パンデミックによるラテンアメリカのインフレ問題。

IMF(International Monetary Fund/国際通貨基金)が定期的に公開している「IMFBlog」は2021年11月16日に、「Latin America’s Inflation Challenge」を公開し、ラテンアメリカの主要経済国ではインフレが急進しており、経済活動が完全に回復する前に、域内の大規模な中央銀行が金利の引き上げを促していると報告した。

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最新の「地域経済見通し(Regional Economic Outlook)」では、インフレ率がいかに急速に上昇しているかを示している。パンデミックの初年度、ブラジル、チリ、コロンビア、メキシコ、ペルー（LA5）の平均インフレ率は、他の新興市場国の平均を下回っていた。しかし、それが今では、10月には前年同月比で平均8％となり、ブラジルの場合は10.5％を超えている。

食糧価格の高騰が、この高騰の一因となっている。パンデミックの前から上昇し始め、2020年01月以降、LA5諸国では平均18％以上上昇している。

ラテンアメリカでは、食品価格が平均的な消費バスケットの約4分の1を占めている。コロナウイルス危機の影響を受けている家計にとって、食料品の価格が上がると、他の商品に使えるお金が減ってしまう。所得格差が最も大きいこの地域では、収入の多くを食費に費やす低所得世帯の負担が最も大きくなる。

食品やエネルギー価格を除いたコア・インフレ率でさえ、今年はパンデミック前のトレンドを超え、10月には前年同月比平均5.9％に達している。

インフレ圧力は一時的なもので、中期的なインフレ率は中央銀行の目標値に戻る可能性が高いと思われている。しかし、不確実性は大きい。

パンデミックによるショックは独特で、商品価格、供給のボトルネック、輸送コストの上昇などへの影響を明確にすることは困難である。

また、この地域では、高水準で不安定なインフレの長い歴史と戦っており、最近になって信頼性を確立した中央銀行にとっての課題となっている。このような経緯から、インフレに応じて自動的に条件を調整する契約であるインデクセーション(indexation practices)が行われている可能性があり、価格をさらに加速させる可能性がある。

また、先進国のインフレ動向に反応して、国際金融情勢が急激かつ予期せぬ形で引き締まり、資本流出を引き起こすリスクもある。このような潜在的なショックは、金融の安定性を脅かし、ラテンアメリカの通貨を下落させ、インフレ圧力に拍車をかける可能性がある。

声明や利上げによって期待値を管理することは、インフレ・スパイラルを回避するための重要な要素である。だからこそ、この地域の中央銀行は、不確実な環境の中で苦労して得た信頼性を維持するために迅速に行動している。LA5のすべての国はすでに政策金利を引き上げており、金融当局はフォワードガイダンスを引き上げている。

最近の利上げにもかかわらず、金融政策のスタンスは概して緩和的であり、進行中の回復を支え続けている。しかし、この地域は困難なトレードオフに直面しており、不確実なインフレ見通しと、雇用がパンデミック前の水準を大幅に下回っていること、ラテンアメリカの雇用市場の回復が不均一であることとのバランスをとる必要があると報告している。