融機関向け保険で最も圧力がかかっており、専門職業人賠償責任保険にもその影響が及んでいます。当社にとって重要なのは取扱高ではなく収益性であり、引き続き必要な措置を講じて収益性を保護していきます。
再保険は最も明るい分野であり、引き続き注力していきます。短期保険セグメントは状況が入り混じっています。エンジニアリング、コンティンジェンシー、海上貨物、海上保険の一部は引き続き良好で、財産保険も順調な成長を続けています。一方で航空保険は非常に厳しく、上流エネルギー保険も市場の損失にもかかわらず期待通りの反応が見られません。
長期的には、長期保険セグメントは引き続き圧力にさらされ、再保険と魅力的な短期保険ラインで可能な限り成長を追求していく見通しです。
Q: 米国事業のグロス保険料収入が47%増加したとのことですが、米国の財産保険市場では料率低下の兆しが見られるという指摘もあります。米国での成長は財産保険以外のラインが牽引しているのでしょうか?
A: 米国では商品ラインを拡大し、エンジニアリングや建設分野にも参入しました。これらの分野で良好な成長機会が見られています。米国市場への参入から4年が経過しましたが、新規市場への参入時は常に段階的かつ慎重なアプローチを取っています。
確かに市場の圧力は感じていますが、料率環境は依然として十分に健全です。一部のプレイヤーはより積極的になっていますが、当社は引き続き魅力的な条件で契約を獲得できています。財産保険、陸上エネルギー保険、コンティンジェンシー保険、再保険など、幅広い分野で成長機会を捉えています。
米国の引受シーズンはほぼ終了しましたが、今年のハリケーンシーズンの予測が市場にどのような影響を与えるか注目しています。
Q: 好調な準備金の戻入について、セグメント別や事故年度別の詳細を教えてください。
A: 当社は慎重な準備金積立アプローチを取っており、後から追加積立が必要になる状況は避けたいと考えています。戻入は特定の年度に集中しているわけではなく、長期保険ラインを中心に様々な年度にわたっています。短期保険ラインでは2022年度と2023年度が中心です。
第2四半期は第1四半期と比べて長期保険セグメントからの戻入が多くなりましたが、短期保険、長期保険、再保険の全セグメントで戻入が発生しています。この傾向は当社の準備金積立方針を考えると今後も続くと予想されます。過去数年間の健全な料率設定が利益率の改善につながっています。
Q: プレスリリースで言及された沖合エネルギー保険の損失について、詳細を教えてください。
A: 沖合エネルギー保険の損失は自然災害ではなく、複数の一般リスク損失によるものです。特に沖合建設プロジェクトで損失頻度の増加が見られました。操業中の施設に関する保険は料率に圧力がかかっているものの、引き続き良好なパフォーマンスを示しています。課題は沖合建設プロジェクトの保険にあります。