ラテンアメリカとカリブ海諸国では中央銀行のデジタル通貨への関心が高まる

IMF(International Monetary Fund/国際通貨基金)が定期的に公開している「IMF Blog」で、国ごとの情報をまとめて報告する「IMF Country Focus」は2023年06月22日に、リナ・バタチャリヤ(Rina Bhattacharya)、ドミトリー・ワシリエフ(Dmitry Vasilyev)、マウリシオ・ビジャフエルテ(Mauricio Villafuerte)は、ラテンアメリカとカリブ海諸国ではCBDCs(Central Bank Digital Currencies/中央銀行のデジタル通貨)への関心が高まる一方、暗号通貨(Crypto)の利用はさまざまであると報告した。

CBDCがうまく設計されれば、送金コストを下げ、金融包摂を改善することができる。

しかし、暗号資産が安全に決済システムの一部であり続けるためには、規制が必要である。

LAC(Latin America and the Caribbean/ラテンアメリカとカリブ海諸国)はデジタルマネー導入の最前線にあり、世界の他の地域にとって貴重な教訓を提供している。

エルサルバドル(El Salvador)がビットコイン(Bitcoin)に法定通貨(granting legal tender status)を付与したことで話題となった一方で、他の中南米カリブ諸国は、金融包摂と決済システムの弾力性強化、あるいは国境を越えた送金のコスト削減のために、CTC(cenetral bank digital currencies/中央銀行デジタル通貨)の導入で大きな前進を遂げている。

バハマ(Bahamas)は2020年にサンド・ダラー(Sand Dollar)でCBDCを導入した先駆者であり、ECCU(Eastern Caribbean Currency Union/東カリブ通貨同盟)とジャマイカ(Jamaica)もこれに続いている。

ブラジルのCBDCプロジェクトも概念実証(Proof-of-Concept)の段階にあり、不動産、株式、コモディティなどの資産をデジタル化することで「アセット・トークナイゼーション(asset tokenization)」を強化し、その移転の円滑化と流動性の向上を目指している。

注目すべきは、ラテンアメリカの4カ国ブラジル(Brazil)、アルゼンチン(Argentina)、コロンビア(Colombia)、エクアドル(Ecuador)が、2022年に暗号資産の世界的な普及率トップ20にランクインした。

これらの国々は、不透明な国内マクロ経済状況からの保護、資本規制の回避、銀行口座を持たない人々の金融包摂の改善、より安価で迅速な決済、競争の強化など、デジタル資産が提供すると主張するメリットを求めている。

しかし、暗号資産の導入は、特にマクロ経済の不安定性、制度的信頼性の低さ、多額の資本流入、汚職、広範なインフォーマル・セクターの歴史を持つ脆弱な中南米カリブ諸国にとって、多くの課題とリスクももたらす。

2022年半ばに本稿のために調査したこの地域の19の国・地域のうち12は、すでに特別な規制の枠組みを設けているか、創設の過程にある。

暗号の規制(Regulating Crypto)

暗号資産に対する規制はLAC諸国によって異なる。

エルサルバドルはビットコインを法定通貨とし、取引や金融債務の決済手段として有効であることを法律で宣言しているが、アルゼンチンやドミニカ共和国のような他の国は、金融の安定、通貨や資産の代替、脱税、汚職、マネーロンダリングへの影響を懸念し、暗号資産の使用を禁止している。

エルサルバドルのビットコインに関する経験から、裏付けのない暗号資産(価値を資産に依存するのではなく、需要と供給に依存し、価格が大きく変動する資産)を採用することには、政府によって明示的に支援されている場合でもリスクがあることが示唆される。

2022年の全国調査によると、エルサルバドルでは法定通貨であり、政府のインセンティブも大きいにもかかわらず、ビットコインはまだ広く受け入れられていない。

特定の資産に対して安定した価格を持つことを目的とした暗号資産ステーブルコイン(stablecoins)の効果的な採用も、メタ社のパイロットプロジェクトで実証されたように、困難をもたらす可能性がある。

このプロジェクトでは、米国とグアテマラのユーザーが、同社のデジタルウォレット「ノビ(Novi)」を通じて手数料なしで国内および国境を越えた決済を行うことができた。

国境を越えた決済のコストを削減できる可能性があった一方で、このプロジェクトはグアテマラ国内での通貨代替のリスクもはらんでいた。メタ社の暗号通貨への進出に対する欧米の規制当局の反発を受け、2022年に閉鎖された。

CBDCの将来性

中南米カリブ地域のほとんどの中央銀行はCBDCの導入の可能性を分析しており、一部の島国はすでにCBDCを発行している。同地域の政府関係者を対象とした調査によると、回答者の半数がリテール(一般消費者向け)とホールセール(金融機関向け)のCBDCオプションを検討している。

ほとんどの調査参加者は、CBDCを自国の決済システムを強化し、そのアクセスを拡大するための手段と見なしている。金融包摂と通貨主権は、銀行口座を持たない個人の統合を促進し、安定コインや暗号資産への通貨代替を抑制することで、リテールCBDC発行に有利で重要な要因であるとみなした。

これらの目的に加え、ECCUとバハマの中央銀行は、離島のコミュニティーの金融包摂を促進し、自然災害やパンデミックに対する決済システムの回復力を強化するために、独自のCBDCを発行した。これらの国々におけるCBDCの普及の遅れやアクセスの混乱は、CBDCの普及を促進するための国民の認識や強固なインフラへの投資の重要性を浮き彫りにしている。

リスクの管理

暗号資産には、各国の状況によって異なるリスクが存在する。IMFは、暗号資産に関連する技術革新の潜在的な利益を活用しつつ、リスクを軽減するための適切な政策対応の主要要素に関するガイダンスを提供している。

うまく設計されれば、CBDCは決済システムの使いやすさ、回復力、効率性を強化し、LACにおける金融包摂を高めることができる。

リスクを考慮して暗号資産を完全に禁止している国もいくつかあるが、このアプローチは長期的には有効ではないかもしれない。

その代わり、この地域は、市民が満たされていないデジタル決済ニーズなど、暗号需要の原動力への対応と、暗号資産取引を国家統計に記録することによる透明性の向上に重点を置くべきであると指摘している。

https://www.imf.org/en/News/Articles/2023/06/22/cf-interest-in-cb-digital-currencies-picks-up-in-latam-the-caribbean-while-crypto-use-varies
https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/09/Digital-Money-101-explainer
https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/02/17/Crypto-Assets-and-CBDCs-in-Latin-America-and-the-Caribbean-Opportunities-and-Risks-529717
https://www.imf.org/en/Videos/view?vid=6238535912001
https://blog.chainalysis.com/reports/2022-global-crypto-adoption-index/
https://www.nber.org/papers/w29968
https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2023/02/23/Elements-of-Effective-Policies-for-Crypto-Assets-530092