マクロ分析：地方銀行がなぜ強いのか？

図1

図1. 金利引き下げへの期待と市場のローテーション
金利引き下げへの期待から、ナスダックの上昇が予想される一方で、ラッセル2000指数へのローテーションが進行中です。6月13日から7月16日までの期間で、ラッセル2000は約11%上昇し、その中でも金融セクター（特に地方銀行）が牽引しています（18.20%上昇）。

図2

図2. なぜ金融セクターが恩恵を受けているのか？この疑問を解くために、イールドカーブを確認しましょう。イールドカーブが対称三角形パターンを形成した後、再び上昇しています。イールドカーブの下降はインフレの強化を示し、昨年の2023年3月にはインフレが強化され、金利上昇とともに地方銀行が最も大きな打撃を受けました。この結果、地域銀行の破綻が始まり、FRBが金融救済プログラムを提供する事態に。投資家は安全資産としてビッグテックに資金を移動しました。

しかし、現在イールドカーブは反転し、正常化に向かっています。これは金利引き下げを示唆するものであり、イールドカーブの上昇は特に地方銀行に大きな恩恵をもたらします。

図3

図3. 地方銀行ETF（KRE）の動向
以前分析した地方銀行ETFであるKREは、金利引き下げが遅れる中で長期間横ばいでした。しかし、金利引き下げの可能性が高まるにつれ、イールドカーブの上昇とともに急速に上昇し始めました。

図4

図4. 資金の流れ
2023年3月の銀行取り付け騒ぎ以降、資金は銀行からテクノロジーセクターへ移動しました。したがって、XLK（テクノロジーセクター）が下落すると、KRE（地方銀行）は上昇するでしょう。

図５

地方銀行ETF（KRE）の今後図5. KREの現状と今後の見通しKREがかなり上昇したため、これで終わりかと考えるかもしれません。しかし、XLK/KREの指標を見ると、まだ本格的な上昇が始まったばかりです。テクノロジーセクターの上昇と比較すれば、その差は明らかです。

KREが上昇するとXLK/KREの指標は下落し、逆にXLKが上昇するとこの指標は上昇します。

地方銀行への投資で最も重要なのはイールドカーブです。イールドカーブは10年国債金利と2年国債金利の差で、上昇すれば金利引き下げに近づき、経済が減速していることを意味します。

逆にイールドカーブが再び下落すれば、経済が強いことを示し、金利引き下げの可能性が低下し、テクノロジーセクターが再び好調になるでしょう。

したがって、マクロ経済データを監視し、その結果に応じてどのセクターが恩恵を受けるかを理解しながら投資することが重要です。